报告基本信息 - 报告名称：铁矿石早报 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 29 日 [1] 铁矿石现货价格及变化 - 多种铁矿石品种价格有不同程度日变化和周变化，如纽曼粉最新价 728，日变化 -1，周变化 -22；PB 粉最新价 732，日变化 -1，周变化 -33 等 [2] 铁矿石期货合约价格及变化 - 大商所 i2601 合约最新价 664.0，日变化 0.0，周变化 -29.0；i2605 合约最新价 644.0，日变化 -1.5，周变化 -27.0；i2509 合约最新价 698.5，日变化 0.0，周变化 -30.0 [2] - 新交所 FE01 最新价 91.15，日变化 -0.87，周变化 -2.63；FE05 最新价 99.21，日变化 -0.19，周变化 -0.90；FE09 最新价 93.70，日变化 -0.92，周变化 -2.84 [2] 其他数据 - 包含乌球/球团溢价、PB 块/块矿溢价、普氏 62 指数等相关数据，但未明确具体数值及变化情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 昨日钢材偏弱，价格中枢下移预计短期库存压力不大，产量维持较高但负反馈交易有反复，操作上观望为主 [1] 铁矿石 昨日铁矿09合约弱势下跌，成材终端需求有转弱风险但有韧性，后续供应压力增加，短期上方有压制，关注670 - 680左右支撑力度 [4] 焦炭 昨日焦炭期货震荡调整，现货有提降预期，供应端开工提升、利润修复，需求端铁水回落，库存端焦化厂累库、钢厂库存走低，建议单边待反弹后逢高做空2509合约，套利策略止盈 [6] 焦煤 昨日焦煤期货震荡调整，现货阴跌，期货深贴水有套保压力，供应宽松难扭转，需求端或承压回落，建议单边待反弹后逢高做空2509合约，套利策略止盈 [6] 硅铁 昨日硅铁期货主力合约回落，供应压力缓解但库存中高，需求端铁水产量回落，预计价格震荡偏弱运行 [7] 硅锰 昨日硅锰主力合约震荡偏弱，供应压力回升，需求端铁水产量回落，锰矿价格承压，预计价格震荡偏弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如华东螺纹钢现货跌20元/吨至3130元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯、江苏电炉和转炉螺纹成本下降，各地区热卷和螺纹利润大多降低 [1] - 产量：日均铁水产量降1.2至243.6，五大品种钢材产量增4.1至872.4，螺纹产量增4.9至231.5，热卷产量降6.3至305.7 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均下降，降幅分别为2.2%、2.5%、2.1% [1] - 成交和需求：建材成交量增0.7至10.2，五大品种、螺纹钢和热卷表需下降 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本、现货价格、价格指数大多下跌，09合约基差多数缩小，5 - 9价差扩大 [4] - 供应：全球发运量周度增318.8至3347.8，全国月度进口总量增917.5至10313.8，45港到港量周度降83.3至2271.3 [4] - 需求：45港日均疏港量周度增3.2至327.1，全国粗钢月产量降682.2至8601 [4] - 库存：45港库存环比周一降129至13858.79，247家钢厂进口矿库存周度降35.7至8925.5 [4] 焦炭 - 价格及价差：焦炭期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走弱，现货有提降预期，钢联焦化利润周度降22至 - 15 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.1至67.3，247家钢厂日均产量持平 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量降1.2至243.6 [6] - 库存：焦炭总库存增1.7至984.9，全样本焦化厂库存增9.0至103.3，247家钢厂库存降3.2至660.6，港口库存降4.1至221.0 [6] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算值增0.6至 - 1.4 [6] 焦煤 - 价格及价差：焦煤期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走弱，现货阴跌，样本煤矿利润周度降17至382 [6] - 供给：原煤产量周度增2.8至895.8，精煤产量增1.9至459.2 [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量增0.1至67.3，247家钢厂日均产量持平 [6] - 库存：汾渭煤矿精煤库存增19.4至230.3，全样本焦化厂焦煤库存降19.2至865.7，247家钢厂焦煤库存增7.6至798.8，港口库存降5.1至301.0 [6] 硅铁 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价跌54至5452，各地区现货价格大多下跌，内蒙 - 主力价差增24至 - 132 [7] - 成本及利润：生产成本持平，生产利润内蒙降30至 - 156，宁夏降50至 - 177 [7] - 产量：硅铁产量周降0.5至8.9，生产企业开工率降0.8至30.4 [7] - 需求：硅铁需求量周增0.0至2.1，247家日均铁水产量降1.2至243.6，高炉开工率降0.5至83.7 [7] - 库存：硅铁库存60家样本企业周增0.1至7.5，下游硅铁可用平均天数月降0.2至15.2 [7] 硅锰 - 