报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开低走，日内下跌近4%；美元指数反弹，有色金属继续大幅下挫，临近假期需求真空期，国内外库存均大幅累积，短期偏弱承压，但供给偏紧的干扰下，中长期偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 美国劳工统计局更改1月份非农就业报告和CPI报告发布日期；中国有色金属工业协会提出完善铜资源储备体系建设，市场传言叫停部分铜冶炼项目 [1] - 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%；预计2月产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [1] - 1月份高位铜价抑制铜需求，下游多刚需采购，终端新能源市场表现不佳，传统行业及电力行业有韧性 [1] - 智利国家铜业委员会上调2026年铜价预测，预计平均价格达每磅4.95美元 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开低走，日内下跌近4% [1][3] - 现货方面，2月5日华东现货升贴水-75元/吨，华南现货升贴水-130元/吨；2月4日，LME官方价13328美元/吨，现货升贴水-81美元/吨 [3] 供给端 - 截至2月3日，现货粗炼费（TC）-50.3美元/干吨，现货精炼费（RC）-5.22美分/磅 [8] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存16.07万吨，较上期增加907吨；截至2月2日，上海保税区铜库存9.03万吨，较上期减少0.86万吨；LME铜库存18.06万吨，较上期增加1925吨；COMEX铜库存58.42万短吨，较上期增加1892短吨 [12]

公司产品与业务 - 公司生产的棒材产品是各应用领域的基础性材料，经过数十年发展，公司不断总结市场经验，立足下游需求，生产不同牌号（1系至7系）、不同规格（Ø73mm-Ø760mm）、不同状态、不同特性的铝合金棒材 [1] - 公司产品包括2A12、7075等牌号铝合金棒材 [1] - 公司生产的铝棒产品至下游终端产品之间尚存在较多加工制造环节，截至目前，公司暂无产品直接用于航空航天领域 [1] 产品应用领域 - 公司生产的铝合金棒材在航空航天、轨道交通、新能源等领域均有广泛运用 [1]

市场整体表现 - 2月5日三大指数集体收跌，沪指跌1.03%，深证成指跌1.81%，创业板指跌1.94% [1] - 沪深两市半日成交额1.45万亿元，较上个交易日缩量1682亿元 [1] - 全市场超3600只个股下跌，盘面热点较为杂乱 [1] 影响市场的关键变数 - 融资余额较前一交易日减少139.00亿元，显示“结构性去杠杆”正在发生 [2] - 美国市场的杠杆借贷指数自1月13日高点后持续杀跌，跌幅超过前一个交易日 [2] - 科技叙事逻辑生变，甲骨文裁员令市场意识到AI融资不及预期，同时AI冲击软件公司的逻辑持续演绎，导致整个AI板块估值承压 [2] 上涨板块及驱动因素 - 大消费概念（影视传媒、旅游、食品饮料、零售、医美、中药）持续走强，海欣食品、安记食品等多股涨停 [2] - 新消费概念（谷子经济、宠物经济）跟涨 [2] - AI应用概念（AI漫剧、AI营销、传媒、AI陪伴）反弹，群兴玩具、遥望科技等涨停 [2] - 福建本地、海峡两岸概念拉升，平潭发展、坤彩科技等涨停 [2] - 房地产概念持续走强，京投发展、皇庭国际等多股涨停 [2] - 商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励增加消费品以旧换新补贴及加大线下零售支持力度 [5] - 开源证券指出，春节作为食品消费旺季，备货需求释放有望提振板块 [5] 下跌板块及驱动因素 - 有色金属、黄金、白银概念集体重挫，白银有色、河钢资源、湖南白银等多股跌停 [3][4] - 中东及美中局势降温，加之美国经济数据展现韧性削弱避险需求，导致金银价格跌势不止 [4] - 光伏产业链（太空光伏、光伏设备等）遭资金兑现，钧达股份、双良节能等多股跌停 [3][6] - 中国光伏行业协会表示，太空光伏技术仍处于探索和验证初期，确定明确技术方向为时尚早 [6] - 电网设备等电力概念全线走低，中恒电气、科士达等跌停 [3] - 算力硬件（光模块等）持续下行，太辰光、炬光科技跌超10% [3] - 国产硬科技概念（半导体、存储芯片等）持续回调 [3][7] - 美国软件板块遭遇2022年以来最严重抛售，科技板块抛售蔓延至存储芯片等领域 [7] - 煤炭、钢铁、化工等顺周期概念再度下行 [3] 机构后市观点 - 东方证券认为，临近春节活跃资金交投降温、板块轮动快，但本轮大跌后反弹力度较大，预示未来稳市预期更加牢固，科技赛道值得高度关注 [3][8] - 天风证券指出，“十五五”政策预期、全球流动性宽松前景及居民资金向权益资产配置趋势，可能强化节后市场上涨规律，今年“春节躁动”行情或更持续 [9] - 天风证券认为，受“史上超长九天春节假期”影响，消费需求释放早于往年，出行与消费规模有望再突破，市场对“经济开门红”预期或更稳定 [9] - 中信证券表示，2026年前后商业航天产业将进入由“技术验证”迈向“规模化产业化”的关键拐点 [10] - 中信证券指出，低轨通信卫星链是商业航天产业中最先有基本面逻辑和订单支持的细分领域 [8][10] - 