文章核心观点 - 2025年中国企业出海呈现多元化、高质量的发展态势，正从传统制造向硬核科技、未来产业、消费服务及金融资本等领域全面拓展，标志着中国出海进入以技术、品牌和文化为核心驱动力的新阶段 [1][21] 硬核制造出海 - 新能源汽车行业持续高速发展，成为出海的重要驱动力 [1] - 新能源装备行业为全球绿色能源转型注入动力 [3] - 工业机器人行业正加速融入全球制造业的生产车间 [5] - 家用电器行业在全球市场销售表现强劲，受到广泛欢迎 [5] 生物医药出海 - 创新药行业实现了从模仿追随到自主创新的跨越，开始在全球范围内引领发展 [7] 未来产业出海 - 人工智能及人形机器人行业正积极拓展国际市场 [9] - 商业航天行业开启全球化发展进程，探索更广阔空间 [11] - 低空经济行业在全球范围内处于领先地位 [13] 消费与服务出海 - 智能家居产品与技术正逐步进入并融入海外家庭的日常生活 [15] - IP潮玩行业成为文化出海载体，向世界展现中华文化的独特魅力 [17] 金融资本市场出海 - 金融资本市场在国际舞台上表现突出，迎来发展高光时刻 [19] - 跨境电商行业作为重要渠道，成功将丰富的中国商品带入全球数以千万计的家庭 [19]

2026年泰国出口总值预测 - 预计2026年泰国出口总值将萎缩1.2% [1] 主要出口市场与整体贸易前景 - 对主要出口市场的出口增长趋向放缓 [1] - 全球贸易前景趋于放缓 [1] 电子产品出口预测 - 预计2026年泰国电子产品出口值将萎缩约3.1% [1] - 对美国市场出口面临压力，尤其是集成电路和半导体产品面临被美国依据232条款加征进口关税的风险 [1] - 其他电子产品如硬盘驱动器、手机零部件等也将在此前出口加速之后出现放缓 [1] 家用电器出口预测 - 预计2026年泰国家用电器出口值将萎缩1.5% [1] - 主要由于空调机和电冰箱出口放缓 [1] - 部分原因是某些电器生产基地从泰国转移至越南 [1] 汽车及零部件出口预测 - 预计2026年泰国汽车出口值将萎缩3.0% [1] - 主要由于中国产品的竞争日趋激烈 [1] - 作为主要出口市场之一的澳大利亚提高了二氧化碳排放及安全标准，使泰国汽车面临更多挑战 [1] - 泰国汽车零部件对美国出口预料将受到232条款进口关税的更大影响 [1] 农产品出口预测 - 预计2026年泰国农产品出口值将萎缩1.4% [2] - 主要源于价格相对稳定以及全球市场竞争加剧，尤其是大米出口仍面临印度持续扩大出口的压力 [2] - 农产品产量也呈下降趋势，因为气候从2025年水量充沛、更有利于支持农业生产的拉尼娜状态转为中性状态，导致农业用水可能出现不足 [2] 涉农工业产品出口预测 - 预计2026年泰国涉农工业产品出口值仍可保持增长，但增速将放缓至1.0% [3]

文章核心观点 - 2025年中国企业出海呈现多元化、高端化趋势，正从传统制造出口向以硬核技术、创新产品和全球品牌为核心的新阶段迈进 [1][25] 硬核制造出海 - 新能源汽车行业持续高速发展，在全球市场占据重要地位 [1] - 新能源装备行业为全球绿色能源转型注入动力 [3] - 家用电器行业在全球市场销售表现强劲，受到广泛欢迎 [5] - 工业机器人行业正加速融入全球制造业的生产体系 [7] 生物医药出海 - 创新药行业实现了从模仿创新到自主创新的跨越，在全球医药产业链中角色升级 [9] 未来产业出海 - 人工智能及人形机器人行业的技术和产品开始走向全球市场 [11] - 商业航天行业积极拓展国际市场，参与全球太空探索与利用 [13] - 低空经济行业在全球范围内处于发展领先地位 [15] 消费与服务出海 - 智能家居行业的产品与服务正逐步融入海外家庭的日常生活 [17] - IP潮玩行业的文化创意产品在国际市场形成影响力 [19] - 跨境电商行业成为连接“中国好物”与全球消费者的重要渠道，让中国商品进入海外千家万户 [21] 金融资本市场出海 - 金融资本市场在国际舞台上表现突出，影响力显著提升 [23]

