港股市场表现 - 恒生指数跌1.06%或255.75点至23892.32点，成交额2338.78亿港元；恒生国企指数跌1.28%至8597.27点；恒生科技指数跌1.76%至5231.99点 [1] - 中国银河证券认为港股绝对估值处于低位，中长期配置价值较高；国元香港预计政策预期将支撑港股估值韧性 [1] 蓝筹股动态 - 恒基地产领跌蓝筹，跌幅8.64%至25.9港元，拖累恒指5.63点；公司拟发行80亿港元可换股债券，年利率0.5%，初始换股价36港元较现价溢价26.98% [2] - 中国生物制药涨10.06%贡献恒指8.74点；阿里巴巴-W跌3.83%拖累恒指67.72点；紫金矿业跌3.38%拖累恒指6.29点 [2] 热门板块分析 - 创新药概念逆市上涨：恒瑞医药涨15.61%，博安生物涨10.73%，中生制药涨10.06% [3] - 博彩股持续走强：永利澳门涨6.33%，澳博控股涨4.81%，摩通预计7月博彩收入同比增速达双位数 [4][5] - 铜业股受关税威胁下跌：洛阳钼业跌4.74%，五矿资源跌4.39%；特朗普拟对进口铜加征50%关税致纽约铜期货单日涨17% [5][6] - 黄金股全线走低：赤峰黄金跌3.58%，现货黄金跌破3300美元/盎司；铜冠金源预计金价下半年波动区间3000-3500美元 [6][7] 个股异动 - 巨星传奇飙涨94.38%，因周杰伦入驻抖音带动关注 [8] - 香港中旅涨19.88%，受香港数字资产政策宣言2.0推动 [9] - 丘钛科技涨15.26%，摄像头模组销量同比增4.1% [10] - 粉笔涨13.31%，AI刷题系统班上半年销售额突破1600万元 [11] - 宁德时代涨7.18%创新高，与吉利汽车签署电动化战略合作协议 [12] IPO市场 - 5家公司同日上市：蓝思科技涨9.13%，极智嘉-W涨5.36%，FORTIOR涨16.02% [12][13]

黄金市场动态 - 现货黄金价格在7月8日暴跌逾1%，盘中一度跌破3300美元/盎司关口，收报3301.63美元/盎司 [1][2] - 金价下跌受多重因素影响，包括贸易谈判乐观情绪、美元走强、美债收益率攀升以及特朗普关税政策的复杂作用 [2] - 2025年第一季度黄金表现强劲，创下1986年以来最佳季度表现，期间创下历史新高19次 [7] - 4月黄金单月涨幅达540美元，从2956美元飙升至3499.85美元，距离3500美元仅一步之遥 [8] - 2025年上半年黄金累计涨幅达25%，创下29个新高，远超2024年全年纪录 [8] 贸易政策影响 - 特朗普在7月7日向14个国家发出关税信函，但将生效日期推迟至8月1日，为谈判提供缓冲期 [4] - 特朗普表示与欧盟和中国的贸易谈判进展顺利，市场对更宽松的贸易政策抱有期待 [4] - 关税政策可能推高通胀，增强黄金作为抗通胀资产的长期吸引力，但也可能促使美联储推迟降息 [5] 央行与市场行为 - 中国央行6月连续第八个月增持黄金储备，反映其对黄金作为战略资产的重视 [4] - 中国作为全球最大黄金消费国，其持续购金行为提振市场信心并为长期需求提供保障 [4] 原油市场动态 - WTI原油收涨0.41%至67.18美元/桶，布伦特原油收涨0.58%至69.42美元/桶，受红海商船袭击事件影响 [9] - 美国API原油库存减少430万桶，远超预期的120万桶，强化夏季用油需求强劲的判断 [12] - 7220万美国人将在独立日前后出行超过80公里，创历史新高，预计推高汽油和柴油消费 [12] 分析师观点 - 富格林分析师苏老师认为2025年下半年黄金将继续上涨，基准情形下三季度有望攀升至3700美元，年底可能达到4000美元 [9] - 苏老师强调中长期看涨黄金是市场共识，建议投资者顺应趋势并通过专业策略把握机会 [9] - 当前WTI油价受供需基本面与技术面双重支撑，但贸易政策不确定性仍是主导变量之一 [12]