价格及价差：硅锰主力合约收盘价跌52至5616，各地区现货价格大多下跌，内蒙 - 主力价差增2至 - 66 [7] - 成本及利润：天津港部分锰矿价格下跌，生产成本内蒙降17.2至5753.4，广西降39至6270.6，生产利润内蒙降32.8至 - 203.4 [7] - 锰矿供应：锰矿发运量周降16.5至68.6，到港量周增3.3至54.3，疏港量周增1.8至51.8 [7] - 锰矿库存：锰矿港口库存周增23.2至418.0 [7] - 产量：硅锰周产量增0.2至16.5，开工率增0.6至34.2 [7] - 需求：硅锰需求量钢联测算增0.1至12.7，硅锰6517采购费河钢集团增0.0至1.2 [7] - 库存：63家样本企业库存周降0.6至20.1，硅锰库存平均可用天数月降1.2至15 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和 预期贸易战有缓和迹象，但国内需求降低，进口增加，震荡偏空思路 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，中性 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价818，基差119；日照港巴粗现货折合盘面价792，基差94，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：港口库存14591.83万吨，环比减少，同比减少，中性 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净空，空增，偏空 [2] 利多因素 - 钢厂补库有所增加 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] - 贸易战缓和 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5] - 传言国内即将出台粗钢压减政策 [5] - 并未有强力刺激政策出台 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 政策面利多基本兑现，中美贸易紧张局势缓解也已体现在价格中，市场逐渐由强现实向弱现实转变，弱预期尚未实质性改变，螺纹、热卷价格跌破近期震荡区间形成向下有效突破，铁矿石期价虽尚处震荡区间但可能在螺纹下跌带动下向下突破，建议螺纹、热卷空单轻仓持有并短线交易，铁矿石轻仓做空 [3][5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 房地产核心城市企稳，低线城市仍在筑底，新开工面积大幅回落，竣工和施工面积同比维持较大跌幅 [3] - 上周产量上升、厂库上升、社库回落、总库存下降、表观需求回落，限产传闻提振作用有限，钢企认为需减产但缺乏主动减产动力 [3] - 操作建议为空单轻仓持有，短线交易 [3] - 螺纹钢主力合约收盘价2980元/吨，较上日跌24元、-0.80%，较上周跌78元、-2.55%；热轧卷板主力合约收盘价3111元/吨，较上日跌27元、-0.86%，较上周跌91元、-2.84%等多项期现货价格、基差、价差、产量、库存、成交、仓单等数据有相应变化 [3] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超243.6万吨，环比降1.2万吨且降幅扩大，高于去年同期和峰值，若推出限产政策将打压需求，下游消费高峰期结束钢材表观需求回落，预计铁水产量进一步回落 [5] - 供应端全球发运处相对高位且季节性回升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高，对期价有压力 [5] - 操作建议为轻仓做空 [5] - 麦克粉（青岛港）713元/湿吨，较上日跌8元、-1.11%，较上周跌31元、-4.17%；DCE铁矿石主力合约结算价698.5元/干吨，较上日跌8元、-1.13%，较上周跌26.5元、-3.66%等多项期现货价格、基差、价差、发货量、海运费、汇率、到港量、疏港量、库存、产量、仓单等数据有相应变化 [5] 产业资讯 中国47港进口铁矿石库存总量14463.79万吨，较上周一下降163.84万吨；2024年5月19日 - 5月25日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.4万吨，环比上升41.1万吨，呈小幅累库态势，库存达年初以来最大值 [7]

首席点评：原油 " 跌跌不休 " 国内方面：国务院总理李强在吉隆坡出席东盟 -中国-海合会峰会。会议以"共创机遇 共享繁荣"为主 题。李强指出，中方愿同东盟、海合会加强三方伙伴关系，商讨制定高质量共建"一带一路"行动计划， 加强基础设施、市场规则等对接联通，拓展能源、农业、人工智能、数字经济、绿色低碳等领域合作， 促进人员往来和民心相通。国际方面：美国特朗普政府正在考虑要求所有申请赴美留学的外国学生接受 社交媒体审查。为准备实施这一审查要求，特朗普政府已下令美国各大使馆和领事馆停止为此类学生签 证申请人安排新的面试。市场方面：欧佩克及其减产同盟国已宣布5月和6月连续两次增产，分别为每日 41.1万桶，是该组织此前计划产量的三倍。另一个日均增加41.1万桶的增产方案是正在讨论的7月份原油 日产量方案之一。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。 国家统计局公布数据显示， 4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分 点。以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞 行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%。 3）行业新闻 重点品 ...

