浙江自贸试验区大宗商品资源配置枢纽建设 - 核心目标是建设"三基地两中心"：国际大宗商品储运、加工、海事服务基地和贸易、交易中心，打造具有国际影响力的大宗商品资源配置枢纽 [1] - 这是全国首个以大宗商品资源配置枢纽为核心的重大改革，旨在服务国家发展大局、推动高水平对外开放 [1] 浙江自贸试验区大宗商品产业发展现状 - 设立8年来累计形成252项制度创新成果，其中全国首创125项，全国复制推广13项 [2] - 建成全国最大能源保障基地（油品储存能力5800万立方米）、最大4000万吨/年炼化一体化项目（全球第二）、最大油气贸易港（2024年贸易额1.43万亿元）、最大大宗商品物流基地（油气和铁矿石吞吐量全国第一） [2] - 宁波舟山港成为全球第四大加油港，保税燃料加注量从106万吨提升至近800万吨 [2] 化工产业面临的挑战与发展路径 - 化工品价格波动频繁剧烈，全球产能扩张导致市场竞争白热化，国内企业面临国际同行严峻挑战 [2] - 需构建多层次期现市场协同发展体系，推动国际化交易模式创新以突破发展瓶颈 [2] - 期货市场需发挥风险管理与价格发现功能，通过套期保值方案锁定原材料和产品价格保障企业稳定经营 [3] 期现结合与物流仓储升级措施 - 依托浙江海港集团优势推进大宗商品期现交割库建设，运用物联网、大数据实现仓储物流智能化管理 [3] - 深化"期货+港航物流"产融协同模式，创新金融衍生品，提供一体化风险管理解决方案 [3] - 港口供应链金融可解决中小微企业融资难题，数字化仓储建设助力传统物流企业突破发展瓶颈 [4] 金融工具创新方向 - 建设聚酯产业链服务平台，定制个性化套期保值方案 [3] - 综合运用"期货+现货""场内+场外"手段培育风险管理服务品牌 [3] - 利用数字金融融合金融与物流资源，提供跨区域跨行业金融支持 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场延续震荡整理，地缘政治言论支撑油价，但OPEC+增产可能性限制涨幅；化工品价格博弈加剧，投资者整体以震荡思路对待，装置检修复产和需求是否提升成为博弈点 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：增产担忧持续，油价压力仍在，5月27日SC2507合约收458.3元/桶，Brent2508合约收63.74美元/桶；美伊谈判期内扰动频繁，临近OPEC+会议增产担忧仍在，预计油价震荡偏弱 [4] - **沥青**：期价高估等待回落，主力期货收于3526元/吨；美债、关税、地缘冲突及欧佩克+增产施压，原料供应充足、炼厂开工提升，需求端显示沥青高估，预计震荡偏弱 [4] - **高硫燃油**：高估状态等待回落，主力收于3037元/吨；美债、关税、地缘及欧佩克+增产施压，进口关税提升、需求下降，预计震荡偏弱 [4][5] - **低硫燃油**：期价跟随原油震荡，主力收于3530元/吨；供需双弱、估值偏低，面临供应增加、需求回落趋势，预计跟随原油波动 [6][7] - **LPG**：国内需求仍弱势，PG小幅反弹但有限，5月27日PG2507合约收盘4090元/吨；民用气供应提升、需求疲软，PDH装置复工有预期利好，预计短期震荡 [6] - **PX**：供需趋紧，PX上涨，5月27日PX CFR中国台湾价格为840(6)美元/吨；原油震荡偏弱挤压成本，装置检修和需求影响供需，预计价格重心延续盘整 [8] - **PTA**：市场驱动不足，维持震荡格局，5月27日现货价格为4875(-38)元/吨；前期检修装置重启，下游聚酯减产，去库存速度放缓，预计承压调整 [8] - **苯乙烯**：现实表现仍差，偏弱震荡，5月27日华东苯乙烯现货价格7850（100）元/吨；成本端有改善迹象，但自身供应回升、需求一般，逐渐转入累库，预计短期偏弱震荡 [8][9] - **乙二醇**：聚酯减产拖累需求，去库预期依旧支撑期价，5月27日价格重心弱势整理；周度库存去化，进口到港量少，但下游聚酯开工负荷下滑影响需求，预计震荡 [10][11] - **短纤**：基差走强，格局依旧健康，5月27日直纺涤短期货跟随PTA期货波动；间或性产销有提升，维持正基差，基本面健康，预计偏强震荡 [11][12] - **瓶片**：跟随原料震荡整理，5月27日早盘聚酯原料期货下跌，瓶片工厂报价下调；上游原料成本下降，交投清淡，预计跟随原料成本波动 [13] - **甲醇**：内地价格小幅下行，短期震荡，5月27日太仓现货低端2230元/吨；内地价格走弱，伊朗装置有扰动，煤价企稳但下游采购不佳，港口库存偏稳但预期累库，烯烃对其支撑有限，预计短期震荡 [14] - **尿素**：国内刚需及出口需求暂未联动，盘面弱势震荡，5月27日厂库和市场低端价分别为1820（+0）和1850（+0）；供应日产增加，农业需求有阶段性差异，工业需求减弱，出口最早6月有尿素出口，预计盘面弱势震荡 [14] - **塑料**：基本面压力仍需检修提升缓解，震荡，5月27日LLDPE现货主流价7150（-70元/吨）；油价回调、煤价弱势，部分下游需求前置，自身基本面有压力，关注检修提升程度，预计09合约短期震荡 [16] - **PP**：供需仍偏承压，震荡偏弱，5月27日华东拉丝主流成交价7020（-70）元/吨；油价回调、煤价弱势，供应端预期承压，下游开工偏稳但成交走缩，预计成本端支撑有限，短期震荡偏弱 [16][17] - **PVC**：弱预期低估值，盘面震荡运行，华东电石法PVC基准价4770（-50）元/吨；5 - 6月检修多、库存去化，但中长期新产能投放、内需淡季、出口转弱，成本重心下移，预计短期有支撑，中长期承压 [19] - **烧碱**：强现实弱预期，偏震荡，山东32%碱折百价2750（+63）元/吨；5月下旬供需同增，6月检修增多、供需或双弱，现货见顶、远月供应预期悲观，预计盘面宽幅震荡 [19] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了SC、WTI、Brent等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [20] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [21] - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种价差及变化值 [22] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测数据 [23][35][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业价格走势受供需、地缘政治、装置检修等因素影响，投资策略因行业而异，部分行业短期震荡，部分偏空或偏强，需关注各行业具体供需变化和市场动态[2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 结算价：WTI2507合约60.89美元/桶，环比-1.04%；Brent2507合约64.09美元/桶，环比-1.00%；SC主力合约2507夜盘收453.5元/桶[1] - 资讯：特朗普称普京拒绝停火谈判是“玩火”，OPEC+或7月增产41.1万桶/日，欧盟推进与美贸易谈判[1][2] - 逻辑：俄乌局势使地缘风险溢价回升，但市场计价OPEC增产，需求弱供应增使油价有下行压力，2季度低价、3季度飓风季或使油价反弹，短期震荡[2] - 策略：单边短期震荡偏弱、中期宽幅震荡，套利汽油和柴油裂解走弱，期权观望[3] 沥青 - 夜盘收盘价：BU2507收3487点（-0.74%），BU2509收3443点（-0.55%）[4] - 资讯：北方刚需提振，南方降雨阻碍刚需，炼厂复产使供应增加[4] - 逻辑：油价弱使成本支撑走弱，2季度库存低支撑现货，需求关注梅雨影响，短期供需双弱，沥青/原油价差维持高位[4] - 