报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，提供各品种的市场表现、基本面情况、逻辑分析及操作建议，以助投资者把握市场动态和投资机会 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 铜期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议轻仓持有虚值保护性看跌期权组合 [2] - PP基差走弱成交好转，关注PDH利润扩大 [3] - 焦煤期货震荡转弱，建议多单止盈，转为逢高做空 [3] - 豆粕受巴西丰产预期影响，短期偏强，谨慎操作 [4] - 白银供应偏紧叠加资金驱动，价格维持偏强震荡，建议多单继续持有，年前逢高减仓或锁仓 [5] 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数午后冲高，期指主力合约上行，基差贴水有所修复 [7][8] - 国内住房限购政策优化，海外赴美上市门槛提升 [8][9] - A股交易量平稳，央行净投放资金 [9] - 建议在沪深300指数上执行牛市价差策略 [9] 国债期货 - 国债期货主力合约收盘全线下跌，长短端走势分化 [10] - 资金面稳中偏宽，可跨年资金利率上行但可控 [10][11] - 建议关注跨年后长端修复机会，短期或震荡，可逢回调做多T合约，参与2603合约正套和基差做阔策略 [12] 贵金属 - 欧美休市，国内贵金属表现分化，铂金走强，钯金一度跌停 [13][15] - 美国经济和货币政策预期利好贵金属，预计短期偏强震荡，建议单边多头逢低买入 [16] - 白银建议多单继续持有，关注内盘溢价修复，年前逢高减仓或锁仓 [16] - 铂钯中长期有望震荡上行，短期有回调风险，建议逢低做多铂钯比 [18] 集运指数 - 集运指数欧线主力合约震荡，短期内预计呈震荡格局 [19] 有色金属 铜 - 期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议短线观望，持有保护性看跌期权组合 [19][24] 氧化铝 - 仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，建议主力合约参考区间2450 - 2650元/吨，短线可逢低布局多单或卖出虚值看跌期权 [25][26] 铝 - 社库累库，淡季基本面负反馈加深，预计短期宽幅震荡，建议主力合约参考区间21800 - 22600元/吨，逢低布局多单 [27][29] 铝合金 - 冬季废铝紧缺，社库缓慢去化，预计短期高位区间震荡，建议主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，进行多AD03空AL03套利 [30][32] 锌 - 锌矿TC止跌企稳，现货升水走弱，短期震荡偏弱，建议主力关注22750 - 22850支撑，跨市反套继续持有 [33][36] 锡 - 供给侧逐步修复，锡价回落，建议观望 [36][40] 镍 - 近期矿端收紧预期强化，盘面宽幅震荡，建议主力参考123000 - 130000 [40][43] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡，强预期和弱现实博弈，预计短期震荡调整，建议主力参考12500 - 13200 [43][46] 碳酸锂 - 资金情绪强劲，盘面宽幅震荡，建议主力参考11.8 - 12.5万 [47][51] 多晶硅 - 期货价格震荡，交易所降温，建议观望，关注减产情况及调价接受度 [51][53] 工业硅 - 现货企稳，期货价格震荡回升，建议低位震荡，关注减产落地情况 [54][55] 黑色金属 钢材 - 减产去库，钢价震荡，建议螺纹参考3000 - 3200区间，热卷参考3150 - 3350区间，1 - 5正套离场，关注做多5月螺矿比机会 [55][58] 铁矿 - 铁水降幅有限，钢厂补库支撑价格，建议05合约短线区间操作，参考760 - 810 [59][60] 焦煤 - 产地煤价涨跌互现，蒙煤跟随期货，建议多单止盈，逢高做空 [61][66] 焦炭 - 12月第三轮提降落地，建议2605合约多单止盈，逢高做空 [67][71] 硅铁 - 减产缓解供需矛盾，成本持稳，建议价格区间参考5500 - 5700 [72][73] 锰硅 - 高库存压制价格，成本有支撑，建议价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [74][76] 