期货市场调整 - 上期能源将集运指数（欧线）期货合约涨跌停板幅度从16%上调至18%，交易保证金比例从18%上调至20% [1] - 上期所上调氧化铝期货合约涨跌停板幅度从7%至9%，套保交易保证金比例从8%至10%，投机交易保证金比例从9%至11% [7] - 上期所上调白银期货合约涨跌停板幅度从11%至12%，套保交易保证金比例从12%至13%，投机交易保证金比例从13%至14% [7] 铁矿石库存动态 - 中国47港进口铁矿石库存总量14463.79万吨，较上周下降163.84万吨 [2] - 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.4万吨，环比上升41.1万吨，达年初以来最大值 [2] 农产品种植与生产 - 印度大豆种植面积可能减少，因玉米和甘蔗收益更高可能替代大豆 [3] - 美国大豆种植率为76%，低于市场预期的78%，玉米种植率为87%，低于市场预期的88%，玉米优良率为68%，低于市场预期的73% [4] 氧化铝行业动态 - 贵州某中型氧化铝企业复产，阶段运行产能60万吨，暂未满产 [8] - 全球4月氧化铝产量1240.7万吨，日均41.36万吨，中国4月氧化铝预估产量738.4万吨 [9] - 几内亚氧化铝公司（GAC）希望重启谈判解除铝土矿开采管制，积压库存近200万公吨 [10] 汽车产业链压力 - 中国汽车上游供应商利润空间压缩至10%，账期长达120天，价格战可能导致亏损和质量安全问题 [6] 贵金属与冶炼 - 美国佛州承认黄金和白银为法定货币，以应对美元贬值 [11] - 华南某铅锌冶炼厂临时检修，贵稀车间减产，恢复时间待定 [12] 工业事故 - 山东高密友道化学有限公司车间发生爆炸事故 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势运行，日跌幅 1.23%，量仓扩大，供强需弱矛盾积累，钢价承压弱势寻底，关注需求变化[4] - 热轧卷板主力期价弱势下行，日跌幅 1.33%，量缩仓增，供需双弱基本面未好转，价格承压运行，关注钢厂生产情况[4] - 铁矿石主力期价震荡下行，日跌幅 1.76%，量仓收缩，供强需弱基本面走弱，矿价承压偏弱运行，预计延续震荡走弱，关注铁水降幅情况[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 1 - 4 月全国规模以上工业企业利润总额 21170.2 亿元，同比增长 1.4%，国有控股企业利润总额下降 4.4%，股份制企业增长 1.1%，外商及港澳台投资企业增长 2.5%，私营企业增长 4.3%[6] - 2025 年 6 月空冰洗排产合计 3515 万台，较去年同期上涨 7.3%，其中空调排产 2050 万台，增长 11.5%，冰箱排产 790 万台，增长 3.6%，洗衣机排产 675 万台，与去年同期持平[7] - 2025 年 5 月 26 日澳大利亚对宝武集团鄂城钢铁有限公司出口的钢筋发起反倾销复审调查，倾销调查期为 2024 年 4 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日，预计 9 月 15 日完成基本事实报告，10 月 28 日提交终裁报告[8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为 3130、3180、3246 元，较前一日分别降 20、10、15 元；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为 3200、3150、3276 元，较前一日分别降 30、20、24 元；唐山钢坯价格 2900 元，降 20 元；张家港重废价格 2080 元，降 40 元；卷螺价差 70 元，降 10 元；螺废价差 1050 元，涨 20 元[9] - 61.5% PB 粉（青岛港）价格 734 元，降 6 元；唐山铁精粉（湿基）价格 738 元，持平；澳洲海运费 8.53 元，涨 0.05 元；巴西海运费 18.84 元，降 0.02 元；SGX 掉期（当月）价格 99.40 元，降 0.16 元；普氏指数（CFR，62%）价格 97.65 元，降 1.30 元[9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 2980 元，跌 1.23%，最高价 3018 元，最低价 2964 元，成交量 1935755 手，较前一日增 106026 手，持仓量 2399979 手，较前一日增 50834 手[11] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3111 元，跌 1.33%，最高价 3151 元，最低价 3098 元，成交量 694483 手，较前一日减 