股价表现与资金流向 - 2025年9月2日收盘价21.65元 单日下跌5.0% 换手率2.59% 成交量15.81万手 成交额3.46亿元 [1] - 当日主力资金净流出6131.81万元（占比17.73%） 游资资金净流出806.48万元（占比2.33%） 散户资金净流入6938.29万元（占比20.06%） [1] - 近5日主力资金累计净流出1.51亿元 其中9月1日单日净流出9710.46万元（占比26.2%） 8月29日出现单日净流入4689.87万元（占比12.94%） [2] 财务指标表现 - 2025年中报主营收入11.01亿元 同比下降58.27% 归母净利润2.31亿元 同比微增0.46% [3] - 第二季度单季收入5.67亿元 同比下降65.54% 单季净利润1.46亿元 同比增长0.66% [3] - 公司毛利率为0% 显著低于行业均值22.98% 净利率21.02% 低于行业均值118.85% [3] 估值与行业地位 - 总市值132.08亿元 低于行业均值246.14亿元 在21家同行中排名第12 [3] - 动态市盈率28.56倍 市净率3.08倍 略高于行业均值2.7倍 [3] - ROE指标5.51% 显著高于行业均值1.66% 在行业中排名第3 [3] 机构关注度 - 最近90天内共有4家机构给出评级 其中买入评级1家 增持评级3家 [4] - 机构目标均价为25.16元 较当前21.65元存在16.2%上行空间 [4] 业务结构与资本状况 - 主营业务涵盖期货经纪、财富管理、风险管理、境外金融及期货投资咨询五大领域 [3] - 资产负债率达90.84% 2025年中报显示投资收益1.3亿元 [3] - 净资产规模42.92亿元 低于行业均值250.26亿元 行业排名第14 [3]

主力资金流向 - 截至9月2日午间收盘 主力资金流出前20的股票合计净流出金额超过200亿元 其中新易盛以18.17亿元居首 北方稀土以15.55亿元次之 东方财富以14.04亿元位列第三 [1] - 通信设备行业成为资金流出重点领域 新易盛(-18.17亿元) 恒宝股份(-9.88亿元) 剑桥科技(-6.89亿元)均出现大幅资金流出 [1][2][3] - 互联网服务行业多只股票遭遇主力抛售 东方财富(-14.04亿元) 利欧股份(-11.83亿元) 岩山科技(-8.64亿元) 数据港(-8.52亿元)均呈现资金净流出态势 [1][2][3] 个股表现分析 - 新易盛在主力资金流出18.17亿元的同时 股价下跌8.46% 成为资金流出与跌幅双高的代表性个股 [1][2] - 部分股票出现股价上涨但资金流出现象 利欧股份在主力资金流出11.83亿元情况下股价逆势上涨4.32% 国轩高科资金流出10.69亿元但股价上涨0.95% [2] - 跌幅超过9%的个股包括中油资本(-9.95%) 英维克(-9.39%) 剑桥科技(-9.99%) 这些个股同时伴随较大规模资金流出 [2][3] 行业资金分布 - 通信设备行业资金流出显著 新易盛 恒宝股份 剑桥科技三只个股合计流出34.94亿元 行业整体承压明显 [1][2][3] - 互联网服务行业资金流出集中 四只主要个股东方财富 利欧股份 岩山科技 数据港合计流出43.03亿元 显示行业面临资金撤离压力 [1][2][3] - 硬件设备相关行业普遍遭遇资金流出 计算机设备(浪潮信息) 消费电子(领益智造 工业富联) 专用设备(英维克)等板块均出现亿元级别资金流出 [1][2][3]

板块整体表现 - 多元金融板块在9月1日较上一交易日上涨0.35% [1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] 个股涨跌情况 - *ST熊猫领涨板块，收盘价8.80元，涨幅5.01%，成交量5.37万手，成交额4627.68万元 [1] - 亚联发展涨幅4.63%至6.10元，成交量37.13万手，成交额2.27亿元 [1] - 中油资本涨幅3.08%至13.07元，成交量474.89万手，成交额62.51亿元 [1] - 拉卡拉涨幅2.79%至29.09元，成交量64.59万手，成交额18.61亿元 [1] - 华金资本涨幅2.48%至16.14元，成交量16.62万手，成交额2.68亿元 [1] - 新力金融涨幅2.19%至11.18元，成交量69.48万手，成交额7.73亿元 [1] - 电流开通涨幅1.61%至10.75元，成交量14.82万手，成交额1.60亿元 [1] - 爱建集团涨幅1.00%至6.06元，成交量22.75万手，成交额1.37亿元 [1] - 国网英大涨幅0.68%至5.92元，成交量41.49万手，成交额2.44亿元 [1] - 海南华铁涨幅0.66%至10.68元，成交量141.11万手，成交额15.21亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出3.97亿元 [1] - 游资资金净流出127.36万元 [1] - 散户资金净流入3.98亿元 [1]