农产品 粕类 - 巴西丰产预期强，关注国内政策影响，建议谨慎操作 [77][79] 生猪 - 需求支撑行情，肥标走扩，短期盘面震荡偏强 [80][81] 玉米 - 多空博弈僵持，关注上量节奏，建议关注后续售粮情绪及政策投放情况 [82][84] 白糖 - 原糖休市，国内短期偏强，建议维持反弹偏空思路 [85] 棉花 - 美棉震荡，国内价格突破前高，预计价格重心抬升 [88] 鸡蛋 - 蛋价有稳有落，供应压力偏高但边际缓解，预计近月合约底部震荡 [92] 油脂 - 马棕休市，连棕反弹，建议关注棕榈油8200 - 8300区间支撑，豆油关注榨利和库存变化，菜油关注仓单和压榨计划 [93][96] 红枣 - 止跌反弹，关注消费，建议卖出看涨期权持有 [97] 苹果 - 缺乏利好，价格震荡，建议多单择机离场 [98] 能源化工 PX - 估值提升，下游负反馈凸显，建议多单逢高减仓，中期低多，PX5 - 9低位正套 [99][100] PTA - 下游负反馈，继续上行空间受限，建议多单逢高减仓，中期低多，TA5 - 9低位正套 [101][102] 短纤 - 供需预期偏弱，跟随原料波动，建议单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [103][104] 瓶片 - 成本偏强，供应预期提升，建议PR单边同PTA，逢高做缩加工费 [105][106] 乙二醇 - 台湾装置预期停车，进口下滑，建议EG5 - 9逢高反套 [107][108] 纯苯 - 供需格局偏弱，价格驱动有限，建议BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [109] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，反弹空间受限，建议EB02在6300 - 6700区间震荡 [110][111] LLDPE - 套保商建仓，成交转弱，建议短期多2605 [112][113] PP - 基差走弱，成交好转，建议关注PDH利润扩大 [3][113] 甲醇 - 现货基差走弱，成交尚可，建议关注MTO05缩 [114] 烧碱 - 供需有压力，缺乏提振，预计上趋弱震荡 [115][116] PVC - 基本面支撑弱，价格承压，预计反弹后趋弱 [117] 纯碱 - 产量过剩，盘面反弹后趋弱，建议反弹逢高空 [118][120] 玻璃 - 现货承压，淡季逻辑持续，建议观望 [118][120] 天然橡胶 - 宏观带动上涨，基本面偏弱，建议15700附近试空 [120][122] 合成橡胶 - 商品氛围偏强，短期震荡偏强，建议BR2602短期不宜做空 [123][125]

核心观点 - 报告认为，权益市场上涨共识初现，资金正在尝试新的叙事以推动指数突破前高，市场关注点在于新趋势能否得到认可以决定后续行情高度 [1] - 报告指出，若指数强势突破10月高点（约6440点），则可确认上涨趋势，否则可能进入区间震荡，未来几个交易日的行情将反映资金对上涨逻辑的认可程度 [2] - 报告观察到，商品市场风险偏好显著回落，行情从“普涨”转向“分化”，部分资金从前期热门板块撤离并进行高低切换 [6] 权益市场表现与趋势 - 2025年12月25日，万得全A上涨0.60%，全天成交额达1.94万亿元，较前一日放量467亿元 [1] - 万得全A指数突破6400点，接近2025年10月和11月创下的约6440点高点 [2] - 国防军工和通信行业强势突破了2025年12月8日和11月13日的高点，显示市场对其逻辑认可度较高 [2] - 机械设备、轻工、电子、有色金属、非银金融等行业同样突破了前高，上涨阻力相对较小 [2] 主题与板块动态 - 商业航天主题领涨，万得商业航天指数自11月24日以来累计上涨31.12% [3] - 商业航天指数成交额占万得全A成交额的比例达到6.05%，创2010年以来历史新高 [3] - 早盘资金推涨机器人和大金融方向，下午消费板块上涨，显示资金在不同新线索间尝试 [1] 债券市场分析 - 债市整体延续窄幅震荡，走势主要受股市行情扰动，午后权益市场涨幅扩大压制债市表现 [3] - 30年期国债活跃券收益率一度上行1个基点至2.23%，10年期国债收益率升至1.84%上方，收盘分别回落至2.225%和1.839% [3] - 资金面超预期宽松，隔夜利率R001基本稳在1.35%附近，DR001由月初1.30%下行至1.26% [4] - 