调研活动总体概况 - 近一周（10月20日至10月26日）共计有33家公司获得知名机构调研 [1] - 新强联获得最多机构调研，共计189家，公司主要产品为风电主轴轴承，属于电力设备行业 [1][2] - 百亚股份获得153家机构调研，属于美容护理行业 [1][2] 重点调研机构及个股 - 高毅资产调研了杰瑞股份（131家机构，机械设备）、扬杰科技（129家机构，电子）、鱼跃医疗（113家机构，医药生物）等公司 [1] - 星石投资调研了乐普医疗（123家机构，医药生物）和金力永磁（118家机构，有色金属）等公司 [2] - 洽洽食品被多家机构同时调研，高毅资产、重阳投资、星石投资均参与，调研机构数为106家，属于食品饮料行业 [1][2] - 睿远基金调研了新强联（189家机构，电力设备）和百亚股份（153家机构，美容护理） [2] 受关注行业分布 - 医药生物行业受关注度最高，被调研公司包括鱼跃医疗（113家）、乐普医疗（123家）、丽珠集团（89家）、迈普医学、正海生物、维力医疗、美好医疗、我武生物、华邦健康等 [1][2][3] - 机械设备行业紧随其后，被调研公司包括杰瑞股份（131家）、中集环科（6家）、耐普矿机、华工科技等 [1][2][3] - 电力设备行业有2家公司获调研，分别为新强联（189家）和思源电气（47家） [2][3] - 基础化工行业有润丰股份（82家）和蓝晓科技（73家）获调研 [1][2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 9月社会消费品零售总额同比增速为+3.0%，环比下降0.4个百分点，除汽车外同比+3.2% [2] - 消费板块表现分化，建议关注估值处于相对低位的白酒、酒店、餐饮等顺周期板块 [2] - 家电出口整体下滑但部分品类环比好转，依然看好中国家电龙头在全球产业链的地位及一带一路新兴市场的增长潜力 [2] 市场周度回顾 - 上周（10/20-10/24）大消费板块涨跌幅分化：家用电器(+3.30%)、社会服务(+2.60%)、商贸零售(+0.46%)、纺织服饰(+0.37%)、美容护理(-0.09%)、食品饮料(-0.95%) [2] - 各板块领涨个股包括：美容护理-嘉亨家化(+24.64%)、社会服务-大连圣亚(+22.91%)、纺织服饰-中胤时尚(+18.71%)、家用电器-星光股份(+15.85%)、食品饮料-*ST椰岛(+9.05%) [2] - 各板块领跌个股包括：家用电器-亿田智能(-22.75%)、商贸零售-宁波中百(-14.13%)、纺织服饰-曼卡龙(-15.04%)、食品饮料-万辰集团(-11.26%)、美容护理-丸美生物(-5.42%) [2] 行业要闻及重点公司公告 - 海底捞旗下新寿司品牌"如鮨寿司"全国首店开业，周末翻台率可达8轮 [14] - 全球实物黄金ETF三季度总流入达到创纪录的260亿美元，总资产管理规模增至4720亿美元 [16] - 可口可乐希腊装瓶公司以26亿美元总价收购可口可乐非洲饮料公司75%股权 [16] - 多家消费公司发布三季度财报：珠江啤酒前三季度归母净利润同比增长17.05% [16]；洁雅股份前三季度归母净利润同比增长95.78% [16]；敷尔佳前三季度归母净利润同比减少36.73% [16]；万辰集团前三季度归母净利润同比增长917.04% [18]；圣农发展前三季度归母净利润同比增长202.82% [19]

