报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期震荡，日内偏弱，整体偏弱运行 [1] - 预计本周一国内沪胶和合成胶期货或维持震荡偏弱走势 [5][7] 相关目录总结 沪胶 - 利多驱动减弱，因泰国和柬埔寨停战，东南亚橡胶供应回落预期消散 [5] - 国产全乳胶供应压力下降，国内云南和海南天胶产区进入停割季，而东南亚处于割胶旺季 [5] - 下游需求偏乐观，国内汽车产销数据和12月重卡销量数据好于预期 [5] - 能化板块涨势减弱，上周五夜盘沪胶期货震荡偏弱 [5] 合成胶 - 丁二烯现货价格上涨，受北方货源流通量偏紧和下游补货需求影响 [7] - 供应预期下降，原料成本上涨挤压合成胶厂家利润，部分装置降负或停产 [7] - 下游需求偏乐观，国内汽车产销数据和12月重卡销量数据好于预期 [7] - 成本支撑增强，原油期货维持震荡偏强格局 [7] - 能化板块涨势减弱，上周五夜盘合成胶期货高位回调 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] - 甲醇估值低且来年格局转好，可逢低做多 [6] - 油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望 [9] - 橡胶季节性偏弱，目前偏空，若RU2605跌破16000则转短空，买NR主力空RU2609可部分建仓 [14] - PVC基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] - 聚乙烯可逢低做多LL5 - 9价差 [22] - 聚丙烯盘面价格待明年一季度供应过剩格局转变后或将筑底 [25] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多 [31] - 乙二醇中期需压缩估值，谨防短期反弹风险 [33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌13.60元/桶，跌幅3.01%，报438.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌98.00元/吨，跌幅3.74%，报2522.00元/吨；低硫燃料油收跌87.00元/吨，跌幅2.78%，报3047.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库 [8] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [9] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动20元/吨，河南变动10元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 41元/吨；主力期货合约变动 - 10元/吨，报1791元/吨 [2] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货方面，江苏变动 - 20元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 2.5元/吨；主力期货合约变动(45.00)元/吨，报2239元/吨，MTO利润变动53元 [5] - 策略观点：当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有利空压力，但伊朗地缘不稳定带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，技术性看跌；多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎库存有压力，处于节前备货生产阶段；中国天然橡胶社会总库存环比增加；现货价格方面，泰标混合胶等价格下跌 [11][12][13] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，目前偏空思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4868元，常州SG - 5现货价4580（ - 70）元/吨，基差 - 223（ - 5）元/吨，5 - 9价差 - 120（ + 4）元/吨；成本端电石等价格部分持平；整体开工率79.6%，环比持平；需求端下游开工43.9%，环比下降0.1%；厂内库存31.1万吨（ - 1.7），社会库存114.4万吨（ + 3） [15] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高，下游内需入淡季、需求承压，出口短期为淡季但4月1日起出口退税取消将催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格下跌，纯苯基差缩小；期现端苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨 [18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6695元/吨，下跌90元/吨，现货6775元/吨，下跌65元/吨，基差80元/吨，走强25元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存去库，贸易商库存无变动；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差环比扩大1元/吨 [21] - 策略观点：OPEC + 宣布暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻；供应端上半年无产能投放计划，库存将高位去化；需求端农膜原料库存将见顶，开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6496元/吨，下跌96元/吨，现货6505元/吨，下跌70元/吨，基差9元/吨，走强26元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业、贸易商、港口库存均去库；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差环比扩大6元/吨 [23][24] - 策略观点：成本端全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [25] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌132元，报7130元，PX CFR下跌2美元，报879美元，按人民币中间价折算基差14元（ + 29），3 - 5价差 - 46元（ + 12）；中国负荷89.4%，环比下降1.5%，亚洲负荷80.6%，环比下降0.6%；国内浙石化降负荷，海外部分装置重启；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；1月上旬韩国PX出口中国同比上升；11月底库存月环比累库；估值成本方面，PXN等数据有变动 [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，预期检修季前维持累库格局；估值中枢抬升但缺乏进一步驱动，淡季压制上升节奏；春节后与下游PTA供需偏强，PTA加工费修复使PXN空间打开，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌68元，报5048元，华东现货下跌90元，报4960元，基差 - 67元（ - 3），5 - 9价差44元（ + 6）；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；1月9日社会库存去库；估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费下跌 [30] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且受淡季影响负荷将下降，预期进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费修复至正常水平，PXN中枢上升，短期受淡季影响震荡，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌50元，报3817元，华东现货下跌31元，报3665元，基差 - 132元（ + 8），5 - 9价差 - 104元（ + 7）；供给端负荷74.4%，环比上升0.3%，部分装置降负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月15日1万吨；港口库存环比累库；估值和成本上，石脑油制等利润有数据显示，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落 [32] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期若无进一步减产则需压缩估值 [33]

石油和化工行业景气指数核心观点 - 2025年12月，石油和化工行业景气指数回升至100.91，环比上涨3.7个百分点，总体呈现复苏迹象，但行业内部结构性分化加剧 [2][10] - 行业复苏格局预计为“下游先于上游、结构优于整体”的渐进式修复 [8][20] 行业整体及分指数表现 - **石油和化工行业景气指数**：2025年12月为100.91，环比上升3.7个百分点，处于正常景气区间 [7][10][15] - **石油和天然气开采业**：景气指数为93.20，环比下降3.52个百分点，连续4个月回落并跌入偏冷区间，主要受低油价导致的“价跌利缩”影响，生产热度、库存周转、成本利润率同步下降 [2][7][10][15] - **燃料加工业**：景气指数为114.45，环比大幅上升19.77个百分点，从偏冷区间进入偏热区间，波动剧烈，主要受益于原油价格下跌带来的成本红利及需求回稳 [2][7][13][15] - **化学原料和化学制品制造业**：景气指数为95.62，环比下降6.75个百分点，从正常区间回落，主要因下游行业在“双十一”后进入去库存阶段，新增采购需求减少 [2][7][13][15] - **橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业**：景气指数为100.97，环比上升7.02个百分点，从偏冷区间回升至正常区间，主要因行业采取“以价换量”策略主动去库存，带动生产活动被动回暖 [2][7][14][15] 关键宏观与市场事件影响 - **中国制造业PMI**：2025年12月回升至50.1%，结束连续8个月收缩，重返扩张区间，生产指数与新订单指数分别环比上升1.5和1.6个百分点，释放国内制造业企稳信号，有望为石化行业中下游需求提供支撑 [3][17] - **美联储降息**：2025年12月10日，美联储宣布降息25个基点至3.5%—3.75%，为2025年第三次降息，累计降息75个基点 [4][18] - 对上游油气开采业：当前“供强需弱”的原油基本面压力占据主导，降息的宏观流动性利好暂时无法抵消，行业继续承压 [4][18] - 对中下游行业：短期内巩固了低原料成本优势，中期可能随着海外需求复苏为化工品出口带来结构性改善机遇 [4][18] - **市场预期**：宏观层面，中国制造业PMI回升及全球主要央行进入降息周期，形成积极需求复苏预期；微观层面，原油市场“供强需弱”格局使上游继续承压，中下游维持结构性分化，预计2026年1月形成渐进式修复格局 [8][20] 行业运行机制与指标说明 - **指数构成**：石油和化工行业景气指数包含四个分指数，分别为石油和天然气开采业、燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业 [1][21] - **编制方法**：景气指标选择以度量行业潜在产出和经济效益为标准，包括生产类微观数据（产能利用率、产品盈利能力、产成品库存水平）和行业效益类数据，基础数据来源于对千余家企业的定期调研 [1] - **关键分项指标**： - **生产热度**：根据产品价差、开工、库存数据计算，反映企业经理人对生产经营的调整，敏感性高但稳定性较低 [22] - **成本利润率**：反映行业投入产出水平，是效益指标中较为敏感且稳定性最高的指标，高成本利润率是景气度高的证明 [23] - **存货周转率**：反映存货流动性和资金占用量合理性，稳定性和敏感性介于生产热度和成本利润率之间 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶观点为震荡偏弱 海外原料价格短暂回调，成本支撑转弱，打压市场看多氛围 天胶季节性累库趋势不改，下游产销压力不减 大宗商品氛围承压，短时胶价有进一步下跌可能，但今年仓单量或偏少，下方空间亦有限 [95] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年我国汽车产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 新能源汽车产销量超1600万辆，国内新车销量占比超50%，出口261.5万辆，同比增长1倍 中国品牌乘用车销量占比接近70%，较去年同期上升4.3个百分点 [5] - 2025年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计852.5万吨，较2024年增加16.7% [6] - 2025年柬埔寨乳胶出口量同比下降12.3%，但国内乳胶消费量大幅增长146% 该国共有448,051公顷橡胶种植园，其中77.4%可收获 [7] 行情走势 - 本周内外盘橡胶期货多数下跌，NR领跌，日胶上涨 [9] - 2026年1月16日，RU2605收盘价15835元/吨，环比上期下降1.22%；NR2605收盘价12830元/吨，环比上期下降1.46%；新加坡TSR20:2605收盘价181.9美分/千克，环比上期下降1.03%；东京RSS3:2605收盘价349.1日元/千克，环比上期上涨1.01% [11] 基本面数据 供给 - 泰国南部和东北部雨季已过，海南、云南产区雨季基本结束 [34][36] - 国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库及欧盟订单改善，原料价格上涨，但周尾回调 [38] - 泰国水杯价差扩大，国内产区基本停割，价格暂停更新 [43] - 泰国橡胶加工利润分化，标胶加工利润上升，烟片、浓乳利润下降 [44] - 国内产区基本停割，交割利润价格暂停更新 [47] - 11月泰国天胶出口环比下降，乳胶环比微增，烟片、标胶、混合胶出口下降 出口中国数量环比下降，乳胶、烟片、标胶出口环比上升，混合胶环比下降 [54][57] - 12月印尼天胶出口总量环比微增，标胶出口量环比上升，混合胶环比下降 出口中国数量环比下降较多 [60] - 11月越南天胶出口数量环比微增，标胶环比下降较多 出口中国数量环比增加，标胶环比下降较多 [66] - 12月科特迪瓦橡胶出口环比增加，出口中国数量环比增加较多 [68] - 11月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口64.36万吨，环比+25.98%，同比+14.76% 泰混、泰标、科标进口环比增加较多，越南标胶、混合胶进口同比下降 [72] 需求 - 本周期随着检修企业装置排产逐步稳定，产出量环比上周明显提升 部分半钢轮胎企业外贸订单增量，助推半钢轮胎样本企业产能利用率提升 部分全钢轮胎企业成品库存明显攀升，为控制库存增速，存一定控产现象，限制全钢轮胎产能利用率提升幅度 