报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价约 64 元 [1][10][87] 报告的核心观点 - 受大环境影响，澳华内镜 2024 年和 2025 年经历两年调整，但研发成果和海外市场开拓向好，2026 年经营情况有望迎来突破性变化，软镜行业长期有空间且有壁垒 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 受大环境影响，澳华内镜 2024 年和 2025 年经历两年调整 - 2024 年上半年院端反腐持续影响，公司业绩承压于医院设备采购需求阶段性减少 [6][8][13] - 2024 年国家推动医疗设备以旧换新，但部分地区执行进度低于预期，相关收入未确认到公司报表端 [6][8][14] - 2025 年医疗设备更新大规模落地，招投标数据向好，但软镜企业持续去库存，业绩短期承压 [6][8][24] 尽管业绩承压，研发成果和海外市场开拓持续向好 - 公司高度重视研发，下一代超高清内镜系统 AQ - 400 有望于 25 年下半年获批上市，超声内镜相关专利已初审公开，ERCP 手术机器人已启动临床试验 [6][8][30] - 海外软镜市场空间广阔，国产软镜企业海外收入占比有提升空间，公司产品竞争力提升叠加销售网络建设，海外销售持续加速 [6][8][38] 2026 年澳华内镜经营情况有望迎来突破性变化 - 公司回购股份用于员工持股计划，高管原价买入彰显信心，且减少股份支付费用 [6][9][45] - 参考奥林巴斯 X1 和公司 AQ - 300 上市后的放量节奏，AQ - 400 上市后预计带动公司 26 年销售规模迅速增长 [6][9][49] - 26 年我国软镜行业有望随 X1 4K 镜体上市迎来增长新周期，政策支持下，澳华内镜等国产软镜企业有望受益 [6][9][52] - 公司海外业务处于早期高速发展阶段，26 年在产品布局、品牌力和营销网络建设推进基础上，海外销售有望持续高速增长 [6][9][55] 软镜行业长期来看有空间且有壁垒 - 软镜行业呈现强垄断格局，全球和我国市场大部分份额被奥林巴斯、富士、宾得占据，但市场空间广阔 [6][9][57] - 参考奥林巴斯，软镜企业发展可分三个阶段，未来可向半耗材商业模式发展 [6][9][65] - 消化内镜耗材、微创外科器械和耗材、一次性内窥镜是行业延展方向，各领域有增长潜力和发展趋势 [6][9][70] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 0.80、1.09、1.36 亿元，同比变动分别为 +280.0%、+35.9%、+25.8%，EPS 分别为 0.59、0.81、1.01 元 [10][85][87] - 根据 DCF 模型测算，给予公司整体估值 86 亿元，对应目标价约 64 元 [10][87]

每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜叶峰 天赐良基日报第669期 一、今日基金新闻速览 1、单只基金单次分红金额创新纪录 6月18日，规模领先的宽基指数产品华泰柏瑞沪深300ETF分红总金额落定，基金单次分红金额达到84亿元，刷新境内ETF市场单次分红纪录。 2、多只港股主题ETF份额创历史新高 6月以来，港股主题ETF资金净流入超过25亿元。过去一周，资金净流入明显，部分港股主题ETF份额创历史新高。比如，汇添富港股通创新药ETF最新份额 达到43.28亿份，创历史新高；此外，银华港股创新药ETF、易方达恒生红利低波ETF、广发港股非银ETF等份额也均创历史新高。 3、全国首批两只数据中心REITs获批 市场全天低开低走，截至收盘，沪指跌0.79%，深成指跌1.21%，创业板指跌1.36%。沪深两市全天成交额1.25万亿元，较上个交易日放量596亿元。板块方 面，采掘行业、燃气、石油等少数板块上涨，而多元金融、珠宝首饰、家用轻工等板块回调居前。 全国首批两只数据中心REITs落地——据悉，南方万国数据中心REIT、南方润泽科技REIT正式获得证监会准予注册的批复。 二、知名基金经理最新动态 1、何嘉楠：把握波段操作 ...