跨年资金价格上行但幅度有限，DR007上行10个基点至1.48%，R007小幅升0.5个基点至1.52%，升幅远低于2021-2024年同期水平 [4] - 宽松资金面支撑短端利率下行，1年期国债收益率已至1.31%，与10年期国债的期限利差拉伸至50个基点以上，达今年以来99%分位数 [5] - 临近跨年债市交投情绪降温，12月25日30年期国债活跃券成交量降至1270笔，低于12月以来多在2000笔以上的水平；10年期国债活跃券日均成交笔数也较本月早前500笔以上的水平有所回落 [5] 商品市场表现 - 商品市场在连续三日大涨后风险偏好回落，行情从“普涨”转向“分化” [6] - 贵金属板块热度降温，沪银涨幅收窄至2.64%，沪金转为下跌0.39% [6] - 广期所品种波动剧烈，铂金早盘深跌超9%后收涨4.51%，钯金则收跌7.65% [6] - 工业金属延续韧性，沪铜、沪铝分别上涨1.00%和0.29% [6] - “反内卷”板块中，多晶硅大涨4.80%；碳酸锂早盘一度跌超5%后完成深V反转，微涨0.44% [6] 资金流向 - 获利盘集中兑现，资金从贵金属与有色金属板块撤离 [6] - 据文华财经数据，贵金属板块遭遇超50亿元资金抛售，其中沪银、沪金、钯金分别流出32亿元、17亿元和4亿元 [6] - 有色金属板块有超22亿元资金离场，沪铜、沪锡分别流出5亿元 [6] - 部分资金进行高低切换，化工板块获8亿元净流入，多晶硅获4亿元资金流入 [6] 贵金属与多晶硅深度分析 - 贵金属中长期做多逻辑（美联储降息+弱美元）未变，但短期或面临大涨后集中兑现带来的高波动 [7] - 短期利空因素包括地缘事件风险阶段性缓和，以及交易层面拥挤可能引发负反馈，金银比仍处58的历史低位，沪银近期的“超涨”或已透支部分动能 [7] - 多晶硅产业链出现涨价，下游硅片、电池片环节普遍提涨，显示厂家“控量挺价”意愿强烈 [7] - 多晶硅市场交易的核心逻辑在于政策端边际变化，随着多晶硅收储平台正式成立，市场对通过市场化手段化解产能、稳定价格的预期显著增强 [7] - 基本面供需错配格局尚未实质性逆转，据SMM数据，12月预期产量11.35万吨，1月排产仍维持10万吨上方，减产幅度有限，过剩压力犹存 [7] “反内卷”板块股票与期货表现对比 - 根据表格数据，自2025年7月1日至12月25日，多晶硅期货涨幅达78.24%，远超光伏设备股票指数50.14%的涨幅，两者差异为-28.10个百分点 [22] - 同期，碳酸锂期货涨幅达92.19%，远超锂电池股票指数46.73%的涨幅，两者差异为-45.46个百分点 [22] - 玻璃期货下跌18.63%，而玻璃玻纤股票指数上涨53.26%，两者差异达71.88个百分点 [22] - 氧化铝期货下跌16.49%，而有色金属股票指数上涨58.35%，两者差异达74.84个百分点 [22]

核心观点 - 2026年A股市场将进入“盈利驱动+政策引导”双轮驱动新阶段，盈利成为核心变量，政策提供结构性方向指引与信心支撑 [2] - 机构资金配置将从单一集中走向双向布局，在持续关注成长主线的同时，更趋均衡，成长与价值并重 [2] - 普通投资者可采用“核心+卫星”配置框架，平衡长期赛道与短期机会，全年应注重估值与业绩的匹配 [3][5] 2026年市场驱动与特征 - 市场驱动从2025年的政策与流动性驱动，转变为2026年的“盈利驱动+政策引导”双轮驱动 [2] - 市场波动可能加大，但结构性机会依然丰富 [5] 投资主线与资金流向 - 看好两条主线：“成长之驹”（科技创新）与“稳健之马”（传统行业升级与价值重估） [2][3] - “成长之驹”领域包括人工智能、国产算力、AI应用、人形机器人、储能等，将继续吸引资金 [2][3] - “稳健之马”领域包括金融、资源品（铜铝）、供需格局优化的传统行业（如多晶硅、生猪）、高端制造、资源安全、金融开放等，将成为资金配置重要方向 [2][3] - 机构资金流向将从单一集中走向双向布局，配置更趋均衡 [2] 长期投资赛道与配置策略 - 未来3~5年最具长期投资价值的赛道是科技创新领域和传统行业升级与价值重估领域 [3] - 建议投资者采用“核心+卫星”配置框架：核心仓位布局长期成长赛道，卫星仓位围绕景气变化与政策催化动态调整 [3] - 2026年配置建议：上半年可适度偏向“成长之驹”，下半年可逐步增配“稳健之马”以应对市场波动 [5] 政策影响与估值体系 - “科技自立自强”政策将提升科技成长股的盈利能见度与政策确定性，降低其风险溢价，从而提升估值中枢 [4] - 科技成长股的定价逻辑将从题材驱动转向“技术壁垒+市场空间+政策支持”三维评估 [4] - 具备真实研发能力、产业化落地能力和供应链安全的企业将获得估值溢价 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价因供应及库存结构性失衡和宏观因素冲高后回落，后续关注海外库存结构和需求变化，中长期底部重心或上移[1] - 氧化铝价格预计围绕现金成本线低位震荡，铝价短期维持宽幅震荡，需关注环保限产、企业减产和库存去化情况[3] - 铸造铝合金市场因成本支撑和需求走弱博弈，价格短期高位区间震荡，关注废铝供应和下游订单变化[5] - 锌价震荡运行，国产锌矿减产、进口窗口开启，需求稳定、库存去化，关注22850 - 22950支撑[9] - 锡价因缅甸及印尼供给改善，前期多单止盈，关注宏观和供应恢复情况[11] - 镍价受印尼镍矿控制预期带动情绪走强，但短期现实偏弱、中期宽松，盘面震荡修复，关注回调可能[12] - 不锈钢市场情绪改善但供需博弈持续，短期震荡调整，关注镍矿消息和钢厂减产力度[15] - 碳酸锂盘面强势，基本面供需两旺但新增驱动有限，盘面或回撤后宽幅震荡[17] - 工业硅现货企稳、期货回升，维持弱供需预期，价格低位震荡，关注产量下降情况[19] - 多晶硅现货回落、期货回升，价格高位震荡，关注减产幅度和价格回落压力[20] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水部分下降，精废价差扩大，进口盈亏等有变化[1] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[1] - 基本面数据：11月电解铜产量增加、进口量减少，多项库存有变化，开工率有升有降[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝部分地区价格下降，比价和盈亏有变动[3] - 月间价差：AL 2601 - 2602等合约价差有变化[3] - 基本面数据：11月氧化铝、电解铝产量等有增减，开工率部分有变动，库存有不同变化[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差部分下降[5] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[5] - 基本面数据：11月再生铝合金锭等产量增加，开工率上升，库存部分下降[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下降，升贴水部分变动，进口盈亏等有变化[9] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[9] - 基本面数据：11月精炼锌产量下降、进口量减少、出口量增加，开工率基本稳定，库存有变化[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下降，升贴水部分变动[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值有变化[11] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[11] - 基本面数据：10月锡矿进口、精锡产量增加，进口量、出口量减少，开工率上升[11] - 库存变化：SHEF库存等增加[11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，升贴水部分下降，期货进口盈亏增加[12] - 电积镍成本：部分成本有变动[12] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有变动[12] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变动[12] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降、进口量减少，库存有变化[12] 不锈钢 - 