Grok 4技术突破 - Grok 4在"人类最后的考试"中取得38.6%准确率，超过谷歌Gemini 2.5 Pro的21.6%和OpenAI o3的21%，多智能体版本Grok 4 Heavy达到44.4%，工具辅助下可达50.7% [2] - 采用"暴力计算美学"，训练量是Grok 3的10倍、Grok 2的100倍，依托10万块H100 GPU超级算力中心完成训练 [2] - 创新"工具原生融合"架构，在训练阶段嵌入搜索、代码执行等工具，能灵活调用资源解决复杂问题，如生成黑洞碰撞可视化动态模型 [6] - 在GPQA测试中取得88.9%成绩，美国数学邀请赛AIME25满分，ARC-AGI-2测试以16.2%得分登顶 [6] - 商业模拟任务Vending-Bench中平均净资产达4684.15美元，是第二名两倍，展示长期规划和多步骤推理能力 [6] 产品路线图 - 计划8月推出代码模型，9月上线多模态智能代理，10月发布视频生成模型 [2] - 将融合有限元分析、流体动力学等工具构建高精度物理模拟器，如黑洞模拟 [7] - 已预埋特斯拉最新固件，未来或作为车载语音助手及自动驾驶"大脑" [7] - 目标通过Optimus人形机器人连接现实世界，接受物理定律检验 [7] 商业模式 - 推出行业最贵订阅计划Super Grok Heavy，月费300美元，较OpenAI顶级订阅贵50% [7] - API定价激进，每百万token输入3美元、输出15美元 [7] - 高定价反映训练成本陡增，10万块H100 GPU集群支撑百倍训练量 [7] 行业竞争格局 - AI军备竞赛进入"马斯克节奏"，算力碾压和多场景捆绑带来更广应用想象力 [9] - 马斯克布局的自动驾驶、AI大模型、人形机器人、商业航天形成闭环生态 [9] - Grok作为"大脑"驱动特斯拉自动驾驶和Optimus机器人决策，车辆与机器人数据反哺模型迭代 [9] 技术局限性 - 强项集中在推理和复杂知识整合，代码、多模态、图像和视频生成仍有进步空间 [7] - 近期因内容审核问题遭土耳其封禁和波兰政府投诉，需平衡开放性与安全性 [10]

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20250710 中美经贸互动持续推进，多领域行业动态凸 显市场机遇 2025 年 07 月 10 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 相关研究 《北交所指数修复性反弹，稳定币题 材领涨》 2025-06-16 《央行 5 月金融数据显经济回暖信 号，北交所成交放量股市震荡调整》 2025-06-13 东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 资本市场新闻：1）商务部回应美商务部长称可能于 8 月初与中方谈判 代表会面。7 月 10 日下 ...

前段时间，在YC举办的AI Startup School上，YC首席执行官Garry Tan邀请到马斯克连线对谈。这次对 谈非常特别，台下围观的是一群非常年轻的创业者，年龄差不多在18到25岁。其中一些人，已经在AI 领域崭露头角。 面对这些明日之星，马斯克前所未有的坦诚。他讲到的内容非常细节、非常接地气儿，比如1995年，他 在Zip2地板上钻洞接网线；2001年，他飞到俄罗斯买洲际导弹；2008年，SpaceX和特斯拉差点双双破 产…… 再比如，他讲到怎么"简单粗暴"地用第一性原理思维扭转局面，把火箭的成本拉到极限，在6个月建成 10万块芯片的计算中心。还分享了对AI和人类未来的种种预测期盼。 这些内容打破了一个"天才创业者"的叙事，也展现了马斯克一贯的颠覆性思维和务实精神，非常具有借 鉴意义。 我们为你整理并摘取部分内容和观点，希望对你有所启发： 创业只是想做点儿有用的东西 Garry Tan：现在创业者也是越来越年轻了，能回想一下你在18、19岁学编程、甚至构思出第一个创业 方向Zip2的情境吗？或许我们可以聊聊最初的起点。 马斯克：回到1995年，我面前其实有两个选择：要么去斯坦福读材料科学博士，研 ...