日前，《每日经济新闻》记者获悉，在尊界S800发布之后，尊界品牌还将发布两款新车，其中一款为尊界S600，尺寸小于尊界S800。 对此，记者向鸿蒙智行方面求证，但截至发稿未获回复。 值得一提的是，就在6月18日，江汽集团党委书记、董事长项兴初表示："在尊界S800的基础上，我们还在加速推进尊界品牌第二、第 三款产品的研发，将为市场和消费者提供更多属于中国人自己的超豪华品牌产品。" 每经记者｜孙磊 每经编辑｜裴健如 图片来源：尊界汽车微信公众号 江汽集团方面表示，为保障尊界高品质交付，江淮汽车在研发、供应链、制造、销售服务等环节与华为深度融合。江汽集团总经理李 明近日表示，到9月，尊界S800将冲刺3000辆的月产能目标，年底前向着月产能4000辆的目标努力。 公开数据显示，2020~2024年，国内60万元以上乘用车市场规模分别为43万辆、42万辆、42万辆、48万辆、41万辆。中信证券方面表 示，60万（元）以上（乘用车）市场国内销量中枢约45万辆，尊界品牌有望获取20%左右的份额，即8万~10万辆的年销量。 照此来看，未来即将推出的尊界S600，需要与尊界S800共同担负起尊界品牌销量提升的重任，帮助品牌 ...

| 序号 | 股东名称 | 股东身份 | 拟减持方式 | 拟减持数量 | 拟减持数 重占总股 本比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 能金公司 | 5%以上股东 能金公司的 | 集中竞价 | 减持不超过 135,000 股 | 0.15% | | 2 | 广州金垣 | 一致行动人 | | 减持不超过 753.325 股 | 0.85% | | 3 | 合厘投资 | 5%以上股东 合胆投资的 | 集中竟价 | 减持不超过 530.134 股 | 0.60% | | র্ব | 南京合灏 | 一致行动人 | | 减持不超过 358,589 股 | 0.40% | | રે | 盛曼创投 | 合胆投资的 一致行动人 | 大宗交易 | 减持不超过 1.777.446 股 | 2.00% | 中国经济网北京6月19日讯昨日晚间，瑞迈特（301367）(301367.SZ)披露关于持股5%以上股东及其一致 行动人减持股份的预披露公告。公告称，瑞迈特于近日收到能金有限公司(以下简称"能金公司")及其一 致行动人广州市金垣创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称"广州 ...

标的资产 - 50ETF期权的标的资产是50ETF基金 该基金跟踪上证50指数 [1] - 上证50指数由上海证券交易所50只最大最具代表性的蓝筹股组成 [1] 期权合约机制 - 每份50ETF期权合约包含行权价和行权日 行权价是未来买卖50ETF的约定价格 行权日是合约到期执行选择权的日期 [2] - 期权买方拥有两种操作选择：卖出平仓（赚取差价获利）或申请行权（按约定价格交割50ETF基金） [3] 期权价格特性 - 50ETF期权合约价格随标的资产50ETF价格波动而剧烈变化 自带杠杆效应 杠杆倍数可达几倍至几千倍 [5] - 标的资产价格微小变动可能导致期权合约价格大幅波动 方向判断正确可盈利 错误则亏损 [5] - 期权交易本质是买卖合约价格对标的资产波动的预期 [5]

移动通信与人工智能融合 - 移动通信网络是人工智能规模化发展的基础[1] - 中国在5G领域处于全球领先地位，并计划在人工智能领域复制这一成功[3] - 具身智能与移动通信的结合成为展会焦点，三大运营商展示机器人应用场景[3][6][8] 机器人技术展示 - 智元机器人展示毛笔字书写能力，并计划应用于机房值守、无人巡检等移动通信维护工作[3] - 中国移动推出"卫星通信机器狗"，具备避障功能，可将卫星信号转换为4G/5G信号，适用于灾害应急通信，载重达60公斤[3][4] - 中国联通展示工业场景具身智能产品链，包括机械臂、机器狗和人形机器人协同作业[6] - 中国电信展出运动陪伴机器狗，被视为人工智能技术融入日常生活的初步尝试[8] 行业应用前景 - 机器人技术在通信基础设施维护、灾害救援、工业物流等场景实现落地[3][4][6] - 人工智能与移动通信的深度融合被视为行业下一阶段发展关键方向[8]

二手交易平台转转集团618数据表现 核心品类增长 - 运动相机零售交易订单量同比增长300% [1] - 智能穿戴品类零售交易订单量同比增长50% [1] - 智能手环零售交易订单量同比增长98% [2] - 摄影摄像、智能穿戴、乐器品类的回收订单量分别同比增长78%、52%、80% [1] 消费电子品类表现 - iPhone系列占据二手手机销量榜首，iPhone 13、iPhone 14 Pro、iPhone 13 Pro位列零售业务交易量TOP3 [1] - iPhone 14 Pro交易量同比增长51% [1] - 华为 Mate 60 Pro、小米 13、小米 14位列国货品牌交易量TOP3 [1] - 华为 WATCH GT 4、Apple Watch Series 9、华为 WATCH GT 3位列智能穿戴零售交易订单量TOP3型号产品，交易订单量分别同比增长268%、68%、30% [2] 运动相机及智能穿戴热门商品 - 大疆Pocket系列、Action 4及Action 5 Pro等运动相机在二手市场表现抢手，上架后迅速售罄，平均成交周期仅1小时左右 [2] - 运动相机品类关键词搜索量TOP5分别为：大疆 Osmo Pocket 3、大疆 Osmo Action 4、大疆 Osmo Action 5 Pro、大疆 Pocket 2、大疆 Pocket 2 标配版 [2] - 红米、小米、苹果品牌系列智能手环零售交易订单量分别同比增长75%、63%、29% [2] 二手潮奢品类业务 - 二手潮奢业务零售总交易订单量同比增长14% [3] - 箱包、腕表分别增长63%、42% [3] 消费者行为趋势 - 46%的消费者购买二手运动装备时更看重功能完好程度，而非新旧成色 [2]