价格及其差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格上涨，期现价差下降[15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等部分价格有变动[15] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变动[15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量部分有增减，进口量减少、出口量增加，库存有变化[15] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，价差部分无变化[17] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[17] - 基本面数据：11月碳酸锂产量、需求量增加，进口量减少、出口量增加，库存下降[17] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅等价格无变化，基差部分下降[19] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[19] - 基本面数据：全国工业硅产量等下降，开工率部分有变动，库存有变化[19] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等部分价格有变动，基差下降[20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，当月 - 连一等合约价差有变动[20] - 基本面数据：硅片产量等下降，多晶硅进口量减少、出口量增加，库存有变化[20]

交易所公告 - 广州期货交易所于12月24日发布公告，宣布新增三家多晶硅期货交割厂库 [1] - 新增的三家交割厂库分别为新疆其亚硅业有限公司、新疆东方希望新能源有限公司和杭州正才控股集团有限公司 [1] - 上述新增交割厂库的事项自公告发布之日起即生效 [1] 规则依据 - 此次新增交割厂库的决定是依据《广州期货交易所交割管理办法》等相关规定，经研究后作出的 [1] 行业影响 - 此次新增交割厂库将扩大广期所多晶硅期货的可交割实物来源，有助于提升期货市场服务光伏产业链的能力 [1] - 新增厂库包括新疆其亚硅业和新疆东方希望新能源，这两家公司是中国多晶硅的主要生产企业，其参与将增强期货合约与现货市场的联系 [1] - 杭州正才控股集团的入选，可能意味着交割服务体系向贸易流通环节进行了扩展 [1]

多晶硅市场价格与成交量变化 - 本周（12月18日至12月24日）国内多晶硅市场价格结束此前三个月的持稳局面，实现小幅上涨，成交量有所修复 [3][7] - n型复投料成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32%，价格区间为5.0-5.6万元/吨 [1][5] - n型致密料成交均价为5.03万元/吨，周环比上涨1.21% [2][6] - n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比持平，价格区间为5.0-5.1万元/吨 [1][5] - 主流签单企业数量环比上周小幅增加，订单多为12月份订单，成交价格较上周上调1-2元/公斤 [3][7] 市场动态与供需分析 - 多数企业正处于2026年1月订单的密集洽谈期，预计近期将有批量订单落地 [3][7] - 为匹配2026年一季度传统淡季需求，硅料企业持续执行减产控销策略 [3][7] - 预计2026年1月多晶硅排产出货规模将大幅下调至6万-8万吨，有效缓解供应压力 [3][7] - 企业减产导致多晶硅单位产品综合成本上升，基于售价覆盖成本的定价机制，硅料价格随之上调 [3][7] 行业观点与短期展望 - 上下游企业均认识到维持价格体系稳定的重要性，避免连锁负面反应，本周硅料价格上涨为下游各环节价格的企稳回升提供了底部支撑 [3][7] - 当前市场价格的小幅上扬和成交的温和放量，表明市场信心正在逐步修复 [3][7] - 预计短期内，在供应主动紧缩和下游价格传导逐步顺畅的共同作用下，多晶硅市场有望实现量价双重企稳 [3][7]

