港股市场表现 - 恒生指数收报25,855点，上升0.9%[1] - 国企指数收报8,991点，上升1.1%[1] - 港股成交额1,998亿港元，较前日下跌11.0%[1] - 2025年首11个月港股IPO集资总额同比上升228.1%[1] - 恒指夜期收报25,880点，较恒指高水25点[2] 行业与板块动态 - 能源、原材料、信息科技业指数分别上升2.4%、2.3%、1.4%[1] - 医疗保健、公用事业、必需性消费指数分别下跌0.5%、0.3%、0.3%[1] - 2025年1-11月医药制造业收入同比减少2.0%，利润总额同比减少1.3%[5] - 10月实体药店零售总额从9月的538亿元人民币回落至523亿元人民币[5] - 肿瘤、糖尿病、免疫抑制剂药品销售额录得13%-14%的同比增幅[5] 个股与新股表现 - 百度集团(9888 HK)及中芯国际(981 HK)分别上升8.9%及4.2%[1] - 泡泡玛特(9992 HK)及龙湖集团(960 HK)分别下跌4.6%及1.7%[1] - 新股英硅智能(3696 HK)及五一视界(6651 HK)首日分别上涨24.7%及29.9%[1] - 优必选(9880 HK)宣布收购锋龙股份43%股权，股价周二涨8.3%[4] - 泡泡玛特(9992 HK)年初至今股价仍录得115%涨幅[4] 宏观经济与外围市场 - 美国10月房价指数同比上升1.7%，增幅低于9月的1.8%[3] - 美国12月芝加哥PMI为43.5，高于11月的36.3及市场预测的39.5[3] - 道琼斯工业指数收报48,367点，下跌0.2%[2]

港股市场全年及年末交易日表现 - 港股市场因元旦假期提前收市，全年交易收官 [1] - 恒生指数全年累计上涨27.77%，收报25630.54点 [1] - 恒生科技指数全年累计上涨23.45%，收报5515.98点 [1] - 国企指数全年累计上涨22.27%，收报8913.68点 [1] - 年末最后一个交易日市场交投清淡，指数窄幅震荡 [3] - 恒生指数今日跌0.87%，科技指数跌1.12%，国企指数跌0.86% [3][5][7] 影视娱乐行业 - 影视股领涨市场，大麦娱乐涨5.56%，猫眼娱乐涨3.12%，欢喜传媒涨1.59% [8][9] - 2025年贺岁档总票房突破52.45亿元，创近八年同期新高 [9] - 11月全国电影票房达33.10亿元，同比激增76.35% [9] - 11月观影人次8400万，同比增长77.09% [9] - 院线资源加速向头部企业集中，行业复苏动能持续强化 [9] 航空运输行业 - 航空股强势上扬，中国东方航空股份涨4.92%，中国南方航空股份涨4.30%，中国国航涨3.36% [10][11] - 元旦假期临近，出行需求攀升 [11] - 12月25日国内航线机票预订量突破271万张，同比大增35% [11] - 热门目的地如三亚、海口、长白山等航线预订量环比增长显著 [11] - 元旦经济舱平均票价597元，同比上涨6.7%，票价企稳回升趋势明确 [11] 加密货币与数字金融行业 - 加密货币概念股受政策利好提振，HASHKEY HLDGS涨11.33%，OSL集团涨4.29% [12][13] - 2026年1月1日起，新一代数字人民币框架将正式实施，钱包余额将参照活期存款利率计息 [13] - 此举标志着数字人民币从“数字现金”向“数字存款”升级，激活市场对合规加密生态的预期 [13] 机器人及自动化行业 - 机器人股表现承压回落，微创机器人-B跌8.72%，极智嘉-W跌4.29%，优必选跌2.40% [14][15][16] - 工业和信息化部近日正式成立“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”，将全面主导该领域的标准制定工作 [16] 医药健康行业 - 医药股弱势震荡，方达控股跌1.96%，药明生物跌1.93%，泰格医药跌1.57% [17][18] - 第44届J.P.摩根医疗健康大会将于2026年1月12日-15日举行，将吸引超8000名全球参与者 [18] - 药明系、百济神州等中国CXO龙头及17家医药企业将亮相大会 [18] 个股异动 - 玄武云盘中一度涨超13%，最终收涨0.87% [19] - 公司此前引入汉唐明元战略投资，汉唐明元拟购买玄武云已发行股本总数的20% [19] - 交易完成后，汉唐明元及公司实控人廉健将成为玄武云单一最大股东集团 [19] - 拨康视云-B盘中一度涨超9%，最终收涨3.38% [20] - 公司单一最大股东之一Water Lily自愿承诺延长股份禁售期半年，至2026年7月2日 [20] - Water Lily共计持有1.57亿股，占公司总股本18.71% [20]

