石油和化工指数表现 - 化工板块中化工原料指数累计上涨2.17%、化工机械指数累计上涨1.28%、化学制药指数累计上涨0.45%、农药化肥指数累计上涨3.93% [1] - 石油板块中石油加工指数累计下跌0.34%、石油开采指数累计上涨2.37%、石油贸易指数累计上涨0.37% [1] 国际原油价格走势 - 纽约商品交易所WTI原油期货主力合约结算价64.58美元/桶，较5月30日上升6.23% [1] - 洲际交易所布伦特原油期货主力合约结算价66.47美元/桶，较5月30日上升4.02% [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五的石化产品为液氯上涨11.83%、美国轻质原油上涨6.23%、盐酸上涨4.62%、布伦特原油上涨4.02%、丙烯酸乙酯上涨2.48% [1] - 跌幅前五的石化产品为高含氢硅油下跌11.11%、维生素VE下跌8.51%、己二酸下跌7.50%、有机硅D4下跌7.41%、2%生物素下跌6.90% [1] 上市化企资本市场表现 - 沪深两市涨幅前五的上市化企为联化科技上涨39.13%、∗ST达志上涨28.99%、中毅达上涨22.51%、苏利股份上涨21.56%、唯科科技上涨19.86% [2] - 跌幅前五的上市化企为恒天海龙下跌15.91%、苏州龙杰下跌12.58%、万朗磁塑下跌8.66%、宿迁联盛下跌8.31%、拉芳家化下跌8.06% [2]

行业概况 - 中国农药工业协会发布的2024年度农药行业销售额5亿元以上企业名单显示，行业销售额5亿元以上企业共有115家[1] - 多家农药企业总部（控股股东）位于济南高新区，形成产业集群[1][2] - 农药工业属于传统行业但并非落后产业，部分企业通过数字化转型升级实现高质量发展[3] 重点企业分析 - 润丰化工： - 榜单排名第二，注册地在潍坊但总部在济南高新区[2] - 2024年实现营业收入133亿元，同比增长15.8%[2] - 建立覆盖原药合成、制剂加工及生物技术的多层级研发体系，拥有济南、潍坊两大研发中心[2] - 采用"高新区总部+外围生产基地"模式，在阿根廷、西班牙、美国拥有制造基地[3] - 先达农化： - 榜单排名第35位，注册地在山东博兴但研发运营总部在济南[2] - 产品约45%出口海外，同样采用"高新区总部+外围生产基地"模式[3] - 其他济南高新区农药企业： - 齐鲁制药两家子公司分别排名第32位和第75位[2] - 山东中农联合排名第44位，位于自贸试验区济南片区[2] - 山东科赛基农排名第62位，山东胜邦绿野排名第97位[2] 济南高新区产业优势 - 政策支持：提供税收优惠、融资便利、研发补贴等总部经济政策[5] - 产业协同：已形成4000余家生物医药与大健康产业集群，可实现技术协同[4][5] - 科研优势： - 汇聚山东省级以上研发机构近400家，省级以上科技企业孵化载体38家（占山东省约1/10）[5] - 中国科学院济南科创城、国家实验室济南基地落户[5] - 人才与金融： - 作为济南市核心人才高地，提供化学、生物技术等领域高端人才[6] - 科创金融改革试验区，拥有完善投融资体系便利企业资本运作[6] - 区位优势： - 外贸进出口额占济南市"半壁江山"，拥有自贸试验区、综保区等开放平台[6] - 交通物流枢纽便于覆盖华北市场及对接"一带一路"国家出口业务[6] 行业发展模式 - "省会运营+县域生产"模式：总部承担战略决策、投融资、研发等职能，生产基地布局外围[3] - 重点发展生物医药产业"微笑曲线"两端（研发和销售），通过"总部+飞地生产"满足环保要求[6] - 企业通过该模式强化高科技标签，弱化传统化工企业形象[6]