人工智能产业规模与增长 - 上海市一季度规上人工智能产业规模超1180亿元 同比增长29% 利润增长65% [1][6] - 人工智能产业成为拉动上海市经济增长的新引擎 [1][6] 世界人工智能大会 - 2025世界人工智能大会将于7月26至28日在上海举办 主题为"智能时代 同球共济" [1] - 大会将发布《国际人工智能开源合作倡议》及100余款"全球首发""中国首秀"新品 [1][4] - 已有30余个国家和地区1200余位嘉宾确认参会 包括12位图灵奖、诺贝尔奖得主及80余位中外院士 [2] - 展览面积首次突破7万平方米 吸引800余家企业参展 上海市以外及国际企业占比超50% [3] - 3000余项前沿展品亮相 包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人 [3] 人形机器人与具身智能 - 大会将发布人形机器人产业图谱及人工智能工业应用供需对接服务平台 [4] - 上海国地共建人形机器人创新中心开源公版机"青龙" 并发布全球首个具身运动大模型"龙跃" [6] - 全国首个异构人形机器人训练场已启用 首期部署超100台异构人形机器人 [7] - 具身智能大模型操作精度计划从70%〜80%提升至90% 年底目标达到ChatGPT-3水平 [7] 上海人工智能产业布局 - 上海正深化人工智能全产业链布局 重点打造"5个高地"：产业创新策源地、垂类应用示范地、生态集聚地、创新创业首选地、治理合作先行地 [1][7][8] - 预计到2025年底 上海市智算供给能力将超100EFlops [8] - 徐汇"模速空间"与浦东"模力社区"形成差异化发展格局 分别聚焦模型生态和具身智能 [9] - 上海人工智能人才规模近30万人 约占全国1/3 [11] 算力与语料支持 - 上海超前布局10万卡以上超大规模智算算力 并成立全国首家人工智能语料公司"库帕思" [7] - 设立算力券、模型券、语料券 支持创新型企业及高校优惠使用智能算力与语料库资源 [12] 应用场景与政策支持 - 上海征集50余个城市级示范场景 深化AI赋能新型工业化 围绕10个制造业方向打造标杆工厂 [12] - 徐汇区成立5亿元人工智能青年创业基金 支持早期初创项目 [11]

Grok 4发布 - xAI发布最新人工智能模型Grok 4 旨在与OpenAI和谷歌竞争 [1] - 马斯克声称Grok 4在标准化测试中表现出色 在多个学科领域展现出博士级知识水平 [1] - 马斯克特别强调Grok 4在所有学科的学术问题上表现优于博士水平 没有例外 [2] 产品特性 - Grok 4具备分析图像和回答问题的能力 是对ChatGPT和Gemini等模型的直接回应 [2] - 公司推出每月300美元的订阅服务 [2] 行业动态 - X公司最近被xAI收购 [2] - 尽管马斯克高度评价Grok 4 但海外AI圈尚未对该模型产生强烈反响 [2]

目前，上海聚焦大模型、光电量子、智能传感、人形机器人等新兴产业和前沿赛道，启动建设了12家高 质量孵化器，已孵化出36家高新技术企业、18家专精特新中小企业和36家估值超亿元的企业。 所谓"超前孵化"，是指孵化器关注细分赛道发展的新趋势，跟踪基础研究项目，从论文和知识产权入 手，实现超前发现和超前布局。 "上海要代表中国形成一个引领全球的创新培育模式。"中科创星创始合伙人米磊日前接受第一财经采访 时表示，他认为形成科技核爆点的关键，就是把所有的要素聚到一个点上，产生"核聚变"，这就需要打 破过去平均主义的培育，"真正的创新就是少部分人做出来的"。 编者按： 在全球科技竞争日趋激烈的背景下，上海正以建设国际科技创新中心为目标，构建全要素生态培育体 系，探索"孵化"新模式。目前，上海启动建设了12家高质量孵化器，聚焦人工智能、大模型、量子科 技、合成生物等前沿领域，推动实验室成果向产业化跨越。今年1~5月，在孵企业总营收超6亿元， R&D经费投入超5亿元。第一财经近期展开采访调研，剖析上海高质量孵化器运作机制，总结地方探索 宝贵经验。 随着新一轮科技革命与产业变革的发展，承担建设国际科创中心历史使命的上海，也在加 ...

