大会概况 - 2025国家工业软件大会于9月27日在浙江宁波召开，主题为“智驱新质”，汇聚高校、研究院所及行业领域近千名代表 [1] - 大会聚焦前沿技术与产业需求，探讨工业软件自主创新与产业化发展路径 [1] 重要发布 - 大会发布了《中国自动化技术发展报告》，全景呈现自动化技术硬核实力，聚焦工业过程自动化、装备设备自动化及共性关键技术三大核心领域的23个关键方向 [1] - 大会发布了《中国自动化产业发展报告》，全维度解析自动化核心产品生态，旨在赋能国民经济重点行业智能化转型并引领装备设备自动化创新突破 [1] - 大会发布了国内首个针对有色金属冶炼行业的智冶大模型，开创大模型从“能聊”到“能做”的具身智控工业应用新范式 [3] 成果展示与交流 - 大会设置工业软件成果展区，集中呈现一批高水平工业软件产品与技术解决方案，展现工业软件在驱动制造业数字化转型中的关键价值 [5] - 大会包含6位院士的主旨报告和1场高峰对话，为参会企业、科研人员及从业者提供高维度战略指引 [5] - 大会围绕工业软件在研发设计、生产制造、运维服务等全生产周期的应用需求，设置了11场平行会议，通过专题演讲和案例分享促进政产学研用各方精准对接 [6]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各期货品种给出了投资策略，如股指中长期看好逢低做多，国债保持观望等[1] 报告的核心观点 - 不同期货品种受多种因素影响，走势和投资策略各异，如宏观金融、黑色建材、有色金属等板块的各品种，需综合供需、宏观政策、成本等因素判断[1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，A股市场走势分化，成长板块强势，微盘股提示指数或震荡蓄势[5] - 国债保持观望，利率债市场宽幅震荡，恐慌情绪释放后或进入震荡筑底阶段[5] 黑色建材 - 双焦震荡，多因素推动煤炭“金九”行情，煤价全线上涨，采购节奏加快[7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，估值略有提升，关注10月需求，逢回落做多[7] - 玻璃逢低做多，基本面表现一般，旺季需求有支撑，宏观和环保政策有利好，维持01多头策略[8] 有色金属 - 铜高位震荡，矿区事故扰动供应，消费或回升，库存低位，宏观因素影响大，节前或维持高位[10][11] - 铝中性，产能有变化，需求进入旺季，库存去化，建议逢低布局多单或考虑套利策略[11] - 镍中性，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁和不锈钢价格受限，硫酸镍价格走高，建议逢高适度持空[16] - 锡中性，供应偏紧，消费回暖，预计价格有支撑，建议区间交易[16] - 白银中性，美联储降息等因素影响，价格偏强震荡，建议区间交易[17] - 黄金中性，受美联储降息等因素影响，价格偏强震荡，建议区间交易[18] 能源化工 - PVC中性，成本利润低，供应高，需求受地产和出口影响，库存偏高，预计短期震荡[20] - 烧碱中性，宏观预期向好，供应库存回升，需求有增加，总体预期偏震荡[22] - 苯乙烯中性，成本利润受原油和纯苯影响，库存充裕，需求有限，预计盘面偏弱震荡[24] - 橡胶中性，产区台风扰动不及预期，原料价格趋弱，库存有变化，预计短时胶价偏弱震荡[26] - 尿素中性，供应增加，需求分散，库存累库，关注装置检修和出口政策[27] - 甲醇中性，供应减少，需求有变化，库存有增减，预计价格偏弱震荡[28] - 聚烯烃中性，供应有增减，需求开工率提升，库存去化，预计价格低位震荡[28][29] - 纯碱空01多05套利，受玻璃带动期碱上涨，库存下降，远兴二期将有产量，过剩明显[31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，全球棉花供需有调整，现货坚挺但旺季不旺，新棉增产或使价格下跌，建议套期保值[33] - PTA震荡，原油影响价格，现货成交清平，供需双减，累库，关注区间4550 - 4800[33][34] - 苹果中性，早熟果价格坚挺，关注终端成交、天气等因素，有望维持偏强走势[35] - 红枣中性，市场清淡，关注天气对新果影响，预期价格震荡反弹[35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，现货疲软，供应偏大，价格反弹弱，关注空单止盈和套利机会[37][38] - 鸡蛋反弹承压，现货预计反弹承压，逢高介空，关注近端淘汰和环保政策[39][40] - 玉米区间震荡，新作上市缓解供应，偏空思路，关注政策和替代品情况[41][43] - 豆粕偏弱震荡，关注支撑位，已有多单逢高减仓，关注中美贸易和船期采买[43] - 油脂筑底小幅反弹，阿根廷关税事件利空出尽，各油脂有不同情况，建议观望或逢低多，关注套利[44][50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕金融和商品两大领域，对黄金、美国股指期货、外汇期货、国债期货等金融产品，以及豆粕、豆油、螺纹钢等商品进行分析，指出各产品受经济数据、政策、供需关系等因素影响，呈现不同走势，并给出相应投资建议 [1][2][3] 各目录内容总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储官员古尔斯比称就业市场降温、通胀上升，对过早大幅降息持谨慎态度；特朗普将上调厨具关税；美国二季度 