报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期震荡略偏强，中期仍在基本面估值区间内运行。短期市场在顺丁估值低位追空意愿不强，一是反内卷及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有支撑，大宗商品估值进入合理区间后投资者风险偏好或降低；二是橡胶板块及丁二烯基本面偏中性，天胶板块短期存天气扰动，丁二烯港口库存偏低，市场在基本面估值下沿处有阶段性投机现象形成短期上涨，但中期缺乏基本面上行驱动上方空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 顺丁橡胶09合约日盘收盘价昨日为11,515元/吨，较前日降20元；成交量41,370手，较前日降18,741手；持仓量25,625手，较前日降831手；成交额237,957万元，较前日降107,947万元 [1] - 基差（山东顺丁 - 期货主力）昨日为35，较前日升20；月差（BR08 - BR09）昨日为105，较前日升175 [1] - 现货市场中，华北民营顺丁价格昨日为11,400元/吨，较前日降20元；华东、华南民营顺丁及山东顺丁市场价（交割品）昨日均为11,550元/吨，与前日持平；齐鲁丁苯1502型号昨日为12,050元/吨，与前日持平，1712型号昨日为11,000元/吨，较前日升50元；江苏、山东丁二烯主流价昨日分别为9,300元/吨、9,375元/吨，与前日持平 [1] - 顺丁开工率昨日为65.6381%，与前日持平；顺丁理论完全成本昨日为12,182元/吨，与前日持平；顺丁利润昨日为 - 682元/吨，与前日持平 [1] 行业新闻 - 本周期高顺顺丁橡胶产量2.73万吨，较上周降0.14万吨，环比降5.93%，产能利用率68.17%，环比降4.29个百分点，周内齐翔腾达、茂名石化顺丁橡胶装置短停检修，预计下周期山东益华、齐翔腾达顺丁橡胶装置重启，产量恢复性提升 [2] - 截止2025年8月6日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.14万吨，较上周期升0.01万吨，环比升0.38%。本周期部分生产装置短停检修，但下游等跌情绪及套利盘资源价格重心低，现货端成交跟进慢，样本生产企业库存提升，样本贸易企业库存总体小幅下降 [2][3]

宏观经济数据 - 7月CPI环比由下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大 [1][5] - 7月PPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6% [1][5] - 美联储理事鲍曼预计核心PCE通胀接近2%目标，支持年内三次降息 [4] 重点商品品种 碳酸锂 - 供给端受采矿证延期扰动，某大厂矿山暂时停产，预计短期波动较大 [2][19] - 2025年7月智利锂盐出口2.88万吨LCE，环比增40%，碳酸锂占比提升至73% [2][19] - 周度产量环比减少1362吨至17268吨，8月供应预计增3%至8.42万吨，社会库存14.2万吨 [2][19] 橡胶 - 产区气候好转压制原料胶价，需求端处于淡季且出口存不确定性 [2][14] - 青岛库存回落，价格支撑依赖供给侧变化，短期或止跌震荡 [2][14] 双焦 - 上周盘面震荡，焦炭延续降库，铁水产量持平 [3][20] - 炼焦煤供应受超产核查影响回落，01盘面升水蒙5仓单170元/吨 [3][20] 行业动态 - 1-7月全国百强房企拿地总额5783亿元，同比增34.3%，300城住宅用地出让金同比增25% [6] - 房地产政策将聚焦城中村改造、存量房收购和发展新模式构建 [6] 外盘市场表现 - 标普500涨0.78%至6389.45点，LME铜涨1.01%至9768美元/吨 [8] - ICE11号糖涨1.5%至16.27美分/磅，CBOT豆油跌1.91%至52.43美分/磅 [8] 金融市场 股指 - 7月反内卷政策推动上涨后进入震荡，中证500/1000成长性突出，上证50/沪深300具防御价值 [9] 国债 - 央行维持资金面宽松，7月出口同比增8%，政治局会议强调积极财政政策和宽松货币政策 [10] 商品市场 原油 - 俄美拟举行高层会晤，印度遭美加征25%关税，关注OPEC增产动向 [11] 铁矿石 - 铁水产量回落缓慢，港口库存去化快，下半年发运量预计增长较快 [17] 钢材 - 钢厂盈利率持平，出口韧性支撑表需，供需矛盾暂有限 [18] 农产品 蛋白粕 - 美豆优良率69%，丰产压力下连粕受进口成本支撑 [21] 油脂 - 马棕7月累库预期强化，印尼低库存限制棕榈油下行空间 [22] 航运 - 欧线运价周环比降90美元/TEU至1961美元/TEU，淡季降价速率符合预期 [23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周天然橡胶受天气干扰价格或偏强整理，海外原料小幅上调，国内现货库存小幅去库，基本面支撑趋强，胶价稳中偏强整理，单边震荡偏强，跨期和跨品种需观察 [85] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前7个月科特迪瓦橡胶出口量908487吨，较2024年同期增14.3%，7月出口量同比增28.3%、环比增28.5% [5] - 2025年上半年美国进口轮胎14343万条，同比增6.8%，自中国进口1224万条同比降4.4%，自泰国进口3654万条同比增12% [5] - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）63.4万吨，同比增3.4%，1 - 7月共计470.9万吨，同比增20.8% [6] - 2025年上半年越南天然橡胶、混合胶合计出口68.8万吨，同比降3.4%，合计出口中国48.8万吨，同比增1.2% [7] 行情走势 - 本周内外盘同步上涨，8月8日RU2601收盘价15550元/吨、涨幅2.57%，NR2601收盘价12585元/吨、涨幅2.03%，新加坡TSR20:2601收盘价171.4美分/千克、涨幅2.57%，东京RSS3:2601收盘价317.4日元/千克、涨幅0.83% [11][12] 