" 哪吒汽车能否走出困境？ " 作者丨王瑞昊 编辑丨相辉 雷峰网独家获悉，近日哪吒汽车与国内134家核心供应商达成总计超20亿元债转股协议，为复工复产做准 备。据了解，自2023年11月与南宁产投集团达成供应链金融合作后，哪吒汽车已经与供应商进行三轮沟 通，累计获得108家核心供应商的股权转换支持。 据最新一轮沟通结果，哪吒汽车提供的债转股方案是，供应商70%的债权将转化为哪吒汽车母公司合众新 能源的股权，剩余30%的债权则将作为无息留债以现金方式分期清偿；债权平均分为15期，今年5月开始 按每月1期的支付进度进行清偿。 此外，3月23日在泰国曼谷举行的经销商大会上，哪吒汽车获得了泰国金融机构100亿泰铢（约21.5亿元 人民币）的授信。 哪吒汽车内部管理层人士告诉雷峰网，哪吒汽车现在债务压力较大，只有通过债转股减轻压力增强投资人 信心，才会有钱进来。"（复工复产）还有个过程，获得百余家供应商联合支持，也算是一个好事情吧。" 日前，哪吒汽车发布联合倡议书，寻求获得更多供应商对于债转股的支持。上述人士透露，截止到3月24 日，134家同意债转股，其中明确同意具名倡议书的近80家。 雷峰网了解到，此次债转股计划获 ...

行业信息 - 截至3月14日全国收到2025年汽车以旧换新补贴申请约130万份，超1900万名消费者购买家电以旧换新产品超2500万台 [7] - 江苏成立新能源动力电池循环利用创新联合体，年处理5万套废旧动力电池，资源综合利用率超98%，较传统工艺降低能耗40%、减少碳排放60% [8] - 宁德时代开发第二代钠电池，性能接近磷酸铁锂，第一代钠电池能量密度160Wh/kg，下一代目标200Wh/kg以上 [8] - 华为超充上线理想汽车充电地图，联盟成员包括哪吒、小鹏、比亚迪等11家车企 [9] - 2024年汽车召回新能源车占40%，涉及449.1万辆，同比增长180.1% [11] - 1-2月北京新能源汽车产量7.4万辆，同比增长2.5倍 [11] - 湖北力争2025年新能源汽车年产百万辆，山东目标同年产量突破100万辆 [12][13] - 海南拟开展2025年新能源汽车下乡活动，补齐农村消费短板 [14] 企业动态 - 宁德时代2024年营收3620亿元，净利润507亿元，动力电池全球市占率37.9%，储能电池出货占比36.5% [9][10] - 宁德时代洛阳基地三期四期开工，总投资180亿元，全部投产后年产值超2000亿元 [13] - 宁德时代与中天钢铁合作探索零碳钢铁路径 [14] - 小米汽车北京第二工厂扩建至105公顷，2025年交付目标提升至35万台 [4][21][23] - 比亚迪超级e平台发布，支持兆瓦级充电，闪充电池内阻降低50% [18] - 智己汽车发布IM AIOS生态座舱，L6车型4月首发搭载AI外卖功能 [18][19] - 特斯拉在华推FSD限时免费体验1个月 [19] - 宝马中国与华为合作开发鸿蒙智能应用 [20] - 宁德时代与蔚来达成换电战略合作，拟投资25亿元 [20] - 小鹏汽车2024年营收408.7亿元，Q4交付量同比增52.1%至91507辆 [23] - 极氪发布千里浩瀚智驾L3方案，9X光辉车型首发搭载 [24] - 零跑携T03和C10进军英国市场，计划2025年底覆盖80家经销商 [25] - 理想汽车增发2000万股激励员工，价值约18.9亿元 [26] - 广汽与华为成立华望汽车，投资15亿元打造30万级豪华智能新能源车 [29] - 吉利2025年将推10款新能源车型，目标新能源销量150万辆 [30][31] 新车发布 - 奇瑞小蚂蚁智驾版上市，售价6.59万起，续航251km [38] - iCAR V23智驾版上市，售价11.98万起，四驱版功率321kW [40][42] - 2025款星纪元ET纯电版上市，搭载800V平台，11.5分钟补能475km [43][45] - 2025款问界M5 Ultra上市，增程版综合续航1440km，售价22.98万起 [59][60] - 腾势N9大型SUV上市，三电机总功率680kW，百公里加速3.9秒 [71][72]

李斌召开沟通会：现在是"全网教我做CEO"，蔚来今年Q4必须盈利 李斌重申了蔚来最核心的任务—— 今年四季度必须实现盈利。作为中国的公司，不能奢望像亚马逊、特斯拉一样在成立的第 16 年甚至第 20 年才实现盈 利，且有很多同行实现盈利的时间更短。 今年蔚来的九款新产品将陆续交付，到四季度，我们的销售服务网络和换电站的建设也会基本完成阶段性布局。在这样的情况下，如果我们四季 度不能如期盈利，对整个公司的长远发展、商业模式都将是非常大的考验，所以我们必须实现四季度盈利。 李斌否认了宁德时代也做换电会导致蔚来的竞争力削弱的说法。"我们和宁德时代合作，意味着这个讨论可以结束了。我们和宁德时代的合作不只是在资本 层面，还有技术和服务体系的双向赋能，还有电池运营。本来 2020 年 8 月我们就一起成立了电池资产公司蔚能，这家公司也运行得很好。" 他表示，双方的合作意味着换电已经成为了"一种主流的补能模式"。蔚来专注于中高端，宁德时代则主要布局经济型的市场，其"巧克力电池"具备更低的成 本，换电这一赛道与"两桶油（IT之家注：中国石化和中国石油）"类似。 IT之家 3 月 24 日消息，据"晚点 Auto"，蔚来创始人 ...

