报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属领铜反弹但镍基本面偏弱且有库存压力，预计镍价反弹空间有限，建议逢高沽空 [1] - 不锈钢基本面宽松但成本端有支撑且库存压力不大，预计价格区间震荡，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 期货价格：2025年9月24日，沪镍近月合约收盘价121250元/吨，较昨日涨520元；连一合约收盘价121450元/吨，较昨日涨540元等；LME3个月镍现货官方价15250美元/吨，较昨日涨5美元等 [2] - 成交量与持仓量：上海期镍成交量107755手，较昨日增加54856手；持仓量37993手；LME3个月镍成交量6290手，较昨日增加5176手 [2] - 库存情况：上期所镍库存24971吨，较昨日减少493吨；LME镍注册仓单222852吨；SMM中国港口镍矿总库存971万湿吨，较上周增加18万湿吨；SMM纯镍社会库存41484吨 [2] - 基差与价差：沪镍近月 - 沪镍连一价差 -200元/吨；LME镍0 - 3个月价差 -173.35美元/吨；SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差1000元/吨 [2] 不锈钢市场情况 - 期货价格：2025年9月24日，沪不锈钢近月合约收盘价12770元/吨；连一合约收盘价12895元/吨等 [2] - 成交量与持仓量：上海不锈钢主力合约成交量122330手，较昨日减少16687手；持仓量116704手，较昨日减少7187手 [2] - 库存情况：上期所不锈钢库存95265吨；上周300系不锈钢社会库存593400吨，较上周减少2900吨 [2] - 基差与价差：沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 -125元/吨；304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差910元/吨 [2] 多空逻辑 - 镍：供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，9月国内电解镍产量增加、出口盈利扩大，镍铁厂亏损幅度收窄、排产增加；需求端三元前驱体产量减少，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定；库存上期所减少、LME增加、社会库存增加、保税区库存减少 [1] - 不锈钢：供给端9月不锈钢排产增加；需求端终端需求较弱；成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平；库存上期所库存减少，300系社会库存减少 [1] 交易策略 - 镍：逢高沽空 [1] - 不锈钢：建议观望 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储议息会议表态偏鹰，短期情绪面承压，但降息推进后市场情绪预计不受明显抑制，各金属因自身产业供需情况不同，价格走势有差异，部分金属短期偏强，部分偏弱或震荡运行 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：美国就业和耐用品数据偏强致美元指数反弹，铜价冲高回落，周四伦铜收跌0.43%至10275美元/吨，沪铜主力合约收82380元/吨；LME铜库存减350至144425吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水31.4美元/吨；国内电铜社会库存较周一减0.4万吨，保税区库存微降，上期所铜仓单增0.02至2.8万吨，上海地区现货升水期货下调至30元/吨，广东地区库存减少，现货升水期货下滑至60元/吨，交投偏淡，国内铜现货进口亏损扩至700元/吨，精废价差扩至3100元/吨 [3] - **策略观点**：美联储议息会议表态偏鹰，短期情绪面承压，若降息进程推进市场情绪不受明显抑制；产业上铜原料供应紧张预期强化，自由港公司下调矿山产量，虽旺季需求一般，但长假临近下游有备货需求，短期铜价预计延续偏强 [4] 铝 - **行情资讯**：国内社会库存减少，铝价企稳回升，伦铝收盘涨0.36%至2664美元/吨，沪铝主力合约收至20800元/吨；沪铝加权合约持仓量减0.3至49.3万手，期货仓单减0.3至6.4万吨；国内铝锭社会库存较周一减2.1至61.7万吨，铝棒库存减0.7至12.3万吨，铝棒加工费下调，市场交投一般；华东电解铝现货平水于期货，下游接货情绪稳定；外盘LME铝库存减0.1至51.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M转为贴水 [5] - **策略观点**：美联储表态不及预期鸽派，但降息推进预计不明显压制市场情绪；铝下游旺季特征不明显，国庆长假临近下游消费意愿预计改善，铝价下方支撑较强 [6] 铅 - **行情资讯**：周四沪铅指数收涨0.17%至17091元/吨，单边交易总持仓9.36万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3.5至2004美元/吨，总持仓16.01万手；SMM1铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9975元/吨；上期所铅锭期货库存3.56万吨，内盘原生基差 -115元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -30元/吨；LME铅锭库存21.97万吨，LME铅锭注销仓单1.81万吨；外盘cash - 3S合约基差 -40.08美元/吨，3 - 15价差 -77.