价格 基差与月差 - 8月8日全乳 - RU01为 - 1000元/吨，环比降16.28%、同比增33.77%；01 - 05月差为 - 95元/吨，环比增17.39%、同比增42.42% [15] 其他价差 - 跨品种/跨市场：RU - NR、RU - BR、RU - JPX RSS3价差增大，NR - SGX TSR20价差缩小 [24] - 非标基差：本周进口胶市场报盘窄幅调整，国产天然橡胶上旬期货盘面震荡上行，下旬下游多谨慎观望，8月8日泰混 - RU01等环比和同比有不同变化 [27][28] - 深浅色价差：全乳 - 泰混、3L - 泰混价差缩小，8月8日全乳 - 泰混为170元/吨，环比降32.00%、同比无数据；3L - 泰混为370元/吨，环比降17.78%、同比增23.33% [32][33] 替代品价格 - 合成橡胶价格稳定，RU上涨，合成与RU价差扩大，8月8日中国主流市场顺丁橡胶报价11600元/吨、丁苯橡胶报价12050元/吨，顺丁 - RU01为 - 3950元/吨、丁苯 - RU01为 - 3500元/吨，环比和同比有不同变化 [36][37] 资金动向 - RU虚实盘比较低位，沉淀资金同比低位；NR虚实盘比高位，沉淀资金仍处高位，8月8日RU虚实盘比10.38、环比降3.10%、同比增8.50%，NR虚实盘比24.95、环比降0.66%、同比增297.60%，RU沉淀资金55.79亿元、环比降0.63%、同比降2.70%，NR沉淀资金26.50亿元、环比增7.69%、同比增42.91% [41][42] 基本面数据 供给 - 天气：泰南气温与降雨恢复至往年同期正常水平；海南、云南近期降雨缓解 [46][47] - 原料价格：泰国杯胶价格上涨，烟片下跌；云南、海南胶水价格稳定，8月8日泰国杯胶48.35泰铢/公斤、环比增2.00%、同比降12.01%，烟片61.20泰铢/公斤、环比降6.32%、同比降22.22%，海南胶水（制全乳）13100元/吨、环比和同比变化不大，云南胶水（制全乳）14000元/吨、环比和同比变化不大 [49][50] - 原料价差：泰国水杯价差缩小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小，8月8日泰国水杯价差5.65泰铢/公斤、环比降14.39%、同比降42.93%，海南胶水价格：进浓乳厂 - 进全乳厂900元/吨、环比降25.00%、同比增800.00% [58][59] - 上游加工利润：泰国橡胶加工利润下跌，海南浓乳加工利润修复，8月8日泰国标胶生产利润 - 181元/吨、环比降63.06%、同比增72.32%，海南浓乳生产利润700元/吨、环比增565.46%、同比降26.27% [61][62] - 橡胶进口：6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 + 2.21%，同比 + 33.95%；泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降 [67][68] 需求 - 轮胎产能利用率与库存：周期内个别半钢胎企业存停减产现象，全钢胎部分企业提产但仍有企业检修，8月8日全钢胎产能利用率60.06%、环比增1.35%、同比增1.23%，半钢胎产能利用率69.71%、环比降0.39%、同比降12.47%，全钢胎库存天数39.37天、环比降0.20%、同比降8.51%，半钢胎库存天数46.45天、环比增1.77%、同比增25.71% [71] - 轮胎出口与重卡销售：6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降；乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善，6月全钢胎出口40.72万吨、环比降7.00%、同比降5.11%，半钢胎出口27.91万吨、环比降3.47%、同比降11.76%，乘用车销量253.55万辆、环比增7.81%、同比增14.49%，重卡销售9.79万辆、环比增10.25%、同比增37.14% [74][75] 库存 - 现货库存：本周天然橡胶社会库存呈现小幅去库，深浅色胶库存同时下降，8月1日深色胶库存80.38万吨、环比降0.13%、同比增10.90%，浅色胶库存48.50万吨、环比降0.77%、同比降1.04%，中国天然橡胶社会库存128.88万吨、环比降0.38%、同比增6.09% [77][76] - 期货库存：8月8日天然橡胶期货库存（上期所）17.63万吨、环比降0.76%、同比降22.17%，期现库存（上期所）21.03万吨、环比增0.91%、同比降15.57%，20号胶期货库存（上海国际能源）4.22万吨、环比增6.34%、同比降70.07%，期现库存（上海国际能源）4.72万吨、环比增7.58%、同比降69.53% [82]

亚洲橡胶期货全面上涨 - 亚洲橡胶期货呈现全面上涨态势 [1] - 上涨受泰国暴雨天气影响 [1] - 美日关税调整对胶价产生推动作用 [1] - 美联储降息预期升温进一步刺激胶价上行 [1] - 市场关注胶价后续是否会出现大幅上扬 [1]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级未明确给出星级，但操作建议为观望 [3] - 苹果操作评级未明确给出星级，但操作建议为观望 [4] - 木材操作评级★☆★，未明确含义，操作建议为偏多思路 [1][8] - 天然橡胶操作评级未明确给出星级，但操作建议为观望 [6] - 20号胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各品种操作上大多建议暂时观望，仅原木建议维持偏多思路 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货主流销售基差暂稳，部分高基差下调，现货成交一般，棉纱市场气氛一般，交投变化不大 [2] - 郑棉连续下跌后企稳，库存偏低支撑价格，但下游订单偏弱拖累价格，7月库存消化放缓，加工利润承压 [2] - 