GDP 增速上修至 3.8% [9][10][11] - 金价震荡收涨但盘中波动加大，市场对降息预期定价充分，有避险情绪，国内假期临近市场活跃度下降 [11] - 投资建议：短期金价高位运行，注意回调压力 [12] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普将对品牌和专利药品、进口重型卡车征收关税；美联储鲍曼认为就业市场“脆弱”应进一步降息；美国 8 月耐用品订单环比增长 2.9%；美国二季度 GDP 增速上修至 3.8% [13][14][15][16] - GDP 和新订单数据超预期，居民消费有韧性，市场降息预期降温，风险偏好回落，行业关税扰动市场 [16] - 投资建议：短期美股继续调整，回调买入 [17] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国上周首次申领失业救济人数降至 7 月以来最低；美联储鲍曼认为就业市场“脆弱”需进一步降息；美国二季度 GDP 增速上修至 3.8% [18][19][20] - 美国 2 季度 GDP 修正值好于预期，经济体现韧性，美元指数短期回升 [20] - 投资建议：美元短期回升 [21] 宏观策略（国债期货） - 央行副行长支持香港落地离岸债券回购业务；央行开展 4835 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 35 亿元 [22][23] - 9 月末债市单边走弱概率不大，震荡走势概率高，当前利率或已对费率新规基本定价，稳地产政策有发力可能但力度不高 [23] - 10 月中上旬债市震荡寻底，中下旬有望企稳转涨 [24] - 投资建议：以震荡思路对待 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 8 月全国工业饲料产量同环比增加；阿根廷重新实施谷物等农产品出口预扣税；USDA 将于 9 月 30 日公布季度库存报告，预估美豆库存较前一年下滑 5.6% [26][27][28] - 阿根廷出口免税政策结束，内外盘期价企稳 [29] - 投资建议：期价恢复震荡走势，关注中美关系发展 [29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 9 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油出口量环比增加 11.31%；阿根廷重新对谷物和副产品征收出口税 [30][31] - 油脂市场反弹，阿根廷出口税回升带动全球油脂止跌，菜油多头资金重新入场，棕榈油 9 月出口有望环比上涨 [31] - 投资建议：全球油脂价格回到中枢，交易主线在美国生物燃料政策，节前控制仓位 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 9 月中旬重点钢企粗钢日产 207.3 万吨；截至 9 月 25 日当周，Mysteel 五大品种库存周环比减少 9.13 万吨 [33][34] - 本周钢联五大品种库存小幅降库，螺纹钢去库明显，卷板库存变化不大，需求进入旺季建材库存压力缓解，卷板去库不明显 [35] - 投资建议：节前钢价震荡反弹 [36] 农产品（红枣） - 本周 36 家样本点物理库存 9203 吨，较上周减少 44 吨，环比减少 0.48%，同比增加 84.80%；期货主力合约 CJ601 收涨 [37] - 新疆产区红枣正常生长，南北分销区现货价格稳定，销区到货少，双节备货基本结束 [37] - 投资建议：红枣仓单加速流出但节前备货不及预期，旧作高库存消费未加大，价格承压，关注产区枣果发育和销区拿货情况 [38] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米消耗量 22.42 万吨，环比减少 4.60%，玉米淀粉消耗量 6.08 万吨左右，环比减少 4.48% [39] - 华北玉米前期上量价格跌幅大，淀粉开机率提升，节前旺季备货支撑淀粉库存季节性下滑，淀粉企业理论亏损小，开机率下降动力不足，下游淀粉糖开机率下滑，需求端偏弱 [39][40] - 投资建议：米粉价差或过度交易，逢低做阔有安全边际但缺乏驱动 [40] 农产品（玉米） - 截至 2025 年 9 月 24 日，全国 12 个地区 96 家主要玉米加工企业玉米库存总量 211.8 万吨，降幅 9.49% [40] - 旧作库存下降支撑北港价格和 11 合约，新玉米大概率丰产，国庆后东北将大量上市，旧作库存偏低现象将改变，11 月贸易商建库需求释放可能性低 [40] - 投资建议：中期偏空，11 合约未来跌幅或大于 01 合约，国庆后或补跌 [41] 黑色金属（动力煤） - 9 月 25 日北港市场动力煤价格持稳，市场交投冷清，下游采购意愿不佳，环渤海现货资源偏紧，终端电煤采购节奏放缓 [42] - 节前补库结束，煤价区域平稳，9 月末需求环比回落，电厂库存偏高水平，供应端主动收缩，供需双缩下煤价矛盾缓解，煤价空间有限 [42] - 投资建议：煤价维持在长协附近震荡 [42] 黑色金属（铁矿石） - 澳大利亚矿业公司与中国水电在加蓬巴尼亚卡铁矿石项目合作取得关键进展 [43][44] - 铁矿石价格震荡，节前钢厂逢低少量补库支撑矿价，利润压缩后钢厂偏好中低品，库存结构紧张，终端成材库存压力略有缓解但 