中信证券看好可回收火箭、spaceX链、太空算力等方向，投资端应聚焦火箭3D打印、卫星射频天线、卫星碳纤维复材、太阳翼、星间激光通信等核心资产 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月全球金融市场进入多变量交织期，全球秩序裂变、美联储政策争议与中国经济韧性形成三重博弈，市场定价逻辑从单一流动性驱动转向双维度[2] - 各品种走势分化，部分品种震荡调整，部分品种有上涨或下跌趋势，需关注各品种基本面、政策、地缘政治等因素影响[多文档] 根据相关目录分别总结 金融期货 - 宏观方面美国1月ADP就业人数不及预期，市场资讯涉及央行信贷工作、美国数据发布安排、美联储政策等[1] - 人民币汇率受美国经济数据好坏参半影响，短期建议出口企业在7.01附近择机结汇，进口企业在6.93关口附近滚动购汇[3][4] - 股指节前大概率震荡调整，大盘股指防御属性优势凸显，节后走强概率较大[5][7] - 国债短期维持震荡，缺乏有力驱动因素[7][8] - 集运欧线受地缘风险与基本面疲软博弈影响，短期维持震荡格局，建议短期观望[9][10][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂补库尾声，期货市场波动率高，建议关注卖波动率策略，中长期逢低做多[12] - 工业硅和多晶硅震荡格局，短期工业硅价格大概率震荡，多晶硅建议节前降低持仓[12][13][14] 有色金属 - 铜进口窗口打开增加节后供给，节前铜价以震荡为主，低风险收益比，谨慎参与[15][16] - 铝产业链长期铝价看涨，短期沪铝震荡调整；氧化铝中长期偏弱，短期震荡整理；铸造铝合金震荡整理[17][18] - 锌窄幅震荡，供应有宽松预期，下游消费冷淡，未来或宽幅震荡调整[18][19] - 镍 - 不锈钢震荡为主，节前波动放缓，需关注宏观层面和印尼消息，基本面变化有限[19][20][21] - 锡宽幅震荡调整，供给端偏紧，需求端刚需采购[22] - 铅窄幅震荡，下方空间较小，可卖权收取权利金[22][23] 油脂饲料 - 油料外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期跟随美豆反弹，菜粕独立涨势难延续[23][24][26] - 油脂进入震荡，关注MPOB数据，月差与单边空头离场，考虑5 - 9正套机会[26][27] 能源油气 - 燃料油弱势运行，高硫基本面较差，长期裂解趋势向下[28][29] - 低硫燃料油裂解低迷，短期供应充裕，需求平稳，内外继续走强驱动有限[29] - 沥青横盘整理，利多因素难持续，短期价格震荡，上下空间均有限[30][31] 贵金属 - 铂金&钯金中长期牛市基础仍在，关注逢低布多和内外正套机会，注意仓位控制[33][34][35] - 黄金&白银震荡上行，中长期上涨趋势未改，建议逢低分步补多，做好仓位控制[35][36][38] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价区间震荡，基本面偏空，建议先观望，前期空单可持有[39][40] - LPG地缘是短期主要影响因素，需求端走弱，关注美伊和谈风险[40][41] - PX - PTA PX供需格局良好，建议逢低布多，PTA高位加工费预计难维持，关注停车装置回归[42][43] - MEG - 瓶片难觅向上驱动，预计区间震荡，关注伊朗地缘影响[43][44][46] - 聚烯烃震荡整理，节前受市场情绪主导，建议观望，关注节后累库和需求回升情况[46][47][48] - 纯苯 - 苯乙烯受出口传闻提振夜盘偏强震荡，建议短期观望，关注原油波动和下游负反馈[48][49][50] - 橡胶品种走势分化，预计维持震荡，建议轻仓，关注RU5 - 9反套和卖出虚值期权机会[51][54][56] - 尿素多单离场，2026年价格中枢或下移，05合约短期预计回调[56][57] - 玻璃纯碱继续震荡，纯碱产业矛盾未积累，玻璃供需双弱，中游高库存有风险[58][59][60] - 丙烯基本面相对持稳，成本波幅较大，关注美伊局势风险[60][61] 黑色金属 - 螺纹&热卷底部区间震荡，受钢厂利润、终端需求、成本支撑等因素影响[62] - 铁矿石铁水预计增产，市场节前淡季，供需双弱，价格下方空间有限[62] - 焦煤焦炭反弹力度与持续性不宜过度乐观，受供应扰动和宏观情绪支撑，但后续面临多重约束[62][63] - 硅铁&硅锰底部有支撑，上方有压力，区间震荡格局，硅铁基本面稍好于硅锰[64][65] 农副软商品 - 生猪寒潮或影响短期价格，远月上涨预示产能去化预期，策略维持观望[66][67][68] - 棉花棉价易涨难跌，但受内外棉价差牵制，建议回调布局多单，关注下游进口和新订单[68][69] - 白糖国内需求一般，国际原糖价格偏弱，预计国内白糖上行空间有限[69][70][72] - 鸡蛋期价持续下跌，预计交易节后淡季预期，震荡下跌[73] - 苹果备货中后期氛围偏淡，盘面易涨难跌，关注交割矛盾和短期需求[78][79] - 红枣低位震荡，关注节前下游采购节奏，中长期供需格局偏松[79][80] - 原木部分交割库暂停，盘面新高，短期观望，卖出的775put期权可考虑平仓[81][83]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、焦煤、螺纹钢、玻璃、铜、铝、镍、锡、黄金、白银、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、苹果、红枣震荡运行，焦煤建议短线交易，螺纹钢、锡、黄金、白银、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇建议区间交易，铜、铝、镍建议观望，玻璃建议逢低做多；碳酸锂、聚烯烃区间震荡，聚烯烃偏弱震荡；生猪有反弹滚动空机会；鸡蛋建议逢高套保节后合约；玉米谨慎追高，建议等待反弹逢高套保；豆粕短期震荡运行；油脂短期预计回调但幅度有限 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需、地缘政治等多因素影响，走势分化，投资操作需结合各品种具体情况及相关因素变化进行决策 [1][5][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，可逢低做多。