文章核心观点 公司2024年四季度财报显示卖车收入不及预期但汽车毛利率超预期，2025年一季度指引平淡引发市场担忧，不过公司降本能力提升、产品定位精准、具备智驾优势且产品周期强劲，基本面较稳固，销量突破40万预期可能性大 [1][5][11] 分组1：四季度财报表现 卖车收入与毛利率 - 卖车单价环比下滑近3万元致收入不及预期，汽车毛利率达10%超市场预期，体现降本能力提升 [1][12] - 单车均价受车型结构和降价影响降至16万元，单车成本降至14.4万元，单车毛利与上季度持平，卖车毛利率提升 [14][16][18] 销量与收入指引 - 2025年一季度销量指引9.1 - 9.3万辆平淡，市场担心爆款车型销售势头，G6&G9或遇产能瓶颈 [19] - 收入指引隐含单价降至15万元，因车型结构和老款降价，公司仍预计毛利率双位数 [20][21][22] 整体收入与毛利率 - 总收入161亿略低于市场预期，总毛利率14.4%高于预期，汽车和其他业务毛利率均超预期 [24][25] 经营费用与利润 - 研发费用20亿略低于预期，投在智能化和新车型研发；销售和行政费用22.8亿超预期，因向经销模式转换 [31][34] - Non - GAAP下经营亏损略高于市场预期，因销售费用率超预期 [35] 分组2：公司优势与前景 降本能力 - 供应链管理改进使降本能力提升，P7+预售价低仍实现双位数毛利率，规模效应释放摊薄成本 [17] 产品定位 - 产品定位精准，聚焦用户需求，改款G6体现以用户为导向，G6+G9预计贡献月销 [9] 智驾能力 - 具备将高阶智驾技术打进15万元车型实现智驾平权能力，智驾实力处于第一梯队 [10] 产品周期 - 2025年产品周期强劲，各季度有新车型和改款上市，预计销量达45 - 50万辆 [10][11]

文章核心观点 蔚来2024年第四季度财报不及预期，2025年一季度指引也表现平平，销量增长乏力、汽车毛利率下滑、经营和净利润亏损加大等问题凸显，公司存在供应链管理和控费能力等根本问题，但已开始降本增效改革，预计二季度报表体现成果，不过改革成效和销量目标完成情况仍存疑[4][10]。 各部分总结 汽车收入与毛利率情况 - 汽车收入低于市场预期，本季度汽车收入175亿，与市场预期差近6.8亿，原因是卖车单价下行幅度超预期，从27万元环比下滑3万元至24万元，市场预期为25万元左右，或因实际促销折扣力度增加[1]。 - 汽车毛利率勉强符合市场预期，四季度卖车毛利率13.1%，但不及蔚来上季度指引的15%，反映出降本力度不够和供应链管理问题[1][2]。 - 单车经济方面，四季度单车均价24万元，受车型结构（乐道L60占比从1.3%增至36.8%）和实际卖车优惠加大（展车优惠、复购补贴等）影响下行；单车成本20.9万元，降本不及预期；单车毛利从3.5万元下滑到3.1万元[15][16][19]。 2025年一季度指引情况 - 销量指引平平，一季度销量指引4.1 - 4.3万辆，隐含3月销量1.39 - 1.59万辆，环比2月仅增长753 - 2753辆，预计仅能贴着下限走，乐道品牌受产能瓶颈和市场竞争影响失利[20][21][22]。 - 收入指引隐含单价勉强符合预期，一季度收入指引123.7 - 128.6亿元，隐含汽车销售单价24.7万元，但汽车毛利率会继续环比下行，因一季度销量低迷、规模效应差[2][24]。 整体收入与毛利率情况 - 收入端不及预期，四季度整体收入197亿，低于市场预期201亿，主要因汽车业务单价下滑；其他业务收入22.3亿，超预期，源于技术研发服务收入增加等[27]。 - 整体毛利率略超预期，为11.7%，超市场预期11%，由其他业务毛利转正带动，其他业务毛利率1.1%，大超预期负9.1%，但电力服务亏损未显著收窄[27]。 三费与利润情况 - 三费高增，本季度三费近85亿，环比增加11亿，销售费用上升最多[30]。 - 研发费用36.4亿，基本与市场预期持平，用于新车型研发和补齐智能驾驶短板，但效率不高，2025年指引每季度30亿左右[30]。 - 销售和行政费用48.8亿，超市场预期4.7亿，用于乐道销售网络建设和营销活动，但未换来销量增长，市场不认可高增费用[31][32]。 - 经营利润和净利润不及市场预期，经营利润因销管费用高增miss预期，净利润四季度 - 71亿，大幅低于预期 - 58亿，非经常性收入和利息与投资收益使亏损加剧[3][33]。 改革举措情况 - 落实CBU机制，衡量单元投入产出比[6]。 - 加强供应链管理，总裁李斌参与，通过压降供应商、走向平台化降本，如单车线缆等成本降低、自研芯片降低成本，2024年物料清单成本降10%[6]。 - 开启裁员行动，2024年Q4人员精简约10%（深圳达50%），新任销售负责人组建突击队淘汰重复岗位，一季度开始采取提升团队效率等控费行动[7]。 - 坚持换电，借助换电合作伙伴资源，推出相关计划，控制换电站CapEx投入[8]。 销量目标与预期情况 - 蔚来2025年销量目标44万辆，乐道品牌贡献22万辆（乐道L60预计交付18万辆），NIO主品牌增长10%至22.3万辆，但目前来看完成难度大[9]。 - 市场预期销量37万辆，隐含卖车P/S倍数0.8倍；海豚君预计30万辆，隐含倍数1倍左右，预计二季度改革成果体现在报表，5566改款上市或带动销量回升和估值拐点，但可持续性存疑[9][10]。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予零跑汽车885亿港元目标估值，对应1.5x 2025e P/S，目标价66港元 [4] 报告的核心观点 - 2024Q4公司盈利，2025年有望全年盈利，2024Q4销量超12万，月均超4万台，收入134.4亿元，毛利率同比/环比改善6.6pct/5.2pct至13.3%，归母净利润扭亏超8000万元，预计2025Q1销量近8万台，毛利率或环比小降，全年有望受益规模经济扭亏 [1] - B10新车发布，LEAP 3.5加持，看好产品周期，3月10日发布LEAP 3.5技术架构，将在四大系列普及，支持OTA升级，B10首发搭载，预售订单达31688台，后续将推多款新车，预计2025年销量超50万辆 [2] - 牵手一汽扩大成本和规模优势，3月3日与一汽战略合作，开展联合开发及零部件合作，探讨资本合作，有望拓宽零部件销售渠道，实现规模效应，降低成本 [3] - 2025年海外销售目标5 - 6万台，预计零跑国际盈亏平衡，海外车型方面，T03和C10已海外上市，预计下半年B10海外推出；销售渠道方面，将在三大区域增渠道；生产方面，依托Stellantis推进本地化制造 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16,747|32,164|54,938|82,717|97,890| |增长率YoY（%）|35|92|71|51|18| |归母净利润（百万元）|-4,216|-2,821|336|3,004|6,036| |增长率YoY（%）|17|33|112|793|101| |归母净利润率（%）|-25.2|-8.8|0.6|3.6|6.2| |EPS（元/股）|-3.62|-2.11|0.25|2.25|4.52| |P/S（倍）|3.6|1.9|1.1|0.7|0.6| |P/B（倍）|8.4|11.9|10.5|7.8|5.4| [6] 股票信息 - 行业：海外 - 前次评级：买入 - 03月17日收盘价（港元）：48.30 - 总市值（百万港元）：64,575.46 - 总股本（百万股）：1,336.97 - 自由流通股（%）：83.50 - 30日日均成交量（百万股）：11.06 [7] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|22470|26453|30897|35271|41456| |现金及现金等价物|11731|6378|6840|9096|14296| |受限制现金|2800|1254|1254|1254|1254| |贸易应收款项及应收票据|926|1981|3207|4605|4640| |存货|1719|2023|4779|5500|6449| |其他流动资产|5293|14817|14817|14817|14817| |非流动资产|5984|11194|17140|23000|28780| |固定资产|3868|5537|6406|7186|7889| |使用权资产|732|736|736|736|736| |无形资产|450|450|450|450|450| |于一家联营公司的投资|44|164|164|164|164| |其他非流动资产|889|4306|9385|14463|19541| |资产总计|28453|37647|48037|58270|70236| |流动负债|13954|24975|34029|40259|45