策略：单边震荡，套利沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望[5] 液化气 - 夜盘收盘价：PG2507收4088（+0.22%），PG2508收4006（+0.02%）[6] - 资讯：华南供应宽松价格易跌难涨，山东民用气或探涨、醚后市场稳中偏强，华东市场大面走稳[6][7] - 逻辑：沙特CP价走高、美国FEI走低，国内商品量增加、到港量下降，燃烧端需求平淡、化工需求提升，港口库存降、厂内库存升，基本面偏弱[7] 燃料油 - 夜盘收盘价：FU07合约收2976（-0.20%），LU07收3461（-1.26%）[8] - 资讯：埃及与沙特阿美等谈进口LNG，5月27日新加坡现货窗口高硫和低硫各成交1笔[8][9] - 逻辑：高硫近月裂解及月差高位，俄罗斯等出口无增长预期，需求有季节性支撑；低硫供应回升、需求疲弱[9] - 策略：单边观望，套利关注FU9 - 1正套机会[10] 天然气 - 收盘价：HH合约收3.453（+1.92%），TTF收37.006（-0.66%），JKM收12.58（-0.04%）[10] - 逻辑：美国库存累库高于预期，产量上升，需求强劲，预计价格反弹；欧洲价格受挪威维护支撑，库存低，地缘政治紧张[10][11] - 策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强[11] PX（对二甲苯） - 收盘价：PX2509主力合约日盘收6706（+0.48%），夜盘收6654（-0.78%）[11] - 资讯：6月MOPJ估价561美元/吨CFR，PX价格涨至840美元/吨[11][12] - 逻辑：6月PX开工率预期提升，下游PTA基差偏强，装置检修推迟、有投产预期，预计供需双增，现货紧张缓解[12] - 策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[13] PTA - 收盘价：TA509主力合约日盘收4740（+0.34%），夜盘收4710（-0.63%）[13] - 资讯：本周下周货在09 + 175~180成交，价格4835~4920附近[13] - 逻辑：期货价格震荡偏强，市场气氛淡，基差走强，6月开工率预期提升，供应回升，出口走弱，聚酯开工下降，加工费或压缩[14] - 策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[14] 乙二醇 - 收盘价：EG2509期货主力合约日盘收4387（-0.14%），夜盘收4381（-0.14%）[14] - 资讯：现货基差在09合约升水147 - 150元/吨附近，商谈4500 - 4503元/吨[15] - 逻辑：期货震荡收跌，基差走强，6月部分检修重启使供应回升，但开工提升幅度有限，下游聚酯开工走弱，供需缺口缩小，维持紧平衡，价格高位震荡[16] - 策略：单边高位震荡，套利观望，期权卖出看涨期权[16] 短纤 - 收盘价：PF2507主力合约日盘收6456（+0.40%），夜盘收6424（-0.50%）[16] - 资讯：江浙直纺涤短早盘报价下调百元，成交商谈6450 - 6850元/吨[17] - 逻辑：期货震荡偏弱，工厂报价下调，销售好转，6月大厂有减产计划但部分减产恢复，供应损失有限，下游外贸订单下达，端午前有补库预期，加工费支撑强[17] - 策略：单边未提及，套利未提及，期权观望[18] PR（瓶片） - 收盘价：PR2507主力合约日盘收6010（+0.07%），夜盘收5992（-0.30%）[18] - 资讯：聚酯瓶片市场成交清淡，工厂出口报价下调5美元[18] - 逻辑：期货震荡整理，工厂报价下调，市场成交清淡，开工稳定，下游旺季但前期采购后消耗库存，开工高供应充裕，加工费或受抑制[18] - 策略：单边震荡整理，套利观望，期权卖出看涨期权[19] 苯乙烯 - 