竞业限制滥用现状 - 竞业限制案件数量近年呈爆发式增长，从每年几十例激增至单家公司年案例超百例，2024年达到顶峰[4] - 互联网、新能源、智能驾驶、医药研发和制造业是重灾区，北上广深及东南部地区案件最集中[4] - 77%的竞业限制案件针对基层员工，包括行政、司机、保洁等岗位，与"两高一密"法律定位严重偏离[1][4][5] - 存在高管豁免现象，因新公司愿意承担违约金且避免冲突，形成基层/高管的双轨制[1][6] 企业操作手法 - 采用全员竞业策略，将"负有保密义务人员"范围无限扩大至非核心岗位[4] - 违约金计算基数从补偿金转向年薪，极端案例显示补偿金300元对应80万违约金，比例达1:2667[7] - 90%案件采用私家侦探跟踪取证，包括伪装外卖员、安装GPS定位等非常规手段[8][9][10] - 企业诉讼成本趋零，胜诉可获百万级违约金，部分公司法务部门因此成为创收单位[1][4] 司法实践特点 - 法院通常支持2倍年薪以内的违约金，公开案例最高支持10倍年薪[7] - 劳动争议属地管辖使企业在主场优势明显，与地方法院存在天然亲近性[11] - 证据采纳标准宽松，公开场合偷拍视频可作为有效证据，仅侵犯隐私类证据被排除[10] - 法官自由裁量权较大，判决结果差异显著，从考虑劳动者处境到严格契约主义均有体现[24] 行业影响 - 竞业协议已成为入职标配，拒签可能影响就业机会[10] - 互联网大厂通过关联公司条款扩大竞业范围，某案例显示关联公司涉及400万索赔[14][15] - 劳动者应对策略包括异地办公、化名、社保挂靠等，90%遭遇过跟踪仍难避免违约[9][10] - 律所业务呈现分化，企业端客源稳定付费能力强，劳动者端需面对内部利益冲突[21] 制度设计矛盾 - 现行制度不要求证明商业秘密泄露，仅凭入职竞对行为即可判定违约[2][10][23] - 补偿金/违约金比例失衡，法律未设定赔付上限导致天价索赔频发[7][24] - 与劳动法保护劳动者的立法初衷存在价值冲突，基层员工生存权受威胁[23][24] - 国际对比显示部分发达地区已限制竞业限制，转向商业秘密保护替代机制[23]

合肥模式的核心特征 - 合肥模式通过政府引导基金或公共资金招商引资 显著提升当地发展水平并改变产业预期 [2] - 模式依托原有产业结构进行精准招商 如"芯屏汽合"四大产业与本地消费电子、汽车产业高度协同 [4][5] - 三大国有投融资平台(兴泰、建投、产投)发挥资本引领作用 注重退出机制实现可持续投资 [6] - 建立严格风险控制机制 但仍有造船和医药产业投资失败案例 [7] 成功案例的关键要素 - 液晶屏项目：京东方6代线技术购自韩国 依托设备内置化降低生产复杂度 [8] - 电动汽车项目：蔚来由江淮汽车代工 电动车模块化大幅降低生产难度 [9] - 存储芯片项目：长鑫存储量产技术成熟的内存芯片 风险可控 [9] - 共同特征：技术成熟度高(技术风险低)+本地需求明确+资金需求巨大(单项目投资超百亿) [10] 失败案例的对比分析 - 造船和医药项目虽满足资金需求大、技术成熟条件 但受市场需求突变和招商对象治理问题影响 [10] - 行业特征决定成败：政府资金需精准投向竞争力形成的关键节点(资金/技术/市场三要素中最薄弱环节) [10] - 模式实质可概括为"指向关键节点的内源性以投带招" 即资金针对产业瓶颈+需求本地化+风险投资式招商 [10] 县域经济模仿的挑战与创新 - 直接复制合肥模式在县域成功率仅50% 主因财政能力不足(县级财政仅为省会1/10)和产业基础薄弱 [3] - 太和县创新"双重嵌入"路径：政府出资占比降至30%(合肥模式70%) 70%资金来自本地药商网络 [21][22] - 构建研发-制造-销售三平台体系：研发端投资一线城市药企 制造端承接B证生产 销售端激活10万药商网络 [20][26] - 风险控制三机制：法律协议保障产能落地+两级政府保留投资否决权+发票管理确保税收留存 [22][24] 产业转型升级路径 - 传统医药销售县(太和)通过激活企业网络实现垂直整合 2021年医药产业占规上工业产值33.4% [15] - 应对行业变革：两票制使流通环节发票从7-8张压缩至2张 集中采购倒逼中型药企规模扩张 [17] - 招商逻辑转变：从情感型地缘招商升级为商业价值驱动 24个引入项目累计贡献税费超1亿元 [20]