宏观上中美经贸谈判短期或维持现状，新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气总体理想 [2] - 操作上暂时观望，价差方面9 - 11维持正套思路 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，7月上半月巴西中南部生产数据中性偏空，降雨减少使生产进度加快，甘蔗压榨量和产糖量同比增加，但前期降雨多使总生产进度慢，部分国际机构下调本年度产量预期 [3] - 国内郑糖震荡，7月广西降雨较好，预计后期降雨或减少，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价上行，产季接近尾声，冷库剩余货量不大，贸易商出货积极，价格偏弱，早熟苹果上市量增加，价格高开低走，上色一般，好货较少 [4] - 截至8月7日，全国冷库苹果库存为51.2万吨，同比减少48.1%，上周去库量为6.41万吨，同比下降23.87% [4] - 市场交易重心转向新年度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区整体花量较大，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡，NR小涨，BR微跌，国内天然橡胶现价下跌，合成橡胶现价总体稳定，外盘丁二烯港口价亚洲稳定欧洲涨跌不一，泰国原料市场价格涨跌互现 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚主要产区有强降水，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率小幅回升 [6] - 本周国内轮胎开工率缓慢回落，终端市场需求偏弱，轮胎企业出货欠佳，产成品库存半钢胎增加全钢胎减少 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存下降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.27万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至1.47万吨 [6] - 需求缓慢走弱，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，市场情绪稳定，策略上观望 [6] 纸浆 - 期货小幅下跌，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄传报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨 [7] - 截至2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量为204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比下降2.7%，7月进口纸浆287.7万吨，同比增加55.7万吨，环比减少15.3万吨 [7] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡，对需求或有提振，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货日照报价上调10元，处于新西兰原木发运淡季，国内针叶原木到港量维持低位，外盘报价回升，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内不增加进口，国内供应量或维持低位 [8] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，出库情况较好，截至8月1日，全国港口原木总库存为317万方，库存总量偏低，压力较小 [8] - 基本面供需情况好转，现货价格偏低，即将进入旺季，原木将去库，短期现货价格将反弹，预计期货价格继续上涨，操作上维持偏多思路 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周橡胶盘面维持震荡走势，因宏观情绪溢价消退，基本面内部矛盾不明显，缺乏趋势指引，振幅收窄 [5] - 橡胶基本面稳中偏弱，对后续供应增量存预期，需求端受海外关税影响，轮胎暂无明显增量，价格难打开上行空间，仍在区间震荡，外部宏观扰动易放大波动区间 [5][23] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 7月全国乘用车市场零售182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%，今年累计零售1272.8万辆，同比增长10.1%，7月呈高基数减速特征，市场走势“前低中高后平” [5] - 天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域降水对割胶影响增强，赤道以南部分区域影响减弱 [5] - 7月全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点，全球制造业恢复力度减弱，继续弱势运行 [5] - 2025年7月中国天然及合成橡胶进口量63.4万吨，环比增加5.84%，同比增加3.43%，1 - 7月累计进口量470.9万吨，累计同比增加20.77% [5] - 天然橡胶原料端价格偏稳，供需结构偏宽松，顺丁橡胶原料丁二烯价格窄幅波动，厂内小幅累库，轮胎企业开工率偏稳 [5] 多空焦点 - 多方因素：国内“反内卷”相关行业法案对价格有政策指导，全钢胎企业库存结构改善开工率较好 [8] - 空方因素：半轮胎库存去化不明显，橡胶进口量回升，全球制造业数据偏弱 [8] 数据分析 - 天然橡胶原料端价格偏稳，截至8月7日，泰国新鲜胶水54泰铢/公斤，杯胶48.3泰铢/公斤，国内云南胶水14000元/吨，海南胶水13100元/吨，成本端支撑持稳 [9] - 天然橡胶供需结构偏宽松，截至8月1日，青岛保税区现货库存75472吨，自5月中旬去库，较上年同期增加13730吨，一般贸易现货库存556298吨，年初至今累库，较上年同期增加142534吨，国内第三方库存1288849吨，今年窄幅波动，较去年同期增加73929吨 [12] - 顺丁橡胶原料丁二烯价格窄幅波动，本周国内丁二烯市场小幅偏强震荡，上行幅度有限，截至8月8日当周，顺丁橡胶理论生产亏损406.2857元/吨，企业利润承压 [13] - 顺丁橡胶厂内小幅累库，截至8月8日当周，厂内库存24150吨，较上周累库350吨，贸易商库存7290吨，较上周去库230吨，整体库存结构宽松 [15] - 轮胎企业开工率偏稳，截至8月8日当周，全钢胎样本企业产能利用率60.06%，环比增加0.80%，同比增加0.73%，平均库存周转天数39.37天，环比减少0.08天，同比减少3.66天；半钢胎样本企业产能利用率69.71%，环比回落0.27%，同比下降9.93%，平均库存周转天数46.45天，环比增加0.81天，同比增加9.50天 [17] - “RU - NR”9月价差震荡偏强，“NR - BR”9月价差区间震荡，截至8月7日呈现此态势 [19] 后市研判 - 下游轮胎需求方面，全钢胎出口优，库存压力减轻，开工率持稳，半钢胎库存去化不畅，开工率受压制，整体需求下有支撑上有压力 [23] - 原料成本方面，橡胶主产区天气影响减弱，价格平稳，成本端支撑持稳 [23] - 供应方面，海外供应量回升，橡胶进口量增长，库存压力大于去年同期但幅度有限 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶震荡表现，商品市场情绪多变，短期受外围及相关消息影响有扰动，整体缺乏明确逻辑，短期或继续维持震荡表现，操作建议单边观望，关注多RU2601空RU2509套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内RU主力15525，较前值涨30；NR主力12350，涨30；BR主力11535，涨30 [3] - 外盘Tocom RSS3为317.1日元/千克，较前值跌2.8；Sicom TF为168.4美分/千克，持平 [3] 期货价差 - 跨期价差中RU2601 - RU2509为975，较前值涨15；RU2605 - RU2601为120，跌10；NR主力 - 次主力为 - 50，涨15；BR主力 - 次主力为25，涨20 [3] - 跨品种价差中RU - NR为3175，持平；RU - BR为3990，持平；NR - BR为815，持平 [3] - 跨市价差中RU - Tocom RSS3为11美元，较前值涨27；NR - Sicom TF为37美元，涨7 [3] 原料价格 - 泰国烟片胶61.65泰铢/千克，较前值涨1.25；生胶片58.55泰铢/千克，跌0.15；胶水54泰铢/千克，持平；杯胶48.3泰铢/千克，涨0.15 [3] - 海南、云南方面，海南胶水（浓乳）14000元/吨，较前值涨200；海南胶水（全乳）13100元/吨，持平；云南胶水（浓乳）14300元/吨，跌100；云南胶块（全乳）14000元/吨，持平 [3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润海南为454，较前值涨34；云南为 - 626，涨34；泰国涨10 [3] - 浓乳生产利润为728，较前值涨9 [3] - 海南工厂成本较前值降130；泰国烟片胶毛利为2644，较前值涨101；泰国20号胶毛利为 - 184，涨3；国产9710毛利为250，涨50 [3] 国内现货 - 浅色胶中老全乳14550元/吨，较前值涨50；越南3L为14650元/吨，持平；泰混为14350元/吨，涨30；马混为14300元/吨，涨30 [3] - 深色胶中泰标为12664元/吨，较前值涨25；国产标二为13700元/吨，涨50；国产9710为14250元/吨，涨50 [3] - 乳胶中上海黄春发散装为11600元/吨，持平；上海海南散装为11100元/吨，持平 [3] - 合成胶中顺丁BR9000为11550元/吨，较前值跌50；丁苯SBR1502为12050元/吨，涨50；日本SBR1712为10950元/吨，涨100 [3] 海外现货 - 混合胶中泰混CIF为1780，较前值涨5；马混CIF为1770，涨5 [3] - 标胶中泰标CIF为1780，较前值涨5；马标CIF为1780，涨5；印标CIF为1770，涨5 [3] 期现价差 - RU价差中RU - 泰混较前值降15；RU - 老全乳为200，降35；RU - 越南3L较前值涨15 [3] - NR价差中NR - 泰标交割利润为 - 573，较前值涨3；NR - 印标交割利润为 - 70，涨2；NR - 马标交割利润为 - 501，涨3 [3] 现货价差 - 品种价差中泰标 - 泰混为10美元，持平；越南3L - 泰混为300，较前值降30；国产标二 - 泰混为 - 650，涨20；老全乳 - 越南3L为 - 100，涨50；国产9710 - 泰混为 - 100，涨20；泰标 - 非洲10号为70美元，持平 [3] 汇率及利率 - 外汇方面美元指数为98.2230，持平；美元/人民币为7.1345，较前值降0.006；美元/日元为147.3565，持平；美元/泰铢为32.3650，持平 [3] - 利率方面SHIBOR - 隔夜为1.315，较前值降0.001；SHIBOR - 七天为1.434，降0.008 [3] 供需情况 - 供给端泰国原料胶水价格54泰铢/公斤，杯胶价格48.3泰铢/公斤；云南胶水制全乳价格14000元/吨，制浓乳价格14400元/吨；海南胶水制全乳价格13300元/吨，制浓乳胶价格14000元/吨 [3] - 中游库存截至2025年8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%；深色胶社会总库存为80.4万吨，环比降0.13%；浅色胶社会总库存为48.5万吨，环比降0.8% [3] - 下游需求截至8月7号，全钢胎样本企业产能利用率为60.06%，环比 + 0.80个百分点，同比 + 0.73个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为69.71%，环比 - 0.27个百分点，同比 - 