公司财务表现 - 公司预期截至2025年6月3日止6个月亏损不超过人民币3.2亿元 较2024年同期亏损净额约人民币1.37亿元显著扩大 [1] 建筑玻璃行业状况 - 中国地产行业不景气周期延续 建筑玻璃市场呈现供大于求、供需双弱格局 [1] - 建筑玻璃市场价格整体维持低位运行 [1] 光伏行业状况 - 中国光伏行业延续供需错配形势 [1] - 光伏发电全产业链盈利空间进一步收窄 [1] 宏观环境影响 - 地缘政治局势动荡与国际贸易政策多变加剧经营不确定性 [1] - 货币汇率波动风险削弱海外生产基地优异业绩对盈利的贡献力度 [1]

公司业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入119.36亿元，同比增长24.75% [2] - 归属净利润10.2亿元，同比增长58.94% [2] - 营收增长主要源于市场拓展力度加大及新产品新领域开发 [2] 业务构成 - 公司主营业务包括磁材+器件、光伏+锂电产品的研发、生产、销售及技术解决方案服务 [2] 市场表现 - 8月20日公司股价收涨1.46%，报17.43元/股 [3] - 总市值283.5亿元 [3]

【编者按】当前，中国正处于"十四五"收官与"十五五"规划谋篇的关键节点。在全球贸易经历美国关税 政策的不确定性冲击、中国经济新旧动能转换的背景下，上半年中国经济实现了5.3%的增长，成绩来 之不易，有必要加强对宏观经济的复盘分析与及时的前瞻性研判，以更好地应对各类外部风险挑战，推 动经济稳增长。南方财经智库每月推出《宏观月报》，通过捕捉和分析月度季度年度经济数据中的新变 化，研判经济趋势，为市场提供参考。 从最新发布的7月经济数据来看，出口表现亮眼，消费和投资领域的部分数据出现波动。过去一个月， 上证指数持续走高，股市盈利效应开启，7月金融数据显示居民"存款搬家"信号初现，如居民的非工资 性收入特别是财产收入持续增加，将对三四季度的消费形成支撑。展望三季度，宏观政策将保持定力， 货币政策方面需重点关注再贷款和再贴现等结构性工具。 社融增速加快，居民"存款搬家"信号初现 据央行数据，7月社会融资规模增量为1.16万亿元，同比多增3893亿元。其中，贷款（社融口径）同比 减少4263亿元；政府债券融资新增1.24万亿元，同比多增5559亿元；企业债券新增2791亿元，同比多增 755亿元。整体来看，7月社会融资规 ...

股价表现与交易数据 - 截至2025年8月20日收盘股价报5.61元 较前一交易日上涨0.04元 [1] - 当日成交量为911万手 成交金额达5.09亿元 [1] - 主力资金单日净流入1896.91万元 近五日累计净流出1303.62万元 [1] 主营业务与行业定位 - 专业从事太阳能光伏组件/电池片/硅片研发/生产和销售的高新技术企业 [1] - 主营业务覆盖光伏产业链多个环节 [1] - 产品广泛应用于住宅/商业和地面电站等场景 [1] 海外项目合作进展 - 与毛里塔尼亚矿泉水品牌TIJIRIT达成战略合作 [1] - 将为对方工厂部署总容量2.15MWh的储能系统 配套1.3MW光伏组件 [1] - 项目预计每年可减少约1800公吨碳排放 [1]

高盛8月20日发布的研究报告称，"反内卷"有望为中国企业盈利注入新的动力。该机构分析，从行业角 度来看，在利润率回归正常的情况下，潜在的供给减少和行业整合有望推动相关行业盈利到2027年整体 提高53%；在乐观情景下，市场盈利增厚幅度有望达到14%。 高盛称，"反内卷"可能通过三大相互关联的渠道提升企业盈利能力：收入和定价环境更加有利、强化资 本支出自律从而推动自由现金流走强，以及行业竞争格局更为良性且更趋集中。该机构表示，从市场角 度来看，中国企业已开始缩减新增资本支出并将更多现金用于股东回报，同时部分行业也已经提出了新 的解决合理化产能的方案。 如何识别"反内卷"举措的受益企业？高盛认为，尽管"反内卷"主题的代表性标的近期跑赢大盘，但部分 行业市值仍较正常化水平存在折让，尤其是水泥、光伏和化工行业。该机构的行业框架显示，上述行业 的政策上行空间定价具有吸引力。 此外，高盛在10个行业中筛选出20只该机构买入评级的股票，这些股票处在受益于"反内卷"政策利好的 有利地位。就投资题材而言，高盛重申对中国民企十杰的战略乐观态度，因为行业龙头应能在业内整合 之际实现更大斩获。 ...