10 月订单预计仍承压 [44] - 投资建议：维持震荡市，下方支撑较强 [44] 有色金属（多晶硅） - 协鑫科技定增 53.92 亿港元用于多晶硅产能调整等；本周一线厂家致密料报价 55 元/千克，二三线厂家 52 元/千克，颗粒料新单报价提至 51 元/千克 [45][46] - 多晶硅限产未完全落实，9 月产量调整至 12.5 万吨，10 月有复产、提产消息，初步排产 13.2 万吨，限销开始执行，单月供需趋紧，企业工厂库存 20.4 万吨环比 - 1.5 万吨，下游硅片厂库存达 2 - 2.5 个月 [46] - 投资建议：暂不认同期现负反馈逻辑，短期盘面 5 - 5.7 万元/吨宽幅震荡，仓单消化或使反套空间有限，国庆长假谨慎持仓 [48] 有色金属（工业硅） - 中国宣布 2035 年国家自主贡献目标；上周各地无新增开停炉，南方 10 月底进入枯水期部分硅厂减产 [49] - SMM 工业硅社会库存环比 + 0.4 万吨，样本工厂库存环比 + 0.1 万吨，下游刚需采购，9 - 10 月或累库约 5 万吨，11 - 12 月枯水期有望去库约 6 万吨 [49] - 投资建议：盘面 8000 - 10000 元/吨对基本面无明显影响，10000 元/吨以上或使西南硅厂生产有利润，策略上逢低做多胜率高，追多谨慎 [50] 有色金属（镍） - 印尼公布 190 座矿山恢复运营条件 [51] - 印尼对 190 家矿业公司实施行政处罚，矿端不确定性尚存，镍矿价格坚挺，Q4 印尼镍矿看涨，菲矿跟随偏强，国内港口库存累积，MHP 近期偏强，成本侧给予强支撑 [52] - 投资建议：纯镍全球库存高，镍价缺乏上行驱动，低估值具备长周期多头配置性价比，关注正套机会 [52] 有色金属（铅） - 9 月 24 日【LME0 - 3 铅】贴水 40.08 美元/吨；截至 9 月 25 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 4.64 万吨，较 9 月 18 日减少 2.13 万吨 [53] - 外盘 LME 库存环比累降，0 - 3 升贴水深度贴水震荡，伦铅窄幅震荡，沪铅高位震荡走强受铜连带提振，周四铅锭社库大幅去化，电池厂节前备货，社库迎来拐点，需求好转 [53] - 投资建议：单边逢低布局中线多单，套利关注正套机会 [54] 有色金属（锌） - 国庆假期镀锌板企业几无停产；截至 9 月 25 日，SMM 七地锌锭库存总量为 15.04 万吨，较 9 月 18 日减少 0.80 万吨；9 月 24 日【LME0 - 3 锌】升水 59.64 美元/吨 [55][56][57] - 海外伦锌回调后反弹，LME 库存去化至季节性史低，0 - 3 升贴水上升，外盘软挤仓风险浓厚，沪周四社库大幅去化，下游逢低采购和节前补库，月底前维持采购趋势，国庆后不一定明显累库 [57] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，内外维持正套思路，出口窗口开启后逢低分批次止盈 [57] 有色金属（碳酸锂） - 西藏扎布耶盐湖电池级碳酸锂项目正式投产 [58] - 企业复产对基本面影响有限，当下处于去库现实中，国庆假期下游备货对价格有短期支撑，四季度供应高位需求季节性见顶，9 - 10 月月均去库 3000 吨，后续或累库 [58] - 投资建议：复产预期使盘面承压，旺季内价格下跌空间有限，需求拐点出现后价格或下跌，策略上偏空思路，短期谨慎追空，中线关注反弹沽空机会，关注反套机会 [58] 能源化工（液化石油气） - 截至 9 月 25 日当周，中国样本企业周度商品量为 53.92 吨，周环比增 0.13%；样本企业液化气库容率水平为 26.55%，环比上涨 0.71 个百分点；中国液化气港口样本库存量为 313.66 万吨，较上周环比下降 9.73 万吨或 3.01% [59][60] - 本周国内液化气商品量环比小增，下周山东一家炼厂计划检修且部分企业降量，预计商品量下降，库存方面样本企业库容率上涨，港口库存降库受台风影响 [61] - 投资建议：价格维持低位震荡 [62] 能源化工（PX） - 9 月 25 日 PX 价格上涨，原料端价格反弹，成本支撑下商谈水平上行，PTA 大厂减产保价传闻对 PX 有压制 [63] - 近期部分 PX 装置检修推迟，Q4 扩能或使负荷小幅提升，直接需求端 PTAQ4 检修计划增加，PX Q4 库存预期由去库转累库，PX 跟随成本和 PTA 拉动小幅反弹，基本面大涨难度大 [64] - 投资建议：短期价格震荡调整 [64] 能源化工（PTA） - 9 月 25 日 PTA 期货震荡上涨，现货价格上移，基差变动不大 [65] - 终端订单小幅提升但弱于前两年，产业库存压力集中下游，化纤产销阶段性放量但持续性难乐观，PTA 近月装置检修计划增加，九至十月小幅去库，累库节点推迟至十一月，Q4 累库幅度向下修正，龙头企业联合减产消息炒作，PTA 供需改善体现在加工费上修，PX 利润转弱使 PTA 单边价格支撑不足 [66] - 投资建议：震荡行情，波段策略为主 [67] 能源化工（天然气） - 截止 9 月 19 日，美国天然气库存周度环比增加 75Bcf，市场预期增加 76Bcf，当下库存较过去 5 年均值偏离度维持 6.3%下降至 6.1% [68] - 近期 Nymex 徘徊于 3USD/MMBtu 附近，基本面边际变化有限，LNG 