9.93个百分点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空[1] - 原木供应压力或加大，需求端处于淡季，短期盘面预计800 - 850区间宽幅震荡为主[3] - 纯碱过剩格局明显，需求无增长预期，可跟踪政策及碱厂调控负荷情况，择机逢高入场做空，短线操作[4] - 玻璃近期盘面走弱，现货价格难提价，需产能出清解决过剩困境，8月可跟踪政策及备货表现，空单可继续持有[4] - 工业硅价格重心有望上移，8月价格波动区间或在8000 - 10000元/吨，价格回落至8000 - 8500元/吨可逢低试多，注意仓位控制和风险管理[5] - 多晶硅8月供需双增但供应增速大，主要价格波动区间或在4.5 - 5.8万元/吨，价格回归成本区间下沿后逢低试多，逢高买入看跌期权试空，注意仓位控制和风险管理[6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 现货价格及基差方面，云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶（SCRWF）上海价8月7日为14400元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.69%；泰标混合胶报价涨50元/吨至14350元/吨，涨幅0.35%[1] - 月间价差方面，9 - 1价差等有不同变化，如9 - 1价差8月7日为 - 975，较前一日跌15，跌幅1.56%；1 - 5价差涨10至 - 120，涨幅7.69%[1] - 基本面数据方面，6月泰国产量等有变化，泰国产量392.60千吨，较前值增120.40千吨，涨幅44.23%；印尼产量176.20千吨，较前值降24.10千吨，跌幅12.03%；轮胎开工率、产量、出口量等指标也有相应变化[1] - 库存变化方面，保税区库存等有变动，保税区库存（保税 + 一般贸易库存）8月7日为640384吨，较前值增5798吨，涨幅0.91%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）增2318吨至39716吨，涨幅6.20%[1] 原木 - 期货和现货价格方面，部分期货合约价格有变动，如原木2509合约8月7日收于832.5元/立方米，环比收平；部分现货价格无变化，如日照港3.9A小辐射松价格为720元/立方米[3] - 外盘报价方面，辐射松4米中A：CFR价涨2美元至116美元/JAS立方米，涨幅1.75%；云杉11.8米：CFR价为156欧元/JAS立方米，环比持平[3] - 成本方面，人民币兑美元汇率环比持平，进口理论成本818.70元，较前值涨13.84元，涨幅按15%涨尺计算[3] - 供应方面，6月港口发运量176.0万立方米，较前值增3.7万立方米，涨幅2.12%；新西兰至中日韩离港船数53.0艘，较前值降5.0艘，跌幅8.62%[3] - 库存方面，8月1日全国针叶原木总库存为317万立方米，山东库存增2.0万立方米至195.0万立方米，涨幅1.04%；江苏库存降5.6万立方米至96.0万立方米，跌幅5.55%[3] - 需求方面，8月1日原木日均出库量为6.42万立方米，上周需求环比增加0.01万方，需求较差，贸易商接货意愿不高[3] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东等地区报价有跌，如华北报价8月7日为1180元/吨，较前值跌10元/吨，跌幅0.84%；玻璃2505、2509合约价格也有下降[4] - 纯碱相关价格及价差方面，部分地区报价持平，纯碱2505、2509合约价格下跌，05基差涨12至 - 62，涨幅16.22%[4] - 供应方面，纯碱开工率8月8日为85.41%，较8月1日增6.40%；纯碱周产量增4.5万吨至74.47万吨，涨幅6.42%；浮法日熔量、光伏日熔量持平[4] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库、纯碱交割库库存均增加，玻璃厂库8月8日为6184.70万重箱，较8月1日增234.8万重箱，涨幅3.95%；玻璃厂纯碱库存天数持平[4] - 地产数据方面，新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积当月同比有不同变化，如销售面积当月同比为 - 6.55%，较前值降6.50%[4] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差方面，部分品种价格持平，基差有变动，如华东通氧S15530工业硅价格8月7日为9250元/吨，环比持平；基差（通氧SI5530基准）涨45至600，涨幅8.18%[5] - 月间价差方面，2508 - 2509等合约价差有变化，如2508 - 2509价差8月7日为40，较前一日涨130，涨幅144.44%[5] - 基本面数据方面，全国工业硅产量等有变动，全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，跌幅12.10%；新疆产量降4.33万吨至16.75万吨，跌幅20.55%；云南、四川产量有增长；全国开工率、部分地区开工率也有相应变化[5] - 库存变化方面，部分库存有变动，新疆厂库库存降0.12万吨至11.69万吨，跌幅1.02%；社会库存增0.70万吨至54.70万吨，涨幅1.30%；仓单库存降0.05万吨至25.24万吨，跌幅0.21%；非仓单库存增0.75万吨至29.46万吨，涨幅2.62%[5] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，部分品种价格持平，基差有变动，如N型复投料平均价8月7日为47000.00元/吨，环比持平；N型料基差（平均价）涨1235.00元至 - 3110.00元，涨幅28.42%[6] - 期货价格与月间价差方面，主力合约价格下跌，当月 - 连一、连一 - 连二等月间价差有变化，主力合约8月7日为20110元/吨，较前一日跌1235元/吨，跌幅2.41%；当月 - 连一价差涨2075至 - 10，涨幅99.52%[6] - 