美国就业数据、服务业指数、政策动态及美伊谈判等影响市场，市场韧性强 [5] - 国债震荡运行，目前债市无重大利空，震荡偏多，但缺乏推动利率下行动力，收益率下方空间有限 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，建议短线交易，近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，受需求、放假等因素制约 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，建议区间交易，期货价格略高于电炉谷电成本，供需矛盾不大 [8] - 玻璃震荡运行，建议逢低做多，关注1030 - 1050区间。虽有库存、需求等利空，但期货价格低，宏观地产有利好，可关注多玻璃空纯碱机会 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，建议观望。本周宏观主导，铜价先涨后跌，供应偏紧，需求趋弱，节前多头避险，价格有回调风险 [10] - 铝高位震荡，建议加强观望。铝土矿和氧化铝价格承压，电解铝产能有变化，需求开工率下降，库存增加，短期高位震荡 [12] - 镍震荡运行，建议观望。印尼配额调整刺激多头，但基本面偏弱，镍矿强势，精炼镍过剩，镍铁和不锈钢价格有不同表现 [13][14] - 锡震荡运行，建议区间交易。产量和进口有变化，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应偏紧，预计延续震荡 [14] - 白银和黄金震荡运行，建议区间交易。特朗普提名影响市场预期，美国经济数据走弱，央行购金和去美元化未变，中期价格中枢上移 [16] - 碳酸锂区间震荡，供应端有矿山停产和进口变化，需求端淡季排产有调整，预计价格延续震荡 [18] 能源化工 - PVC低位宽幅震荡，建议区间交易。成本和供应有特点，需求受地产影响，出口有机会，需关注政策和成本扰动，谨慎追涨 [19] - 烧碱低位震荡，建议暂时观望。需求端支撑弱，供应压力大，短期有交割压力，中期关注相关商品氛围和供应端变化 [21] - 苯乙烯震荡运行，建议区间交易。因出口和检修库存去化支撑反弹，但利润修复估值偏高，关注成本和供需改善 [21] - 橡胶震荡运行，建议区间交易。供应进入减量阶段，成本有支撑，库存季节性累库，预计短期区间震荡 [23] - 尿素震荡运行，建议区间交易。供应增加，需求有支撑，库存同比偏低，价格参考区间1730 - 1830，关注相关因素变化 [25][26] - 甲醇震荡运行，建议区间交易。供应环比减少，需求端开工率下滑，内地行情偏弱，局部受地缘和到港量影响偏强 [27] - 聚烯烃偏弱震荡，建议逢高沽空。供应压力大，需求进入淡季，库存有累库压力，关注相关压力位 [28] - 纯碱建议暂时观望。现货成交平稳，供应有收缩预期，下游需求有变化，供给过剩是主要压力，下方有成本支撑 [28] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花供需有变化，近期棉花高位回调，内外价差有影响，长期预期乐观 [29][30] - 苹果震荡运行，产区包装发运和成交情况不同，行情稳中偏弱 [30] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购有价格区间，产区按质论价 [30] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需博弈，可反弹逢高滚动空；远月产能去化但仍偏高，谨慎看涨，可逢高套保 [32] - 鸡蛋低位反弹，目前盘面基差和估值情况，可逢高套保节后及05、06合约，关注供应和需求变化 [33][34] - 玉米上涨受限，短期现货购销平衡，谨慎追高，可逢高套保；中长期供需偏松，涨幅受限，关注政策和天气 [35][37] - 豆粕低位震荡，M2603合约震荡运行，M2605合约关注支撑表现，关注国内外市场因素和降水情况 [36][37] - 油脂高位震荡，短期三大油脂建议回调多。各油脂受不同因素影响，基本面偏强，有反弹动力 [38][43]