光大银行小微企业金融服务 - 光大银行苏州分行为某智能机器人研发企业提供"科技e贷"授信500万元，支持其扩大产能 [1] - 光大银行西安分行为某文化餐饮企业发放"文旅贷"信用贷款500万元，助力非遗文化街区建设，并提供收单系统升级等综合服务 [1] - 光大银行宁波分行采用"信用+担保"模式为象山白鹅养殖上游企业发放300万元流动资金贷款，解决种苗采购等环节资金压力 [2] - 光大银行太原分行为小微企业定制无还本续贷方案，通过利率优惠和减费让利降低企业周转成本 [2] 业务规模与政策落实 - 截至5月末，光大银行通过"千企万户大走访"活动走访小微企业近3万户 [1] - 光大银行为"推荐清单"内企业累计授信超2500亿元，实际发放贷款近1900亿元 [1] - 光大银行计划加强普惠线上化产品推广，深化小微企业服务对接 [2] 产品创新与服务模式 - "科技e贷"产品针对科技型小微企业研发需求提供专项融资支持 [1] - "文旅贷"产品适应文旅产业"轻资产"特性，突破传统抵押限制 [1] - 太原分行通过科技赋能和流程优化实现快速审批，建立续贷快速通道 [2]

关于股市波动，友邦保险指出，非分红型(非保证)股票资产敞口主要在中国大陆和泰国。该行认为，A 股表现平淡以及SET指数年初至今下跌20%可能会是负面的因素。但在中国香港，由于参与型产品基金 占比较大，对股市的敏感性较小。该行预期，友邦新业务价值(VNB)的健康增长可能会持续到Q2，近期 股市的利好以及中国稳定的利率环境也可能利好关键财务指标。此外，友邦计划于7月完成16亿美元的 回购，占其每日交易量的10-30%，可能会支撑其近期的股价。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，基于8倍前瞻新业务倍数，予友邦保险(01299)12个月目标价90港 元和"买入"评级，目标价暗含1.6倍2026年P/E 1.6X，并对报告的中国大陆内含价值/年化新保费 (EV/VONB)应用了调整，以反映当前即期10年期国债收益率。总体而言，友邦保险预计利率影响有 限，且美元走弱会带来正向的折算影响。公司继续致力于发展中国业务，同时减少对利率下行风险的敞 口。 高盛主要观点如下： 该行认为美元走弱不会直接影响业务，其影响主要是折算方面，而报告指标将受益于美元走弱。年初至 今，中国和美国债券收益率基本保持在2024财年水平，而泰国利率 ...

提振消费专项行动方案 - 涵盖八方面30项重点任务 核心目标是刺激香港本地消费 [1] - 通过提升产品服务供给质量促进潜在需求转化 同时强化社会保障消除消费障碍 [1] - 零售业被呼吁积极把握政策带来的新商机 包括盛事经济和银发经济等 [1] 盛事经济 - 启德体育园启用成为大型体育娱乐活动新据点 推动盛事经济发展 [1] - 2025年两大会展场地预计举办超140场会议和180场展览 [2] - 会展活动带动酒店餐饮零售等多行业 吸引高消费商务旅客 [2] - 8月将举办美食博览等展览 展示多样化产品吸引市民旅客 [2] 银发经济 - 香港高龄人口增长形成庞大消费潜力 [3] - 政府推出30项措施 其中11项专门促进银色消费 [3] - 通过零售优惠电子商贸等五大方向开拓银发市场 [3] 行业数据表现 - 4月零售总销货价值同比跌幅收窄至2.3% 前四月月均309亿港元 [4] - 一季度食肆总收益同比微跌0.6% 季内月均93亿港元 [4] 消费支持政策 - 政府提供就业支援培训服务 维持劳动人口消费力 [3] - 加强医疗教育保障提升市民消费意愿 [3]