证券代码：688621 证券简称：阳光诺和 公告编号：2025-044 北京阳光诺和药物研究股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 北京阳光诺和药物研究股份有限公司（以下简称"公司"或"上市公司"） 于2025年5月12日召开第二届董事会第十九次会议。本次会议通知于2025年5月8 日以直接送达、传真与邮件方式发出，会议由董事长利虔先生召集和主持，会议 应出席董事9名，实际出席董事9名，会议的召集和召开符合《中华人民共和国公 司法》（以下简称"《公司法》"）及《北京阳光诺和药物研究股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）等法律、行政法规、部门规章、规范性文件的规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，一致通过如下决议： 具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn） 披露的《北京阳光诺和药物研究股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草 案）》 《北京阳光诺和药物研究股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草案）》 ...

公司股权激励计划合规性 - 公司具备实施2025年限制性股票激励计划的主体资格，符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规要求 [1] - 激励对象名单人员均符合法律及公司章程规定的任职资格，不存在禁止成为激励对象的情形 [2] - 激励计划草案的制定程序、授予安排及归属安排合法合规，未损害公司及股东利益 [2][3] 激励计划实施流程 - 公司将在股东会前公示激励对象姓名及职务不少于10天，并在审议前5日披露审核意见及公示说明 [2] - 董事会薪酬与考核委员会已对激励计划进行核查并签署意见，委员包括刘宇晶、何壮坤等 [3] 激励计划对公司治理的影响 - 该计划有助于完善公司治理结构，健全激励机制，提升员工凝聚力与团队稳定性 [3] - 计划旨在形成对核心人才的长效激励，符合公司持续发展需求，未涉及财务资助安排 [2][3]

科技圈 - 苹果新款iPhone 16 Pro（512GB）线下授权店已降价600元，未来可能继续降价，但官网及电商平台暂未接到降价通知 [2] - 苹果考虑提高秋季发布的iPhone产品系列价格 [3] - 小米回应徕卡合作机型水印"LEICA"字样消失，称遵循徕卡全球统一视觉标准更新 [4] - 华为与优必选科技签署全面合作协议，聚焦具身智能和人形机器人领域的技术研发与场景应用 [5] 互联网 - 月之暗面Kimi与小红书合作推出"21天打卡挑战"，推广Kimi长文本处理功能 [2] - 腾讯微信和QQ双平台实现全国地震预警功能全覆盖 [6][7] - 美团独家投资具身智能公司自变量机器人A轮融资，金额达数亿元 [8] 汽车圈 - 小米SU7以28585辆销量成为4月中国10万以上价位段车型冠军，超过日产轩逸和吉利星越L [9] - 比亚迪进入罗马尼亚市场，首批上市4款车型，计划2025年底开设30多个销售点 [11] - 阿维塔发律师函否认风阻系数造假，要求博主删除不实言论并公开道歉 [10] - 北汽集团产投公司注册资本增至35.35亿人民币 [12] 医药业 - 礼来替尔泊肽在"头对头"研究中减重效果达司美格鲁肽的1.47倍 [13] - 复星医药控股子公司FCN-159片被纳入突破性治疗药物程序，用于治疗儿童朗格汉斯组织细胞增生症 [14][15] - 上海医药维立西呱原料药获批生产，2024年中国大陆医院采购其制剂金额达8421万元 [16] - 新加坡核糖核酸技术公司Mirxes觅瑞通过港交所上市聆讯 [17] 新能源 - 宁德时代副董事长李平拟捐赠405万股股票设立复旦大学自然科学研究基金 [18] - 宁德时代启动港股IPO，预计募资40亿-50亿美元，或成年内最大港股IPO [19] 地产业 - 融创上海壹号院三批次认筹率超267%，成为2025年上海黄浦区首个触发积分制项目 [20] - 旭辉控股CFO建议境外债权人优先考虑债转股，以优化资本结构 [21] 大消费 - 贵州茅台回应代言人问题，称上市公司暂无相关考虑，但子公司茅台文旅已签约张艺兴 [22][23] 影视业 - 掌阅科技一季度短剧业务成为第一大板块，收入主要来自小程序短剧，计划推广自有短剧APP [24]