109527 手，持仓量 1513825 手，较前一日增 42818 手[11] - 铁矿石活跃合约收盘价 698.5 元，跌 1.76%，最高价 706.5 元，最低价 693.5 元，成交量 455965 手，较前一日减 818 手，持仓量 721004 手，较前一日减 10680 手[11] 后市研判 - 螺纹钢供应持续回升且处于年内高位，需求再度走弱且后续将季节性走弱，供强需弱矛盾积累，钢价承压弱势寻底，关注需求变化[33] - 热轧卷板供应收缩但持续性存疑，需求有所走弱，供需双弱基本面未好转，价格承压运行，关注钢厂生产情况[33] - 铁矿石需求端利好效应趋弱，供应压力依然偏大，基本面走弱，矿价承压偏弱运行，预计延续震荡走弱，关注铁水降幅情况[34]

铁矿石期货价格走势 - 5月27日盘中铁矿石期货主力合约最低下探至693.5元 收盘报695.5元 跌幅2.18% [1] 机构观点汇总 申银万国期货 - 铁矿石短期存支撑 后期震荡偏弱看待 [2] - 原料端表现偏弱但铁水产量有回升空间 钢厂利润尚可 复产动能强 [2] - 全球铁矿发运近期减量 澳洲发运受阻 港口库存去化快 [2] - 中期供需失衡压力大 下半年发运量预计增长快 [2] 东海期货 - 短期铁矿石价格建议以偏空思路对待 [3] - 铁水日产量连续两周回落 但钢厂盈利尚可 [3] - 本周全球铁矿石发运量环比回落159.1万吨 到港量回升63.7万吨 [3] - FMG宣布将铁桥项目达产时间推迟三年 [3] 国新国证期货 - 铁矿石盘面承压 [4] - 上周铁矿海外发运大幅回升 到港量环比减少 [4] - 港口库存持续去库 铁水产量高位连续两期回落 [4] - 终端需求面临季节性走弱压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内宏观政策进入真空期，市场焦点回到产业基本面，五大材去库趋缓，梅雨季临近市场观望情绪浓，焦炭首轮提降落地成本下移拖累钢价，螺纹钢和热卷供需环比转弱，价格偏弱运行；铁矿石供应阶段性回升、需求端铁水延续下降，价格震荡趋弱；双焦矿端开工率环比小幅回落、成交趋弱，首轮提降落地后有二次提降预期，价格承压偏弱运行 [3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周国内宏观政策进入真空期，市场焦点回到产业基本面，五大材延续去库但去库趋缓，螺纹钢和热卷库存降幅收窄，梅雨季临近市场观望情绪浓，焦炭首轮提降落地成本下移拖累钢价 [9] - 螺纹钢和热卷多地现货价格下降，期货合约价格多数下降，部分合约持仓有变动，基差和价差有不同表现，期货仓单下降，螺纹钢厂库略升社库下降、总库存下降趋缓，热卷厂库社库均回落、总库存下降 [10] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量226.53万吨（环比+1.34%，同比-3.02%），高炉和电炉产量均小幅回升；全国热卷周产量311.98万吨（环比-2.62%，同比-3.91%） [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率83.69%（环比-0.55%，同比+2.69%），电炉开工率77.18%（环比+2.63%，同比+5.15%） [28] - 利润方面，螺纹钢利润+88元/吨（周环比-14.56%，同比-46.99%），热卷利润为+40元/吨（周环比+29.03%，同比-54.55%） [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费247.13万吨（环比-5.06%，同比-1.11%），全国建材成交5日均值为9.53万吨（环比-13.33%，同比-32.27%），热卷表观消费313.06万吨（环比-4.99%，同比-4.51%） [37] - 库存方面，螺纹钢总库存604.22万吨（环比-2.52%，同比-22.94%），厂库略有回升社库延续下降；热卷总库存340.19万吨（环比-2.12%，同比-17.66%），厂库社库双双回落 [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比回升9.81%，同比回升0.19%，100大中城市成交土地面积环比下降48.20%，同比下降40.61%；2025年4月汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%，1 - 4月产销同比分别增长12.9%和10.8% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数99.58（环比-2.57%，同比-16.86%），澳洲和巴西19港口发运2729.2万吨（环比+0.85%，同比-0.75%），45港口到港量2151.3万吨（环比-5.28%，同比-11.25%） [60] - 