市场表现与产品动态 - 1月9日A股市场震荡上行，沪指盘中时隔10年重回4100点 [1] - 截至当日11:12，科创人工智能ETF汇添富（589560）上涨2%，冲击两连阳 [1] - 该ETF部分成分股表现突出，中科星图上涨8.25%，芯原股份上涨4.09%，复旦微电上涨2.81%，金山办公上涨1.67% [2][5] - 同时部分成分股出现回调，澜起科技下跌0.06%，寒武纪-U下跌0.37%，昌昌股份下跌1.98%，恒玄科技下跌0.58% [2][5] 政策驱动与产业方向 - 1月7日，八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年，中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列 [3] - 政策重心由“数字化转型”转向“人工智能+”，旨在通过大模型、智能体等技术实现复杂决策、工艺创新与生成式设计 [4] - 政策强调双向赋能：技术供给端强化“智能产业化”，包括行业模型、芯片算力及智能装备；应用端推进“产业智能化”，覆盖生产、供应链、设计与质量控制全流程 [4] - 专项行动着重企业落地，形成覆盖技术供给、实施路径、应用场景、产品形态与配套机制的完整政策框架 [4] - 具体重点包括推动工业场景适配的算力算法供给，支持端侧模型、工具链、AR/VR设备、人形机器人及工业智能体的研发与示范 [4] 机构观点与产业趋势 - 瑞银证券表示，国际投资者对中国AI科技企业兴趣浓厚，中国AI科技公司发展潜力巨大，出现万亿美元级公司只是时间问题 [3] - 银河证券解读认为，此次政策形成了完整框架，推动传统工业软件与人工智能深度融合 [4] - 中金公司展望2026年，认为AI基建与应用仍是市场主线 [6] - 国泰海通复盘历史科技行情规律，建议关注两大环节：一是国产算力，其远期增长空间大，盈利兑现预期或无风险利率下行是下一轮行情的重要催化；二是AI应用，其估值性价比较高，尤其关注互联网与传媒行业 [6] - 市场对AI产业趋势已形成高度共识，行情后续演绎成为新焦点 [6] 产品定位与投资逻辑 - 科创人工智能ETF汇添富（589560）紧密跟踪科创AI指数，全面布局AI算力、技术、应用三大环节 [7] - 该产品旨在分享AI产业爆发红利，受益于“政策驱动+技术迭代+基本面稳健增长”三重催化 [7] - 产品具备“20CM”涨跌幅优势，在行情爆发时抢反弹更快 [7]

公司股份回购 - 公司于2026年1月8日执行了A股股份回购操作 [1] - 本次回购共斥资247.57万元人民币 [1] - 本次回购共购入9.5万股A股股份 [1]

公司背景与业绩回顾 - 宽远资产成立于2014年，拥有超过11年连续业绩，多次获得金牛、金阳光等奖项，长期收益领先于市场主流指数，但近一年业绩不及重仓AI科技的机构 [1] - 公司创始人及核心投资人徐京德出身于兴业证券自营部门，继承了该系低调稳健的投资风格，在业内拥有良好口碑 [2][70] 2025年市场表现 - 2025年主要指数涨幅：上证指数涨18.4%，沪深300涨17.7%，深圳成指涨29.9%，恒生指数涨27.8% [5][73] - 2025年领涨行业：有色金属涨94.7%，通信涨84.7%，电子涨47.9%，电力设备涨41.8%，机械设备涨41.7% [6][74] - 2025年下跌行业：食品饮料跌9.7%，煤炭跌5.3% [7][75] 2025年投资复盘：成功之处 - 重仓港股互联网企业，全年保持高仓位，为业绩做出最大贡献 [9][76][77] - 基于对行业周期的理解，提前左侧布局化工股，受益于国家反内卷政策带来的行情 [9][10][77] - 增加了机械设备行业投资，该行业优质股票估值合理、竞争力强且有机器人概念，后期股价创出新高 [11][12][13][78][79][80] - 银行股投资对业绩有所帮助，但相对于持仓比例贡献有限 [14][81] 2025年投资复盘：不足之处 - 错过了两大热门行业：有色金属和人工智能（AI） [15][82] - 对有色金属的强周期性和供需理解不足，错过了机会 [16][83] - 对AI算力概念股的增长空间和核心竞争力领悟不深，错过了涨幅超500%的牛股 [17][84] - 重仓的家电股因市场担忧2026年补贴退坡，全年表现低迷，拖累了整体业绩 [17][84] 2026年市场核心影响因素 - 国家政策：预计出现大的政策转变可能性较小，政府将维持原有政策的延续性 [19][85] - 国际关系：中美关系依旧是影响股市的核心因素，关税谈判只是阶段性达成谅解，未来可能再次进入僵局，但完全谈崩是小概率事件 [19][20][21][86][87][88] - 国际关系：中国与欧盟在政治外交领域有不同立场，但经济往来良好，欧盟是中国顺差前三的地区；俄乌战争若结束将对世界和中国是重大利好 [22][23][24][89][90][91] - 国际关系：近期中日关系因日方言论急剧降温，短期难以恢复，对旅游行业有冲击，但经济来往预计保持稳定 [25][26][27][92] - 房地产行业：2025年全国房地产销售额预计下滑13%至约8.4万亿元，平均价格下滑7-8%，总计300多万亿的存量地产价值缩水影响了消费；2026年房价和销售额接近阶段性底部，一二线大城市下跌空间有限 [29][30][31][32][93][94][95][96][97][98][99] - 无风险利率与市场估值：中国十年期国债收益率1.85%，一年期定存利率0.95%，三年期1.25%；沪深300指数动态市盈率14倍，分红率2.78%；即使考虑风险折价，股市对无风险利率仍有明显优势 [8][9][33][34][35][100][101] - 国家竞争力：2025年中国贸易顺差预计超过1.2万亿美元，较2018年的3500亿美元增长200%多；企业出海建厂规避关税，高科技企业在芯片、通信等领域突破关键技术；贸易顺差有利于国内股市估值提升 [35][36][37][38][102][103][104][105] - 上市公司利润：2025年前三季度上市公司净利润增长5.4%，扭转了2023、2024年持续下滑的趋势 [45][109] - 全球估值对比：中国股市的市盈率（PE）、市净率（PB）低于主要发达国家水平，但股息率明显高于他们，十年期国债收益率更低，显示处于相对低估状态 [9][46][47][75][110][111] 2026年市场与指数展望 - 综合各方面因素，证券市场较有可能继续保持震荡向上的局面 [7][50][112] - 上证指数有机会看到4500点上方 [7][50][112] - 目前证券市场估值合理偏低，支持谨慎乐观 [48][49][111][112] 2026年投资组合与策略 - 宽远资产当前投资组合的2026年动态市盈率约11到12倍，平均分红率约4%，预期业绩能保持双位数增长 [51][113] - 公司投资组合的仓位比例处于过去十二年来的相对高位 [51][113] - 具体投资准备包括：跟踪重点公司经营变化以优化组合；准备在市场狂热时合理降低仓位；密切关注AI泡沫破裂风险；预防突发政治经济事件 [52][53][54][114][115][116] 2026年看好的行业方向 - 互联网行业：部分公司股价上涨源于业绩超预期，估值相比三年前未明显提升，业绩稳定性和成长性更强，监管环境改善，AI崛起有利于业务发展但未获市场溢价 [55][117] - 机械设备行业：已在全球占有一席之地，支持中国机电和汽车出口，好公司多、估值合理，人形机器人崛起带来业绩增长和估值提升空间 [55][56][57][117][118][119] - 