公司股权激励计划调整 - 公司于2023年3月30日召开第四届董事会第二次会议，审议通过回购注销2019年和2021年A股限制性股票激励计划部分限制性股票的议案 [1] - 2023年4月27日第四届董事会第三次会议再次审议通过回购注销2021年A股限制性股票激励计划部分限制性股票的议案 [1] - 根据2019年激励计划，因1名激励对象离职，回购注销限制性股票0.3293万股 [1] - 根据2021年激励计划，因21名激励对象离职或业绩不达标，回购注销限制性股票3.1108万股 [2] 股票回购详情 - 2019年限制性股票回购价格为8.21元/股，共回购0.3293万股 [2] - 2021年限制性股票回购价格为59.72元/股，共回购3.1108万股 [2] - 合计回购注销股票3.4401万股 [2] 公司注册资本变更 - 2025年1月23日第一次临时股东大会审议通过变更注册资本的议案 [2] - 本次回购注销将导致公司注册资本减少 [2] 债权人通知事项 - 债权人可在公告发布后45日内要求公司清偿债务或提供担保 [2] - 债权人需提交书面要求及相关证明文件 [2] - 债权申报需提供合同、协议等债权债务关系证明文件 [3] - 法人债权人需提供营业执照副本和法定代表人身份证明 [3] - 自然人债权人需提供有效身份证件 [3] - 委托他人申报需额外提供授权委托书和代理人身份证件 [3]

港股市场表现 汽车及汽配股 - 汽车股普遍上涨，蔚来涨超5%，吉利、小鹏涨超3%，零跑涨超2% [1] - 中国4月新能源车厂商批发渗透率达51.7%，同比上升11个百分点 [1] - 4月新能源乘用车批发销量113.3万辆，同比增长40.2%，环比增长0.3% [1] - 1-4月累计批发398.1万辆，增长42.1% [1] - 4月新能源乘用车市场零售90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7% [1] - 1-4月累计零售332.4万辆，增长35.7% [1] - 4月新能源乘用车厂商出口18.9万辆，同比增长44.2%，环比增长31.6% [1] - 1-4月累计出口59.0万辆，增长26.7% [1] - 汽配股走高，敏实集团涨4.07%，德昌电机控股涨3.58%，耐世特涨3.07%，京东方精电涨2.35% [1] 啤酒股 - 啤酒股普涨，华润啤酒涨超3%，百威亚太涨超2%，青岛啤酒涨超1% [1] - 东吴研报称25Q1啤酒板块恢复性增长 [1] 科技及消费股 - KEEP涨超10%，公司加速AI融合，或帮助打破用户规模与商业化规模天花板 [1] - 小米一度跌超6%，后收窄至下跌2%，SU7 Ultra陷"虚假宣传"争议 [2] - 苹果概念股涨幅居前，舜宇光学科技涨超10%，瑞声科技涨超8%，丘钛科技、高伟电子、比亚迪电子涨超6% [2] - 苹果为应对618活动向渠道商发布降价消息，涉及iPhone 16 pro及pro max [2] 医药股 - 医药股全线重挫，再鼎医药跌超7%，百济神州、康方生物跌超5%，荣昌生物跌超5%，诺诚健华、信达生物跌超4% [2] - 美国总统特朗普计划签署行政令，强制美国处方药支付与全球最低价国家相同价格，预计价格下降30%至80% [2] 其他行业 - 远大医药涨超8%，月内涨幅超35%，公司发布多个药物研发及临床推广进展 [2] - 博彩股上涨，新濠国际发展涨超6%，银河娱乐涨超4%，永利澳门、金沙中国涨超1% [2] - 阜博集团涨近5%，国内平台版权保护意识增强，公司数字指纹技术或大有可为 [3] - 