收盘价：EB2507主力合约日盘收7167（-0.39%），夜盘收7151（-0.22%）[20] - 资讯：韩华道达尔部分装置停车、重启、故障检修[20] - 逻辑：期货价格下跌，基差高位，纯苯预计供需双增、库存增加，苯乙烯利润好转装置有重启计划，供应预期增加，到港增加、提货慢，港口库存低位增加，供需边际转弱[20] - 策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权[21] 塑料PP - 市场情况：LLDPE市场价格下跌，主流7080 - 7850元/吨；PP现货价格下跌，华北6980 - 7180元/吨等[21][22] - 资讯：昨日PE检修比例21.9%，环比增0.1个百分点，PP检修比例18.9%，环比持平[22] - 逻辑：聚烯烃新产能兑现，09合约投产压力大，存量检修高位，PP检修预期下降，下游开工和订单偏弱，农膜淡季，中短期偏弱[22] - 策略：单边塑料PP中短期偏弱，空单持有，套利暂时观望，期权暂时观望[22] PVC烧碱 - 市场情况：PVC现货价格走低，期货震荡下行，基差走强；烧碱液碱部分价格上涨、部分持稳[22][23] - 资讯：山东液氯价格部分地区涨50 - 100元[23] - 逻辑：PVC绝对价格低、利润亏损、估值低，近端去库但后续预期弱，供应开工或回升，需求下游开工弱、出口有不确定性，中长期供需过剩；烧碱09合约预期偏弱，新装置有投产预期，现货或见顶[24] - 策略：单边PVC空单持有，烧碱09合约逢高做空，套利暂时观望，期权暂时观望[25] 纯碱 - 收盘价：期货主力09合约收盘价1231元/吨（-1.8%），夜盘收1232元（+0.1%）[25] - 资讯：5月26日国内纯碱厂家总库存160.23万吨，较周四减7.45万吨，市场走势疲软[26] - 逻辑：纯碱增仓下行，前期检修企业恢复、新增产能释放，日产超10万吨，厂家降价，虽周一库存去库，但产能过剩，成本端有下跌空间，需求短期稳定、中期有担忧[26] - 策略：单边偏空阴跌为主，套利空纯碱多玻璃止盈，期权观望[27] 玻璃 - 收盘价：期货主力09合约收1031元/吨（+1.18%），夜盘收1027元/吨（-0.39%）[27] - 资讯：国内浮法玻璃市场大稳小动，个别厂价格调整[28] - 逻辑：期价午盘后减仓上行，湖北产线减产引冷修担忧，价格情绪性上涨，供给端减量不确定，供应仍有下降空间才能平衡，当前价格有下滑空间，即将进入淡季，需求难有期待，短期价格偏弱震荡[28] - 策略：单边价格震荡，套利多玻璃空纯碱止盈，期权观望[29] 甲醇 - 收盘价：期货夜盘报收2209（+0.45%）[29] - 资讯：本周西北地区甲醇样本企业签单量6.50万吨，环比+51.52%[30] - 逻辑：国际装置开工率高位，6月进口量超130万吨，下游需求稳定，港口累库，国内煤炭跌，煤制利润扩大，春检规模不及预期，供应宽松，内地CTO外采结束，企业库存累库，下游抵制高价，仍反弹做空[30] - 策略：单边反弹做空，不追空，未提及套利和期权策略[30] 尿素 - 收盘价：期货报收1814（-0.11%）[31] - 资讯：5月27日尿素行业日产20.58万吨，开工89.48%[32] - 逻辑：检修装置回归，日产处同期最高，需求端关注出口，复合肥生产积极性低，企业再次累库，出口窗口期利多近月，但国内供应大、需求弱，预计期现货短期震荡[32] - 策略：单边短期震荡，套利91正套逢低布局，不追，期权观望[33] 瓦楞纸 - 资讯：瓦楞及箱板纸市场主流持稳，部分上调，中国AA级120g瓦楞纸均价涨0.22%，箱板纸均价涨0.09%；山东废黄板纸价格上涨[33] - 逻辑：纸企发涨价函、关税政策调整使下游补库积极性提升，华东、华南纸企订单增加，库存周转天数回落，但终端需求疲软，中小纸企产能过剩[34] 双胶纸 - 资讯：市场延续稳势，供需变化不大，经销商稳价出货，下游印厂按单采购，出版招标接近尾声[34] - 