全钢胎再度累库，半钢胎累库延续 [75] - 11月轮胎出口环比小幅修复，重卡销量环比增长，增速提高 12月乘用车销量同环比下降 [82] - 11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降 [83] 库存 - 本期中国天胶库存继续累库，其中深色胶继续大幅累库，青岛港出库量受终端节后适量补仓，比上期有所好转，但整体受入库等影响延续累库趋势 [89] - 2026年1月9日，中国天然橡胶社会库存125.68万吨，环比增加1.97%；深色胶库存83.58万吨，环比增加2.55%；浅色胶库存42.10万吨，环比增加0.84% [90] - 2026年1月16日，天然橡胶期货库存上期所为10.84万吨，环比增加3.73%；期现库存上期所为12.29万吨，环比增加1.57%；20号胶期货库存上海国际能源为5.68万吨，环比下降0.35%；期现库存上海国际能源为5.94万吨，环比增加0.17% [92] 本周观点总结 - 供应方面，截止到周五泰国原料胶水价格58泰铢/公斤，杯胶价格52.2泰铢/公斤；云南胶块价格13200元/吨 中国天然橡胶社会库存环比增加，海外原料端呈下滑态势，成本支撑转弱 [95] - 需求方面，近期企业装置运行存一定差异，部分全钢胎企业出货压力加大，为控制库存，存控产现象，部分半钢胎企业受外贸订单支撑，开工提升至高位，目前企业处于储备库存阶段，库存延续增势 [95] - 观点方面，海外原料价格出现短暂回调，成本支撑转弱，打压市场看多氛围 天胶季节性累库趋势不改，下游产销压力不减 大宗商品氛围承压，短时胶价有进一步下跌可能，但今年仓单量或偏少，下方空间亦有限 [95] - 估值方面，周五RU与NR主力价差为3090元/吨，环比走缩55元/吨；混合标胶与RU主力价差为-905元/吨，环比走缩90元/吨 [95] - 策略方面，单边采用区间思路，盘面或以震荡偏弱为主，但下方空间亦有限；跨期观察；跨品种多RU空NR，或与往年季节性价差走势不同 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周橡胶盘面横盘震荡，市场情绪溢价消退，技术层面承压，缺乏利好共振下，短时间盘面将震荡整理运行 [7][28] - 天然橡胶方面，国内产区进入停割期，海外补库带动泰国原料价格上涨，成本支撑趋强，但整体仍累库；合成橡胶方面，原料丁二烯价格上行，对顺丁橡胶成本有支撑，但价格传导不畅，企业利润承压；下游轮胎企业复产使产能利用率回升，但需求有限，库存去化有压力，后续春节假期产能利用率将季节性回落 [7][28] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 2026年1月14 - 20日，天然橡胶东南亚主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱 [6] - 2026年1月9日，上期能源发布20胶期货新规，引入“替代品”概念，调整交割细则，扩大可交割资源范围 [6] - 2025年汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，再创历史新高 [6] 多空焦点 - 多方因素包括天然橡胶海外原料补库需求支撑价格偏强、丁二烯价格偏强运行 [11] - 空方因素包括天然橡胶库存去化不畅、顺丁橡胶产量和库存高位、轮胎库存去化不畅限制产能利用率 [11] 数据分析 - 成本方面，截至2026年1月15日，泰国胶水和杯胶价格走强，国内海南和云南原料价格变动不大，海外补库带动泰国原料价格上涨，橡胶成本支撑趋强 [14] - 截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增1.9%，青岛地区保税区和一般贸易库存均增加，虽出库率回升，但整体仍累库 [16] - 本周国内丁二烯价格上行，市场可流通货源有限，看涨情绪浓厚，截至1月15日，山东鲁中地区和江苏价格有区间范围，当周顺丁橡胶理论生产利润由盈转亏，企业利润承压 [17] - 截至2026年1月16日，中国高顺顺丁橡胶企业周度产量为31995吨，环比增加215吨，除部分装置停车外，装置负荷高位，供应宽松，厂内和贸易商库存均增加，整体库存高位波动 [20] - 截至1月16日当周，全钢胎样本企业产能利用率为63.02%，环比回升7.52%，同比增5.21%，厂内库存可用天数增加；半钢胎样本企业产能利用率为72.53%，环比回升8.75%，同比减少5.03%，厂内库存可用天数增加，节后产能利用率回升，但需求有限，库存去化有压力，后续春节假期产能利用率将回落 [21] - 截至1月15日，“RU - NR”主力合约价差偏强运行，“NR - BR”主力合约价差走缩，受原料端驱动强弱分化 [23] 后市研判 - 宏观角度，上周市场情绪高涨后本周降温，盘面情绪溢价消退 [26] - 基本面角度，天然橡胶成本支撑趋强但累库，合成橡胶原料价格支撑但企业利润承压，下游轮胎产能利用率回升但需求有限、库存去化有压力且后续将季节性回落，整体基本面变化不明显，盘面震荡整理运行 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2603合约短线预计在11550 - 