核心财务表现 - 营业总收入2.37亿元 同比上升23.45% [1] - 归母净利润4846.97万元 同比上升13.83% [1] - 第二季度营业总收入1.17亿元 同比上升18.25% [1] - 第二季度归母净利润2515.56万元 同比上升17.69% [1] 盈利能力指标 - 毛利率53.88% 同比减少18.08个百分点 [1] - 净利率29.96% 同比减少20.69个百分点 [1] - 扣非净利润4764.42万元 同比增长17.49% [1] - 历史净利率22.75% 显示产品附加值较高 [3] 成本控制表现 - 三费总额4716.3万元 占营收比19.86% [1] - 三费占营收比同比下降21.97% [1] 资产负债结构 - 货币资金11亿元 同比增长71.98% [1] - 应收账款1707.89万元 同比增长18.41% [1] - 有息负债30.77亿元 同比增长95.72% [1] - 有息资产负债率达49.63% [3] 每股指标 - 每股收益0.11元 同比增长13.83% [1] - 每股净资产4.86元 同比增长2.42% [1] - 每股经营性现金流-1.74元 同比下降35.64% [1] 投资回报表现 - 去年ROIC为1.6% 资本回报率不强 [3] - 近10年ROIC中位数1.54% 投资回报较弱 [3] - 2020年ROIC为-1.12% 为历史最差表现 [3] 现金流状况 - 货币资金/流动负债比例为65.21% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-28.49% [3] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [3] 历史经营稳定性 - 上市以来发布30份年报 仅1次亏损年份 [3]

经营业绩 - 报告期内实现归母净利润15.58亿元，同比增长53.40% [1] - 扣非后归母净利润15.51亿元，创历史新高 [1] - 公司积极应对形势并深化业务转型，推动经营业绩大幅增长 [1] 股东回报 - 董事会提议上市以来首次半年度分红，拟每10股派发现金红利0.90元（含税） [1] - 预计派发现金红利总额4.50亿元（含税） [1] - 自2000年上市以来连续25年实施年度分红，累计派发现金股利67.86亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入55.37亿元 归母净利润15.58亿元同比增长53.40% 扣非归母净利润15.51亿元创历史同期新高 [1] - 净资产收益率5.05%同比提升1.55个百分点 总资产2122.43亿元 归母净资产319.00亿元 资产负债率77.68% [1] 新能源业务板块 - 子公司越秀新能源营业收入21.99亿元同比增长122.37% 净利润5.16亿元同比增长133.80% [2] - 新能源总资产431.45亿元 净资产112.95亿元 与融资租赁共同构成核心业务格局 [2] 融资租赁业务 - 越秀租赁营业总收入34.98亿元同比增长29.29% 净利润10.33亿元同比增长25.75% [2] - 总资产977.48亿元 净资产181.16亿元 践行绿色金融与普惠金融战略 [2] 不良资产管理业务 - 广州资产营业收入2.59亿元 净利润0.17亿元实现扭亏转盈 总资产459.05亿元 净资产100.96亿元 [3] - 注册资本63.09亿元 连续八年获中诚信AAA评级 担任地方AMC行业轮值主席单位 [3] 投资管理业务 - 越秀产业基金及产业投资实现业务收入4.35亿元 净利润1.51亿元 较同期分别增加5.25亿元和4.18亿元 [4] - 权益投资取得良好收益 把握资本市场发展机遇 [4] 期货业务 - 广州期货营业收入15.16亿元 净利润2677.21万元 总资产89.56亿元 净资产19.39亿元 [5] - 经纪业务成交额同比增长2.31% 成交量增3.89% 资管业务在管规模较年初增长30.55% [5] - 风险管理子公司聚焦工业硅、碳酸锂等优势品种 场外衍生品业务扩展客群 [5] 公司战略定位 - 广州市国资委下属多元金融上市平台 形成"融资租赁+不良资产管理+投资管理+战略投资中信证券"的"3+1"核心产业结构 [1] - 控股期货与金融科技单元 构建多元化金融服务体系 [1]