逻辑：关税调整影响小，市场走势强但成交刚需，新增产能爬坡完成，开工率高，原料价格震荡，成本支撑稳定，终端消费疲软，需求释放慢，涨价传导阻力大[35] 原木 - 资讯：现货市场持稳，江苏部分辐射松原木价格下调10 - 20元/方；5月19 - 25日，7省13港针叶原木日均出库量增1.14%；主力合约收盘价755元/方，较上日降8.5元/方[36] - 逻辑：下游加工厂刚需买货，出库短期好转，但终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量，中长期受房地产需求和港口库存影响，关注原木模拟交割尺差[36] - 策略：单边现货稳中偏弱观望，期货激进者背靠前低布局多单，套利关注9 - 11反套，期权观望[37] 纸浆 - 收盘价：期货SP主力07合约报收5282点，上涨+0.15%[37] - 资讯：湛江中纸纸业调整项目，不再建白卡纸生产线，发展木浆原料自给自足[38] - 逻辑：4月非针木片、阔叶浆、针叶浆进口量环比减少，欧洲漂针木浆库存累库、消费下滑[39] - 策略：单边SP主力07合约少量试多，套利5*SP2509 - 2*RU2509持有[39] 天然橡胶及20号胶 - 收盘价：RU主力09合约报收14105点，下跌-2.69%；NR主力07合约报收12580点，下跌-2.59%[39][41] - 资讯：2025年前4个月泰国天然橡胶、混合胶合计出口增13.5%，出口中国增38%[42] - 逻辑：4月ANRPC天然橡胶产量环比增产，5月NR合约仓单环比减少，利多NR近月月差[43] - 策略：单边RU主力09合约空单持有，NR主力07合约多单设止损，套利NR2509 - RU2509持有，期权观望[43] 丁二烯橡胶 - 收盘价：BR主力07合约报收11465点，下跌-1.55%；RU主力09合约报收14105点，下跌-2.69%；NR主力07合约报收12580点，下跌-2.59%[44] - 资讯：固特异出售化学业务约6.5亿美元，横滨橡胶收购罗马尼亚轮胎厂3500万美元[45] - 逻辑：4月国内丁二烯、顺丁橡胶表观消费量环比减少，供应和30%BD表需 - BR表需连续边际增量，利空BD - BR价差[45] - 策略：单边BR主力07合约择机试空，套利BR2509 - RU2509择机介入，期权观望[46]

化工日报 | 2025-05-27 EG港口库存去化，但受下游拖累 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4393元/吨（较前一交易日变动-10元/吨，幅度-0.23%），EG华东市场现货价 4545元/吨（较前一交易日变动+13元/吨，幅度+0.29%），EG华东现货基差（基于2509合约）130元/吨（环比+19元 /吨）。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-22美元/吨（环比+0美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为203元/吨（环比 +17元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为68.7万吨（环比-5.6万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为61.2万吨（环比-5.2万吨）。上周主港实际到货总数7.6万吨，到港量偏少，港口去 库幅度明显；本周华东主港计划到港总数9.2万吨，中性偏低。 整体基本面供需逻辑：供应端，卫星等几套大装置仍存检修计划，短期国内EG负荷维持低位；需求端，近端聚酯 负荷有所回落，但整体仍处于高位，同时美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单集中发货；6月上旬之前外轮到 货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度较大，持续去库 ...