12500区间波动 [7] - 本周丁二烯端受国内需求及出口成交传闻影响冲高，顺丁橡胶生产成本走高，山东市场价格震荡走强，现货价格区间上移至11500 - 12200元/吨 [8] - 近期国内顺丁装置停车少，供应高位，原料成本走高但下游抵触高价，生产和贸易企业库存增加，短期生产利润压缩但暂无减产迹象，下游终端备货意愿不足，库存预计维持高位 [8] - 本周国内轮胎企业开工率环比提升，半钢轮胎部分企业开工将维持高位，全钢轮胎企业仍存控产现象 [8] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 策略建议br2603合约短线在11550 - 12500区间波动 [7] - 行情回顾本周丁二烯端因素使顺丁橡胶成本走高，山东市场价格震荡走强，中石化和中石油BR9000出厂价在12100 - 12300元/吨 [8] - 行情展望国内顺丁装置供应高位，成本走高但下游抵触，库存增加，短期无减产迹象，下游备货意愿不足，库存预计维持高位；轮胎企业开工率环比提升，半钢部分企业开工高位，全钢仍存控产 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 2.07% [12] - 截止1月16日，丁二烯橡胶2 - 3价差为 - 60 [19] - 截至1月16日，顺丁橡胶仓单6530吨，较上周 + 2000吨 [22] 现货市场情况 - 截至1月15日，山东市场齐鲁石化BR9000报12000元/吨，较上周 + 50元/吨 [27] - 截至1月15日，丁二烯橡胶基差为 - 190元/吨，较上周 + 5元/吨 [27] 产业情况 上游情况 - 截至1月15日，日本地区石脑油CFR中间价报556.25美元/吨，较上周 + 5美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报720美元/吨，较上周 - 5美元/吨 [30] - 截至1月16日，丁二烯周度产能利用率69.42%，较上周 - 1.89% [33] - 截至1月16日，丁二烯港口库存44600吨，较上周 + 3300吨 [33] 产业情况（顺丁橡胶） - 2025年12月份，国内顺丁橡胶产量14.36万吨，较上月增长1.35万吨，环比 + 10.38%，同比 + 1.97% [36] - 截至1月15日，国内顺丁胶周度产能利用率79.68%，较上周 + 0.53% [36] - 截至1月15日，国内顺丁胶生产利润 - 721元/吨，较上周 - 386元/吨 [39] - 截至1月16日，国内顺丁胶社会库存34940吨，较上周 + 1820吨 [43] - 截至1月16日，国内顺丁胶厂商库存26900吨，较上周 + 550吨；贸易商库存8040吨，较上周 + 1270吨 [43] 下游情况 - 截至1月15日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.53%，环比 + 8.75个百分点，同比 - 5.03个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.02%，环比 + 7.52个百分点，同比 + 5.21个百分点 [46] - 2025年11月，中国轮胎出口量在68.83万吨，环比 + 5.40，同比 + 1.82%，1 - 11月累计出口773.21万吨，累计同比 + 3.51% [49] - 2025年11月，小客车轮胎出口量为23.71万吨，环比 + 4.99%，同比 - 7.04%，1 - 11月累计出口量296.37万吨，累计同比 - 0.67% [49] - 2025年11月，卡客车轮胎出口量为41.85万吨，环比 + 5.00%，同比 + 6.65%，1 - 11月累计出口量444.50万吨，累计同比 + 5.64% [49] 期权市场分析 未提及相关内容

橡胶板块市场表现 - 2025年1月16日，橡胶板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.4%，显著跑赢大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内领涨个股为联科科技，其股价涨停，收盘价为27.15元，涨幅为10.01%，成交量为13.28万手，成交额为3.56亿元 [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的还包括丰戊股份（涨6.59%）、确成股份（涨4.71%）、彤程新材（涨4.00%）和科创新源（涨3.96%） [1] - 板块内部分个股出现下跌，跌幅最大的为利通科技，下跌3.56%，其次是中裕科技（跌2.96%）和三维股份（跌2.54%） [2] 板块资金流向 - 当日橡胶板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为7024.96万元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，游资净流入1055.63万元，散户净流入5969.32万元 [2] - 个股层面，联科科技在股价涨停的同时，获得主力资金大幅净流入6553.00万元，主力净流入占比达18.43% [3] - 科创新源也获得主力资金青睐，主力净流入5317.72万元，占比8.24% [3] - 部分上涨个股如确成股份、元创股份等，虽然股价上涨，但主力资金呈现净流出或净流入规模相对较小 [3]

