文章核心观点 - 美国总统特朗普关于战事即将结束的言论以及G7释放战略储备的预期，迅速逆转了因地缘冲突升温而飙升的油价和金融市场，油价在24小时内回吐超过35美元的涨幅[4][9][17] - 市场剧烈反转的驱动力是政策“预期管理”，但支撑油价上涨的物理基础——霍尔木兹海峡运输受阻导致的原油供应链“物理断供”问题并未解决，这构成了市场的根本矛盾[29][38][44] 市场剧烈波动与价格反转 - **油价剧烈波动**：3月9日，WTI原油期货一度飙升约31%，价格接近120美元/桶，但在24小时内回吐超过35美元涨幅，收盘时仅上涨4.3%至94.77美元/桶，盘后进一步跌至约85美元/桶[6][7][8][9] - **金融市场全面逆转**：油价反转带动全球资产逆转，纳斯达克指数收涨1.4%，道指上演超1000点逆转，美国小盘股从跌超4%逆转为涨超1%，美债收益率先升后降，美元转跌，黄金和比特币反弹[17][19][20][22] 触发市场反转的三大信号 - **特朗普的“战争结束”论调**：特朗普暗示美国对伊朗战事可能很快结束，认为伊朗军事能力已被“非常彻底”地摧毁，并宣布美国暂时免除部分与石油相关的制裁[12][13][14] - **G7释放战略储备的承诺**：G7领导人表示准备好采取一切必要措施，包括释放战略原油储备以稳定市场[16] - **霍尔木兹海峡运输有恢复迹象**：市场传闻部分油轮已经通过霍尔木兹海峡，缓解了供应完全中断的担忧[16] 美国急于给冲突降温的背后动因 - **对高油价的焦虑**：高油价会推高美国通胀，带来滞胀风险，这是白宫“绝对无法容忍的”，以色列袭击伊朗燃料设施推高油价的行为已引发美国不满[25] - **中期选举的政治压力**：冲突爆发以来，美油飙升45%，汽油价格上涨15%，通胀压力将特朗普的经济支持率压至40%，通胀支持率打压至36%，迫使其在选举前给冲突降温[27][28] - **导弹库存的物理限制**：防御伊朗反击所需的拦截弹库存可能“在数日内面临耗尽的风险”，消耗速度远快于补充速度[28] 市场微观结构的脆弱性 - **极端的空头拥挤**：对冲基金在美国宏观产品中的做空敞口已飙升至2022年9月以来最高点，处于过去五年的第93百分位，特朗普的信号引发空头平仓踩踏，形成“逼空”[32][33] - **期权市场的放大器效应**：期权做市商深陷“负伽马”陷阱，被迫进行“追涨杀跌”式的对冲操作，加剧了市场在两个方向上的极端波动[35] - **散户的疯狂涌入**：美国原油ETF打破了其历史单日成交量纪录，大量散户涌入接盘，被交易员吐槽为将原油当成模因股炒作[36] 未被解决的物理供应危机 - **霍尔木兹海峡运输严重中断**：高盛估计，通过霍尔木兹海峡的运输量较正常水平下降了90%，导致全球市场每日减少1800万桶供应（约占全球石油的18%）[39] - **物流瓶颈导致“憋库”减产**：油轮运输受阻导致波斯湾沿岸储油罐被填满，产油国被迫减产，科威特宣布不可抗力，减产幅度预计从每日10万桶扩大至近30万桶[40] - **替代运输方案杯水车薪**：沙特尝试将出口改道至红海，但过去四天的净改道量仅为每日90万桶，远不足以填补每日1800万桶的缺口[41] - **战略储备无法解决物流难题**：G7释放战略原油储备的承诺无法解决中东原油“装不进船、运不出来的物流难题”[42]

核心观点 - 2026年3月9日，A股市场整体震荡整理，探底回升，主要指数普遍收跌，但市场成交额较前一日有所上升，部分行业和概念板块表现活跃 [1][5][9][10] - 海外美国股市全线收涨，科技股表现强劲，地缘政治消息（美伊冲突可能很快结束）对全球市场情绪和大宗商品价格产生显著影响 [2][5][11][17] - 国内宏观经济数据显示，2月份CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅继续收窄，反映国内需求有所恢复，同时国际大宗商品价格上行带来输入性影响 [5][16] - 政策层面，2026年国家立法工作将聚焦于金融、市场经济体制及人工智能等领域，为相关行业带来长期制度框架预期 [12][13] 国内市场表现 - **大盘指数**：2026年3月9日，上证综指收于4096.6点，下跌0.67%（下跌27.59点）；深证成指收于14067.5点，下跌0.74%（下跌105.12点）；创业板指收于3208.58点，下跌0.64%；科创50指数下跌1.69% [1][5][10] - **市场成交**：万得全A成交额共计26706亿元，较前一日有所上升 [1][10] - **行业表现**：在30个中信一级行业中，仅有7个行业上涨，其中煤炭、计算机、电力设备及新能源行业涨幅居前；通信、交通运输及机械行业跌幅较大 [1][10] - **概念板块**：光伏逆变器、高送转及IDC（互联网数据中心）等概念指数表现活跃 [1][10] - **个股表现**：当日A股市场共有4260只个股上涨，1154只下跌，376只个股涨幅超过5%，88只个股涨停 [11] 海外市场表现 - **美国股市**：三大股指全线收涨，道琼斯工业指数上涨0.5%，收于47740.80点；标普500指数上涨0.83%；纳斯达克指数上涨1.38%，收于22695.95点 [2][5] - **美国个股**：卡特彼勒涨幅超过3%，英伟达涨幅超过2%，领涨道指；万得美国科技七巨头指数上涨1.32%，谷歌涨幅超过2%，苹果上涨近1% [2][5] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数上涨1.76%，金山云涨幅超过19%，脑再生涨幅超过10% [2][5] - **其他市场**：香港恒生指数下跌1.35%；日经225指数大幅下跌5.20%；英国富时100指数下跌0.34%；德国DAX指数下跌0.77% [5] 宏观经济与政策动态 - **CPI与PPI数据**：2026年2月份，受春节因素影响，中国居民消费价格指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨1.3%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8% [16] - **工业生产者价格**：2月份全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄，主要受国际大宗商品价格上行、国内部分行业需求增长及宏观政策显效影响 [16] - **国家立法计划**：2026年国家立法工作将围绕构建高水平社会主义市场经济体制，计划制定国有资产法，修改企业破产法、税收征收管理法等；围绕加快建设金融强国，计划制定金融法、金融稳定法，修改中国人民银行法、银行业监督管理法；围绕推进反腐败国家立法，计划制定反跨境腐败法；此外将加强人工智能等领域立法研究 [12][13] - **快递行业数据**：1-2月中国快递发展指数达到374.1，同比增长1.5%，市场规模稳步增长；1月日均快递业务量超过5.9亿件，节后最高日快递业务量突破7亿件 [19][20] 大宗商品与外汇市场 - **国际原油**：布伦特原油价格下跌3.13%，收于每桶89.79美元 [5] - **金属价格**：LME铜价上涨0.44%，收于每吨12919美元；LME铝价下跌1.68%，收于每吨3388美元 [5] - **农产品**：CBOT小麦价格下跌2.31%，CBOT玉米价格下跌1.57% [5] - **外汇市场**：美元指数下跌0.24%，至98.7148；美元兑人民币中间价报6.9158，上调0.19% [5] 重要新闻与事件驱动 - **美伊地缘局势**：美国总统特朗普暗示美国对伊朗的战争可能很快结束，称伊朗已无有效海军、通信系统和空军，这比他最初预计的4到5周时间框架“进展快得多” [11][17] - **市场影响**：上述消息提振了市场做多热情，并导致国际油价（美油）在消息发布后快速跳水，一度跌幅超过10% [11] - **成品油调价**：受美伊冲突升级影响国际油价上涨，国内自3月9日24时起上调成品油价格，汽、柴油每吨分别上调695元和670元，92号汽油每升上调0.55元，加满一箱50升油将多花27.5元 [14] - **外交动态**：中国政府中东问题特使翟隽会见海湾阿拉伯国家合作委员会（海合会）秘书长布达维，双方就缓和地区紧张局势进行沟通，海合会赞赏中方促和止战的努力 [14][15] - **海外经济数据**：德国1月工业产出环比下降0.5%（预期为增长1%）；制造业订单环比大幅下降11.1%（预期为下降4.5%）。日本1月经常帐盈余9416亿日元，贸易帐转为逆差6004亿日元 [20]

报告行业投资评级 各品种投资评级均为震荡 [1][3][4][7][8] 报告的核心观点 - 原油方面，美以和伊朗冲突是否缓和待察，霍尔木兹海峡通航情况影响原油计价，本周油价大幅波动 [1][3] - 燃料油和沥青方面，油价上涨带动价格上行，但地炼采购受限、成本上升，需求未启动、库存消化慢，涨幅或小于其他油品 [3] - 聚酯方面，成本端抬升是关注点，地缘发酵原油创新高则聚酯品种有上行空间，后续关注海峡通行等情况 [4] - 橡胶方面，国内外低产季，3月中下旬国内开割概率大，下游开工修复动力强，预计胶价震荡，关注外围宏观氛围和中东地缘发展 [7] - 甲醇方面，国内检修装置稳定、供应高位震荡，海外伊朗供应低，需求端部分项目停工、传统下游待恢复，3月到港下滑支撑价格，MTO装置负荷低影响去库，伊朗局势不明易使盘面波动 [7] - 聚烯烃方面，上游装置检修计划增加、产量预计下降，下游工厂开工负荷提升、需求有增长空间，市场去库、基本面压力不大，关注美伊局势变化 [8] - 聚氯乙烯方面，地缘局势影响乙烯法，电石法利润走强、供应维持高位，需求逐步恢复、整体去库，价格底部震荡，关注下游复工等情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 |品种|点评|观点| | --- | --- | --- | |原油|周一油价高开后涨幅收窄，美以与伊朗冲突及各方表态影响油价，普京称能源危机到来，物流调整需时间和资金|震荡 [1][3]| |燃料油|周一上期所沥青主力合约收涨，油价带动价格上行，地缘冲突使原料采购受限、成本上升，需求未启动、库存消化慢|震荡 [3]| |沥青|周一上期所沥青主力合约收涨，油价带动价格上行，地缘冲突使原料采购受限、成本上升，需求未启动、库存消化慢|震荡 [3]| |聚酯|昨日聚酯多品种日盘涨停，基差走扩，成本端抬升是关注点，部分装置有重启或检修计划，关注海峡通行等情况|震荡 [4]| |橡胶|周一沪胶等主力合约上涨，丁二烯价格大幅抬升，国内外低产季，3月中下旬国内开割概率大，下游开工修复动力强|震荡 [7]| |甲醇|周一太仓等现货价格有差异，国内检修装置稳定、供应高位震荡，海外伊朗供应低，需求端部分项目停工、传统下游待恢复|震荡 [7]| |聚烯烃|周一华东拉丝等价格有差异，上游装置检修计划增加、产量预计下降，下游工厂开工负荷提升、需求有增长空间|震荡 [8]| |聚氯乙烯|周一华东等市场价格上调，地缘局势影响乙烯法，电石法利润走强、供应维持高位，需求逐步恢复、整体去库|震荡 [8]| 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及变化情况 [9] 市场消息 - 七国集团财长声明准备采取措施支持全球能源供应，密切关注局势和能源市场动态并加强协调 [13] - 俄罗斯总统普京称能源危机到来，美以与伊朗战争引发全球能源危机，石油运输物流调整需时间和资金 [13] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][17][19] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [31][32] 跨期合约价差 - 展示燃料油、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [39][41][45] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [53][55][57] 生产利润 - 展示PTA加工费、乙烯法制乙二醇现金流、LLDPE生产利润等生产利润的历史走势图表 [60][62] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [65] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根国内外能源行业研究，获多项荣誉 [66] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [67] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作背景，获相关荣誉 [68] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [70]

地缘政治事件对石油行业的潜在影响 - 伊朗伊斯兰革命卫队发言人称，在伊朗遭到攻击的情况下，伊方不允许“敌方及其盟友”从该地区出口石油 [2] 事件背景与信息来源 - 事件发生于3月10日凌晨，德黑兰启动了防空系统 [2] - 该信息来源于伊朗方面3月10日的消息 [2] - 该报道由央视新闻客户端发布，并由中国能源报编辑出品 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格对通胀影响主要体现在PPI，对CPI影响相对有限，地缘政治事件导致的油价变动较难把握，需关注油价变化及对通胀读数的影响 [1] - 美伊格局或扰动市场风险偏好，尽管通胀预期走高但油价走势不确定，10y国债处在OMO+30 - 50bp震荡格局，债市调整是阶段性冲击，新增资金可边调整边布局，存量资产可继续持有，全年票息策略为主线 [3] 根据相关目录分别进行总结 不同情境下油价对通胀的冲击 油价对通胀数据的影响 - 原油价格每调整10%或带动PPI变动0.35个百分点，对CPI影响相对有限，每调整10%或带动CPI变动0.1个百分点 [1][10][12] - 根据美伊格局缓解、维持、加剧三种情境，假设油价中枢对应80/100/120美元，PPI方面，油价中枢在80美元/桶以上时，同比或提前在3月转正，三种情境下或分别拉动PPI环比上行0.5pct/1.5pct/2.6pct，同比上行0.5pct/1.3pct/2.1pct，对应全年同比中枢在0.7%/1.5%/2.4%；CPI方面，油价带动同比上行0.1 - 0.6pct，但中枢难破2%，三种情境下或分别拉动CPI环比上行0.15pct/0.4pct/0.9pct，同比上行0.1pct/0.4pct/0.6pct，对应全年同比中枢在1.2%/1.5%/1.7% [1][2][16][20] 油价对债市的影响 - 短期通胀预期交易和较好的通胀读数共振或压制债市情绪，PPI环比接近或超过0.5%时需警惕对债市情绪的扰动，PPI同比由负转正若由供给端及输入性通胀驱动，10y国债上行幅度高峰通常在10bp以内 [22][25] - 油价大幅上涨作为输入性通胀因素难以改变货币政策方向和债市趋势，历史上石油输出国地缘政治事件后10y国债变动相对中性 [26][28] 2月CPI 食品项 - 