出口强劲但气电拖累，供应高位，3 季度结束后美国 10 - 11 月气温偏低后期偏高，气价初冬或有支撑后期承压，欧洲累库斜率放缓 [68] - 投资建议：观望 [69] 能源化工（烧碱） - 9 月 25 日，山东地区液碱市场价格零星有动，企业积极出货 [70] - 供应端国内氯碱企业装置负荷稳定，前期减产企业负荷恢复，烟台地区月底有厂家检修结束供应有增量预期，需求端山东鲁西南地区关注外围下游签单情况，省内下游需求一般，中间商备货结束，市场淄博地区高浓度液碱价格适度上涨，其他地区稳定 [70] - 投资建议：烧碱现货价格下跌，盘面由贴水转升水，考虑氯碱利润，盘面往下空间不大 [71] 能源化工（纸浆） - 9 月 25 日进口木浆现货市场价格多数企稳，部分牌号涨跌互现，上海期货交易所主力合约上行调整 [72][73] - 进口针叶浆个别贸易商上调出货报价，阔叶浆贸易商挺价，下游刚需询盘，本色浆和化机浆需求未升温，山东市场价格下探 [73] - 投资建议：阔叶浆外盘提涨但纸浆基本面不佳，行情震荡偏弱 [74] 能源化工（PVC） - 9 月 25 日国内 PVC 粉市场价格偏强震荡，主流市场稳中有涨，期货偏强震荡，贸易商报盘部分跟涨，高价难成交，下游采购积极性低，现货成交清淡 [75] - 投资建议：PVC 基本面偏弱，但低估值和绝对价格使盘面下行困难，关注国内政策利好情况 [75] 能源化工（苯乙烯） - 本周（20250919 - 20250925），中国苯乙烯工厂整体产量在 34.58 万吨，较上期降 0.1 万吨，环比 - 0.29%；工厂产能利用率 73.24%，环比 - 0.2% [76] - 9 月 25 日苯乙烯盘面窄幅震荡，卖家出货积极，基差整体走弱 5 - 10 块，换月商谈活跃 [77] - 投资建议：化工整体反弹，苯乙烯盘面震荡盘整 [79] 能源化工（碳排放） - 中国宣布 2035 年国家减碳目标；《全国碳市场发展报告（2025）》发布，2023 年度配额发放量为 52.15 亿吨，经核查实际排放量合计 52.44 亿吨，缺口总量为 0.29 亿吨，占应清缴总量的 0.55% [80][81] - 全国碳市场成交量未明显扩大，成交价格企稳，配额 23 和配额 24 挂牌价跌至 55 元/吨左右，三大行业配额分配 10 月中下旬完成，2023 年度市场有缺口，预计 2024 年度也有小幅缺口，今年供需结构均衡偏松，CEA 价格中枢预计降低，未到履约高峰期，短期卖压强 [81] - 投资建议：CEA 短期有下跌空间 [82] 航运指数（集装箱运价） - 9 月 25 日赫伯罗特公告 10 月 15 日开始远东到北欧 20 尺为 1200 美元

跨境金融服务优化 - 中国银行聊城分行推出跨境汇款电子审单业务 显著提升外贸企业跨境金融时效性 [1] - 企业通过电子审单实现全线上化操作 无需前往银行柜台 直接通过企业网银提交单证和信息 [1] - 银行业务处理效率提升 单笔业务处理时效提高约25分钟 柜台人力成本得到节约 [2] 企业运营效率提升 - 某有色金属冶炼国企开通电子审单后 单次业务办理时间节省约1.1小时 [2] - 2025年1-8月通过企业网银完成跨境汇款178笔 总金额达10.25亿美元 [2] - 企业资金周转效率大幅提高 解决了办公地点与银行网点15公里距离的往返耗时问题 [1][2] 政策支持与行业影响 - 国家外汇管理局2020年8号文推动外汇业务电子单证使用 提升跨境贸易投资便利化水平 [1] - 电子审单业务实现银行与企业双赢 银行柜台负担减轻 客户服务品质实现跨越式提升 [2] - 中国银行聊城分行依托科技赋能持续深化对外开放 支持涉外业务发展 [1][2]

【解剖大盘】 昨日市场反弹，本来形势一片大好，但中美最新会谈又变得不和谐，港股今天震荡整理，收盘恒指跌 0.13%。 据消息人士称，美中两国官员将于周四在美国财政部就贸易和经济问题进行工作人员级别的技术会谈， 但不会涉及中国将TikTok美国业务转让给美国控制的最新协议。美国财政部长贝森特表示，飞机发动机 及零部件与部分化学制品及IPO可能成为对华谈判中美方的重要筹码。连IPO这种都要拿上谈判桌了。 难怪市场火速传出字节跳动要来港上市的传闻，这肯定是假消息已经辟谣。我们也针锋相对的：商务部 发布公告，决定将3家美国企业列入不可靠实体清单，将3家美国实体列入出口管制管控名单。还是老套 路，反复拉扯。这样搞下去对股市当然不利。 但整体也不会有多大影响，阿里巴巴（09988）大手笔全线发力AI，对科技股形成重要的助推，恒生科 技指数继续往上涨就是最好的诠释，华虹半导体（01347）、中兴通讯（00763）今天均涨超4%。 核心品种宁德时代（300750.SZ）一度大涨近6%，股价再创历史新高，总市值也首次突破1.8万亿元，超 越贵州茅台(600519.SZ)暂居A股总市值第三位。