越南经济现状与增长动能 - 越南经济高速增长，1988-1999年实际GDP平均增速7.2%，2000-2024年平均增速6.4%，2025年前三季度增速高达7.9%[2][5] - 2024年越南GDP约4595亿美元，为东盟第五大经济体，人均GDP约4500美元[8][12] - 经济增长核心动能来自外资与外贸，2023年FDI流量占固定资产形成额比重14.3%，FDI存量占GDP比重53.8%[14] - 2024年越南贸易总额占GDP比重高达170.9%，贸易顺差242亿美元[18] 中资企业在越布局与收入 - 中资上市企业在越南布局集中于工业(28.0%)、可选消费(28.0%)和信息技术(25.6%)三大行业[28] - 工业领域内，企业主要布局于电气设备(超40%)和机械(超35%)行业[30] - 信息技术领域内，企业主要布局于硬件设备(95.2%)[32] - 越南中资企业海外收入占总营收份额约29.7%，其中信息技术行业份额最高，达55.4%[37] 外商投资合规要点 - 越南新版《投资法》明确规定了25个禁止外商投资的行业和59个有市场准入限制条件的行业[2][42] - 外资企业可租赁土地，使用期限一般不超过50年，最长不超过70年，到期后可申请延长[2][47] - 外籍劳工在越南工作需获得劳动许可证，不能持旅游签证务工[2][48] - 越南施行严格外汇管理，越南盾不可自由兑换，币值波动较大[2][51] 行业特定风险与应对案例 - 光伏企业面临环境合规与贸易壁垒风险，需构建以合规为核心的管控体系并优化全球产能布局（如采用合资模式）[64][65] - 电子行业面临劳动力短缺与技能缺口风险，可采取“短期补缺口、长期建体系”策略，推动学校、政府、企业三方联动[66][67] - 纺织服装企业面临以海关、原产地、税务为核心的法律与监管合规风险，需构建前瞻性合规体系并推动产业链一体化布局[70][75]

股价表现与市场数据 - 2026年1月5日，云汉芯城股价触及涨停，涨停价为183.9元，涨幅为20% [1] - 当日公司总市值达到119.75亿元，流通市值为25.66亿元，总成交额为8.20亿元 [1] - 技术面上，若该股MACD指标在近期形成金叉，且股价突破短期均线压力位，技术形态向好 [2] - 资金流向方面，1月5日超大单资金呈现净流入状态，表明有主力资金关注并布局该股 [2] 公司治理与战略发展 - 公司近期通过修订11项核心治理制度、董事会换届选举等举措，显著提升治理水平，独立董事占比达到三分之一 [2] - 公司根据实际资金情况调整募投项目投入，聚焦于大数据中心及元器件交易平台升级等核心业务发展 [2] - 公司为募集资金设立专项账户并签署四方监管协议，确保资金使用安全合规 [2] - 公司核心管理层保持稳定，董事长曾烨、总裁刘云锋等核心高管继续留任，保持了战略连续性 [2] 资本运作与融资情况 - 公司于2025年完成创业板上市，成功融资4.4亿元 [2] - 公司发行市盈率为20.91倍，低于行业平均水平 [2] 业务模式与行业背景 - 公司通过自建自营B2B线上商城，为电子制造产业提供一站式供应链服务 [2] - 当前电子元器件行业发展前景广阔，市场对相关供应链服务需求较大 [2] - 从板块联动来看，1月5日电子元器件板块部分个股同步上涨，形成一定的板块效应 [2]

公司董事会决议 - 公司第十一届第十一次董事会会议于2025年12月30日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于与东莞松山湖高新技术产业开发区管理委员会签订项目投资意向协议的议案》等文件 [1] 公司投资动向 - 公司董事会审议了与东莞松山湖高新技术产业开发区管理委员会签订项目投资意向协议的议案 [1]

