贵金属概念市场表现 - 贵金属概念股在1月23日反复走强，市场表现活跃 [1] - 白银有色实现4连板，显示出强劲的短期上涨动能 [1] - 豫光金铅、中国黄金、四川黄金、盛达资源、兴业银锡等多只个股涨幅靠前 [1]

有色ETF华宝市场表现 - 有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超2%，现涨1.90%，冲击日线5连阳 [1][11] - 截至发稿，该ETF获资金实时净申购4620万份，近20日资金净流入达8.44亿元 [1][11] - 截至1月22日，有色ETF华宝最新规模为17.75亿元，续创历史新高，是全市场跟踪中证有色金属指数的3只ETF中规模最大的 [7][17] 成份股及权重股表现 - 白银有色涨幅达9.23%，湖南白银涨逾7.20%，兴业银锡涨超5.37%，山金国际、华钰矿业涨超4% [3][14] - 权重股中，山东黄金涨超3%，紫金矿业涨逾1%，洛阳钼业、北方稀土股价上涨 [3][14] - 部分成份股具体表现：白银有色总市值763亿元，成交额25.46亿元；湖南白银总市值454亿元，成交额38.69亿元；兴业银锡总市值985亿元，成交额13.00亿元 [4][15] 贵金属价格驱动因素 - 消息面上，格陵兰岛地缘政治事件升级，现货黄金价格直线冲高，站上4960美元/盎司，再创历史新高 [4][15] - 国泰海通认为，全球地缘政治不确定性上升及各国央行持续购金，有利于支撑长期金价中枢 [5][16] - 高盛将2026年末金价预测大幅上调至5400美元/盎司，主要原因是私人投资者与各国央行需求激增 [5][16] - MKS PAMP认为，5400美元目标对应约30%的稳健涨幅，属长期趋势而非短期暴涨 [5][16] 白银与工业金属产业逻辑 - 中信建投指出，白银供需预计长期紧平衡，因供给刚性及新兴应用需求增长 [5][16] - 为控制成本，光伏电池及组件企业正寻求降低银耗，铜被视为最理想的替代材料，银包铜、电镀铜方案进展较快 [5][16] - 中金公司指出，有色金属是宏观品种，在全球货币与财政双宽松基调下，2026年宏观环境或比2025年更暖 [6][17] - 中国银河证券认为，全球地缘冲突加剧可能引发全球金属供应链重塑，催化铜、钨、钼、钴、稀土磁材等关键战略金属的需求与价值重估 [6][17] 产品结构与行业覆盖 - 有色ETF华宝及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [8][19] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握板块贝塔行情 [8][19]

A股市场开盘表现 - 沪指高开0.18%，报4130.11点，上涨7.53点 [1][2] - 深证成指高开0.15%，报14349.01点，上涨21.97点 [1][2] - 创业板指高开0.16%，报3334.02点，上涨5.37点 [1][2] - 科创综指低开0.21%，报1861.44点，下跌3.90点 [1][2] 行业与板块表现 - 贵金属、有色金属板块出现反弹 [2] - 超硬材料、光伏、商业航天、AI应用题材走强 [2] - 半导体、AI算力产业链回调，存储器、汽车芯片方向领跌 [2] 重点公司动态 - 明阳智能复牌后涨停，股价上涨10.01%至21.65元，公司筹划购买德华芯片100%股权 [2][3] - *ST立方高开14.78%，安徽证监局发布公告称其存在重大违法强制退市风险 [4][5] 港股市场开盘表现 - 恒生指数高开0.87%，报26861.36点，上涨231.40点 [6][7] - 恒生科技指数涨0.96%，报5817.51点，上涨55.07点 [6][7] - 泡泡玛特涨逾4%，阿里巴巴涨逾3%，京东集团、阿里健康涨逾2% [6] 宏观经济与政策 - 央行公开市场开展1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，今日有867亿元逆回购到期 [5]

公司股价与交易表现 - 1月23日，贵研铂业股价上涨5.93%，报收23.40元/股，成交额达5.41亿元，换手率为3.10%，总市值为177.79亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司，位于云南省昆明市，成立于2000年9月25日，于2003年5月16日上市 [1] - 公司主营业务为贵金属及贵金属材料的研究、开发和生产经营 [1] - 主营业务收入构成：贵金属再生资源产品占36.21%，贵金属供给服务产品占35.17%，贵金属特种功能材料占16.05%，贵金属前驱体材料占8.65%，机动车催化净化器占3.01%，贵金属信息功能材料占0.59%，贵金属工业催化剂材料占0.21%，其他占0.10% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下华夏中证1000ETF（159845）于第三季度新进成为公司十大流通股东，持有289.27万股，占流通股比例为0.38% [2] - 基于股价上涨测算，该基金在1月23日当日浮盈约378.94万元 [2] - 华夏中证1000ETF（159845）成立于2021年3月18日，最新规模为499.08亿元，今年以来收益率为9.41%，近一年收益率为43.64%，成立以来收益率为42.08% [2] - 该ETF基金经理为赵宗庭，累计任职时间8年284天，现任基金资产总规模为3569.66亿元 [2]

