市场指数表现 - 沪指午间收盘涨0.11%至3403.52点，深成指跌0.23%至10226.55点，创业板指跌0.36%至2053.94点 [1][2] - 沪深300涨0.16%至3891.60点，中证500跌0.23%至5792.27点，科创50跌0.61%至991.55点 [2] - 全市场近3400股下跌，万得全A跌0.11%至5189.33点 [2] 板块涨跌情况 - 医药股走强，CRO概念涨1.80%，毛发医疗涨2.45%，美容护理涨2.25%，减肥药涨2.22% [4][5] - 银行、电力设备、公用事业获主力资金净流入，计算机、电子、国防军工遭净流出 [5] - 算力、AI应用、半导体、新能源车题材走弱，华为昇腾概念跌1.72%，Sora概念跌1.60% [4][5] 个股资金流向 - 工商银行、乐山电力、中国银行分别获主力净流入7.42亿元、6.58亿元、4.84亿元 [6] - 慧博云通、浪潮信息、拓维信息遭抛售3.23亿元、3.18亿元、3.09亿元 [7] 亚太市场表现 - 日经225指数涨1.01%至38473.97点，72只成分股涨幅超1%，基恩士涨3.15%，软银集团涨2.81% [9] - 韩国综合指数涨0.75%至2877.23点，韩华宇航涨6.82%创新高，KB金融集团涨3.43% [9] - 澳洲标普200指数涨0.79%至8582.7点，新西兰标普50指数涨0.26%至12571.73点 [10] 市场策略观点 - 当前市场量能维持在1.2万亿水平，缺乏突破性政策刺激，指数级上攻难度较大 [11] - 指数处于密集成交区，震荡行情或延续，建议从经济数据角度挖掘智能制造、军工、医药等板块机会 [12]

核心观点 - 618大促表现稳中有进，新消费行情持续扩圈，维持商贸零售板块“优于大市”评级，推荐美容护理、黄金珠宝、IP潮玩、跨境出海等领域相关标的 [1][2] 618阶段性表现情况 平台数据 - 京东5月30日晚8点开启第一波618，开门红1小时，成交额、订单量、下单用户数同比增长均超200%，超2万个品牌成交额同比增长超3倍 [1][10] - 天猫618第一阶段，截至5月30日晚9点，217个品牌成交破亿 [1][10] - 美团闪购5月28日至6月1日，50余类商品成交额相比去年同期增长超过1倍，其中白酒成交额增长近19倍，智能设备增长超8倍 [10] 品牌数据 美妆行业 - 天猫护肤品销售榜前十中，珀莱雅排名第一，巨子生物旗下可复美排名第十；彩妆销售榜前十中，圣罗兰排名第一，国货品牌毛戈平和彩棠分别位列第二和第三；男士护理中，高夫品牌排名销售榜第十 [11] - 抖音5月13日 - 5月26日抢先购期间，美妆高光品牌榜，国货品牌韩束排名第一，珀莱雅和毛戈平分别位列第八和第十 [11] 黄金饰品行业 - 天猫黄金销售榜中，老铺黄金位列第一，周生生/周大福分别位列第二和第三 [12] - 抖音珠宝高光品牌榜，5月13日 - 5月26日期间，菜百排名第三，中国黄金/周大福/周大生分别排名第5 - 7名 [12] 潮玩行业 - 泡泡玛特在天猫“玩具潮玩”品牌销售榜排名第二，仅次于乐高；布鲁可在天猫“全年龄段玩具”品牌销售榜排名第四 [14] 2025年618新特征新变化 促销规则简化，活动时间拉长 - 天猫5月13日晚8点开启预售，取消跨店满减活动，保留官方折扣和平台补贴，官方立减8.5折，叠加大额消费券等 [19] - 京东推出满200减20神券等多重优惠，首次整合“以旧换新”国家补贴和京东百亿补贴 [19] - 抖音活动商品价格立减15%，国补可叠加消费券和折扣优惠 [19] 即时零售发力618，与线下零售结合 - 美团5月28日开启618大促，联合线下品牌，首周新客大幅增长近6成，带动超50个品类商品成交额同比增长翻倍，超800个品牌商、零售商成交额增长翻倍 [20] - 京东以外卖业务布局即时零售，618期间京东外卖百亿补贴持续加码，下单最高立减61.8元，上线三个月后日订单量突破2500万单，超150万家餐饮门店入驻 [20] AI深度参与助力商家运营和消费者体验 - 