股价表现 - 联化科技股价在10个交易日内录得"10天6板"，累计涨幅126% [1][4] - 股价大涨始于5月27日友道化学爆炸事故，6月10日单日涨幅达5.11% [1][3][4] 行业事件影响 - 友道化学爆炸事故导致其1.1万吨氯虫苯甲酰胺原药产能停产，该公司为全球最大生产商 [3] - 事故造成氯虫苯甲酰胺中间体供应锐减，推动K胺价格上涨 [3][4] - 联化科技以CDMO模式提供氯虫苯甲酰胺高级中间体，但公告称尚未收到客户需求增加通知 [3] 公司业务与市场地位 - 主营业务涵盖植保、医药、功能化学品等领域，植保板块核心产品包括氯虫苯甲酰胺中间体 [5] - CDMO模式服务全球农化巨头如FMC、科迪华、诺华，农药中间体市占率全球领先 [5] - 2024年农药中间体营收35.9亿元（占比63.25%），医药中间体营收12.85亿元（占比22.63%） [7] 财务表现 - 2024年营收56.77亿元（同比降11.88%），归母净利润2.41亿元（同比增122.17%） [6] - 2025年一季度营收15.1亿元（同比增3.02%），归母净利润4971.56万元（同比增17倍） [7] - 扣非净利润4778.62万元（同比增318.63%），受益于汇兑收益及外汇套保由亏转盈 [7] 未来展望 - 植保板块毛利率自2024年底企稳，医药板块稳步发展 [7] - 预计2025年医药业务将实现增长 [7]

薪酬与考核方案 - 2025年度经营团队薪酬与考核方案适用于公司董事长、总经理、副总经理、财务总监，年度薪酬包括基本薪酬、绩效薪酬、年度超目标奖励三部分，其中基本薪酬和绩效薪酬未变化，主要变化在年度超目标奖励 [1] - 2025年度超目标奖励提取条件为营业收入≥85亿元且归母净利润≥3.5亿元，净利润≥3.5亿元奖励100万元，≥4亿元奖励150万元，≥5亿元奖励300万元，奖励与绩效薪酬之和不超过基本薪酬2.5倍 [1] - 相较于2024年度方案，2025年超目标奖励达标条件提升，"300万奖励额"提取条件下调，2024年方案要求净利润≥3亿元奖励150万元，≥6亿元奖励300万元，≥11.63亿元提取超额部分5%，≥12.79亿元提取超额部分10% [2] - 2024年公司营业收入73.11亿元，归母净利润2.15亿元，未达到超目标奖励提取条件 [2] 历史业绩与行业情况 - 公司自2021年起单独披露经营团队薪酬与考核方案，2021年提取条件为营业收入≥55亿元且归母净利润≥7.5亿元，2022年为营业收入≥64.94亿元且归母净利润≥10.72亿元 [3] - 2021年、2022年归母净利润分别为10.72亿元、18.13亿元，2023年、2024年分别为6.04亿元、2.15亿元，同比下降66.68%、64.34% [3] - 公司是国内主要草铵膦、精草铵膦原药生产企业，前些年因草铵膦价格上涨业绩连续上涨，2022年四季度起受行业竞争加剧影响产品价格下滑导致业绩显著下滑 [3] - 2024年第一季度部分产品销量和价格同比上涨，业绩有明显回升 [4]

2025年第一季度经营情况 - 营业收入3.85亿元，同比增长5.23% [2] - 农药营业收入2.49亿元，同比增长2.05% [2] - 肥料营业收入1.20亿元，同比增长14.28% [2] - 综合毛利率为46.25%，同比上升2.42% [2] - 归属于上市公司股东的净利润0.79亿元，同比增长16% [2] 业绩持续增长原因 - 作物调控全程解决方案影响力扩大，推广面积增加推动营收增长 [2] - 强化大单品营销及新媒体宣传力度促进销售 [2] - 部分农药、肥料价格回暖刺激消费 [2] - 粮食价格回升提高种植户农资投入积极性 [2] 公司在行业中的优势 - 登记证数量多，截至2024年底持有植物生长调节剂登记证142个，比2023年增加13个，占国内总数8%左右，是国内登记品种最多、制剂销售额最大的公司 [3] - “作物品质调控技术研究院”技术支撑，2017年成立，下设3个中心和16个作物研究所，有100多名研究人员，减少调节剂使用损失，加深用户信赖 [3] - 品牌、渠道等综合能力建设，有五大营销业务板块，产品覆盖广，竞争力和品牌影响力提升，全国有6200多家经销商，20多个物流仓库 [3] 粮食价格波动影响 - 粮食价格波动对农资需求有一定影响，但农资是必需品，影响有限 [3] - 公司产品能帮助种植户提质增产，利于推广，国内有空白市场待开发，将加强推广增加营收 [3]