需求方面，铁水日产243.6万吨（环比-1.17万吨，同比+6.8万吨），45港口疏港量327.09万吨（环比+0.99%，同比+12.13%），247家钢企库销比29.57天（环比-0.03%，同比-8.34%） [65] - 库存方面，45港口库存13987.83万吨（环比-1.26%，同比-5.87%），247家钢企进口铁矿库存8925.48万吨（环比-0.40%，同比-4.43%），114家钢企铁矿石平均可用22.94天（环比-3.57%，同比+2.55%） [71] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率86.3%（环比-3.32%，同比-1.19%），洗煤厂开工率62.36%（环比+0.45%，同比-8.71%），蒙煤通关量日度15.93万吨（环比+2.97%，同比-10.20%） [77] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-15元/吨（环比-22元/吨，同比-49元/吨），产能利用率75.18%（环比-0.07%，同比+3.10%），钢厂焦炭产能利用率75.87% [85] - 焦煤库存方面，独立焦化厂焦煤库存737.89万吨（环比-1.93%，同比-3.85%），钢厂焦煤库存798.58万吨（环比+0.96%，同比+6.15%），炼焦煤港口库存301.56万吨（环比-1.48%，同比+31.40%） [91] - 焦炭库存方面，独立焦化厂焦炭库存73.1万吨（环比+11.70%，同比+58.19%），钢厂焦炭库存660.59万吨（环比-0.48%，同比+18.26%），焦炭港口库存223.10万吨（环比-0.90%，同比+5.09%） [97] - 现货价格方面，山西低硫主焦煤1230元/吨（周环比-20元/吨，同比-720元/吨），准一级冶金焦出厂价1150元/吨（吕梁，环比-50元/吨，同比-650元/吨） [103] 价差分析 - 螺纹钢基差均呈现走扩，10 - 1价差小幅走扩；铁矿石9 - 1价差小幅收缩，卷螺差窄幅震荡 [105][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价格及变化情况 进口铁矿石 - 纽曼粉最新价格729，日变化-16，周变化-25，折盘面779.1，进口利润-28.11 [1] - PB粉最新价格740，日变化-13，周变化-22，折盘面783.3，进口利润-3.42 [1] - 麦克粉最新价格720，日变化-13，周变化-22，折盘面786.7，进口利润-1.24 [1] - 金布巴最新价格696，日变化-16，周变化-26，折盘面785.0，进口利润0.20 [1] - 主流混合粉最新价格660，日变化-10，周变化-15，折盘面783.5，进口利润5.79 [1] - 超特粉最新价格615，日变化-10，周变化-18，折盘面823.3，进口利润-7.86 [1] - 卡粉最新价格832，日变化-10，周变化-23，折盘面771.6，进口利润1.72 [1] - 巴西巴混最新价格757，日变化-8，周变化-21，折盘面767.1，进口利润-0.48 [1] - 巴粗IOC6最新价格713，日变化-13，周变化-22，折盘面782.0 [1] - 巴粗SSFG最新价格718，日变化-13，周变化-22 [1] - 乌克兰精粉最新价格794，日变化-11，周变化-22，折盘面894.4 [1] - 61%印粉最新价格676，日变化-16，周变化-26 [1] - 卡拉拉精粉最新价格799，日变化-11，周变化-22，折盘面811.1 [1] - 罗伊山粉最新价格710，日变化-13，周变化-22，折盘面781.6，进口利润2.30 [1] - 南非粉最新价格800，日变化-13，周变化-22 [1] - 57%印粉最新价格561，日变化-10，周变化-18 [1] - 罗布河粉最新价格724，日变化-8，周变化-17 [1] - 阿特拉斯粉最新价格655，日变化-10，周变化-15 [1] 内矿 - 唐山铁精粉最新价格920，日变化-13，周变化-13，折盘面807.0 [1] 交易所合约价格及变化情况 大商所 - i2601最新价格671.5，日变化-11.0，周变化-15.5，月间价差35.0 [1] - i2605最新价格651.5，日变化-11.0，周变化-128.5，月间价差20.0 [1] - i2509最新价格706.5，日变化-11.5，周变化-16.0，月间价差-55.0 [1] 新交所 - FE01最新价格93.37，日变化-0.71，周变化-1.12 [1] - FE05最新价格99.56，日变化-0.30，周变化-1.04 [1] - FE09最新价格95.93，日变化-0.75，周变化-1.25 [1]