宏观经济数据 - 三季度实际GDP同比增速为4.8%，符合预期，名义GDP当季同比增速为3.73%，实际与名义增速缺口从二季度的1.26个百分点收窄至1.07个百分点[2][7][9] - 三季度产能利用率较二季度上行0.6个百分点至74.6%，反映价格拖累收窄[2][7][9] - 9月工业增加值同比回升6.5%，显著超预期，但消费和投资需求端继续减速，社零当月同比为3%，固定资产投资累计同比为-0.5%[2][7][9][11] - 房地产开发投资累计同比为-13.9%，新建商品房销售面积累计同比为-5.5%，显示地产领域压力持续[9][12] 市场表现与政策 - 上周市场缩量上涨，上证指数涨2.88%，深证成指涨4.73%，创业板指涨8.05%，周均成交额17973亿元，环比缩量3955亿元[7] - 中美会谈出现进展，何立峰副总理率团赴马来西亚磋商，市场对APEC会议期间中美元首会晤存有预期，带动风险偏好上扬[2][7] - 政策性金融工具5000亿元及地方债务结存限额5000亿元有望维稳固定资产投资，对四季度经济起到托底作用[2][7] - 债市收益率震荡上行，10年国债活跃券上行2.4bp，央行通过MLF操作实现净投放2000亿元，资金面保持宽裕[7] 海外市场动态 - 美国9月CPI同比上涨3%，低于预期，市场已完全消化美联储年内两次降息25个基点的预期[2][7] - 美股上涨，道指涨2.20%，标普500涨1.92%，纳指涨2.31%；美元指数周跌0.38%，离岸人民币兑美元升值7个基点[7] - NYMEX原油涨7.51%，因EIA原油库存减少96.1万桶及地缘政治因素推动；COMEX黄金期货跌2.05%[7]

核心观点 - 报告核心观点为科技成长风格有望继续占优，并带领市场积蓄向上力量 [2][5][15] - 市场在科技成长风格带领下实现反弹修复，全A指数本周收涨3.47% [2][11] - 宏观与产业趋势形成共振，为科技成长风格提供重要支持 [14][15] 市场观察 市场估值 - 股债收益差下降至0.6%，小于+1标准差 [3][22] - 估值分化系数有所下降，环比下降0.2% [3][22] 市场情绪 - 市场情绪指数环比下降35.4%至38.4，显示整体情绪有所调整 [23] - 行业轮动强度MA5上升至38，低于40预警值 [23] - 小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度聚集在光模块(CPO)、培育钻石、电路板，涨幅分别为14.0%、12.4%、11.2% [3][23] 市场结构 - 市场成交额占前高比例环比下降13.3%至60.2% [30] - 本周换手率上升行业为3个，占比10% [30] - 通信、电子、电力设备行业绝对涨幅居前 [30] - 银行、石油石化、传媒行业的多头排列个股占比居前 [3][30] - 钢铁、美容护理、建筑材料行业内部或存在个股α机会 [3][30] 市场资金 - 陆股通周内日平均成交金额较上周下降741.2亿元 [3][36] - 陆股通周内日平均成交笔数较上周下降283.71万笔 [3][36] - 陆股通成交额排名前三的标的为中际旭创、新易盛、立讯精密，近5日涨幅分别为32.2%、17.9%、15.2% [3][36] - 杠杆资金净流入218.3亿元，主要流入行业为电子、通信、非银金融 [3][36] - 主要指数ETF变动-116亿份，其中上证50、中证2000、中证500更受青睐 [3][36] - 新成立偏股型基金份额日均27.1亿份，同比上升840.8%，较上周上升68.3% [3][36] 行业热点 人形机器人 - 宇数科技发布Unitree H2，增加仿生人脸，体重增至70公斤，比H1重近50% [4][46] - H2可能采用了高自由度关节化腰部模组，性能有所提升 [46] 国产算力 - 沐曦集成发布首款全国产通用GPU曦云C600，实现从芯片设计到封装测试的全流程国产供应链闭环 [4][47] - 沐曦IPO申请成功通过上交所科创板上市委会议审议 [47] 风电产业 - 《风能北京宣言2.0》发布，规划中国风电"十五五"期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机不低于1500万千瓦 [4][48] 行业配置 - 建议关注恒生科技，挖掘处于低位、产业趋势明确的科技成长方向 [5][51] - 建议配置有色金属，同时对顺周期板块保持关注 [5][51] - 宏观层面有利因素累积，包括学习时报刊文强调股市重要性、中美经贸磋商出现积极信号、二十届四中全会将科技自立自强列为重要目标 [14] - 产业层面AI产业高景气发展，驱动算力需求，具体表现为国产GPU突破、1.6T光模块需求超预期、存储芯片价格持续上涨 [15]

