核心观点 - 阿富汗艾娜克铜矿预计2025年底实现实质性推动 巴基斯坦锡亚迪克铜矿有望年内启动矿建 巴基斯坦山达克铜金矿产销量创历史新高 LME铜价同比增长6.8% [1][2][3] 阿富汗艾娜克铜矿进展 - 2024年开展西矿区Ⅱ期补充勘探 将西矿区资源提高到勘探级别 增加128万吨铜资源量 使整体资源量增长至1236万吨 [2] - 2025年8月2日进矿道路竣工通车 标志着项目取得重要阶段性进展 [2] - 预计2025年底实现实质性推动 [1][2] 巴基斯坦锡亚迪克铜矿进展 - 持续推进开发前期各项工作 巴基斯坦国内相关审批程序已全部申请并基本获批 [2] - 预期增储上产前景好 有望年内启动矿建 [1][2] 巴基斯坦山达克铜金矿运营 - 2024年底估算保有铜资源量180.9万吨 [3] - 2024年采矿选矿保持稳产超产 平均达产率124.6% 冶炼生产粗铜23865吨 平均达产率119.3% 销售粗铜22760吨 产销量创历史新高 [3] - 实现营业收入17.4亿元 归属中方利润总额2.03亿元 利润总额占比2.2% [3] 铜市场价格表现 - LME铜8月15日收盘价9760美元/吨 同比增长6.8% [3][4] 瑞木镍钴矿资源与生产 - 2024年底估算保有镍资源量增至184.2万吨 钴资源量增至20.9万吨 [4] - 2024年累计生产氢氧化镍钴含镍28669吨 含钴2625吨 销售氢氧化镍钴含镍30523吨 含钴2793吨 [4] - 实现营业收入29.7亿元 归属中方利润总额4.6亿元 利润总额占比5.0% [4] 镍市场价格表现 - LME镍8月15日收盘价15195美元/吨 同比下降6.9% [4] 杜达铅锌矿资源与生产 - 2024年底估算保有铅资源量32.11万吨 锌资源量64.29万吨 [5] - 矿区北部补充勘探工作进展符合预期 预计2025年实现铅锌资源量翻倍增长 [5] - 2024年完成采出矿量51.3万吨 平均达产率102.6% 累计生产铅精矿含铅8359吨 锌精矿含锌40941吨 销售铅精矿含铅8404吨 锌精矿含锌42641吨 [5] - 实现营业收入7.6亿元 归属中方利润总额2.5亿元 利润总额占比2.7% [5]

广东-东盟贸易合作概况 - 2025中国（广东）—东盟贸易促进与供应链合作机制建设对接交流会现场达成多项合作成果，涉及金额超31亿美元 [1] - 广东省贸促会与东盟国家工商机构签署合作备忘录，"粤链东盟"企业服务线上平台启用 [1] - 成立柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、越南粤商贸易投资服务中心 [1] - 中国-东盟商务理事会广东联络办公室授牌，广东与东盟各国企业国际供应链合作联盟成立 [1][10] 广东与东盟贸易数据 - 2024年广东与东盟贸易总额占中国对东盟贸易的五分之一 [3] - 中国与东盟在美妆行业双边贸易额达到9823亿美元 [6] 产业链与供应链合作 - 广东企业在东盟投资设厂、合作园区建设、绿色能源、数字经济等领域取得丰硕成果 [3] - 广新集团在印尼投资新建广青镍钴湿法冶炼项目，产品应用于新能源三元锂电池正极材料 [6] - 广州市青年企业家联合会聚焦汽车、医药板块，计划提升在印尼的研发投入 [7] - 广东与东盟企业国际供应链合作联盟聚焦产业数字化、智能化、绿色化转型 [10] 东盟市场潜力与互补性 - 印尼作为东盟最大经济体，经济规模占东盟总量40%，2.8亿人口市场潜力巨大 [4] - 柬埔寨地理位置优越，是布局企业供应链的理想枢纽，欢迎广东企业投资农产品加工、电子组装等领域 [3] - 家和集团在印尼开发2万公顷罗非鱼养殖项目，推动智慧渔业、渔光互补等项目 [4] 数字化与服务平台 - "粤链东盟"企业服务线上平台旨在支持企业"走出去""引进来"，提升跨境合作水平 [9] - 首批成立柬埔寨、马来西亚等5个海外粤商贸易投资服务中心，为广东企业开拓市场提供支持 [10] 行业合作动态 - 中国国际美博会将带领中国美妆企业"出海"，第一站为印尼和越南 [6] - 广东省美容美发化妆品行业协会认为中国美妆在东盟拥有得天独厚的优势 [6] - 广东省贸促会已在东盟国家设立6个境外经贸代表处，推动建立9个海外粤商会 [7]

公司战略与布局 - 广新集团签署印尼广青镍钴湿法冶炼项目，深化与东盟产业链合作，保障全球新能源电池镍资源稳定供给 [1] - 公司是广东省政府全资企业，以制造业为主体、资本投资为主责，2024年位列《财富》世界500强第414位 [1] - 公司海外营收占比达36%，东盟地区营收542亿元，占海外营收的86.3%，是重要增长极 [1] - 公司加快在东盟国家落地制造业与供应链项目，从外贸转型实业投资 [1][2] 东盟投资项目 - 2014年与青山实业合资建设印尼广青项目，总投资10.31亿美元，累计营收约350亿美元，两年实现股东资本金回收 [2] - 在越南投资10.18亿元建设18万吨铝型材生产基地，预计2024年底投产 [2] - 在泰国投资2亿美元和1.7亿美元建设覆铜板和PCB生产基地 [2] - 在柬埔寨新建现代化纺织园区，预计2024年9月运营 [2] - 在新加坡设立窗口公司 [2] 新能源领域进展 - 印尼广青镍钴湿法冶炼项目总投资约20亿美元，年产8万吨镍钴中间品，预计2026年底试产，达产后年利润约20亿元 [3] - 项目产品为氢氧化镍钴，应用于新能源三元锂电池正极材料 [3] - 项目使用人民币出资、融资和结算，推动人民币国际化 [3] 未来规划 - 公司将继续加大在东盟投资布局，打造更具韧性的跨境产业链 [3] - 推动广东高水平开放和高质量发展，构建周边命运共同体 [3]