煤炭产业 - 截至2月4日收盘，万得央企煤炭概念指数和万得煤炭开采精选指数涨幅分别达到7.61%和7.58%，中煤能源、恒源煤电等多只个股涨停 [7] - 短期内煤价或受印尼矿商暂停现货煤炭出口等消息扰动 [7] - 中长期来看，煤炭供需基本面有望持续改善，年度价格中枢有望上移 [1][7] 有色市场 - 2025年全球主要有色金属价格整体呈现显著上行态势，中国规上有色金属工业企业利润总额创历史新高 [11] - 展望2026年，有色金属市场或有结构性分化，波动程度加剧，价格中枢或仍有上行潜力 [4][11] - 金、银、铜等有色金属价格持续走高，多家上市矿企发布业绩预喜公告 [9] 矿山设备行业 - 随着金属价格走高，扮演“卖铲人”角色的矿山设备商受到市场关注，耐普矿机、南矿集团、福事特等多家上市公司2026年以来获机构密集调研 [9] - 金属价格高位运行正持续驱动下游矿企资本开支增长 [9] 油气市场 - 2026年全球石油市场将在“供需过剩现实”与“地缘冲突风险”之间动态博弈，布伦特油价中枢或维持在每桶60美元至65美元 [10] - 2026年全球天然气市场整体表现为需求增速回升，但供应增量高于需求，供需宽松 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 涵盖金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域 指出各品种受供需、宏观经济、政策、地缘政治等因素影响 呈现不同走势和投资机会 建议投资者根据各品种特点和市场情况采取相应投资策略[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 烧碱基本面未改善 以弱稳调整为主 短期或震荡调整 关注下游采购量和液氯价格波动 [2] - 焦煤山西产地煤价松动 蒙煤高位回落 盘面震荡上涨 单边震荡看待 可套利多焦煤空焦炭 [3] - 生猪出栏量增加 节前供需博弈加大 短期上涨后有回落预期 [4] 宏观金融 股指期货 - 红利板块领衔盘面上涨 TMT 稍显弱势 四大期指主力合约随指数上涨 基差有所回升 [5][6] - 建议做好组合风险控制 以牛市价差形势或逢单日深度回调买入看涨期权布局指数 [8] 国债期货 - 期债全线走弱 短期或窄幅震荡 关注 1 月金融数据 单边策略区间操作 节前提前安排移仓 [9][10] 贵金属 - 美国经济数据喜忧参半 中东局势变化反复 贵金属冲高回落收涨 黄金可择机逢低配置 白银短期有回调风险 铂钯短期盘整观望 [11][14][15] 有色金属 铜 - 三地库存累库 CL 溢价震荡 中长期看好铜价底部重心上抬 短期关注 CL 溢价和下游需求变化 长线逢低多 [16][19][20] 氧化铝 - 仓单持续增长 盘面宽幅震荡 预计围绕成本线宽幅震荡 可逢价格下限卖出虚值看跌 逢高单边沽空 [20][22][23] 铝 - 长期叙事不改 短期波动放大 低位谨慎偏多 关注社会库存、下游复工和海外局势 [23][24][25] 铝合金 - 现货升水盘面 贸易商积极出货 预计短期高位区间震荡 可进行多 AD03 空 AL03 套利 [26][28][29] 锌 - 锌价高位回撤 现货成交一般 基本面良好 价格下方空间有限 关注锌矿 TC 和精炼锌库存变化 主力关注 24000 附近支撑 [30][32][33] 锡 - 美股抛售潮影响 锡价夜盘回落 短期有回调风险 中长线低多思路 短期谨慎参与 待情绪企稳低多 [35][37][38] 镍 - 情绪消化驱动减弱 盘面震荡调整 预计宽幅震荡 区间操作 [39][40][41] 不锈钢 - 宏观暂稳盘面小幅反弹 供需缓慢修复 预计震荡调整 主力参考 13500 - 14500 [42][43][44] 碳酸锂 - 宏观暂稳盘面波动收窄 日内延续小幅反弹 预计震荡调整 区间操作 [46][47][48] 多晶硅 - 期货价格受太空光伏概念影响午后拉涨 2 月供需双弱 预计企稳震荡 观望为主 [49][50] 工业硅 - 期货震荡 套利窗口即将打开 预计价格震荡 关注减产落地情况 [50][51][52] 黑色金属 钢材 - 估值不高 短多尝试 钢价震荡走势 可做多卷螺价差 短多热卷 [53][54] 铁矿 - 钢厂补库兑现 矿价承压运行 短期震荡偏弱 短空尝试 [55][56] 焦煤 - 山西产地煤价松动 蒙煤高位回落 盘面震荡上涨 单边震荡看待 套利多焦煤空焦炭 [58][60] 焦炭 - 主流焦企提涨落地 盘面震荡上涨 单边震荡看待 套利多焦煤空焦炭 [61][62] 硅铁 - 供需暂无重大矛盾 河钢 2 月定价持平 预计价格宽幅震荡 [63][64] 锰硅 - 锰矿情绪回落 锰硅弱势运行 预计宽幅震荡 [65][67] 农产品 粕类 - 供应宽松贯穿 2 月市场 关注宏观情绪变化 美豆区间震荡 国内现货宽松 关注宏观变化 [68][70] 生猪 - 出栏量显著增加 节前供需博弈加大 预计行情维持底部震荡格局 [71][72] 玉米 - 单边驱动不强 盘面震荡运行 短期窄幅震荡 关注售粮节奏和政策投放力度 [73][75] 白糖 - 原糖维持震荡走势 国内现货保持稳定 原糖低位震荡 国内盘面跟随宏观情绪 短期观望 [76] 棉花 - 现货挺价支撑 国内价格调整空间有限 短期宽幅震荡 关注 14500 附近支撑力度 [78] 鸡蛋 - 市场风控增加 蛋价延续弱势 预计主力区间偏弱震荡 [81][82] 油脂 - 马来棕榈油 1 月基本面潜在利好 支撑盘面走势 棕榈油震荡反弹 豆油窄幅震荡 菜油期价上方空间受限 [83][85][86] 红枣 - 驱动不足 期价窄幅波动 预计红枣价格震荡筑底 [87][89] 苹果 - 消费进度加快 盘面震荡走强 短期备货提振走货 关注节后库存情况 [90][91] 能源化工 PX - 供需近弱远强 驱动有限 高位震荡 短期区间震荡 滚动低多 [92][93] PTA - 1 季度季节性累库预期下 驱动有限 高位震荡 短期区间震荡 滚动低多 TA5 - 9 低位正套 [94][95] 短纤 - 供需预期偏弱 跟随原料波动 自身驱动偏弱 价格跟随原料 单边同 PTA 盘面加工费逢高做缩 [96] 瓶片 - 2 月开工率提升 预期工厂季节性累库 压制加工费上行 单边同 PTA 