昨日提到的宁德时代H股也涨超5%，高 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日锌价跟随大盘小幅反弹，供给端维持过剩，矿端国内矿价格优势明显、加工费9月涨幅放缓，海外矿增量多呈宽松逻辑，进口方面海外精炼锌增量少、锌矿进口处历年高点；需求端国内七地库存持续累库、未现旺季现象，短期受台风影响下游开工率预计小降，LME库存持续下降，锌价外强内弱格局明显，交易策略上内外反套观望LME库存逼近极值，目前以内外正套逻辑为主，短期内观察宏观与消费，震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 锌价格波动率（日度） - 最新价格22045，预测区间21000 - 23500，当前波动率7.74%，当前波动率历史百分位3.0% [2] 锌风险管理建议（日度） - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锌主力期货合约，套保工具为沪锌主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间22700；沪锌期权暂无操作 [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锌主力期货合约，套保工具为沪锌主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间21700；沪锌期权暂无操作 [2] 核心矛盾 - 供给端过剩，需求端国内累库未现旺季、短期开工率或小降，LME库存下降，锌价外强内弱，交易策略内外反套观望、正套为主，短期震荡 [3] 利多因素 - 海外持续去库（发生概率高，影响程度中）、美联储降息超预期（发生概率低，影响程度高）、矿加工费下降（发生概率低，影响程度中） [4] 利空因素 - 需求不振旺季消费不及预期（发生概率中，影响程度中）、国内累库（发生概率中，影响程度中）、进口量同比超预期（发生概率低，影响程度低） [6] 锌盘面价格 - SMM 0锌均价21870元/吨，日涨50元，日涨跌幅0.23%；SMM 1锌均价21800元/吨，日涨50元，日涨跌幅0.23%等 [7] 锌期货库存 - 沪锌仓单总计56583吨，日减774吨，日减幅1.35%；伦锌库存总计44400吨，日减1375吨，日减幅3%等 [7] LME锌席位数量 - 持仓占比5% - 9%时，多头M1、M2、M3分别为4、5、3，空头M1、M2、M3分别为4、0、2等 [19] LME锌仓单持有席位数量 - 仓单数量30 - 39时，仓单为1，现金、次日为0；40 - 49时，仓单为0，现金为1，次日为0等 [19]

市场早盘震荡拉升，沪指窄幅震荡，创业板指探底回升续创三年多新高。南财金融终端显示，截至早盘收盘，沪指涨0.16%，深成指涨1.14%，创业 板指涨2.22%。 盘面上热点轮动较快，AI硬件和AI应用方向集体爆发，浪潮信息涨停创历史新高，华勤技术触及涨停创新高； 有色金属概念股表现活跃，北方铜业等多股涨停； 可控核聚变概念股震荡拉升，合锻智能4天2板，哈焊华通涨停。 下跌方面，港口航运板块集体下跌，南京港盘中跌超8%。 沪深两市半日成交额1.54万亿元，较上个交易日放量1348亿。 个股方面，立讯精密成交额超152亿元居首，新易盛、中际旭创、宁德时代成交额靠前。 | 治深A股 | 上证A股 深证A股 | | 创业板 科创板 风险警示 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | | 名称 | 涨幅 | 最新价 | | | | | | 成交额▼ | | 1 002475 | | 立讯精密 | -1.11% | 69.42 | -0.78 | -0.07% | 0.63 | 3.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期指数面临不确定性，但中长期逢低做多为主；国债短期震荡，利率有向下空间；贵金属建议逢低做多；多数有色金属短期走势有差异，中长期部分品种有支撑；黑色建材短期或回调，后续有做多机会；能源化工各品种走势不一，需关注供需和政策；农产品各品种走势和策略不同，需关注供需和市场情绪 [4][6][8] 各目录总结 股指 - 行情资讯：预计“十五五”中国汽车年销量达4000万台；六部门严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能；阿里巴巴与英伟达合作推进AI基建；摩根士丹利称AI芯片狂热蔓延至存储芯片 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM当月至隔季基差有不同程度负值，IH当月至隔季基差多为正值 [3] - 策略观点：AI等高位热点板块分歧，资金轮动，市场风险偏好降低，短期指数不确定，但中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周三TL、T、TF、TS主力合约下跌；央行开展6000亿元MLF操作；财政部国债中标收益率低于估值；央行净回笼170亿元 [5] - 策略观点：8月经济数据放缓，“反内卷”政策使价格回升，但出口或承压；央行资金呵护，后续资金有望宽松；利率有向下空间，但短期债市震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX金涨、COMEX银跌；美国房地产数据强势，金银承压，但美联储官员表态偏鸽 [7] - 策略观点：联储关键人物表态偏鸽，建议逢低做多，沪金参考区间843 - 870元/克，沪银参考区间9799 - 10800元/千克 [8] 有色金属 铜 - 行情资讯：周三伦铜大涨，沪铜主力合约收涨，美元指数反弹使铜价承压，但供应端扰动刺激上涨；LME和上期所铜库存减少 [10] - 策略观点：美联储表态偏鹰短期承压，若降息推进情绪不受抑；产业上原料供应紧张，旺季需求一般但长假有备货需求，短期铜价偏强 [11] 铝 - 