市场整体表现与展望 - 1月23日A股三大股指集体高开，沪指涨0.18%，创业板指涨0.16% [1] - 光大证券认为市场难以延续前期快速上行态势，未来或将逐步降温并转入震荡格局 [1] - 德邦证券认为市场延续震荡上行，成交额维持在历史高位显示资金活跃 [2] - 东方证券认为市场在狭窄区间内震荡，牛市延续共识构成底部支撑，为日后股指上行奠定量能基础 [3] 行业与板块表现 - 盘面上有色金属板块强势，湖南白银涨超6% [1] - 油气开采、半导体等板块跌幅居前 [1] - 光大证券建议关注的行业包括电子、电力设备、有色金属等 [1] - 德邦证券指出商业航天、AI算力、存储芯片等领域具备政策与产业双重支撑，国产替代逻辑强化 [2] 机构投资策略观点 - 光大证券建议春节前投资者保持稳健配置思路，节后市场有望迎来新一轮上行动力 [1] - 光大证券指出若市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工 [1] - 德邦证券认为1月美联储议息会议若释放降息信号，美元指数回落或将利好北向资金持续流入，进一步提振科技与周期板块 [2] 公司业绩与市场关注点 - 截至1月21日，共有587家上市公司披露了2025年度业绩预告 [2] - 从净利润增幅上限来看，超五成上市公司业绩预告向好，业绩实现同比增长的公司未来或吸引更多资金关注 [2] - 部分高估值个股或存在业绩不及预期风险，需关注预减公告与商誉减值风险 [2]

货币政策与宏观环境 - 中国人民银行行长潘功胜表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，并指出今年降准降息还有一定空间 [1] - 货币政策目标为促进经济稳定增长、物价合理回升，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [1] 科技创新与研发突破 - 复旦大学科研人员成功研制“纤维芯片”，在柔软高分子纤维内实现大规模集成电路制备，电子元件集成密度达10万个/厘米 [1] - 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已问询” [2] 人形机器人行业动态 - 宇树科技澄清2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台，上述数据为纯人形机器人数量 [3] 医药零售行业政策 - 商务部等九部门发布意见，推动药品零售企业参加药品集中采购，鼓励零售药店整合需求开展联合采购以提升议价能力 [3] 新能源电池技术进展 - 宁德时代发布天行II轻商行业解决方案，其中轻商低温版采用行业首款量产钠电池，容量45kWh，在零下20℃电池保有92%以上的可用电量 [3] 半导体与芯片公司业绩与资本运作 - 兆易创新预计2025年净利润为16.1亿元，同比增长46%左右，预计营业收入92.03亿元，同比增长25%左右 [3] - 海光信息第四大股东蓝海轻舟合伙拟减持不超过1162万股，不超过公司总股本的0.50% [4] - 强一股份预计2025年净利润为3.68亿元到3.99亿元，同比增长57.87%至71.17%，增长动力来自通信网络、AI算力等芯片领域头部客户订单强劲增长 [5] - 崇达技术控股子公司普诺威拟投资10亿元建设端侧功能性IC封装载板项目，总工业固定资产投资8亿元，建设期预计从2026年5月至2028年9月 [7] 上市公司并购与投资 - 明阳智能筹划通过发行股份及支付现金方式购买德华芯片100%股权，标的公司致力于光伏领域高端化合物半导体外延片、芯片、能源系统的研发和产业化 [4] - 向日葵公告已向上海兮噗发送催收函，协商返还收购意向金4000万元 [5] AI算力与服务器产业链 - 强瑞技术表示子公司东莞铝宝主要通过奇宏等向N客户和G客户供应液冷散热模组精密结构件，供货份额较高，同时公司已开始向境外N客户和境内其他头部AI服务器厂商供应液冷测试线体 [6] - 方正科技预计2025年净利润为4.30亿元至5.10亿元，同比增加67.06%到98.14%，增长原因为加速拓展AI服务器、高速光模块、高端交换机等高附加值业务订单 [7][8]

核心观点 - 华明装备2025年度业绩实现稳健增长，核心电力设备业务表现强劲，海外市场及数控设备业务成为主要增长驱动力 [4] 2025年度主要财务数据与指标 - 公司实现营业收入24.25亿元，同比增长4.43% [4] - 实现归属于上市公司股东的净利润7.08亿元，同比增长15.29% [4] - 实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6.76亿元，同比增长16.15% [4] - 剔除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比增长21.48% [4] - 剔除股份支付影响后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.14亿元，同比增长22.68% [4] - 截至报告期末，公司资产总额52.78亿元，较期初增长18.41% [4] - 归属于上市公司股东的所有者权益31.42亿元，较期初下降0.74% [4] 分业务经营业绩 - 核心业务电力设备实现营业收入21亿元，同比增长约16%，首次突破20亿元 [4] - 电力设备业务海外用户收入（直接加间接出口）同比增长约47% [4] - 数控设备业务实现营业收入2.44亿元，同比增长约40% [4] - 数控设备业务出口收入同比增长约233% [4] - 电力工程业务营业收入0.29亿元，同比减少约90% [4] 业绩快报相关说明 - 公告所载2025年度财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计 [2] - 本次业绩快报披露前，公司未对2025年度经营业绩进行预计披露 [5] - 业绩快报数据与年度报告中披露的最终数据可能存在差异 [6]