AI快报 - 可灵AI上线可图2.1模型，实现指令遵循能力、人像美感和电影质感等全面升级，支持超180种风格响应，并增强文字生成效果，面向所有会员免费开放7天[3] - 可灵AI累计生成3.44亿图片和1.68亿视频，集成了AI图片、视频和音频能力[3] - 摩根士丹利预计阿里巴巴第一财季外卖和闪购投入达100亿元人民币，第二财季或翻倍至200亿元，拖累淘天与本地生活EBITA同比跌超40%[3] - Meta为"超级智能"团队提供高薪酬，包括为从苹果挖走的人工智能模型主管庞若鸣提供超过2亿美元的薪酬礼包[3] - 微软通过AI节省5亿美元成本，同时进行大规模裁员，35%的新产品代码由AI生成[4] 特斯拉分析 - 加拿大皇家银行资本市场分析师Tom Narayan重申特斯拉"跑赢大盘"评级，目标价从307美元上调至319美元，隐含7%上涨空间[5] - 特斯拉在技术领先性、盈利能力、现金流创造及品牌溢价方面具有优势，需求依然强劲[6] - RBC估值模型对特斯拉核心汽车业务采用1倍市销率，对Megapack储能系统、自动驾驶和人工智能等长期增长点给予溢价权重[6] - 特斯拉Megapack业务2040年EBITDA采用15倍乘数，Robotaxi和人形机器人业务采用10倍营收乘数[6] 七巨头日报 - 苹果即将完成Vision Pro头显首次硬件升级，预计年底前发布，搭载M4芯片并配备新表带[9] - Vision Pro第一年全球销量最高达50万台，售价3499美元，相比2024年iPhone全球出货量2.321亿部[9] - 苹果预览visionOS 26软件更新，为Vision Pro用户带来全新空间体验[10] - OpenAI完成65亿美元全股票交易收购Jony Ive的硬件初创公司，团队已正式合并[11][12] - OpenAI与Jony Ive合作开发AI"伴侣"设备，目标未来推出1亿台[13]

科技公司创业起源 - 多家全球顶级科技公司如苹果、亚马逊均起源于创始人私家车库[1] - OpenAI由联合创始人在自家客厅创立 2015年成立后估值已达3000亿美元 2024年3月完成400亿美元融资[2] AI催生万亿级富豪 - 马克·库班预测AI将诞生全球首位万亿资产级富翁 可能来自独立研究者[2] - 特斯拉CEO马斯克被财富机构预测2027年前有望成为万亿富翁 其AI公司xAI估值达800亿美元[2] - 库班强调AI创新潜力远超传统行业 当前发展仅处于"季前赛"阶段[4] AI应用场景与案例 - 库班将AI应用于健康管理 通过ChatGPT监测房颤服药及锻炼数据[5][6] - AI可识别用户忽略的健康异常 但需结合专业医疗意见[6] - 库班采用质疑式交互方式 要求AI展示结论推导依据[7][8] AI对就业影响 - 库班否认AI全面取代人类工作 强调其在创业创新和日常辅助中的工具属性[8] - AI被描述为"最佳无聊搭子" 可提升工作效率和生活趣味性[8] 行业标杆案例 - OpenAI CEO山姆·奥特曼个人资产超20亿美元 反映AI领域造富能力[2]

