报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月玉米期货突破下行，生猪期货冲高回落，鸡蛋期货重心下移，此前半年报和定期报告给出的策略均得到盘面验证 [7][8] - 玉米短期价格承压，中期新季合约或先抑后扬，长期维持进口替代+种植成本定价逻辑；生猪短期或偏强，中期上涨难，长期去产能若落实明年二季度后供给压力或减弱；鸡蛋短期面临回调，中期或反弹，长期若淘鸡不及预期四季度供给压力将兑现 [14][57][83] 根据相关目录分别进行总结 上期回顾 - 7月玉米期货突破下行，生猪期货冲高回落，鸡蛋期货重心下移 [7] - 半年报和定期报告对玉米、生猪、鸡蛋给出的策略均得到盘面验证 [8] - 玉米2509合约月跌幅3.78%，收于2288元/吨；生猪2509合约月涨幅1.48%，收于14075元/吨；鸡蛋2506合约月跌幅4.53%，收于3522元/500千克 [11] 玉米品种观点 供需逻辑 - 国际上全球玉米供给趋紧、美玉米供给压力仍存；国内长期产需缺口仍存，维持替代品定价逻辑，中期关注新年度单产等，下半年关注新粮等，短期进口拍卖和小麦玉米价差倒挂施压现货 [13] - 2025年生猪产能增加，蛋禽肉禽存栏高，饲用消费刚性，深加工消费稳定略增，下游消费提供刚性支撑，关注饲料企业建库等 [13] 品种观点 - 短期山东小麦玉米价格倒挂，现货承压；中期新季玉米交易驱动增强，种植成本下降施压远月合约；长期维持进口替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [14] 交易策略 - 短线弱势延续，中线先抑后扬；09合约震荡整理，支撑关注2250；11合约关注波段高空，支撑关注2180 - 2200；01合约关注低多，支撑关注2150 - 2200 [15] 宏观与产业逻辑 - 国际宏观驱动减弱，国内体现在产业政策；进入被动建库周期，关注定向稻谷/进口玉米拍卖和谷物进口政策 [17] 全球供需形势 - 长期全球玉米供需趋紧，25/26年度期末库存降至2016年以来低位，7月报告预测月环比调低315万吨至2.72亿吨 [18] - 长期美玉米供给压力大但月环比减弱，25/26年度期末库存较上年度增加812.9万吨至4217万吨，月环比调低228.6万吨 [19] 国内供应因素 - 长期我国玉米产需缺口仍存，维持种植成本+替代品定价逻辑；新作生长良好，市场供需紧平衡，下半年关注种植成本等 [24] 国内供需格局 - 进口方面，政策引导下自2024年四季度起进口玉米及替代品减少，预计维持低水平，关注下半年进口政策 [28][29] - 库存方面，南北港口玉米库存回落，广州港口谷物库存下降，小麦玉米价差收窄，山东局部倒挂，小麦替代比例高 [35][37] 国内消费格局 - 饲用消费刚性，2025年6月全国工业饲料产量环比降0.1%、同比增6.6%，上半年总产量同比增7.7%；生猪下半年供给充足，禽类存栏高位，支撑饲用消费 [45][46] - 深加工消费全年稳定，二季度以来淀粉加工利润转负，开机率走低，8月或季节性检修，开机率维持低位 [46] 生猪行情观点 宏观与产业逻辑 - 国内关注CPI和猪价关系及产业政策导向；非瘟后疫病常态化，猪价波动周期缩短、频率加快，养殖端规模化集中未结束，前三十养殖集团出栏计划同比增加 [53] '反内卷'政策预期下生猪期货逻辑梳理 - 2026年二季度或成生猪供给分水岭，2605合约是出栏变化分水岭；去产能对2605前合约供给无影响，减重预期影响猪价波动；若母猪存栏7月起减少，2605后合约预期转强，升水幅度取决于去产能效果 [54][55] - 原料成本低位或限制远月合约升水幅度，2026年猪价重心或在13 - 15元/公斤运行 [112] 品种观点 - 短期养殖端出栏缩量支撑猪价止跌企稳；中期下半年生猪供给增量预期仍存，上涨难；长期能繁母猪存栏高，产能持续兑现，去产能若落实明年二季度后供给压力减弱 [57] 操作建议 - 当前猪价处于疫病被动去产能小周期下半场后半程，去产能有效落实有望迎新一轮周期；去产能预期驱动期货贴水转升水 [57] 生猪供需因素 - 从能繁母猪存栏看，2024年母猪存栏递增，对应2025年3 - 9月出栏递增，部分头部养殖企业生产指标提升，全年供给充裕 [61] - 从生猪存栏、出栏、猪肉产量看，上半年猪肉产量同比增1.3%，生猪出栏同比增0.6%，二季度末存栏同比增2.2%，存栏持续恢复，三季度供给压力仍存 [64][65] - 从肥标价差及出栏体重看，肥标价差先高后窄再扩，出栏体重在减重政策下回落但仍处近年同期水平，体重压力难实质释放 [67] - 进口及冻品库存方面，进口猪肉及相关产品数量递减，今年略增仍处低位；冻品库存处于近几年低位，冻鲜价差收窄支撑鲜品消费 [70] - 中央冻猪肉收放储今年以轮换为主，累计放储11.22万吨、收储12.22万吨，对市场供给影响小，收储政策对短期情绪影响增强 [74] - 猪肉消费刚性，按季节性规律，三季度淡季消费驱动力弱，四季度旺季消费增量20 - 30%，关注冻品库存低位下鲜品消费增加幅度 [79] 鸡蛋品种观点 供需逻辑 - 鸡蛋价格由供给端驱动，消费季节性驱动；蛋鸡存栏处于历史高位，产能惯性增长，市场处于产能增加供给兑现阶段，季节性旺季消费或支撑蛋价阶段性上涨，关注产能淘汰节奏 [82] 