市场行情概览 - 12月31日港股主要股指小幅低开，恒生指数跌0.21%报25801.49点，恒生科技指数跌0.22%报5566.24点，国企指数跌0.23%报8970.49点，红筹指数跌0.01%报4045.42点 [1] - 盘面上大型科技股多数走低，阿里巴巴跌0.55%，腾讯控股跌0.42%，京东集团跌1.32%，网易跌1.26%，美团跌0.58%，快手跌1.09%，小米集团和哔哩哔哩分别逆势上涨0.86%和0.16% [1] - 汽车股集体走高，蔚来汽车涨超3%，小鹏汽车涨超2%，内房股活跃，万科涨超1%，光伏股、生物医药股、内险股、体育用品股多数走低，中国太保和李宁跌超1% [1] 公司业绩与预测 - 紫金矿业预计2025年度实现净利润约人民币510亿至520亿元，同比大幅增加约59%至62%，主要因矿产品产量增加及销售价格上升 [2] - 星谦发展截至2025年9月30日止年度收益约8.35亿港元，同比增长13.4%，净利润约1.22亿港元，同比增长21.7%，主要得益于亚太区域鞋履消费开支持续增加 [2] 公司资本运作与交易 - 上海电气拟出售电气国轩47.4%股权及放弃电气国轩3.6%股权的优先购买权 [3] - 中海油田服务近期合共购买30亿元人民币银行理财产品 [4] - 友联国际教育租赁附属公司就项目节能设备订立融资租赁协议 [7] 公司研发与业务进展 - 复星医药控股子公司就诊疗一体化核药项目SRT-007于中国境内启动期临床试验 [5] - 和黄医药宣布赛沃替尼用于治疗伴有MET扩增的胃癌患者的中国新药上市申请获受理并获纳入优先审评 [5] - 联康生物科技集团与温医大国家工程研究中心及温州市瓯海区人民政府达成战略合作 [6] 公司股份回购 - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购106.2万股，回购价格区间为594.5至600.5港元 [8] - 中远海控斥资6100.54万港元回购437.15万股，回购价格区间为13.86至14.06港元 [9] - 中国飞鹤斥资3634.24万港元回购883.7万股，回购价格区间为4.07至4.12港元 [10] - 快手-W斥资约2988.46万港元回购46.4万股，回购价格区间为63.75至64.75港元 [10] - 巨子生物斥资1344.08万港元回购40万股，回购价格区间为33.48至33.76港元 [11] 机构观点摘要 - 光大证券认为港股整体盈利能力相对较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，尽管已连续多月上涨，但整体估值仍然偏低，长期配置性价比高，在国内政策持续发力及美元走弱背景下，港股市场未来或将继续震荡上行 [12] - 方正证券指出中央经济工作会议及财政部明确优化“两新”政策，多地遴选以旧换新平台企业，政策端积极信号持续释放，国家市场监管局发布汽车行业价格行为合规指南后，行业价格竞争趋缓，竞争环境持续优化，部分城市已开始部署新国补相关工作，行业有望迎来政策细则落地与配套支持的补充催化，龙头车企底部配置价值突显 [12] - 中信建投分析在美联储降息背景下资产配置需求提升是本轮住宅量价止跌回升的主因，预计2026年香港私宅成交量将增长7.9%至6.5万套，二手住宅价格增长4.0%，利好香港土储丰厚的开发商，香港商办市场整体承压但结构性改善，内资企业加强在港业务布局推升写字楼交易热度，写字楼改造为学生公寓成为应对空置的新思路，核心区域零售物业出租情况出现改善 [12]