行业配置核心观点 - 中期关注TMT和先进制造板块 [1] - 市场出现震荡则关注滞涨方向如高股息及消费板块 [1] - 流动性驱动行情下TMT更容易成为中期主线 [1] TMT板块 - 当前存在较多催化因素包括美联储降息周期开启和AI产业趋势持续发展 [1] - 板块自身也存在上行动力 [1] 先进制造板块 - 若行情转向基本面驱动先进制造值得重点关注 [1] - 当前行情或正处于中期阶段 [1] 市场震荡下的配置方向 - 关注滞涨方向如高股息及消费板块 [1] - 具体行业包括银行、公用事业、食品饮料、美容护理 [1]

行业配置策略 - 中期关注TMT和先进制造板块 [1] - 流动性驱动行情下TMT板块更容易成为中期主线 [1] - 若行情转向基本面驱动则先进制造板块值得重点关注 [1] 市场情景应对 - 若市场出现震荡则关注滞涨方向如高股息及消费板块 [1] - 高股息方向具体包括银行和公用事业等行业 [1] - 消费板块方向具体包括食品饮料和美容护理等行业 [1] TMT板块催化因素 - 存在美联储降息周期开启的催化因素 [1] - 存在AI产业趋势持续发展的催化因素 [1] - 板块自身也存在上行动力 [1]

市场整体表现与展望 - 沪指本周累计上涨2.88%，深成指累计上涨4.73%，创业板指累计上涨8.05% [1] - 短期风险偏好有望得到提振，A股慢牛行情仍将延续 [1] - 基本面角度风险偏好可能上升，流动性维持宽松，短期调整可能结束，继续慢牛走势 [3] 科技与TMT板块观点 - 结构上大科技仍是中长期主线，全球科技AI行情迎来共震窗口期 [1] - 流动性驱动行情下，TMT板块更容易成为中期主线，存在美联储降息周期开启、AI产业趋势持续发展等催化 [2] - 调整结束后科技和周期可能相对占优，以人工智能为代表的科技产业趋势短期大概率持续向上 [3] - 短期建议逢低配置政策和产业趋势向上的通信（算力）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏、AI应用）、计算机（AI应用、自动驾驶）等行业 [3] 先进制造与周期板块观点 - 若行情转向基本面驱动，先进制造值得重点关注 [2] - 涨价相关的有色金属、化工等周期行业产业趋势短期大概率持续向上 [3] - 短期建议逢低配置机械设备（机器人）、有色金属、化工等行业 [3] 其他行业配置建议 - 如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块，具体包括银行、公用事业、食品饮料、美容护理等行业 [2] - 受益于十五五规划和三季报业绩改善的行业包括电新、医药、消费（食品、商贸零售等）、军工（商业航天）等 [3] - 业绩期部分科技和周期行业表现可能占优，传媒、建材等行业已披露三季报盈利增速较高 [3]

行业资金流向 - 电子、通信、建筑材料行业本周主力资金净流入均超过4亿元 [1] - 美容护理、钢铁行业也获得主力资金青睐 [1] - 医药生物行业遭主力资金净卖出73.98亿元，金额居首 [1] - 有色金属、计算机行业遭主力资金净卖出金额居前，分别为73.18亿元和59.42亿元 [1] 个股资金流向 - 中际旭创、立讯精密、胜宏科技本周获主力净流入居前，金额分别为38.77亿元、31.41亿元、30.1亿元 [1] - 比亚迪、华天科技、紫金矿业主力资金净流出额均超过10亿元 [1] - 比亚迪净流出额居首，为27.49亿元 [1]