品种观点 - 短期蛋价确认底部但库存回升面临回调；中期集中淘汰和中秋旺季或驱动8 - 9月反弹，高点取决于淘鸡节奏；长期若三季度养殖利润转正，四季度供给压力或兑现 [83] 交易策略 - 上半年逢高沽空策略得到验证，6月建议前期空单止盈；7月提示09合约波段高空、10合约关注方向性机会，当前建议空单持有，关注2509合约3400 - 3450、2510合约3250 - 3280支撑效果 [83] 宏观与产业逻辑 - 国内关注原料价格、CPI及肉类蔬菜价格影响；蛋鸡养殖行业连续盈利4年，规模化率提升，改变养殖主体结构和生产效率 [120] 鸡蛋供需因素 - 从在产蛋鸡存栏看，存栏处于历史高位，8月预计继续增加，供给压力是近几年最高 [86] - 从鸡苗补栏看，1 - 4月养殖户补栏热情高，鸡苗价格涨，5月后价格下滑，目前订单排至9月 [88] - 从淘鸡节奏看，一季度积极淘汰，二季度加快，7月减慢，淘汰力度不及预期 [91] - 从蛋鸡存栏结构及产蛋率看，8月主产蛋鸡占比或提升，大码鸡蛋占比减少，中、小码增加，产蛋率季节性回落 [96][97] - 从年内季节性消费规律看，今年闰六月影响，消费淡季延长，旺季后置，若淘汰不及预期，旺季或不旺 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货建议短线交易为主，本周震荡收低主力2509合约收盘价2297元/吨较前一周降14元/吨，美玉米优良率好产出前景高致国际价格承压，国内东北产区贸易库存低、用粮企业刚需采购、小麦有替代优势、进口玉米拍卖及延期提货政策牵制市场，盘面总体偏弱[9][10] - 玉米淀粉期货建议短线参与为主，本周窄幅震荡主力2509合约收盘价2668元/吨较前一周涨3元/吨，企业生产亏损开机率处近年同期低位供应压力减弱，但民用及造纸市场需求欠佳，供需仍宽松，库存较上周降1.80万吨，近日低位震荡[13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短线交易，本周主力2509合约收盘价2297元/吨较前一周降14元/吨，美玉米截至7月27日当周优良率73%符合预期，国内东北产区贸易库存低、用粮企业刚需采购、小麦有替代优势、进口玉米拍卖及延期提货政策牵制市场，盘面总体偏弱[9][10] - 玉米淀粉策略建议短线参与，本周主力2509合约收盘价2668元/吨较前一周涨3元/吨，企业生产亏损开机率处近年同期低位供应压力减弱，但民用及造纸市场需求欠佳，供需仍宽松，截至7月30日库存129.3万吨较上周降1.80万吨，近日低位震荡[13][14] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货9月合约震荡收跌总持仓量746716手较上周降105390手，玉米淀粉期货9月合约窄幅震荡总持仓量158356手较上周降32163手[20] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -20885较上周净空持仓增加，淀粉期货前二十名净持仓为 -18086较上周净空持仓增加[27] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为153041张，玉米淀粉注册仓单量为0张[33] - 现货价格及基差：截至2025 - 07 - 31玉米现货均价2404.02元/吨，9月期价和现货均价基差 +107元/吨；玉米淀粉吉林报2850元/吨、山东报2900元/吨本周现货价格持稳，9月合约期价和吉林长春现货基差182元/吨[38][44] - 期货月间价差：玉米9 - 1价差报84元/吨处于同期中等水平，淀粉9 - 1价差报87元/吨处于同期中等水平[50] - 期货价差：淀粉 - 玉米9月合约价差报371元/吨，2025年第31周山东玉米与玉米淀粉价差为400元/吨环比上周升高44元/吨[59] - 替代品价差：截至2025 - 07 - 31小麦 - 玉米价差报36.48元/吨，2025年第31周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在140元/吨环比上周收窄35元/吨[64] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年7月25日广东港内贸玉米库存88.2万吨较上周减5.80万吨、外贸库存0.7万吨较上周减0.30万吨，北方四港玉米库存210.6万吨周环比减10.3万吨、当周下海量39.3万吨周环比增5.30万吨；2025年6月普通玉米进口总量16.00万吨较上年同期减76.00万吨减82.61%、较上月同期减3.00万吨；截至7月31日全国饲料企业平均库存30.58天较上周减0.29天环比跌0.94%、同比涨1.83%[54][72][76] - 需求端：截至2025年二季度末生猪存栏42447万头同比增2.2%，能繁母猪存栏4043万头环比增1万头为正常保有量的103.7%；截至2025 - 07 - 25自繁自养生猪养殖利润62.16元/头、外购仔猪养殖利润 -71.39元/头；截至2025 - 07 - 31吉林玉米淀粉加工利润 -67元/吨，河南玉米酒精加工利润 -435元/吨、吉林 -612元/吨、黑龙江 -193元/吨[80][84][88] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年7月30日全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量379.7万吨降幅5.19%；2025年7月24 - 30日全国玉米加工总量54.51万吨较上周增4.36万吨、淀粉产量26.78万吨较上周增3.26万吨、开机率51.76%较上周升高6.3%；截至7月30日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量129.3万吨较上周降1.80万吨周降幅1.37%、月增幅0.15%、年同比增幅15.14%[92][96] 期权市场分析 - 截至8月1日玉米主力2509合约震荡收跌对应期权隐含波动率为9.76%较上一周10.9%回落1.14%，本周隐含波动率震荡回落处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平[99]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [4][7][10] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松美棉期价延续震荡国内新棉上市前郑棉或走强但中长期棉价受压制 [3] - 全球糖市处于增产周期长期压制原糖价格短期原糖下方空间受限郑糖受国产糖库存和进口影响有区间震荡和下行压力 [7] - 纸浆供应压力仍存需求端表现乏力短期浆价难脱离底部建议关注逢高做空机会 [9][10] 根据相关目录分别总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13650元/吨，较前一日变动-105元/吨，幅度-0.76% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15213元/吨，较前一日变动-130元/吨，现货基差CF09+1563，较前一日变动-25；3128B棉全国均价15325元/吨，较前一日变动-145元/吨，现货基差CF09+1675，较前一日变动-40 [1] 近期市场资讯 - 30日巴基斯坦棉价小幅上调，官方对进口棉等征收18%销售税利好国内棉花销售，但买家反应谨慎成交有限 [2] - 巴基斯坦累计签约进口2024/25年度美棉52.9万吨，占美棉已签约量的19.1％，累计装运美棉48.1万吨，占美棉总装运量的18.9％，占巴基斯坦已签约量的90.9％ [2] - 政策落地或影响巴基斯坦纺企后续进口棉采购积极性 [2] 市场分析 - 国际上，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年延续震荡 [3] - 国内，棉花商业库存去库快、滑准税配额未发、纺企有未点价合同推动郑棉走强，但新棉丰产、终端需求低迷、成品累库制约郑棉上行空间，四季度新棉上市将压制棉价 [3] 策略 - 短期郑棉预计承压运行 [4] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5793元/吨，较前一日变动-11元/吨，幅度-0.19% [5] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6030元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+237，较前一日变动-9；云南昆明地区白糖现货价格5900元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR09+107，较前一日变动-4 [5] 近期市场资讯 - 咨询公司StoneX预计巴西中南部2025/26榨季食糖产量下调至4016万吨，甘蔗总入榨量为5.988亿吨，较上榨季减少3.7%，甘蔗乙醇产量下降12.4%至235亿升，包含玉米乙醇在内的乙醇总产量预计下降约5%至333亿升 [5] 市场分析 - 全球糖市或处于增产周期，长期压制ICE原糖价格，短期原糖下方空间受限，外盘或存阶段性反弹机会 [7] - 郑糖受国产糖库存支撑，但进口利润高、后续船期到港将压制价格，中期局部库存可能偏紧，新榨季国产糖增产将增大糖价下行压力 [7] 策略 - 短期郑糖预计区间震荡，长期走势偏空 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5232元/吨，较前一日变动-94元/吨，幅度-1.76% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09+668，较前一日变动+54；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5270元/吨，较前一日变动-70元/吨，现货基差SP09+38，较前一日变动+24 [7] 近期市场资讯 - 昨日进口木浆现货市场价格调整方向不一，部分浆种价格下跌，阔叶浆市场企稳，本色浆市场需求不旺，化机浆市场局部供应偏紧 [8] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有纸浆产能投产，但港口去库慢，供应压力仍存 [9] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，原纸成品库存压力大，纸厂采购谨慎，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，预计下半年需求改善有限 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部，建议关注逢高做空机会 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油高位博弈加剧，等待回调时机；豆油震荡为主，关注中美贸易协议；豆粕受贸易担忧、美豆偏弱影响，连粕震荡；豆一震荡；玉米震荡运行；白糖巴西压榨进度加快；棉花情绪降温，郑棉期货回调；鸡蛋情绪偏弱；生猪月末缩量拉涨，关注持续性；花生关注产区天气 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 日盘收盘价8900元/吨，跌0.91%，夜盘收盘价8868元/吨，跌0.36%；成交量479022手，减少21269手，持仓量394483手，减少9443手；广东现货价8920元/吨，降70元/吨；基差20元/吨 [4] - 7月1 - 31日马来西亚棕榈油出口量ITS数据为1289727吨，较上月减6.71%；AmSpec数据为1163216吨，较上月减9.58% [5][6] - 印尼8月毛棕榈油参考价910.91美元/吨，高于7月，出口税从7月的52美元/吨上调至74美元/吨，专项税10%与上月持平；欧盟预计9月与印尼签自贸协定，有望明年获批，将对100万吨印尼毛棕榈油出口配额零关税，超配额部分加征3%关税 [8] - 趋势强度为0 [12] 豆油 - 日盘收盘价8192元/吨，跌0.58%，夜盘收盘价8198元/吨；成交量288782手，增加9292手，持仓量477190手，减少29060手；广东一级豆油现货价8380元/吨，降40元/吨；基差188元/吨 [4] - 趋势强度为0 [12] 豆粕 - DCE豆粕2509日盘收盘价3000元/吨，跌0.03%，夜盘收盘价3002元/吨，跌0.13%；CBOT大豆11收盘价990.25美分/蒲，跌0.58%；CBOT豆粕12收盘价276.3美元/短吨，涨0.73% [13] - 山东豆粕（43%）价格2900 - 2940元/吨；华东2920元/吨；华南2900 - 2910元/吨 [13] - 前一交易日成交量41.5万吨，前两交易日29.71万吨；前一交易日库存96.1万吨，前两交易日90.83万吨 [13] - 7月31日CBOT大豆因天气良好且需求疲软下跌，月线跌3.7% [13] - 趋势强度为0 [15] 豆一 - DCE豆一2509日盘收盘价4131元/吨，跌0.51%，夜盘收盘价4133元/吨，跌0.10% [13] - 趋势强度为0 [15] 玉米 - 东北收购均价、华北收购均价无数据，锦州平仓价2350元/吨持平，广东蛇口价2410元/吨，降20元/吨，山东玉米淀粉价格2840元/吨持平 [16] - C2509日盘收盘价2288元/吨，跌0.95%，夜盘收盘价2296元/吨，涨0.35%；C2511日盘收盘价2230元/吨，跌0.54%，夜盘收盘价2213元/吨，跌0.76% [16] - 北方玉米集港价格2280 - 2300元/吨持平，集装箱集港2340 - 2360元/吨，降10元/吨；广东蛇口散船2390 - 2410元/吨，降20元/吨，集装箱报价2480 - 2500元/吨持平 [17] - 趋势强度为0 [18] 白糖 - 原糖价格16.35美分/磅，降0.11美分；主流现货价格6030元/吨，降20元/吨；期货主力价格5793元/吨，降11元/吨 [20] - 巴西中南部压榨进度加快；印度季风降水高于LPA；巴西6月出口336万吨，同比增5%；中国6月进口食糖42万吨 [20] - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；预计25/26榨季产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨 [21] - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨 [22] - 趋势强度为 - 1 [23] 棉花 - CF2509日盘收盘价13650元/吨，跌0.76%，夜盘收盘价13655元/吨，涨0.04%；CY2509日盘收盘价19770元/吨，跌0.50%，夜盘收盘价19805元/吨，涨0.18%；ICE美棉12收盘价67.22美分/磅，跌0.41% [25] - 北疆3128机采价14962元/吨，降100元/吨；南疆3128机采价14640元/吨，降100元/吨；山东15326元/吨，降142元/吨；河北15314元/吨，降141元/吨 [25] - 国内棉花现货交投较好，低基差陈棉交投好，部分棉商上调基差；纯棉纱市场成交走弱，纺企报价暂稳或下跌，全棉坯布订单弱，织厂采购谨慎 [26] - 昨日ICE棉花期货因美元走强及出口数据一般下跌 [27] - 趋势强度为0 [29] 鸡蛋 - 鸡蛋2508收盘价3259元/500千克，跌1.36%；鸡蛋2510收盘价3298元/500千克，跌1.96% [30] - 