2月CPI食品价格上涨1.7%，带动CPI上行约0.33个百分点，猪肉价格受节日备货需求拉动上涨4%，畜肉价格上涨2.6%，影响CPI上行约0.11个百分点；生鲜价格略弱于季节性，水产品、蛋类、鲜果价格上行，鲜菜供应充足价格小幅下降-0.1%，生鲜价格拉动CPI上涨约0.22个百分点 [36] 非食品项 - 2月CPI非食品项环比超季节性上行至0.8%，带动CPI上行约0.66个百分点 [42] - 能源方面，油价上涨影响CPI上行约0.1pct，2月国内油价跟随海外调整，CPI交通工具用燃料价格上涨2.8%，国内汽油价格上涨3.1% [42] - 核心消费品方面，影响CPI上行约0.02pct，整体变化有限，主要由金价贡献，国内金饰品价格上涨6.2%，其他用品和服务上行2.3%，金价或影响CPI上行约0.04pct，家用器具环比大幅下降1.1%，对CPI有所拖累 [44] - 服务方面，价格超季节性上行，影响CPI上行约0.54pct，占全月贡献超50%，春节较长使出行相关服务价格超季节性，飞机票等四项合计影响CPI环比上涨约0.32个百分点，受益于春节效应的其他服务消费占CPI总涨幅近两成，宠物服务等五项合计影响CPI环比上涨约0.18个百分点 [49] 2月PPI 整体 - 2月PPI环比涨幅维持在0.4%，连续5个月上涨，采掘业重新成为涨价主导部门，生产资料价格上行0.5%，其中采掘工业价格上涨1.2%，原材料工业价格上涨0.2%，加工工业价格上涨0.6%；下游生活资料价格持平，其中食品价格持平，衣着价格下降0.4%，一般日用品价格下降0.2%，耐用消费品价格上涨0.3% [51] 分行业 - 2月工业生产者行业中价格上涨的行业数量从13个减少至11个 [56] - 支撑项包括输入性的有色产业链、原油产业链，以及电气机械、电子设备等高端制造，有色金属矿采选业等价格环比上涨，电气机械和器材制造业等价格也上涨 [57][63] - 主要拖累项是季节性降价因素，煤炭开采和洗选业价格下降0.5%，电力、热力的生产和供应业下降3.9% [63]

文章核心观点 - 分析师认为中东地缘冲突演化为系统性风险的概率偏低，全球主要央行的货币政策路径不会因此根本改变，美联储宽松趋势不变[8][13][17][55] - 建议投资者摒弃追逐短期市场反弹的思维，应着眼于长期价值，构建“反脆弱”投资组合以穿越地缘政治扰动，把握中国经济U型修复和结构优化机遇[6][78][133] - 当前港股市场调整已较充分，压制因素（AI焦虑、资金流向、地缘冲突）得到释放，机会远大于风险，但应淡化指数、深耕个股阿尔法[56][63][73][77] - 在全球秩序重构背景下，战略性资源（原油、黄金、军工）将面临系统性价值重估，定价逻辑从效率转向安全[18][19][28] - 中国资产，特别是具备国际竞争力的硬核科技、先进制造以及价值确定性资产，将迎来战略性重估机遇[87][94][130] 根据相关目录分别进行总结 1. 中东局势是否会演化为系统性风险？ - 演化为系统性风险的概率偏低，主要基于三点：演变成持续石油危机的概率低；主要经济体共振式衰退风险小；全球金融体系未出现危机[8][9][10] - 霍尔木兹海峡通航情况已有所改善，类似1970年代石油危机的概率不大，尚未出现油价向其他大宗商品广泛传导的迹象[12] - 全球主要央行因中东局势改变既定货币政策的可能性低，全球流动性环境未出现断崖式收缩[13] - 小概率风险在于以色列将美国拖入战争泥潭，但分析师认为此情况发生概率依然偏低[16][17] 2. 如何看待原油的走势？ - 全球秩序重构下，原油作为战略性资源的属性将得到系统性重估，定价逻辑从经济利益导向转向安全与政治经济学导向[18][19][27] - 各国将提升原油储备以对冲能源安全风险，这意味着中长期原油价格将维持相对高位震荡[25][27] - 短期局势若恶化（如霍尔木兹海峡遭威胁导致运价飙升）可能推高油价中枢，但分析师认为特朗普政府可能很快退缩，从而限制风险[23][48][52] 3. 黄金避险属性好像失效了？ - 黄金的定价范式已升级，其最核心价值在于对冲主权货币（尤其是美元）的信用风险，这一长期价值未变[29][30][38] - 近期表现震荡是因为年初涨势过快（曾达5600美元/盎司，对应全球黄金总市值约38万亿美元），引发了拥挤交易和获利回吐，削弱了其对地缘政治脉冲式反应[34][39] - 美元短期反弹及市场对“石油美元”重新坚固的预期也对金价形成压制，但这种美元反弹可能不可持续[41][42][46] - 非美央行推行储备资产多元化的长期趋势不可逆，黄金的长期战略性重估进程将继续[47][48] 4. 如何看待能源价格上涨对美联储年内降息的节奏扰动？ - 核心在于特朗普政府的行动，若其很快退缩，则能源涨价推动通胀的风险小，美联储能按计划推进降息[48][49] - 小概率情况是冲突长期化演变为石油危机，推高全球成本型通胀，可能导致美联储逆转降息计划甚至渐进式加息[50][53][54] - 当前判断是美联储宽松趋势不会逆转，更多是节奏上的扰动[55] 5. 当前恒生科技指数是否已调整到位？ - 港股调整受三大因素压制：AI焦虑引发对互联网行业的担忧、资金流向日韩市场、地缘冲突避险情绪，目前这些力量已充分释放[56][62][63] - 港股当前位置机会远大于风险，但恒生科技指数被过度杀跌，反映了过度悲观的预期，不宜简单当作科技股抢反弹[73][74] - 恒生科技指数中的优质公司有修复机会，可能随着二季度PPI转正、内需企稳而表现，但需要耐心持有，等待地产企稳带动顺周期修复[71][76] - 投资应淡化指数，深耕个股阿尔法，寻找中国最好的资产[77][78] 6. 如何建立“反脆弱”组合？ - **第一部分：大时代背景下的战略资源**。从安全属性、政策导向、对外依存度、海外资源占比四个维度寻找标的，具体看好军工、黄金、油气设备、国内煤炭龙头及能源科技硬核资产[80][81][86] - **第二部分：具有国际竞争力的中国科技和先进制造硬核资产**。包括两类：1）具备产能不可复制性和技术/工程壁垒的中国制造业硬核资产（如领先的能源科技企业）[87]；2）顺应“十五五”规划的未来产业或稀缺性新兴成长资产，如航空航天（商业航天）、低空经济、新能源、新材料、量子科技、生物制造等[88][90][92] - **第三部分：价值确定性资产**。这类资产兼具高股息属性和景气改善弹性，可在顺周期板块（如地产链、消费互联网、非银金融）中挖掘，同时关注现金流稳定、股东回报文化好的具有国际竞争力的核心资产龙头[96][99][102][105][107] 7. 如何解读今年对经济增速目标作出的适度调整？ - 将2026年GDP增速目标定为4.5%–5%，相较此前“5%左右”的表述是务实、稳健且留有余地的做法，考虑到地缘政治等内外压力[109][110] - 目标调整传递出政策导向是聚焦结构升级、产业优化和科技创新，而非追求粗放式增长，符合“十五五”规划打造现代化产业体系的方向[113][116][117] - 这预示着中国经济复苏是“U型”修复，趋势比节奏更重要[118][119] 8. 机构投资者最近关注问题有哪些？ - **首要关注中东局势走向及其对全球市场的冲击**，市场对此存在分歧，但多数认为若美国愿意撤退，局势有望缓和[121][124] - **高度关注中国在AI、军工、储能等硬核科技领域的加速突破**，认可中美是全球科技竞争力最强的两国[125][126] - **密切关注中国房地产能否企稳以及中国经济走出通缩的时点**[127] - 在当前市场“登高”的背景下，投资核心是“稳行”，抓住硬核资产和价值的确定性，在股价、估值、拥挤度均低的领域进行挖掘[129][131]

报告行业投资评级 - 集运欧线投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 地缘政治主导行情走势，中东局势升级，短期国际油价是集运欧线关注的锚，原油先回调后上涨，预计集运短期仍有上行可能，波动风险加剧，建议短线操作并严格控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一集运欧线全线上涨，近远月合约均一度涨停，EC2604合约开盘涨停，后停板打开，收盘再封涨停 [1] 重要资讯 - 美国总统特朗普称美国对伊朗的战争可能很快结束，受此消息影响美油快速跳水 [1] - 七国集团财政部长讨论应对美以对伊朗战争引发的油价飙升，基本达成共识暂时不释放战略石油储备 [1] - 伊朗议会议长表示当前冲突若扩大至基础设施层面，国际油价可能长时间维持在三位数水平 [1] - 沙特阿拉伯开始削减石油产量，阿美石油正在削减两个油田的石油生产 [1] - IMF总裁表示全球经济受冲击，石油和天然气设施损坏停工，能源安全成首要关注事项 [1] 市场逻辑 - 3月9日，SIFIS报收1545.46，比上期上涨5.6% [1] - 3月6日，SCFI指数报收1489.19，周环比上涨156.08点 [1] 交易策略 - 建议短线操作，严格控制风险 [1]

市场事件与价格表现 - 3月10日，多只石油相关LOF早盘临时停牌一小时，复牌后集体下跌[1] - 原油LOF易方达（161129）复牌后一度下跌约8%[1] - 南方原油LOF（501018）复牌后一度下跌约8%[1] - 石油基金LOF（160416）复牌后一度下跌约8%[1] 原油LOF易方达 (161129.SZ) 交易数据 - 当日收盘价为1.656元，较昨日收盘价1.725元下跌0.069元，跌幅为4.00%[2] - 当日最高价为1.682元，最低价为1.553元[2] - 成交量为242.27万份，成交额为3.917亿元[2] - 换手率为55.15%，流通市值为7.274亿元[2] - 基金份额参考净值（IOPV）与市价存在差异，升贴水率为13.18%[2] 南方原油LOF (501018.SH) 交易数据 - 当日收盘价为1.668元，较昨日收盘价1.737元下跌0.069元，跌幅为3.97%[3] - 当日最高价为1.685元，最低价为1.563元[3] - 成交量为277.86万份，成交额为4557.19万元[3] - 换手率为37.40%，流通市值为12.393亿元[3] - 基金份额参考净值（IOPV）与市价存在差异，升贴水率为8.43%[3] 石油基金LOF (160416.SZ) 交易数据 - 当日收盘价为2.380元，较昨日收盘价2.499元下跌0.119元，跌幅为4.76%[4] - 当日最高价为2.430元，最低价为2.276元[4] - 成交量为106.07万份，成交额为2.49亿元[4] - 换手率为62.50%，流通市值为4.039亿元[4] - 基金份额参考净值（IOPV）与市价存在差异，升贴水率为16.30%[4]