安德利果汁涨超5%，一季度净利润同比增长61.31% [3] 美股市场表现 科技及服务股 - Crowdstrike跌4.21%，美国司法部和证券交易委员会调查其财务行为，涉及3200万美元交易 [4] - Lyft涨28.08%，Q1总预定量同比增长13%至41.6亿美元，略高于预期 [4] - The Trade Desk涨18.6%，2025财年Q1调整后每股收益33美分，超预期的25美分，营业收入6.16亿美元，同比增长25% [5] - 脑再生科技涨72.65%，年初至今涨超7309% [5] - Wolfspeed大跌25.96%，Q3营收1.85亿美元，低于预期的1.94亿美元 [5] - 特斯拉涨4.72%，创2个月新高，美英达成协议减少汽车进口关税 [5] - 微芯科技涨12.6%，Q1业绩超预期 [5] 金融及旅游股 - Affirm Holdings跌14.47%，Q4业绩不及预期 [6] - Expedia跌7.3%，Q1营收不及预期 [6]

南京生物医药分中心建设进展 - 南京生物医药分中心自去年年底揭牌以来，已遴选医药成果1123项，入驻项目31个 [1] - 分中心围绕人才培育、科研服务、资金支持等持续发力，为高校科研人员提供设备、资金、上下游资源等全方位支持 [1] - 分中心已接洽全国高校68家，打造了140余人的专兼职技术经理人团队 [2] 技术经理人团队作用 - 技术经理人团队通过"登门、入室、进院"方式，为技术找市场，为市场挖技术 [2] - 团队由专业技术、市场、金融背景人员组成，提升了高校项目团队的信任度 [2] - 兼职技术经理人包括高校转化部门人员、投资经理、企业负责人等，帮助扩大项目"朋友圈" [2] 硬件设施支持 - 分中心配备40多台高分辨质谱检测仪，每台价值数百万元，为科研转化提供设备支撑 [3] - 英诺思生物科技团队入驻后迅速组建10人团队，利用分中心齐全设备减轻初创负担 [4] - 星智云开团队获得实验设备、技术人员、数据处理软件等全方位支持，提高研究效率 [4] 金融服务体系 - 分中心建立84亿元规模的全生命周期资金支持体系，涵盖财政资金、天使基金、银行信贷等 [5] - 凯乐生物通过分中心对接两家银行，两周内获批600万元定制化贷款 [5] - 芩领医药借助分中心硬件设备和金融机构助力，快速推进多个研发项目 [5] 综合服务生态 - 分中心提供知识产权服务、生物医药前置审评、研发物品快速通关等一站式服务 [6] - 分中心定位为"创新企业孵化器"，通过医企协同互助推动科研成果从"书架"到"货架" [4][6] - 江北新区生物医药谷的产业集聚效应吸引项目入驻，形成潜在客户资源 [4]

成都先导调研纪要 - 公司是全球DNA编码化合物库（DEL）技术开发与应用的领导者，参与组建全球首个DEL联盟并与多家国际药企合作共享资源构建DEL库 [1] - 核心竞争优势包括技术起步早、库分子多样性高、筛选技术成熟，业务模式严格执行靶点排他和分子结构排他原则保障客户利益 [1] - 已助力辉瑞、BioAge等客户将筛选出的新颖分子推进至不同研发阶段，DEL技术在蛋白-蛋白相互作用（PPI）抑制剂发现领域实现定制化应用 [1] 小商品城调研纪要 - Chinagoods平台整合7.5万家实体商铺资源，服务210万家中小微企业，以贸易数据为核心构建全流程国际贸易综合服务平台 [2] - 平台功能涵盖商品展示、交易及履约服务（集货/报关/物流/仓储/支付），形成贸易闭环，进口政策改革试点显著简化通关流程并实现全流程溯源 [2] - 全球数贸中心蓄客达10,000户，达首批开放商铺数的3倍，招商进展超预期 [2] 高毅资产机构背景 - 投研团队超30人，成员来自嘉实、易方达等一线基金公司，包含多位金牛奖得主及千亿级基金公司前投资总监 [3] - 管理层由邱国鹭任董事长，邓晓峰任首席投资官，卓利伟任首席研究官，设立深圳/上海/北京三地团队 [3] - 平台型私募管理模式为投资经理提供研究支持、渠道资源等全方位赋能，投研实力业内领先 [3]