活动与报告发布 - 南方都市报湾财社在广州举办2025责任中国ESG年度盛典，发布《2025年度企业ESG调研报告》并公布年度ESG创新实践案例 [2] - 活动聚焦质跃未来、科技向善与绿色同行三大方向，并实地调研多家ESG实践先锋企业 [2] - 联合利华、宝洁、贝泰妮、海底捞等企业入选年度ESG创新实践案例 [2][3] A股整体ESG披露趋势 - 截至2025年10月9日，A股5506家上市企业中，2572家披露了ESG报告，披露率达46.71%，较2023年提升约5个百分点，较2022年提升约12个百分点 [6] - 行业披露形成三大梯队：高披露行业（>70%）以银行业（100%）和非银金融（86.75%）为代表；中坚行业（40%-70%）包括食品饮料（56.15%）和美容护理（54.84%）；潜力行业（<40%）包括电子（38.11%）和汽车（38.02%）[6] - 企业性质差异突出，中央国有企业2024年ESG披露率达95.67%，而民营企业整体披露率仅32.8% [1][6] 白酒行业ESG表现 - 白酒行业以95%的披露率领跑大消费行业，20家A股白酒上市公司中19家发布报告 [10] - 环境数据披露是主要短板，仅10家企业披露范围1+2碳排放总量，仅2家披露范围3碳排放 [10] - 第三方鉴证比例偏低，仅3家企业引入第三方机构验证数据，MSCI ESG评级从A级到CCC级不等，与披露质量高度匹配 [10][11] 饮料乳品行业ESG表现 - 饮料乳品行业27家A股上市公司中13家披露2024年ESG报告，披露率为48.15% [13] - 乳制品企业披露积极性更高，19家企业中12家披露报告，占比超六成 [13] - 包装减塑与全产业链碳中和成为亮点，例如东鹏饮料替换产品标签材料，光明乳业首创牛奶纸盒回收活动 [13] 休闲食品行业ESG表现 - 休闲食品行业11家A股公司中8家披露报告，披露率达72.73% [14] - 仅盐津铺子、洽洽食品两家实现环境与社会数据的全维度量化披露 [14] - Wind ESG评级显示，披露质量差距显著，评级从A级到B级不等 [14] 调味品行业ESG表现 - 调味品行业18家A股上市公司中仅6家披露2024年ESG报告，披露率33.3% [15] - 头部企业表现分化，海天味业设定明确碳中和目标，千禾味业环境章节仅定性描述 [15] - 供应链碳管理是全行业短板，披露企业均未测算并披露范围3碳排放数据 [15] 家居行业ESG表现 - 家居行业披露率因细分领域而异，卫浴制品（71.43%）和瓷砖地板（66.67%）较高，其他家居用品（29.17%）偏低 [17] - 范围3碳排放核算仍是行业普遍盲区 [16] - 皮阿诺、大亚圣象、曲美家居等知名企业连续多年未发布独立ESG报告 [17] 家电行业ESG表现 - 家电行业呈现“白电强、小家电弱”格局，白电行业披露率达80%，小家电企业披露率仅27.3% [18] - 美的集团披露范围3温室气体排放数据，成为供应链ESG管理标杆 [18] - 废旧家电回收成为行业亮点，美的集团、海尔智家、格力电器均公布具体回收数量与目标 [18] 美容护理行业ESG表现 - 美容护理行业ESG披露率约54.84%，15家化妆品企业中有9家披露报告 [19] - 医美领域关键指标缺乏第三方鉴证，华熙生物、爱美客等企业的数据真实性依赖内部声明 [19] - 碳足迹追踪深度分化，仅少数企业如中顺洁柔披露具体产品碳排放分析 [19] 未来ESG监管与发展趋势 - 未来五年是实施碳排放双控目标的关键年份，将建立从国家到地方的碳预算管理制度 [8] - 鉴证将成为ESG披露新门槛，第三方鉴证可能从自愿转为强制，以提升数据公信力 [8] - 监管将要求企业公开反贪腐制度及举报机制，并将ESG审核延伸至供应链 [9]

在全球应对气候变化、推进可持续发展的浪潮中，环境、社会和治理（ESG）已从企业"加分项"，升级 为衡量长期价值与韧性的核心标尺。对于迈向高质量发展的中国经济而言，ESG更是激活新质生产力、 推动产业绿色转型的关键引擎。 目前，新"国九条"明确可持续信息披露要求，财政部、证监会及沪深北交易所联动完善规则，欧盟《企 业可持续发展报告指令》（CSRD）、《欧盟电池法》等全球监管，也倒逼国内企业加速接轨，A股 ESG披露正式进入规范化新时代。 作为与民生紧密关联的核心领域，大消费行业的ESG表现直接关系品牌声誉与市场竞争力。10月24日， 由南方都市报湾财社主办的2025责任中国ESG年度盛典在广州举行，现场公布了《2025年度企业ESG调 研报告》。 截至2025年10月9日，A股5506家上市企业中，2572家披露了ESG报告，整体披露率达46.71%，较2022 年提升12个百分点，呈现稳步提升态势。但大消费行业内部差异显著：白酒、白电等领域披露率超 70%，小家电、调味品等领域不足40%；部分企业虽披露报告，却存在"报喜不报忧""关键数据缺失"等 问题，涉及供应链碳排的范围3碳排放更是多数消费行业的集体盲区。 ...