科创板六周年盘点 整体概况 - 截至2025年6月13日科创板上市公司数量达588家总市值超6.8万亿元新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等战略性新兴产业公司占比超80% [1] 第一家科创板转板公司 - 观典防务为国内领先无人机服务提供商2022年5月25日成为首家北交所转科创板企业转板上市当年营收2.9104亿元扣非净利润0.7869亿元但2024年营收同比降57.5755%至8998.384万元归母净利润亏损1.3588亿元 [2] 第一家亏损上市的公司 - 泽璟制药为肿瘤新药研发企业2020年1月23日上市为A股首家亏损上市公司2016-2019年累计亏损超10亿元研发费用占比高2024年营收5.33亿元同比增长37.91%但仍未盈利 [3][4] 第一家被收购的科创板公司 - 浩欧博主营体外诊断试剂2024年被中国生物制药以6.3亿元收购55%股权成为"并购六条"后首例科创板标的2024年归母净利润3680.38万元同比降22.15%未完成业绩承诺 [5][6] 科创板退市第一股 - 紫晶存储因IPO及上市后持续财务造假2023年5月31日退市涉及虚增营收8.2亿元利润4亿元未披露对外担保8.73亿元实控人被批捕 [7][8][9] 第一家同股不同权公司 - 优刻得2020年1月20日上市为A股首家同股不同权企业实控人通过A类股拥有5倍表决权发行后持股23.1197%但控制60.0578%表决权 [10][11] 首单重大资产重组 - 华兴源创2020年6月完成收购欧立通100%股权交易作价11.5亿元为首单科创板重大资产重组项目 [12][13] 红筹上市第一股 - 华润微2020年2月27日上市为首家红筹架构直接登陆A股企业2024年营收101.19亿元同比增长2.20%但扣非净利润同比降42.87%至6.44亿元 [14] 发行价最高纪录 - 禾迈股份2021年12月20日上市发行价557.80元/股创A股纪录2024年营收19.93亿元同比降1.63%扣非净利润2.94亿元同比降44.13% [15] 创始人年龄纪录 - 影石创新创始人刘靖康为90后通过多层架构控制34.0043%表决权 [16][17][18] - 祥生医疗原实控人莫善珏退休时84岁曾获国家科技进步二等奖 [19] 财务及规模之最 - 中芯国际以6612亿元市值居首2024年营收577.96亿元同比增27.7%但净利润同比下降 [21] - 晶科能源2024年营收924.71亿元居首但同比降22.08%员工数33809人同比减41.07% [22][25] - 传音控股2024年扣非净利润45.41亿元居首但同比降11.54% [23][24] 区域分布 - 江苏省以113家科创板上市公司居首占比19.22%苏州(57家)、南京(16家)、无锡(14家)为集中地行业覆盖生物医药、集成电路等 [26]

全球药物研发模式革新 - 2022年美国《FDA现代化法案2.0》系统性认可非动物实验替代方法，允许使用类器官模型、器官芯片、AI算法等技术替代传统动物实验 [3] - 2025年4月10日FDA政策更新要求逐步取消单克隆抗体等药物的强制动物实验，并将类器官-器官芯片结合AI的方案纳入监管框架 [3] - 传统动物实验模式被颠覆，类器官和器官芯片技术引领生命科学和医药研发新时代 [3] CellXpress.ai技术突破 - 亚洲首台CellXpress.ai体外模型智能化工厂在生物芯片上海国家工程研究中心完成安装调试 [1][2] - 设备已在德国Helmholtz感染研究中心、悉尼大学、加州大学等全球机构投入使用 [3] - 系统通过AI驱动实现3D生物学全流程自动化，包括监测、培养、成像和调度 [4] CellXpress.ai核心优势 - 全天候高效运行：支持7x24小时工作，大幅减少实验室手动操作时间 [4] - 标准化输出：AI分析和决策工具提供高度一致且生理相关性更强的结果 [4] - 高效扩增：显著提升干细胞系、细胞球或类器官的生长和扩增效率 [4] 行业影响与发展 - 解决类器官技术产业化障碍，如操作复杂、重复性差等问题 [5] - 加速药物研发，提升药物安全性和有效性评估效率 [5] - 为中国类器官技术国家标准体系奠定基础，促进行业规范化发展 [5] - 推动学术交流与人才培养，为行业输送高素质专业人才 [5] 战略合作与里程碑 - 丹纳赫集团旗下美谷分子仪器与生物芯片上海国家工程研究中心达成战略合作 [2] - 设备部署标志着自动化技术和AI赋能的细胞培养新时代到来 [5]

