核心观点 - 报告核心观点是关注A股与港股的春季行情，认为在政策发力、资金流入及历史规律支撑下，市场有望震荡上行，并给出了具体的行业配置主题与月度金股组合 [1][2][3] 市场回顾：2025年12月表现 - 12月A股主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，累计上涨6.3%，科创50涨幅最小，累计上涨1.4%，沪深300、上证综指及中证1000涨跌幅分别为2.9%、1.9%、3.7% [1][7] - A股行业端分化明显，国防军工、通信、有色金属涨幅居前，而传媒、房地产、食品饮料、银行等金融地产及消费板块表现较差 [1][7] - 12月港股市场走势震荡，截至12月26日，恒生香港35、恒生指数、恒生综合指数、恒生科技、恒生中国企业指数的涨幅分别为2.4%、-0.2%、-0.4%、-1.8%、-2.4% [1][10] A股市场展望与配置 - A股近期稳步上涨，上证指数连续8日上涨，深证成指、创业板指、沪深300等连续6日上涨，成交量温和放大，上周五再度突破2万亿元，全周成交9.83万亿元，创近6周新高 [13] - 历史来看，A股几乎每年都存在“春季躁动”行情，2012年以来的14年间，除2022年外共出现过13次 [15] - 政策有望持续发力，中央经济工作会议明确延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于首位，为资本市场繁荣发展夯实基础 [15] - 政策红利释放有望提振市场信心，吸引社保基金、保险资金等中长期资金及外资加大布局 [16] - 行业配置建议关注成长及消费板块，历史数据显示“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块弹性更大，2012年至2025年（除2022年）期间涨跌幅均值分别为22.2%、21.3% [17] - 消费板块值得关注，因政策重视程度高且今年相对滞涨，可能获得“踏空”或“高切低”资金的青睐，近期商贸零售、美容护理、社会服务等板块已有所表现 [18] - 主题方面可逢低关注商业航天概念，该主题近期表现强势，申万二级行业航天装备指数连续两周涨幅超过10% [19] 港股市场展望与配置 - 港股在国内政策发力及美元走弱背景下，未来或继续震荡上行，其整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，且整体估值仍偏低，长期配置性价比较高 [3][20] - 配置建议采用“哑铃”型策略，一端关注科技成长：包括中美博弈背景下受国内政策扶持的自主可控、芯片、高端制造相关概念，以及具有独立景气度的部分互联网科技公司；另一端继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业，作为稳定收益底仓 [3][20] 2026年1月金股组合 - A股金股组合共10支股票：顺络电子、中际旭创、新易盛、中芯国际、中国石油、中国石化、海尔智家、工商银行、紫金矿业、上海临港 [3][22] - 报告提供了A股金股组合的预测EPS与PE数据，例如顺络电子2025年预测EPS为1.31元，对应PE为27.8倍；中际旭创2025年预测EPS为7.41元，对应PE为84.6倍 [23] - 港股金股组合共6支股票：阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、华虹半导体、越疆、金风科技 [3][26] - 报告提供了港股重点推荐标的的预测EPS与PE数据，例如阿里巴巴-W 2025年预测EPS为7.11元，对应PE为18.6倍；腾讯控股2025年预测EPS为28.51元，对应PE为19.1倍 [27]

市场行情 - 2025年12月30日早盘，沪深三大股指普遍低开后走势分化，上证指数午盘报3961.21点，跌幅0.10%，成交额约5304亿元；深证成指报13568.09点，涨幅0.23%，成交额约7640亿元；创业板指报3220.56点，跌幅0.06%，成交额约3395亿元 [1] - 行业板块方面，短剧游戏、化纤、工程机械板块涨幅靠前，有色、C2M概念、数字货币、石油等板块亦有显著上涨；海南自贸、科创板次新、BC电池板块跌幅靠前 [1] 机构观点 - 中信建投指出，2025年1-11月中国电力变压器出口金额约440亿元，同比增速45%以上，其中出口沙特金额超50亿元，同比增加超过100%，沙特已成为中国电力变压器最大出口国，持续看好中东市场机会 [2] - 中金公司对2026年风电需求展望乐观，预计国内风电新增装机有望达到130-140GW，在2025年120-130GW高基数上继续增长，主要来源为陆上风电；海外风电预计新兴市场陆风需求多点开花，海风建设高景气度未来2年有望维持 [2] - 华西证券认为，太空算力产业链旨在构建天地一体化计算架构，利用太空太阳能与超低温环境实现“天数天算”，商业航天产业正高速增长 [2] 政策与产业动态 - 国务院关税税则委员会公告，自2026年1月1日起调整部分商品进口关税，将对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，涉及关键零部件、先进材料、资源性商品及医疗产品等 [3] - 工业和信息化部印发指导意见，加快推进国家新型互联网交换中心创新发展，推动人工智能、400G/800G光传送、量子通信等前沿技术部署，全面支持IPv6功能，并支持产学研各方开展关键共性技术研发 [4]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月30日强势反包，仅回调一日后创下历史新高 [1] - 板块内个股表现突出，恒逸石化上涨7%，荣盛石化上涨5.99%，新凤鸣上涨5.4% [1] - 化工ETF天弘(159133)的标的指数当日上涨1.63%，续创历史新高，近10日累计涨幅达12% [1] - 化工ETF天弘(159133)当日获资金净申购2250万份，近10日资金合计净流入5525万元 [1] 行业供需与政策背景 - 国家发展改革委产业发展司发文指出，对钢铁、石化等原材料产业，关键是平衡供需、优化结构 [1] - 考虑到2026年国内无明确PX新增产能，海内外PX供需或维持紧平衡，行业高景气有望延续 [1] - 美联储降息对全球宏观及出行需求的刺激将逐步显现 [1][3] - 2026年具备PX产能的炼化一体化龙头企业有望受益 [1][3] 化工ETF产品概况 - 化工ETF天弘(159133)跟踪细分化工指数 [1][3] - 该指数在基础化工、石油石化、电力设备三大申万一级行业的占比超过93% [1][3] - 产品全产业链布局化工领域，精选50只成份股，覆盖龙头公司与优质中小企业 [1][3]

核心观点 - 报告认为，在流动性充裕和国家战略安全优先的背景下，同时满足“新能源基本业务向上”和“国家战略/安全资产赋能”双重条件的资产，有望成为2026年电新行业的最强投资主线 [1][2][20] - 展望2026年，市场偏好将从龙头拔估值向比价扩散和新主线崛起演绎，看好预期低、兑现概率大的细分主线，重点关注储能、锂电、AIDC电力设备等领域 [2][17] 2025年电新行业复盘 - 截至2025年12月15日，电新行业年内累计涨幅约为37.6%，显著跑赢沪深300指数（+16.18%）[11] - 2025年涨幅靠前的股票上涨逻辑可归纳为五大类型：主业景气上行、原有需求技术变革、新需求爆发、旧产品打入高利润海外市场、产品涨价驱动的重资产行业 [12][16][17] 2026年电新行业展望 - 储能：预计将开启新一轮增长周期，关注美国数据中心配储、业绩兑现、电芯涨价等主线 [17][18] - 光伏：预计为结构性增长，新兴市场增长较快，国内市场面临压力，关注太空光伏、硅料涨价、新技术及企业转型第二曲线 [18] - 风电：预计为结构性增长，国内海风、欧洲海风及新兴市场陆风有望持续增长，关注海缆及风机涨价 [19] - 锂电：预计进入景气周期，动力电池年增速预计+15%~20%，储能增长更快，关注原材料及电芯涨价、固态电池 [19] - 电力设备：预计进入景气周期，数据中心建设推动供配电设备需求高增长，关注数据中心供配电及电力设备出海 [19] 储能行业 - 全球储能需求驱动力多样，为实现2050年全球能源系统净零排放，预计储能需求将达到4000+GW [26] - 中国：2024年储能新增装机规模达42.5GW/107.1GWh，电网侧储能是主力，占比60.0%；用户侧储能占比7.7%，其中工商业储能2024年投运规模达3.74GW/8.2GWh，同比增速72% [31][35] - 美国：2024年公用事业规模储能（大储）装机占比超80%；受《大而美法案》影响，预计2025年因“受关注外国实体”条款加速发货，2026年需求可能收缩，但长期因电力负荷上升、AI基建投资等因素仍将维持增长 [37][39][42] - 