市场行情 - 1月16日盘中，合成橡胶期货主力合约遭遇急速下挫，最低下探至11810.0元 [1] - 截至发稿，合成橡胶主力合约报11830.0元，跌幅达3.43% [1] 机构后市观点 - 格林大华期货预计合成橡胶偏强震荡运行为主 [2] - 华泰期货对BR（丁二烯橡胶）持谨慎偏多观点 [2][3] 上游原料与成本分析 - 上游丁二烯价格保持偏强运行，国产丁二烯资源出口成交传闻提振看涨情绪 [2] - 随着上游丁二烯价格回升，顺丁橡胶利润被压缩至接近盈亏平衡附近 [3] 行业供应状况 - 除茂名石化与独山子石化装置停车外，其他顺丁橡胶装置负荷处于高位水平 [2] - 顺丁橡胶当下现货充足 [2] - 上游茂名石化计划在1月24日重启，近期上游装置无变化，本周供应延续稳定 [3] - 利润压缩可能短期限制民营产量的回升，供应端压力小幅缓和 [3] 下游需求状况 - 下游轮胎开工率重新回升，但工厂订单一般，需求尚无亮点 [3] 供需平衡与技术分析 - 顺丁橡胶自身供需矛盾不明显，预计跟随上游丁二烯原料价格维持偏强运行 [3] - 从技术层面看，BR期价仍处上行通道当中，需关注前高附近阻力 [2]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [12] 报告的核心观点 - 下游轮胎厂开工率阶段性下行带动泰混为主的现货价格走弱，预计本周随开工率回升，现货价格小幅企稳，但海外处于季节性旺季，国内到港压力难缓和，将压制现货价格，下游需求淡季下国内将延续累库格局，海外产区上游工厂原料备货或支撑原料价格，橡胶成本端支撑延续，后期关注下游轮胎厂补库节奏 [12] - 上游茂名石化计划1月24日重启，近期上游装置无变化，本周顺丁橡胶供应稳定，上游丁二烯价格回升使顺丁橡胶利润压缩至接近盈亏平衡，或短期限制民营产量回升，供应端压力缓和，下游轮胎开工率回升但订单一般，需求无亮点，顺丁橡胶自身供需矛盾不明显，预计跟随上游丁二烯原料价格偏强运行 [12] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15995元/吨，较前一日变动 -165元/吨；NR主力合约12850元/吨，较前一日变动 -165元/吨；BR主力合约12190元/吨，较前一日变动 -60元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15700元/吨，较前一日变动 -150元/吨；青岛保税区泰混15000元/吨，较前一日变动 -150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1920美元/吨，较前一日变动 -15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1845美元/吨，较前一日变动 -15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11950元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 橡胶进口 - 2025年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）95.3万吨，较2024年同期增加18.4%；2025年共计852.5万吨，较2024年增加16.7% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2] - 2025年11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超350万辆 [4] 全球天胶情况 - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；消费量降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月累计产量增2%至1337.5万吨，累计消费量降1.7%至1393.2万吨 [2] 轮胎出口 - 2025年1 - 11月中国汽车轮胎出口量为751万吨，同比增长3.1%；出口金额为1266亿元，同比增长1.7% [3] 轮胎厂情况 - 上周国内多数轮胎厂排产未正常运行，产能利用率走低，出货慢，去库不及预期，预计本周期样本企业产能利用率恢复性提升，整体产量增加，但部分企业灵活控产限制提升幅度 [3] 科特迪瓦天胶出口 - 2025年科特迪瓦天胶出口量共计198万吨，较2024年同期增加13.4% [5] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 15，RU基差 -295元/吨（+15），RU主力与混合胶价差995元/吨（-15），NR基差602.00元/吨（+49.00）；全乳胶15700元/吨（-150），混合胶15000元/吨（-150），3L现货16100元/吨（-100）；STR20报价1920美元/吨（-15），全乳胶与3L价差 -400元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2900元/吨（-150） [6] 