北京"两区"建设五周年成果 - 累计落地70余项全国突破性政策，形成80余项向全国复制推广的创新成果，120余项创新实践在全市推广 [1] - 实际使用外资达661.8亿美元，占全国总量的8.4%，服务业实际使用外资占比持续保持在90%以上 [3] - 自贸试验区实际使用外资占比从设立之初不足10%跃升至20%以上 [3] 制度创新成果 - 率先推出技术转让所得税优惠、高新技术企业认定"报备即批准"等首创政策 [2] - 设立全国首个股权投资和创业投资份额转让试点 [2] - 出台全国首个不动产及股权信托财产登记专项文件 [2] - 设立全国首个数据基础制度先行区，落地145家数字经济企业及9个服务平台 [2] 外资与研发中心发展 - 累计认定221家外资研发中心，其中超九成分布在高精尖产业 [2] - 累计落地约200家中外资金融机构，包括首家新设外商独资券商渣打证券等 [2] - 全市新设外资企业近7900家，吸引德国大众集团40年来在华最大单笔投资 [4] 数字经济与跨境数据流动 - 北京国际大数据交易所累计备案交易金额近100亿元，上架数据产品超3200个 [2] - 发布首个场景化、字段级自贸试验区数据出境负面清单 [2] - 数据出境多样性和通过率居全国前列 [2] 产业与贸易发展 - 2022年至2024年连续三年进出口规模保持在3.6万亿元高位 [3] - 昌平美丽健康产业规模以上企业年收入超百亿元 [3] - 延庆聚集百余家无人机企业 [3] - 天竺综保区2024年医药产业进出口货值突破千亿元 [3] 医药领域开放 - 礼来等8家国际药企集中在京设立研发中心 [4] - 21款临床急需药品通过绿色通道进口 [4] - 18款罕见病药品获准临时进口，惠及2000余名患者 [4] 营商环境优化 - 外商投资企业全程网办最快1天办好 [4] - 创新推出"双枢纽两场物流协同"等模式 [4] - 实施外籍人才工作居留"两证联办"，设立21个"扬帆"专窗 [4] 未来工作重点 - 正在抓紧制定服务业扩大开放3.0版本 [5] - 采取"一园一策"方式推动园区高质量发展 [5] - 深化科技、数字经济、金融、生物医药等重点领域改革 [5] - 加强京津冀三地联动，打造区域开放合作新高地 [5]

担保情况概述 - 公司为控股子公司北京新领先医药科技发展有限公司提供2,000万元连带责任保证担保，授信期限两年 [2][3] - 2025年度预计为子公司提供不超过43,000万元的担保额度，本次担保在该额度内无需另行审议 [4] - 截至公告日，公司及下属子公司已实际为新领先提供的担保余额为10,817万元（含本次） [2] 被担保人基本情况 - 北京新领先医药科技发展有限公司注册资本9,155.42万元，主营业务为医药技术开发及服务 [6][7] - 公司持有新领先87.38%股权，剩余12.62%由河南京港先进制造业股权投资基金持有 [8] - 新领先非失信被执行人，经营和财务状况稳定 [8][11] 担保协议主要内容 - 担保金额为主债权本金最高限额2,000万元，保证方式为连带责任 [8] - 担保范围包括主债权本金及利息、罚息、实现债权费用等 [8] - 被担保主债权发生期间为2025年6月12日至2026年6月11日，授信期间至2027年6月11日 [9] - 保证期间为主债务履行期届满后三年 [10] 担保必要性及合理性 - 担保旨在满足子公司经营发展需求，符合公司整体发展战略 [11] - 新领先为公司控股子公司，风险可控且未损害股东利益 [11][12] - 董事会认为担保有利于提高融资效率、降低融资成本，被担保人偿债能力稳定 [13] 累计对外担保情况 - 截至公告日，公司及控股子公司实际对外担保余额30,594.04万元，占最近一期审计净资产的19.43% [14] - 所有对外担保均针对全资或控股子公司，无逾期担保事项 [14]