2026年A股公司赴港上市热潮 - 进入2026年，A股公司筹划赴港上市（“A+H”）热潮持续，开年三周已有11家公司宣布相关计划 [1] - 多重政策利好及企业全球化战略推动，“A+H”模式已成为企业全球化布局的主流选择，并从2024年的“试点”阶段进入2026年的“批量兑现”阶段 [7] 筹划上市公司的规模与结构 - 截至1月22日，在11家筹划赴港上市的A股公司中，有9家市值超过百亿，占比81.82% [1][3] - 市值规模居首的为汇川技术，达2141.96亿元，其次是兴业银锡（935.05亿元）和德赛西威（766.53亿元） [3][4] - 从行业分布看，电力设备行业公司数量居首，在11家公司中占据4席，包括正泰电器、璞泰来等 [5] 筹划上市公司的基本面情况 - 2025年前三季度，11家公司中有9家实现盈利，占比81.82% [1][5] - 汇川技术前三季度盈利规模最大，为42.54亿元，正泰电器以41.79亿元紧随其后，德赛西威、璞泰来、兴业银锡净利润均超10亿元 [5] - 已有公司披露2025年全年业绩预告，其中璞泰来预计净利润为23亿至24亿元，同比增长93.18%至101.58%，鼎龙股份预计净利润7亿至7.3亿元，同比增长34.44%至40.2% [5][6] 港股市场的“含A量”与上市表现 - 2026年开年以来，港股市场共迎来12只新股，其中豪威集团、龙旗科技、兆易创新3家为A股上市公司，占比25% [7] - 上述3家公司港股上市首日收盘涨幅分别为16.22%、3.55%和37.53% [7] - 目前港交所排队企业（含待上市、通过聆讯、处理中）共343家，其中104家为A股上市公司，占比超三成，包括立讯精密、阳光电源等千亿市值龙头 [7] 企业赴港上市动因与市场展望 - 企业筹划赴港上市的主要目的包括加快国际化战略布局、利用国际资本市场优势、打造多元化资本平台及增强境外融资能力 [3] - 对于锂电等硬科技企业，赴港上市被视为拓宽融资渠道、满足产能扩张与研发需求、强化全球竞争力的战略选择 [6] - 市场预计2026年港股IPO将保持热度，“A+H”模式持续火热，全年“A+H”公司数量有望创历史新高，高端制造与硬科技龙头将成为香港新股市场的核心供给 [7]