财务表现 - 2025上半年实现营业总收入2.37亿元 同比增长23.45% [1] - 归属母公司股东净利润4846.97万元 同比增长13.83% [1] - 基本每股收益为0.107元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 收入保持较快增长 25H1营业收入28.05亿元同比+18.89% [1] - 算力租赁业务有望成为第二增长曲线 积极推进算力应用场景开拓 [4] - 筹划赴新加坡上市实现多元化融资 推动东南亚等海外智算中心落地 [4] 财务表现 - 25H1归母净利润3.41亿元同比+1.85% 扣非归母净利润2.98亿元同比-10.76% [1] - 25Q2收入15.17亿元同比+20.93% 归母净利润1.51亿元同比-15.60% [1] - 毛利率40%同比-2.96pct 期间费用率26.51%同比+1.77pct [3] - 现金流表现较好 CFO净额13.72亿元同比多流入2.24亿元 [3] 业务运营 - 经营租赁收入27.75亿元同比+20.13% 销售及加工服务收入0.10亿元同比-72.28% [2] - 设备数量突破18万台 较年初增加2万台 整体出租率稳定在87%以上 [2] - 新增10个线下网点总数达380个 香港设立首家门店 [2] - 线上业务渠道获取有效订单1.44万单 创造租金收入近9000万元同比+25% [2] 财务预测 - 预计25-27年归母净利润6.5/10.6/13亿元 对应PE 33.8/20.7/17.1倍 [1] - 预计25-27年营业收入59.40/74.34/88.02亿元 增长率14.87%/25.14%/18.40% [5] - 预计25-27年EPS 0.33/0.53/0.64元 [5] 资本结构 - 获得AA+主体信用评级 债券批复10亿元 第二期发行利率2.66% [3] - 资产负债率73.77% [7] - A股总市值219.57亿元 [7]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为3.69万户，较3月31日增加3013户，增幅为8.88% [1] - 户均持股数量由上期的4.29万股减少至3.94万股，户均持股市值为58.36万元 [1] - 2025年3月31日至2025年6月30日期间股东户数增加3013户，增幅为8.88% [1][2] 行业对比 - 多元金融行业平均股东户数为8.03万户，永安期货股东户数低于行业平均水平 [1] - 多元金融行业A股上市公司户均持股市值为23.8万元，永安期货户均持股市值58.36万元高于行业平均水平 [1] 股价表现 - 2025年3月31日至2025年6月30日，永安期货区间涨幅为14.67% [1][2] - 2025年3月31日区间股价涨跌幅为-1.59% [2] - 2024年12月31日区间股价涨跌幅为-12.29% [2] - 2024年9月30日区间股价涨跌幅为31.56% [2] - 2024年8月30日区间股价涨跌幅为2.87% [2] 资金流向 - 2025年3月31日至2025年6月30日，主力资金净流入49.28万元 [2] - 同期游资资金净流出9095.52万元 [2] - 同期散户资金净流入9046.25万元 [2]

投资评级 - 奇富科技美股维持买入评级 目标价53.7美元 [6] - 奇富科技港股维持买入评级 目标价210.5港币 [6] 核心观点 - 行业短期面临《助贷新规》实施带来的不确定性 可能影响业务模式和盈利性 [1] - 长期看新规将优化行业竞争格局 加速不合规中小平台出清 头部平台有望受益 [1][3] - 公司通过表内重资本模式承接部分业务 拨备覆盖率662% 盈利质量较高 [3] 经营业绩 - 2Q25新增放款量846亿元 环比下降4.8% 同比上升16.1% [1][2] - 2Q25归母净利润17.3亿元 环比下降3.7% [1] - 轻资本放款量占比降至41% 较1Q25的49%下降8个百分点 [2] 贷款质量 - C-M2逾期率升至0.64% 较1Q25的0.60%上升4个基点 [2] - 首日逾期率升至5.1% 较1Q25的5.0%上升0.1个百分点 [2] - 30天回款率降至87.3% 较1Q25的88.1%下降0.8个百分点 [2] 资金成本与股东回报 - 资金成本处于相对较低水平 未来大幅压降可能性较小 [2] - 2025年4.5亿美元回购计划已使用2.77亿美元 截至8月14日 [3] - 预计维持DPS稳定 灵活调整回购 保持派息率稳定 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测69.3/74.9/79.3亿元 [4] - 基于PE法估值：2025年预期PE 6.5倍 每ADS盈利7.45美元 [10] - DCF法估值：美股权益成本15.25% 港股权益成本20.86% [11] 业务结构变化 - 2Q25重资本贷款余额68,550亿元 轻资本71,530亿元 [15] - 收入take rate升至14.9% 其中重资本模式21.9% 轻资本模式8.8% [15] - 预计轻资本业务占比可能继续下降 重资本业务占比增加 [2]