商家运营方面，京东云向POP商家开放五大免费AI爆款营销产品，数字人直播把直播成本降低至真人的1/10，能平均提升直播间转化率30%；阿里妈妈推出三大AI能力 [24] - 消费者购物体验方面，AI增强交互体验，商品推荐更精准智能 [24] 近期行业数据跟踪 社零数据 - 4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%；除汽车以外的消费品零售额33548亿元，增长5.6%；1 - 4月份，社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%；除汽车以外的消费品零售额147005亿元，增长5.2% [28] - 4月商品零售额33007亿元，增长5.1%，增速较3月略回落0.8pct；餐饮收入4167亿元，增长5.2% [28] - 2025年1 - 4月全国网上零售额47419亿元，比上年增长7.7%；实物商品网上零售额39265亿元，增长5.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.3%；吃类、穿类、用类商品分别增长14.6%、0.5%、5.5% [29] - 2025年1 - 4月线下业态均实现增长，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长9.1%、6.4%、5.2%，百货店和品牌专卖店分别增长1.7%、1.4% [29] - 必选品类中，粮油食品/饮料/烟酒4月分别同比增长14%/2.9%/4%；可选消费中化妆品类增长7.2%，增速较3月提升6.1pct；金银珠宝类同比增长25.3%，增速较3月加速14.7%；家用电器和音像器材类4月同比增长38.8% [32] 板块行情及估值 - 2025年5月，商贸零售指数上涨1.66%，略跑输沪深300指数0.19pct；美容护理指数上涨2.55%，跑赢沪深300指数0.7pct [42] - 商贸零售中电商服务指数涨幅领先，达到11.56%；商业物业经营指数和跨境电商指数分别上涨8.5%/5.89%；美容护理中化妆品制造及其他指数涨幅12.86% [42] - 2025年5月商贸零售指数在申万31个一级子行业中排名倒数第21位；美容护理指数涨跌幅排名第14位 [47] - 截至2025年6月8日，商贸零售行业PE（TTM）37.79倍，美容护理行业PE（TTM）40.02倍 [47] 个股行情 - 2025年5月，商贸板块涨幅排名前五的个股为丽人丽妆、若羽臣、翠微股份、国光连锁、跨境通 [52] - 2025年5月，美容护理板块涨幅前五的个股为青岛金王、可靠股份、拉芳家化、水羊股份、依依股份 [52] 投资建议 美容护理 - 板块基本面具备较强横向比较优势，随着618大促推进，龙头公司在高溢价新品创新支撑下，借力兴趣电商渠道，有望实现确定性爆发增长，持续推荐登康口腔、若羽臣、毛戈平、贝泰妮、丸美生物、上海家化等 [2] 黄金珠宝 - 行业二三季度进入去年同期低基数阶段，整体增速有保障，一口价时尚度较高的黄金产品增速预计高于行业整体，重点推荐潮宏基、菜百股份、老铺黄金、曼卡龙等 [3] IP潮玩 - 年轻消费者情绪价值的载体，头部企业掌握核心IP储备，借助新媒体渠道，产业变现爆发力强，海外市场空间广阔，继续推荐泡泡玛特、布鲁可、名创优品等 [3] 跨境出海 - 随着外部关贸环境阶段性转暖预期强化，部分优质出海品牌迎来布局机遇，头部平台型企业具备强抗风险韧性，推荐安克创新、小商品城等 [3]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周申万商贸零售、社会服务、美容护理分别涨1.29%、2.09%、1.56%，在31个一级行业中排名第15、9、13，同期上证综指涨1.13%，深证成指涨1.42%，沪深300指数涨0.88% [2][15] - 