欧洲：储能需求旺盛，预计2025-2027年储能新增装机增速分别为36%、41%、62%；结构上，工商业储能及大储需求增速显著高于户储，预计2028年两者合计新增装机占比将达到71% [47][48][49] - AI+储能：AIDC（人工智能数据中心）旺盛的需求给储能行业带来新增长极，预计每100MW的数据中心建设有望带动450-800MWh的储能需求，预计2030年全球数据中心储能需求达到300GWh [2][22][23] 锂电行业 - 需求：新应用场景如机器人、低空经济和可穿戴设备等技术发展催生消费电池需求扩张，数据中心储能促进储能电池需求提升 [2] - 固态电池：龙头引领相关技术突破，中国固态电池专利申请数量持续增长，头部企业专利数量占据优势且量产规划明确；2027年是量产规划关键节点 [2][43] - 投资主线：关注新场景拓展与固态电池技术升级 [2] 固态电池 - 技术趋势：电解质路线向硫化物收敛，负极短期发展关注硅负极，远期发展关注锂金属 [2] - 成本与产能：硫化物电解质成本高，关键原料产能扩大是降本关键；头部企业产能规划清晰，预计2025年全球固态电池产能主要由中国提供 [2][51][52] - 设备：新增设备打开增量空间，整线设备提供商率先受益 [2] AIDC电力设备行业 - 趋势：数据中心能耗和功率提升推动供电架构向固态变压器（SST）革新 [5][60] - 需求：AIDC建设驱动SST需求增长，绿电直连是关键催化 [5] - 投资主线：关注半导体功率器件（如SiC和GaN）、磁芯材料（非晶合金和纳米晶）以及系统集成商 [2][5]

化工板块市场表现 - 化工板块在回调一日后强势反包并创历史新高 恒逸石化、荣盛石化、新凤鸣分别上涨7%、5.99%和5.4% [1] - 化工ETF天弘(159133)的标的指数当日上涨1.63% 续创历史新高 近10日累计上涨12% [1] - 化工ETF天弘(159133)盘中获资金净申购2250万份 近10日合计净流入5525万元 [1] 政策与行业分析 - 国家发展改革委产业发展司发文指出 对钢铁、石化等原材料产业 关键在于平衡供需、优化结构 [1] - 华泰证券研报指出 考虑2026年国内无明确PX新增产能 海内外PX供需或将维持紧平衡 行业高景气有望延续 [1] - 美联储降息对全球宏观经济及出行需求的刺激或将逐步显现 2026年具备PX产能的炼化一体化龙头企业有望受益 [1] 化工ETF产品概况 - 化工ETF天弘(159133)跟踪细分化工指数 基础化工、石油石化、电力设备三大申万一级行业占比超93% [2] - 该ETF布局农药、化肥、涂料、新能源材料、高性能塑料等化工全产业链 精选50只成份股 [2] - 成份股既包含万华化学、盐湖股份、天赐材料等龙头公司 又涵盖细分领域优质中小企业 覆盖磷化工、氟化工、钾肥、新能源材料等 [2]

市场宏观政策与事件 - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将于2026年1月1日起实施，旨在增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，扩大优质商品供给 [2][8] - 根据新方案，中国将对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，同时优化关税税目及本国子目注释，使税则税目总数增加至8972个 [2][8] - 海外方面，美国总统特朗普表示将在适当时机宣布美联储主席人选，并批评美联储主席鲍威尔及美联储翻修大楼的做法，正考虑起诉鲍威尔指控其无法胜任工作 [2][8] A股现货市场表现 - A股三大指数收盘涨跌不一，沪指实现九连阳，当日微涨0.04%，收于3965.28点，而创业板指下跌0.66% [2][8] - 行业板块指数跌多涨少，其中石油石化、国防军工、银行行业涨幅居前，而有色金属、公用事业、电力设备行业跌幅居前 [2][8] - 当日沪深两市成交额突破2万亿元 [2][8] 海外市场与期货市场动态 - 美国三大股指全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.51%，报收于48461.93点 [2][8] - 期货市场上，股指期货基差出现回落，同时股指期货的成交量和持仓量同步下降 [2][8] 市场策略与资金观察 - 节前市场中，ETF规模呈现持续扩张态势，但同期股票仓位却有所回落，二者形成一定的对冲效应 [3][9] - 基于ETF扩张与股票仓位回落的对冲效应，预计节前市场整体将以震荡修复为主 [3][9]

