报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种给出不同策略建议 原油建议短期观望 等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 甲醇建议观望 尿素建议观望或逢低关注多配机会 橡胶建议设置止损短多 快进快出 部分建仓买RU2601空RU2609对冲 PVC建议中期关注逢高空配机会 纯苯和苯乙烯认为苯乙烯价格或将阶段性止跌 聚乙烯预计维持低位震荡 聚丙烯认为短期无突出矛盾 仓单和成本端压制盘面 PX和PTA建议短期观望 乙二醇建议逢高空配 [2][4][7][14][19][22][25][28][31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯 INE主力原油期货收涨11元/桶 涨幅2.52% 报447.2元/桶 相关成品油主力期货高硫燃料油收涨56元/吨 涨幅2.13% 报2691元/吨 低硫燃料油收涨71元/吨 涨幅2.32% 报3135元/吨 新加坡ESG油品周度数据显示 汽油库存去库190万桶至1149万桶 环比去库14.22% 柴油库存累库26万桶至1006万桶 环比累库2.68% 燃料油库存去库89万桶至2367万桶 环比去库3.63% 总成品油去库253万桶至4522万桶 环比去库5.30% [9] - 策略观点 地缘溢价消散 OPEC虽增产但量级极低 供给未放量 油价短期不易过于看空 维持低多高抛区间策略 当前需测试OPEC出口挺价意愿 建议短期观望 等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [2] 甲醇 - 行情资讯 太仓价格降20元 内蒙涨10元 鲁南维稳 盘面01合约降7元 报2261元/吨 基差-19 1 - 5价差变化-19 报-39 [3] - 策略观点 进口因港口费问题卸货延缓 短期到港回落 港口库存去化 国内供应小幅回落 同比中高位 煤炭价格反弹 煤制利润回落 整体供应小幅走低 需求端港口MTO负荷维持 传统需求甲醛、醋酸开工回升 其余回落 需求偏弱 旺季需求落空 国内库存高企 弱现实格局未变 短期港口压力缓解 未来价格潜在向上驱动在于冬季限气预期改善 建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯 山东现货维稳 河南维稳 绝大部分地区现货与环比无变动 盘面01合约涨12元 报1621元 基差-91 1 - 5价差变化为正 报-70 [6] - 策略观点 短期故障装置增多 开工显著下行 同比中性 现货走弱 企业利润低位 成本支撑增强 需求端农业农需推后 企业预收订单走低 复合肥企业开工回落 同比低位 进入检修期 成品库存去化 国内尿素缺乏有效利多 价格低位 估值偏低 低估值与弱驱动叠加库存高位 价格预计区间窄幅波动 波动率降至低位 单边参与难度大 建议观望或逢低关注多配机会 [7] 橡胶 - 行情资讯 胶价因台风和股市利多上涨 台风影响海南、云南、越南、泰国等产区 多空观点分歧 多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限 季节性通常下半年转涨 中国需求预期转好 空头认为宏观预期不确定 需求处于季节性淡季 EUDR向后推迟 供应利好幅度可能不及预期 截至2025年10月16日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08% 较上周走高18.70个百分点 较去年同期走高4.38个百分点 不少全钢轮胎企业发布涨价通知 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.37% 较上周走高23.50个百分点 较去年同期走低4.73个百分点 半钢轮胎出口新接订单放缓 截至2025年10月19日 中国天然橡胶社会库存105万吨 环比下降3万吨 降幅2.8% 青岛天然橡胶库存为42.75（-1.91）万吨 现货方面 泰标混合胶14800（+0）元 STR20报1835（+0）美元 STR20混合1825（+0）美元 江浙丁二烯8450（+0）元 华北顺丁10750（+0）元 [12][13] - 策略观点 胶价短期企稳上涨 建议设置止损短多 快进快出 买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [14] PVC - 行情资讯 PVC01合约上涨20元 报4719元 常州SG - 5现货价4600（0）元/吨 基差-119（-20）元/吨 1 - 5价差-302（-1）元/吨 成本端电石乌海报价2450（0）元/吨 兰炭中料价格730（0）元/吨 乙烯780（0）美元/吨 成本端持稳 烧碱现货820（0）元/吨 PVC整体开工率76.7% 环比下降5.9% 其中电石法74.7% 环比下降8.2% 乙烯法81.3% 环比下降0.6% 需求端整体下游开工39.2% 环比下降8.6% 厂内库存36万吨（-2.3） 社会库存103.4万吨（-0.3） [14] - 策略观点 企业综合利润下滑至年内低位 估值压力减小 但供给端检修量少 产量高位 短期多套新装置将试车 下游国内开工回落 内需弱 出口方面印度反倾销税率近期有落地预期 四季度出口预期差 成本端电石上涨 烧碱下跌 国内供强需弱 出口预期转弱 需求偏差 难以扭转供给过剩格局 基本面差 短期估值下滑至低位 仍难支撑供需现状 中期关注逢高空配机会 [15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯 成本端华东纯苯5445元/吨 下跌118元/吨 纯苯活跃合约收盘价5563元/吨 下跌118元/吨 纯苯基差-118元/吨 缩小87元/吨 期现端苯乙烯现货6500元/吨 上涨50元/吨 苯乙烯活跃合约收盘价6538元/吨 上涨100元/吨 基差-38元/吨 走弱50元/吨 BZN价差134元/吨 下降12元/吨 EB非一体化装置利润-477.55元/吨 上涨30元/吨 EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨 供应端上游开工率71.88% 下降1.73% 江苏港口库存20.25万吨 累库0.60万吨 需求端三S加权开工率42.92% 上涨4.38% PS开工率53.80% 下降0.80% EPS开工率62.52% 上涨21.78% ABS开工率73.10% 上涨0.60% [18] - 策略观点 纯苯现货和期货价格下跌 基差缩小 苯乙烯现货和期货价格上涨 基差走弱 成本端EIA月报预测全球原油库存回升 供应过剩或持续 BZN价差处同期较低水平 向上修复空间大 成本端纯苯开工中性震荡 供应量偏宽 供应端乙苯脱氢利润上涨 苯乙烯开工上行 苯乙烯港口库存持续大幅累库 季节性旺季 需求端三S整体开工率震荡上涨 港口库存高位去化 苯乙烯价格或将阶段性止跌 [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯 主力合约收盘价6936元/吨 上涨53元/吨 现货6970元/吨 上涨25元/吨 基差34元/吨 走弱28元/吨 上游开工80.98% 环比下降0.09% 周度库存方面 生产企业库存52.9万吨 环比去库0.05万吨 贸易商库存5.03万吨 环比去库0.01万吨 下游平均开工率45% 环比上涨0.08% LL1 - 5价差-42元/吨 环比缩小8元/吨 [21] - 策略观点 期货价格上涨 美俄会面未如期举行 成本端支撑原油价格反弹 聚乙烯现货价格上涨 PE估值向下空间有限 但仓单数量历史同期高位 对盘面形成压制 供应端仅剩40万吨计划产能 整体库存高位去化 对价格支撑回归 季节性旺季来临 需求端农膜原料开始备库 整体开工率低位震荡企稳 长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [22] 聚丙烯 - 行情资讯 主力合约收盘价6619元/吨 上涨36元/吨 现货6590元/吨 无变动 基差-29元/吨 走弱36元/吨 上游开工74.6% 环比下降1.3% 周度库存方面 生产企业库存67.1万吨 环比去库0.77万吨 贸易商库存22.00万吨 环比去库1.86万吨 港口库存6.68万吨 环比去库0.11万吨 下游平均开工率52% 环比上涨0.15% LL - PP价差317元/吨 环比扩大17元/吨 [23][24] - 策略观点 期货价格上涨 成本端EIA月报预测全球石油库存回升 供应过剩幅度扩大 供应端还剩145万吨计划产能 压力较大 需求端下游开工率季节性低位反弹 供需双弱背景下 整体库存压力较高 短期无较突出矛盾 仓单数量历史同期高位 成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [25] 聚酯 PX - 行情资讯 PX01合约上涨118元 报6450元 PX CFR上涨14美元 报798美元 按人民币中间价折算基差76元（-2） 1 - 3价差-16元（-6） PX负荷上看 中国负荷84.9% 环比下降2.5% 亚洲负荷78% 环比下降1.9% 装置方面 乌鲁木齐石化检修 海外泰国PTTG一套54万吨装置检修 台湾FCFC一套72万吨装置检修 PTA负荷76% 环比上升1.6% 装置方面 逸盛新材料、三房巷、威联化学提负 华东一套220万吨装置小幅降负 进口方面 