报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注结构变化，行情可能临近变盘点，后续市场或呈相对震荡行情，结构性行情持续涌现，建议进行均衡型的ETF配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 A股市场行情概述（2025.7.7 - 2025.7.11） - 主要宽基指数：排名前三为万得微盘股日频等权指数（2.99%）、中证1000（2.36%）、创业板指（2.36%）；后三为红利指数（0.23%）、北证50（0.41%）、上证50（0.60%） [5][10] - 风格指数：排名前三为小盘价值（2.71%）、小盘成长（2.31%）、巨潮小盘（2.15%）；后三为大盘价值（ - 0.18%）、中盘成长（0.40%）、国证价值（0.44%） [5][11] - 申万一级行业指数：排名前三为房地产（6.12%）、钢铁（4.41%）、非银金融（3.96%）；后三为煤炭（ - 1.08%）、银行（ - 1.00%）、汽车（ - 0.41%） [5][15] A股市场行情展望（2025.7.14 - 2025.7.18） - 观点：关注结构变化，行情可能临近变盘点 [5][17] - 复盘：本周赚钱效应好，多数指数正收益，但市场轮动快，持有待涨体验或更好；月度宏观模型7月评分为 - 5分，预测7月大盘价值相对占优，万得全A指数或调整；日频宏观模型本周是持有信号，数据延续本周表现下周可能触发拐点信号；技术择时模型显示万得全A指数风险度为99.89，综合动量分数为74.86，趋势良好但位置偏高；近期大盘步入业绩预告期，可关注相关标的表现 [5][17] - 后续走势：短期看涨大盘指数，但行情临近变盘点，或出现结构性震荡，建议关注相对低位板块和标的；港股可关注AH溢价指数表现，近期A股可能阶段性强于港股 [5][20] 大盘指数宏观模型结果展示 - 低频月度宏观模型：更新时间为每月1号，分数范围 - 10分~10分，截至2025年7月11日分数是 - 5分，判断7月红利风格可能占优，万得全A指数或震荡调整 [24][26] - 高频日度宏观模型：更新时间为每天开盘前，分数范围 - 10分~10分，截至2025年7月11日自7月2日起持续发负向信号，预测万得全A指数后续临近拐点，会震荡 [26] 各大指数技术分析模型结果展示 - 主要宽基指数模型结果：截至2025年7月11日，综合评分前三为深证红利（62.19分）、科创50（57.09分）、深证成指（47.55分）；后三为万得微盘股日频等权指数（30.59分）、红利指数（31.57分）、中证2000（31.86分） [32][35] - 风格指数模型结果：截至2025年7月11日，综合评分前三为大盘成长（54.96分）、国证成长（54.06分）、小盘成长（48.52分）；后三为大盘价值（26.09分）、稳定(风格.中信)（30.67分）、周期(风格.中信)（30.99分） [43][46] - 申万一级行业指数模型结果：截至2025年7月11日，综合评分前三为食品饮料（84.79分）、钢铁（57.92分）、美容护理（56.12分）；后三为银行（24.65分）、综合（26.49分）、轻工制造（26.51分） [55][58] 基金配置建议 - 以ETF为主，筛选要求基金成立时间满一年且最新一期季报基金规模大于一亿元，建议进行均衡型的ETF配置 [65][66]