行情资讯：周三伦铝下探回升，沪铝主力合约收涨，铜价带动铝市场情绪回暖；沪铝持仓和仓单减少，国内三地铝锭库存下降 [12] - 策略观点：美联储表态不及预期鸽派，但降息推进不压制情绪；下游旺季特征不明显，但价格回落加工费走高，国庆临近消费意愿改善，铝价下方支撑强，短期向上修复 [13] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨，伦锌上涨；上期所和LME锌锭库存有不同变化；国内社会库存小幅去库 [14][15] - 策略观点：锌矿国产TC滞涨，进口TC上行速率放缓，锌矿过剩缓解；国内库存累库，海外去库，沪伦比值走弱；美联储降息表态不及预期鸽派，短期沪锌偏弱 [15] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收跌，伦铅上涨；上期所和LME铅锭库存有不同变化；国内社会库存去库 [16] - 策略观点：原生端原料紧缺压制开工，再生端利润修复开工回暖；下游采买抬升，厂库和社库下滑，沪铅月差波动上行，短期偏强，关注下游放假安排 [16] 镍 - 行情资讯：周三镍价震荡，沪镍主力合约收涨；现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡；成本端镍矿和镍铁价格持稳，中间品MHP系数价格走高 [17] - 策略观点：产业上镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力大拖累镍价；中长期美国宽松预期和国内政策支撑镍价，建议逢低做多，沪镍参考区间115000 - 128000元/吨，伦镍参考区间14500 - 16500美元/吨 [17] 锡 - 行情资讯：9月24日沪锡主力合约收盘价上涨；上期所期货注册仓单减少；上海现货锡锭成交均价上涨；上游锡精矿价格上涨；供给端缅甸复产慢，云南开工率下滑，江西产量偏低；需求端新能源和AI服务器景气，传统消费电子和家电低迷，旺季消费边际转好 [18] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸复产量能待观察，旺季需求回暖，锡价震荡，建议观望，国内参考区间260000 - 280000元/吨，海外参考区间32500 - 35500美元/吨 [18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘持平，LC2511合约收盘价下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 200元 [19] - 策略观点：周三碳酸锂震荡调整，日内偏弱；需求支撑底部，供给预期压制上方；夜盘商品氛围或提振，建议关注资源供给、需求兑现和权益市场氛围，广期所2511合约参考区间71600 - 75800元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：9月24日氧化铝指数日内上涨，单边持仓减少；山东现货价格下跌，升水10合约；海外澳洲FOB价格维持，进口窗口打开 [20] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压；冶炼端产能过剩，累库持续，进口或加剧过剩；美联储降息预期或驱动有色板块偏强；建议观望，国内主力合约AO2601参考区间2800 - 3100元/吨，关注供应、几内亚矿石和美联储政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少；现货市场各品种价格持平；原料价格持平；期货库存减少，社会库存环比减少 [23] - 策略观点：国内头部钢厂挺价，佛山库存低，现货流通紧，下方支撑强；消费端未好转，接受高价资源程度低，价格窄幅波动，短期震荡 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周三AD2511合约反弹，加权持仓和成交量增加；AL2511与AD2511合约价差扩大；国内主流地区ADC12平均价持平，下游刚需采购；进口ADC12均价持平，下游逢低采买；国内三地铝合金锭库存增加 [25] - 策略观点：下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显，首批仓单生成，交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端废铝 [26] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，持仓量增加；现货市场天津价格持平，上海价格增加；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，持仓量增加；现货市场乐从和上海价格增加 [28] - 策略观点：商品市场氛围好，成材价格震荡；宏观上货币政策保证流动性充裕；出口弱势震荡；基本面螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存累积；卷螺需求偏弱，旺季不旺；钢厂利润收窄，需求难修复则钢价有下探风险；关注四中全会政策 [29] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓减少；现货青岛港PB粉价格及基差情况 [30] - 