生猪行业 需求 - 天气炎热猪肉消费处于淡季，需求端承接有限；本周周度屠宰样本宰杀量151.44万头，较上周增加4.44万，环比增幅3.02% [5] 供给 - 周三农村农业部发文要求合理淘汰能繁母猪，减少二次育肥，生猪开始去库预期；123家规模养殖场6月份能繁母猪存栏量为509.82万头，环比微涨0.29%，同比涨4.20%；7月南方天气持续高热高湿，猪瘟疫病防控压力仍存，预计下月能繁母猪淘汰量或易增难降 [5] 库存 - 6月123家规模场商品猪存栏量为3574.72万头，环比增加0.30%，同比增加5.63%；85家中小散样本企业5月份存栏量为145.21万头，环比增加0.57%，同比上涨7.00% [5] 利润 - 本周生猪养殖盈利仍分化，自繁自养模式30周均盈利72.10元/头，环比减少42.76元/头；外购仔猪模式30周均亏损117.52元/头，环比扩大45.68元/头 [5] 结论 - 本周全国生猪出栏均价为14.25元/公斤，较上周价格下跌0.31元/公斤，环比下跌2.13%，同比下跌25.39%；本周生猪价格反弹后继续下跌，集团厂出栏节奏加快；当前供大于求的局面延续，出于降体重的要求，下周养殖端或继续放量操作，预计下周猪价持续偏弱；政策去库预期提振期价 [6] 鸡蛋行业 需求 - 全国五个代表销区市场，本周鸡蛋销量为5875.68吨，较上一周环比增加2.05%；周内产区蛋价偏强运行，产区内销偏好 [19] 供给 - 全国主产区15个代表市场，本周发货量为6312.25吨，环比增加1.33%，同比下降16.81%；周内市场情绪偏强，各环节拿货积极性尚可，产区发货量增加，随着蛋价涨至高位，各环节避险情绪增加，采买相对谨慎，发货量随之下降，综合来看，本周产区发货量先增后减，环比增加 [19] 库存 - 截至本周四，生产环节库存为0.50天，较上周减少13.8%；流通环节库存为0.58天，较上周减少21.62%；周内全国鸡蛋市场库存环比继续下降，周内现货价格在产蛋率下降背景下连续上涨，涨幅较快，蛋价经过快速上涨后，终端市场走货放缓，流通环节剩余小部分库存；下周预计养殖、流通环节库存小幅增加 [19] 利润 - 本周蛋鸡养殖成本3.54元/斤，环比上涨0.01元/斤，涨幅0.28%；养殖盈利-0.32元/斤，环比上涨0.45元/斤，涨幅58.44%；本周蛋价涨幅明显，一方面南方出梅要货量增加，其次北方高温影响下产蛋率下降，供应压力得到缓解，加之市场看涨情绪浓厚，经销商拿货积极，蛋价强势上行；由于本周鸡蛋周均价涨幅较大，故蛋鸡养殖利润抬升明显 [20] 结论 - 随着蛋价涨至高位后，终端接受程度有限，各环节避险观望为主，市场走货有所放缓；建议低吸进场，关注01合约 [20] 豆粕行业 需求 - 周三农村农业部发文要求合理淘汰能繁母猪，减少二次育肥，大力推进低蛋白日粮技术，利空豆粕需求 [32] 供给 - 截至7月18日当周，美国18个州大豆作物的优良率为68%，较前一周下降2%，持平去年同期；阿根廷大豆评级优良的比例为58%，较前一周持平，高于去年同期的16%；全国主要油厂进口大豆库存712万吨，周环比减少1万吨，月环比上升74万吨，同比基本持平，较过去三年均值上升98万吨；油厂开机率维持高位，近期天气炎热大豆难以长期储存，油厂压榨动力较强 [32] 库存 - 国内豆粕库存101万吨，周环比上升10万吨，月环比上升50万吨，同比下降28万吨，较过去三年同期均值下降1万吨 [32] 利润 - 本周进口巴西和阿根廷大豆榨利先涨后跌，主要由于国内豆粕价格的冲高后大幅回落 [32] 结论 - 国内政策出现新变化，利空序曲；下周二中美谈判市场已交易温和预期，期价下挫；短期多空因素交织，建议逢低布局 [33] 棕榈油行业 需求 - 印尼正在研究如何将生物柴油掺混比例提高至50%，相关研究预计年底完成；印度6月食品级植物油进口量为153.13万吨，较5月增加61.19%；中国6月棕榈油进口41万吨，环比+94% [46] 供给 - 7月1 - 20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.03%，出油率下调0.16%，棕榈油产量增加6.19%；当前仍处于棕榈油传统增产周期 [46] 库存 - 全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨，环比上周增加2.84万吨，增幅5.04%；同比去年47.89万吨增加11.25万吨，增幅23.49% [46] 利润 - 截止到7月24日棕榈油8月船期离岸价为1039美元/吨，较上周涨29美元/吨；进口到岸价为1069美元/吨，较上周涨29美元/吨；进口成本价为9145元/吨，涨214元/吨；对盘利润为 - 41元/吨，较上周涨134元/吨 [46] 结论 - 马棕7月出口数量环比下滑较多而产量环比增长，压制马棕期价走势；而国内近月买船较少，价格相对坚挺，外弱内强，因此进口利润向好，倒挂幅度缩小，短期内预计棕榈油仍以偏弱为主 [46]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][10] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年震荡，郑棉短期受资金影响波动加剧，中长期受新棉上市和需求制约；白糖短期区间震荡，长期处下行周期；纸浆短期难脱离底部，关注宏观刺激结束后逢高做空机会 [2][6][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 昨日棉花2509合约14160元/吨，较前一日跌20元/吨，幅度-0.14%；3128B棉新疆到厂价15431元/吨，较前一日涨20元/吨，全国均价15563元/吨，较前一日涨20元/吨 [1] - 7.11 - 7.17日一周美国2024/25年度陆地棉净签约-7416吨，装运41912吨，较前一周增加18%；净签约本年度皮马棉1247吨，装运1134吨，较上周减少37%；周内签约新年度陆地棉30073吨，签约新年度皮马棉3946吨 [1] 市场分析 - 国际上25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新年度平衡表难改善，下半年期价震荡 [2] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，三季度进口量低，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期强，淡季终端需求低迷，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价 [2] 策略 - 短期郑棉09合约波动加剧，不排除上冲可能；远月01合约上方空间受限 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 昨日白糖2509合约5866元/吨，较前一日涨32元/吨，幅度+0.55%；广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日持平，云南昆明地区白糖现货价格5910元/吨，较前一日跌10元/吨 [4] - 截至2025年7月21日，俄罗斯部分地区甜菜受旱情影响，种植面积受灾，平均块根重量创五年新低，叶片质量下降，制糖厂采购计划下调 [4] 市场分析 - 原糖市场交易新年度全球增产预期，反弹空间受压制；郑糖国产糖现货价坚挺，但配额外进口利润高，6月进口量回升，7 - 8月或放量，上方压力仍存 [6] 策略 - 短期区间震荡，建议高抛低吸；长期维持逢高沽空观点 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 昨日纸浆2509合约5456元/吨，较前一日涨42元/吨，幅度+0.78%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平，山东地区俄针现货价格5360元/吨，较前一日持平 [8] - 昨日进口木浆现货市场价格多数企稳，个别浆种高价成交乏力，阔叶浆部分牌号价格下探10 - 50元/吨，本色浆和化机浆价格区间内盘整 [8] 市场分析 - 短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆价格低位反弹 [9] - 供应上2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落，但港口去库慢，下半年供应压力仍存 [9] - 需求上欧美纸浆消费弱势，国内受淡季影响需求乏力，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，下半年需求改善力度有限 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部，关注宏观刺激结束后逢高做空机会 [10]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 粕类方面，美豆主产区天气良好，新季美豆预计丰产，国内油厂累库，养殖端消费淡季，供应宽松，需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况 [2] - 玉米方面，国内主产区集中出粮后贸易库存降低，饲料企业库存充足按需补库，深加工企业按需采购，进口玉米竞拍成交率下降对价格影响减弱 [4] 各目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3025元/吨，较前日变动-70元/吨，幅度-2.26%；菜粕2509合约2682元/吨，较前日变动-76元/吨，幅度-2.76% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为2930元/吨、2830元/吨、2850元/吨，较前日分别变动-70元/吨、-70元/吨、-40元/吨；福建地区菜粕现货价格2630元/吨，较前日变动-80元/吨 [1] - 