市场开盘表现 - 2026年1月23日A股三大指数集体高开，沪指开于4130.11点，涨0.18%，深成指开于14349.01点，涨0.15%，创业板指开于3334.02点，涨0.16%，科创综指低开0.21%至1861.44点 [3][4] - 港股恒生指数高开0.87%至26861.36点，恒生科技指数高开0.96%至5817.51点 [8][9] 行业板块动态 - 盘面上，贵金属、有色金属板块反弹，超硬材料、光伏、商业航天、AI应用题材走强 [4] - 半导体、AI算力产业链回调，存储器、汽车芯片方向领跌 [4] 重点公司动态 - 明阳智能复牌涨停，公司筹划购买德华芯片100%股权 [5] - *ST立方高开超14%，安徽证监局发布公告称其存在重大违法强制退市风险 [6] 宏观经济与政策 - 央行公开市场开展1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有867亿元逆回购到期 [7]

市场开盘概览 - 沪指高开0.18%至4130.11点，深成指高开0.15%至14349.01点，创业板指高开0.16%至3334.02点，科创综指低开0.21%至1861.44点 [1][2] - 恒生指数高开0.87%至26861.36点，恒生科技指数高开0.96%至5817.51点 [5][6] 行业与板块表现 - 贵金属、有色金属板块反弹，超硬材料、光伏、商业航天、AI应用题材走强 [1][2] - 半导体、AI算力产业链回调，存储器、汽车芯片方向领跌 [2] 重点公司动态 - 明阳智能复牌涨停，股价上涨10.01%至21.65元，公司筹划购买德华芯片100%股权 [2][3] - *ST立方高开14.78%至1.32元，安徽证监局发布公告称其存在重大违法强制退市风险 [3][4] 宏观经济与政策 - 央行开展1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有867亿元逆回购到期 [4] - 人民币兑美元中间价报6.9929，较前一交易日调升90个基点 [6] 港股市场个股 - 泡泡玛特开盘上涨逾4%，阿里巴巴上涨逾3%，京东集团、阿里健康上涨逾2% [5]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，1月23日，贵金属板块继续大涨，白银有色4连板，湖南白银、中金黄金、山金国际、晓 程科技、盛达资源等多股高开。 ...

股指市场 - A股市场高位震荡，Wind全A指数上涨0.44%，成交额达2.72万亿元，中证1000指数上涨0.79%，中证500指数上涨0.57%，沪深300指数微涨0.01%，上证50指数下跌0.46% [3][10] - 近期各部委密集出台经济调控政策，对指数形成基本面支撑，国家发改委表示正研究设立国家级并购基金、整治“内卷式”竞争、谋划推进“十五五”时期高技术产业标志性工程 [3][10] - 央行上周下调各类结构性货币政策工具利率25个基点，定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等热点题材，有助于在流动性牛市中引导资金并推升相关板块估值 [3][10] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%上调至100%，市场资金避险情绪增加，进入高位震荡模式，短期波动加大 [3][10] - 本轮牛市由科技题材突破创新驱动，叠加地缘政治推动的战略性资源采购及全球流动性宽松共同推动，中长期看指数大幅回落风险偏低 [3][10] 国债市场 - 国债期货各期限主力合约普遍下跌，30年期跌0.07%，10年期跌0.05%，5年期跌0.04%，2年期跌0.02% [4][11] - 中国央行1月22日开展2102亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，当日有1793亿元逆回购到期，实现净投放309亿元 [5][11] - 银行间市场资金利率上行，DR001加权利率上行10个基点至1.42%，DR007加权利率上行1个基点至1.51% [5][11] - 在资金宽松、经济稳、物价回暖及短期全面降息预期较低的背景下，债券市场整体延续震荡，超长端债券相对偏弱，收益率曲线陡峭化趋势延续 [5][11] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货金银价格大幅拉升，均创历史新高，现货铂钯亦有冲高表现，金银比降至51附近，铂钯价差拉大至739美元/盎司附近 [6][12] - 美国第三季度实际GDP季环比终值上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%，11月PCE物价指数同比2.8%，环比涨0.2%，均符合预期，显示通胀预期稳定与消费支出稳健 [6][12] - 地缘政治局势（如格陵兰岛、美委冲突、伊朗局势）成为市场焦点，欧洲部分主权基金抛售美债及美元资产，显示对美元资产信心动摇，助推黄金上涨，美元保持偏弱走势 [6][12] - 黄金上涨为白银打开空间，但金银比已迅速降至50附近，市场分歧加大，预计白银短期波动幅度较大，铂钯则表现高位震荡，金铂（钯）比愈发具有吸引力，预计短期维持高波动率 [6][12]