2025年A股市场回顾 - 2025年是完整的结构性牛市，沪深300指数全年涨幅18.36%，为2020年以来最大年度涨幅 [1] - 创业板指全年涨幅51.47%，同样为2020年以来最大年度涨幅 [1] - 全年A股交易额突破400万亿元，创下历史新高 [1] 2025年逐月主题事件 - **1-2月**：DeepSeek开源大模型驱动的AI大模型/算力成为开年核心，春晚人形机器人舞蹈引发关注 [4] - **3月**：消费场景修复带动零售、餐饮板块补涨 [4] - **4月**：美国加征“对等关税”后，黄金、农业等避险板块及低估值蓝筹受资金青睐 [4] - **5月**：五一消费旺季推动消费、物流板块活跃 [4] - **6月**：阅兵预期升温叠加地缘冲突催化军工板块走强，政策落地推动绿色建筑板块行情 [4] - **7月**：人形机器人规模化商用启动，AI算力需求持续爆发推动光模块、服务器走强，雅下工程启动带动基建、建材板块上涨 [4] - **8月**：合成生物产业扶持政策落地，美妆、医药领域应用拓展的标的受捧 [4] - **9月**：固态电池产业化加速，新能源产业链标的估值修复 [4] - **10-11月**：存储芯片价格触底回升开启行业周期反转，半导体产业链直接受益 [4] - **12月**：海南自贸港正式启动全岛封关运作，本地标的持续活跃，工信部发放首批L3级自动驾驶准入，带动自动驾驶相关标的及车载芯片/传感器、高精地图赛道走强 [4] 2025年行业表现 - 按Wind二级行业划分，有色、硬件、工业贸易与综合涨幅靠前，全年涨幅均在60%以上 [5] - 更细致的主题划分显示，创新药、AI、机器人是2025年表现最好的三大投资方向，受益于美元走弱的黄金全年表现也非常突出 [6] 核心投资主题分析 - **创新药**：2025年“事件+业绩”双推动，医药板块投资价值凸显，政策扶持、产业升级及出海进程加快推动板块估值重塑 [6] - **AI人工智能**：年初DeepSeek的横空出世引爆A股AI产业链，投资逻辑由下游应用向上游延伸，国产算力需求持续放大，价值重心向底层基础设施转移 [8] - **机器人**：2025年是机器人元年，年初宇树科技机器人H1亮相春晚点燃热度，人形机器人竞争加剧，全球政策支持升温，国内形成上下联动的政策体系，产品端减速器、丝杠、电机、传感器的国产替代加速 [8] - **黄金**：受益于美元贬值，黄金逐渐取代美债成为各国央行大幅增加配置的资产，全年涨幅超过60%，创下1979年以来新高 [9] 华夏基金产品表现 - **主动权益基金**：2025年是主动权益重新战胜沪深300宽基指数的一年 [10] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开（014283.OF）近三年收益率270.61%，近一年回报75.28% [10] - 华夏数字产业混合A（019829.OF）2025年涨幅126.46% [9] - 华夏半导体龙头A（016500.OF）近三年区间收益率99.05%，成立以来总回报100.28%，大幅优于比较基准52.82% [11] - 华夏先进制造龙头A（013107.OF）近三年区间收益率91.89%，成立以来总回报64.03%，大幅优于比较基准3.59% [11] - 华夏数字经济龙头混合A近一年、三年收益率分别为57.22%和82.89% [14] - **ETF发展**：截至2025年12月27日，中国ETF规模达到6.03万亿元，较年初3.73万亿增幅超六成，ETF数量1381只，较年初增加342只 [15] - **公司战略**：华夏基金从早期的“管理资产”进化到“定义资产”，覆盖主动权益、被动指数、量化指增、固收+等全品类领域 [18] - **投研体系**：采用科学化投研模块，通过投资流程模块化提高产品稳定性和超额收益可持续性，形成公司团队层面的综合产品力 [18]

行业政策与改革 - 德城区医疗保障局通过常态化、制度化的药品和医用耗材集中带量采购，驱动医药供给侧改革，实现了价格的实质性回归，大幅减轻了群众用药负担 [1] - 政策依托省级招采管理平台，强化了从精准报量、协议签订到供应保障、采购执行的全流程动态监测与跟踪服务 [1] - 政策通过压实医疗机构采购责任并加强专题培训，确保按时完成集采约定量，目前全区已有16家定点医院规范参与，执行效率与数据质量稳步提升 [1] 集采执行规模与范围 - 截至目前，全区已累计落地执行集采药品20批次共890种，集采耗材22批次共43类，众多质优价廉的集采产品得以应用 [1] - 政策推动集采服务向基层延伸，依托卫生院、社区卫生服务中心覆盖一体化村卫生室和社区卫生服务站，并鼓励民营医疗机构和定点药店参与 [3] - 