10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨 同比上升1.9万吨 库存方面 8月底库存391.8万吨 月环比上升1.9万吨 估值成本方面 PXN为244美元（-2） 石脑油裂差88美元（+1） [27] - 策略观点 PX负荷维持高位 下游PTA短期检修多 整体负荷中枢低 PTA新装置投产预期压制PTA加工费 导致PX库存难以去化 缺乏驱动 PXN因PTA加工费难以主动走扩 估值中性 主要跟随原油波动 关注后续终端和PTA估值变化 短期建议观望 [28] PTA - 行情资讯 PTA01合约上涨68元 报4482元 华东现货上涨50元 报4370元 基差-88元（0） 1 - 5价差-64元（+2） PTA负荷76% 环比上升1.6% 装置方面 逸盛新材料、三房巷、威联化学提负 华东一套220万吨装置小幅降负 下游负荷91.4% 环比下降0.1% 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷下降1%至80% 织机负荷下跌1%至68% 库存方面 10月17日社会库存（除信用仓单）217.6万吨 环比累库1.6万吨 估值和成本方面 PTA现货加工费下跌26元 至89元 盘面加工费下跌9元 至251元 [28] - 策略观点 后续供给端检修量下降 转为小幅累库 远期格局预期偏弱 加工费难以走扩 需求端聚酯化纤库存和利润压力较低 负荷有望维持高位 终端有走弱迹象 估值方面 PXN受终端较弱表现影响 以及PTA在低加工费下意外检修压制 估值向上需终端持续好转带动PTA加工费修复 或PX供需格局好转驱动 短期建议观望 [29] 乙二醇 - 行情资讯 EG01合约上涨47元 报4051元 华东现货上涨32元 报4107元 基差81元（+7） 1 - 5价差-70元（+13） 供给端 乙二醇负荷77.2% 环比上升2.5% 其中合成气制81.9% 环比上升4.2% 乙烯制负荷74.5% 环比上升1.5% 合成气制装置方面 美锦重启 油化工方面 福炼、盛虹检修 裕龙石化重启 中海壳牌重启 海外方面 中国台湾南亚36万吨装置检修 下游负荷91.4% 环比下降0.1% 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷下降1%至80% 织机负荷下跌1%至68% 进口到港预报5.3万吨 华东出港10月21日0.5万吨 港口库存57.9万吨 累库3.8万吨 估值和成本上 石脑油制利润为-495元 国内乙烯制利润-745元 煤制利润253元 成本端乙烯下跌至780美元 榆林坑口烟煤末价格上涨至660元 [30] - 策略观点 产业基本面上 海内外装置负荷高位 国内供给量高 进口量回升 港口转累库 中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位 叠加新装置逐渐投产 四季度预期将持续累库 估值同比中性偏高 弱格局下估值有持续压缩压力 建议逢高空配 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡企稳且略微上涨，受国内车市产销量好于预期支撑，需求驱动增强，有助于估值修复 [6] - 本周三甲醇期货2601合约缩量增仓、震荡企稳且略微收涨，当前国内甲醇市场供应过剩、需求偏弱，该合约仍处于偏弱状态 [6] - 本周三原油期货2512合约放量增仓、震荡企稳且略微收涨，随着前期宏观利空情绪逐渐消化，短期宏观驱动迎来修正，多头氛围回暖，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡企稳走势 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨、降幅4.07%，保税区库存降幅1.70%，一般贸易库存降幅4.51%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降2.14个百分点、出库率增1.01个百分点，一般贸易仓库入库率降1.97个百分点、出库率增2.21个百分点 [8] - 截止2025年10月17日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比增28.92个百分点、同比降8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比增22.43个百分点、同比增4.98个百分点；检修企业复工带动产能利用率提升，出货表现有差异 [8] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点，新订单指数稳定扩张；9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%；前三季度，中国汽车产销累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [9] - 2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，同比大幅增长约82%、环比增长15%，实现连续六个月上涨；1 - 9月重卡市场累计销量约82.1万辆，同比增长20% [9] 甲醇 - 截止2025年10月17日当周，国内甲醇平均开工率84.38%，周环比增4.00%、月环比增4.99%、较去年同期增2.95%；周度产量均值198.37万吨，周环比降4.93万吨、月环比增6.44万吨、较去年同期增11.86万吨 [10] - 截止2025年10月17日当周，国内甲醛开工率30.95%，周环比略减0.03%；二甲醚开工率6.68%，周环比减1.52%；醋酸开工率71.61%，周环比大幅下滑10.04%；MTBE开工率54.89%，周环比减3.00% [10] - 截止2025年10月17日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷88.36%，周环比略增0.39个百分点、月环比增5.48%；10月17日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 252元/吨，周环比回落53元/吨、月环比回落106元/吨 [10] - 截止2025年10月17日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量125.89万吨，周环比下滑1.41万吨、月环比下滑7.09万吨、较去年同期增加32.46万吨；10月16日当周，我国内陆甲醇库存合计35.99万吨，周环比增加2.04万吨、月环比增加1.94万吨、较去年同期减少10.97万吨 [11] 原油 - 截止2025年10月10日当周，美国石油活跃钻井平台数量418座，周环比减少4座、较去年同期回落83座；美国原油日均产量1363.6万桶，周环比增加0.7万桶/日、同比增加13.6万桶/日 [11] - 截至2025年10月10日当周，美国商业原油库存4.24亿桶，周环比增加352.4万桶、较去年同期增加323.5万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2200.1万桶，周环比减少70.3万桶；战略石油储备（SPR）库存4.077亿桶，周环比增加76万桶 [12] - 美国炼厂开工率85.7%，周环比下滑6.7个百分点、月环比减少7.6个百分点、同比下滑2.0个百分点 [12] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增加4249张、较8月均值减少19105张、降幅15.65%；10月14日，Brent原油期货基金净多持仓量平均110311张，周环比减少31345张、较9月均值减少106044张、降幅49.01% [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14300元/吨|+0元/吨|15120元/吨|-30元/吨|-820元/吨|+30元/吨| |甲醇|2290元/吨|+5元/吨|2269元/吨|+1元/吨|+21元/吨|-1元/吨| |原油|411.9元/桶|+0.1元/桶|446.5元/桶|+8.8元/桶|-34.6元/桶|-8.6元/桶| [14] 相关图表 - 报告展示了橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [15][17][19] - 报告展示了甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [28][30][32] - 报告展示了原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [39][41][43]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，供应端PE利润改善开工率攀升、计划检修少且海外年底清库冲击，PP受丙烷和原油下跌影响估值修复但10月新装置投产压力大；需求端缺乏亮眼表现；整体宏观氛围悲观，PP、PE价格面临压力 [2] - 甲醇方面，港口基差大幅走强，海外产量环比下滑，内地库存结构健康；需求端传统下游进入淡季、MTO需求受压制；供需博弈下价格或延续震荡格局 [4] - 