2025 年 5 月 26 日 银河能化-20250526 早报 【银河期货】原油期货早报（25-05-26） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2507 合约 61.53 涨 0.33 美元/桶，环比+0.54%；Brent2507 合约 64.78 涨 0.34 美元/桶，环比+0.53%。SC 主力合约 2507 跌 7.8 至 454.7 元/桶，夜盘涨 2.1 至 456.8 元/桶。Brent 主力-次行价差 0.64 美金/桶。 美国财政部长贝森特表示，他预计美中两国不久后将继续进行面对面贸易会谈。他并表 示，特朗普政府此前宣布的建立主权财富基金的计划已暂停。 伊朗与美国代表团周五在罗马结束第五轮谈判，迹象显示会谈取得有限进展。外交人士指 出，鉴于协议的复杂性，从技术角度讲不太可能在今夏前达成具体协议。而参与谈判的一 名伊朗高官表示："若美方放弃'零浓缩'要求，政治协议仍有可能达成。" 特朗普周日表示，美国谈判代表与伊朗代表团的周末会谈"非常好"，可能会有好消息。 【逻辑分析】 短期来看，美伊谈判进展有限，美国对伊朗继续维持制裁，对委内的制裁未能豁免，同时 哈萨克斯坦 tengz 油田产能见顶，后 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 5 月 26 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/05/23 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/22 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/21 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/20 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/19 | -189.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、高分红、港股互联网、传媒游戏、半导体、医药、有色稀土、化工、地产、建材、航空、油运、高速公路、电力、钢铁、煤炭、原油、成品油 - **公司**：先达股份、华鲁恒升、远兴能源、龙佰集团、万华化学、巨化股份、东岳集团、三美股份、海利得、中国建筑、四川路桥、中泰国际、宝钢、华凌、新钢、柳钢股份、中信特钢、久立特材、广盛、金永磁、盛和资源、北方稀土、陕西煤业、晋控能源、中国神华、中煤能源、兖矿能源、华阳股份、中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空、中国东航、招商轮船、招商南油、招商公路、皖通高速、宁沪高速、华电、建投、京能、大唐、内蒙华电、甘肃能源、华能国际、长江电力、国投电力、华能水电、福能、中闽、浙江新能、江苏新能 纪要提到的核心观点和论据 1. **中国股市**：2025年中国股市值得乐观，因市场对经济形势认识充分，外部压力使内部稳增长优先级提高，无风险利率和风险溢价降低，资本市场制度改革及经济政策合理有效，吸引各界参与[1][6][8] 2. **投资结构**：分为稳定垄断型（金融、高分红行业）和新兴优质型（港股互联网、传媒游戏、半导体、部分医药），稳增长政策下供给受限的周期品类（有色稀土、化工、地产建材）也值得关注[1][7] 3. **房地产市场**：新房销售环比降约1%、同比降约5%，二手房同比正增长；房企加速调整存货和结构，2025 - 2027年推更优资产项目；现房销售使短期供应收缩，提高市场准入门槛，土地溢价率下降[1][9][10][11][12][13] 4. **建材行业**：面临水泥价格波动周期缩短和错峰生产问题，沿长江地区水泥价格同比高约10元，成本改善，对水泥板块盈利改善乐观，关注消费电子和玻璃纤维龙头企业[1][14] 5. **化工行业**：部分化工品涨价，整体化工品指数处近十年16.47%百分位，进入向下风险可控底部，看好具备成本优势的龙头企业及供需关系好且有锁单形式的品种[15][16] 6. **建筑行业**：持谨慎态度，建议持仓不动，6月再加仓；选择股息率高、基本面稳定的公司，不推荐科技股转型票[19] 7. **钢铁板块**：需求稳健平稳，供给因原材料价格下跌有所恢复，下半年预计减量供给，产业链利润分配转变，推荐普钢及特钢龙头公司[20][21] 8. **有色金属板块**：投资主线一是稀土磁材反转逻辑兑现，进入内外盘共振阶段；二是工业品淡季找买点，关注海外去库转补库周期的铜和铝[22] 9. **煤炭行业**：处于基本面拐点，煤价6月预计进入上升通道，推荐业绩风险释放的龙头企业[23] 10. **原油市场**：本周原油价格波动后收涨，受地缘因素影响；OPEC 7月大幅增产概率高，原油中期向下压力强劲，短期60 - 68美元震荡，中期中枢可能下行[24][26][27] 11. **成品油市场**：柴油涨价强但库存下降因被动去库存，6月裂解价差回落概率高，长期上游企业有配置价值，短期受油价影响，今年布局中下游龙头企业[28] 12. **航空行业**：4月中下旬起需求好于预期，4 - 5月油价降17%，扣除油费后票价上升，预计二季度业绩改善，可低位布局核心标的[29] 13. **油运行业**：看好未来市场，运价中枢回升，供需向好，原油增产周期海运量增长确定性提升，核心标的有招商轮船和招商南油等[31][32] 14. **高速公路板块**：是交通运输领域高股息红利主题最佳配置之一，业绩和现金流稳健增长，分红政策稳健，收费管理条例修订若落实将提升长期投资价值[33][34] 15. **电力行业**：全年用电增速预计5% - 6%，5月火电用电量或改善，北方火电公司表现优，水电和风电上涨；投资应考虑区域差异，推荐火电、水电及风光发电企业[35][38][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 出口方面，有海外基地布局的企业明确受益，如在东南亚布局且税率仅10%的公司[17] 2. 