辽宁现货价3.00元/斤，河北2.93元/斤，山西3.10元/斤，湖北3.71元/斤 [30] - 趋势强度为0 [30] 生猪 - 河南现货价14330元/吨，涨400元/吨；四川13600元/吨，涨100元/吨；广东15640元/吨，涨200元/吨 [33] - 生猪2509收盘价14075元/吨，持平；生猪2511收盘价13885元/吨，降220元/吨；生猪2601收盘价14145元/吨，降245元/吨 [33] - 近期集团主动降重，消费淡季下游消化有限，现货价格回落；宏观情绪对远端支撑强，价差结构反套，LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [35] - 趋势强度为0 [34] 花生 - 辽宁308通货8600元/吨，河南白沙通货8560元/吨，兴城小日本8400元/吨，苏丹精米8600元/吨，价格均持平 [37] - PK510收盘价8082元/吨，跌0.39%；PK511收盘价7948元/吨，跌0.60% [37] - 河南地区库存交易，白沙产区价格偏弱；吉林、辽宁库存交易，行情平稳或偏弱；山东冷库货交易收尾 [38] - 趋势强度为0 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，气候中心中性预期且美豆种植天气基本顺利，国内大豆及豆粕累库至9月底，8月放缓，中美贸易关税成下档成本支撑，多空因素交织，近两周大区间行情，技术操作为主[1] - 菜粕大区间震荡，全球菜籽产量同比恢复但加籽部分地区墒情偏干，国内油厂菜籽菜粕库存环比去库但同比仍高，7 - 9月菜籽进口同比降，叠加关税及旧作加籽强势支撑价格，但加籽进口利润和豆菜粕现货价差影响消费预期，多空交织[1] - 棕榈油逢低看多，印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印有采买需求，但7月马棕榈油可能累库压制短线价格，追多谨慎，关注价格调整后企稳机会[1] - 棉花谨慎看空，美棉主产区墒情略差但长势好，周度出口走弱，国内新棉实播面积和单产增加，库存商业去库快但下游补库放缓，需求纺企订单低、开机率走低，空单持有者考虑减仓止盈[1] - 红枣谨慎看空，新季枣树生长良好，市场减产预期或加剧，行业托底收购订单执行难，基本面弱，价格修复后上行压力大，关注反弹后逢高沽空机会[1] - 生猪谨慎看多，前期二育出栏抛售使生猪下跌，但标肥价差推动部分二育投机，近月合约破位难，中长期产能高，关注产能去化对远月价格影响，近月空单止盈，远月等待现货企稳建多单[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘3000元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.33%；全国现货均价2973.14元/吨，较前一日涨3.43元，涨幅0.12%[2] - 截至2025年7月25日，全国港口大豆库存808.5万吨，环比增10.60万吨，同比增22.85万吨；125家油厂大豆库存645.59万吨，较上周增3.35万吨，增幅0.52%，同比减1.07万吨，减幅0.17%；豆粕库存104.31万吨，较上周增4.47万吨，增幅4.48%，同比减30.28万吨，减幅22.50%[3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2699元/吨，较前一日跌36元，跌幅1.32%；全国现货均价2688.95元/吨，较前一日跌9.47元，跌幅0.35%[4] - 截至7月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存13.7万吨，环比减2.5万吨；菜粕库存1.9万吨，环比增0.7万吨；未执行合同5.4万吨，环比减2.2万吨；全国主要地区菜粕库存总计66.54万吨，较上周减1.33万吨[6] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘8900元/吨，较前一日跌82元，跌幅0.91%；全国均价8993元/吨，较前一日跌70元，跌幅0.77%[7] - 截至2025年7月25日，全国重点地区棕榈油商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，增幅4.08%，同比增10.88万吨，增幅21.47%；马来西亚7月棕榈油出口量有不同程度减少[8] 棉花 - 期货主力合约CF2509收盘13650元/吨，较前值跌105元，跌幅0.76%；国内现货持稳于15558元/吨[9][10] - 国际上美棉棉区无干旱率环比降4%至89%，高于同期39%，优良率环比降2%至55%，高于同期6%；印度播种面积同比增7%，进度24%，同比增2%；巴西新棉收获进度16.7%[10] - 国内全疆新棉进入结铃期，预计全国平均单产同比提2.5%，产量740万吨+；国产棉工商业库存降15.19万吨至316.26万吨，低于同期3.76万吨；纺企周度订单量环比降0.33天至6.94天，创近五年新低[11] 红枣 - 主力合约CJ2601日内减仓下行0.83%，收10695元/吨；产区新季作物坐果，未来新疆气温回落，8月部分地区仍高温，预计产量正常略减[14] - 