阿里巴巴集团动态 - 马云否认5月10日回归阿里传闻，回应称"没听说"[1] - 阿里CEO吴泳铭内网发帖呼吁回归初心重新创业，强调AI革命下需以创业者心态开启新征程[2] - 阿里全面打通内网权限，各业务员工时隔两年重聚内网，多个业务HR负责人已挂靠集团CPO[3] - 天猫618推出15%官方立减（8.5折），可叠加88VIP消费券/品类券/直播间红包，价保延长至7月5日[4] 科技与互联网 - 苹果研发智能眼镜专用芯片，将与Meta雷朋眼镜竞争，同时开发Mac/AI服务器芯片[2] - 腾讯混元开源多模态视频生成工具HunyuanCustom，主体一致性超过现有开源方案[11] - 科大讯飞公布领域问答大模型训练专利[12] - 抖音直播一季度回收1091个情感诱导打赏账号权限，加强经济管理手段[5] - 得物平台累计用户超5亿覆盖50%中国95后，2024年新增32个十亿级赛道，6120个品牌年销售额翻倍[7] 半导体与硬件 - 中芯国际预警Q3手机客户或下调备货目标，代工行业面临价格下行压力但拒绝主动降价[13] - 台积电4月销售额3495.7亿新台币，环比增22.2%，同比增48.1%[14] - 英伟达开源代码推理模型，基于阿里通义千问Qwen2.5系列底座[18] 人工智能与融资 - 马斯克xAI新一轮融资谈判估值或达1200亿美元（上月800亿），拟融资200亿美元[16][17] - 美国科技巨头（OpenAI/微软/AMD）建议政府加大AI基建投资，OpenAI CEO预测将加速社会进步[15] 汽车与出行 - 鸿蒙智行4月智驾总里程2.64亿公里，用户活跃度88.62%，智能泊车使用1625.4万次[18] - 比亚迪注册资本增至30.39亿元[19] - 极氪引入代理制模式填补下沉市场渠道[20] - 享道出行获13亿元C轮融资并启动港股IPO，个人业务将延伸至海外[8] - 小鹏汇天飞行汽车生产许可证申请获民航局受理[32] 消费与零售 - 永辉超市上海第四家胖东来模式门店开业，进口商品占比提至20%，鲜食比例从5%增至20%[28] - LV美妆中国首店或落户南京德基广场[30] - 玛氏巧克力部分单品涨价4.9%-15%，费列罗健达6月小幅调价[31] - 苏宁易购5月13日开启618大促，线下提前抢线上百亿补贴[29] 制造业与能源 - 日产放弃日本11亿美元电动汽车电池厂建设计划[25] - 松下控股将裁员1万人（占全球员工4%），2029年3月前完成[31] 金融与医药 - 方正证券总裁何亚刚退休，副总裁姜志军接任[34] - 复星医药控股子公司获FDA批准开展雄激素脱发活体生物治疗临床试验[35] 数据与业绩 - 广汽集团4月销量11.64万辆同比降12.66%，本年累计降10.22%[21] - 新希望4月销售生猪159.6万头同比增8.12%，收入22.78亿元同比降2.52%[33] - 世茂集团前四月合约销售额90.7亿元，4月均价12284元/平方米[37]

阿里巴巴集团 - 马云回应回归阿里传闻称"没听说"[2] - CEO吴泳铭内网发帖呼吁回归初心重新创业[3] - 全面打通内网权限各业务员工重聚[4] - 天猫618推出"官方立减"8.5折活动[4] 万达集团 - 王健林所持万达商管3亿元股权被冻结[2] - 此前大连合兴投资7702.8万股权等已被冻结[2] 苹果公司 - 开发全新专用芯片用于智能眼镜、Mac和AI服务器[3] - 智能眼镜芯片研发取得进展将与Meta竞争[3] 抖音直播 - 一季度回收1091个利用情感诱导打赏账号权限[5] - 加强对诱导消费类违规主播资金冻结等管理[5] 大众点评 - 开通诱导好评、差评骚扰用户举报通道[6] - "五一"假期近400家商户被举报诱导好评[7] 得物电商 - 平台累计用户超5亿覆盖50%中国95后[8] - 2024年新增32个十亿级赛道6120个品牌销售额翻倍[8] 享道出行 - 完成超13亿元C轮融资[9] - 启动港股IPO计划个人业务将延伸至海外[9] 神州租车 - 启动"脏必赔"服务品质月[10] - 承诺车辆不达标可获三倍整备费赔付[10] 谷歌公司 - 美国监管机构撤销对其支付业务监管[11] 腾讯公司 - 开源多模态定制化视频生成工具HunyuanCustom[12] - 