巴西全国谷物出口商协会预计2025年7月巴西大豆出口量1211万吨，低于一周前预估和6月出口量，但同比增长26% [1] 粕类市场分析 - 美豆主产区天气良好，新季美豆虽播种面积下降但高单产加持预计丰产，国内油厂累库，养殖端消费淡季，供应宽松，上周豆粕盘面价格受宏观情绪影响上涨，需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况 [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2318元/吨，较前日变动-3元/吨，幅度-0.13%；玉米淀粉2509合约2669元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.22% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2740元/吨，较前日变动+0元/吨 [3] - 俄罗斯谷物联盟数据显示，7月前20天俄罗斯玉米出口量27.3万吨，同比增长13%，出口到3个国家，伊朗是主要买家，对土耳其出口量增加 [3] 玉米市场分析 - 国内主产区集中出粮后贸易库存降低，饲料企业库存充足按需补库，深加工企业按需采购，进口玉米竞拍成交率下降对价格影响减弱 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米9月合约减仓调整，期价震荡，现货市场东北玉米价格反弹，华北稳定，销区小幅反弹，短线震荡偏弱[2] - 豆粕受中美会谈、采购阿根廷豆粕及豆粕减量替代等消息影响，盘面价格回吐涨幅，短线为主，等待会谈结果，91、15正套持有[2] - 油脂市场偏强震荡，受国际油价、产量及出口预期等因素影响，单边多头思路，91正套持有[2] - 鸡蛋主力合约窄幅震荡，现货价格有涨有跌，未来蛋价进入旺季但高点大概率低于去年同期，养殖处于底部区间[3] - 生猪主力合约回调，现货价格下跌，终端消费乏力，产能过剩问题解决仍需时日，关注市场情绪对盘面影响[3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 2025年7月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比增7.03%，出油率环比降0.16%，产量环比增6.19%[4] - 马来西亚7月1 - 20日棕榈油出口量740394吨，环比减少7.31%[4] - 到2034年全球人均植物油消费量将从2022 - 24年的15.05公斤增至15.68公斤，中国和巴西预计达27公斤，油籽和油籽产品名义价格预计略涨[4] - 截至2025年7月15日，印度港口植物油总库存量较6月30日激增18%[5] - 中储粮网7月24日组织菜籽油竞价采购专场，采购500吨[5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差及基差图表[6][7][9][10][13][15][16][18][23][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，有丰富荣誉和经验[26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，多次获相关称号，团队有多项荣誉[26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，团队获多项荣誉[26]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [2] - 花生投资策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 大豆期货价格上涨、现货基差下降，国内大豆市场下游拿货意愿不强、买卖不活跃，价格稳定，销区加工厂采购谨慎，产区无天气减产情况，夏季豆制品需求下降 [1] - 花生期货价格下跌、现货均价下降但基差上升，花生需求清淡、供应品质不一，贸易商观望，供需僵持，临近新季上市，持货商心态分化，内贸走货清淡，终端消费提振不足，河南产区南部旱情仍存 [2] 各品种市场分析 大豆市场 - 期货方面，豆一2509合约昨日收盘4224.00元/吨，较前日涨7.00元/吨，涨幅0.17% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A09 + 76，较前日降7，降幅32.14%，东北贸易商心态稳，部分地区库存见底，走货稳定，多地国标一等蛋白39%中粒塔粮装车报价持平 [1] 花生市场 - 期货方面，花生2510合约昨日收盘8130.00元/吨，较前日跌12.00元/吨，跌幅0.15% [2] - 现货方面，花生现货均价8680.00元/吨，环比降20.00元/吨，降幅0.23%，现货基差PK10 + 