本周36家样本点物理库存10090吨，环比减230吨，高于同期4422吨，去化速度加快；需求淡季，销区市场货源供应，客商按需拿货，成交一般[14] 生猪 - 主力合约Lh2509日内减仓下行0.32%至14075元/吨，国内生猪现货价格下行0.14%至14210元/吨[17] - 短期集团场淘汰母猪和二育出栏使价格松动，但二育投机有支撑；中期预计下半年出栏量增加；长期落后产能出清可推升价格；6月全国能繁母猪存栏环比增1万头至4043万头，同比增0.1%；需求端消费淡季[17]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡[1] - 棉花走势评级为震荡[1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害，国际需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况[1] - 棉花全国大部分产区生长进度提前，但7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少，下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响[1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年7月30 - 31日，美白糖从16.46美元降至16.35美元，跌幅0.67%；美棉花从67.5美元降至67.22美元，跌幅0.41%[3] 现货价格 - 2025年7月30 - 31日，南宁白糖从6050.0元降至6030.0元，跌幅0.33%；昆明白糖从5915.0元降至5900.0元，跌幅0.25%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.94%；新疆棉花从15450.0元降至15350.0元，跌幅0.65%[3] 价差速览 - 2025年7月30 - 31日，SR01 - 05从46.0降至44.0，跌幅4.35%；SR05 - 09从 - 184.0升至 - 182.0，跌幅1.09%；SR09 - 01维持138.0，涨幅0.00%；CF01 - 05从55.0升至65.0，涨幅18.18%；CF05 - 09从95.0升至125.0，涨幅31.58%；CF09 - 01从 - 150.0降至 - 190.0，涨幅26.67%；白糖01基差从249.0降至245.0，跌幅1.61%；白糖05基差从295.0降至289.0，跌幅2.03%；白糖09基差从111.0降至107.0，跌幅3.60%；棉花01基差从1565.0降至1485.0，跌幅5.11%；棉花05基差从1620.0降至1550.0，跌幅4.32%；棉花09基差从1715.0降至1675.0，跌幅2.33%[3] 进口价格 - 2025年7月30 - 31日，棉花cotlookA维持78.2，涨幅0.00%[3] 利润空间 - 2025年7月30 - 31日，白糖进口利润维持1561.0，涨幅0.00%[3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0763，期货标的SR509，历史波动率7.05；SR509P5800隐含波动率0.0774；CF509C13600隐含波动率0.1034，期货标的CF509，历史波动率9.05；CF509P13600隐含波动率0.0986[3] 仓单 - 2025年7月30 - 31日，白糖仓单从19520.0张降至19473.0张，跌幅0.24%；棉花仓单从9055.0张降至8940.0张，跌幅1.27%[3] 公司相关信息 公司概况 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一[8] 会员资格 - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员[8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据，如豆一A2509最新价4133，跌4，跌幅0.10%，成交量10.27万手，持仓量12.22万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据，如豆一成交量35000，持仓量79054，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.39等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价来看有压力点和支撑点，如豆一压力位4300，支撑位4100 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如豆一平值隐波率9.31，加权隐波率12.04，变化 -0.32等 