多晶硅市场价格变动 - 本周国内多晶硅市场价格结束此前三个月的持稳局面，实现小幅上涨，n型复投料成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32% [1] - n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [1] - 主流签单企业数量环比上周小幅增加，订单多为12月份订单，成交价格较上周上调1-2元/公斤 [1] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨主要动力来源于三方面：第一，硅料企业为匹配一季度传统淡季需求，持续执行减产控销策略，预计1月多晶硅排产出货规模将大幅下调至6-8万吨，有效缓解供应压力 [1] - 第二，企业减产导致多晶硅单位产品综合成本上升，基于售价覆盖成本的定价机制，硅料价格随之上调 [1] - 第三，上下游企业均认识到维持价格体系稳定的重要性，本周硅料价格上涨也为下游各环节价格的企稳回升提供了底部支撑 [1] 市场短期展望 - 供应方面，减产氛围依旧浓厚，头部企业减产幅度高于预期，整体开工率将维持低位 [2] - 需求方面，下游硅片价格有所回暖，叠加电池片、组件环节为完成订单而维持一定刚性采购需求，对硅料市场形成一定支撑，但终端需求全面复苏尚需时日 [2] - 库存方面，短期内产需基本匹配，暂未大量累库，但绝对库存水平仍处于高位，去库压力依然存在 [2] - 综合判断，当前多晶硅市场价格的小幅上扬和成交的温和放量，表明市场信心正在逐步修复，预计短期内，在供应主动紧缩以及下游价格传导逐步顺畅的共同作用下，多晶硅市场有望实现量价双重企稳 [2] 详细价格数据统计 - 根据安泰科统计，本周n型复投料成交价格区间为5.0-5.6万元/吨，均价5.39万元/吨，周环比上涨1.32% [3] - n型致密料成交均价为5.03万元/吨，周环比上涨1.21% [3] - n型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元/吨，均价5.05万元/吨，环比持平 [3] - 价格数据根据9家多晶硅生产企业的产量加权平均整理所得，参与统计的9家企业2025年3季度产量占国内总产量的89.3%，n型用料占比91.5% [3] - 参与价格统计的企业包括四川永祥、协鑫科技、新特能源、东方希望、亚洲硅业等主要生产商 [5]

多晶硅市场价格与成交情况 - 本周多晶硅n型复投料成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32%，价格区间为5.0-5.6万元/吨 [1] - 本周多晶硅n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比持平，价格区间为5.0-5.1万元/吨 [1] - 本周多晶硅n型致密料成交均价为5.03万元/吨，周环比上涨1.21% [3] - 主流签单企业数量环比上周小幅增加，订单多为12月份订单，成交价格较上周上调1-2元/公斤 [1] 市场价格变动驱动因素 - 价格结束此前三个月的持稳局面实现小幅上涨，主要动力来源于三方面 [1] - 为匹配一季度传统淡季需求，硅料企业持续执行减产控销策略，预计1月多晶硅排产出货规模将大幅下调至6-8万吨，有效缓解供应压力 [1] - 企业减产导致多晶硅单位产品综合成本上升，基于售价覆盖成本的定价机制，硅料价格随之上调 [1] - 上下游企业均认识到维持价格体系稳定的重要性，避免连锁负面反应，硅料价格上涨为下游各环节价格的企稳回升提供了底部支撑 [1] 短期市场展望 - 供应方面，减产氛围依旧浓厚，头部企业减产幅度高于预期，整体开工率将维持低位 [2] - 需求方面，下游硅片价格有所回暖，叠加电池片、组件环节为完成订单而维持一定刚性采购需求，对硅料市场形成一定支撑，但终端需求全面复苏尚需时日 [2] - 库存方面，短期内产需基本匹配，暂未大量累库，但绝对库存水平仍处于高位，去库压力依然存在 [2] - 综合判断，当前市场价格的小幅上扬和成交的温和放量表明市场信心正在逐步修复，预计短期内，在供应主动紧缩以及下游价格传导逐步顺畅的共同作用下，多晶硅市场有望实现量价双重企稳 [2] 数据来源与统计范围 - 价格数据来源于安泰科统计，更新日期为2025年12月24日 [3] - 参与价格统计的企业包括四川永祥、协鑫科技、新特能源、东方希望、亚洲硅业、青海丽豪、新疆戈恩斯、新疆晶诺、新疆其亚等主要硅料生产企业 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面非期货交易主要逻辑，期货资金博弈收储平台对产能约束利好程度，交易所持续释放稳定信号，短期多晶硅期货延续谨慎偏强运行，可继续关注 5.8 万一线附近短线支撑；现货企业有提价行为但市场成交清淡，12 月多晶硅预期产量可满足下游需求，但中间环节产量低于多晶硅产量，终端需求处于“抢装”后疲软阶段 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格高位震荡，PS2605 合约收盘价 59225 元/吨，跌幅 0.91%，成交量 153313 手，持仓量 