70.00，环比涨12.00，涨幅20.69%，国内现货报价稳中有跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体国内控生猪存栏和体重引发需求担忧，传中国昨夜成交阿根廷豆粕致盘面大跌回落、基差被动走强，出于美豆巴西升贴水带来的进口成本支撑考虑，M01建议回调做多 [8] 各部分总结 基差数据 - 7月24日，大连豆粕主力合约基差为15，较之前涨跌40；天津为 -85，涨跌 -30；日照为 -165，涨跌10；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）为 -165，涨跌10；东莞为 -145，涨跌50；湛江为 -125，涨跌30；防城为 -125，涨跌30；广东菜粕现货基差为 -52，涨跌76 [6] 价差数据 - 7月24日，M9 - 1为 -34，M9 - RM9为 -13，RM9 - 1为 -44，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为343，涨跌6，盘面价差（主力）为250 [7] 升贴水及榨利数据 - 7月24日，美元兑人民币汇率7.1071，大豆CNF升贴水94.00美分/蒲式耳，涨跌0，盘面榨利265元/吨 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 开机和压榨情况 - 供应方面美豆优良率升至70%，未来两周堪萨斯州和内布拉斯加州部分地区面临高温干旱或不利大豆生长，其他地区天气正常整体有利；巴西大豆集中到港压力下，7、8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至9月，10 - 1月国内船期偏慢 [7] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位；部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，近期豆粕低价下成交较好 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油四季度油籽买船少、蛋白粕进口增加使油厂榨利收敛，利多油脂价格，2601合约多单可持有 [3] - 菜油国内库存自高点回落但仍处高位，三季度菜籽买船少，有去库预期，区间低位可轻仓做多 [3] - 棕榈油10月前增产，但印尼增产或不及预期，库存偏低，多单可持有 [4] - 豆粕因低价进口买船和减量替代，价格大幅下挫，短线偏空调整，多单建议离场 [4] - 菜粕受低蛋白日粮技术和豆粕比价压力，短期偏空调整，可套利多油粕比 [4] - 玉米外盘有丰产压力，国内存在替代与供应收紧矛盾，期价区间预期，空单逢低减持 [5] - 豆一国产豆拍卖溢价但新豆上市供应增加，主力合约暂时观望 [6] - 花生旧季结转库存低、进口少，但新季增产成本降低，远月逢高空 [6] - 生猪期价连续反弹后对现货升水，09合约多单逢高止盈或移仓，中期降温后逢低买入2511合约 [7] - 鸡蛋期价逼近历史低位，谨慎追空，关注91月间逢低正套，激进者可逢低买入09合约 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一09震荡偏强，暂时观望；豆二09震荡调整，暂时观望；花生10震荡偏空，远月逢高空；豆油01上涨，多单持有 [11] - 油脂：菜油09区间震荡，低位做多；棕榈09震荡上涨，多单持有 [11] - 蛋白：豆粕09下跌，多单离场；菜粕09震荡偏空，多单离场 [11] - 能量及副产品：玉米09震荡整理，空单逢低减持；淀粉09震荡整理，空单逢低减持 [11] - 养殖：生猪09震荡反弹，多单逢高减仓；鸡蛋09震荡寻底，逢低做多 [11] 商品套利 - 跨期：豆粕11 - 1正套；生猪9 - 1、鸡蛋9 - 1逢低正套；其他品种观望 [12][13] - 跨品种：09菜油 - 豆油偏多操作；09豆粕 - 菜粕低位震荡；其他品种观望或偏空操作 [13] 基差与期现策略 - 展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [16][17] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率情况 [18] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本 [18] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率和库存等数据 [19] 养殖 - 展示生猪和鸡蛋的日度、周度数据，包括价格、成本、利润、库存等 [20][21][22][23][24] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格，鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [25][28][29][31][32] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [34][36][37] - 