文章核心观点 - 在房地产市场普遍下行打折的行情中，部分非房地产行业的公司正以高调且高溢价的姿态积极购置核心城市的不动产物业，形成一股“逆势”投资力量 [1] 泛游戏与科技公司投资动态 - 知名移动游戏公司“家乡互动”的附属公司以总价约1.07亿元购得深圳南山前海华润金融中心T2栋的部分物业 [1] - 集换式卡牌龙头企业卡游，其毛利率达71.3%，以据称超过市场最高价2倍（溢价约200%）的价格在上海静安区买下19.6万平方米的物业 [2] - 延趣游戏于2025年11月以3.31亿元底价司法拍卖竞得泉州浦西万达广场商业综合体2号建筑，并于今年9月以3100万元竞得厦门思明区地块，计划投资1.5亿元建设全球总部大厦 [4] - 飞鱼科技投入5030万元买下北京建外SOHO的大面积物业 [4] - 四三九九花费约6.03亿元买下广州天河区广州国际金融城东区的AT101828地块作为未来总部用地 [4] - 米哈游、新致软件、车友科技、赛微微电、凯淳股份、英方软件等科技领域企业近年均有购置房地产的动作 [4] 能源与工业公司投资动态 - 能源与工业企业在楼市下行期低调但凶猛地进行房地产投资，包括伊泰集团、兖矿能源、满世煤炭、鄂尔多斯集团、江苏永钢、金峰水泥、江苏苏美达、山东瑞冬等 [5] - 金峰水泥花费超过24亿元在上海买下宝格丽酒店 [5] - 江苏永钢旗下公司以14.02亿元总价拿下上海20套历史住宅，折合均价约15.65万元/平方米 [6] - 内蒙古的满世煤炭花费41.42亿元在上海中粮海景壹号购买了三套公寓 [7] - 鄂尔多斯集团以26.7亿元总价购得上海静安区苏河湾板块的综合写字楼物业 [8] - 内蒙古伊泰集团与光大兴陇信托成立联合公司，从恒大手中购得上海北外滩一块历史风貌旧改地块，计划开发高端别墅，预计至少投入超20亿元 [8] 其他行业公司投资动态 - 食品行业如亿滋（奥利奥、炫迈所属公司）、张亮麻辣烫、奈雪的茶、卫龙等公司有房地产购置行为 [10] - 服装行业如安踏、李宁、特步、百丽、斯凯奇、戎美、雅莹、雅戈尔等公司有房地产购置行为 [10] - 其他类型企业如中谷物流、商汤集团、火炬电子、北京银行、浙江银行以及山东、宁波、河南、新疆的国资委公司，近年也都在全国购置房地产 [10] 企业购置房地产的动机分析 - 业内人士指出，企业购置核心城市稀缺不动产的动机多样，包括老板资产配置、家族财富管理、企业品牌做大、业务发展、税务抵扣、现金流管理以及筹备上市等 [10] - 对实业企业而言，核心房产被视为“压舱石”，可在需要时作为融资抵押物，为业务提供现金流支撑，并为品牌宣传和后续发展提供空间 [10]

交易方案概述 - 雅创电子拟通过发行股份及支付现金方式收购欧创芯剩余40%股权及怡海能达剩余45%股权 [1] - 交易同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 交易前公司已分别持有欧创芯60%股权和怡海能达55%股权 交易完成后两家公司将成为全资子公司 [1] - 本次交易价格（不含募集配套资金）为31,700万元 [1] 标的公司欧创芯业务分析 - 欧创芯是一家专注于模拟集成电路设计、研发及销售的模拟芯片研发商 [2] - 公司产品主要聚焦于LED照明驱动和电源管理相关的集成电路设计及配套方案服务 [2] - 公司拥有LED照明驱动芯片、DC-DC电源管理芯片两大产品线 [2] - LED照明驱动芯片主要应用于LED车灯照明（包括汽车车灯后装市场、电动两轮车车灯后装市场）、智能照明、舞台灯照明、应急消防等细分市场 [2] - DC-DC电源管理芯片主要应用于电动两轮车、智能小家电、车载设备等细分市场 在电动两轮车市场可广泛应用于智能仪表、智能电池管理、GPS追踪器等领域 [2] - 公司产品在汽车车灯后装市场及电动两轮车市场具有较高的市场占有率和品牌知名度 并在DC-DC恒压产线中具有一定的竞争优势 [2] 标的公司怡海能达业务分析 - 怡海能达是一家电子元器件行业的代理分销商 主营业务为电子元器件的代理分销 [3] - 公司产品涉及的应用领域和服务的客户群体涵盖通讯、汽车、工控、医疗、家电、照明、电源、安防、新能源及消费电子等多个行业和领域 [3] - 公司主要代理的产品包括被动器件、分立器件、IC和模块产品等 [3] - 公司与国际知名品牌原厂建立了长期稳定的合作关系 取得了包括村田、松下、TELINK、昕诺飞等在内的全球领先电子元器件行业设计制造商的授权分销商资质 [3]