A股公司赴港上市热潮 - 2025年初以来，已有11家A股公司宣布筹划赴港上市，形成持续热潮 [1] - 在多重政策利好推动下，A股公司赴港上市已从2024年的“试点”阶段进入2026年的“批量兑现”阶段 [8] - 2026年全年“A+H”上市公司数量有望创历史新高 [8] 筹划上市公司的规模与市值 - 在11家筹划赴港上市的A股公司中，截至1月22日收盘，有9家公司市值超过百亿元，占比81.82% [1][3] - 汇川技术市值规模居首，达2141.96亿元 [3] - 兴业银锡市值935.05亿元，位列第二；德赛西威市值766.53亿元，位列第三 [4] - 正泰电器、璞泰来市值在600亿至700亿元之间；鼎龙股份、天华新能、彤程新材、华盛锂电市值在100亿至500亿元之间 [4] - 海特生物与仙乐健康市值不足百亿元，分别为约40.5亿元和76.72亿元 [5] 筹划上市公司的基本面与业绩 - 去年前三季度，11家公司中有9家实现盈利，占比81.82% [6] - 汇川技术盈利规模最大，为42.54亿元；正泰电器紧随其后，实现归属净利润约41.79亿元 [6] - 德赛西威、璞泰来、兴业银锡去年前三季度净利润均超过10亿元 [6] - 华盛锂电与海特生物去年前三季度净利亏损，分别约为-1.03亿元和-1.58亿元 [6] - 鼎龙股份预计2025年全年归属净利润为7亿至7.3亿元，同比增长34.44%至40.2% [6] - 璞泰来预计2025年归属净利润为23亿至24亿元，同比增长93.18%至101.58% [7] 行业分布与公司属性 - 11家筹划港股IPO的A股公司中，电力设备行业公司数量居首，包括正泰电器、璞泰来、天华新能、华盛锂电4家 [6] - 筹划上市的公司多为硬科技企业，港股硬科技赛道热度持续攀升吸引了这些企业 [6] - 汇川技术聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，形成通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通四大业务 [3] - 璞泰来为新能源电池关键材料及自动化装备与服务的综合解决方案商和平台型企业 [7] 港股市场动态与“含A量” - 2025年初以来，港股市场共迎来12只上市新股，其中豪威集团、龙旗科技、兆易创新3家为A股上市公司，占比25% [8] - 上述3家公司上市首日收盘涨幅分别为16.22%、3.55%、37.53% [8] - 目前港交所排队企业共343家，其中104家为A股上市公司，占比超三成 [8] - 排队企业中包括立讯精密、阳光电源、牧原股份等A股千亿元市值的龙头企业 [8] - 港股市场作为中国科技制造企业国际化资本平台，可帮助企业拓宽融资渠道，满足产能扩张、技术研发的持续资金需求 [7] 市场展望与驱动因素 - 高端制造与硬科技龙头将成为香港新股市场最核心的资产供给 [8] - 2025年港股IPO市场预计将保持热度，“A+H”模式预计持续火热 [8] - 中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [8] - 多重因素共振，推动“A+H”模式成为企业全球化布局的主流选择 [8] - 企业赴港上市旨在加快国际化战略布局，利用国际资本市场优势，打造多元化资本平台，增强境外融资能力 [3]

公募基金2025年四季度持仓核心观点 - 公募基金2025年四季度仓位聚焦电子、电力设备等核心赛道，光模块龙头中际旭创和新易盛超越宁德时代和腾讯控股，成为主动权益基金前两大重仓股 [2] - 板块配置上，公募基金对成长板块的偏好持续升温，创业板成为加仓重点，机构布局逻辑或将持续影响2026年年初A股市场的资金流向与板块轮动节奏 [7] 前十大重仓股变动 - 截至2025年四季度末，主动权益基金前十大重仓股依次为：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [3] - 与2025年三季度末相比，中际旭创和新易盛成为前两大重仓股，寒武纪-U、东山精密新进前十大，工业富联、中芯国际退出前十大 [3] - 宁德时代、中际旭创、紫金矿业、新易盛、中国平安、腾讯控股、寒武纪-U、贵州茅台、美的集团等个股最受公募青睐，均获超1000只基金持有 [6] 行业配置与集中度 - 从公募基金重仓股的行业分布看，电子、医药生物和机械设备是基金持股数量最为集中的三大行业，各自涉及的股票数量均超过250只 [5] - 从持股市值占比看，电子行业是公募基金最大的重仓领域，占其A股总持股市值的比重约20% [5] - 电力设备行业紧随其后，持股市值占比超10% [5] - 中际旭创、新易盛、东山精密、浙江荣泰、海思科、斯菱智驱、恒勃股份等个股，基金持股数量占流通A股比例均超20%，筹码集中效应显著 [6] 个股增减持情况 - 2025年四季度基金增持个股超1300只，恒勃股份、迈为股份、天华新能、普蕊斯、斯菱智驱等个股获加仓力度显著，增持数量占流通股比例均超4% [4] - 同期减持个股亦超1300只，酒鬼酒、安培龙、美湖股份、开特股份、科达利等个股遭明显减仓 [4] - 公募基金2025年四季度末新进个股超600只，利通科技、星图测控、超捷股份、大丰实业、力星股份、达意隆等个股，基金持股总量占流通A股比例均超4% [3] 市场表现与业绩前瞻 - 部分新进与增持个股在2026年1月以来表现突出：星图测控、超捷股份股价涨幅均超20%；迈为股份、斯菱智驱股价涨幅均超30%；矽电股份、普冉股份、珂玛科技、佰维存储、中国西电等股价涨幅均超50% [3][4][5] - 从已披露2025年业绩预告的四季度末基金重仓股来看，中泰股份、上海谊众、南方精工、金安国纪等个股，预告2025年净利润增幅下限均超500% [7] - 公募基金对成长板块的偏好持续升温，2025年四季度末，基金持股市值占科创板、创业板流通市值的比例均超5%，位居各板块前列，且相较于三季度末，基金对创业板的仓位配置有所提升 [7]