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.199，铅锭进口盈亏为 -269.47元/吨；国内社会库存去库至4.22万吨 [7] - **策略观点**：原生端铅矿显性库存累库速率弱于往年，铅精矿TC下行，原料紧缺压制原生冶炼开工；再生端废料价格下滑，再生冶炼利润修复，开工小幅回暖；下游蓄企开工高于往年同期，电池库存压力下滑后采买小幅抬升，国内铅锭厂库及社库持续下滑，沪铅月差长期横移后波动上行，预计短期沪铅偏强运行，后续关注下游蓄企国庆放假安排 [8] 锌 - **行情资讯**：周四沪锌指数收涨0.84%至22050元/吨，单边交易总持仓23.85万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨43至2925美元/吨，总持仓21.53万手；SMM0锌锭均价21870元/吨，上海基差 -55元/吨，天津基差 -55元/吨，广东基差 -70元/吨，沪粤价差15元/吨；上期所锌锭期货库存5.66万吨，内盘上海地区基差 -55元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -15元/吨；LME锌锭库存4.44万吨，LME锌锭注销仓单1.37万吨；外盘cash - 3S合约基差59.64美元/吨，3 - 15价差40.39美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.059，锌锭进口盈亏为 -3563.38元/吨；国内社会库存小幅去库至15.04万吨 [9] - **策略观点**：锌矿国产TC滞涨，进口TC虽上行但沪伦比值低位致其上行速率或放缓，锌矿过剩程度缓解；国内锌锭社会库存累库终止且连续去库，海外LME锌锭库存延续去库，沪伦比值持续走弱；9月18日凌晨美联储降息25BP，货币政策表态不及市场预期鸽派，有色金属板块情绪降温，预计短期沪锌偏弱运行 [10] 锡 - **行情资讯**：2025年9月25日，沪锡主力合约收盘价273710元/吨，较前日涨0.76%；国内上期所期货注册仓单较前日减76吨至6342吨，LME库存较前日增45吨至2740吨；上游云南40%锡精矿报收261700元/吨，较前日涨2300元/吨；供给上缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业检修致云南地区开工率大幅下滑，江西地区因废料减少粗锡供应不足，精锡产量偏低，预计9月国内精炼锡产量环比降29.89%；需求上，下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，短期“金九银十”旺季下游消费边际转好，8月样本企业锡焊料产量7027吨，较7月环比增7.99%，总样本开工率70.37%，较7月增7.48% [11] - **策略观点**：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产量能待观察，旺季需求回暖，锡价短期难下跌，继续震荡运行，操作建议观望，国内主力合约参考运行区间260000 - 280000元/吨，海外伦锡参考运行区间32500 - 35500美元/吨 [12] 镍 - **行情资讯**：周四镍价震荡运行，沪镍主力合约报收123090元/吨，较前日 +1.25%；现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水300元/吨，金川镍现货升水2300 - 2400元/吨；成本端镍矿价格持稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价50.5美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价24美元/湿吨；镍铁方面冶炼厂捂货惜售，报价坚挺，国内高镍生铁出厂价955 - 960元/镍点；中间品方面下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP价格接受度提高，MHP系数价格小幅走高 [13] - **策略观点**：产业上近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力显著拖累镍价，若精炼镍库存延续增长镍价或下探寻找估值底；中长期美国宽松预期与国内反内卷政策支撑镍价，新一年度RKAB审批潜在利多，镍价下跌空间有限，建议后市逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [14][15] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73487元，较上一工作日 +0.69%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73000 - 74500元，均价较上一工作日 +500元（+0.68%），工业级碳酸锂报价71500 - 72700元，均价较前日 +0.70%；LC2511合约收盘价74040元，较前日收盘价 +1.59%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -200元 [17] - **策略观点**：碳酸锂基本面数据趋势延续，本周国内产量环增0.8%至12989吨，周度库存报136825吨，环比上周 -706吨（-0.5%），其中上游 -964吨，下游和其他环节 +258吨；旺季现货偏紧支撑底部，但供给补充预期压制上方空间，多空资金谨慎，预计碳酸锂随商品市场震荡调整，后续关注资源端供给持续性、需求强预期兑现及权益市场氛围，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71800 - 76000元/吨 [18] 氧化铝 - **行情资讯**：2025年9月25日，氧化铝指数日内涨1.17%至2942元/吨，单边交易总持仓41.3万手，较前一交易日减1.9万手；几内亚COBAD公司因罢工矿区活动暂停且事态可能升级，矿石供应风险增加驱动期价反弹；基差方面，山东现货价格跌15元/吨至2895元/吨，升水10合约1元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格跌1美元/吨至322美元/吨，进口盈亏报60元/吨，进口窗口打开；期货库存周四期货仓单报14.92万吨，较前一交易日不变；矿端，几内亚CIF价格跌1美元/吨至73.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [20] - **策略观点**：海外矿石扰动，因COBAD公司年出矿量小短期影响有限，但需跟踪罢工事件是否升级；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，进口窗口打开或加剧过剩局面；美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，静待宏观情绪共振，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [21][22] 不锈钢 - **行情资讯**：周四下午15：00不锈钢主力合约收12930元/吨，当日 +0.27%（+35），单边持仓26.16万手，较上一交易日 -7520手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日 +100；佛山基差 -30（-35），无锡基差70（+65）；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日 +50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日持平；期货库存录得87803吨，较前日 -430；社会库存录得98.45万吨，环比减少0.26%，其中300系库存62.33万吨，环比增加0.88% [24] - **策略观点**：国内头部钢厂挺价意愿强，现货期盘毛基维持12900 - 13000元/吨区间，佛山地区实物库存偏低，现货流通偏紧，下方支撑强；但消费端未明显好转，对高价资源接受度低，价格窄幅波动，预计短期维持震荡运行 [25] 铸造铝合金 - **行情资讯**：截至周四下午3点，AD2511合约涨0.32%至20365元/吨，加权合约持仓1.9万手，环比增加，成交量0.52万手，量能收缩；AL2511合约与AD2511合约价差400元/吨，环比下滑5元/吨；据Mysteel数据，周三国内主流地区ADC12平均价约20450元/吨，环比上调25元/吨，国庆长假临近下游备货量增加，但交投偏谨慎，进口ADC12均价20100元/吨，环比上调100元/吨，下游逢低采买；Mysteel数据显示，国内主要市场铝合金锭库存为7.20万吨，环比增加0.06万吨，铝合金锭厂内库存减少0.26万吨，总库存环比减少 [27] - **策略观点**：铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，目前旺季特征不明显，叠加首批仓单生成，交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端废铝 [28]

| 日期 | 沪锌现货进口盈利 | 沪锌期货进口盈利 | 锌保税库premium | LME C-3M | LME锌库存 | LME锌注销仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/09/19 | -3326.26 | -2684.28 | 130 | 51 | 47825 | 16450 | | 2025/09/22 | -3284.10 | -2610.97 | 130 | 46 | 46825 | 15450 | | 2025/09/23 | -3003.69 | -2494.16 | 130 | 43 | 45775 | 14950 | | 2025/09/24 | -3318.32 | -2606.04 | 130 | 60 | 44400 | 13675 | | 2025/09/25 | -3597.09 | -2807.34 | 130 | 54 | 43800 | 13075 | | 变化 | -278.77 | -201.30 | 0 | -6 | -600 | -600 | 本周锌价震荡下移。供应端，国产TC小幅下降，进口 ...