公司产品应用 - 公司薄膜电阻产品（埋阻铜箔）可通过相关线路板厂商提供给卫星终端 [2] - 由于客户保密原因，暂无法计算有多少订单向卫星领域分流 [2] - 薄膜电阻产品也可用于消费电子领域 [2] 产品技术优势 - 埋阻技术取消了表面焊点 [2] - 该技术可提升卫星品质可靠性 [2] - 该技术可提升卫星抗干扰能力 [2]

公司股份回购 - 瑞声科技于2025年12月31日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购共斥资590.33万港元 [1] - 此次回购涉及股份数量为15万股 [1]

策略观察与市场表现 - 核心观点：周期资源品价格上涨，科技硬件景气延续，服务消费边际改善 [3] - 上周中观景气表现分化，周期行业因供给受限、需求较强，基础化工、电新原料及工业金属价格大幅上涨 [3] - AI产业趋势延续，拉动国内电子产业需求，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比分别上涨12.4%和5.3%，11月PCB出口额同比增长29.5% [3][5] - 服务消费景气改善，上海迪士尼拥挤度指数同比+29.4%，12月中旬海南旅游价格指数环比+2.5% [3][4] - 上周全球股市上涨，MSCI全球指数+1.2%，新兴市场(+1.7%)表现强于发达市场(+1.1%)，全球周期板块领涨 [8] - 上周港股投资者情绪处历史偏高位，恒生指数2025年EPS盈利预期从2063微幅下修至2062 [8][9] 资产配置观点 - 核心观点：新年初迎配置窗口，建议超配风险资产，1月权益配置权重建议为50.00% [12][13][14] - 建议超配A股(10.00%)、港股(10.00%)和美股(17.50%)，低配欧股(2.50%)和印股(2.50%) [14] - 建议超配大宗商品(权重15.00%)，其中超配黄金(8.00%)和工业商品(5.00%)，低配原油(2.00%) [16] - 对债券相对中性，建议配置权重为37.50%，其中长久期与短久期国债、美债各占一定比例 [15] 行业动态与展望 - **电子元器件**：Mini LED技术渗透率预计将不断提升，预计2025年中国Mini LED电视出货量923万台，同比增长122%，渗透率超25% [17][20] - **航空**：预计2025年行业扭亏，2026年迎盈利上行，元旦假期出游旺盛，12月量价将好于预期 [21][30][33] - **公用事业**：11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，其中第三产业用电量同比增长10.3% [23] - **基础化工**：可转债市场活跃，凯盛转债、松霖转债、振华转债在12月19日至26日期间分别上涨14.32%、13.93%、12.31% [27] - **传播文化业**：看好AI技术发展与商业落地，原生大模型公司港股上市进程推进 [35] - **建筑工程业**：第52周(12.22-12.28)新增专项债累计发行额同比上升，但城投债净融资额同比下降 [40] - **汽车**：2026年汽车“以旧换新”政策延续，购买新能源乘用车最高可补贴车价的12%(不超过2万元) [46][48][49] - **海外覆铜板**：建滔积层板因铜价和玻纤布价格上涨再次提价10%，2025年下半年以来已多次提价，验证AI驱动下的产业链景气 [86][88] 公司研究要点 - **奥特维 (688516)**：发布股权激励计划，考核目标为以2025年净利或5亿元孰高为基数，2026-2028年净利增速不低于20%/40%/100% [53] - **神农集团 (605296)**：养殖成本持续领先，2025年10月完全成本为12.2元/kg，资产负债率维持在27%左右的较低水平 [56][57] - **迈为股份 (300751)**：获得业内首条钙钛矿/硅异质结叠层电池整线订单，半导体业务进入收获期 [59][60] - **燕京啤酒 (000729)**：改革势能强劲，归母净利率从2021年的1.9%升至2024年的7.2%，U8大单品预计2026年销量超百万吨 [62][63][65] - **润禾材料 (300727)**：布局浸没式液冷解决方案，拟发行可转债募资4亿元建设珠海高端有机硅新材料项目 [67][68] - **电科数字 (600850)**：行业领先数字化产品和解决方案提供商，2025年AI相关订单已突破百个，2024年国际化业务收入5.98亿元 [71][72] - **云天励飞-U (688343)**：致力于打造“中国版TPU”，2025年股权激励计划考核目标为以2024年营收为基数，2026年营收增长率不低于63.57% [75][78] - **捷佳伟创 (300724)**：柔性钙钛矿设备商业化突破，出货首条量产商业化柔性钙钛矿产线核心设备 [80][81] - **柳工 (000528)**：通过2026年度财务预算，目标营业收入375亿元，且销售净利率提高0.5个百分点以上 [83] - **建滔积层板 (1888)**：预计2025-2027年净利分别为23.49/31.23/38.15亿港元，产品结构高端化将与涨价周期形成共振 [86][89] 金融工程与量化观察 - 上周(12.22-12.26)小市值风格表现不佳，成长因子表现较好，在中证500、1000、2000及全指内均有较好超额收益 [91][94][95] - 截至12月26日，国证2000增强基金中，汇添富国证2000指数增强A本年超额收益达23.46% [92] - 上周固收+基金中，稳健型与激进型基金收益中位数分别为0.27%和0.39% [97] - 行业ETF轮动策略12月建议关注有色金属、银行、证券、基建工程、新能源车电池等ETF，组合上周收益3.08% [98]