公司股价与融资交易表现 - 12月29日，公司股价涨停，涨幅10.00%，成交额达4.89亿元 [1] - 当日融资买入3080.54万元，融资偿还3405.59万元，融资净卖出325.04万元 [1] - 截至12月29日，融资融券余额合计1.46亿元，其中融资余额1.46亿元，占流通市值的2.07%，融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 融券余量1.24万股，融券余额7.64万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司基本业务与财务概况 - 公司主营业务涉及1000kV及以下各类超高压输电线路角塔、钢管组合塔、各类管道、变电站构支架、220kV以下钢管及各类钢结构件等产品的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：角钢塔40.83%，钢管塔及直缝焊管18.05%，成方焊管及钢结构16.52%，其他(补充)11.11%，单晶电池片7.30%，单晶硅片6.23%，光伏电站3.40%，其他1.60%，光伏组件1.21%，EPC项目及工程0.89% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入20.26亿元，同比减少20.93%；归母净利润2140.02万元，同比减少74.93% [2] - 公司A股上市后累计派现14.89亿元，近三年累计派现9084.35万元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.50万户，较上期减少9.15%；人均流通股20785股，较上期增加10.07% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股982.16万股，相比上期增加335.80万股 [3]

2025年A股IPO市场整体表现 - 2025年IPO市场呈现“量稳质升、结构为王”特征，是注册制改革深化、资本市场从“增量改革”迈向“存量优化”之年 [1] - 新股上市数量111家，同比增加12.12%，合计募资1253.24亿元，较2024年的673.53亿元大幅增长96.25% [2] - 上市新股无一破发，上市首日平均涨幅高达256.77%，99家企业首日涨幅超过100% [1][7] 各板块融资情况 - 主板上市企业36家，募集资金583.1亿元，其中华电新能募资181亿元 [2] - 科创板上市企业18家，募集资金353.05亿元 [2] - 创业板上市企业32家，募集资金245.05亿元 [2] - 北交所上市企业25家，募集资金72.04亿元 [2] - 创业板与科创板合计上市50家企业，募资598.1亿元，分别占全年上市数量和募资总额的45.05%、47.72% [2] 行业分布与“新质生产力”主线 - “新质生产力”成为年度募资绝对主线，高科技产业是IPO重点倾斜方向 [1][4] - 电子行业上市企业19家，累计募资337.4亿元，位居首位 [4] - 募资额排名第二至第五的行业是汽车、公用事业、电力设备和医药生物，五大行业合计募资占比超七成 [4] - 德勤报告指出，2025年IPO审核更加关注企业质量、技术先进性及与国家战略契合度，对人工智能、新能源、高端制造等领域公司给予更顺畅上市通道 [4] 重点上市公司案例 - 华电新能以181.71亿元募资额位居首位，资金投向风力与太阳能发电项目 [4] - 摩尔线程（全功能GPU研发）以80亿元募资额位列第二 [4] - 西安奕材（12英寸硅片研发生产）以46.36亿元募资额位列第三 [4] - 大鹏工业登陆北交所，上市首日涨幅1211.11%，刷新北交所新股首日涨幅纪录 [7] - 沐曦股份登陆科创板，发行价104.66元，收盘最高达895元，中签者按最高价算可赚近40万元 [7] 上市后备企业与市场展望 - 年内三大交易所合计受理IPO新增申请244单，较2024年增长超180%，其中北交所136单，上交所、深交所各54单 [5] - 一批人工智能、低空经济、商业航天等未来产业企业（如蓝箭航天、屹信航天等近十家商业航天企业）已进入上市辅导，有望提升A股硬科技实力 [5] - 毕马威观点认为，“十五五”规划标志着资本市场深化改革，预期监管将持续推动市场保持稳健高质量增长 [3] - 业内普遍认为，随着政策推动创新及新经济发展，2026年将是高科技企业上市的关键一年 [8]