电解铝行业综述 - 电解铝定义为通过电解氧化铝生产的金属铝产品，具有导电性、延展性和轻量化特性 [3] - 产品分类包括重熔用铝锭、铝合金锭等，归属于《国民经济行业分类与代码》中的有色金属冶炼行业 [3] - 行业监管体系包括国家发改委、工信部等主管部门及中国有色金属工业协会等自律组织 [3] - 标准体系涵盖国家/行业/地方/企业标准，现行国家标准15项，行业标准8项，重点标准涉及能耗限额和污染物排放 [3] 全球市场现状 - 2025年全球铝土矿储量主要分布在几内亚(28%)、澳大利亚(23%)和越南(12%)，2020-2025年产量CAGR达4.2%至37亿吨 [20][21] - 全球电解铝产量2025年达7,200万吨，消费量7,050万吨，市场规模突破1.2万亿元 [23][24][25] - 区域格局显示中国占比57%，北美12%，欧洲11%，加拿大在产产能285万吨/年，欧洲2025年产量790万吨 [26][27][30] - 市场竞争集中，前五大企业产量占比42%，2021-2025年行业兼并重组涉及金额超500亿元 [31][32] 中国市场分析 - 技术方面，惰性阳极技术较传统工艺减少碳排放85%，2025年行业研发投入强度达3.2% [35][37] - 产能方面，2025年总产能4,500万吨，利用率92%，产量4,150万吨，前五大企业市占率38% [55][56][58][76] - 需求方面，消费量4,080万吨，建筑(35%)、交通(28%)、电力(18%)为三大应用领域，价格区间17,500-19,200元/吨 [64][102][110] - 进出口显示2025年进口量180万吨(均价2.3美元/kg)，出口量95万吨(均价2.1美元/kg) [45][46][50] 产业链配套 - 成本结构：氧化铝占42%，电力31%，预焙阳极15%，行业平均完全成本15,800元/吨 [105] - 原材料：2025年铝土矿需求1.6亿吨(国产占比40%)，氧化铝需求8,200万吨，预焙阳极需求1,950万吨 [109][115][119] - 设备：大型预焙电解槽(500kA)占比提升至65%，智能化控制系统渗透率达42% [120] 应用领域 - 建筑领域需求1,430万吨，主要应用于幕墙、门窗及装饰材料 [102] - 交通运输领域需求1,142万吨，新能源汽车用铝量较传统车型增加40% [111] - 电力领域需求734万吨，特高压输电线路用铝量年均增长12% [115] 重点企业 - 中国铝业电解铝产能430万吨，2025年产量398万吨，营收1,250亿元 [122] - 南山铝业构建"热电-氧化铝-电解铝-铝加工"全产业链，汽车板市场份额达28% [123] - 神火股份云南基地90万吨产能吨铝电耗12,800kWh，低于行业均值5% [124]

人工智能与工业智能化转型 - 遵义铝业联合华为云研发"电解铝复杂体系动态优化预测大模型"，实现电解槽分子比精准控制在2.42，年节电7000万千瓦时，减少费用约4000万元 [1] - 贵州轮胎运用机器视觉技术进行轮胎X射线检测，质量缺陷减少57%，生产效率提高68% [3] - 贵州有色、煤矿、化工等行业智能化改造成效显著，上云用云企业超3万家，两化融合水平达60.1 [3] 产业链延伸与高附加值发展 - 贵州雅友新材料10万吨磷酸铁项目一期满产，预计年产值超10亿元 [2] - 全省资源精深加工基地在建项目100多个，总投资超1200亿元，培育百亿级、千亿级矿业产业集群 [2] - 磷化工产业提升精细磷酸盐等高附加值产品比重，铝化工产业加快发展高强度铝合金、汽车轻量化材料 [2] 新能源汽车与储能产业布局 - 贵阳弗迪电池二期、宁德时代贵州基地建成，吉利银河E5、长江电动重卡实现量产 [2] - 前5月贵州汽车产量达8万辆（同比+320.2%），其中新能源汽车超7.1万辆 [2] - 贵州坚持"动力电池+储能电池"双赛道布局，推动"新能源汽车+新型储能系统"双延伸发展 [2] 传统产业转型升级目标 - 贵州力争2025年资源精深加工产业产值达3300亿元 [3] - 通过数智技术推动铝及铝加工产业链向下游延伸，促进磷化工、煤化工、氟化工协同发展 [3] - 全省以"富矿精开"为抓手，建设六大产业基地，加快高端化、智能化、绿色化转型 [1][3]

公司成立信息 - 厦门创联恒通工贸有限公司成立，法定代表人为陈炉光，注册资本2000万人民币 [1][2] - 公司由厦门创羽石化有限公司全资持股，持股比例100% [1] - 公司类型为有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资） [2] - 营业期限从2025-7-11至无固定期限 [2] - 登记机关未披露 [2] 公司经营范围 - 主营业务包括有色金属合金制造、新材料技术研发、有色金属铸造 [1] - 涉及金属材料制造与销售，包括高性能有色金属及合金材料、新型金属功能材料、稀土功能材料 [1] - 经营新型膜材料制造与销售，生物基材料制造 [1] - 提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 涉及化工产品销售（不含许可类化工产品）、金属矿石销售、再生资源销售 [1] - 许可项目包括第二、三类监控化学品和第四类监控化学品中含磷、硫、氟的特定有机化学品生产，新化学物质生产 [1] 公司基本信息 - 公司位于厦门市集美区集源路9号2楼203室之五 [2] - 国标行业为制造业>有色金属冶炼和压延加工业>有色金属压延加工 [2]

本期业绩预计情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计为175,000万元-190,000万元，比上年同期增长34 93%-46 49% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为177,000万元-192,000万元，比上年同期增长38 54%-50 29% [1] - 基本每股收益预计为1 1205元/股-1 2165元/股，上年同期为0 8258元/股 [1] 与会计师事务所沟通情况 - 公司已就业绩预告有关事项与会计师事务所进行了预沟通，双方在业绩预告方面不存在分歧 [1] - 本次业绩预告数据未经会计师事务所审计 [1] 业绩变动原因说明 - 归属于上市公司股东的净利润同比增长主要系参股公司西藏巨龙铜业有限公司实现的净利润 [1] - 公司预计对西藏巨龙铜业确认的投资收益约12 65亿元，较上年同期增长约48 08% [1]