业务发展 - 公司正在积极推进2025年7月23日披露的定增预案项目申报前期准备工作 [1] - 安徽二期项目包括年产50万吨铝板带及年产63万吨铝扁锭产能建设 [2] 行业前景 - 国家规划到2027年再生铝产量将达到1500万吨以上 [1] - 绿色发展、低碳发展政策为行业带来前所未有的发展机遇 [1] 财务表现 - 2025年上半年再生铝毛利率同比有所增加 [2] - 上半年主业再生铝毛利率低于3%，而同行业毛利率超过6% [2] - 毛利率差异源于产品类别及适用范围存在差异 [2] 战略规划 - 公司将在深耕现有主营业务基础上持续关注行业发展趋势与市场机遇 [1] - 致力于提升核心竞争力和经营业绩，为股东创造长期价值 [2]

公司融资交易活动 - 9月22日融券卖出16.98万股 融券偿还300股 融券余量191.97万股 融券余额719.89万元[2] 监管立案情况 - 9月10日收到中国证监会立案告知书(证监立案字0332025004号) 涉嫌信息披露违法违规[2] - 立案依据为《中华人民共和国证券法》和《中华人民共和国行政处罚法》[2] 投资者索赔安排 - 索赔时段一覆盖2020年4月30日至2025年4月29日买入且期末持有者[2] - 索赔时段二覆盖上市后至2025年9月10日买入且期末持有者[2] - 索赔通过"雷助吧"平台登记 获赔前不收取费用[2] 公司治理会议 - 2024年12月26日召开第二次临时股东大会 地点为甘肃省白银市公司办公楼[4] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式 由独立董事杨鼎新主持[4] - 出席股东997人 代表有表决权股份51.52亿股 占总股本比例69.58%[4] - 13名董事中5人出席 7名监事中1人出席[4] 议案审议结果 - 审议通过《关于聘任2024年度审计机构的提案》[5] - 德恒律师事务所确认会议程序及决议合法有效[5] 企业资质信息 - 公司持有著作权25项 行政许可430个[6]

| 锌 ： | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 现货升贴水 | 上海锌锭价格 | 天津锌锭价格 | 广东锌锭价格 | 锌社会库存 | 沪锌交易所库存 | | 2025/09/18 | -50 | 22010 | 21980 | 22000 | 14.78 | 87032 | | 2025/09/19 | -50 | 21990 | 21980 | 21980 | 14.78 | 99315 | | 2025/09/22 | -50 | 21950 | 21950 | 21950 | 14.61 | 99315 | | 2025/09/23 | -50 | 21880 | 21880 | 21880 | 14.61 | 99315 | | 2025/09/24 | -50 | 21820 | 21830 | 21830 | 14.61 | 99315 | | 变化 | 0 | -60 | -50 | -50 | 0.00 | 0 | | 日期 | 沪锌现货进口盈利 | 沪锌期货进口盈利 | 锌保税库premium | ...

上市企业：中国铝业（601600）,南山铝业（600219）,云铝股份（000807）,新疆众和（600888）,神火股 份（000933）,中孚实业（600595）,焦作万方（000612）,东阳光（600673）,天山铝业（002532）,闽发 铝业（002578） 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据国家统计局数据显示：2025年5月中国原铝(电解铝)产量为383万吨，同比增长5%；2025年1-5月中 国原铝(电解铝)累计产量为1859万吨，累计增长4%。 2020-2025年1-5月中国原铝(电解铝)产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国原铝（电解铝）行业发展战略规划及投资机会预测报 告》 ...

股权变动 - 股东于9月24日将股票由中国民生银行转入香港上海汇丰银行 转仓市值达8.68亿港元 占公司股份比例8.46% [1] 财务表现 - 2025年中期收入约181.466亿元人民币 同比增长66.8% [1] - 母公司拥有人应占利润约14.26亿元人民币 同比大幅增长143.0% [1] - 每股盈利0.92元人民币 [1] 业绩驱动因素 - 湿法冶炼产品氢氧化镍钴及火法冶炼产品镍铁产量较去年同期大幅增长 [1] - ONC项目实现满产运营 KPS项目投产后产量持续释放 [1] - 公司通过优化产品结构 精细化成本控制管理 技术改进及生产流程优化进一步提升盈利能力 [1]

股权激励计划审批与执行 - 公司于2025年6月23日通过董事会审议限制性股票激励计划草案 [1] - 2025年7月18日股东大会正式批准激励计划草案修订版及考核管理办法 [3] - 湖南省国资委于2025年7月15日原则同意公司实施该激励计划 [2] 授予具体方案 - 限制性股票首次授予日为2025年9月16日，登记完成日为2025年9月24日 [4] - 授予总量为1,738万股，授予价格为每股1.92元，涉及激励对象117人 [4][7] - 股票来源为二级市场回购的公司A股普通股 [4][7] 业绩考核机制 - 设置24个月、36个月和48个月三阶段限售期，对应2025-2027三个会计年度考核 [6] - 公司层面考核以扣非加权净资产收益率为核心指标，并剔除公允价值变动等影响因素 [6] - 选取16家有色金属冶炼及压延加工业上市公司作为对标企业 [7] 个人绩效管理 - 激励对象个人绩效考核分五档，需达到称职（C级）及以上方可全额解锁当期股票 [9] - 