盘面加工费逢高做缩 逢高卖出看跌期权 [98][99] 乙二醇 - 2 月面临大幅累库压力 供需近弱远强 价格上方承压 震荡区间操作 关注 EG5 - 9 正套 卖出虚值看涨期权 [100] 纯苯 - 供需有所好转 高库存压制下自身驱动有限 跟随原料及下游苯乙烯波动 空单观望 EB - BZ 价差逢高做缩 [101][102] 苯乙烯 - 新增出口消息叠加油价偏强 短期偏强 高估值且供需偏弱预期下反弹空间受限 空单观望 EB - BZ 价差逢高做缩 [103][104] LLDPE - 基差走弱 套保商拿货为主 前期多单止盈 暂且观望 [105] PP - 供需双弱 价格震荡 观望 [106] 甲醇 - 成交一般 基差略走强 观望 前期多单止盈 [107] 烧碱 - 基本面未改善 以弱稳调整为主 短期震荡调整 关注下游采购量和液氯价格波动 [108][110] PVC - 情绪推涨盘面 价格偏强运行 短期易涨难跌 主力合约关注 4900 - 5300 区间 [111][112] 尿素 - 节前交投氛围转弱 新单跟进缓慢 短期价格受情绪影响上涨 空间有限 关注 1760 - 1820 区间 [113][114] 纯碱 - 气氛升温跟涨 短期震荡 观望 [116][119][120] 玻璃 - 煤价带动叠加产线冷修预期 高开高走 轻仓试空 [116][120] 天然橡胶 - 原料价格上涨 胶价延续涨势 多单继续持有 [120][123] 合成橡胶 - 短期 BR 跟随商品波动 关注 BR2604 在 12500 附近支撑 宽幅震荡 [123][126]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月4日国内期货主力合约涨多跌少，沪银、沪金等涨幅居前，菜粕、菜籽等小幅下跌；各品种受消息面、基本面、地缘局势等因素影响，价格走势各异，预计近期多为区间震荡或偏强震荡 [7][8] 各品种分析 期市综述 - 截至2月4日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，沪银涨超11%，沪金涨超7%等，跌幅方面菜粕、菜籽、烧碱小幅下跌；股指期货多数上涨，国债期货多数下跌；资金流向方面，沪银2604、沪金2604等流入，沪深2603、中证2603等流出 [7][8] 行情分析 沪铜 - 今日高开高走收盘涨超3%，受消息面刺激及外盘贵金属止跌反弹，铜价上行；1月产量环比增0.10%、同比升16.32%，2月预计环比降3.04%、同比升8.06%；去年受供应偏紧预期干扰上行，消息公布形成中长期利好，待市场情绪稳定后高位偏强 [10][12] 碳酸锂 - 高开高走日内上涨，大宗商品整体止跌偏强，其行情震荡偏强；均价环比下跌，开工率高增长，1月产量环比降1.31%；库存去化且向下游流转，下游排产订单偏强，一季度预期向好；前期盘面大跌难回高点，基本面有韧性，企稳偏强为主 [13] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调产量，需求淡季但美国原油库存超预期去库；全球原油浮库高企，供应过剩，EIA上调2026年供应过剩幅度；伊朗地缘风险有不确定性，关注局势；预计近期价格区间震荡 [14][15] 沥青 - 供应端开工率环比回落，2月预计排产环比减3.2%、同比减6.5%，下游开工率多数下跌，出货量减少，炼厂库存率持平；委内瑞拉原油贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加但预计仍下降；预计短期跟随震荡，建议反套为主 [16][17] PP - 下游开工率环比回落，企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例上涨；石化库存处于近年同期偏低水平；供需格局改善有限，预计区间震荡，L - PP价差回落 [18] 塑料 - 开工率下跌至91%左右，下游开工率处于近年农历同期偏低位，石化库存偏低；新增产能投产，地膜集中需求未开启，预计区间震荡，L - PP价差回落 [19][20] PVC - 开工率小幅增加，下游开工率下降，出口签单环比走高，社会库存增加；房地产改善需时间，部分企业开工预期下降但产量下降有限；预计偏强震荡 [21][23] 焦煤 - 日内高开高走上涨近4%，春节临近国内矿山假期，进口煤及国内生产边际减少，矿山库存去库；下游冬储进入收尾阶段，受市场消息刺激价格上行，警惕盘面风险 [24] 尿素 - 今日低开高走尾盘翻红，上游工厂报价下跌，预计明日价格企稳；1月产量高于往年同期，春节前待发或提高，若无利好现货或降价吸单；年前预计弱稳为主，关注农耕旺季拿货情况 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 隔夜内外铜价企稳走高，国内精炼铜现货进口窗口关闭；宏观上美联储理事米兰称今年需降息超100基点，美国政府部分停摆有望结束；库存增加，需求采购意愿随铜价调整回升；消息面刺激下铜价大幅反弹，但春节前后基本面疲软、库存累积、需求真空使价格有反复，中长期上涨基础更坚实 [1] 铝 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，铝合金、沪铝震荡偏强；现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大；各地区氧化铝检修增加，供给扰动使氧化铝窄幅修复，临节下游备货尾声和物流停滞致库存积累，高价抑制和环保管控使下游缩减节前备货，关注美伊局势进展 [1][2] 镍 - 