黄金市场动态 - 国际现货黄金价格跌破3300美元/盎司，暂报3287.75美元/盎司，下跌0.39%，最高触及3307.94美元/盎司，最低下探3284.64美元/盎司，短线偏向震荡下探走势 [1] - COMEX黄金交投于3299美元/盎司，下跌0.54% [1] - 黄金ETF基金(159937)最新报价7.306，下跌1.07%，开盘价7.346，最高7.348，最低7.289，均价7.314，总成交量73.11万手，成交金额5.35亿 [1] 影响因素分析 - 美元指数继续反弹，主要因避险情绪回落和美联储降息预期放缓，支撑美元走高 [2] - 美联储降息预期变化是影响黄金市场的核心变量，上周因美联储官员鸽派言论导致降息预期提升，带动贵金属价格反弹 [6] - 美国6月非农就业数据超预期，新增岗位14.7万个，失业率从4.2%降至4.1%，但私人部门就业大幅收缩 [7] - "大美丽"法案落地预计将抬升未来赤字3.4万亿美元，短期提振风险偏好，中长期加剧政府债务负担 [7][9] 贸易政策影响 - 美国与越南达成贸易协议，对越南出口产品征收20%关税，对"转运商品"征收40%关税 [9] - 美国与柬埔寨达成关税协议，具体内容尚未公布 [9] - 关税豁免期临近到期，谈判中国家可能延续当前税率至8月1日，未谈判国家可能重返4月2日关税水平 [8] 市场观点 - 铜冠金源期货预计金价将维持高位震荡，下半年主要波动区间在3000-3500美元/盎司 [10] - 黄金的避险属性和财富保值功能强化，将限制金价回调空间 [10] - 黄金ETF基金(159937)通过投资AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合，具有低门槛、低成本等特点 [11] 政策与法案 - "大美丽"法案将联邦政府法定债务上限提高5万亿美元，预计未来十年增加政府预算赤字3.4万亿美元 [9] - 特朗普再次呼吁美联储主席鲍威尔辞职，并声称关税对美国经济有利 [10]

市场表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指站上3500点 沪指涨0.29% 深成指涨0.36% 创业板指涨0.8% [1] - 全市场半日成交额9552.8亿元 较上日放量823.1亿元 超2000只个股上涨 [1] - 证券、银行、多元金融等大金融股集体走强 工商银行、邮储银行再创新高 [1] - 影视院线板块走强 暑期档电影总票房(含预售)突破25亿元 [1] - 黄金、小金属、储存芯片、稀土永磁、固态电池等板块跌幅居前 [1] 热门板块 - 托育服务概念股走强 华媒控股涨停 国家发改委等七部门联合发布支持普惠托育服务体系建设意见 [2] - 人形机器人概念活跃 恒工精密20%涨停 智元机器人拟收购上纬新材至少63.62%股份 [3] - 创新药概念走强 美迪西涨超10% 中金认为中国创新药开始具备国际化竞争力 [4] - 军工板块涨幅居前 佳力奇涨超10% 浙商证券指出国防装备现代化建设将加速 [5] 机构观点 - 招商证券认为7月市场或呈指数突破上行格局 科技、非银等进攻性板块占优 [6][7] - 中邮证券预计A股以震荡消化涨幅为主 推荐银行、公路铁路、电力等纯红利股 [8] - 兴业证券表示7月A股进入行情规律偏强阶段 关注中报业绩和资源品旺季窗口 [9]