细分子板块中，本周商贸零售、社会服务、美容护理各大二级子板块普涨，旅游景区、饰品、贸易行业涨幅居前，分别涨3.53%、3.01%、2.49% [2][17] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - A股商贸零售行业中，南京商旅、翠微股份等涨幅居前，国光连锁、丽人丽妆等跌幅居前；社会服务行业中，金陵饭店、长白山等表现较好；美容护理行业中，锦盛新材、华业香料等涨幅居前，拉芳家化、润本股份等跌幅居前 [20] - 港股方面，泡泡玛特涨幅达11.07%，布鲁可涨幅达3.07%，巨子生物跌幅达-16.90% [21] 重点行业数据及资讯 美护 - 2025年5月，抖音美妆类目GMV为234.97亿元，同比增长18%，其中美容护肤类目GMV为161.07亿元，彩妆/香水/美妆工具类目GMV为64.27亿元，35个美妆品牌GMV破亿，同比增长25%，5月抖音美妆类目TOP20品牌的总GMV占类目总GMV的25.23%，美妆TOP10品牌中，外资品牌包揽7席 [23] - 贝泰妮两款新原料及上海家化一款新原料完成备案，欧莱雅拟斥资10亿欧元收购英国功效护肤品牌Medik8，美妆品牌代运营商上海凯诘电子商务股份有限公司拟香港上市，香港高端个人护理产品零售公司Pitanium Limited成功在美国纳斯达克进行首次公开募股，乐普医疗旗下“童颜针”获批Ⅲ类械、重组A型肉毒素获CDE受理，彩棠备案面膜产品入局护肤，敷尔佳重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料完成临床试验备案 [25] 出行链 - 2024年全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入141510亿元，同比增长6.0%，A级旅游景区接待游客67.6亿人次，总收入4814.2亿元，全国星级饭店营业收入1557.3亿元，平均房价371.7元/间夜，平均出租率49.2%，国内居民出游56.2亿人次，同比增长14.8%，国内居民出游总花费5.8万亿元，同比增长17.1% [4][26] - 2025年第22周全国民航执行客运航班量近10.2万架次，日均航班量14668架次，环比上周下降1.9%，同比2024年上升4.1%，同比2019年上升4.19% [4] IP衍生品 - 名创优品旗下TOPTOY拟港股IPO，2024年总收入9.97亿元，同比增长45%，今年一季度收入3.4亿元，同比增长58.9%，门店数量净增120家，达到280家 [27] - 布鲁可首发小黄人萌酷版《萌变庆典》，泡泡玛特官宣THE MONSTERS怪味便利店系列手办及四地系列主题快闪，线上发售时间为2025年6月12日22:00，线下发售时间为2025年6月13日，单个盲盒售价为69元，整盒售价为828元 [27][29] 零售 - 山姆大区组织调整，新设江苏浙江大区，周六福通过港交所聆讯，胖东来集团今年销售额已超100亿元，霸王茶姬一季度海外市场总GMV同比增长超85%，孩子王首家ultra店即将在上海开业 [5][32][33] 本周重点公司公告 - 孩子王联合巨子生物等以16.5亿元现金收购养发龙头丝域100%股权 [5][34] - 潮宏基发布关于持股5%以上股东减持股份预披露公告，东冠集团拟减持不超过2665.54万股，占公司总股本比例3% [34] - 上海家化修订2025年员工持股计划，新增营收维度指标，福瑞达董秘张红阳离职 [3][25]

新消费产品发布 - 新希望白帝乳业推出活润轻食瓶新品 每瓶含25g膳食纤维 满足一天最低需求 含9种果蔬组合 [3][4] - 星期零鸡蛋豆腐登陆山姆会员商店 规格800g/组 0添加山梨酸钾 保质期45天 [3][6] - 乌苏啤酒推出功能饮料新品"电持" 采用北欧设计风格 融入电池元素 [7] - 李宁携手Xuperman推出联名鞋款"和光" 注入乒乓潮流DNA [6] 品牌合作与联名 - BAPE®与梵高美术馆合作推出胶囊系列 含6款单品 灵感来自梵高生平与代表作 [3][4] - 李宁与Xuperman合作推出联名鞋款 [6] 企业并购与资本运作 - 时尚电商Revolve以低价收购奢侈品牌Dion