枢纽能级提升与物流体系重塑 - 湖北鄂州花湖国际机场实现"一夜达全国、隔日达全球"的货运效率，平均每两分钟起降一架货机，运输电子产品等"中国造"和南美三文鱼等进口商品 [1] - 阳逻港开通"印尼拉博塔港—武汉阳逻港"直航航线，降低镍湿法冶炼中间品物流成本，该港口已拥有35条集装箱航线，成为长江中上游最大集装箱码头 [5] - "长江班列+汉亚直航"国际多式联运通道开通，铁江海联运"一箱制"模式下日韩货物经阳逻港转中欧班列（武汉）至欧洲，时间节省55%、成本降低15% [6] 汽车产业升级与外资布局 - 东风汽车云峰工厂实现每118秒下线一辆新能源车，2024年见证我国年产第1000万辆新能源汽车下线 [2] - 法雷奥武汉工厂三次扩建后布局全球最大研发中心，武汉经开区集聚400余家制造型外资企业，形成新能源与智能网联汽车产业集群 [2] - 湖北吸引325家世界500强企业落户，外商投资企业突破1万家，聚焦光电子信息、汽车制造与服务、大健康等优势产业 [2] 高技术产业突破与出口增长 - 华工科技核心产品海外订单量超越国际品牌，高端激光装备实现进口替代，研发投入年增30%以上，产品海外销售年增35% [3] - 湖北光电子信息、汽车制造与服务、大健康三大产业规模突破万亿元，2024年新能源汽车、集成电路等高技术产品出口增长18.1%，占出口总额超50% [3] 营商环境优化与成本控制 - 湖北试点工业用地"先租后让"模式，企业首付20万元即可启动项目，2024年全省为企业降低综合成本1010亿元 [7] - 孝感市推行"五证同发"审批改革，企业材料从27项减至9项，审批时间从120天压缩至40天，洋田集团1亿元扩产项目当月完成手续 [8][9] - 湖北实现1000项全省通办事项、200项承诺即办事项，100种高频事项证照"免提交" [9]

报告行业投资评级 - 沪锌：偏空对待 [1] - 镍：反弹后做空 [5] - 不锈钢：观望 [5] 报告的核心观点 - 沪锌：关税影响暂时退坡，短线由紧转松，中长线总体过剩，偏空看待 [3] - 镍：短期镍价有所反弹，但基本面过剩趋势不改，矿端支撑不可持续，需关注菲律宾走出雨季后发运情况及不锈钢与镍因美国关税政策而来的需求强弱差异 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观&行业消息 - 沪锌：因贸易战，泰克考虑其美国精矿其他出口方案，旗下Red Dog矿山铅锌精矿受中美贸易冲突影响，商务团队正评估多种方案，不排除调整供货地转向其他市场 [1] - 镍：2025年5月第一周，1.6%品位镍矿（CIF）价格上涨1.1美元/公吨，1.2%品位镍矿（CIF）价格稳定在24美元/公吨，部分加工产品价格下跌，镍生铁（FOB）下跌0.6美元至116美元/公吨，高冰镍价格显著回调17美元，现报13316美元/公吨，氢氧化镍钴（MHP）下跌7美元至12649美元/公吨（FOB） [5] 供应 - 沪锌：矿企利润受关税政策影响收缩，单吨利润从6000以上降至4000左右，但矿端未减产，进口大幅修复；冶炼端TC价格反弹，一体化企业利润总体不低，纯冶炼企业静态利润转负但叠加副产品收入已回正，供应端总体转松 [2] - 镍：印尼提高矿业特许权使用费，矿端价格坚挺，菲律宾镍矿到岸价格反弹，矿端转松可能性偏高；中品镍矿产镍铁利润接近盈亏平衡点，低品镍矿产镍铁利润丰厚，暂无减产动机；中国进口纯镍少，国内产量快速恢复，总体电解镍供应环比萎缩但仍处历史同期最高位；5月后菲律宾走出雨季，矿端偏紧局面将改善，电积镍成本或下移 [5] 需求 - 沪锌：金三银四需求旺季接近尾声，镀锌产能利用率和产量不高，厂家生产积极性偏低，钢厂库存低，社会库存累库，镀锌厂家对终端需求预期悲观，锌锭需求退坡；压铸合金按刚需成交；氧化锌市场供应充足，需求端缺乏利好，开工率提升几率不大，需求转弱可能性大 [3] - 镍：镍豆制硫酸镍工艺路径中，镍成本约12.7万，下游硫酸镍成本支撑约13.4万元/吨，外采厂家利润临界点约13.7万元/吨，皆有所下降；不锈钢在产业链利润分配中不占优势，但产量维持高速增长，一体化厂家可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，减产可能性小 [6] 操作建议 - 沪锌：等待机会做空，如无反弹下方空间有限 [4] - 镍：做空 [7]