188| |借款|1581|1266|1166|1067|967| |贸易应付款项及应付票据|9847|18903|24626|28823|33311| |经营租赁负债流动部分|104|145|145|145|145| |其他流动负债|2422|4660|8092|10224|10764| |非流动负债|2002|2601|2601|2601|2601| |长期借款|892|1108|1108|1108|1108| |其他非流动负债|1110|1493|1493|1493|1493| |负债合计|15955|27576|36630|42860|47789| |股本|1143|1337|1337|1337|1337| |储备|16796|25058|25451|26451|27451| |归属母公司股东权益|12498|10071|11407|15411|22447| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |权益总额|12498|10071|11407|15411|22447| |负债及权益总额|28453|37647|48037|58270|70236| [11] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|16747|32164|54938|82717|97890| |营业成本|16666|29470|48970|74005|86031| |毛利润|80|2694|5968|8712|11859| |研发费用|1920|2896|3420|3580|3740| |销售费用|1795|2138|2320|2320|2320| |行政费用|842|858|1137|1360|1360| |经营利润|-3635|-2340|228|2812|5799| |财务费用|157|309|165|248|294| |金融资产减值亏损净额|0|-5|0|0|0| |其他收入|89|175|451|451|451| |其他收益净额|26|135|638|638|638| |应占联营公司溢利净额|4|42|215|215|215| |所得税费用|-0|-0|0|0|0| |净利润|-4216|-2821|336|3004|6036| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属普通股股东净利润|-4216|-2821|336|3004|6036| [11] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|35|92|71|51|18| |营业利润(%)|-15|-23|-67|-228|206| |归属于母公司净利润(%)|17|33|112|793|101| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|0.5|8.4|10.9|10.5|12.1| |净利率(%)|-25.2|-8.8|0.6|3.6|6.2| |ROE(%)|-33.7|-28.0|2.9|19.5|26.9| |ROIC(%)|-162.9|-74.0|-50.8|-13.3|14.2| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|56.1|73.2|76.3|73.6|68.0| |净负债比率(%)|-81.2|-50.8|-49.7|-52.1|-59.4| |流动比率|1.6|1.1|0.9|0.9|0.9| |速动比率|0.8|0.3|0.2|0.2|0.3| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.7|1.0|1.3|1.6|1.5| |应收账款周转率|12.8|22.1|21.2|21.2|21.2| |应付账款周转率|2.1|2.1|2.3|2.8|2.8| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|-3.62|-2.11|0.25|2.25|4.52| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.5|3.2|2.3|3.0|4.1| |每股净资产(最新摊薄)|5.4|3.8|4.3|5.8|8.4| |估值比率| | | | | | |P/S|3.6|1.9|1.1|0.7|0.6| |P/B|8.4|11.9|10.5|7.8|5.4| [12] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1082|8471