公司控制权变更 - 控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司进行股权结构内部调整 公司实控人之一的郭梅兰将其持有的乳源寓能电子71.75%股权、乳源新京科技74.63%股权全部转让予其子张寓帅 [1] - 股权转让后 张寓帅直接持有乳源寓能电子99.20%的股权、持有乳源新京科技75.00%的股权 并通过这两家公司间接持有深圳东阳光实业100%股权 从而间接持有公司1,164,828,691股股份 占公司总股本的38.70% [3] - 公司实控人由郭梅兰和张寓帅变更为张寓帅一人 [3] 公司背景与业务概览 - 东阳光集团由张中能于1997年创立 最初以铝箔加工类业务为核心 2003年借壳成量股份完成旗下铝箔制造产业上市 [7] - 公司主营业务涵盖电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料、液冷科技五大板块 其中化成箔全球市占率约30% 是国内唯一化成箔出口占比超50%的企业 [7] - 2025年前三季度 公司实现收入109.70亿元 归母净利润9.06亿元 [7] - 集团自2001年起布局生物医药领域 旗下东阳光药（原宜昌长江药业）于2015年在港交所上市 并于2025年8月通过吸收合并东阳光长江药业完成医药产业整体上市计划 [7] - 东阳光药旗下流感药奥司他韦（商品名：可威）长期占据国内主要市场份额 2025年上半年整体销售额13.01亿元 [9] - 集团目前聚焦电子新材料、生物医药、健康养生三大行业 总资产超过800亿元 [10] 新战略布局与投资 - 公司积极推动产业升级与战略转型 布局AI与具身智能等关键领域 [13] - 2025年3月1日 公司与光模块行业中际旭创共同出资1亿元成立合资公司广东深凛智冷科技有限公司 切入智算中心液冷赛道 [13] - 2025年6月17日 公司公告拟以9000万元增资纵慧芯光半导体科技有限公司 最终持股2.575% 以推动液冷技术向更底层环节渗透 [13] - 2025年9月10日 东阳光集团携手上市公司及其他联合投资人以280亿元现金收购秦淮数据中国区全部业务 创下中国IDC行业史上规模最大并购案纪录 [13] - 2025年2月 公司携手智元机器人及北京大学武汉人工智能研究院等合作方 共同成立光谷东智公司（东阳光持股70%） 布局具身智能产业赛道 该合资公司2025年上半年实现1119万元营业收入 [14] 关键人物与财富 - 新任实控人张寓帅出生于1987年 现年38岁 毕业于浙江大学 于2011年加入集团 现任东阳光集团董事长 [5][9] - 在2025胡润百富榜上 郭梅兰、张寓帅母子以400亿元的财富值排名第146位 为东莞首富 随着股权转让 张寓帅正式成为东莞新首富 [5] - 公司原实控人张中能于2020年11月因病逝世 由其子张寓帅继承其所控制的上市公司权益 [10] 市场数据 - 截至12月31日发稿 东阳光股价报22.43元/股 当日跌幅2.39% 总市值675亿元 [10] - 东阳光集团直接和间接持有的东阳光股票市值约250亿元 [10]