131603 手，净减 3346 手，前二十多头净减 2028 手，前二十空头净减 1194 手 [4] - 本周多晶硅 n 型复投料成交均价为 5.32 万元/吨，环比持平；n 型颗粒硅成交均价为 5.05 万元/吨，环比持平 [4] 行情要闻 - 12 月 23 日，多晶硅仓单数量 3660 手，较上一交易日持平 [5] - 北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”落地，拟采取“承债式收购 + 弹性利用产能”双轨模式运行 [5] - 12 月国内多晶硅预计产量 11.35 万吨，后续或仍有一定减产计划 [5] - 自 2025 年 12 月 22 日交易时起，多晶硅期货 PS2601 - PS2612 合约的交易指令每次最小开仓下单数量由 1 手调整为 5 手、每次最小平仓下单数量维持 1 手 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅供需表现差，库存持续增加、压力大，消费端一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，预计震荡为主 [1][3][6] 工业硅市场分析 供应端 - 2025 - 12 - 23工业硅期货主力合约2601开于8600元/吨，收于8780元/吨，较前一日结算涨145元/吨、涨幅1.68%，收盘持仓213776手，12月22日仓单总数9175手，较前一日增156手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨、421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8900元/吨，99硅价格8600 - 8900元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 12月18日工业硅主要地区社会库存55.3万吨，较上周降1.43%，其中社会普通仓库13.8万吨、较上周增0.2万吨，社会交割仓库41.5万吨、较上周减1万吨 [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨 [2] - 12月多晶硅预计排产11.4万吨附近，环比11月微幅减少，对工业硅需求量变化有限 [2] - 12月上旬有机硅单体厂陆续减产，排产较11月下降，12月对工业硅消费减量约五千吨 [2] - 2025年11月中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量4.7万吨，环比增15.82%，同比增10.39％；1 - 11月累计出口量50.76万吨，同比增2.28％ [2] 策略 - 单边：短期区间操作 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅市场分析 供应端 - 2025 - 12 - 23多晶硅期货主力合约2605震荡下行，开于58580元/吨，收于59225元/吨，收盘价较上一交易日降0.91%，主力合约持仓131603手（前一交易日134949手），当日成交153313手 [4] - 多晶硅现货价格基本持稳，N型料49.70 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计多晶硅库存29.30（环比持平），硅片库存21.50GW（环比降7.73%），多晶硅周度产量25000.00吨（环比降0.40%），硅片产量10.67GW（环比降12.18%） [4] 消费端 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.23元/片，N型210mm价格1.53元/片，N型210R硅片价格1.30元/片 [4][5] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W，TopconM10电池片价格0.30元/W，Topcon G12电池片0.31元/w，Topcon210RN电池片0.31元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [5] 策略 - 单边：短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡 [6] - 跨期：无 [6] - 跨品种：无 [6] - 期现：无 [6] - 期权：无 [6]