社融与信贷表现 - 7月社会融资规模增量1.16万亿元 同比多增3893亿元 其中政府债券融资新增1.24万亿元同比多增5559亿元 企业债券新增2791亿元同比多增755亿元 但社融口径贷款同比减少4263亿元[3] - 人民币贷款减少500亿元 同比少增3100亿元 反映企业和居民信贷需求回落 宏观经济总需求偏弱[3] - 信贷需求不足主因房地产深度调整及新能源、光伏、钢铁等行业"反内卷"缩减产量 叠加金融机构弱化规模冲量情节[3] 货币供应与居民资产配置 - M2-M1剪刀差收窄 M2增速8.8% M1同比回升至5.6% 居民风险偏好抬升推动储蓄存款向证券公司存款转移[4] - 股市盈利效应增强及国债收益率回升 促使资金从固定收益资产流向股票市场 企业结汇意愿增强也对存款形成支撑[4] - 居民非工资性收入增加尤其财产收入增长 预计对三四季度消费形成支撑[2][6] 进出口贸易表现 - 7月货物进出口总额39102亿元同比增长6.7% 其中出口23077亿元增长8.0% 进口16026亿元增长4.8%[5] - 1-7月出口总额153048亿元增长7.3% 主因外贸企业为应对美国关税政策提前"抢出口"[5] - 外部需求不确定性仍高 美国关税政策反复导致外部风险维持高位[5] 消费与投资动态 - 7月社会消费品零售总额38780亿元同比增长3.7% 增速连续两个月下降 但金银珠宝类因避险需求前七月累计增11% 家用电器类受"以旧换新"政策推动累计增30.4%[6] - 1-7月制造业投资累计同比增6.2% 较前值回落1.3个百分点 7月当月同比降0.3% 有色、化学制品、医药等行业投资增速回落显著[7] - 房地产投资前七月同比下降12% 行业调整持续[7] 政策导向与工具运用 - 货币政策强调落实适度宽松基调 注重防范资金空转 结构性工具将重点支持科技创新、消费、小微企业及外贸领域[8] - 再贷款和再贴现工具受重点关注 通过"先借后还"机制引导商业银行对政策导向领域实施精准滴灌[9] - 财政支持贷款贴息政策逐步落地 个人消费贷与服务业贴息、国债补充资本金等效果尚待释放[9]