公司控制权变更 - 公司控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司进行股权结构内部调整，实控人之一郭梅兰将其持有的乳源寓能电子71.75%股权、乳源新京科技74.63%股权全部转让予其子张寓帅 [1] - 股权调整后，张寓帅直接持有乳源寓能电子99.20%股权、乳源新京科技75.00%股权，并通过这两家公司间接持有深圳东阳光实业100%股权，从而间接持有上市公司1,164,828,691股股份，占公司总股本的38.70%，公司实控人变更为张寓帅 [3] - 张寓帅现年38岁，随着股权转让正式成为东莞新首富，母子二人在2025胡润百富榜上财富值为400亿元 [5] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料、液冷科技五大板块，其中化成箔全球市占率约30%，是国内唯一化成箔出口占比超50%的企业 [8] - 2025年前三季度，公司实现收入109.70亿元，归母净利润9.06亿元 [8] - 集团自2001年起布局生物医药，旗下东阳光药有“流感一哥”称号，其流感药奥司他韦（可威）长期占据国内主要市场份额，2025年上半年整体销售额13.01亿元 [9] - 东阳光药于2025年8月正式登陆港交所，完成了医药产业整体上市的计划 [8] - 目前集团聚焦电子新材料、生物医药、健康养生三大行业，总资产超过800亿元，进入中国民营企业500强 [9] - 截至12月31日发稿，东阳光报22.43元/股，总市值675亿元，东阳光集团直接和间接持有的东阳光股票市值约250亿元 [9] 战略转型与AI/具身智能布局 - 在新掌门人张寓帅带领下，公司积极推动产业升级与战略转型，布局AI与具身智能等关键领域 [13] - 2025年3月1日，公司与光模块行业中际旭创共同出资1亿元成立合资公司广东深凛智冷科技有限公司，切入智算中心液冷赛道 [13] - 2025年6月17日，公司公告拟以9000万元增资纵慧芯光半导体科技有限公司，最终持股2.575%，以推动液冷技术向更底层核心环节渗透 [13] - 2025年9月10日，东阳光集团携手上市公司及其他联合投资人以280亿元现金收购秦淮数据中国区全部业务，创下中国IDC行业史上规模最大并购案纪录，旨在融入国家“东数西算”战略 [13] - 公司在具身智能赛道进行布局，2025年2月携手智元机器人及北京大学武汉人工智能研究院等成立光谷东智公司（公司持股70%），旨在推动具身智能技术在工业、医疗等场景落地，2025年上半年已实现1119万元营业收入，并签订了首批金额不超过7000万元的市场化订单 [14]