策略观点：供给上海外发运环比下降，近端到港量环比提升；需求端铁水产量上升，高炉检修和复产均有，钢厂盈利率下降；库存端港口库存下降，钢厂进口矿库存增加；终端数据五大材表需回升，库存斜率放缓；基本面铁水产量偏强，矿价有支撑；宏观上中美元首通话积极，政策保供稳价；价格震荡，观察下游需求和去库速度 [31] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周三玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价增加；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家减仓 [32] - 策略观点：六部门发文严禁新增产能，部分企业上调价格，盘面冲高；终端需求疲软，下游采购谨慎；供应产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货；区域库存分化，华东等地区去库，华北和西南累库；建议关注政策，短期偏多 [33] 纯碱 - 行情资讯：周三纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价增加；纯碱样本企业周度库存减少，重质和轻质纯碱库存均减少；持仓方面持买单前20家减仓，持卖单前20家增仓 [34] - 策略观点：国内纯碱市场稳定，局部震荡；生产装置运行稳定，个别企业负荷调整，产量预计提升；需求端平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源；预计短期市场震荡整理，价格波动有限 [34] 锰硅硅铁 - 行情资讯：9月24日锰硅主力合约反弹，现货报价持稳，升水盘面；硅铁主力合约反弹，现货报价持稳，升水盘面；锰硅和硅铁盘面价格维持震荡区间，关注压力和支撑位 [35] - 策略观点：9月美联储降息，鲍威尔表态偏鹰，有色金属回落，文华商品震荡，黑色板块渐强；海外降息和“反内卷”情绪带动原料端积极，但旺季临近需求一般，钢厂高生产使钢材库存累积；短期黑色板块有回调风险，但后续有做多机会；锰硅基本面不理想，关注锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，跟随黑色板块行情，操作性价比低 [36][37] 工业硅&多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权持仓减少；现货市场价格持平，主力合约基差情况 [38] - 策略观点：商品市场情绪转好，工业硅盘面反弹；价格不稳定，注意风险；基本面供需无显著变化，产量增长放缓，下游多晶硅和有机硅需求有支撑，库存高位运行；价格需基本面改观配合；短期资金情绪使盘面震荡，关注供需和政策 [39][40] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权持仓减少；现货市场价格有变动，主力合约基差情况 [41] - 策略观点：硅料盘面价格关注产能整合政策和下游顺价；基本面库存去化空间有限，取决于高开工率企业检修；价格方面现货提涨，下游中前端顺价顺畅，组件环节僵持，终端需求未改观；平台公司成立时间不确定，盘面价格可能回落；短期价格震荡，有回落风险，注意仓位和风险，关注50000元/吨支撑，甄别消息真实性 [42] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：超强台风影响东南亚降雨，利多；欧盟推迟实施反砍伐森林法律，边际利多减少；多空观点不同，多头基于季节性和需求预期，空头基于宏观和需求淡季；山东轮胎企业全钢胎开工负荷上升、出货正常，半钢胎开工负荷上升、出货有压力；中国天然橡胶社会库存和青岛库存下降；现货市场部分价格上涨 [44][46][47] - 策略观点：中期多头思路，短期企稳，中性或中性偏多，回调短多，快进快出 [48] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货高硫和低硫燃料油收涨；新加坡ESG油品周度数据显示汽油库存累库，柴油、燃料油和总成品油去库 [49] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，油价低估，基本面良好，维持多配观点，若地缘溢价打开，油价有上涨空间 [50] 甲醇 - 行情资讯：太仓和内蒙价格上涨，鲁南持平，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有变动 [51] - 策略观点：供应端开工回落，企业利润好；需求端港口烯烃装置重启，传统需求开工回升但利润低，需求边际好转；港口库存走高但累库放缓，内地紧平衡；基本面多空交织，高库存压制价格，受商品情绪影响大，建议观望 [52][53] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南下跌，其余地区多数维稳；盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有变动 [54] - 策略观点：盘面增仓下跌，价格回到前期区间下边沿；基本面国内供应回归、开工走高、企业利润低位，供应压力增大；需求端复合肥走货不畅，农业需求淡季，行业情绪悲观，企业库存走高；尿素估值偏低，缺乏驱动，难有单边趋势，基差和月间价差弱，建议观望或逢低关注多单 [54] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端纯苯价格无变动，苯乙烯现货价格无变动，活跃合约收盘价上涨，基差、BZN价差、非一体化装置利润、连1 - 连2价差有变动；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率和各品种开工率上涨 [55] - 策略观点：现货价格不变，期货价格上涨，基差走弱；BZN价差修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端苯乙烯开工上行，港口库存去库；需求端旺季将至，开工率上涨；长期BZN或修复，库存去库拐点出现则苯乙烯价格反弹；建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [56] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差和1 - 5价差有变动；成本端电石、兰炭、乙烯价格持平，烧碱现货价格持平；PVC整体开工率下降，需求端下游开工率上升；厂内库存减少，社会库存增加 [57] - 策略观点：基本面企业综合利润下滑，估值压力减小，检修少，产量高，新装置将试车；下游国内开工回暖，出口预期转弱；成本端电石反弹，烧碱回落，估值支撑走强；国内供强需弱，出口转弱，下游回暖难改过剩格局，建议逢高空配 [59] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有变动；供给端负荷下降，部分装置有重启、降负、停车情况；下游负荷下降，部分装置因台风停车；终端加弹和织机负荷持平；进口到港预报和华东出港情况；港口库存累库；估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [60] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给高，短期港口库存偏低，中期累库；估值同比偏高，建议逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [61] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有变动；PTA负荷下降，部分装置有检修、重启、降负、短停情况；下游负荷下降，部分装置因台风停车；终端加弹和织机负荷持平；9月19日社会库存累库；估值和成本方面现货和盘面加工费上涨 [62] - 策略观点：供给端意外检修多，去库延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但终端表现淡对原料有压力；估值受终端和检修压制，向上需终端或原料端驱动，短期建议观望 [63] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约上涨，PX CFR上涨，按人民币中间价折算基差和11 - 1价差有变动；PX负荷中国和亚洲下降，部分装置有检修、负荷变动情况；PTA负荷下降，部分装置有检修、重启、降负、短停情况；9月中上旬韩国PX出口中国量同比下降；7月底库存月环比下降；估值成本方面PXN和石脑油裂差下降 [64] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多、负荷中枢低，新装置投产推迟，PX检修推迟，预期累库持续，缺乏驱动，PXN承压；估值中性偏低，关注终端和PTA估值回暖，短期建议观望 [65] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱；上游开工率上涨；周度库存生产企业和贸易商库存累库；下游平均开工率上涨；LL1 - 5价差扩大 [66] - 策略观点：期货价格上涨，市场期待财政部利好政策，成本端有支撑；现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面；供应端计划产能少，库存高位去化，价格支撑回归；季节性旺季将至，需求端农膜备库，开工率企稳；长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [67] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱；上游开工率无变动；周度库存生产企业和贸易商库存去库，港口库存累库；下游平均开工率上涨；LL - PP价差扩大 [68] - 策略观点：期货价格上涨，供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性反弹；供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高压制盘面

股权变动 - 股东将股票由中国民生银行转入香港上海汇丰银行 转仓市值8.68亿港元 占比8.46% [1] 财务表现 - 2025年中期收入约181.466亿元 同比增长66.8% [1] - 母公司拥有人应占利润约14.26亿元 同比增加143.0% [1] - 每股盈利0.92元 [1] 业绩驱动因素 - 湿法冶炼产品氢氧化镍钴及火法冶炼产品镍铁产量较去年同期大幅增长 [1] - ONC项目满产运营 KPS项目投产后产量释放 [1] - 优化产品结构 精细化成本控制管理 [1] - 技术改进优化生产流程 进一步提升盈利能力 [1]

股东结构 - 截至2025年9月19日 公司股东总户数为56229户 [1]