Lee知识产权资产 [7][8] - Levi's以3.11亿美元出售Dockers品牌给ABG 聚焦Levi's和Beyond Yoga业务 [10] - 牧原股份递交港股IPO申请 摩根士丹利、中信证券、高盛为联席保荐人 [10] 市场表现 - A股美容护理板块大涨2.5% 拉芳家化年内累计上涨98.62% 润本股份、登康口腔等涨幅超50% [11] 企业战略与扩张 - 高德地图在韩国上线打车服务 支持中文界面叫车和电子支付 [12][16] - Airbnb拓展业务至健身与运动健康服务领域 推出"爱彼迎服务"涵盖十大类别 [16] - 联合利华投资8000万英镑在英国建设香料研发工厂 预计2027年竣工 [16] - UR姐妹品牌OF在广州开设全国首店 聚焦基础消费和会员增值 [16] 产品创新与研发 - 新希望白帝乳业活润轻食瓶采用科学配方 [3] - 乌苏啤酒"电持"功能饮料创新设计 [7] - 联合利华香料研发工厂强化研发能力 [16] 行业趋势 - 美容护理板块领涨A股 显示消费升级趋势 [11] - Airbnb拓展服务领域 反映共享经济平台多元化发展 [16] - 联合利华加大研发投入 体现快消品行业创新驱动 [16]

市场整体表现 - 6月首个交易周A股三大股指震荡上涨 机构建议6-8月更加注重企业基本面的投资逻辑 [1] - 港股短期或维持震荡 但中长期看具备修复动能 值得投资者关注 [1] 行业配置建议 - 机构建议重点围绕传统产能出清、新消费崛起以及行业景气度较高的领域布局 [1] - 细分领域包括汽车、有色金属、商贸零售、美容护理、化学制药等 [1][5] - 算力供应链(AI服务器、光模块、交换机等)值得重点关注 [4] - 短期可关注新消费、创新药、可控核聚变、AI端侧(AI眼镜等)、商业航天等方向 [6] - 中期成长股有望表现更好弹性 聚焦算力、半导体等科技成长方向 [6][7] - 消费、顺周期等方向关注度有望提升 [8] 外资机构观点 - 摩根士丹利、高盛等外资机构看好中国资产配置价值 认为中国经济增长预期向好且资产估值相对较低 [3] 政策动态 - 央行连续7个月增持黄金 5月末黄金储备达7383万盎司 环比增加6万盎司 [1] - 上交所将推动上市公司加大分红力度 丰富红利指数相关产品体系 [2] 基金公司观点 - 科技成长布局时点逐步临近 AI产业链中长期增长潜力显现 [9] - 港股中长期在政策托底、流动性改善及估值优势下具备修复动能 [10]

市场资金流向 - 上证指数在3400点附近窄幅盘整 成交量缩至千亿级别 [3] - 北向资金6月6日单日净流入67亿 主要流向贵金属 科技 消费板块 [3] - 内资主力上周净流出近400亿 显示外资与内资存在明显分歧 [3] 重大事件影响 - 中美经贸磋商涉及半导体技术 关税核查等议题 结果将直接影响稀土 新能源车 半导体板块走势 [4] - 量化交易新规实施将抑制高频交易 短期可能影响中小盘股表现 但长期有利于市场稳定 [4] 行业投资机会 - 消费板块受汽车以旧换新 新能源下乡等政策支持 618数据超预期推动美容护理 休闲食品等细分领域 [5] - 科技板块受谷歌AI升级 大基金三期落地等利好 设备芯片企业具备中长线投资价值 [5] 技术面分析 - 3400点存在五月套牢盘压力 突破需万亿成交量支撑 否则可能在3350-3400点区间震荡 [7] - 创业板刚突破2000点 但上方仍面临较大压力 [7] 投资策略建议 - 建议采用半仓策略 防御端配置黄金 进攻端关注消费科技龙头 [8] - 优质公司需具备稳定现金流和务实团队 这类标的具备穿越牛熊能力 [8]