家用电器行业：因房地产低迷、补贴退坡担忧及成本上升，2025年表现不佳、估值处于历史低位；部分优秀公司已抵御地产下滑冲击，业绩持续增长，显示其销售更多依赖更新换代，且海外利润占比超三分之一 [58][120] - 大消费行业：食品饮料行业经历五年下跌，股价处于相对低位，若2026年再次探底可能存在较好投资机会；纺织服装、医药、轻工制造也存在性价比股票 [59][60][61][121][122] - 全球化经营企业：2025年中国贸易顺差突破1.2万亿美元可能引发全球贸易保护主义蔓延；未来竞争力体现为产能出海，具备全球化本土制造能力的品牌企业将获得重估 [61][62][63][64][65][66][122][123][124][125] - 反内卷行业：化工、钢铁、水泥、快递等领域处于行业相对低点，国家反内卷政策有利于行业利润回升，龙头企业受益最大 [67][125]

公司市场地位与业绩表现 - 2025年海尔再次获得全球大型家用电器品牌零售量第一 这是其连续第17年蝉联全球第一 同时海尔冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜也均蝉联全球第一 [1] - 自2009年首次登顶以来 公司全球市场份额从6.3%提升至12.1% 近乎翻倍 过去五年更是实现了市场份额的“五连涨” [1] 公司战略转型与增长模式 - 公司业绩增长背后是智慧家庭战略下的高质量增长 公司正聚焦智慧住居赛道 转型为平台服务型生态企业 不再单纯销售家电产品 而是通过软件定义场景实现智慧家电的增长 [1] - 公司践行以用户为中心的“126”战略 “1”指创新海尔智慧家庭通道 提供覆盖衣、食、住、娱的一站式生态服务 “2”指搭建面向客户的平台和全生命周期用户平台 “6”指打造全球化、高端化、数字化、智能化、生态化、绿色化六大能力 [2] 六大能力建设的具体成果 - **全球化**：全球化是能力的全球化 公司将销售、营销、服务、物流、采购、研发、制造等10大能力带到全球 例如“懒人三筒洗衣机”在国内成为爆款后 迅速在东南亚和欧洲上市 并能针对当地需求迭代升级 [2] - **高端化**：通过科技创新打造爆款实现引领 例如海尔“麦浪”冰箱上市三个季度销量突破100万台 Leader“懒人”洗衣机销量突破30万台 卡萨帝在国内连续9年高端第一 美国GE Appliances向“家生态”公司迈进 欧洲海尔白电份额位居中企第一 澳洲海尔与斐雪派克双品牌大白电TOP1 [5] - **数字化**：以“极致效率”为目标进行全流程数字化变革 目前全国区县专卖店中已有80%的商品能直接送达用户 实现“送装同步” 流程在平台上一目了然 [5] - **智能化**：AI应用从“产品智能化”升级到“场景智能化” 例如有风避人吹的空调 在智慧阳台场景中 AI之眼洗衣机能主动提醒风险并联动干衣机、晾衣架实现洗烘、洗晾联动 [6] - **生态化**：智慧家庭具有“开放性” 接入了超过6600万生态资源方 提供衣、食、住、娱全场景服务 并开辟了“人车家”生态 将智慧生活从家庭延展至出行 [6] - **绿色化**：将ESG贯彻到公司治理全流程 提供绿色产品和解决方案 例如国内懒人三筒洗衣机省时超50% 欧洲X11洗衣机比新欧洲标准A级还节能70% 公司承诺不晚于2050年实现全球运营碳中和 [6] 公司未来定位 - 公司为用户提供的已从智能家电扩展到智慧家庭 再到智慧生活的全场景服务方案 [7]