纯苯方面，国内供应预期偏高水平，需求端支撑有限，库存或延续去库，10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [6] - 苯乙烯方面，供应维持高位，需求端支撑有限，供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，短期价格承压，EB12价格反弹偏空对待 [6] - 对二甲苯方面，供应较预期收缩，需求端有所支撑，四季度供需较预期有所修复但整体仍偏弱，叠加原油供需偏弱及关税政策影响，驱动有限，弱势震荡为主，关注布油在60美元/桶附近支撑，月差反套为主 [7] - PTA方面，现货基差继续走弱但下行空间有限，绝对价格驱动有限，弱势震荡为主，暂观望，关注布油支撑，TA1 - 5滚动反套对待 [7] - 短纤方面，短期价格有所支撑，绝对价格维持弱势震荡，低库存下较原料相对坚挺，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩为主 [7] - 瓶片方面，大概率进入季节性累库通道，跟随成本端波动，成本端偏弱，短期加工费好转，关注装置负荷及新产能投放进展，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500区间波动 [7] - 乙二醇方面，供应充裕，预计10月累库且远月供需结构偏弱，上方承压，逢高沽空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4250卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [7] - 烧碱方面，短期供应放量、需求一般，市场情绪偏弱价格趋于弱势，短线可偏空对待；中长线因氧化铝投产或有集中备货行为，存需求支撑，关注非铝补库情况 [8] - PVC方面，供需压力大，基本面矛盾难缓解，价格趋弱；供应预计提升，需求旺季不旺，出口受影响，成本端有底部支撑，短期盘面止跌空单暂止盈离场，关注需求端边际变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格方面，L2601收盘价6883元/吨涨0.06%，PP2601收盘价6283元/吨涨0.27%等 [2] - 开工率方面，PE装置开工率81.8%降2.61%，PP装置开工率78.2%涨0.6%等 [2] - 库存方面，PE企业库存48.9涨27.67%，PP企业库存68.1涨30.96%等 [2] 甲醇产业 - 价格及价差方面，MA2601收盘价2268元/吨涨0.09%，太仓基差 - 33元/吨涨50.00%等 [4] - 库存方面，甲醇企业库存36.09%涨6.33%，港口库存149.1万吨降3.36%等 [4] - 开工率方面，上游国内企业开工率76.55%降1.86%，下游外采MTO装置开工率86.28%持平 [4] 苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（12月）61.32美元/桶涨0.5%，纯苯 - 石脑油134降8.8%等 [6] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货6440元/吨涨1.1%，EB现金流（非一体化） - 289元/吨涨29.1%等 [6] - 库存方面，纯苯江苏港口库存0.90万吨涨10.0%，苯乙烯江苏港口库存20.25万吨涨3.1% [6] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率79.2%降1.1%，下游EPS开工率62.5%涨53.5%等 [6] 聚酯产业链 - 上游价格及下游聚酯产品价格及现金流方面，布伦特原油（12月）61.32美元/桶涨0.5%，POY150/48价格6340元/吨降0.8%等 [7] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX784美元/吨涨0.1%，PX - 石脑油244美元/吨降0.8%等 [7] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格4320元/吨涨0.1%，PTA基差（01） - 94元/吨降36.2%等 [7] - MEG港口库存及到港预期方面，MEG港口库存57.9万吨涨7.0%，到港预期5.3万吨降48.0% [7] - 开工率方面，亚洲PX开工率78.0%降2.4%，PTA开工率74.4%降4.3%等 [7] PVC、烧碱 - 现货&期货方面，山东50%液碱折百价2560.0元/吨持平，V2601收盘价4699.0元/吨降0.1%等 [8] - 海外报价&出口利润方面，FOB华东港口烧碱380.0美元/吨降5.0%，PVC出口利润19.0元/吨降81.5%等 [8] - 供给方面，烧碱行业开工率85.5%降3.9%，PVC总开工率75.1%降7.0%等 [8] - 需求方面，粘胶短纤行业开工率88.6%降1.1%，隆众样本管材开工率40.0%涨21.8%等 [8] - 库存方面，液碱华东厂库库存19.5降1.1%，PVC总社会库存55.6降0.1%等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周二沪胶期货2601合约放量增仓，企稳反弹小幅上涨，受益于国内车市产销量好于预期，需求驱动增强，有助于估值修复 [6] - 本周二甲醇期货2601合约缩量减仓，震荡偏弱略微收低，国内甲醇市场供应过剩、需求偏弱，合约仍处偏弱状态 [6] - 本周二原油期货2512合约放量增仓，震荡偏弱略微收低，美国联邦政府停摆、特朗普发起贸易关税战、OPEC+增产及中东巴以冲突或结束，致原油地缘溢价回吐 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨，降幅4.07%；保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [9] - 截至2025年10月17日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比+28.92个百分点，同比-8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比+22.43个百分点，同比+4.98个百分点 [9] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点；物流企业新订单指数53.3%，环比回升1个百分点 [10] - 2025年9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%；前三季度累计产销2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [10] - 2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，同比增约82%，环比增15%；1 - 9月累计销量约82.1万辆，同比增长20% [10] 甲醇 - 截至2025年10月17日当周，国内甲醇平均开工率84.38%，周环比增4.00%，月环比增4.99%，较去年同期增2.95%；周度产量均值198.37万吨，周环比降4.93万吨，月环比增6.44万吨，较去年同期增11.86万吨 [11] - 截至2025年10月17日当周，国内甲醛开工率30.95%，周环比略减0.03%；二甲醚开工率6.68%，周环比减1.52%；醋酸开工率71.61%，周环比降10.04%；MTBE开工率54.89%，周环比减3.00% [11] - 截至2025年10月17日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷88.36%，周环比增0.39个百分点，月环比增5.48%；甲醇制烯烃期货盘面利润-252元/吨，周环比回落53元/吨，月环比回落106元/吨 [11] - 截至2025年10月17日当周，华东和华南港口甲醇库存125.89万吨，周环比降1.41万吨，月环比降7.09万吨，较去年同期增32.46万吨；截至10月16日当周，内陆甲醇库存35.99万吨，周环比增2.04万吨，月环比增1.94万吨，较去年同期降10.97万吨 [12] 原油 - 截至2025年10月10日当周，美国石油活跃钻井平台418座，周环比减4座，较去年同期降83座 [12] - 截至2025年10月10日当周，美国原油日均产量1363.6万桶，周环比增0.7万桶/日，同比增13.6万桶/日 [12] - 截至2025年10月10日当周，美国商业原油库存4.24亿桶，周环比增352.4万桶，较去年同期增323.5万桶；库欣地区原油库存2200.1万桶，周环比减70.3万桶；战略石油储备库存4.077亿桶，周环比增76万桶 [13] - 截至2025年10月10日当周，美国炼厂开工率85.7%，周环比降6.7个百分点，月环比降7.6个百分点，同比降2.0个百分点 [13] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降19105张，降幅15.65%；截至10月17日，Brent原油期货基金净多持仓量平均110311张，周环比降31345张，较9月均值降106044张，降幅49.01% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14300元/吨|+50元/吨|15150元/吨|+340元/吨|-850元/吨|-340元/吨| |甲醇|2285元/吨|-5元/吨|2268元/吨|+2元/吨|+17元/吨|-2元/吨| |原油|412.0元/桶|-0.2元/桶|437.7元/桶|+1.9元/桶|-25.7元/桶|-2.1元/桶| [15] 相关图表 - 报告列出橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、青岛保税区橡胶库存、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差等橡胶相关图表 [16][18][20] - 报告列出甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化等甲醇相关图表 [30][32][34] - 报告列出原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [43][45][47]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 聚酯产业链 - 四季度PX供需较预期有所修复但整体仍偏弱，短期驱动有限，弱势震荡为主，策略上暂观望，关注布油在60美元/桶附近支撑，月差反套为主[1] - PTA短期驱动有限，弱势震荡为主，策略上暂观望，关注布油在60美元/桶附近支撑，TA1 - 5滚动反套对待[1] - 10月乙二醇预计累库，上方承压，策略上逢高做空EG01，看涨期权EG2601 - C - 4250卖方持有，EG1 - 5逢高反套[1] - 短期短纤绝对价格维持弱势震荡，低库存下短纤较原料相对坚挺，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩为主[1] - 瓶片大概率进入季节性累库通道，PR随成本端波动为主，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[1] 纯苯 - 苯乙烯 - 10月纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯供需预期偏宽松，价格驱动仍偏弱，短期价格仍承压，策略上EB12价格反弹偏空对待[2] PVC、烧碱 - 短期烧碱供应端持续放量，下游需求表现一般，市场情绪偏弱，价格缺乏支撑趋于弱势，短线可偏空对待，需跟踪下游补库节奏；中长线烧碱存需求支撑[3] - PVC供需压力较大，基本面供需矛盾难缓解，短期盘面止跌空单暂止盈离场，关注后市需求端边际变化[3] 甲醇 - 甲醇供需博弈下价格或延续震荡格局，需聚焦海外装置运行稳定性、制裁船只通关效率及实际到港表现，后续可重点关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果[4] 聚烯烃 - 聚烯烃供需结构宽松，01合约上方空间受限，宏观氛围悲观，成本与供需表现偏弱，PP、PE价格面临压力[6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 上游价格 - 布伦特原油（12月）61.01美元/桶，较10月17日跌0.28美元，跌幅0.5%；WTI原油（12月）57.52美元/桶，较10月17日跌0.02美元，跌幅0.0%；CFR日本石脑油537美元/吨，较10月17日持平[1] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格6390元/吨，较10月17日跌75元，跌幅1.2%；FDY150/96价格6608元/吨，较10月17日跌2元，跌幅0.1%；DTY150/48价格7740元/吨，较10月17日跌25元，跌幅0.3%[1] PX相关价格及价差 - CFR中国PX783美元/吨，较10月17日持平；PX现货价格（人民币）6405元/吨，较10月17日跌78元，跌幅1.2%[1] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格4315元/吨，较10月17日跌25元，跌幅0.6%；TA期货2601价格4384元/吨，较10月17日跌18元，跌幅0.4%[1] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格4100元/吨，较10月17日跌15元，跌幅0.4%；EG期货2601价格4003元/吨，较10月17日持平[1] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率78.0%，较10月10日降1.9%；中国PX开工率84.9%，较10月10日降2.5%；PTA开工率76.7%，较10月10日升2.3%[1] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油（12月）61.01美元/桶，较10月17日跌0.28美元，跌幅0.5%；WTI原油（11月）57.52美元/桶，较10月17日跌0.02美元，跌幅0.0%；CFR日本石脑油537美元/吨，较10月17日持平[2] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货6370元/吨，较10月17日跌110元，跌幅1.7%；EB期货2511价格6362元/吨，较10月17日跌118元，跌幅1.8%[2] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯的现金流 - 446元/吨，较10月17日升117元，升幅20.8%；己内酰胺现金流（单产品） - 1775元/吨，较10月17日升75元，升幅4.1%[2] 纯苯及苯乙烯库存 - 纯苯江苏港口库存9.9万吨，较10月13日升0.9万吨，升幅10.0%；苯乙烯江苏港口库存20.25万吨，较10月13日升0.6万吨，升幅3.1%[2] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 亚洲纯苯开工率79.2%，较10月9日降0.9%；国内纯苯开工率75.5%，较10月9日降3.8%；国内加氢苯开工率62.4%，较10月9日降0.8%[2] PVC、烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价2562.5元/吨，较10月17日跌31.3元，跌幅1.2%；山东50%液碱折百价2560元/吨，较10月17日跌20元，跌幅0.8%；华东电石法PVC市场价4600元/吨，较10月17日持平[3] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口380美元/吨，较10月9日跌20美元，跌幅5.0%；出口利润36.8元/吨，较10月9日跌127.3元，跌幅77.6%[3] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚650美元/吨，较10月9日持平；CFR印度720美元/吨，较10月9日跌10美元，跌幅1.4%；FOB天津港电石法587美元/吨，较10月9日跌18美元，跌幅3.0%；出口利润19元/吨，较10月9日跌83.8元，跌幅81.5%[3] 供给：氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率85.5%，较10月10日降3.5%；烧碱山东样本开工率84.0%，较10月10日降4.0%；PVC总开工率75.1%，较10月10日降5.7%[3] 需求：烧碱下游开工率 - 粘胶短纤行业开工率88.6%，较10月10日降1.0%；印染行业开机率66.8%，较10月10日升0.1%[3] 需求：PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率40.0%，较10月10日升7.2%；隆众样本型材开工率33.3%，较10月10日升17.4%；隆众样本PVC预售量55.6万吨，较10月10日降2.8万吨，降幅4.7%[3] 氯碱库存：社库&厂库 - 液碱华东厂库库存18.5万吨，较10月9日降0.2万吨，降幅1.1%；液碱山东库存9.7万吨，较10月9日降1.4万吨，降幅12.5%；PVC上游厂库库存36.0万吨，较10月9日降2.3万吨，降幅6.1%；PVC总社会库存55.6万吨，较10月9日降0.1万吨，降幅0.1%[3] 甲醇 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价2266元/吨，较10月17日跌6元，跌幅0.26%；MA2605收盘价2292元/吨，较10月17日升2元，升幅0.09%；MA15价差 - 26元/吨，较10月17日降8元，降幅44.44%[4] 甲醇库存 - 甲醇企业库存36.09万吨，较前值升2.15万吨，升幅6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，较前值降5.19万吨，降幅3.36%；甲醇社会库存185.2万吨，较前值降3.04万吨，降幅1.61%[4] 甲醇上下游开工率 - 上游 - 国内企业开工率76.55%，较前值降1.45%；上游 - 海外企业开工率73.7%，较前值升1.65%；下游 - 外采MTO装置开工率86.28%，较前值持平[4] 聚烯烃 聚烯烃价格及价差 - L2601收盘价6879元/吨，较10月17日升5元，升幅0.07%；L2509收盘价6952元/吨，较10月17日升21元，升幅0.30%；PP2601收盘价6774元/吨，较10月17日升14元，升幅0.21%；PP2509收盘价6650元/吨，较10月17日升17元，升幅0.26%[6] PE、PP非标价格 - 华东LDPE价格9150元/吨，较前值降50元，降幅0.54%；华东HD膜价格7350元/吨，较前值持平；华东HD注塑价格6930元/吨，较前值升30元，升幅0.43%[6] PE上下游开工率 - PE装置开工率81.8%，较前值降2.19%；PE下游加权开工率44.9%，较前值升0.56%[6] PP上下游开工率 - PP装置开工率78.2%，较前值升0.47%；PP粉料开工率39.3%，较前值升2.01%；下游加权开工率51.9%，较前值升0.09%[6] PE、PP周度库存 - PE企业库存48.9万吨，较前值升10.59万吨，升幅27.67%；PE社会库存54.6万吨，较前值升2.11万吨，升幅4.02%；PP企业库存68.1万吨，较前值升16.11万吨，升幅30.96%；PP贸易商库存26.1万吨，较前值升7.39万吨，升幅39.48%[6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚酯产业链：四季度PX供需较预期有所修复但整体仍偏弱，PTA、短纤、瓶片短期驱动有限，乙二醇预计累库上方承压，各品种短期多弱势震荡，策略上多观望或反套操作[1] - 纯苯 - 苯乙烯产业链：10月纯苯总体供需预期偏宽松，价格驱动偏弱；苯乙烯供需预期偏宽松，价格驱动仍偏弱，短期价格承压，策略上分别是单边跟随震荡和反弹偏空对待[2] - PVC、烧碱产业链：短期烧碱供应放量需求一般价格弱势，中长线有需求支撑；PVC供需压力大，短期盘面止跌关注需求边际变化[3] - 甲醇产业：供需博弈下价格或延续震荡格局，需关注海外装置运行、制裁船只通关及港口去库、海外限气情况[4] - 聚烯烃产业：聚烯烃供需结构宽松，01合约上方空间受限，PP、PE价格面临压力，需留意供应及宏观因素影响[6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等部分品种价格有小幅度涨跌变化，部分持平[1] - 下游聚酯产品价格及现金流：各类聚酯产品价格大多下跌，现金流方面部分有涨跌变化[1] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等部分价格持平，部分价差有变化[1] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货等价格下跌，加工费下降[1] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货等价格有涨跌，基差等有变化[1] - 产业链开工率变化：亚洲PX、中国PX等开工率有不同程度涨跌[1] 纯苯 - 苯乙烯产业链 - 上游价格及价差：布伦特原油等部分价格有小幅度变化，部分持平，纯苯进口利润大幅下降[2] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格下跌，现金流下降[2] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：多数品种现金流有改善[2] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存增加[2] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯、国内纯苯等开工率有降有升[2] PVC、烧碱产业链 - PVC、烧碱现货&期货：山东液碱折百价下跌，PVC市场价持平，期货价格有涨跌[3] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价和出口利润下降[3] - PVC海外报价&出口利润：部分报价下降，出口利润大幅下降[3] - 供给：烧碱和PVC开工率下降，外采电石法PVC利润有小幅度改善[3] - 需求：烧碱下游部分开工率有变化，PVC下游制品开工率部分上升[3] - 氯碱库存：液碱和PVC部分库存有下降[3] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差：期货收盘价有涨跌，基差、区域价差有变化[4] - 甲醇库存：企业库存增加，港口和社会库存下降[4] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，下游部分开工率有变化[4] 聚烯烃产业 - 期货价格及价差：L2601、PP2601等收盘价上涨，合约间价差有变化[6] - 现货价格及基差：华东PP拉丝等现货价格上涨，基差有变化[6] - PE、PP非标价格：部分价格有涨跌[6] - 上下游开工率：PE、PP装置开工率有不同表现，下游加权开工率有小幅度变化[6] - 库存：PE、PP企业库存和PP贸易商库存增加[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行了行情分析并给出策略建议。原油短期不易看空，维持区间策略，当前建议观望；甲醇旺季需求落空，短期受进口影响港口压力缓解，建议观望；尿素价格低位，预计区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配机会；橡胶胶价短期企稳，建议设置止损短多并部分建仓对冲；PVC供强需弱，中期关注逢高空配机会；纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯价格或将阶段性止跌；聚乙烯和聚丙烯价格预计维持低位震荡，建议观望；PX和PTA缺乏驱动，建议观望；乙二醇产业基本面偏空，建议逢高空配 [3][5][8][15][20][23][26][29][30][31][33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌3.80元/桶，跌幅0.86%，报435.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨2.00元/吨，涨幅0.08%，报2646.00元/吨，低硫燃料油收跌17.00元/吨，跌幅0.55%，报3079.00元/吨；中国原油周度数据显示原油到港库存累库1.16百万桶至212.97百万桶，环比累库0.55%等 [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+3元，内蒙-27.5元，鲁南-17.5元，盘面01合约-6元，报2266元/吨，基差+9；1 - 5价差变化-8，报-26 [4] - 策略观点：进口卸货延缓，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求依旧偏弱，旺季需求落空，库存高企，未来价格潜在向上驱动在于冬季限气，建议观望 [5] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南维稳，盘面01合约-2元，报1600元，基差-70；1 - 5价差变化-5，报-75 [7] - 策略观点：短期故障装置增多，开工显著下行，企业利润低位，成本支撑增强；需求端农需推后，复合肥企业开工回落，成品库存去化；国内尿素缺乏有效利多，价格低位，估值偏低，预计区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配机会 [8] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡修复，台风风神将影响海南、云南、越南、泰国等橡胶产区；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限等，空头认为宏观预期不确定等；截至2025年10月16日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，半钢胎开工负荷走高但出口新接订单放缓；截至2025年10月12日，中国天然橡胶社会库存下降；现货方面部分价格有变动 [11][12][13][14] - 策略观点：胶价短期企稳，建议设置止损短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨14元，报4702元，常州SG - 5现货价4600（0）元/吨，基差-102（-14）元/吨，1 - 5价差-305（0）元/吨；成本端电石上涨，乙烯下跌，烧碱现货下跌；PVC整体开工率76.7%，环比下降5.9%；需求端下游开工39.2%，环比下降8.6%；厂内库存和社会库存均下降 [17] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期差，供强需弱，难以扭转供给过剩格局，中期关注逢高空配机会 [18][20] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格上涨，纯苯基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差走强；BZN价差上涨，EB非一体化装置利润下降；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨 [22] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强；成本端全球原油库存将回升，供应过剩，BZN价差有向上修复空间，纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端苯乙烯开工上行，港口库存去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；苯乙烯价格或将阶段性止跌 [23] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱；上游开工环比下降；周度库存方面生产企业库存累库，贸易商库存去库；下游平均开工率环比上涨；LL1 - 5价差环比缩小 [25] - 策略观点：期货价格上涨，成本端原油价格支撑松动，PE估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面；供应端计划产能少，库存高位去化；需求端季节性旺季来临，整体开工率低位震荡企稳；聚乙烯价格或将维持低位震荡 [26] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱；上游开工环比下降；周度库存方面生产企业、贸易商和港口库存均去库；下游平均开工率环比上涨；LL - PP价差环比缩小 [27][28] - 策略观点：期货价格上涨，成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大；供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，库存压力高，仓单数量高位，成本端供应过剩格局压制盘面 [29] PX - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR下跌，基差和1 - 3价差有变化；PX负荷中国和亚洲均下降，乌鲁木齐石化等装置检修；PTA负荷上升，部分装置提负或降负；10月上旬韩国PX出口中国同比上升；8月底库存月环比上升；PXN和石脑油裂差有变动 [29] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多，负荷中枢低，新装置投产预期压制PTA加工费，PX库存难以去化，缺乏驱动，PXN因PTA加工费难以主动走扩，估值中性，跟随原油波动，建议观望 [30] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有变化；PTA负荷上升，部分装置提负或降负；下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下跌；10月10日社会库存环比累库；PTA现货和盘面加工费下跌 [30] - 策略观点：供给端检修量下降，转为小幅累库，加工费难以走扩；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象；估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，建议观望 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约持平，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有变化；供给端乙二醇负荷上升，部分装置重启或检修；下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下跌；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯下跌，榆林坑口烟煤末价格上涨 [32] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库；估值同比中性偏高，有压缩压力，建议逢高空配 [33]

文章核心观点 - 期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24%，客户权益合计约1.91万亿元，同样增长24% [1] - 股指经过9月高位震荡后，预计将再次进入方向选择阶段，四季度市场风格可能向价值回归并趋于均衡 [2] - 在全球对抗加剧、对金融体系不信任度上升的背景下，黄金作为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，各国央行持续增持 [3] - 印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口，对铜价形成长期支撑 [3] 重点品种观点总结 股指 - 上一交易日市场成交额1.75万亿元，融资余额减少273.03亿元至24128.35亿元 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益类资产配置，同时美联储降息和人民币升值可能吸引外部资金流入 [2][11] - 四季度稳增长政策有望加码，全球货币政策与财政政策可能共振，市场风格或向价值回归 [2][11] 贵金属 - 美联储主席暗示暂停缩表，市场对年内两次降息的押注愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵 [3][19] - 美国财政赤字和债务状况持续恶化，全球对抗加剧，推升黄金的避险和价值储藏属性 [3][19] - 白银方面，美国232调查未有结果，现货供需矛盾凸显，但需注意快速上涨后盈利仓位可能引发的调整和波动加剧 [3][19] 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [3][20] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [3][20] - 中美贸易对峙后市场情绪逐步企稳，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [3][20] 原油 - SC夜盘下跌0.16%，近期油价回落源于地缘格局稳定及需求旺季过去 [13] - 美国单周需求迅速下滑，炼厂开工骤降800万桶，后续关注OPEC在11月是否增产 [13][14] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.58%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷为88.48%，环比下降0.84个百分点 [15] - 沿海地区甲醇库存为153.5万吨，环比上涨3.95万吨，涨幅2.64%，同比上涨30.75% [15] - 美国对伊朗制裁加剧，伊朗船货正常卸货区域缩小，市场不确定性导致波动加剧 [15] 碳酸锂 - 周度产量环比增加431吨至21066吨，周度库存环比减少2143吨至132658吨 [22] - 需求旺季叠加碳酸锂去库，以及锂矿价格坚挺，基本面夯实价格支撑，短期偏震荡运行 [22] 铁矿石 - 矿价表现较弱，但铁水产量恢复至之前水平，钢厂生产动能较强，需求有支撑 [24] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快，维持后市震荡偏强看涨格局 [24] 钢材 - 钢厂盈利率持平，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现，库存持续累积 [25] - 品种分化明显，热卷表现强于螺纹，中期看多观点维持，热卷强于螺纹 [25] 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕震荡收涨，美国9月大豆压榨量1.97亿蒲，环比增4.24%，同比增11.6%，创历史同期最高纪录 [26] - 国内供应充足使连粕上方压力较大，市场关注10月末APEC中美元首会面情况 [26] 油脂 - 夜盘菜棕油震荡收跌，豆油震荡收涨，马来西亚10月1-15日棕榈油产量环比增6.86%，出口量环比增12.3% [28] - 中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧可能使短期油脂行情承压 [28] 集运欧线 - 12合约收于1682点，上涨1.44%，SCFIS欧线为1140.38点，较上期上涨10.5%，为连续13周下跌后首次反弹 [31] - 10月下旬大柜均价约1900美元，11月提涨后大柜均价约2600美元，涨幅500-600美元，预计短期延续宽幅震荡 [31] 宏观经济与政策 - 10月LPR公布，1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，均连续5个月保持不变，符合市场预期 [7] - 四季度稳增长需求上升及外部约束弱化，货币政策仍有充足的适度宽松空间 [7] - 二十届中央委员会第四次全体会议召开，讨论“十五五”规划建议 [1] 国际动态 - 美国总统和澳大利亚总理签署稀土和关键矿物协议，双方计划未来6个月共同投资超30亿美元，相关项目可采资源价值估计530亿美元 [6] - 