北京"两区"建设五年成效 - 北京自贸试验区实际使用外资规模占全市比重从设立之初不到10%提升至超20% [2] - 五年来北京实际使用外资661.8亿美元，占全国的8.4%，服务业实际使用外资占全市比重超九成 [2] - 2022年至2024年北京进出口连续三年站上3.6万亿台阶，服务贸易规模保持全国前三，2021年以来年均增速达9.4% [2] - 累计落地投资额10亿元以上内资大项目近700个，涉及金额超3万亿元 [2] - 落地5000万美元以上外资大项目近250个，涉及外资超630亿美元 [2] 金融领域开放成果 - 金融领域开放试点措施占比近40% [3] - 北京金融业2024年实现增加值8154.2亿元，同比增长7.6%，高于全国2个百分点 [3] - 2024年一季度金融业增长8%，占GDP比重17.9%，拉动全市经济增长1.4个百分点 [3] - 近200家中外资金融机构落地展业 [3] - 北京地区涉外收支规模从2020年到2024年增长67.4%，达到2.4万亿美元，占全国16.9% [3] - 跨境人民币收支占比从2020年的49.7%提升至2024年的65% [3] 贸易便利化措施 - 北京地区试点银行办理贸易外汇收支便利化试点业务超14万笔，规模超1600亿美元 [4] - 京津冀晋蒙"五地共建"跨境人民币便利化互认业务已联合发布互认优质企业近3000家 [5] - 北京地区银行便利化业务金额累计超2.2万亿元人民币 [5] - 北京地区对RCEP国家进出口累计突破2万亿元 [5] 未来发展规划 - 将实施"五大行动"：制度型开放引领行动、园区开放能级提升行动、重点领域改革开放深化行动、区域协同开放行动和国际化发展环境提升行动 [6] - 推进服务业扩大开放3.0方案报批工作，实施自贸试验区提升行动 [6] - 推动四个综合保税区培育新业态新模式 [6] - 提升科技、数字经济、金融、生物医药等优势领域开放水平 [6] - 深化中关村科创金融改革试验区建设，推动数字金融发展 [7] - 深化北交所改革，加强民营小微、乡村振兴等领域普惠金融服务 [7]

港交所IPO审核企业概况 - 6月9日-6月10日共有5家企业通过聆讯（药捷安康、颖通控股、圣贝拉、香江电器、曹操出行）[1] - 同期有2家企业递表（银诺医药、创智芯联）[1] 药捷安康 - 专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法的临床阶段生物制药公司[1] - 核心产品Tinengotinib为多靶点激酶抑制剂，针对FGFR/VEGFR、JAK和Aurora激酶通路[2] - 正在中国和美国进行胆管癌的关键性/注册临床试验[2] - 管线包含5种临床阶段候选产品和1种临床前阶段候选产品[1] 颖通控股 - 中国（含港澳）最大的非品牌所有者香水集团[3] - 业务模式包括销售分销第三方品牌产品及提供市场部署服务[3] - 产品组合涵盖香水、彩妆、护肤品、个人护理、眼镜及家居香氛[3] - 覆盖中国400多个城市的100+直营POS和8,000+零售客户POS[4] 圣贝拉 - 中国领先的产后护理及修复集团，业务延伸至家庭护理服务及女性食品[6] - 亚洲最大产后护理集团（按2024年收入计），2022-2024年收入增长率行业领先[7] - 2024年中国月子中心市场份额约1.2%[7] 香江电器 - 中国生活家居用品制造商，以ODM/OEM模式运营[8] - 2024年厨房小家电出口额排名中国第十（市场份额0.8%）[8] - 电热水壶在美国/加拿大出口量占比分别达24.6%/59.6%[8] - 产品线涵盖电器类（电热/电动/电子家电）及非电器类家居用品[9] 曹操出行 - 吉利集团孵化的网约车平台，覆盖中国136个城市[10] - 2024年总交易价值达170亿元（同比增长38.8%），市场份额5.4%[10] - 拥有34,000辆定制车（中国最大同类车队），占2024年GTV的25.1%[11] 银诺医药 - 专注于糖尿病及其他代谢性疾病创新疗法的生物制药公司[12] - 核心产品依苏帕格鲁肽α已获中国2型糖尿病治疗批准[12] - 管线包含1款核心产品和5款临床前候选药物[12] 创智芯联 - 中国领先的金属化互连镀层材料及工艺技术方案提供商[13] - 2024年收入排名国内湿制程镀层材料提供商第一[13] - 专注晶圆级/芯片级封装及PCB制造领域超20年[13]