目前全区已有16家定点医院、70家村卫生室（社区卫生服务站）、88家定点药店可为群众提供集采药品购药服务，提升了用药可及性 [3] 资金结算与激励机制 - 优化结算机制，由医保部门统一与医药企业结算货款，显著压缩企业回款周期，降低交易成本，提升资金周转效率 [2] - 截至目前，已累计实现医保直接结算药品货款23337万元、医用耗材货款3283万元，保障了医药企业权益和集采机制运行 [2] - 完善激励机制，严格落实集采医保资金结余留用政策，将节约资金按比例返还医疗机构，引导其优先使用中选产品 [2] - 截至目前，全区已累计拨付药品集采结余留用资金741万元、医用耗材集采结余留用资金19万元，形成了政策正向引导、机构积极参与的局面 [2]

核心观点 - 多家公司发布重大资本运作公告，涉及大规模并购、资产重组及战略投资，旨在扩大资源储备、延伸产业链或进入新业务领域 [5][7][9][15] - 部分公司股价出现剧烈异常波动，相关公司发布风险提示并可能或已经申请停牌核查 [1][4][30] - 多家公司获得重大合同或项目中标，主要集中在基础设施建设、数据中心及半导体设备领域 [3][11][23][24] - 数家公司计划发行H股赴港上市，以推进国际化战略并拓宽融资渠道 [27][28][29] 股价异动与核查 - **天普股份**：公司股票自8月22日至12月30日累计上涨718.39%，因股价严重偏离基本面，将于12月31日起停牌核查 [1] - **嘉美包装**：公司股票近期严重脱离基本面，如未来股价进一步异常上涨，可能申请停牌核查 [4] - **锋龙股份**：公司股票连续4个交易日涨停，累计涨幅偏离值达46.44%，市盈率与市净率与同行业差异较大，存在较高炒作风险，同时公司控制权将发生变更 [30] 业绩预告与生产计划 - **紫金矿业**：预计2025年度归母净利润为510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，主要因主要矿产品产量增加及销售价格上升，并计划2026年矿产金产量105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨 [2] 重大资产收购与重组 - **盐湖股份**：拟以46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权，以扩大钾锂资源控制规模，五矿盐湖拥有碳酸锂产能1.5万吨/年及钾肥产能30万吨/年 [5] - **盛新锂能**：拟以20.8亿元现金收购启成矿业30%股权，交易后将全资控股启成矿业，后者拥有资源量98.96万吨、平均品位1.62%的木绒锂矿，生产规模300万吨/年 [7] - **国投中鲁**：拟发行股份购买中国电子工程设计院100%股份，交易价格60.26亿元，交易后电子院将成为上市公司全资子公司，大基金二期将持有上市公司8.61%股份 [9] - **明德生物**：拟以现金方式收购武汉必凯尔救助用品有限公司100%股权，预计构成重大资产重组，以推动公司业务向工业与家庭场景延伸 [8] - **东杰智能**：决定终止筹划发行股份及支付现金购买遨博智能控股权的重大资产重组事项，股票将于12月31日复牌 [2] 战略投资与项目建设 - **兆丰股份**：拟投资15.3亿元建设具身智能机器人和汽车智驾高端精密部件产业化项目，达产后将新增年产50万只人形机器人滚珠丝杠、100万只滚柱丝杠、150万只智能驾驶转向系统丝杠及600万只智能驾驶制动系统丝杠的产能 [13][14] - **天原股份**：子公司拟投资14.83亿元建设年产10万吨氯化法钛白粉项目，建设期24个月 [15] - **中色股份**：控股子公司拟投资17.41亿元建设165万吨/年铅锌矿采选扩建项目，建设周期3年 [16] - **纵横股份**：拟定增募资不超过5.48亿元，用于无人值守与大型无人机系统产业化基地等项目 [26] 重要合同签署与项目中标 - **金盘科技**：签订海外数据中心项目合同，金额9899.22万美元，折合人民币约6.96亿元 [3] - **精测电子**：签订销售合同，向客户出售多台半导体前道量检测设备，合同总金额5.71亿元 [11] - **浙江建投**：子公司签订建设工程施工合同，暂定合同价18亿元 [23] - **神思电子**：中标济南数字低空飞行管理服务平台低空保障设施建设项目，中标金额1.998亿元，占公司2024年营收的21.92% [24] - **王府井**：已签订北京首都国际机场免税项目02标段合同，运营期自2026年2月11日起至2034年2月10日止，保底经营费1.13亿元 [25] 股权交易与增减持 - **时创能源**：实际控制人离婚并进行财产分割，王彦肖分得约3416.18万股公司股份，按收盘价13.07元/股计算市值约4.46亿元 [10] - **超捷股份**：控股股东于11月25日至12月29日期间累计减持398.55万股，占公司总股本2.97%，减持后持股比例降至45.37% [6] - **五洲新春**：第三大股东于11月3日至12月29日累计减持约1000万股，占公司总股本2.73% [13] - **中炬高新**：拟以3亿元至6亿元回购股份，用于注销并减少注册资本 [20] - **恒达新材**：股东龙游联龙计划减持不超过264.58万股，占公司总股本3% [21] - **弘讯科技**：股东帮帮忙计划减持不超过1212.66万股，占公司总股本3% [22] 子公司投资与股权收购 - **江波龙**：拟通过子公司以4608万美元购买控股存储器子公司Zilia Eletrônicos 19%股权，交易后将持有其100%股权 [16] - **中信特钢**：全资子公司拟以15.1亿元收购富景特100%股权，后者控股全球三大独立钢铁贸易商之一的斯坦科集团 [17] - **佰维存储**：全资子公司拟以2000万元受让牛芯半导体0.8446%股权（38.0066万股） [12] 计划发行H股 - **拓斯达**：拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 [27] - **浙江荣泰**：拟发行H股股票并在港交所主板上市 [28] - **星宇股份**：拟发行H股股票并在香港联交所上市 [29] 其他重要事项 - **金城医药**：子公司金城泰尔米拉贝隆原料药通过药品GMP符合性检查 [31] - **南天信息**：公司及子公司补缴税款及滞纳金合计5030.94万元，将计入2025年当期损益，影响当期归母净利润5030.94万元 [32] - **苏州科达**：控股股东等拟协议转让公司5%股份，转让总价2.72亿元 [18] - **挖金客**：控股股东拟以31.67元/股协议转让公司5%股份（507万股） [19]

政策核心内容 - 财政部与税务总局发布公告 明确化妆品制造或销售 医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业发生的广告费和业务宣传费支出 不超过当年销售（营业）收入30%的部分准予税前扣除 超过部分准予在以后纳税年度结转扣除 [3] - 该政策执行期为2026年1月1日至2027年12月31日 是既有政策到期后的延续 [3][4] - 政策重申烟草企业的烟草广告费和业务宣传费支出一律不得在计算应纳税所得额时扣除 [4] 政策背景与行业影响 - 化妆品 医药和饮料制造业因市场推广和品牌建设需求 广告费和业务宣传费占营业收入比重相对较高 [4] - 为缓解这些行业当期现金流压力并鼓励其加大广告宣传投入 自2009年起首次对这三个行业设定了30%的税前扣除比例 明显高于其他行业15%的扣除比例 [4] - 此次政策延续至2027年底 给相关企业短期吃下“定心丸” 有助于减轻企业现金流压力 [4] 关联企业税务处理 - 对签订广告费和业务宣传费分摊协议的关联企业 一方发生的不超过扣除限额的支出可以在本企业扣除 也可按协议归集至另一方扣除 [5] - 接收归集费用的另一方 在计算本企业扣除限额时 可不将归集而来的费用计算在内 [5]

文章核心观点 - 防城港国际医学开放试验区通过创新构建“局市共建”的“一站两中心”服务体系，有效破解了本地医药产业发展瓶颈，推动了产业集聚，并将服务链条延伸至海外，成功助力医疗器械与医药产品走向东盟市场 [1][3][4] 产业发展瓶颈与改革动因 - 试验区成立之初面临医药产业基础薄弱、缺乏龙头企业带动、产业链不完整、专业人才匮乏等多重瓶颈 [1] - 为解决发展难点，防城港市和广西壮族自治区药监局创新构建“局市共建”全链条高效服务园区产业发展新模式，深入实施药品医疗器械审评审批制度改革试点 [1] “一站两中心”服务体系构成与功能 - “一站两中心”包括广西壮族自治区药监局防城港服务工作站、广西壮族自治区食品药品审评查验中心医学试验区分中心，以及防城港市检验检测中心 [2] - 该体系通过深度协同与资源整合，形成了覆盖前端咨询、审评查验、检验检测的全链条服务能力 [2] - 服务工作站将服务窗口前移至企业需求最前端，实现业务咨询、辅助检查等“一站式”服务 [2] - 建成全区首个食品药品审评查验分中心，实现与自治区中心数据共享 [2] - 投入800万元提升市检验检测中心检验检测能力，破解“检不了”“异地送检”难题，检测周期缩短20% [2] 人才资源整合与能力建设 - 着力整合人才资源，创新专业人才共育共用共管机制 [2] - 建成了全区首个市级医疗器械审评队伍 [2] - 通过与自治区层面建立人员双向对接机制，互派骨干挂职或跟班学习，并将服务人员统一纳入自治区级职业化检查员库管理，显著缓解了本地专业人才匮乏问题 [2] 服务机制创新与产业成效 - 通过首创审评审批检验联动机制、核心流程并联、数据共享等方式，大幅提升本地注册审批效率 [3] - 医疗器械备案注册数量从2019年仅3个跃升至如今的174个 [3] - 二类医疗器械生产企业由3家增至40家 [3] - 这一高效服务机制不仅夯实了本地产业基础，也为企业“走出去”积累了实力与经验 [3] 国际合作与市场拓展 - 成立6年来，多次组织园区企业赴越南、乌兹别克斯坦、白俄罗斯等东盟与上合组织国家开展推介与展会活动 [3] - 在越南设置产品出海服务站与产品展示中心，依托“一站两中心”能力，为企业提供面向当地市场的政策咨询、注册辅导等一站式准入服务 [3] - 目前，该服务站已成功推动16家企业的53个产品在越南完成注册上市 [3] - 依托中国—东盟区域医药交易(集采)平台，吸引近200家国内药企及多家境外采购商入驻，完成了药品跨境线上交易，进一步拓宽了“出海”渠道 [4] 未来发展规划 - 下一步将持续深化改革，进一步优化“一站两中心”服务机制 [4] - 强化“政策+金融+出海”协同赋能，拓展开放合作，拓宽产品“出海”通道 [4] - 努力将医学试验区打造成为面向东盟、辐射区域的医药产业创新开放高地 [4]

公司近期动态 - 珠海亿胜生物制药有限公司于2024年9月申请的一项名为“一种药企文档的管理方法、装置、系统及存储介质”的专利获得授权，授权公告号为CN119090446B [1] - 公司成立于1999年，位于珠海市，主营业务为医药制造业，企业注册资本为15000万人民币 [1] 公司经营与资产概况 - 公司对外投资了9家企业 [1] - 公司参与招投标项目1385次 [1] - 公司拥有商标信息100条，专利信息57条，以及行政许可188个 [1]

政策核心内容 - 财政部与税务总局发布公告 明确化妆品制造或销售 医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业发生的广告费和业务宣传费支出 不超过当年销售（营业）收入30%的部分准予税前扣除 超过部分准予结转以后纳税年度扣除 [2] - 该政策执行期为2026年1月1日至2027年12月31日 是既有政策的到期延续 [2] - 政策重申烟草企业的烟草广告费和业务宣传费支出一律不得在计算应纳税所得额时扣除 [3] 政策历史与背景 - 2009年政策首次出台 因化妆品 医药和饮料制造业市场推广和品牌建设需求较高 广告费和业务宣传费占营业收入比重相对较高 为缓解其当期现金流压力并鼓励加大广告宣传投入 将扣除比例设定为30% [3] - 此后政策经过略微调整并多次延续 上一次延续至2025年底 本次公告将政策延续至2027年底 [3] - 现行企业所得税法规定 一般企业符合条件的广告费和业务宣传费支出扣除限额为当年销售（营业）收入的15% [2] 行业影响与市场反应 - 该政策为化妆品制造或销售 医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业提供了短期确定性 有助于减轻企业现金流压力 [3] - 有化妆品直销企业税务总监表示 由于公司广告宣传费较少 该政策延续对公司没有影响 [2] - 上海国家会计学院副教授葛玉御指出 上述政策与此前规定相比并无新变化 [2] 关联企业特殊规定 - 对签订广告费和业务宣传费分摊协议的关联企业 一方发生的在规定限额内的支出可归集至另一方扣除 接收方在计算本企业扣除限额时可不将归集来的费用计算在内 [4]