核心观点 - 指数短期或延续震荡格局 情绪强分歧或是低吸良机 [1] 行情回顾 - 美股三大指数收盘涨跌不一 纳指跌1.46% 标普500指数跌0.59% 道指涨0.02% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.9% [1] - A股三大股指全天宽幅震荡 收盘均微跌 日K线报收十字星 [1] - 个股涨多跌少 涨跌比为2984:2255 [1] - 沪深两市全天成交额2.59万亿 较上个交易日缩量1758亿 成交额连续5个交易日超2万亿 [1][4] - 上证指数单边成交10609亿元 深成指单边成交15275亿元 [4] 板块表现 - 涨幅居前板块：动物保健、钨、白酒、机器人、减速器等 [1] - 跌幅居前板块：保险、兵装重组概念、地面兵装、钴、玻璃玻纤、半导体材料、航空装备等 [1] - 资金主要流向白酒板块 驱动因素为高层强调提升宏观政策实施效能及激发消费潜力 [1] 资金动向 - 行业板块资金净流出前三：军工装备(-1.20%)、证券、半导体(-0.39%) [6][7] - 其他净流出板块：软件开发(-0.07%)、计算机设备(-0.14%)、元件(+0.64%)、工业金属(-0.02%)、医疗服务(-0.88%) [6] - 行业板块资金净流入前三：小金属、白酒、房地产 [9] - 其他净流入板块：零售、饮料制造、银行等 [9] 技术分析 - 上证指数报收十字星阴线 MACD红柱放长 多头趋势保持良好 [12] - 创业板指数下跌0.17% 连续两个交易日形成上影线 MACD指标敞口放大 [12] 操作策略 - 市场属于良性震荡 震荡走高趋势更加健康 [7] - 重点关注事件：杰克逊霍尔全球央行年会(8月21-24日) 美联储7月货币政策会议纪要(8月21日凌晨2:00) [7] - 建议逢低做多 情绪端强分歧时考虑低吸或加仓 [7] 重点方向 - 光伏反内卷：六部门联合召开光伏产业座谈会 [8] - 人形机器人：英伟达与鸿海合作开发产品预计11月亮相 宇树科技发布新款预告 智元机器人8月21日召开合作伙伴大会 [8] - 商业航天：广东发布商业航天三年规划 真金白银补贴基建端 [10] - AI算力/DeepSeek概念：2025中国算力大会8月22-24日举行 DeepSeek模型升级至V3.1 上下文长度拓展至128k [10] - 非银金融：证券、多元金融、互联网金融、期货概念等 [10]

财务表现 - 2025年上半年净亏损4240万欧元 较2024年同期净利润4410万欧元暴跌196.15% [1] - 总营收同比下滑9.8%至6.849亿欧元 EBITDA利润率从10.6%骤降至1.3% [1] - EBITDA为5510万欧元 较2024年同期减少68% [1] 业务板块表现 - 户用领域销售额从1.099亿欧元骤降至5400万欧元 工商业领域从1.136亿欧元萎缩至6210万欧元 [1] - 两大核心业务较2023年同期累计降幅超过70% [1] - 大型项目解决方案部门营收同比增长12%至5.688亿欧元 [2] 市场环境与竞争 - 德国市场增长率下降 亚洲供应商价格战白热化 分销商库存积压构成三重压力 [1] - 全球逆变器出货量同比增长6% 但均价同比下降14% 价格战白热化 [3] - 欧洲企业转向高附加值领域 ABB聚焦数据中心微电网 Fimer发力海上光伏专用逆变器 [3] 战略调整与重组 - 全球裁员1100人 德国本土占比三分之二 产生1.4亿欧元重组费用 [3] - 业务架构调整为家庭/商业解决方案与大型项目解决方案双核驱动 [3] - 目标削减1.5亿至2亿欧元运营成本 [3] 研发与技术布局 - 研发预算占比提升至营收的8% 重点布局储能逆变器与智能电网解决方案 [3] - Sunny Central Storage系统获得北美市场1.2GW订单 单位功率成本下降18% [3] 政策与订单风险 - 美国《税收和支出法》安全港条款模糊性导致多个北美项目推迟交付 [2] - 截至2025年3月31日积压订单12.939亿欧元 但面临政策风险 [2] - 欧盟《绿色协议产业计划》落地 本土企业有望在氢能耦合 BIPV等新兴领域获得政策倾斜 [4]

财务表现 - 公司2025年上半年实现归属净利润-5270.53万元 同比由盈转亏 [1] - 营业收入3.82亿元 同比下降36.85% [1] 业务状况 - 公司专注于N型太阳能电池全套封装材料研发销售 [1] - 太阳能电池背板销售量同比下降较大 [1] - 太阳能封装胶膜销售量同比增长但产品售价下降 [1] 行业环境 - 光伏电池技术迭代对产品销售造成影响 [1] - 封装胶膜市场竞争愈发激烈 [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入119.36亿元，同比增长24.75% [1] - 归母净利润10.2亿元，同比增长58.94% [1] - 基本每股收益0.64元 [1] - 拟每10股派发现金红利3.8元（含税） [1] 业务发展 - 磁材产业龙头地位稳固，新品开发成效好 [1] - 光伏产业持续保持合理的盈利能力 [1] - 锂电产业聚焦小动力市场，产量和收入再创新高 [1]