科技行业：CES 2026与AI算力演进 - 在CES 2026上，AMD发布了完整的MI400产品线，英特尔则宣布其18A制程正式量产，AMD与英特尔1月6日收盘表现分别下跌约3%与上涨约2% [2] - 报告认为，2026年AI投资重心可能从物理AI转向Agentic AI，并关注推理、实时响应带来的算力需求结构变化，同时可能从数据中心算力扩张转向全场景落地渗透，关注客户端、边缘侧及工业、医疗等垂直场景的需求渗透 [2] - 英伟达在CES 2026上重申了Rubin平台细节，该平台将涵盖Vera CPU、Rubin GPU等六款核心芯片，并强调Rubin将于2026年下半年出货，其计算托盘采用模块化无线束设计，旨在缩短组装周期并提升出货效率 [3] - 英伟达推出BlueField-4与Context Memory平台，将KV Cache从GPU内存中解耦，Tom‘s Hardware测算此举对应每GPU额外获取约16TB分布式上下文存储，以缓解推理阶段主机内存压力 [3] - 英伟达发布Alpamayo开源模型，涵盖AlpaSim端到端仿真框架与Alpamayo-1模型等，旨在加速自动驾驶与物理AI布局 [3] - 本届CES是AI应用在消费端落地的重要观察窗口，AI、机器人等技术正快速向智能终端硬件倾斜，在室内清洁、庭院护理、数据存储、智能穿戴等场景中，智能消费品领域预计将有亮眼产品落地 [6] 医药健康行业：创新药板块 - 步入2026年，港股创新药迎来开门红，报告认为其估值较全球同类产品仍有绝对吸引力，2025年11-12月的下跌主因是流动性折价 [5] - 随着流动性修复、对外BD（业务发展）持续，以及JPM峰会、年报周期的BD旺季和数据披露高峰到来，开年以来的流动性修复有望提振创新药板块β，上涨趋势有望持续 [5] 机械设备行业：阀门 - 阀门行业作为工业流体控制体系的核心环节，正处于市场稳健扩容与技术升级的关键阶段，下游能源、电力、石化及新能源等高景气领域正拉动市场持续扩容 [8] - 海外巨头仍主导高端领域，但中国依托强大的基础设施建设能力及欧美去工业化带来的窗口，在核电、深水油气和特种工况等领域不断实现技术突破，需求增长、技术升级与国产化加速正叠加形成推动行业长期向上、竞争格局重构的核心动力 [8] 重点公司分析 - **天赐材料**：公司计划于2026年3月1日起对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修20-30天，折固约5万吨，预计影响供给2800-4200吨，此举在3月旺季进行或将导致短期供给收缩，加剧产能紧张，有望推动公司跟大客户2026年长协涨价落地 [9] - **新和成**：公司是全球营养品和香精香料领先企业，蛋氨酸、维生素、PPS等多产品销售额全球前五，基于人类/动物营养、香精香料及特种工程材料等新兴需求增量前瞻布局，伴随蛋氨酸、香精香料全球份额提升和生物制造、新材料破局，公司迈入新成长周期 [10] - **万物新生**：公司是中国二手循环产业龙头，纵向整合3C二手循环全产业链，以爱回收、拍机堂、拍拍、AHS Device四大业务线实现C2B回收、B2B流通、B2C零售流量全闭环，首次覆盖予以“买入”评级，目标价7.64美元，基于18倍2026年调整后PE [11] - **广发证券**：公司拟通过H股配售并发行零息可转债的方式募集超过60亿港币，全部用于向境外子公司增资，若募资成功将有效补强公司资本实力，推动深入拓展国际化业务 [12][13] - **雅迪控股**：公司发布正面盈利预告，预计2025年纯利不少于29亿元人民币，同比增长超过128%，同比高增主要系电动两轮车销售增加、产品结构优化 [14] - **华虹半导体**：公司重组草案拟以发行股份方式购买华力微97.4988%股权，交易作价约82.7亿元人民币，对应PB 4.2倍，同时拟募集配套资金不超过75.6亿元人民币，以2024年数据备考，归母净利润预计从3.8亿元增长151%至9.6亿元，EPS从0.22元增长127%至0.50元 [15] 评级变动 - 极智嘉-W：首次覆盖，评级为“买入”，目标价36.39元 [17] - 万物新生：首次覆盖，评级为“买入”，目标价7.64美元 [17] - 华明装备：首次覆盖，评级为“买入”，目标价29.50元 [17] - 新和成：评级从“增持”上调至“买入”，目标价上调49%至38.24元 [17] - 世纪华通：首次覆盖，评级为“买入”，目标价24.52元 [17]