新股申购 - 技源集团申购代码732262 发行价10.88元/股 申购上限1.2万股 [1] - 山大电力申购代码301609 发行价14.66元/股 申购上限1万股 [1] 保险业政策 - 财政部要求国有商业保险公司建立三年以上长周期考核机制 净资产收益率考核权重调整为当年度30%+三年50%+五年20% [2] - 资本保值增值率考核权重同步调整为当年度30%+三年50%+五年20% [2] 创业板指数修订 - 增加风险警示股票月度剔除机制 被实施风险警示的样本股从公告次月第二个星期五的下个交易日起剔除 [3] - 新增ESG负面剔除机制 ESG评级降为C级及以下的样本股从评级变更次月第二个星期五的下个交易日起剔除 [3] - 修订方案将于2025年7月25日起实施 [3] 医保药品目录 - 2025年国家医保药品目录调整启动 申报时间为7月11日至20日 [3] - 首次新增商保创新药目录 聚焦临床价值大但暂未纳入基本目录的创新药 [3] 工业信息化 - 工信部将研究启动世界级集群培育工程 推动建设高标准数字园区 [4] - 继续实施工业互联网"百城千园行" 加快新型基础设施在园区的规模化应用 [4] 沪深股通交易 - 沪深交易所将沪深股通投资者纳入程序化交易报告范畴 要求2026年1月12日起实施 [4] - 存量投资者需在正式实施后3个月内完成报告 [4] 金融机构管理 - 金融机构产品适当性管理办法要求不得以销售业绩作为唯一考核指标 [5] - 需构建科学合理的销售人员激励约束机制 考核标准应包括合规性和客户投诉情况 [5] 网络环境整治 - 网信部门累计处置3008个假冒仿冒账号 包括虚假宣传和售卖假货的账号 [5][6] - 将持续整治假冒仿冒"自媒体"账号 加大网络执法力度 [6] 上市公司公告 - 华西证券上半年净利润预增1025.19%-1353.9% [8] - 国联民生上半年净利润预增1183% [8] - 双鹭药业上半年净利润预增237.95%-356.24% [8] - 永鼎股份上半年净利润预增731%-922% [8] - 天宸股份上半年净利润预增640%-786% [8] - 高德红外上半年净利润预增734.73%-957.33% [8] - 道道全上半年净利润预增541.25%-614.54% [8] - 豫能控股上半年预计扭亏为盈 净利润9500万元-1.2亿元 [8] - 广晟有色上半年预计扭亏为盈 净利润7000万元-8500万元 [8] - 云天励飞筹划发行H股并在香港联交所上市 [8] - 澜起科技已向香港联交所递交H股发行上市申请 [8]

美联储降息争议 - 美联储理事沃勒支持降息，认为当前货币政策过于紧缩且关税带来的通胀是暂时的 [1] - 鲍威尔为首的观望派认为经济数据仍强劲，需观望关税对通胀的长期冲击 [1] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆警告关税可能推高中间产品价格并导致"第二轮"通胀效应 [1] 机构利益与市场表现 - 机构利益决定消息出现后股价的走势，好消息未必推动股价上涨，坏消息未必导致股价下跌 [2] - 机构利用散户对概念、利好的错误执念来改变股价走向 [6] - 资金流向数据可能被"造假"，但大资金的交易行为会在数据上留下痕迹 [6] 中报预增案例分析 - "盛屯矿业"和"齐峰新材"均为第一批披露中报预增的公司，但表现大相径庭 [6] - "盛屯矿业"的业绩预增已被大资金预判到，机构库存数据活跃 [9] - "齐峰新材"虽披露业绩预增，但机构库存数据不活跃，机构不看好 [9] 大数据与机构交易行为 - 机构库存数据活跃时，股价通常以上涨为主，反之则以下跌为主 [9] - 机构的交易行为决定股价走势，而非消息本身 [10] - 美联储降息争议中，机构投资者如何利用消息比消息本身更重要 [11] 普通投资者建议 - 市场对消息形成一致预期时往往会出现反向走势 [13] - 真正的市场转折点往往出现在大多数人意料之外 [13] - 机构的交易行为会提前反映在数据中 [13]