基本面数据方面，周度和月度的硅片产量、多晶硅产量、进口量、出口量等指标有变动，周度硅片产量12.02GW，较前值增1.02GW，涨幅9.27%；月度多晶硅产量10.10万吨，较前值增0.49万吨，涨幅5.10%；多晶硅进口量降0.02万吨至0.08万吨，跌幅16.90%；出口量增0.08万吨至0.21万吨，涨幅66.17%[6] - 库存变化方面，多晶硅库存、硅片库存、多晶硅仓单有变动，多晶硅库存8月7日为23.30万吨，较前值增0.40万吨，涨幅1.75%；硅片库存增0.96GW至19.11GW，涨幅5.29%；多晶硅仓单增60手至3580手，涨幅1.70%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶行业 - 供应上柬埔寨劳工返乡、泰国割胶受阻，原料采购价有走强预期，关注旺产期原料情况；需求上替换需求出货尚可，各企业价格政策落地后市场交投活跃度将提升，冬季雪地胎进入备货阶段，订单活跃度将提升；综上，关注主产区旺产期原料上量情况，若上量顺利则择机高空 [1] 原木行业 - 供应压力或加大，需求端8月处于淡季，未来几周出货量预计减少，现货承压；短期盘面预计在800 - 850区间宽幅震荡 [3] 玻璃纯碱行业 - 纯碱方面，本周周产量大幅回升、库存累库、盘面走弱，过剩格局明显，现货走货转弱，中期光伏玻璃产能增长滞缓、浮法产能走平且后市有压力，需求无增长预期，8月是传统检修季，可跟踪政策及碱厂调控负荷情况，前期盘面技术性反弹，可择机逢高做空、短线操作；玻璃方面，近期盘面走弱、市场情绪回落、现货成交转弱，库存从厂家转移至中游，未来中游出货或踩踏，湖北地区同样如此，整体现货价格难提价，深加工订单偏弱、lowe开工率低，玻璃刚需有压力，长远看地产周期底部、竣工缩量，行业需产能出清，8月可跟踪政策落地及中下游备货表现，当前盘面情绪回落，空单可继续持有 [4] 工业硅行业 - 现货价格稳中有升，期货价格震荡，SI2511下跌；供应端关注新疆大型企业复产计划和西南地区反内卷会议进展；在反内卷政策下商品整体价格重心上移，煤价等原材料成本回升将使工业硅成本上移，未来价格重心有望上移；8月价格波动区间或在8000 - 10000元/吨，价格回落至8000 - 8500元/吨可逢低试多；主力合约移至SI2511，注意09合约持仓较高，建议提前控制仓位和管理风险；关注环保检查对生产的影响 [5] 多晶硅行业 - 产能整合暂无新进展，价格震荡回落，PS2511下跌；8月供需双增但供应端增速大，预计产量12.5万吨左右，关注反内卷政策对产能和产量的影响；需求上海外需求带动下游排产增加，硅片排产预计增加，但电力市场化初期装机收益不确定，新增装机容量可能下降，不过海外需求或增加，光伏产业链价格上涨确定性高且出口退税政策有望变化，海外订单有望前置；主要价格波动区间在4.5 - 5.8万元/吨，价格回归成本区间下沿后逢低试多，逢高买入看跌期权试空；主力合约移至PS2511，PS2511与PS2512合约价差大，注意09合约持仓较高，提前控制仓位和管理风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶行业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶上海价8月7日为14400元/吨，较8月6日跌100元/吨、跌幅0.69%；全乳基差切换至2509合约为 - 1125，较前值跌130、跌幅13.07%；泰标混合胶报价8月7日为14350元/吨，较8月6日涨50元/吨、涨幅0.35%；非标价差为 - 1175，较前值涨20、涨幅1.67%；杯胶国际市场FOB中间价8月7日为48.30泰铢/公斤，较8月6日涨0.15泰铢/公斤、涨幅0.31%；胶水国际市场FOB中间价8月7日为54.00，与8月6日持平；西双版纳州天然橡胶胶块价格8月7日为13000元/吨，与8月6日持平；西双版纳州天然橡胶胶水价格8月7日为13800元/吨，较8月6日涨200元/吨、涨幅1.47%；海南原料市场主流价8月7日为13100元/吨，与8月6日持平；海南外胶原料市场主流价8月7日为9100元/吨，与8月6日持平 [1] 月间价差 - 9 - 1价差8月7日为 - 975，较8月6日跌15、跌幅1.56%；1 - 5价差8月7日为 - 120，较8月6日涨10、涨幅7.69%；5 - 9价差8月7日为1095，较8月6日涨5、涨幅0.46% [1] 基本面数据 - 6月泰国产量392.60千吨，较前值涨120.40千吨、涨幅44.23%；6月印尼产量176.20千吨，较前值跌24.10千吨、跌幅12.03%；6月印度产量62.40千吨，较前值涨14.70千吨、涨幅30.82%；6月中国产量103.20千吨，较前值涨6.80千吨；汽车轮胎半钢胎周开工率8月7日为74.35，较前值跌0.10；全钢胎周开工率8月7日为61.00，较前值跌0.08；6月国内轮胎产量10274.9万条，较前值涨75.60万条、涨幅0.74%；6月轮胎出口数量6031.0万条，较前值跌151.00万条、跌幅2.44%；6月天然橡胶进口数量合计46.34万吨，较前值涨1.00万吨、涨幅2.21%；6月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）63.40万吨，较前值涨3.40万吨、涨幅5.67%；干胶SIR20生产成本泰国日数据8月7日为12349.0元/吨，较前值涨23.00元/吨、涨幅0.19%；干胶STR20生产毛利泰国日数据8月7日为 - 184.0元/吨，较前值涨3.00元/吨、涨幅1.60%；干胶RSS3生产成本泰国日数据8月7日为17306.0元/吨，较前值跌51.00元/吨、跌幅0.29%；干胶RSS3生产毛利泰国日数据8月7日为2644.0元/吨，较前值涨101.00元/吨、涨幅3.97% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）8月7日为640384，较前值涨5798、涨幅0.91%；天然橡胶厂库期货库存上期所周数据8月7日为39716，较前值涨2318、涨幅6.20%；干胶保税库入库率青岛周数据8月7日为3.27，较前值涨1.67；出库率青岛周数据8月7日为3.58，较前值跌0.12；干胶一般贸易入库率青岛周数据8月7日为4.38，较前值跌2.01；出库率青岛周数据8月7日为5.83，较前值涨0.85 [1] 原木行业 期货和现货价格 - 原木2509合约8月7日价格为832.5元/立方米，与8月6日持平；原木2511合约8月7日价格为840.0元/立方米，较8月6日跌0.5元/立方米、跌幅0.06%；原木2601合约8月7日价格为841.5元/立方米，与8月6日持平；9 - 11价差8月7日为 - 7.5，较8月6日涨0.5；9 - 1价差8月7日为 - 9.0，与8月6日持平；09合约基差8月7日为 - 92.5，与8月6日持平；11合约基差8月7日为 - 100.0，较8月6日涨0.5；01合约基差8月7日为 - 101.5，与8月6日持平；日照港3.9A小辐射松8月7日价格为720.0元/立方米，与8月6日持平；中辐射松8月7日价格为740元/立方米，与8月6日持平；大辐射松8月7日价格为860元/立方米，与8月6日持平；太仓港4A小辐射松8月7日价格为720元/立方米，与8月6日持平；中辐射松8月7日价格为770元/立方米，与8月6日持平；大辐射松8月7日价格为820元/立方米，与8月6日持平；日照港云杉11.8 8月7日价格为1150元/立方米，与8月6日持平 [3] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价8月8日为116美元/JAS立方米，较8月1日涨2美元/JAS立方米、涨幅1.75%；云杉11.8米CFR价8月8日为156欧元/JAS立方米，与8月1日持平 [3] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率8月5日为7.183，较8月4日涨0.001、涨幅0%；进口理论成本8月5日为818.70元，较8月4日涨13.84元、涨幅按15%涨尺计算 [3] 供应 - 港口发运量6月30日为176.0万/立方米，较5月31日涨3.7万/立方米、涨幅2.12%；新西兰→中日韩离港船数8月数据为53.0，较前值跌5.0、跌幅8.62% [3] 库存 - 8月1日中国针叶原木总库存为317.00万/立方米，与前值持平；山东库存8月1日为195.00万/立方米，较前值涨2.0万/立方米、涨幅1.04%；江苏库存8月1日为96.00万/立方米，较前值跌5.6万/立方米、跌幅5.55% [3] 需求 - 8月1日中国原木日均出库量为6.42万立方米，较前值涨0.01万立方米、涨幅0%；山东日均出库量8月1日为3.39万立方米，较前值跌0.18万立方米、跌幅5%；江苏日均出库量8月1日为2.32万立方米，较前值跌0.14万立方米、跌幅约6% [3] 玻璃纯碱行业 玻璃相关价格及价差 - 华北报价8月7日为1180元/吨，较前值跌10元/吨、跌幅0.84%；华东报价8月7日为1270元/吨，较前值跌10元/吨、跌幅0.78%；华中报价8月7日为1200元/吨，与前值持平；华南报价8月7日为1290元/吨，较前值跌30元/吨、跌幅2.27%；玻璃2505合约8月7日为1309元/吨，较前值跌10元/吨、跌幅0.76%；玻璃2509合约8月7日为1076元/吨，较前值跌7元/吨、跌幅0.65%；05 - 09价差8月7日为 - 129，与前值持平 [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价8月7日为1350元/吨，与前值持平；华东报价8月7日为1300元/吨，与前值持平；华中报价8月7日为1300元/吨，与前值持平；西北报价8月7日为1080元/吨，与前值持平；纯碱2505合约8月7日为1412元/吨，较前值跌12.0元/吨、跌幅0.84%；纯碱2509合约8月7日为1267元/吨，较前值跌12.0元/吨、跌幅0.84%；05基差8月7日为 - 62，较前值涨12.0、涨幅16.22% [4] 供量 - 纯碱开工率8月8日为85.41%，较8月1日涨0.05、涨幅6.40%；纯碱周产量8月8日为74.47万吨，较8月1日涨4.5万吨、涨幅6.42%；浮法日熔量8月8日为15.96万吨，与8月1日持平；光伏日熔量8月8日为89290.00吨，与8月1日持平；3.2mm镀膜主流价8月8日为18.50元，较8月1日涨0.5元、涨幅2.78% [4] 库存 - 玻璃厂库8月8日为6184.70万重箱，较8月1日涨234.8万重箱、涨幅3.95%；纯碱厂库8月8日为186.51万吨，较8月1日涨6.93万吨、涨幅3.86%；纯碱交割库8月8日为44.93万吨，较8月1日涨6.3万吨、涨幅16.40%；玻璃厂纯碱库存天数8月8日为23.4，与8月1日持平 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积现值为 - 0.09%，较前值涨0.09%；施工面积现值为0.05%，较前值跌2.43%；竣工面积现值为 - 0.22%，较前值跌0.03%；销售面积现值为 - 6.55%，较前值跌6.50% [4] 工业硅行业 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅8月7日价格为9250元/吨，与8月6日持平；基差（通氧SI5530基准）8月7日为595，较前值涨45、涨幅8.18%；华乐SI4210工业硅8月7日价格为9700元/吨，与8月6日持平；基差（SI4210基准）8月7日为245，较前值涨45、涨幅22.50%；新疆99硅8月7日价格为8520元/吨，较前值涨50元/吨、涨幅0.59%；基差（新疆）8月7日为695，较前值涨95、涨幅15.83% [5] 月间价差 - 2508 - 2509价差8月7日为40，较8月6日涨130、涨幅144.44%；2509 - 2510价差8月7日为 - 25，较8月6日跌15、跌幅66.67%；2510 - 2511价差8月7日为 - 20，较8月6日跌15、跌幅300.00%；2511 - 2512价差8月7日为 - 300，较8月6日涨85、涨幅22.08%；2512 - 2601价差8月7日为10，较8月6日涨15、涨幅300.00% [5] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量现值为30.08万吨，较前值跌4.14万吨、跌幅12.10%；新疆工业硅产量现值为16.75万吨，较前值跌4.33万吨、跌幅20.55%；云南工业硅产量现值为1.35万吨，较前值涨0.12万吨、涨幅9.35%；四川工业硅产量现值为1.13万吨，较前值涨0.67万吨、涨幅145.65%；全国开工率现值为