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：USDA7月月报美豆25/26年度产量等数据有调整，豆一行情近期上方有压力小幅盘整震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱，压力位4300支撑位4100；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：豆粕买船数据已知，行情下方有支撑弱势盘整后超跌反弹冲高回落，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3100支撑位2900；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：棕榈油出口不及预期且增产，行情偏多头上涨高位盘整震荡，期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1，压力位10000支撑位8000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生**：花生基本面有相关情况，行情空头压力线下弱势盘整，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位9000支撑位8000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保构建相关策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：生猪基本面价格走势偏弱，行情空头压力线下小幅盘整，期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.5，压力位18000支撑位13600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头备兑构建相关策略 [11] - **鸡蛋**：鸡蛋基本面蛋价走势偏强后走稳，行情上方有压力弱势盘整震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位4000支撑位3400；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] - **苹果**：苹果基本面预计产量增加，行情上方有压力逐渐反弹回升，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] - **红枣**：红枣基本面有到货及价格情况，行情上方有压力反弹回暖上升受阻回落，期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.5，压力位11400支撑位9000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合，现货备兑套保构建相关策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：白糖基本面巴西港口食糖装运情况有变化，行情下方有支撑超跌反弹回暖上升温和上涨，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.6附近，压力位5900支撑位5700；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花**：棉花基本面美国棉花相关指标有变化，行情短期偏弱势，期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1，压力位15800支撑位13400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货备兑构建相关策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：玉米基本面东北和华北情况不同，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位2320支撑位2300；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品类进行分析并给出交易策略，美豆因天气和贸易因素区间震荡，国内豆粕多空交织；油脂受政策和供应因素影响，运行中枢提升但利空仍存；白糖后市价格或下跌；棉花短线偏空；鸡蛋近月震荡，远月关注抛空机会；生猪关注月差机会 [2][4][6][8][11][14][16][18] 根据相关目录分别总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周四夜盘美豆收盘下跌，因北美天气好和中美贸易谈判未提供利好，但估值低预计区间震荡；豆粕获支撑，国内现货稳定、成交好、提货高、下游库存中等；上周国内压榨大豆223.89万吨，本周预计237.26万吨；美豆产区未来两周天气有利，巴西升贴水小幅上涨，外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本震荡小涨 [2] - 交易策略：外盘大豆进口成本震荡运行，向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计8月底去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力；关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [4] 