报告行业投资评级 | 品种 | 谨慎看空(可能性) | 谨慎偏多(可能性) | | --- | --- | --- | | 股指(IH) | | √ | | 股指(IF) | | √ | | 股指(IC) | | √ | | 股指(IM) | | √ | | 国债(TF) | | √ | | 国债(TS) | | √ | | 原油 | | √ | | 橡胶 | | √ | | 螺纹 | √ | | | 热卷 | √ | | | 铁矿 | √ | | | 焦煤 | | √ | | 焦炭 | | √ | | 锰硅 | | √ | | 硅铁 | | √ | | 黄金 | | √ | | 白银 | | √ | | 铝 | | √ | | 碳酸锂 | | √ | | 棉花 | | √ | | 苹果 | √ | | | 玉米 | | √ | [5] 报告的核心观点 当前市场多空因素交织，地缘冲突溢价回吐但结构性风险仍存，美伊局势是短期核心，虽美方信号缓和情绪使油价回落，但冲突威胁支撑航运成本，全球监管干预抑制投机，国内成品油价上调传导成本压力，其他板块有分化，地缘政治风险与强力监管博弈，市场或进入高波动与政策市并存阶段 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：特朗普称伊朗战争或很快结束且基本已结束，进展快于预期，将适时做最终决定，还提及伊朗新任最高领袖 [6] - 国内新闻：全国人大常委会工作报告显示今年将围绕多方面制定和修改一系列法律，还加强人工智能等领域立法研究 [7] - 行业新闻：无锡高新区发布政策推动开源社区发展，单项支持最高 500 万元，含多种补贴和奖励措施 [8] 外盘每日收益情况 | 品种 | 单位 | 3 月 6 日 | 3 月 9 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 标普 500 | 点 | 6740.02 | 6795.99 | 55.97 | 0.83% | | 富时中国 A50 期货 | 点 | 14664.33 | 14567.10 | -97.23 | -0.66% | | ICE 布油连续 | 美元/桶 | 93.32 | 89.79 | -3.53 | -3.78% | | 伦敦金现 | 美元/盎司 | 5171.80 | 5139.57 | -32.23 | -0.62% | | 伦敦银 | 美元/盎司 | 84.48 | 86.98 | 2.50 | 2.96% | | LME 铝 | 美元/吨 | 3431.00 | 3388.00 | -43.00 | -1.25% | | LME 铜 | 美元/吨 | 12869.00 | 12919.00 | 50.00 | 0.39% | | LME 锌 | 美元/吨 | 3323.00 | 3326.00 | 3.00 | 0.09% | | LME 锡 | 美元/吨 | 17450.00 | 17430.00 | -20.00 | -0.11% | | ICE11 号糖 | 美分/磅 | 14.09 | 14.62 | 0.53 | 3.76% | | ICE2 号棉花 | 美分/磅 | 64.21 | 64.68 | 0.47 | 0.73% | | CBOT 大豆 | 美分/蒲式耳 | 1184.50 | 1180.25 | -4.25 | -0.36% | | CBOT 豆粕当月连续 | 美元/短吨 | 312.60 | 310.00 | -2.60 | -0.83% | | CBOT 豆油当月连续 | 美分/磅 | 65.91 | 66.01 | 0.10 | 0.15% | | CBOT 小麦当月连续 | 美分/蒲式耳 | 608.25 | 609.75 | 1.50 | 0.25% | | CBOT 玉米当月连续 | 美分/蒲式耳 | 447.25 | 439.00 | -8.25 | -1.84% | [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：特朗普言论使市场恐慌缓解，原油回落，上一交易日股指跌，3 月起财报披露，行情或转向“盈利驱动”，长期回归国内基本面和政策 [11] - 国债：普遍下跌，资金面稳定，美国非农就业差，中东局势推升通胀，国内 CPI、PPI 涨幅超预期，政府工作报告有相关表述，短端国债受支撑，长端承压 [12][13] 能化 - 原油：夜盘油价大幅回落，特朗普表态及 IEA 讨论释放战略石油储备，部分官员认为释放 3 亿至 4 亿桶合适 [14] - 甲醇：夜盘下跌 1.74%，国内相关装置开工负荷下降，沿海甲醇库存上升，预计进口船货到港量 26 万 - 27 万吨 [15] - 