银行业经营贷利率下降 - 建设银行、招商银行等多家银行经营贷产品最低年利率降至3%，叠加优惠券后部分产品利率进入"2"字头区间，但实际利率因客户资质差异而不同 [1] - 信贷投放困难导致银行业普遍面临净息差压力和盈利压力，需通过精细化管理、结构优化和综合服务寻求突破 [1] 港股市场动态 - 2025年下半年港交所已收到约200份上市申请，一级市场活跃度与上半年二级市场表现形成呼应，但近期主要股指呈现区间震荡走势 [2] - 香港监管改革持续提升市场竞争力，预计IPO融资规模将进一步扩大，投资建议关注科技、消费及低波红利资产三大主线 [2] 券商行业业绩展望 - 上半年新开户人数同比大增、股债市场向好及港股高景气推动上市券商中报业绩有望延续一季度高增态势 [3] - 机构建议关注券商板块中报业绩预告和稳定币等主题催化带来的投资机会 [3] 险资权益类资产配置 - 险资下半年计划增配权益类资产，聚焦低估值高股息标的和新质生产力/新消费等高成长标的 [4] - 上半年险资通过举牌上市公司、成立私募基金等方式积极入市，政策优化和低利率环境是主要驱动因素 [4] 北向资金持仓变动 - 北向资金二季度持仓总市值增加508.85亿元至2.29万亿元，持股量增加37亿股至1235.11亿股 [5] - 电力设备（2814.63亿元）、银行（2541.68亿元）、电子（2330.23亿元）为北向资金持仓市值前三行业 [5] - 超半数行业持股数量环比增长，体现对消费升级和产业升级趋势的把握 [8] 黄金市场走势 - 上半年金价最大涨幅超30%，受美国关税政策、地缘风险及新兴市场央行购金支撑 [6] - 下半年金价波动率或攀升，长期支撑因素未变但短期受美国经济数据影响显著 [6] 债券市场开放进展 - 债券通八年内吸引全球前100大资管机构中80余家进入中国债市，南向通和互换通相继落地完善互联互通机制 [9] - 央行拟扩大南向通境内投资者范围至券商、基金、保险、理财四类非银机构，并优化离岸回购和互换通机制 [12] 锂电行业转型 - 锂电行业从产能扩张转向价值竞争，需通过市场调节淘汰落后产能，长期依赖技术创新突破困局 [10] 政策支持消费与养老产业 - 央行5000亿元服务消费与养老再贷款密集落地，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [11] A股并购重组活跃 - 年内27家A股公司披露收购拟IPO企业计划，同比增350%，政策红利、创投退出需求及估值优势是主因 [13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：黄金、铜、稀土、电解铝、锡、钨 - **公司**：北方稀土、中科三环、山东黄金、赤峰黄金、洛阳钼业、江西铜业、西部矿业、厦门钨业、中钨高新、盛和资源、锡业股份、华锡有色、兴业银锡 纪要提到的核心观点和论据 黄金 - **核心观点**：下半年黄金市场整体均价预计在3300 - 3400美元之间，较二季度的3200美元有所提升 [2] - **论据**：美国“大而美”法案增加债务规模，削弱美元和美债信用；全球央行持续购金，新兴市场国家因地缘政治和美国政策不确定性购买黄金；5 - 6月黄金ETF持仓量回升，投资者预期美联储9月降息，若7月CPI数据符合预期将进一步支撑金价；利空因素稳定币出台等已被市场消化，海内外资金重新加仓黄金 [1][2][3] 铜 - **核心观点**：铜矿供需矛盾不大，但冶炼端有压力，铜价中枢有望上移，抗跌性增强，可配置铜板块 [1][4] - **论据**：2025年冶炼端现货TC价格降至 - 45美元左右，可能使冶炼厂亏损减产；三季度是工业金属淡季，但电力行业需求平稳；美国在关税预期落地前从非美地区囤货，使伦敦库存降至10万吨以下，国内库存下降 [1][4] 稀土 - **核心观点**：下半年稀土价格有望上涨，涨幅30% - 40%，全年供需紧平衡，看好相关企业 [1][2][8][9] - **论据**：全球稀土供应紧张，中国实施出口限制政策；电动汽车和可再生能源发展增加需求；下半年供给增速可能下降，需求稳定，磁材企业或主动补库存 [1][2][5][9] 电解铝 - **核心观点**：下半年铝价可能面临压力，但整体波动幅度有限 [1][7] - **论据**：国内外供应过剩压力大，成本端氧化铝、电力成本上升；中国政府可能调控产能稳定价格 [1][7] 锡 - **核心观点**：下半年锡价有望维持高位，未来几年看好锡板块发展 [2][7][10][11] - **论据**：全球锡矿资源有限且开采难度大，电子产品对锡焊料需求旺盛；2026年开始全球锡精矿增量有限，供给端增速下降，电子消费复苏将打开供需缺口 [2][7][10][11] 钨 - **核心观点**：中国政策调整有助于改善供需关系支撑钨价，看好钨板块相关公司 [2][7] - **论据**：中国加强环保监管，提高行业准入门槛；高性能材料和军工领域发展推动钨需求增长 [2][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年上半年稀土市场，4月商务部对中重稀土实施出口管制致海外氧化镝和氧化铽价格飙升三倍，5月磁材企业获出口许可证后出口恢复，氧化钕价格回升；上半年氧化钕价格基本与年初持平，维持在44 - 45万元区间 [8][9] - 过去两年缅甸佤邦和刚果金矿山常出问题，2025年供应恢复正常，佤邦正在爬产，预计年底达正常节奏 [10]

现货黄金 金十图示：2025年07月09日（周三）上海金早盘价为765.53元/克，较国际金价(762.53元/克)，高3元/克 ...