核心观点 - 海尔智家连续17年蝉联全球大型家用电器品牌零售量第一 其冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜等产品亦蝉联全球第一[1] - 公司业绩实现稳健增长 全球市场份额从2009年的6.3%提升至12.1% 近乎翻倍 过去五年实现份额“五连涨”[1] - 公司增长模式已从单纯销售家电产品 转向智慧家庭战略驱动的高质量增长 致力于转型为平台服务型生态企业[1] 战略框架 - 公司践行以用户为中心的“126”战略[3] - “1”指创新海尔智慧家庭通道 提供覆盖衣、食、住、娱的一站式生态服务[3] - “2”指搭建两大平台：面向客户的客户平台和全生命周期的用户平台[3] - “6”指打造全球化、高端化、数字化、智能化、生态化、绿色化六大能力[3] 全球化能力 - 全球化是能力的全球化 公司将销售、营销、服务、物流、采购、研发、制造等10大能力带到全球[4] - 全球研发平台支持产品快速全球化和本地化迭代 例如“懒人三筒洗衣机”在国内成为爆款后 迅速在东南亚和欧洲上市 并针对越南气候和欧洲节能需求进行功能升级[4] 高端化能力 - 高端化核心是“引领” 通过科技创新打造爆款产品[6] - 海尔“麦浪”冰箱上市三个季度销量突破100万台 Leader“懒人”洗衣机上市以来销量突破30万台[6] - 卡萨帝在中国连续9年高端市场第一 GE Appliances在美国向第一“家生态”公司迈进 海尔白电在欧洲市场份额位居中企第一 在澳洲海尔与斐雪派克双品牌大白电份额第一[6] 数字化能力 - 数字化以“极致效率”为目标 推动研发、制造、营销、服务全流程变革[6] - 全国区县专卖店中已有80%的商品可实现“送装同步” 直接送达用户 流程在平台上一目了然 缩短交付时间并提升用户体验[6] 智能化能力 - 智能化从“产品智能化”升级到“场景智能化” AI不仅是工具更是能力[7] - 产品层面 开发出有风避人吹的空调、帮人看锅的烟灶等 迈向“无人家务”[7] - 场景层面 以智慧阳台为例 AI之眼洗衣机可主动提醒串色风险、衣物卡住或遗漏 并能联动干衣机、晾衣架实现洗烘联动、洗晾联动[7] 生态化能力 - 生态化旨在让产品更具价值、场景更有体验 智慧家庭平台具有“开放性”[9] - 平台接入超过6600万生态资源方 提供衣、食、住、娱全场景服务[9] - 开辟“人车家”生态 将智慧生活从家庭延展至出行[9] 绿色化能力 - 绿色化将ESG贯彻到公司治理全流程 提供绿色产品和绿色解决方案[9] - 绿色产品方面 国内懒人三筒洗衣机省时超50% 欧洲X11洗衣机比新欧洲标准A级节能70%[9] - 绿色方案覆盖智慧家庭、商用办公及工业场景 公司于2025年底承诺不晚于2050年实现全球运营碳中和 为国内行业头部企业中首个做出此承诺的企业[9] 战略转型成果 - 17年的市场领跑体现了公司战略转型的持续深化[9] - 公司为用户提供的价值已从智能家电 扩展到智慧家庭 乃至智慧生活的全场景服务方案[9]

2025年11月中国家用电器进出口贸易情况 - 2025年11月，家用电器进口数量为119万台，同比下降3% [1] - 2025年11月，家用电器进口金额为1.25亿美元，同比下降10% [1] - 2025年11月，家用电器出口数量为37126万台，同比下降1.5% [1] - 2025年11月，家用电器出口金额为75.05亿美元，同比下降5.8% [1] 行业整体表现 - 2025年11月，家用电器进出口在数量和金额上均呈现同比下降态势 [1] - 出口金额的同比降幅（-5.8%）大于出口数量的降幅（-1.5%），显示可能存在单价下滑或产品结构变化 [1] - 进口金额的同比降幅（-10%）显著大于进口数量的降幅（-3%），同样表明进口产品单价或结构发生变化 [1]