五角大楼将在西澳大利亚州投资建设年产能100吨的镓加工厂 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周一国内沪胶期货2601合约放量减仓、震荡偏弱、略微收低，盘中期价重心移至14810元/吨，收盘跌0.07%，1 - 5月差升水收敛至5元/吨，在宏观预期与偏弱供需结构影响下仍处偏弱状态 [6] - 本周一国内甲醇期货2601合约放量增仓、震荡偏弱、小幅收低，最高2301元/吨，最低2260元/吨，收盘跌1.00%至2266元/吨，1 - 5月差贴水升阔至26元/吨，因供应过剩、需求偏弱仍处偏弱状态 [6] - 本周一国内原油期货2512合约放量增仓、反弹受阻、小幅收低，最高441.9元/桶，最低435.5元/桶，收盘跌0.86%至435.8元/桶，受美国政府停摆、贸易关税战、OPEC + 增产、巴以冲突或结束影响，原油地缘溢价回吐 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年10月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.6万吨，环比降0.05万吨、降幅0.11%，保税区库存7.08万吨、增幅2.02%，一般贸易库存38.52万吨、降幅0.49%；保税仓库入库率增3.74个百分点、出库率增1.40个百分点，一般贸易仓库入库率降4.11个百分点、出库率降4.91个百分点 [9] - 截止2025年10月17日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比升28.92个百分点、同比降8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比升22.43个百分点、同比升4.98个百分点；检修企业复工带动产能利用率提升，出货表现有差异 [9] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月升0.3个百分点，新订单指数稳定扩张；9月汽车产销分别为327.6万辆和322.6万辆，同比分别增17.1%和14.9%；前三季度汽车产销累计分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增13.3%和12.9% [10] - 2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，同比增约82%、环比增15%，连续六个月上涨；1 - 9月累计销量约82.1万辆，同比增20%，为冲击110万辆奠定基础 [10] 甲醇 - 截止2025年10月17日当周，国内甲醇平均开工率84.38%，周环比增4.00%、月环比增4.99%、同比增2.95%；周度产量均值198.37万吨，周环比降4.93万吨、月环比增6.44万吨、同比增11.86万吨 [11] - 截止2025年10月17日当周，国内甲醛开工率30.95%，周环比略降0.03%；二甲醚开工率6.68%，周环比降1.52%；醋酸开工率71.61%，周环比降10.04%；MTBE开工率54.89%，周环比降3.00% [11] - 截止2025年10月17日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷88.36%，周环比略增0.39个百分点、月环比增5.48%；10月17日国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 252元/吨，周环比降53元/吨、月环比降106元/吨 [11] - 截止2025年10月17日当周，华东和华南地区港口甲醇库存125.89万吨，周环比降1.41万吨、月环比降7.09万吨、同比增32.46万吨；截至10月16日当周，内陆甲醇库存35.99万吨，周环比增2.04万吨、月环比增1.94万吨、同比降10.97万吨 [12] 原油 - 截止2025年10月10日当周，美国石油活跃钻井平台418座，周环比降4座、同比降83座；原油日均产量1363.6万桶，周环比增0.7万桶/日、同比增13.6万桶/日 [12] - 截至2025年10月10日当周，美国商业原油库存4.24亿桶，周环比增352.4万桶、同比增323.5万桶；库欣地区原油库存2200.1万桶，周环比降70.3万桶；战略石油储备库存4.077亿桶，周环比增76万桶 [13] - 美国炼厂开工率85.7%，周环比降6.7个百分点、月环比降7.6个百分点、同比降2.0个百分点 [13] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张、较8月均值降19105张、降幅15.65%；截至10月17日，Brent原油期货基金净多持仓量平均110311张，周环比降31345张、较9月均值降106044张、降幅49.01% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化|[15]| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14250元/吨|-50元/吨|14810元/吨|+115元/吨|-560元/吨|-115元/吨| |甲醇|2290元/吨|+0元/吨|2266元/吨|-6元/吨|+24元/吨|+6元/吨| |原油|421.2元/桶|+0.1元/桶|435.8元/桶|+0.8元/桶|-14.6元/桶|+0.7元/桶| 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][19] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [31][33][35] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [44][46][48]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃建议观望 [1] - 有色金属：铜逢低谨慎持多，不追高；铝待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；纯碱01合约空头思路；聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA震荡偏弱；苹果、红枣震荡偏强 [1] - 农业畜牧：生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资策略和行情分析，认为宏观政策、供需关系、成本等因素影响期货价格走势，不同品种面临不同多空因素交织情况，投资者需关注相关数据和事件以把握投资机会 [5][8][22] 各行业总结 宏观金融 - 股指：上周A股宽基指数周涨幅全为负，双创指数跌幅最大，煤炭、银行表现好。本周将发布宏观经济数据、美国CPI报告，中国固态电池大会将举办，随着重要会议临近，政策预期升温，叠加美联储降息空间，对市场形成支撑，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：利率债和信用债收益率下行，海外信贷风险使全球债券短暂转好，但债市复合利空未消解，月底中美谈判是关键，在靴子落地前可部分止盈，如波动明显可适当波段操作，建议保持观望 [5] 黑色建材 - 双焦：国庆后供应逐步恢复但偏慢，巡察组文件发酵，jm有多配价值，库存健康，基差偏强，中小贸易商解套平仓盘多，节后焦炭提涨，需求支撑提涨，投资策略为震荡 [7][8] - 螺纹钢：上周五期货价格震荡，杭州中天螺纹钢价格持平，01合约基差上升。基本面估值偏低，宏观端特朗普态度缓和、重要会议将召开，产业端需求回升、产量下滑、库存去化，预计低位震荡，关注3000附近企稳做多机会 [8] - 玻璃：国庆节后环保和宏观政策预期降温，盘面回归基本面，月内点火计划和库存回升压制价格，供给上周无产线变动，期现商出货使厂家库存回升，华东华南受降雨和备货影响需求弱，实际利润微利，需求端补货动力不足，纯碱供应过剩，月末会议关联度低，盘面易跌难涨，建议观望 [9][10] 有色金属 - 铜：特朗普态度使市场贸易担忧反复，中国铜进口提振信心，之前供应中断、美国降息和美元走软使铜价走高，国内下游观望，临近交割换月现货升水回升，基本面稳固，供应事故影响持续，降息有支撑，四季度需求有提升空间，预计高位震荡，建议逢低谨慎持多，不追高 [11] - 铝：几内亚散货矿价格下降，雨季结束和氧化铝价格走弱施压矿价，氧化铝运行产能下降、库存增加，部分内陆企业检修或压产，电解铝运行产能下降，需求旺季表现偏弱，铝锭社会库存去化好，再生铝企业开工率下调，建议待回落后逢低布局多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权，铸造铝合金建议逢低布局多单或多AD空AL [13][14][16] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计支持产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，不锈钢利润亏损，旺季预期未兑现，硫酸镍原料偏紧、价格高位，需求端下游询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：9月国内精锡产量环比减少，8月锡精矿进口环比减少、同比增加，印尼9月出口精炼锡环比增加、同比减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，云南大厂检修结束，缅甸复产推进，四季度供应边际转宽松，下游消费电子和光伏消费偏弱，关税加征预期利空，海外库存低位有支撑，建议区间交易，参考沪锡11合约运行区间26.5 - 28.5万元/吨 [18] - 黄金、白银：美国9月PPI数据延迟公布，政府停摆风险驱动避险情绪升温，贵金属价格上涨，市场对年内降息幅度有分歧，预期降息终点下调，美联储多数官员表示今年或进一步放松政策，美国经济数据走弱，市场担忧财政情况和美联储独立性，在降息预期和避险情绪支撑下价格有支撑，建议谨慎交易，待回调后建仓，沪金12合约参考区间935 - 990，沪银12合约参考区间11000 - 12000，关注美国9月CPI数据 [19][20] 能源化工 - PVC：10月17日主力01合约收盘价格下降，多地市场价上升，基差变化。