恒生指数跌超1%，恒生科技指数现跌1.5%；黄金股领跌，紫金矿业(02899.HK)跌超4%；加密货币概念 回调，国泰君安国际(01788.HK)跌超2%。 ...

宏观经济环境 - 自2025年2月起CPI连续4个月为负，通胀压力消失[3] - 四大行一年期存款利率降至0.9%，10万元存一年利息仅900元[4] - 全球不确定性加剧，包括特朗普贸易战反复、美联储政策不明朗及地缘冲突频发[5] 资产配置策略 - A股、黄金、国债、美债被视为国内投资者资产配置的"基本盘"，分别代表权益资产、避险工具、稳健收益和汇率对冲[6] - 多元化配置成为投资界共识，需避免单一资产风险[5] A股市场分析 - 2025年A股受中美贸易摩擦冲击，4月7日上证指数单日跌幅达7.34%，但6月PMI回升至49.7%显示基本面超预期[8][9] - 当前上证指数站上3400点，最高触及3497点，驱动因素为低估值、政策托底及地缘冲突缓解[9] - 下半年出口压力或延续，需关注欧盟和东南亚替代效应，行业轮动将加剧操作难度[10][11] 黄金市场动态 - 年内COMEX黄金最高涨幅30%，价格一度达3500美元/盎司，但短期性价比下降[15][16] - 短期交易主线围绕中美关税谈判（8月12日为关键节点）及地缘政治，中期逻辑转向美国经济预期[16][17] - 长期支撑因素为美元信用下滑，美国国债规模突破36万亿美元，未来十年或逼近40万亿美元[18] 国债市场趋势 - 十年期国债ETF 2024年涨8.88%，2025年上半年仅涨0.81%，波段操作成为主要策略[20][23] - 十年期国债收益率理论底线1.5%，当前1.6%附近，建议1.8%-2%区间买入，1.65%以下卖出[24] 美债市场风险 - 10年期美债收益率最高突破4.6%，中美利差达3%，美债被重新定价为"风险资产"[26] - 美元稳定币法案通过但规模仅2500亿美元，对36万亿美元美债市场影响有限[27][28] - QDII投资需关注管理费及汇率波动风险，美元兑人民币汇率波动可能抵消利差收益[29] 投资策略总结 - 2025年下半年市场仍处周期切换阶段，需主动调整配置而非被动"躺平"[30] - A股建议关注政策托底与行业轮动，黄金以低吸为主，国债波段操作，美债谨慎对待汇率风险[6][18][24][29]

出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 头图 | AI生图 过去我们拼命理财，是为了"跑赢通胀"，不让辛苦攒下的钱被吞噬。可现在，连通胀都"消失"了——自2025年2月起，CPI连续4个月为负。你甚至什么都不 做，都不会"跑输CPI"。 可这真的是好消息吗？ 现实很扎心：如果你还幻想靠理财改善生活，银行存款的性价比正加速下降。四大行一年期存款利率已经只剩0.9%。什么概念？10万元存一年，利息只有 900块。未来存款利率只会越来越低，普通人想靠存款获得理想回报，很难。 在这样的时代，如何让我们的钱不"躺平"，实现保值增值？这就涉及到了怎么做资产配置。 考虑到现在的世界，远比以往任何时候都更不确定——特朗普贸易战上反复无常、美联储货币政策扑朔迷离、地缘冲突此起彼伏……在这样复杂的环境 下，"不把鸡蛋放在一个篮子里"的多元化配置就成了投资界共识。 A股、黄金、国债和美债这四大类资产因具备不同风险收益特性，被视为国内投资者资产配置的"基本盘"： A股是国内权益资产的代表；黄金则是全球公认的避险与抗通胀工具；国债波动性低、信用高，是追求稳健收益和风险对冲的投资者首选；美债作为全球最 大、最具流动性的债券市场，是人民币以 ...