未达标部分限制性股票由公司统一回购注销，不得递延至下一年度 [9] 资金与财务影响 - 激励对象认购资金总额3,336.96万元，经天职国际会计师事务所验资确认 [13] - 预计激励总成本为10,069.98万元，将在限售期内分摊计入管理费用 [16] - 募集资金将全部用于补充公司流动资金 [16] 股份回购实施 - 公司通过集中竞价累计回购1,755万股，占总股本0.62% [18] - 最高成交价6.74元/股，最低成交价4.47元/股，总金额9,260.06万元 [18] - 其中1,738万股用于本次激励，剩余17万股作为库存股预留 [18] 计划调整说明 - 原120人激励对象调整为117人，因1人离职、2人放弃参与及3人减少认购 [10] - 授予权益由1,774万股相应调减至1,738万股 [10] 股权结构影响 - 本次授予不会导致公司股权分布不具备上市条件或控制权变更 [11] - 公司总股本未发生变化，每股收益不受影响 [16]

报告行业投资评级 - 铜：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铝：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 氧化铝：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铸造铝合金：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锌：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 碳酸锂：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 工业硅：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 报告对铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等有色金属进行分析，给出各品种市场表现、影响因素及走势判断 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周三沪铜减仓窄幅震荡，现铜报80045元，上海铜升水维持55元 [2] - 隔夜欧美9月制造业表现一般，节前有一定备货提振，但需持续关注涉铜消费指标压力，本月社库仍为净累库，建议观望 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝波动有限，各地现货升贴水略有回升，华东平水，下游开工继续季节性回升，9月表观需求不及预期，节前补库铝锭有去库迹象，沪铝暂维持20500 - 21000元震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在20300元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，相对沪铝或体现更强制性 [3] - 氧化铝运行产能接近9800万吨刷新历史新高，行业库存持续上升，供应过剩明显，国内外观货继续下调，当前价格晋豫产能现金成本尚有利润暂难触发减产，氧化铝弱势运行支撑看向6月低点2800元附近 [3] 锌 - 锌锭进口亏损超3000元/吨，锌出口预期走强，伦锌高位回落 [4] - 国内消费旺季不旺，关税影响，8月镀锌板出口走弱，超强台风“桦伽沙”影响下，珠三角地区消费短时萎缩，锌锭累库预期走强，沪锌持续增仓下行，技术面看，下方支撑在2.15万元/吨 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投平淡，短期宏观利好因素已基本出尽，成本端上涨动力不足，不锈钢现货价格涨势难以持续 [7] - 十一节前备货需求逐步显现，不锈钢厂仍处于成本倒挂状态，成本端支撑显现 [7] - 纯镍库存增430吨至4.15万吨，镍铁库存下降600吨在2.87万吨，不锈钢库存降0.5万吨至89.7万吨，沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，即将开启下行趋势 [7] 锡 - 沪锡震荡收阳，今日现锡27.14万，交割月实时平水现货，隔夜伦锡在关键支撑位3.4万美元上方震荡 [8] - 当下市场仍存供应端题材，包括缅矿复供慢与印尼煤矿及各类矿种矿证的不确定性，短线观望 [8] 碳酸锂 - 锂价短期偏强震荡，市场交投活跃，市场总库存下降千吨在13.75万吨，冶炼厂库存降1800吨至3.4万吨，下游库存再增1200吨在5.95万吨 [9] - 锂价低位支撑显现，但产业链抛货动作基本完成，降息落地后叠加反内卷退潮，预期端引导价格承压 [9] 工业硅 - 工业硅期货盘面走强，主因市场普涨情绪传导，现货SMM华东通氧553硅均价9500元/吨持平 [10] - 基本面看，新疆开工率继续小幅上调，川滇则延续丰水期开工率，而需求端多晶硅、有机硅增量释放不足，SMM最新工业硅社库周度环比增加4000吨 [10] - 市场情绪传导叠加成本预期上调，带动盘面短线走强，但持续上涨支撑力度不足，预计延续震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货盘面今日走强，主因技术性反弹叠加市场普涨情绪传导，现货端，N型复投料报价区间5.03 - 5.5万元/吨持稳（SMM） [11] - 供应端，9月多晶硅行业排产约13万吨（SMM），环比变动有限，10月受行业自律约束，硅片与多晶硅排产预计同步下调，多晶硅仍存小幅累库压力 [11] - 政策端，产能出清延续新进式推进，当前供需格局暂未提供强支撑，若无实质性新利好落地，短期盘面暂维持区间震荡，技术性反弹行情下建议部分止盈 [11]