原料 - 泰国烟片60.88泰铢/公斤（+0.23），泰国胶水58.20泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶52.30泰铢/公斤（-0.50），泰国胶水 - 杯胶5.90泰铢/公斤（+0.70） [7] 开工率 - 全钢胎开工率为63.02%（+7.52%），半钢胎开工率为72.53%（+8.75%） [8] 库存 - 天然橡胶社会库存为568173吨（+19829），青岛港天然橡胶库存为1256792吨（+24259），RU期货库存为104490吨（+3900），NR期货库存为56952吨（-1007） [8] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 15，BR基差 -340元/吨（+60），丁二烯中石化出厂价9550元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11950元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11550元/吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润 -684元/吨（-43） [9] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为79.68%（+0.54%） [10] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8040吨（+1270），顺丁橡胶企业库存为26900吨（+550） [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边方面BR震荡上行，看多逻辑未改；套利方面关注多BR空RU或NR [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 收盘价12190元/吨，较前值12250元/吨下跌60元，跌幅0.49%；结算价12250元/吨，较前值12255元/吨下跌5元，跌幅0.04% [3] - 国内盘面持仓量100576手，较前值减少26996手，跌幅15.25%；成交量150035手，较前值177031手减少26996手 [3] - 仓单数量26330手，较前值无变化；连一连二价差-40元/吨，较前值-35元/吨下跌10元，跌幅40%；连二-连三价差25元/吨，较前值5元/吨上涨20元，涨幅125% [3] - 连一连三价差-30元/吨，较前值-45元/吨上涨15元，涨幅33.33%；连二-连四价差35元/吨，较前值40元/吨下跌5元，跌幅12.5%；BR - RU价差105元/吨，较前值-3910元/吨上涨4015元，涨幅102.69% [3] - BR - NR价差-660元/吨，较前值-765元/吨上涨105元，涨幅13.73%；BR/7.33*SC为1.1630，较前值1.1634下跌0.0004，跌幅0.04% [3] 现货市场 - 中石化化销及中石油主要销售公司高顺顺丁橡胶出厂价格累计上调200元/吨；截止2026年1月15日，中石化化销BR9000出厂价格在12100元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在12100 - 12300元/吨 [3] - 山东市场顺丁橡胶价格震荡走强，现货价格区间上移至11500 - 12200元/吨；丁二烯端受国内需求良好及出口成交传闻影响持续冲高，顺丁橡胶生产成本大幅走高 [3] - 国内顺丁橡胶产能利用率维持高位，多数品牌现货资源充足，供应端压力不大；贸易商积极试探挺价，但下游终端采购表现消极且压价坚决，成交不佳 [3] - 截止1月14日收盘，两油资源商谈重心在12000 - 12200元/吨附近震荡，民营资源商谈重心上移至11600 - 11700元/吨 [3] 产业链情况 - 碳四抽提成本6681.15元/吨，较前值6745.34元/吨下跌64.19元，跌幅0.96%；碳四抽提利润2354.66元/吨，较前值2418.85元/吨下跌64.19元，跌幅2.65% [3] - 氧化脱氢成本8660元/吨，较前值8730元/吨下跌70元，跌幅0.8%；氧化脱氢利润590元/吨，较前值570元/吨上涨20元，涨幅3.51% [3] - 产业链产量11.362万吨，较前值11.340万吨增加0.022万吨，涨幅0.19%；贸易商库存6770万吨，较前值7180万吨减少410万吨，跌幅5.71% [3] 跨品种价差 - 高顺 - BR期现价差-300元/吨，较前值-290元/吨下跌10元，跌幅3.33%；丁苯 - BR价差160元/吨，较前值150元/吨上涨10元，涨幅6.67% [3] - 泰混 - 顺丁价差3150元/吨，较前值3130元/吨上涨20元，涨幅0.64%；泰标 - 顺丁价差1494元/吨，较前值1528元/吨下跌34元，跌幅2.23% [3] - 老全乳 - 顺丁价差3800元/吨，较前值3850元/吨下跌50元，跌幅1.3%；越南3L - 丁本价差-2700元/吨，较前值-2750元/吨上涨50元，涨幅1.85% [3]