核心观点 - 算力发展的尽头是能源 端侧设备是AI落地的必经之路 投资机会应关注电力设备与端侧AI方向[1] - 纯AI类公司可能波动偏大、胜率较低 而传统行业引入AI的公司业绩兑现更稳健、安全边际更高[1] - 更看好“传统业务扎实+AI赋能”的公司[1] - 缺芯之后大概率是缺电 电力设备或从传统周期股逻辑演变为新科技成长股逻辑[1] AI发展进程与投资方向 - 算力尽头是能源 端侧设备是AI落地的必经之路[1] - 除了算力芯片外 高度关注电力设备和端侧AI等方向的投资机会[1] - 电力设备包括变压器、燃气轮机等[1] 公司类型与投资偏好 - 纯AI类公司可能波动偏大、胜率较低[1] - 类似电力、制造等传统行业引入AI的公司 业绩兑现更稳健 安全边际更高[1] - 引入AI的案例包括AI质检、智能电网等[1] - 更看好“传统业务扎实+AI赋能”的公司[1] 电力设备行业逻辑演变 - 展望AI发展进程 缺芯之后大概率是缺电[1] - 电力设备或不再是传统周期股逻辑 而是演变为新科技成长股[1]

AI行业趋势与投资展望 - 2026年可能成为AI商业模式的“大考之年” [1] - AI的渗透速度相比此前的互联网产业变革浪潮更快 [1] - 在AI时代，企业的护城河可能在于拥有私有数据和对垂直场景的深度理解，而非互联网时代的流量 [1] 投资策略与关注重点 - 投资目光可能从关注资本开支转向关注收入和日活跃用户数 [1] - 投资重点将放在业绩确定性高的方向，包括算力基建、电力设备、半导体龙头 [1] - 对于优质“真AI”公司，回调可能反而是加仓机会 [1] 市场风险与标的筛选 - 局部存在泡沫或是常态 [1] - 最重要的是警惕纯讲故事、没有业绩支撑的标的 [1]

公司业务动态 - 公司于1月22日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司明确表示“暂未中标电网充电桩改造项目” [2] - 公司指出相关市场传闻“情况不属实” [2]

文章核心观点 - 中观景气表现分化，AI硬件与科技制造出海是核心景气线索，而传统地产和耐用品内需景气承压 [1] 下游消费 - **服务消费与食品**：2026年第三周，北京环球影城拥挤度指数同比大幅下降62.7% [2] - **服务消费与食品**：01月04日至01月11日，海南旅游价格指数同比增速回落至+10.9% [2] - **服务消费与食品**：生猪价格环比上涨2.4%，主要受冬季需求改善推动 [2] - **地产**：30大中城市商品房成交面积同比大幅下降30.5%，其中一线、二线、三线城市同比分别下降35.4%、28.5%、27.9% [2] - **地产**：10大重点城市二手房成交面积同比下降10.5% [2] - **耐用品**：2026年01月01日至01月11日，乘用车日均零售同比大幅下降32%，其中新能源车零售同比下降38%，主要受2025年初国补高基数和新能源车免征购置税政策退坡影响 [2] 科技与制造 - **电子（AI硬件）**：截至01月16日当周，DRAM存储器DDR4和DDR5现货均价环比分别上涨8.3%和10.1% [3] - **电子（AI硬件）**：2025年12月，中国PCB出口额同比大幅增长38.5%（前值为29.5%），出口均价大幅上涨至53.5万美元/百万块 [3] - **电子（AI硬件）**：2025年12月台股电子公司营收延续快速增长，其中存储环节营收增长翻倍，是景气核心动力 [3] - **制造业**：受海外储能需求预期增长影响，碳酸锂价格环比大幅上涨12.7% [3] - **制造业（出海）**：2025年，中国变压器出口额同比增长34.9%，出口均价升至2.9万美元/万个，主要受海外电力基建需求增长拉动 [3] - **基建地产**：建工需求持续磨底，钢铁建材价格延续低位震荡 [3] 上游资源 - **煤炭**：煤价环比下跌0.6%，主要因气温相对较高，电厂日耗提升偏缓 [4] - **有色金属**：工业金属价格小幅回调，铜矿供给扰动仍存，且高价格对下游需求形成压制，库存延续小幅提升 [4] 人流物流 - **客运**：10大主要城市客运量环比增长2.2%，同比增长2.8% [4] - **客运**：百度迁徙指数环比增长10.0%，同比增长1.5%，客运出行需求环比提升但同比增速放缓 [4] - **货运**：货运物流需求同比下滑，全国高速公路货车通行量同比下降1.6%，全国铁路货运量同比下降1.5% [4] - **货运**：全国邮政快递揽收量和投递量同比分别下降11.8%和9.6% [4] - **海运**：海上货运价格淡季回落，但油运价格大幅上涨，BDTI和BCTI指数环比分别上涨24.1%和16.4%，主因地缘冲突预期升温 [4]