橡胶：地缘冲突使原油带动化工品，天胶低产，库存累库，需求开工或复苏，外盘原油回落，胶价短期或回调 [16] - 聚烯烃：周一收盘涨停夜盘续涨，现货调升，原油降温使聚烯烃降温，应理性对待 [17] - 玻璃纯碱：期货冲高回落，玻璃和纯碱生产企业库存增加，未来需消化库存，商品市场受宏观影响，应理性应对 [18][19] 金属 - 贵金属：震荡回升，特朗普言论使油价下跌，贵金属短期压制缓和，中长期价格中枢上移，黄金长期上行 [20] - 铜：夜盘收涨 0.97%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，铜价短期或区间波动 [21] - 锌：夜盘收涨 0.02%，锌精矿供应紧张，冶炼产量增长，下游需求有差异，锌价跟随有色走势 [22] - 铝：夜盘下跌 1.43%，美伊冲突影响铝生产和运输，短期地缘驱动，长期低库存等提供支撑 [23] - 碳酸锂：短期热度降低，下游承接提升，中东冲突影响小，价格回归供需基本面，中长期看涨 [24][25] 黑色 - 双焦：夜盘震荡，焦煤供应增加，刚需走弱，库存有变化，复工复产或带动刚需，地缘冲突或刺激煤价，关注相关因素 [26] - 钢材：地缘冲突对国内钢材无直接供需冲击，影响集中在成本端，成本支撑或使短期止跌，后续回归国内供需 [27] - 铁矿：美以打击伊朗短期影响情绪和成本，若出口中断影响供给，海运价格推高进口成本，价格短期或企稳 [28] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收跌，油价影响进口大豆成本，美豆下跌连粕或跟随调整 [29] - 油脂：夜盘棕菜油收涨，豆油收跌，马棕库存预计下降，生柴需求支撑，油价回落有拖累 [31] - 生猪：市场震荡阴跌，供应宽松，需求弱，供大于求，养殖亏损，短期或继续弱势震荡 [32] - 白糖：郑糖主力隔夜震荡，伊朗局势影响制糖比，原糖短期震荡，巴西产量预期影响中期供应，国内受外盘提振 [33] - 棉花：郑棉主力隔夜震荡，中东局势使市场调整，中长期供需偏紧棉价或上涨，国内供应或紧张，政策调控有支撑 [34] 航运指数 - 集运欧线：EC 再度涨停，中东冲突使供应链不确定性上升，欧线船司宣涨，市场预期冲突难结束，强预期传导至现货，船司航线安排或致运力短缺和运价波动 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 2 月中国通胀数据超预期，经济由政策刺激向内生修复过渡，CPI 短期或回调但核心通胀将回升，PPI 最早 3 月转正，需警惕中东地缘冲突带来的油价冲击及通胀传导[2] - 人民币汇率短期受美元指数支撑，较难趋势性升值，关注企业结汇意愿、国内出口数据和美国通胀指数[3] - 股指短期预计震荡修复，后续走势等待两会结束十五五规划政策文件落地[5] - 国债短线或迎来交易窗口，多头可分批介入[6] - 集运欧线期货短期走势与地缘政治及原油价格高度联动，主力 04 合约将维持高位宽幅震荡，远月合约受旺季预期支撑相对更强[11] - 碳酸锂中长期价值受行业基本面支撑，近期市场波动大，关注有色板块走弱带来的逢低布多机会[15] - 工业硅和多晶硅当前供需双弱，行业处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善[17] - 铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强，铜建议产业客户按区间操作，投机客户考虑波动率回升策略，锌短期偏弱中期偏强，镍 - 不锈钢震荡反复，锡 ma60 支撑仍存，铅震荡为主[21][22][25][26][28][30][31] - 油料月差间正套或豆菜粕价差做扩，油脂若柴油价格稳定将维持高位运行[33][34] - 原油短期关注霍尔木兹海峡通航情况、产油国库存耗尽负反馈及美伊双方态度，燃料油短期维持强势格局，沥青短期受地缘扰动主导，中长期估值或抬升[37][38][40][41] - 铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后带来的调整风险，黄金和白银战略性看多，回调视为中长期布多机会[46][48] - 纸浆短期区间交易，中期尝试低多策略，胶版纸逼近前高可尝试高空策略，纯苯和苯乙烯在霍尔木兹海峡通行问题解决前偏强运行，LPG 价格走势取决于霍尔木兹海峡封锁时长，甲醇下周可能追至烯烃涨幅，塑料和 PP 在局势缓和或航运恢复信号传出前维持偏强走势，橡胶中期逢低偏多看待，玻璃纯碱波动较大[53][55][56][58][61][63][69][71][72][73] - 螺纹和热卷短期反弹高度有限，铁矿石近月价格有支撑但上方空间受限，焦煤焦炭过剩矛盾制约反弹高度，硅铁和硅锰下方成本支撑增强但上涨空间有限[75][76][79][80][81] - 生猪选择卖涨期权，棉花短期窄幅震荡调整，白糖短期强势格局有望延续，鸡蛋卖出看涨期权，苹果 05 合约维持偏强震荡，红枣维持低位震荡，原木采用区间交易策略[84][87][90][91][99][101][102] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面内需修复但需警惕输入性通胀风险，2 