文章核心观点 - 市场资产轮动正从2024-2025年的黄金牛市转向2026年关注有色金属 投资逻辑从“防御避险”转向“进攻复苏” [1][3] - 有色金属板块开年表现强劲 截至2026年1月21日的13个交易日 中证申万有色金属指数上涨16.69% 涨幅超过同期科创50指数 [1] 2024-2025年黄金牛市驱动因素 - 黄金作为避险资产和抗通胀工具受到追捧 COMEX黄金在2024年上涨20.17% 2025年涨幅扩大至55.51% [1] - 全球经济增长放缓与货币政策转向 市场对衰退担忧升温 同时地缘冲突频发 [2] - 全球央行持续创纪录增持黄金 世界黄金协会调查显示95%的受访央行预计未来12个月将继续增持 其中43%计划主动加大配置 [2] - 美联储开启降息预期升温 美元走弱 进一步推升金价 形成避险需求、货币宽松预期、央行购金三重逻辑共振 [2] 2026年市场转向有色金属的逻辑 - 全球降息周期深入 流动性开始真正渗入实体经济 主要经济体完成货币政策正常化 财政刺激逐步落地 [3] - 中国稳增长政策持续发力 基建、制造业、新能源等领域投资回暖 经济进入温和复苏通道 市场关注点从“保值避险”转向“增长预期” [3][4] - 市场超额收益来源可能正从传统避险资产转向以铜、铝、锂、稀土为代表的有色金属 [4] 各类金属后市展望 - **贵金属**：现货黄金历史首次升破4800美元/盎司整数关口 短期受地缘政治风险推动 在国际政经格局重组、去美元化与债务担忧等因素影响下 贵金属有望继续偏强运行 [5] - **工业金属**： - **铜**：2026年预期全球电解铜供给仍有限 需求由美国囤库及电网建设驱动 供需或从过剩转为短缺 叠加海外通胀、流动性边际宽松等因素 铜价中枢或同比显著抬升 [6] - **铝**：市场对2026年全球电解铝供给预期进行了修正 长期全球技术进步或处于大周期复苏阶段 叠加海外制造业复苏 多周期共振下 2026-2028年的电解铝需求或持续高增 [6] - **能源金属**： - **锂**：周期底部反转主要受益于储能电池景气度上升和国内锂矿供给扰动 锂电高景气利于2026-2027年供需格局改善 锂价中枢有望上移 [6] - **钴**：受益于刚果金供给端减量政策 全球短缺或成为2026-2027年常态 短期供需格局偏强 受益于退税取消而刺激电池抢出口 价格或维持高位震荡 [6] - **镍**：可关注印尼配额政策影响 市场预期该产业链有望在2026年下半年至2027年实现供给端出清 若经济复苏推升不锈钢需求 镍的供需格局将大幅改善 [6] 投资思路对应 - 若看好经济复苏主线 追求相对稳健机会 可关注侧重工业金属（如铜、铝）的基金 其走势与宏观经济冷暖更合拍 [6] - 若更看好新能源、高科技的长期成长 能承受较大波动追求更高弹性 侧重能源金属（锂、钴）或小金属（稀土）的基金会更贴合 [7] - 若主要目的是防御风险、应对不确定性 侧重黄金等贵金属的基金避险属性更纯粹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线或延续震荡偏强格局，中长期震荡偏强格局不改，需警惕格陵兰岛问题上美国立场反复风险 [1][2] - 白银短线高位震荡运行、波动或放大，中长期利多支撑仍较强，需警惕格陵兰岛问题上美国立场反复风险 [2][3] 各部分总结 市场表现 - 日内金价高位企稳，银价震荡偏强运行，COMEX银价冲高后震荡，沪银小幅震荡偏强运行，日内涨幅均超1% [1][2] 影响因素 - 特朗普在达沃斯论坛表态放弃对八个欧洲国家追加关税、提及格陵兰岛问题可能存在协议框架，推动短线市场避险情绪减弱；美国第三季度经济数据保持韧性，其中第三季度实际GDP季率终值、及1月10日当周续请失业金人数好于预期和前值，第三季度个人消费支出、与核心PCE季率均持平于前值，初请失业金人数维持低位 [1][2] - 世界白银协会报告显示，受光伏、AI及电动汽车等产业驱动，全球白银工业需求未来五年将持续增长，白银市场已连续五年结构性赤字、实物库存快速消耗，叠加ETF投资需求旺盛、大量白银被提取锁仓，短线支撑银价；当前白银波动率高位、短端租赁利率稳定在4%-6%、关键矿产关税暂缓的影响亦在显现 [2] 市场展望 - 黄金短线下行空间或暂时受到限制，或延续高位震荡偏强运行；中长期震荡偏强格局不改 [1][2] - 白银短期或高位震荡偏强运行；中长期利多支撑仍较强，白银关键矿产关税并未完全取消、而是设置最长180天谈判窗口，囤积性需求带来的现货结构性紧张问题并未根本性解决 [2][3] 商品指数情况 - 特色指数：商品指数2444.59，+0.69%；商品20指数2803.19，+0.45%；工业品指数2334.69，+0.78%；PPI商品指数1442.08，+0.33% [47] - 板块指数：贵金属指数2026 - 01 - 22今日涨跌幅-0.04%，近5日涨跌幅+4.66%，近1月涨跌幅+16.94%，年初至今涨跌幅+18.44% [48]