股价表现 - 广康生化股价从5月26日的26 53元起步，九个交易日翻倍并创历史新高，6月9日再次20CM涨停 [4] - 5月7日公司股价上涨7 67%，5月8日一度大涨17 16%，开启第一波上涨行情 [5] - 减持公告发布后6月4日股价大跌13 16%，但随后继续上涨 [11] - 按6月9日收盘价计算，股东合计套现金额或将达2 52亿元 [11] 公司基本面 - 2023年上市第一年到今年一季度扣非净利润分别为2603万、2305万，同比分别下降73 07%、11 45% [5] - 相比2022年9600多万净利润，2024年已跌至不到3500万元 [5] - 公司K胺环评批复产能为2500吨，已取得安评和环评批复，安全设计专篇批复尚未完成 [8] 行业事件影响 - 商务部对印度进口氯氰菊酯实施反倾销措施，税率48 4%至166 2%，2021-2023年印度进口占国内需求70%、67%、71% [5] - 山东高密友道化学爆炸事件催化股价，该公司拥有国内41%氯虫苯甲酰胺产能 [6] - 市场预期K胺供应将偏紧，因制备过程危险系数高且仅有少数厂家规划相关产能 [6][7] 资本运作 - 6月3日盘后发布减持公告，两大股东合计减持6%股份（222万股） [10] - 交易所问询函与股东减持公告同时出现 [11] - 公司股价上涨与股东减持形成鲜明对比 [12]

分组1：2025年第一季度经营情况 - 营业收入3.85亿元，同比增长5.23%，其中农药营业收入2.49亿元，同比增长2.05%，肥料营业收入1.20亿元，同比增长14.28% [2] - 综合毛利率为46.25%，同比上升2.42% [2] - 归属于上市公司股东的净利润0.79亿元，同比增长16% [2] 分组2：业绩持续增长原因 - 作物调控全程解决方案影响力扩大，推广面积增加 [2] - 强化大单品营销及新媒体宣传力度 [2] - 部分农药、肥料价格回暖 [2] - 粮食价格回升，提高种植户农资投入积极性 [2] 分组3：行业优势 - 登记证数量多，截至2024年底，持有植物生长调节剂登记证142个（比2023年增加13个），占国内总数8%左右，是国内登记品种最多、制剂销售额最大的公司 [2] - “作物品质调控技术研究院”技术支撑，2017年成立，下设3个中心和16个作物研究所，有100多名研究人员，跟踪作物技术试验，挖掘新品种，实验用药范围，推广应用技术 [2] - 品牌、渠道等综合能力建设，有五大营销业务板块，产品覆盖作物及生长阶段多，竞争力和品牌影响力提升，全国有6200多家经销商，20多个物流仓库 [4] 分组4：粮食价格波动影响 - 粮食价格波动对农资需求有一定影响，但农资是必需品，受影响有限 [4] - 公司产品能帮助种植户提质增产，利于推广，国内有空白市场和作物待开发，将加强推广增加营收 [4]

股价表现 - 联化科技今日高开高走，盘中一度涨停实现9天7板，尾盘跳水，最新涨5.11%，报14.8元/股，总市值134.9亿元 [1] - 自5月27日以来的10个交易日内，公司股价累计涨超126% [2] 暴涨原因 - 本轮暴涨始于化工同行友道化学的硝化反应釜爆炸事故，引发业内对氯虫苯甲酰胺供应的担忧 [4] - 友道化学是全球最大氯虫苯甲酰胺原药生产企业，产能达1.1万吨/年，同时拥有5000吨/年K胺产能 [4] - K胺价格从事故前13-15万元/吨飙升至26-28万元/吨，一周内翻倍，预期三季度或突破40万元/吨 [5] 业务影响 - 公司K胺产品生产历史超十年，专利期产品占比可观，但仅向单一客户供货且不对外销售 [5] - 公司与客户约定长协价格，定价模式为成本加成，即在材料人工等成本上加收合理稳定的加工费毛利 [6] - 公司坦言爆炸事件影响有限，但市场认为仍可通过成本转嫁、产能优化和技术壁垒三重路径受益 [7] 业绩表现 - 2024年实现营收56.77亿元，同比下降11.88%；归母净利润1.03亿元，同比增长122.17% [7] - 2024年一季度实现营收15.10亿元，同比增长3.02%；归母净利润0.5亿元，同比增长1747.04% [7] - 业绩改善主要系植保板块毛利率企稳修复，医药板块稳步发展 [8] 新能源布局 - 公司以电解液等产品为切入点进入新能源行业，已实现电解液产品稳定供应 [9] - 电解质、添加剂及正极材料等新能源系列产品均实现稳定商业化交付 [9] - 预计今年新能源业务营收有望实现突破 [9]