主体一致性效果超过现有开源方案[12] 科大讯飞 - 公布领域问答大模型训练专利[13] 中芯国际 - Q3手机客户或下调备货目标[14] - 代工行业面临价格下行压力[14] 台积电 - 4月销售额3495.7亿元新台币同比增长48.1%[15] 美国AI行业 - OpenAI、AMD、微软高管出席国会听证会[16] - 建议加大基建投资减少监管障碍[17] xAI公司 - 进行新一轮融资谈判估值或达1200亿美元[18] - 一个月前估值仅800亿美元[18] 英伟达 - 开源多个代码大模型[19] - 以阿里通义千问为底座模型[19] 鸿蒙智行 - 4月总里程突破2.64亿公里[19] - 智能辅助泊车使用1625.4万次[19] 比亚迪 - 注册资本由29.09亿元增至30.39亿元[20] 极氪汽车 - 引入代理制模式填补下沉市场渠道[21] 广汽集团 - 4月汽车销量同比下降12.66%[22] 奔驰汽车 - 召回部分国产E级汽车共计31870辆[23] 宝马汽车 - 召回部分进口及国产汽车共计26846辆[24] 一汽丰田 - 召回部分RAV4荣放和凌放汽车共计10892辆[26] 福特汽车 - 撤回全年业绩指引因关税可能影响净利润[27] 日产汽车 - 放弃在日本建11亿美元电动汽车电池厂计划[27] 美的集团 - 董事长称已有六七人可随时接班[28] 心相印 - 客服辱骂顾客并送冥币事件引发关注[28] - 回应称账号存在异地登录正在核实[28] 永辉超市 - 上海第四家胖东来模式门店开业[29] - 进口商品占比提升至20%[29] 中百集团 - 与美团、饿了么等开展即时零售合作[29] 苏宁易购 - 将于5月13日开启618大促[30] LV美妆 - 中国首店或将落户南京德基广场[31] 巧克力品牌 - 玛氏、费列罗等发布涨价通知[32] - 玛氏部分单品涨价幅度4.9%-15%[32] 松下控股 - 将裁员1万人约占员工总数4%[32] 厦门航空 - 回应旅客遭遇"免费降舱"事件[33] 小鹏汇天 - "陆地航母"飞行体生产许可证申请获受理[33] 新希望 - 4月销售生猪159.6万头同比增长8.12%[33] 方正证券 - 总裁何亚刚到龄退休[34] - 副总裁姜志军接任总裁[34] 复星医药 - 控股子公司获美国FDA药品临床试验批准[35] - 自主研发LBP-ShC4用于治疗雄激素脱发[35] 世茂集团 - 前四月合约销售额90.7亿元[37] - 4月合约销售额20.01亿元[37]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药、医疗研发外包（CXO）、体外诊断（IVD）、生物制品、医疗设备、创新药、医院服务、医药流通、血制品、高值耗材、低值耗材、诊断服务、化学制剂 - **公司**：药明康德、凯莱英、新产业、迈瑞、联影、奥华、开立、普瑞思、百济神州、传奇生物、康方生物、科伦博泰、国际医学、光正、爱尔眼科 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年一季度行业业绩表现** - 约80%公司发布业绩报告，增速为正的行业有医药（同比增长12%，受益海外业务驱动）、医疗研发外包、其他生物制品（得益于创新药公司新产品上市）、医院（增长6.7%，眼科、口腔及全科医疗服务表现良好）、医疗耗材（增长1.8%），部分行业增速接近零，总体营收有压力[1][3] 2. **公募基金持仓情况** - CXO和IVD是市场关注度高的细分行业，CXO板块药明康德、凯莱英等业绩受海外业务驱动，产能利用率高，国内新签订单改善但整体业绩不如海外；IVD板块与医院运营和政策密切相关[4] - 2025年一季度全行业基金前十大重仓中生物医药占比9.2%，市值占比6.2%，超配3%；剔除医药基金后配置比例4.5%，低配1.8%；创新药持仓比例44%，其他生物制品占12%，两者合计55%；CXO领域持仓比例22%，较2021年第3季59%减少；医疗设备持仓仅剩4%，若下半年业绩恢复有望增配[18][19] - 医院板块曾经最高配置接近18%，现在仅剩1%，2025年一季末行业增速良好，但未来可持续性待观察[20] 