一级市场投融资概览 - 本周国内一级市场披露融资事件55个 较上周减少47个 其中36个事件披露金额 总融资规模42.06亿元人民币 平均融资金额1.17亿元人民币 [5] 行业分布 - 融资事件数量前三行业：人工智能12个 智能制造12个 医疗健康8个 [7] - 融资规模前三行业：人工智能12.03亿元人民币（含地瓜机器人1亿美元A轮融资） 医疗健康10.18亿元人民币（含浩博医药5000万美元B轮融资） [7] - 地瓜机器人专注消费级机器人底层计算平台 推出旭日5芯片及RDK X5开发者套件 [7] - 浩博医药聚焦乙肝治愈小核酸药物研发 三大管线进入临床试验申报阶段 [7] 地区分布 - 融资事件集中区域：广东13起（12.89亿元人民币） 上海9起（5.30亿元人民币） 江苏9起（9.30亿元人民币） [11][14] - 其他地区：浙江6起（5.13亿元人民币） 北京5起（5.03亿元人民币） 四川5起（8000万元人民币） [14] 阶段分布 - 早期融资事件38个（种子轮/天使轮/A轮） 成长期17个（B轮/C轮） [14] 大额融资事件 - 国内：地瓜机器人1亿美元A轮融资 浩博医药5000万美元B轮融资 [7] - 海外：未披露具体案例 [20] 活跃投资机构 - 深创投 松禾资本 梅花创投各参与2起投资事件 [24] IPO动态 - 本周国内4家企业IPO 古麒羽绒市值最高达54.04亿元人民币 [28] - IPO企业均获机构投资 包括冠亚投资 海通开元 前海母基金等 [28] 并购事件 - 本周完成并购12起 较上周增加2起 涉及传统行业 材料 企业服务 [32] - 最大并购案：正芯半导体24.48亿元人民币收购镨芯电子64.42%股份 后者为半导体零部件头部企业 [32]

报告行业投资评级 - 在线旅游行业看好，维持携程集团、同程旅行买入评级 [1][2] - 海外医药行业看好创新管线价值 [3] - 海外教育行业看好高教公司盈利能力提升 [3] 报告的核心观点 - 在线旅游行业增长确定性高、竞争格局稳定，同程旅行营销效率改善和出境游规模提升有望推动利润率提升，携程在国内外市场有领先地位和潜力 [1][2] - 海外医药行业石药集团BD有望持续落地，创新管线价值高 [3] - 海外教育行业办学投入放缓、资本开支见顶，高教公司盈利能力提升可期 [3] 各行业总结 海外社服 - 同程旅行1Q25收入43.8亿元、同比增13%，经调整净利润7.88亿元、同比增41%，月均和年付费用户创新高，预计二季度国内酒店变现率提升，出境业务年底贡献增加且有望扭亏为盈，维持买入评级 [1][4] - 携程1Q25收入139亿元、同比增16%，non - gaap经营利润40亿元、利润率29%，各业务板块和区域收入均增长，预计2Q25收入同比增14%，继续看好其领先地位和国际市场潜力，维持买入评级 [2][5] - 重点关注古茗、蜜雪集团、携程集团、美高梅中国 [6] 海外医药 - 本周恒生医疗保健指数涨4.01%，跑赢恒生指数3.89个百分点 [9] - 国内石药集团1Q25收入70.15亿元、同比降21.9%，归母净利润14.78亿元、同比降8.4%；荣昌生物、诺诚健华、和誉、科济药业有产品获批或认定 [10] - 海外吉利德、拜耳、爱尔康有产品取得积极结果、获批临床或上市 [11] - 建议关注创新药和Pharma类公司，如百济神州、石药集团等 [13] 海外教育 - 本周教育指数涨1.8%，跑赢恒生国企指数1.8个百分点，年初至今累计涨幅6.61%，跑输恒生国企指数10.81个百分点 [15] - 本周东方甄选及其子直播间GMV约1.3亿元，日均1857万元，GMV环比降38.1%，并给出各直播间场均SKU和GMV构成情况 [16] - 建议关注港股高教公司，办学投入放缓、资本开支见顶，盈利能力提升可期，推荐宇华教育等；关注港股职教公司，首推中国东方教育；关注中概教培公司，首推新东方，重点关注好未来 [17][18] 盈利预测与估值 - 给出海外社服、医药、教育重点公司盈利预测与估值，包括市值、P/E、收入、净利润等指标 [22][23][25] 东方甄选数据 - 展示东方甄选GMV、SKU、月度总GMV、日均GMV、粉丝数、粉丝性别和年龄分布等数据图表 [27][30][40]