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，较去年涨幅23.3％，与国内售价基本一致且为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾补库乏力、氯化钾减量库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化、申万基础化工指数均上涨，基础化工涨幅排名靠前，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，还给出了产品价格和价差涨跌幅情况及变动分析 [8][21][32] - 对多个重点子行业给出投资建议，如炼油 - PX - PTA产业链、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域的相关企业 [8][19][20] 根据相关目录分别总结 本周行业新闻及事件点评 - 印度钾肥大合同6月4日签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，国内夏肥收尾、氯化钾减量库存低，钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] - 6月2日陶氏退出合资企业DowAksa，5月5日德国西格里碳素关闭葡萄牙工厂，行业整合加速，全球产能扩张利用率不足、区域分化，高端被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域的相关企业 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业中分别位列第19位、第6位 [21] - 子版块涨幅前五为农药、其他化学原料、民爆制品、涂料油墨、氟化工，唯一下跌板块为粘胶 [22] - 上周基础化工板块涨幅居前个股有联化科技等，跌幅居前个股有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前个股有仁智股份等，跌幅居前个股有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 - 上周价格涨幅靠前品种有硫酸、烧碱、NYMEX天然气、WTI原油、钛精矿，跌幅靠前品种有维生素E、丙烯酸、华东萤石粉、液氨、己二酸 [32] - 上周价差涨幅靠前品种有电石法PVC、PET瓶片、甲苯、氢氟酸、丙烯酸丁酯，跌幅靠前品种有炭黑、己二酸、二甲醚、丙烯酸、醋酸 [34] - 硫酸供应上升、下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网特高压项目合计2.5亿元，占2024年营业收入5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材、广康生化、利尔化学股东拟分别减持不超3.33%、6%、3%股份 [40][41][42] - 赛轮轮胎、永和股份、三美股份公布2024年年度权益分派方案 [43][45][46] - 中策橡胶6月5日在上交所上市，发行8744.86万股，募集资金40.66亿元 [44]

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨幅23.3％，国内氯化钾减量生产、库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化和基础化工指数均上涨，基础化工涨幅居申万一级行业第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，部分产品价格和价差有涨跌变化 [8][21][32] - 给出多类投资建议，包括产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域标的 [8][19] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻及事件点评 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，钾肥景气有望维持 - 6月4日印度钾肥大合同签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，与国内售价基本一致，为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾，下游补库乏力，氯化钾减量生产、库存低位，长期钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] 碳纤维行业整合加速，关注具有规模和技术优势的龙头企业 - 6月2日陶氏退出合资企业，5月5日德国西格里碳素关闭工厂，行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] 重点子行业投资建议 - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化标的如恒力石化等；制冷剂行业龙头和氟化工企业如巨化股份等；龙头胎企如中策橡胶等；农药企业如扬农化工等；国产替代新材料领域龙头企业如金发科技等 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 板块表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%，跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%，跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业分别位列第19位、第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌 [8][21][22] 个股涨跌幅 - 上周基础化工板块涨幅居前的个股有联化科技等，跌幅居前的有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前的有仁智股份等，跌幅居前的有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 重点产品价格涨跌幅 - 上周价格涨幅靠前的品种有硫酸、烧碱等，跌幅居前的有维生素E、丙烯酸等 [32][33] 重点产品价差涨跌幅 - 上周价差涨幅靠前的品种有电石法PVC、PET瓶片等，跌幅居前的有炭黑、己二酸等 [34][35] 变动分析 - 硫酸价格上行，供应因检修企业复产上升，下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软，价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，成本端支撑加强，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网项目，金额约2.5亿元，占2024年营收5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材股东拟减持不超3.33%股份 [40] - 广康生化股东拟减持不超6%股份 [41] - 利尔化学股东拟减持不超3%股份 [42] - 赛轮轮胎实施2024年年度权益分派，每10股派2.30元含税 [43] - 中策橡胶主板上市，发行8744.86万股，募资40.66亿元 [44] - 永和股份实施2024年年度权益分派，每10股派2.50元含税 [45] - 三美股份实施2024年年度权益分派，每10股派4.50元含税 [46] 重点产品价格价差走势跟踪 - 报告展示原油、天然气等多种产品价格价差走势图表 [49][52][55]