油脂 - 重要资讯：马来西亚6月棕榈油出口量预计全月下降，7月产量增加；印度进口商增加棕榈油采购；周四国内棕榈油小幅回落，外资三大油脂净多小幅减仓；EPA政策等提升油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复多，国内现货基差低位稳定 [6][7] - 交易策略：基本面支撑油脂中枢，7 - 9月棕榈油产地或库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [8] 白糖 - 重要资讯：周四郑州白糖期货价格小幅下跌，现货报价下调；巴西港口等待装运食糖船只和数量增加；预计2025/26榨季巴西中南部甘蔗压榨量下降，糖产量微降 [10] - 交易策略：下半年进口糖供应增加，配额外现货进口利润高，下榨季国内种植面积或增加，假设外盘不反弹，后市郑糖价格大概率下跌 [11] 棉花 - 重要资讯：周四郑州棉花期货价格延续下跌，现货价格下跌；中美经贸会谈继续暂停对等关税及反制措施 [13] - 交易策略：中美经贸协定未落地，偏利空；基本面基差走强，下游消费一般，开机率低，去库放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格部分稳定、部分走低，供应尚可，需求稳定，今日蛋价或多数稳定、少数涨跌调整 [15] - 交易策略：高温使产蛋率下降，供应压力缓解，现货触底提前且涨幅高，近月受现货指引震荡；09及之后合约现货提前见底降低淘鸡情绪，供应增加，关注反弹后抛空机会 [16] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流上涨，上游出栏量减少，市场看涨氛围浓，今日猪价或继续上涨 [17] - 交易策略：市场交易政策对产能去化的介入，盘面合约估值抬升；近端合约四季度前期大幅去库可能降低，月差或正套；远月政策调控无法证伪，月差偏反套；单边不确定性增加，关注月差机会 [18] 农产品重点图表 - 大豆/粕类：包含主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美降水、大豆和菜籽月度进口等图表 [20][24][25][27] - 油脂：包含国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口盈亏、马棕生柴价差、东南亚降水等图表 [38][40][43] - 白糖：包含全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、食糖月度进口量、巴西中南部地区双周产糖量等图表 [47][48][60] - 棉花：包含全球、美国、中国棉花产量及库存消费比、我国棉花月度进口量、纺纱厂开机率、周度棉花商业库存等图表 [56][58][64] - 鸡蛋：包含在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本等图表 [67][72][74] - 生猪：包含能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪 - 标猪价差、自繁自养养殖利润等图表 [80][84][90]

核心观点 - 芝加哥期货交易所玉米小麦大豆期价31日涨跌不一 玉米上涨036% 小麦下跌01% 大豆下跌065% [1] - 早盘抛售压力推动小麦大豆期价至数月新低 玉米期价从合约低点反弹 [1] - 市场分析机构继续看跌芝加哥主要农产品期价后期走势 因美国作物产量潜力巨大 [1] 价格表现 - 玉米12月合约收于每蒲式耳414美元 较前日上涨15美分 涨幅036% [1] - 小麦9月合约收于每蒲式耳523美元 较前日下跌05美分 跌幅01% [1] - 大豆11月合约收于每蒲式耳989美元 较前日下跌65美分 跌幅065% [1] 出口销量数据 - 截至7月24日当周 美国小麦出口销量2180万蒲式耳 [1] - 同期玉米出口销量7090万蒲式耳 [1] - 同期大豆出口销量2860万蒲式耳 [1] 天气影响因素 - 未来8至9天美国平原地区和中西部地区天气将更加干燥 持续至8月10日 [1] - 干燥天气有利于作物生长 后续降雨或进一步提升作物单产潜力 [1] - 直到8月中旬美国中西部地区都不会出现极端高温天气 [1]

彭博谷物分类指数表现 - 7月31日纽约尾盘彭博谷物分类指数报29.0800点，全月累计下跌3.45% [1] - 指数在7月3日触及月内高点31.1776点后跳水，7月7-23日震荡于30点心理关口附近，随后持续平滑下挫至28.8439点 [1] CBOT农产品期货月度走势 玉米期货 - 7月31日CBOT玉米期货收涨0.36%至4.1375美元/蒲式耳，但全月累计下跌3.10% [2] 小麦期货 - 7月31日CBOT小麦期货微涨0.05%至5.24美元/蒲式耳，全月累计跌幅达3.37% [2] 大豆及相关衍生品 - 7月31日CBOT大豆期货下跌0.55%至9.9025美元/蒲式耳，全月累计跌幅3.37% [2] - 豆粕期货当日上涨0.66%，但全月累计下跌4.26% [2] - 豆油期货当日下跌2.42%，但全月逆势累计上涨4.23% [2]