隔夜LME镍和沪镍上涨；库存方面LME维持不变，SHFE仓单增加；升贴水方面LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水下跌；基本面镍矿、镍铁价格成交走强，成本支撑抬升；不锈钢春节累库但供给端多检修，新能源MHP价格坚挺但现货采销冷清，三元材料产量预计环比走弱；阶段性需求环比转弱但成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 市场行情 - 铜：平水铜、废铜、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格上涨，精废价差扩大，粗炼TC不变 [3] - 铅：平均价、1铅锭升贴水、含税再生精铅和再生铅、含税还原铅、铅精矿到厂价均下跌，加工费不变 [3] - 铝：无锡和南海报价下跌，南海 - 无锡升水扩大，现货升水不变，原材料价格不变，下游加工费部分变动，铝合金ADC12价格下跌 [4] - 镍：金川镍板状、电解镍相关价差部分变动，低镍铁、镍矿部分价格变动，不锈钢部分价格下跌，新能源硫酸镍、523普通和622普通价格下跌 [4] - 锌：主力结算价下跌，LmeS3不变，沪伦比下降，近 - 远月价差扩大，现货价格上涨，升贴水下降，锌合金、氧化锌价格上涨，周度TC不变 [6] - 锡：主力结算价、LmeS3、沪伦比、近 - 远月价差、SMM现货、锡精矿价格均下跌，国内现货升贴水平均不变 [6] 库存 - 铜：LME、上期所、COMEX库存增加，社会库存不变 [3] - 铅：LME、上期所库存增加 [3] - 铝：LME库存减少，上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝和氧化铝增加 [4] - 镍：LME库存不变，上期所镍仓单和库存增加，社会库存镍增加，不锈钢仓单减少，不锈钢库存不变 [4] - 锌：上期所库存增加，LME库存减少，社会库存增加，注册仓单上期所增加、LME减少 [6] - 锡：上期所库存增加，LME库存减少，注册仓单上期所减少、LME减少 [6] 升贴水及其他 - 铜：LME0 - 3 premium下降，CIF提单下降，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [3] - 铅：3 - cash下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏盈利减少 [3] - 铝：3 - cash下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [4] - 镍：3 - cash下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [4] - 锌：LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏由亏转盈，CIF提单不变 [6] - 锡：LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏由亏转盈，关税3% [6] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年走势图表 [7][11] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二多年走势图表 [12][16] LME库存 - 展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年走势图表 [19][23] SHFE库存 - 展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年走势图表 [25][29] 社会库存 - 展示铜社会总库存含保税区、铝社会库存、镍社会库存、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存多年走势图表 [31][35] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年走势图表 [38][42]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7] 有色金属 - 铜观望；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；碳酸锂区间震荡 [1][9] 能源化工 - PVC 区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][17] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行 [1][27] 农业畜牧 - 生猪反弹滚动空机会；鸡蛋逢高套保节后合约；玉米谨慎追高，等待反弹逢高套保；豆粕短期震荡运行为主；油脂短期预计回调但幅度有限 [1][30] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观因素、基本面供需、政策消息等多方面影响，呈现不同的走势和投资建议，投资者需结合各品种具体情况，关注相关因素变化，谨慎做出投资决策 [5][9][30] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，市场韧性较强，虽周二上证指数上涨，但银行等板块下跌，中共中央发布乡村振兴意见，股指或震荡运行且中长期看好可逢低做多 [5] - 国债方面，《求是》杂志发表重要文章，目前债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，配置盘仓位已不少，若无更多配置资金入场，债券收益率下方空间有限，国债或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦近期煤炭市场短期波动，神华外购和港口价格小幅上涨，市场情绪回暖，但下游需求未明显提升，民营煤矿清库，寒潮影响短，大型煤矿供应稳定，双焦或震荡运行适合短线交易 [7] - 螺纹钢周二期货价格震荡，杭州中天螺纹钢价格下跌，05 合约基差变化，其期货价格略高于电炉谷电成本，宏观处于政策真空期，产业端需求环比回落、库存季节性增加但绝对库存偏低，供需矛盾不大，适合区间交易 [7] - 玻璃供给上日熔量回升、库存稳定但高于往年，需求上北方乏力、南方订单维持至月底，年前产销或下滑，纯碱远兴二期预计 1 月末出货，成本重心下移，虽有库存等利空但期货价格处于低位，宏观地产有利好，技术上空方力量减弱，关注 1030 - 1050 区间可谨慎做多 [8] 有色金属 - 铜本周受宏观因素主导价格剧烈波动，先创新高后大幅回落，之前地缘政治推动上涨，特朗普提名人出炉后交易逻辑扭转，基本面上供应仍偏紧、需求趋弱，库存微增，节前多头避险，价格有回调风险，建议观望 [9] - 铝山西河南铝土矿价格承压，几内亚散货矿价格下跌，氧化铝产能下降、库存增加，临近春节部分企业焙烧炉轮修可逢高布局空单，电解铝产能持平，新投产能有进展，海外有项目投产，需求端下游开工率下降，近期有色市场受资金情绪影响，沪铝短期预计高位震荡，建议加强观望 [11] - 镍印尼 2026 年 RKAB 配额下调刺激多头情绪但基本面偏弱价格回调，镍矿端因雨季发运或受阻表现强势，精炼镍过剩、现货成交一般，镍铁价格上移、下游不锈钢价格冲高，钢厂产量高位叠加矿端支撑预计镍铁价格偏强，不锈钢受印尼镍矿配额影响期价上涨但需求偏弱，硫酸镍成本高涨、需求疲弱，建议观望 [13] - 锡 12 月国内产量环比增长、进口增加，印尼出口减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，国内外交易所及国内社会库存中等水平且较上周增加，缅甸复产推进、非洲局势紧张，锡精矿供应偏紧，下游维持刚需采购，预计锡价延续震荡，建议区间交易并关注供应复产和下游需求情况 [13] - 白银和黄金特朗普提名沃什为美联储主席使市场鹰派预期升温，贵金属价格回调，美联储 1 月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，市场对美国财政和美联储独立性有担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下，二者中期价格运行中枢上移，预计价格延续震荡调整，建议区间交易 [15] - 碳酸锂供应端宁德枧下窝矿山停产、宜春矿证风险仍存，1 月产量环比减少，12 月进口锂精矿和碳酸锂增加，抢出口下游需求强、去库延续，后续南美锂盐进口或补充供应；需求端淡季 2 月排产环比下降，1 月排产高增，11 月正极排产环比增长，宜春矿证风险持续，矿石提锂增产、成本中枢上移，宁德复产预期延后，库存延续下降，步入动力需求淡季，预计价格区间震荡 [17] 能源化工 - PVC 主力合约收盘及各地市场价有变化，成本上绝对价格和利润低位，煤油宽幅震荡，乙烯法占比 30%左右；供应开工高位、2026 年无新投产、海外有 100 万吨去化；需求上地产弱势，内需靠软制品和新兴产业，印度等新兴市场需求好但出口退税取消，内需弱势、库存偏高，供需现实偏弱势，但估值低且关注出口退税等政策及成本扰动，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求或拖累，长期可能倒逼产业升级，建议谨慎追涨并关注多方面因素 [17] - 烧碱主力合约及山东市场等价格有变动，需求端氧化铝过剩、非铝下游淡季、出口承压难支撑，供应端氯碱企业开工高、供应压力大，企业节前需降价去库，短期有交割压力，中期若氧化铝等商品氛围好转或有支撑，但厂家不减产则上方压力大，需关注供应检修、减产，氧化铝开工利润，烧碱库存、合约持仓变化 [19] - 苯乙烯主力合约及现货价格上涨，因出口增量、装置检修等库存去化预期支撑反弹，但当前利润修复、估值偏高，建议谨慎追涨把握节奏，中长期上游投产少、下游有投产、宏观边际转暖，关注成本和供需格局改善情况，后期关注原油、纯苯价格等因素 [19] - 橡胶全球总供应进入季节性减量阶段，海外原料价格易涨难跌，成本端有支撑，但库存延续季节性累库，临近春节交易者资金避险、现货买盘情绪不高，预计短期区间震荡，需关注库存、轮胎企业产能利用率、原料价格、现货价格及基差等情况 [21] - 尿素供应端开工负荷率提升，云南、四川、河南部分检修装置复产，日产量增加，下周四川检修装置计划恢复，供应有增量预期；成本端无烟煤价格稳中偏强；需求端复合肥企业产能运行率和库存提升，部分肥企储备货源，三聚氰胺开工提升但其他工业需求支撑减弱；库存端企业和港口库存减少，注册仓单增加，价格震荡运行，参考区间 1730 - 1830，需关注复合肥开工等多方面情况 [23] - 甲醇供应端装置产能利用率降低、周度产量减少；需求端甲醇制烯烃行业开工率下滑，山东地区新增装置使区域内需求量窄幅增加，主产区烯烃装置外采不确定，传统下游需求持续弱势，工厂开工负荷不高、谨慎刚需补货；库存端样本企业库存量减少，港口库存量增加，内地供应环比减少、下游需求下滑，内地行情偏弱，受地缘局势和港口到港量预期影响局部价格偏强，建议区间交易 [24] - 聚烯烃 2 月 3 日塑料和聚丙烯主力合约收盘价情况，供应端聚乙烯生产开工率和产量增加、检修损失量减少，PP 石化企业开工率有变化、粒料和粉料周度产量有增减；需求端国内农膜、PE 包装膜、管材及 PP 下游平均开工率均下滑；库存方面塑料企业社会库存增加，聚丙烯国内库存有不同变化，本月聚丙烯反弹，成本端因地缘局势原油价格偏强支撑聚烯烃成本，但供应端产量放量、2 月新增计划检修量有限，需求端进入淡季且临近春节开工率下滑，节前有累库压力，预计 PE 主力合约区间内偏弱震荡关注 7100 压力位，PP 主力合约震荡偏弱关注 7000 压力位，以逢高沽空为主，需关注下游需求等多方面情况 [25] - 纯碱现货成交平稳，上游挺价、下游被动接受，近期检修、降负增多，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定但利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张，上周碱厂库存下滑、交割库库存小增，供给过剩是主要压力，煤炭价格上涨使生产成本上升，碱厂挺价意向增强，下方成本支撑强，盘面进一步下跌空间有限，建议暂时离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱方面，CCIndex3128B 指数和 CYIndexC32S 指数显示价格情况，据美国农业部报告，2025/26 年度全球棉花产量调减、消费调增、期末库存减少，近期棉花上涨后高位震荡回调，内外价差扩大对内盘有压制，但长期预期乐观，建议短期谨慎、未来乐观看待 [27] - 苹果产区整体包装发运略有加快，但主产区果农货成交量有限，行情稳中偏弱，部分果农急售情绪加重，不同产区成交情况和价格有差异 [28] - 红枣 2025 产季新疆灰枣收购区间价格有参考范围，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [28] 农业畜牧 - 生猪 2 月 4 日多地现货价格下跌，养殖端对年后价格预期差，年前集团企业前置出猪，叠加二次育肥猪出栏，供应预期增长，需求端春节备货展开但需求增量谨慎看待，短期供需双增价格难言乐观；中长期上半年供应同比增长、出栏体重偏高，若年前库存去化有限节后价格更承压，下半年因产能去化预期价格偏强，但 2025 年 12 月能繁母猪存栏仍在均衡水平之上且行业降本，去产能预计偏慢，高度谨慎看涨，策略上短期淡季合约反弹逢高滚动空操作，远月谨慎看涨，产能未有效去化前产业可在利润之上逢高套保滚动操作，需关注二次育肥等多方面情况 [30] - 鸡蛋 2 月 4 日多地报价下跌，2 月新开产蛋鸡对应 2025 年 9 月补栏环同比下滑，在产蛋鸡存栏缓慢下滑，春节旺季蛋价涨幅超预期，当前养殖端可淘老鸡占比不高，预计老鸡出栏量低于预期，换羽延养积极性提升，供应压力后移，春节后需求季节性转淡，蛋价预计承压下行；中长期 25 年 10 - 26 年 1 月补栏量同比下滑，对应 26 年 3 - 6 月新开产压力不大，但春节现货表现好削弱淘汰积极性，补苗情绪好转且鸡苗供应紧张缓解，超淘难、补苗易，市场会反复磨底，目前盘面基差偏低、整体估值偏高，等待现货涨势不及预期，可逢高套保节后合约，同时考虑春节前后换羽延养，可逢高套保 05、06 合约，需关注淘鸡等情况 [32] - 玉米 2 月 3 日多地收购价有变化，春节临近产区购销转淡，节前基层售粮近六成，节后售粮压力不大，下游节前备货尾声，节后补货需求或支撑价格；中长期 25/26 年度玉米种植成本下移、生长期天气适宜预计丰产，旧作结转库存偏低、进口同比预增但处于偏低水平，需求端生猪等存栏缓慢去化、饲料需求刚性，深加工利润低、产成品走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体供需格局同比偏松，施压上方空间，短期现货购销平衡，盘面震荡，中长期供需偏松限制涨幅，需关注政策、天气情况 [34] - 豆粕 2 月 3 日美豆 03 合约上涨，巴西升贴水报价，华东地区豆粕现货价格报价，海外市场在阿根廷干旱减产预期与巴西丰产兑现间权衡，未来两周巴西降水充沛但关注对收割影响，阿根廷降水改善，近期巴西内陆运费上涨推动升贴水偏强，国内下游提货缓慢，叠加 4 - 6 月拍卖传闻打压近月盘面，进口成本 4 - 7 月在 2600 以上关注底部支撑，短期 M2603 合约震荡，下方关注 3030 支撑，远月 05 合约关注 2800 - 2850 压力，建议区间操作 [35] - 油脂 2 月 3 日美豆油主力合约上涨，马棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格有变动。棕榈油方面，1 月马棕油产量下降、出口增加，2 月处于减产季，印尼禁止 UCO 出口，美国生物柴油政策利多，但 12 月底库存高，国际原油转弱和资金离场压制价格，国内 2 月到港预估增加、冬季需求一般，限制去库速度，短期预计马来 04 合约高位回调关注 4200 支撑；豆油方面，美豆出口及压榨需求强势，美国生物柴油政策利好但存在落地不及预期风险，南美阿根廷产量或下调、巴西预计丰产，国内大豆和豆油库存高但外资油厂库存少，市场担心 1 - 3 月到港减少，部分区域提货紧张利好库存去化；菜油方面，中国购买加菜籽，3 月降低进口关税可能性大，澳菜籽开始压榨，预计 2 月开始国内菜系供需紧张格局边际递减，库存去库能力有限。短期三大油脂预计回调但幅度有限，建议逢低回调多思路 [36]