|6140|7933|10878| |净利润|-4216|-2821|336|3004|6036| |折旧及摊销|601|495|632|719|798| |营运资金变动|5210|9402|5172|4210|4044| |其他经营现金流|-514|1394|0|0|0| |投资活动现金流|-4860|-13323|-6578|-6578|-6578| |购买固定资产|-1364|-2115|-1500|-1500|-1500| |其他投资现金流|-3496|-11208|-5078|-5078|-5078| |筹资活动现金流|8552|-503|901|901|901| |短期借款|2026|2078|2078|2078|2078| |普通股增加|7778|0|1000|1000|1000| |其他筹资现金流|-1252|-2581|-2177|-2177|-2177| |现金净增加额|4773|-5356|462|2255|5201| [12] 核心盈利预测 年度 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总销量（辆）|144,155|293,724|500,280|725,748|842,242| |T03国内|38,454|56,955|53,000|51,410|49,868| |C11|80,708|77,561|80,000|77,600|75,272| |C01|24,993|28,513|28,780|26,477|24,359| |C10国内|-|71,769|97,000|94,090|91,267| |C16|-|43,528|82,000|79,540|77,154| |B系列车型国内|-|-|100,000|215,000|220,000| |海外销售及2026年新车|-|15,398|59,500|181,631|304,322| |总收入（百万元）|16,747|32,164|54,938|82,717|97,890| |汽车及部件销售|16733|32006|54361|81880|96919| |汽车监管积分销售及服务|14|158|577|837|971| |毛利（百万元）|80|2,694|5,968|8,712|11,859| |毛利率|0%|8%|11%|11%|12%| |研发费用率|-11.5%|-9.0%|-6.2%|-4.3%|-3.8%| |销售费用率|-10.7%|-6.6%|-4.2%|-2.8%|-2.4%| |管理费用率|-5.1%|-3.5%|-2.5%|-1.6%|-1.4%| |营业利润（百万元）|-4,492|-3,477|-1,132|1,452|4,439| |营业利润率|-27%|-11%|-2%|2%|5%| |归母净利润（百万元）|-4,216|-2,821|336|3,004|6,036| |净利润率|-25.2%|-8.8%|0.6%|3.6%|6.2%| [13] 季度 | |

文章核心观点 哪吒汽车面临严重危机，包括解散研发团队、员工降薪离职、供应商讨债等，虽创始人提出改革计划，但公司积重难返，债务或高达100亿，融资仍在谈判中 [2][3][7] 公司现状 - 近期开始解散研发团队，本周签署离职手续赔偿N + 1，赔偿日期到5月30日 [2] - 3月18日要求桐乡工厂内部研发人员签署离职合同，目前员工总数约1700名，约200名员工正在走离职流程，春节后员工总数约2000名 [3] - 2024年10月全员降薪50%，目前在职员工薪资在此基础上再降50%，已申请离职员工发放上海市最低工资标准2690元 [3] - 2024年11月离职员工赔偿未到账，近期供应商前往上海总部讨债，部分打地铺，预计200多人供应商开会 [4] 危机原因 - 前CEO张勇掌管销售，市场端依赖B端，供应商和直营店系统差，营销混乱，不懂品牌经营 [5] - 张勇决定做哪吒GT搁置大七座SUV计划，想将公司做成路特斯那样的品牌 [5][7] 改革计划 - 2024年12月6日方运舟兼任CEO，宣布2025年实施六大改革，战略聚焦海外，产品专注符合市场预期、毛利率为正的产品 [7] - 全力以赴实现IPO，未来2到3年销量国内外各一半，2025年整体毛利率转正，2026年公司整体盈利 [7] 债务与融资 - 公司当前债务或将高达100亿元 [7] - 去年底和国外主权基金谈融资，融资额至少30亿元，目前仍在谈判中 [7]