3. **各行业具体情况** - **CXO行业** - 2025年一季度海外业务主导增长，国内新签订单改善但整体业绩不理想，头部公司稳定性强，中小型企业表现相对弱势；下半年可能维持上半年良好态势，若海外需求加速，头部公司将向好，但行业全面复苏需回到2021年高需求环境[1][5][6] - 海外订单客户主要是大型MBC客户，需求改善明显；国内明星Biotech公司需求稳定，但普通大众类企业表现不佳，BioTech公司询单改善但未落实到实际订单[24] - 行业价格在2024年上半年触底，目前稳定，当前业绩下滑周期反映之前签订合同执行情况[25] - **IVD行业** - 2025年一季度整体负增长，试剂消耗量同比下降，化学发光领域因进口替代逻辑表现较好，新产业受益，迈瑞受成熟业务影响表现较差，检测量双位数负增长[1][9] - 国内政策如DRG2.0、医疗服务价格调整等导致检测价格下降、渠道获利空间压缩，影响终端检测量，进口替代逻辑或为头部公司贡献增量[1][10] - **医疗设备行业** - 2025年第一季度同比下降4%，终端市场有所改善，受渠道库存影响；预计下半年业绩好于上半年；代表公司业绩表现各异，医院采购需求预计2025年恢复增长，增幅10% - 20%；经销商库存从2023年底开始清理，部分厂商24Q4和25Q1业绩不佳，预计25Q2 - 25Q3恢复[14] - 招投标情况显示市场恢复迹象，24年前三季度中标金额同比增速显著下降，第四季度开始恢复，25年第一季度同比增长超60%，且每月加速，三级医院采购量增加[16] - 国际市场对中国医疗设备公司增长贡献显著，24年度联影海外业务增长35%，迈瑞21%，奥华43%，新产业28%；25年第一季度新产业海外业务增长27%，迈瑞约四五个百分点[17] - **创新药行业** - 国内订单情况分化，中大型药企需求提升，Biotech公司需求集中在询单阶段，未转化为实际订单，优质客户多的公司订单增长明显，如普瑞思一季度询单增长30%，订单增长20%[22] - 港股创新药行业过去两年增速30% - 35%，预计2024年和2025年继续保持至少30%增长，业绩与国内市场商业化、临床数据、海外业务发展及合作伙伴临床进展密切相关[28] - 创新药占比55%接近历史高位，但仍有空间，若国内创新药出现积极临床数据或医保政策落地，全行业基金可能增加配置[29] - 国内创新药公司大多跟随美国市场，成药确定性较高，中国市场大；整体板块美国商业化确定性高，公司估值按峰值销售额4 - 5倍计算，国内为3 - 3.5倍，目前国内很多公司未泡沫化，2025年关键临床数据及医保政策落地将强化行业逻辑，当前估值合理[30] - **医院板块** - 2025年一季度行业增速良好，但未来可持续性待观察，值得重点关注[20] - 板块存在分化，眼科一季度表现较好与征兵政策变化有关，第二季度能否持续需观察；国际医学等严肃医疗表现与当地医保情况密切相关，如国际医学在西安受当地医保压力影响，第一季度下降15%，眼科光正有4%增长，爱尔眼科有15%增长，全年情况待观察[30] - 一季度眼科白内障收入整体下滑，因DRG支付费用下调，医生手术积极性降低，短期内难以恢复，需观察政策调整效果[31] 4. **未来展望** - 2025年下半年研发外包、生物制品和化学制剂有望逐步改善，设备领域表观数据预计改善[13] - 创新药及相关CXO领域、医疗设备以及医院板块值得关注，可能吸引全行业基金增加配置[2][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 严肃医疗板块2024年和2025年增速整体平稳，一季度医药流通未见明显增长，血制品增速仅2%，高值耗材和低值耗材因集采因素扰动不同，低值耗材反映外资代工情况，诊断服务因外包及高端产品占比降低有偏差[11][12] - 医疗器械行业招投标活动从去年第四季度开始恢复，联影与招投标同步性强，迈瑞和奥林巴斯等公司仍在清理渠道库存，今年第一季度表现不佳，第二季度预计仍有压力，第三季度有望实现一定程度增长，但不应期望过高增幅[26]