全球经济形势与投资策略 - 美国经济保持"持续良好态势，活力十足"，尽管特朗普的贸易政策和关税带来波动和不确定性 [8][10] - 当前市场波动被视为"商品打折"时期，是积极部署资本的好时机，橡树资本在四月市场疲软时进行了资本部署 [12] - 价值投资应关注标的本身而非宏观经济预测，"在寒冷时期坚持，在火热时期保持克制"是实现长期收益的最佳方式 [12][39] 美国市场与投资价值 - 美国经济在过去80-100年处于全球领先地位，得益于活力、自由市场、法治精神、技术进步等因素，未来几十年仍将是高回报投资目的地 [9][10] - 美国股市总市值占全球50%，GDP占全球25%，估值较高但"美国例外主义终结"的观点不适用 [6][10] - 美国国债被评级机构降级，违约概率从0.5%升至1%，但违约仍不太可能发生，利率环境"相当正常" [17][18] 中国市场与科技潜力 - DeepSeek案例显示中国科技企业被低估，在AI、创新药等领域具有巨大潜力，拥有全球最完备、高效、低成本的产业链 [21][23][24] - 中国企业在贸易摩擦后对美国市场依赖度下降，SaaS公司收入中仅3%涉及美国出口 [14] - 中国作为新兴市场，价格波动更大，对人性挑战更高，但价值投资原理全球通用，需更准确评估内在价值 [26][27] 价值投资实践与挑战 - 橡树资本投资理念基于六大原则：风险控制、业绩一致性、专注低效市场、不基于宏观决策、不尝试市场时机 [37] - 中国市场内在价值稳定性较弱，企业周期更短，需抵抗贪婪和恐惧，牛市时需警惕高估值 [26][32][33] - 长期投资收益源于经济和企业增长而非市场波动，应忽略短期噪音，坚持长期参与 [34][39] 行业趋势与机会 - 当前利率环境使信用工具提供可观回报，困境债策略在利率上升背景下迎来机会，私募股权高杠杆公司面临再融资风险 [19][20] - 中国创新实力全球领先，与日本"失去三十年"不同，科技、AI、创新药等领域持续突破 [24] - 资产管理行业需平衡逆向操作与客户顺人性行为，专业投资者应保持对价值的专注 [38][39]

公司概况与核心业务 - 国寿健投公司是中国人寿集团的重要成员单位，持续践行"服务国家战略、赋能民生福祉"的责任担当 [2] - 旗下国寿股权公司率先获批设立国内首支保险私募股权投资基金——国寿大健康基金，总规模达500亿元 [2] - 公司积极拓展银发经济布局，发起设立了银发经济产业投资基金，总规模高达100亿元，首期完成50亿元资金募集 [2] 投资布局与战略方向 - 国寿大健康基金专注投资生物医药、人工智能、半导体等新质生产力核心领域 [2] - 基金投资了药明康德、迈瑞医疗、联影医疗等多家打破国外技术和产品垄断的高科技企业 [2] - 所投企业中，民营及科技型企业占比超过90%，中小微企业占比超过30% [2] - 银发经济产业投资基金是国内保险业首支聚焦银发产业的基金，将全力支持积极应对人口老龄化的国家战略 [2] 投资成果与市场表现 - 截至2025年6月底，国寿大健康基金已发起3期基金，累计投资项目逾60个 [2] - 成功助力20余家企业登陆资本市场，相关上市公司总市值接近万亿元 [2] - 累计创造就业岗位逾15万个 [2] - 公司及基金累计收获各类内外部奖项超200项 [4] 行业认可与荣誉 - 六度蝉联中国证券报"金牛榜单"，累计收获九座金牛奖 [4] - 连续五年荣获证券时报"保险方舟奖" [4] - 连续四年获评21世纪经济报道"年度医药健康投资竞争力创业投资与私募股权投资机构TOP30" [4] - 获得财新智库"私募股权投资机构TOP20"、"信息产业领域活跃投资机构TOP20"等重要奖项 [4] 未来发展规划 - 公司将持续以"服务国家发展大局，守护人民美好生活"为使命 [4] - 不断发挥保险资金"耐心资本"的独特价值，精准服务国家战略 [4] - 全面助推科技创新与实体经济高质量发展 [4]