月中国 CPI 同比上涨 1.3%创近三年最高，PPI 下降 0.9%，市场关注欧洲央行加息预期、能源局势和伊朗局势[1] - 人民币汇率前一交易日震荡升值，风险偏好边际缓解，美元指数或维持高位震荡，建议出口企业在 6.93 附近结汇，进口企业在 6.82 关口附近购汇[3] - 股指上个交易日先跌后涨，短期预计震荡修复，后续等待两会政策文件落地[5] - 国债周一期债低开低走，短线或迎来交易窗口，多头可介入[6] 集运欧线 - 昨日期货市场各合约全线大幅收涨，主力合约涨停，现货指数止跌回升[8] - 利多因素包括地缘冲突升级、燃油成本拉升、船司提涨报价和现货指数回升，利空因素包括装载压力和运力供应潜在增加[9][10] - 短期走势与地缘政治及原油价格高度联动，主力 04 合约维持高位宽幅震荡，远月合约受旺季预期支撑相对更强，建议趋势交易者轻仓参与，套利交易者关注正套逻辑[11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收涨，成交量增加，持仓量减少，产业链现货市场价格企稳，中长期需求增长逻辑未变，关注逢低布多机会[15] - 工业硅和多晶硅期货主力合约有涨有跌，产业链现货市场表现分化，当前供需双弱，行业处于产能周期底部，需关注产能出清和供需格局改善[16][17] 有色金属 - 铝产业链各品种隔夜有跌有涨，铝价波动放大，后续关注地缘冲突走向，氧化铝波动显著放大，铸造铝合金下方支撑较强[20][21][22] - 铜夜盘反弹，建议产业客户按区间操作，投机客户考虑波动率回升策略[22][25] - 锌上一交易日低开反弹，短期受累库和板块承压影响偏弱，中期维持偏强看法[26] - 镍 - 不锈钢日内震荡反复，基本面处于旺季兑现阶段，关注旺季消化走势[27][28][29] - 锡上一交易日早盘下探后回升，ma60 支撑仍存[30] - 铅上一交易日窄幅震荡，维持供需双弱格局，预计震荡运行[31] 油脂饲料 - 油料外盘美豆夜盘回落，内盘短期跟随美豆偏强，菜系近月跟随豆粕走强，建议月差间正套或豆菜粕价差做扩[32][33] - 油脂市场跟随原油高开低走，棕榈油走势略强，若柴油价格稳定将维持高位运行[34] 能源油气 - SC 原油隔夜大幅回调，短期关注霍尔木兹海峡通航情况、产油国库存负反馈及美伊双方态度[37][38] - 燃料油溢价回吐高位调整，短期维持强势格局[39][40] - 沥青假期后成交乏力，短期受地缘扰动主导，中长期估值或抬升[41] 贵金属 - 铂钯震荡偏强，中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后带来的调整风险[44][46] - 黄金和白银震荡反弹，白银走势强于黄金，战略性看多，回调视为中长期布多机会[47][48][50] 化工 - 纸浆期货夜盘震荡，胶版纸期货先涨后跌，纸浆期价受能化板块情绪和地缘局势影响，胶版纸走势平稳，建议纸浆短期区间交易，中期低多，胶版纸高空[52][53][54] - 纯苯和苯乙烯夜盘收涨，成本支撑增强，在霍尔木兹海峡通行问题解决前偏强运行[55][56] - LPG 日盘和夜盘收涨，价格走势受中东战争扰动、外盘丙烷和内盘库存等因素影响，取决于霍尔木兹海峡封锁时长[57][58] - 甲醇前一交易日下跌，下周可能追至烯烃涨幅，关注地缘缓和风险[59][61] - 塑料和 PP 日盘和夜盘收涨，现货价格上涨，在局势缓和或航运恢复信号传出前维持偏强走势[62][63] - 橡胶震荡回调后小幅反弹，宏观情绪和合成橡胶走势主导胶价，中期逢低偏多看待，近期轻仓操作[64][69][71] - 玻璃纯碱波动较大，纯碱供应端检修或增加，库存表现较好，玻璃产销偏弱，中游库存偏高限制高度[72][73] 黑色 - 螺纹和热卷昨日反弹，短期炉料端支撑但反弹高度有限，关注去库情况[75][76] - 铁矿石 05 合约随大宗商品涨跌，基本面季节性供需双弱，近月价格有支撑但上方空间受限[76] - 焦煤焦炭周一早盘涨停后回落，供应端过剩矛盾加剧，3 - 4 月关注终端需求验证，价格弹性受制约[78][79] - 硅铁和硅锰昨日冲高回落，下方成本支撑增强，但下游需求弱和板材高库存限制上涨空间[80][81] 农副软商品 - 生猪主力合约冲高回落，当下交易春节后需求惨淡现实，建议卖涨期权[83][84] - 棉花 ICE 期棉上涨，郑棉下跌，下游复工走货增加，国内棉价有支撑但上方受内外棉价差限制，短期窄幅震荡调整[85][86][87] - 白糖内外盘同步走强，受油价上行驱动和自身估值修复需求影响，短期强势格局有望延续[88][90] - 鸡蛋主力合约收涨，需求集中释放支撑蛋价短期震荡偏强，但上涨空间受存栏高位和淡季限制，建议卖出看涨期权[91] - 苹果主力合约冲高回落，盘面维持偏强运行，05 合约交割品稀缺支撑强劲，维持偏强震荡格局[98][99] - 红枣主力合约收涨，国内供应充裕，需求端走货平淡，维持低位震荡[100][101] - 原木期货先涨后跌，现货价格略有上涨，库存增加，期价上方有限制，建议区间交易[102]