文章核心观点 - 3月17日晚蔚来汽车和宁德时代签署战略合作协议，将共同打造换电网络、推进行业技术标准统一并开展资本合作，受此消息提振蔚来港股股价上涨 [2][3] 合作内容 - 宁德时代推进对蔚来子公司蔚来能源不超过25亿元战略投资 [2] - 双方发挥技术、管理等资源优势，打造全球最大、技术领先的乘用车换电服务网络 [5] - 宁德时代支持蔚来换电网络发展，蔚来萤火虫品牌新车型导入宁德时代巧克力换电标准和网络，双方换电网络采用“双网并行”模式 [2][6] - 联合推动换电技术国家标准制定和推广，构建全生命周期闭环合作 [6] 过往合作 - 2024年3月双方曾签署框架协议，共同推动长寿命电池研发创新 [5] 行业动态 - 2023年11月至今多家主流新能源车企加入换电阵营，与蔚来签署换电战略合作协议 [8] - 蔚来已累计建成3172座换电站，形成高速换电网络，布局近1000座高速公路换电站，连通超700个城市 [8] - 曾毓群称到2030年换电、家充、公共充电桩将在电车补能模式上三分天下，宁德时代推进换电标准化，未来新技术用于巧克力换电车型 [8] - 换电电池标准化推行预计大幅降低换电车型开发成本，压缩新车开发周期半年以上 [8] - 工业和信息化部将制定促进换电模式发展指导意见，推进公共领域车辆全面电动化试点 [9]

文章核心观点 宁德时代战略投资蔚来能源不超25亿元，双方签署战略合作协议，将在换电网络、技术标准、资本业务等多方面合作，推动新能源汽车产业发展，消息发布后蔚来股价涨超17% [1][2] 合作签约情况 - 3月17日晚蔚来与宁德时代在福建宁德签署战略合作协议，蔚来高级副总裁沈斐与宁德时代换电业务总经理杨峻代表签约，双方创始人等见证并出席仪式 [2] 资本合作内容 - 宁德时代推进对蔚来能源不超过25亿元人民币的战略投资，巩固双方战略合作伙伴关系 [2] 业务合作方向 - 打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络，深化换电网络共享，采用“双网并行”模式，蔚来萤火虫品牌新车型将导入宁德时代巧克力换电标准和网络 [3] - 联合推动换电技术国家标准制定和推广，促进跨品牌、跨车型电池兼容，构建全生命周期闭环，助力产业链安全降本增效 [3] 双方高层表态 - 蔚来李斌称合作标志换电模式进入新阶段，换电网络将扩展，是技术标准与服务体系双向赋能，加速行业绿色低碳转型 [4] - 宁德时代曾毓群表示合作是全产业链协同创新里程碑，以巧克力换电技术打造智慧能源网络，提供电动出行解决方案 [4] 蔚来换电站建设情况 - 蔚来已累计建成3172座换电站，建成9纵9横14大城市群高速换电网络，布局近1000座高速公路换电站，连通超700个城市 [4] - 2025年6月30日前完成14个省级行政区、超1200个县级行政区换电县县通，12月31日前完成27个省级行政区、超2300个县级行政区换电站全覆盖 [5] 蔚来股价及交付情况 - 消息发布后蔚来汽车(09866.HK)股价直线拉升，现涨超17% [1][6] - 2025年2月蔚来交付新车13192台，同比增长62.2%，蔚来品牌交付9143台，同比增长12.4%，乐道品牌交付4049台，累计交付新车698619台 [6]

核心观点 - 国轩高科与奇瑞汽车在混动领域合作深化，2024年配套奇瑞汽车装机占比已达6成 [1][2] - 星纪元ES增程版搭载国轩高科"鲲鹏电池"，具备七大核心优势 [2][4] - 双方合作历史悠久，2022年装机量超13万辆，较上年增长超220% [2] - 公司已与长安、零跑、吉利等多家TOP10主机厂商共同布局增程式产品 [3] 合作历史与现状 - 2012年双方开始合作探索新能源产品应用 [2] - 2018年国轩电池批量装车奇瑞开瑞优优 [2] - 2019年签署战略合作协议并实现奇瑞小蚂蚁配套电池包批量交付 [2] - 2021年获奇瑞江豚项目定点，实现QQ冰淇淋等热销车型批量供货 [2] - 2022年装机量超13万辆，较上年增长超220% [2] - 2024年1月签署战略合作协议，在乘用车及商用车领域展开全方位合作 [2] - 目前覆盖奇瑞、星途、捷途、iCAR四大乘用车品牌，装机占比超4成 [2] 产品与技术优势 - 星纪元ES增程版搭载"鲲鹏电池"，具备七大核心优势 [2][4] - 17.5分钟从20%补电达80% [4] - 1645km超长续航，同级混动续航第一 [4] - 支持-35℃极寒环境下正常工作 [4] - 电池包防水为国标96倍 [4] - 电池包无热扩散 [4] - 电池包底部由1300MPa超高强度热成型钢保护，通过31项远超行业标准的安全测试，整包防撞水平为国标60倍 [4] - 行车、充电均实现碰撞毫秒级断高压 [4] 未来规划 - 双方已规划更多高端车型合作，即将全面推向市场 [3] - 伴随奇瑞星纪元ET发布，双方合作进入增程领域 [3] - 除奇瑞外，公司已与长安、零跑、吉利等多家TOP10主机厂商共同布局增程式产品 [3]