市场融资余额变动 - 截至6月6日市场最新融资余额为17964 09亿元较上个交易日环比减少31 16亿元 [1] - 申万一级行业中9个行业融资余额增加22个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 医药生物行业融资余额增加最多较上一日增加4 19亿元最新融资余额为1267 07亿元环比增长0 33% [1] - 汽车行业融资余额增加2 41亿元最新融资余额为929 70亿元环比增长0 26% [1] - 家用电器行业融资余额增加1 97亿元最新融资余额为255 50亿元环比增长0 78% [1] - 美容护理行业融资余额增加1 11亿元最新融资余额为59 02亿元环比增长1 92%增幅最高 [1] - 其他融资余额增加的行业包括通信轻工制造商贸零售建筑材料纺织服饰分别增加0 94亿元0 85亿元0 56亿元0 55亿元0 33亿元 [1] 融资余额减少的行业 - 电子行业融资余额减少最多较上一日减少8 29亿元最新融资余额为2076 71亿元环比下降0 40% [1][2] - 基础化工行业融资余额减少4 53亿元最新融资余额为775 91亿元环比下降0 58% [1][2] - 非银金融行业融资余额减少3 85亿元最新融资余额为1522 00亿元环比下降0 25% [1][2] - 银行行业融资余额减少3 37亿元最新融资余额为530 06亿元环比下降0 63% [1][2] - 公用事业行业融资余额减少2 79亿元最新融资余额为423 99亿元环比下降0 65%降幅最高 [1][2] - 其他融资余额减少较多的行业包括计算机有色金属建筑装饰农林牧渔石油石化分别减少3 06亿元2 71亿元1 44亿元1 41亿元1 34亿元 [1][2] 行业融资余额环比变动幅度 - 美容护理家用电器轻工制造建筑材料行业融资余额环比增幅居前分别为1 92%0 78%0 69%0 50% [1] - 公用事业银行基础化工行业融资余额环比降幅居前分别为0 65%0 63%0 58% [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 端午节后四天（6/3 - 6/6）大消费板块表现分化，社会服务、纺织服饰等板块有不同涨跌幅度，各板块有领涨和领跌个股 [3] - 黄金珠宝“以旧换新”政策长期推动消费结构向“悦己型饰品”转型，短期刺激终端需求，中期倒逼企业升级产品结构，长期打破传统观念并延伸行业场景，建议关注头部品牌 [3] - 端午周边亲子游与民俗游占主导，跨境游市场持续火热，假期旅游消费数据平淡，但后续政策有望推动出游需求释放，建议关注景区、酒店等板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 端午节后四天大消费板块表现分化，社会服务、纺织服饰、美容护理、商贸零售、食品饮料、家用电器周涨跌幅分别为 +2.09%、+1.89%、+1.56%、+1.29%、 - 1.06%、 - 1.79% [3] - 各板块有领涨和领跌个股，如食品饮料领涨均瑶健康（+24.43%）、领跌会稽山（ - 11.95%）等 [3] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 众信旅游报告显示 2025 年暑期旅游市场呈现“亲子主导、深度体验、结构性升级”特征，截至目前暑期出游人数较去年同期增长 70%，GMV 增长 80%左右，亲子客群占比预计超六成 [15][16] 公司公告 - 苏宁易购端午假期以旧换新叠加大促优惠，空调等品类销售同比增幅超 60%，手机电脑等新品带动销售同比增长 128%，“科技潮电”成新宠 [16] - 安踏体育完成对 Jack Wolfskin 业务收购 [16] - 潮宏基股东东冠集团计划减持不超 2665.54 万股（占总股本 3%） [16] - 乖宝宠物股东拟询价转让 1200.13 万股（占总股本 3.00%） [16] - 牧原股份 5 月销售商品猪 640.6 万头，同比变动 30.42%，销售均价 14.52 元/公斤，同比变动 - 6.44%，销售收入 122.58 亿元，同比变动 26.93% [16] - 敷尔佳在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”获临床试验备案 [16] - *ST 金比筹划公司控制权变更事项停牌 [16] - 