成本利润低位，煤油震荡，乙烯法占比30%左右；供应开工高位，新投产多，秋检力度一般；需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口上半年创新高但有走弱风险；宏观10月下旬会议或推动市场情绪改善。整体供需偏弱势，基本面支撑不足，但估值低且关注政策及成本扰动，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口情况、库存和开工、原油煤走势 [21][22] - 烧碱：10月17日主力SH01合约收价下降，山东市场主流价持平，基差上升，液氯价格上升，仓单减少。宏观海外宽松、国内远期向好；供应短期山东、河北新增检修缓解压力，需求端河北氧化铝厂采购带动山东去库；需求送主力下游液碱量高位，氧化铝厂爬产和投产预期使需求增加，出口预期向好；成本需求带动山东去库。震荡偏弱，01暂关注2450一线压力，关注下游备货节奏和出口情况 [23][24] - 苯乙烯：10月17日主力合约价格下降，华东和山东现货价格下降，基差上升。成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯库存高、需求有限，预计盘面震荡，暂关注6400 - 6700，关注油价走势、纯苯投产与进口、宏观数据和政策、装置投产和检修、3S投产与开工情况 [24][25] - 橡胶：10月17日三大橡胶盘面震荡，海外天气好转施压原料价格，标胶到港缩减有支撑，多空交织预计短期区间震荡。截至10月12日，青岛地区天胶库存有变化，保税区和一般贸易库存情况不同，入库率和出库率有增减，中国天然橡胶社会库存下降。下游企业产能利用率有变化，泰国和国内原料价格有不同表现，市场价格重心下调，基差有变化，暂关注14500一线支撑 [26][27] - 尿素：现货收单转好，期现价格企稳，关注收单持续性。供应开工负荷率提升，气头企业开工负荷率下调，日均产量增加；成本无烟煤价格上调；需求农业需求分散，复合肥产能运行率降低、库存减少，其他工业需求维稳；库存企业库存增加、港口库存减少、注册仓单有数量。检修装置恢复，供应增加，产销偏弱，企业累库，短期市场偏弱，关注复合肥开工、装置减产检修、出口政策、煤炭价格波动 [28] - 甲醇：供应装置产能利用率提升，需求甲醇制烯烃行业开工率提升，传统下游需求维稳，库存样本企业和港口库存量增加。内地供应恢复，主力需求开工提升，库存高位，短期市场偏弱，关注下游需求、装置检修、煤炭价格、宏观政策 [29][30] - 聚烯烃：10月17日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下降，各品种均价有变化，基差和月差有变动。供应聚乙烯开工率下降、产量增加，PP石化企业开工率上升、粒料和粉料产量有变化；需求农膜开工率上升，PE包装膜和管材开工率下降，PP下游平均开工率微升；库存塑料国内库存增加，聚丙烯国内库存有不同变化。成本端原油价格疲软、煤炭价格走强，油制和煤制烯烃利润有变化，供应有增产预期，需求订单跟进有限、补库不足，库存有累库压力，预计震荡偏弱，L2601关注6800支撑，PP2601关注6500支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求、美联储降息、中美贸易战、中东局势、原油价格波动 [30][31] - 纯碱：现货成交清淡，下游拿货积极性不高，华中轻碱和重碱价格有区间，部分企业装置开工或停车。下游浮法、光伏玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，碱厂累库、交割库去库，整体供给过剩，市场预期差，投机需求不振，价格或下行，01合约空头思路 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数有对应值，据USDA报告，2025/26和2024/25年度全球棉花供需有变化，近期籽棉价格回升、有抢收情况，但中美关系不确定，预期偏空 [34][35] - PTA：原油俄乌局势有缓和契机但地缘不确定，油价上涨，现货价格为20至4340，10月和11月主港交割01报盘和递盘有贴水情况。产能利用率至76.46%，下游聚酯开工稳定在87.78%，累库放缓。油价低迷，商品低位，下游采购积极性受挫，价格低位震荡，区间震荡关注4350 - 4600 [34][35] - 苹果：晚富士优果优价，价格两极分化，客商积极订购好货，甘肃价格稳定，陕西、山东产区有不同价格表现，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升，价格偏强 [36][37] - 红枣：新疆主产区新季红枣下树在即，时间或提前，内地客商前往产区，和田定树尾声，阿克苏、且末订园进程快，河北崔尔庄和广东如意坊市场到货有情况，下游按需采购，成交一般，价格有变化，建议关注新季订园进展 [37] 农业畜牧 - 生猪：10月17日多地现货价格有表现，早间价格稳中调整。10月供应增长、体重偏高，养殖端出栏高位，价格拉涨后二次育肥介入减弱，短期猪价滞涨调整，关注二次育肥节奏。中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年前供应高位，农业农村部要求大企业减产会增加四季度供应，旺季和明年上半年淡季价格承压，明年下半年价格或因产能去化走强但需谨慎。11相对西南低价区升水，下周二二次限仓，建议空单减仓持有；01、03、05偏空思路，已有空单持有，未持仓待反弹介入，关注多05空03套利；07、09因产能去化慢且有套保利润，谨慎抄底 [39][40][41] - 鸡蛋：10月17日山东德州和北京报价上升，天气转凉改善存储条件，蛋价低位刺激采购，对蛋价有支撑，但双节后需求季节性转淡，春节前无集中消费提振，供应难大幅出清，蛋价支撑不足、反弹承压，短期供应充足、需求转弱，低位震荡。中长期25年7 - 9月补栏量下滑，对应11 - 26年1月新开产蛋鸡减少，养殖企业淘汰积极性增加，供应增速放缓，但企业抗风险能力增强、鸡苗供应缓解，产能出清需时间。主力11合约升水现货幅度大，前期空单部分止盈，等待现货指引；远月12、01逢高轻仓试空，关注淘鸡、天气、鸡病、环保政策 [42][43][44] - 玉米：10月16日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有表现，深加工企业收购价普降。当前新旧作衔接，贸易商旧作库存不高，新陈粮走势分化，新粮上市初期下游采购宽松、刚需补库，短期供应充足、价格季节性承压，关注新粮上市节奏；中长期25/26年度种植成本下移、预计丰产，但旧作结转库存和进口补充偏低，需求生猪和禽类存栏去化慢、饲料需求刚性，深加工利润亏损、需求增量有限，新季需求稳中偏弱，限制上方空间。主力11合约新作上市缓解供应偏紧，盘面偏空，未持仓者等待反弹介空，关注2120 - 2150压力表现，套利关注1 - 5反套，关注政策、天气情况 [44][45] - 豆粕：10月16日美豆合约价格上涨，巴西和阿根廷升贴水报价有值，国内M2601合约收盘价格有表现。美豆进入收割阶段，上市压力和出口偏缓使美豆低位震荡，等待中美关系指引；国内充分交易进口预期，利多匮乏，成本有支撑，M2601合约低位震荡。11月前到港量高，压榨量维持高位，豆粕累库，11月到港减少后去库，价格底部或抬升，关注中美贸易关系及10月后船期采买情况，关注M2601合约2900元/吨支撑表现 [45][46] - 油脂：10月17日美豆油主力合约上涨，棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格有变化。棕榈油MPOB9月报告库存累积，10月产量预计增长，出口数据强势，10月马来累库有限，紧接着进入减产季，印尼有政策消息，国内库存去库但仍高位，10 - 11月到港量预估有值，11月后买船需增加；豆油川普会晤消息和NOPA报告使美豆价格有支撑，但美豆有收割压力、出口萎靡等利空，国内库存累库，中国买船使供应缺口收窄；菜油加拿大外长访华使市场预期中加关系缓和、加菜籽重新进口，短期压制价格，但国内11月前有供应缺口，11月后供需仍偏紧。短期宏观风险释放，油脂基本面多空交织，预计震荡，棕油和豆油相对偏强，菜油相对偏弱，中长期偏多，棕豆菜油01合约关注8150 - 8200、9200 - 9300和9800 - 9900支撑位表现，建议回调多思路 [47][48][53]