报告行业投资评级 - 对RU及NR给出中性评级 [5] - 对BR给出中性评级 [6] 报告的核心观点 - RU对应的全乳胶供应压力暂时不大 主要因浓乳生产利润持续好于全乳胶的生产利润 使国内原料更多分流到浓乳生产上 目前国内浓乳生产利润持续改善 随着泰国原料上量 国内乳胶进口有望回升 也有利于全乳胶的回升 8月预计到港量不多 港口库存累库幅度有限 但云南地区替代指标的持续进入对深色胶有补充 预计深色胶将延续累库格局 [5] - BR方面 齐翔腾达、茂名石化装置预计短时检修 山东益华顺丁橡胶装置存在重启预期 供应或环比减少 近期个别轮胎厂有检修计划 轮胎厂成品库存近期小幅去化 而工厂订单未改善 供需仍呈现偏弱格局 目前顺丁橡胶生产利润处于亏损格局 下行空间更多跟随上游丁二烯 近期国内丁二烯装置重启 供应或有所回升 需求无亮点 丁二烯延续偏弱格局 [6] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约15525元/吨 较前一日变动+30元/吨 NR主力合约12350元/吨 较前一日变动+30元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨 较前一日变动+50元/吨 青岛保税区泰混14350元/吨 较前一日变动+30元/吨 青岛保税区泰国20号标胶1775美元/吨 较前一日变动+5美元/吨 青岛保税区印尼20号标胶1720美元/吨 较前一日变动+5美元/吨 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11500元/吨 较前一日变动+0元/吨 浙江传化BR9000市场价11450元/吨 较前一日变动-50元/吨 [1] 天然橡胶进出口与产销数据 - 2025年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量46.34万吨 环比增加2.21% 同比增加33.95% 2025年1 - 6月累计进口数量312.57万吨 累计同比增加26.47% [2] - ANRPC最新发布的2025年6月报告预测 6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨 较上月增加14.5% 天胶消费量料增0.7%至127.1万吨 较上月增加0.1% 上半年 全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨 累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - QinRex最新数据显示 2025年上半年 泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为138.6万吨 同比降2% 其中 标胶合计出口80.4万吨 同比降12% 烟片胶出口19.6万吨 同比增26% 乳胶出口37.7万吨 同比增12% 上半年 泰国出口到中国天然橡胶合计为55.7万吨 同比增13% 其中 标胶出口到中国合计为35.5万吨 同比降11% 烟片胶出口到中国合计为5.7万吨 同比增307% 乳胶出口到中国合计为14.3万吨 同比增77% [2] 乘用车与轮胎市场数据 - 今年6月 全国乘用车市场零售208.4万辆 同比增长18.1% 环比增长7.6% 今年上半年 乘用车市场累计零售1,090.1万辆 同比增长10.8% [3] - 7月28日 欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）发布市场数据显示 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 07 RU基差-975元/吨（+20） RU主力与混合胶价差1175元/吨（+0） 烟片胶进口利润-3890元/吨（-268.44） NR基差314.00元/吨（-5.00） 全乳胶14550元/吨（+50） 混合胶14350元/吨（+30） 3L现货14650元/吨（+0） STR20报价1775美元/吨（+5） 全乳胶与3L价差-100元/吨（+50） 混合胶与丁苯价差2450元/吨（+30） [4] 原料价格 - 泰国烟片61.65泰铢/公斤（+1.25） 泰国胶水54.00泰铢/公斤（+0.00） 泰国杯胶48.30泰铢/公斤（+0.15） 泰国胶水 - 杯胶5.70泰铢/公斤（-0.15） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为60.06%（+0.80%） 半钢胎开工率为69.71%（-0.27%） [4] 库存 - 天然橡胶社会库存为1288849吨（-4853.00） 青岛港天然橡胶库存为631770吨（-8614） RU期货库存为177630吨（-4390） NR期货库存为39716吨（+2318） [4] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 07 BR基差-85元/吨（-30） 丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0） 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11500元/吨（+0） 浙江传化BR9000报价11450元/吨（-50） 山东民营顺丁橡胶11350元/吨（+0） 顺丁橡胶东北亚进口利润-1226元/吨（+8） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为68.17%（-4.30%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7290吨（-230） 顺丁橡胶企业库存为24150吨（+350） [5]