豆油：展示美豆压榨、库存、榨利，国内豆油库存、开机率等图表 [48][49][50] - 花生：展示国内花生到货、出货、压榨利润等图表 [55][56][57] 饲料端 - 玉米：展示南方、北方港口库存，玉米售粮进度、进口量等图表 [59][60][63] - 玉米淀粉：展示企业开机率、库存、加工利润等图表 [65][66] - 菜系：展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存等图表 [67][69][71] - 豆粕：展示美豆生长情况、国内大豆和豆粕库存等图表 [77][78][79] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量等图表 [80][81] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及持仓量图表 [83][84][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕美豆微涨，连粕或震荡；豆一震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2509日盘收盘价4224元/吨，跌5元（-0.12%），夜盘收盘价4221元/吨，涨15元（+0.36%）；DCE豆粕2509日盘收盘价3025元/吨，跌71元（-2.29%），夜盘收盘价3029元/吨，跌12元（-0.39%）；CBOT大豆11收盘价1025美分/蒲，涨2.5美分（+0.24%）；CBOT豆粕12收盘价283.2美元/短吨，跌2.4美元（-0.84%） [2] - 现货方面，山东豆粕价格2920 - 2970元/吨，较昨日-30至持平；华东豆粕价格2840 - 2900元/吨，较昨日-20或-30；华南豆粕价格2900 - 2940元/吨，较昨日-40至-30 [2] - 主要产业数据方面，前一交易日豆粕成交量20.15万吨/日，前两交易日为10.75万吨/日；前一交易日豆粕库存90.83万吨/周，前两交易日为84.29万吨/周 [2] 宏观及行业新闻 - 7月24日CBOT大豆大多合约收涨，受技术性买盘和贸易希望推动；早盘受邻池豆粕市场疲软的比价压力；一家中国买家签署3万吨阿根廷豆粕进口协议致芝加哥豆粕价格下跌；美国大豆出口销售数据低于预期，产区天气有利拖累市场；交易商关注贸易协议及中西部降雨预报 [2][4] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内粕类市场供应压力增加，豆粕和菜粕盘面均大幅回落，豆粕月间价差也明显回落，菜粕受豆粕影响同样回落，但后续不确定因素多 [4] - 美豆新作偏利空，上涨空间受限，市场供应宽松支撑有限，巴西农户卖货进度偏慢，后续仍有压力，阿根廷压榨量可能好转但空间有限 [5] - 国内现货偏宽松，油厂开机率增加，豆粕库存累积，菜粕需求转弱但供应充足，预计偏震荡运行 [6] - 宏观方面缺乏清晰指引，市场对后续供应不确定性担忧，国际贸易不确定因素多，但中国远期大豆对美需求高，短期内不易大幅回落 [7] - 国内豆粕盘面回落合理，国际市场缺乏利好，豆粕短期上涨动力有限，深跌空间也受限，菜粕受豆粕影响回落，走出独立行情难度大，后续跟随豆粕震荡，月间价差豆粕和菜粕仍有回落压力，豆菜粕价差震荡运行 [8] - 交易策略上单边观望，套利进行RM91反套和M91反套，期权观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡反弹，变化有限，国内豆粕盘面快速回落，菜粕受豆粕影响明显回落，豆粕和菜粕月间价差均回落，菜粕回落压力较此前减少 [4] 基本面 - 美豆新作偏利空，截止7月20日当周优良率68%，此前一周70%，截止7月17日当周旧作出口检验量36.5万吨，6月大豆压榨数据好，NOPA口径压榨量1.85709亿蒲，同比增5.76%，压榨利润反弹 [5] - 巴西农户卖货进度加快但仍偏慢，后续有压力，5月大豆压榨环比上升，豆粕豆油需求良好，压榨利润改善，但压榨对供应压力缓解有限，需求改善空间有限，中国买船量大，巴西有出口增长空间 [5] - 阿根廷后续压榨量可能好转，但当前利润一般，改善空间有限，国际市场大豆供应压力集中在南美 [5] - 国内现货偏宽松，油厂开机率增加，提货量增加，库存累积，成交一般，截止7月18日，油厂大豆实际压榨量230.55万吨，开机率64.81%，大豆库存642.24万吨，较上周减15.25万吨，减幅2.32%，同比增31.04万吨，增幅5.08%，豆粕库存99.84万吨，较上周增11.11万吨，增幅12.66%，同比减26.22万吨，减幅20.8% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，但供应充足，颗粒菜粕维持高位，供应压力仍存，菜籽菜粕后续供应不确定，需求也转弱，近端有压力，预计偏震荡运行，截止7月18日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量5.9万吨，本周开机率15.72%，菜籽库存16.2万吨，环比增1.6万吨，菜粕库存1.2万吨，环比减0.31万吨 [6] 宏观 - 中美在伦敦谈判完成，市场缺乏清晰宏观指引，对后续供应不确定性担忧，国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，短期内不易大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面回落合理，国际市场缺乏利好，豆粕短期上涨动力有限，深跌空间受限，菜粕受豆粕影响回落，走出独立行情难，后续跟随豆粕震荡，月间价差豆粕和菜粕仍有回落压力，豆菜粕价差震荡运行 [8] 交易策略 - 单边观望，套利进行RM91反套和M91反套，期权观望 [9] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化情况，如阿根廷10月船期盘面压榨利润-7.91，较昨日-5.62等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月24日豆类大幅回落，油脂整体偏强，豆一期价震荡偏弱，豆二期价跌幅超1.5%，豆粕期价大幅回落超2%，菜粕期价跌幅超2.6%，油脂期价整体偏强，豆油涨幅超1%，棕榈油涨幅超1.3%，菜籽油震荡偏弱 [4] - 豆类市场因多头资金离场期价回落，美豆期价等待贸易协商结果维持震荡，豆粕消费前景受打压，短期动荡加剧但反弹趋势未破坏 [5] - 油脂市场在豆类期价回落背景下走强，棕榈油领涨，能源属性和油粕套利是重要驱动，油脂走势分化，棕榈油和豆油保持反弹趋势，菜油表现最弱或维持震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年7月巴西大豆出口量估计为1211万吨，低于一周前预估，较去年7月增长26%，较6月减少10%，7月20 - 26日当周环比增长9.9% [8] - 南美作物专家维持2025年美国大豆单产预测每英亩52.5蒲，美国农业部预测2025/26年度产量为43.35亿蒲 [8] - 2025年上半年巴拉圭大豆出口量410.61万吨，较去年同期减少25.1%，出口金额减少30.5%，主要出口阿根廷、巴西和俄罗斯，2025年产量预期下降 [9] - 2025年5月印尼毛棕榈油产量降至416.5万吨，降幅7.01%，国内消费量环比降低3.4%，出口增至266.4万吨，增长49.75%，5月底库存降至291.6万吨，减少4.3% [10][11] - 美国将印尼关税从32%降至19%，印尼有望保持在美国棕榈油市场主导地位，马来西亚仍在与美国谈判，美国对其征收25%关税 [12] 现货市场价格 |品种|等级/指标|价格（元/吨）|较前一日变化（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |大豆（大连）|进口二等|3680|0| |大豆（均价）|——|3926|0| |豆粕（张家港）|≥43%|2860|-60| |豆粕（均价）|——|2963|-51| |豆油（张家港）|四级|8310|+50| |豆油（均价）|——|8310|+50| |棕油（广东）|24度|9050|+50| |棕油（均价）|——|9130|+50| |菜油（张家港）|进口四级|9570|+20| |菜油（均价）|——|9610|+20|[13][15] 油厂压榨利润 |地点|大豆|直组|豆油|利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑龙江(国内)|3960|3200|8430|3.40| |大连(国内)|4020|3040|8240|-219.60| |大连(进口)|3680|3040|8240|142.00| |天津(国内)|4580|2940|8210|-865.50| |天津(进口)|3660|2940|8210|77.80| |山东(国内)|4450|2960|8200|-721.20| |青岛(进口)|3660|2960|8200|91.60| |张家港(进口)|3660|2860|8310|91.60| |东莞(进口)|3650|2880|8260|101.60| |日照(进口)|3660|2860|8200|91.60| |烟台(进口)|3660|2960|8200|91.60| |湛江(进口)|3620|2900|8260|101.60| |防城(进口)|3650|2900|8190|101.60| |钦州(进口)|3650|2900|8190|101.60| |连云港(进口)|3660|2900|8310|91.60| |南京(进口)|3650|2860|8330|101.60|[16] 相关图表 - 包含大豆港口库存、大豆盘面压榨利润、豆油港口库存、棕榈油港口库存、豆油基差、棕榈油基差等图表 [17][19][21][23][25][27]