安奈儿控股股东筹划公司控制权变更相关事项，股票停牌预计不超 2 个交易日 [16][17] - 深康佳 A 授权经营班子择机出售不超武汉天源总股本 3%的股份 [18] - 海昌海洋公园计划增发新股引入祥源控股集团，获 22.95 亿港元战略投资，祥源控股将持有 38.6%股权 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 端午节后四天大消费板块表现分化，社会服务、纺织服饰等板块有不同涨跌幅度，各板块有领涨和领跌个股 [3] - 黄金珠宝“以旧换新”政策长期推动消费结构向“悦己型饰品”转型，短期刺激终端需求，中期倒逼企业升级产品结构，长期打破传统观念，建议关注头部品牌 [3] - 端午周边亲子游与民俗游占主导，跨境游市场持续火热，端午假期旅游消费数据平淡，但后续政策有望推动出游需求释放，建议关注相关板块 [3] 各部分总结 市场周度回顾 - 端午节后四天（6/3 - 6/6）大消费板块表现分化，社会服务、纺织服饰等周涨跌幅分别为 +2.09%、+1.89%等，各板块有领涨和领跌个股 [3] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 众信旅游报告显示 2025 年暑期旅游市场呈现“亲子主导、深度体验、结构性升级”特征，截至目前暑期出游人数较去年同期增长 70%，GMV 增长 80%左右，亲子客群占比预计超六成 [15][16] 公司公告 - 苏宁易购端午假期以旧换新叠加大促优惠，空调等品类销售同比增幅超 60%，手机电脑销售同比增长 128%，“科技潮电”成新宠 [16] - 安踏体育完成对 Jack Wolfskin 业务收购 [16] - 潮宏基股东东冠集团计划减持不超 2665.54 万股（占总股本 3%） [16] - 乖宝宠物股东拟询价转让 1200.13 万股（占总股本 3.00%） [16] - 牧原股份 5 月销售商品猪 640.6 万头，同比变动 30.42%，销售均价 14.52 元/公斤，同比变动 -6.44%，销售收入 122.58 亿元，同比变动 26.93% [16] - 敷尔佳在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”获临床试验备案 [16] - *ST 金比筹划公司股份协议转让事宜 [16] - 安奈儿控股股东筹划公司控制权变更，拟转让 13.03%股份，股票 6 月 3 日起停牌 [16][17] - 深康佳 A 授权经营班子择机出售不超武汉天源总股本 3%股份 [18] - 海昌海洋公园计划增发新股引入祥源控股集团，获 22.95 亿港元战略投资，祥源控股将持股 38.6% [18]

A股市场表现与投资逻辑 - 6月首个交易周A股三大股指震荡上涨 [1] - 6月至8月应更加注重企业基本面的投资逻辑 [1] - 机构建议关注传统产能出清、新消费崛起及高景气度领域 [1] 板块配置建议 - 重点关注细分领域包括汽车、有色金属、商贸零售、美容护理、化学制药 [1][6] - 算力供应链(AI服务器、光模块、交换机等)值得重点关注 [5] - 短期可关注新消费、创新药、可控核聚变、AI端侧、商业航天等主题 [7] - 中期成长股有望表现更好弹性，聚焦算力、半导体等科技成长方向 [7] 港股市场展望 - 短期或维持震荡，中长期具备修复动能 [1][10] - 政策托底、流动性改善及估值优势支撑港股中长期表现 [10] 宏观经济与政策动态 - 我国央行连续7个月增持黄金，5月末黄金储备达7383万盎司环比增加6万盎司 [2] - 5月末外汇储备规模为32853亿美元环比上升36亿美元升幅0.11% [2] - 上交所将推动上市公司加大分红力度并丰富红利指数产品体系 [3] 外资机构观点 - 摩根士丹利、高盛等外资机构看好中国资产配置价值 [4] - 中国经济增长预期向好叠加估值优势增强中长期吸引力 [4] 基金公司投资观点 - 消费、顺周期等方向关注度有望提升 [8] - 科技成长布局时点逐步临近，AI产业链中长期增长潜力显现 [9]