海利得公司越南基地满产满销，低端工业丝价差持续修复[18] 3. 以色列轰炸伊朗核设施消息使伊朗短期风险上升，长期风险区域收缩，为脉冲式行情[25] 4. 广西新能源入市比例达80%以上致当地电价下降，开始向京津冀送绿电，加剧当地绿电竞争[37] 5. 二季度水电股表现优因市场避险情绪，投资者策略性选择，三季度关注业绩表现[39]

化工日报 | 2025-05-23 聚酯负荷持稳略降，EG震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4411元/吨（较前一交易日变动-3元/吨，幅度-0.07%），EG华东市场现货价4515 元/吨（较前一交易日变动-1元/吨，幅度-0.02%），EG华东现货基差（基于2509合约）96元/吨（环比+8元/吨）。周 四，乙二醇价格重心弱势调整，现货基差持续走强。日内乙二醇盘面波动有限，低位适量买盘跟进。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-22美元/吨（环比+1美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为187元/吨（环比 +6元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为74.3万吨（环比-0.8万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为61.2万吨（环比-5.2万吨）。上周主港实际到货总数6.4万吨，到港量偏少，但同时 聚酯工厂隐性库存下降，港口小幅去库；本周华东主港计划到港总数10.9万吨，中性。 整体基本面供需逻辑：供应端，近期仓单量大幅增加，乙二醇现货流动性收紧，卫星等几套大装置仍存检修计划； 需求端，近端聚酯负荷高位提升，5月聚酯月均负荷或不降 ...

化工日报 | 2025-05-22 聚酯减产意向影响，EG震荡下跌 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4414元/吨（较前一交易日变动+1元/吨，幅度+0.02%），EG华东市场现货价 4516元/吨（较前一交易日变动+6元/吨，幅度+0.13%），EG华东现货基差（基于2509合约）88元/吨（环比-7元/吨）。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-23美元/吨（环比-4美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为181元/吨（环比-48 元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为74.3万吨（环比-0.8万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为66.4万吨（环比-2.8万吨）。上周主港实际到货总数6.4万吨，到港量偏少，但同时 聚酯工厂隐性库存下降，港口小幅去库；本周华东主港计划到港总数10.9万吨，中性。 整体基本面供需逻辑：供应端，近期仓单量大幅增加，乙二醇现货流动性收紧，卫星等几套大装置仍存检修计划； 需求端，近端聚酯负荷高位提升，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端支撑，同时美国对中国纺服关税大幅下降， 美国订单恢复发货。短期外轮到货偏少，聚 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 旺季预期 VSOPEC+增产，油价区间震荡。夏季原油消费旺季即将到来；中美关税超预期 | | 原油 | 震荡 | 下降，宏观面改善，市场风险偏好上升；OPEC+扩产持续增产，原油远月压力较大。SC | | | | 【455-475】 | | LPG | 偏弱 | 仓单压制盘面，液化气走势偏弱。近期液化气不断攀升，盘面受到压制，走势偏弱；成 | | | | 本端反弹，但下游利润不佳，PDH 开工率下降，港口库存连续累库。PG【4200-4230】 | | L | 偏弱 | 现货疲软，基差走弱，社库去化速度放缓，供给充沛；短期出口端抢出口有一定支撑， | | | | 内贸淡季，反弹偏空。L【7180-7275】 | | PP | 偏弱 | 成本端原油偏弱，上中游库存去化，月内存新装置投产计划，供给充沛，内需淡季，基 | | | | 本面供需格局偏弱，反弹偏空。PP【7000-7100】 | | PVC | 震荡 | 仓单下降，4 月出口表现依旧亮眼，本周开工存上行预期，出口后市尚存不确定性，盘面 | | | | ...