杠杆资金规模与趋势 - 截至12月26日，A股两融余额超2.54万亿元，其中融资余额达2.526万亿元，创历史新高 [1] - 自8月5日首次站上2万亿元后，两融余额已连续98个交易日站稳该水平，打破了2015年连续30个交易日的纪录 [2] - 近一年A股获得融资净买入逾6700亿元（具体为逾6723亿元） [1][2] - 临近年底资金加速流入，近一个月融资净买入逾1184亿元，上周净买入逾413亿元，为11周来最高 [2] 行业配置方向 - 近一年，科技板块是杠杆资金核心配置方向：电子行业获逾1652亿元融资净买入，电力设备获逾999亿元，通信获逾637亿元，机械设备获逾502亿元，有色金属获逾478亿元 [2] - 近一年，石油石化遭融资净卖出逾36亿元，煤炭、食品饮料也被净卖出超30亿元 [2] - 近一个月，电子行业获逾236亿元融资净买入，通信获逾98亿元，电力设备获逾95亿元，国防军工获逾92亿元，机械设备获逾89亿元 [2] - 近一个月，计算机遭融资净卖出逾29亿元，石油石化、传媒、建筑装饰、医药生物也被净卖出超10亿元 [2] 个股买卖情况 - 近一年，AI产业链和新能源龙头最受青睐：新易盛获逾174亿元融资净买入，宁德时代获逾152亿元，胜宏科技获逾148亿元，中际旭创获逾136亿元，阳光电源获逾120亿元 [3] - 近一年，拓维信息遭融资净卖出逾16亿元，万科A、牧原股份、光线传媒、软通动力、恒逸石化、京沪高铁遭净卖出逾10亿元 [3] - 近一个月，宁德时代获逾52亿元融资净买入，中际旭创获逾45亿元，阳光电源获逾43亿元，新易盛获逾42亿元，工业富联获逾41亿元 [3] - 近一个月，比亚迪、立讯精密、中科曙光遭融资净卖出逾20亿元，先导智能、中芯国际、海光信息、赛力斯遭净卖出逾15亿元 [3] 市场结构特征 - 当前两融余额占A股流通市值的比例为2.58%，低于2015年4.73%的历史峰值，处于2.00%至2.50%的长期震荡区间内，相对合理 [4] - 当前A股两融标的数量逾4200只，较10年前增长超过4倍，标的扩容使资金分布更广泛 [4]

文章核心观点 - 新质生产力的内涵持续扩展，商业航天、具身智能等新兴细分赛道重要性显著提升 [1][2] - 2026年作为“十五五”开局之年，新质生产力发展将从战略构想加速迈向产业实践，成为引领经济质效跃升的核心引擎 [3] - 分析师普遍看好电力设备、电子、军工以及人工智能产业链等领域，认为其将成为2026年引领投资的重要方向 [1][4][5] 新质生产力的内涵与扩展 - 新质生产力主要涵盖三大领域：计算机、电子、通信等大科技行业；电力设备、机械设备、国防军工、汽车等大制造行业；医药生物等大健康行业 [1] - 2025年以来，在技术突破与政策导向双重驱动下，新增具身智能与商业航天等最具代表性的细分赛道 [2] - 政策明确支持商业航天、低空经济等新兴产业与生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业赛道 [3] - 因技术突破与市场认知深化而“催生”或重点关注深海科技、深地科技等行业方向 [2] - 2025年市场对新质生产力的投资逻辑从泛主题炒作向细分景气度和真实技术壁垒深化 [3] 2026年重点投资方向：电力设备 - 重点推荐电力设备产业链中的锂电池和储能产业 [4] - 支撑因素包括：全球AI数据中心等基础设施建设加速与国内政策要求加快新型能源体系建设形成内外需共振；行业经过3-4年调整正接近产能重新平衡的关键拐点；当前估值水平相对合理 [4] 2026年重点投资方向：电子行业 - 包括AI产业链、存储以及自主可控三个细分方向 [4] - AI方面：2026年全球头部CSP厂商的ASIC芯片将加速落地，带动PCB等算力产业链需求持续释放 [4] - 存储方面：从2025年已开始的涨价趋势在AI数据拉动下有望延续 [4] - 自主可控方面：国内晶圆代工厂及存储IDM的扩产有望在2026年加速，为上游国产设备商带来确定的需求增量 [4] 2026年重点投资方向：军工行业 - 包括商业航天、航空发动机产业链等细分领域 [4] - 逻辑在于：政策重视度边际提升；2026年作为“十五五”期间新装备建设开局之年订单有望逐步落地；当前行业机构筹码拥挤度不高，提供较好配置时机 [4] 2026年其他投资方向 - AI产业链、新能源与先进制造、战略资源相关领域与“反内卷”受益的制造业等三个配置方向具备显著潜力 [5] - 投资机遇将更多体现在能够将前沿技术与国内庞大内需市场紧密结合，并且符合国家长远战略的“硬核”科技领域 [5]