行业整体表现 - 有色金属行业9家A股上市公司2025年上半年业绩全部预喜，包括北方稀土、华友钴业等[1] - 行业增长空间受新能源、高端制造等新兴领域需求推动，多家公司从周期性转向成长性[1] - 上游资源企业直接受益于新能源汽车、风电等绿色领域需求，拉动盈利能力[3] 上游资源企业业绩 - 北方稀土预计上半年归母净利润9亿元至9.6亿元，同比增长1882.54%-2014.71%，扣非净利润8.8亿元至9.4亿元，同比增长5538.33%-5922.76%[2] - 华友钴业预计上半年归母净利润26亿元至28亿元，同比增长55.62%-67.59%，扣非净利润24.50亿元至26.50亿元，同比增长39.85%-51.26%[2] - 稀土价格受政策与国际环境影响短暂回落，但子公司订单饱满，对未来价格走势乐观[2] 技术型企业表现 - 楚江新材预计归母净利润2.4亿元至2.9亿元，扣非净利润2亿元至2.5亿元，受益于技术升级与产品附加值提升[4] - 子公司顶立科技在半导体涂层材料领域实现技术突破，已在国内头部半导体企业规模化应用[4] - 掌握核心技术的企业可将成本压力转化为利润空间，缺乏技术壁垒的企业利润受挤压[4]

市场走势分析 - 大盘冲高回落收出长上引线，但深成指和创业板走势健康尾盘翘尾上涨，显示主力资金从银行和去产能板块流向大科技板块 [1] - 大盘成交量突破1.7万亿，为年内第五次，证券板块业绩大涨10倍以上形成戴维斯双击，带动场外资金进场 [2] - 银行板块跳水可能促使主力资金流入中小盘板块，推动市场普涨 [1] 行业板块展望 - 反内卷板块（地产、光伏、玻璃）阶段性见顶，有色金属稀土板块因涨价和中报业绩大增预期有望成为领涨主力 [2] - 创新药板块受多重利好推动，预计将持续创新高 [2] - 创业板因深交所新规剔除垃圾标的，预计下周迎来主升浪，大科技4朵金花将全面启动 [2] - 军军板块经过三天调整后再度走强，下周继续看涨 [2] - 证券板块表现强势，被视为牛市风向标 [2] 资金流向与市场情绪 - 主力资金尾盘从银行和去产能板块撤离并抄底大科技板块 [1] - 成交量放大至1.7万亿显示市场信心增强，证券板块上涨带动场外资金入场 [2] - 当前市场表现为经典洗盘，牛市上涨趋势未变 [1][2]

根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **封板率模型** - 模型构建思路：通过统计最高价涨停且收盘涨停的股票数与最高价涨停的股票数的比值，反映市场涨停股的稳定性[16] - 模型具体构建过程： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 统计上市满3个月以上的股票，计算日内封板情况[16] - 模型评价：封板率下降可能反映市场追涨情绪减弱[16] 2. **连板率模型** - 模型构建思路：通过统计连续两日收盘涨停的股票数与昨日收盘涨停的股票数的比值，反映涨停股的持续性[16] - 模型具体构建过程： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 同样基于上市满3个月的股票样本[16] 3. **股指期货贴水率模型** - 模型构建思路：通过计算股指期货主力合约与现货指数的年化基差，反映市场对冲成本与预期[27] - 模型具体构建过程： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格}×\frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 涵盖上证50、沪深300、中证500和中证1000主力合约[27] - 模型评价：贴水率分位数可指示建仓成本优势[27] 量化因子与构建方式 1. **大宗交易折价因子** - 因子构建思路：通过大宗交易成交价与市价的偏离度反映大资金交易情绪[25] - 因子具体构建过程： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ 统计近半年日均折价率作为基准[25] 2. **ETF折溢价因子** - 因子构建思路：通过ETF场内交易价格与净值的偏离度捕捉套利机会[23] - 因子具体构建过程：筛选日成交额超100万的股票型ETF，计算溢价率排名[23] 模型的回测效果 1. **封板率模型** - 当日封板率66%，较前日下降7%[16] - 近一个月封板率趋势显示市场情绪波动[16] 2. **连板率模型** - 当日连板率29%，较前日下降6%[16] 3. **股指期货贴水率模型** - 中证500贴水率3.38%（近一年81%分位）[27] - 中证1000贴水率10.93%（近一年55%分位）[27] 因子的回测效果 1. **大宗交易折价因子** - 近半年平均折价率5.80%，当日折价率4.64%[25] 2. **ETF折溢价因子** - 当日最高溢价1.29%（A50增强ETF），最高折价0.74%（粮食ETF广发）[23] 注：报告中未涉及传统多因子模型（如价值/成长因子）的构建与测试，主要聚焦市场情绪类指标[16][23][25][27]