行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 10 月 15 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 | 表1：期货市场行情 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中美贸易争端升温，市场风险偏好降低，各行业受不同因素影响表现各异。政策支持资本市场态度未变，中长期部分品种可逢低做多，但短期各品种面临不同不确定性，需关注基本面、政策及市场情绪变化[4][8]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：国务院总理强调扩内需，上海印发产业方案，央行开展逆回购，摩根大通将为美关键产业提供融资[2] - 策略观点：AI等热点板块分歧，资金轮动，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，但政策支持下中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：主力合约有涨有跌，央行开展逆回购，商务部采取反制措施，央行净投放资金[5] - 策略观点：中美贸易争端使短期风险偏好回落利于债市修复，但关税进展不确定，四季度关注基本面及配置力量，债市或震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、COMEX金上涨，沪银上涨、COMEX银下跌，美联储主席表态偏鸽派，白银现货流入伦敦[9][10] - 策略观点：价格短期回落，建议持有多单，沪金参考区间921 - 980元/克，沪银参考区间10962 - 12300元/千克[10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中美贸易局势反复，伦铜、沪铜下跌，LME铜库存减少，国内上期所铜仓单增加[12] - 策略观点：特朗普加征关税不确定，基本面供应收紧支撑价格，短期回落幅度不大，沪铜参考区间84000 - 85800元/吨，伦铜参考区间10450 - 10750美元/吨[13] 铝 - 行情资讯：市场情绪走弱，伦铝、沪铝下跌，沪铝持仓和仓单增加，国内三地铝锭库存减少，外盘LME铝库存减少[14] - 策略观点：中美贸易局势不确定，产业背景下铝锭累库压力不大，铝价下方空间有限，沪铝参考区间20700 - 20980元/吨，伦铝参考区间2700 - 2780美元/吨[15] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌下跌，上期所和LME锌锭库存有变化，国内社会库存累库[16] - 策略观点：放假期间生产情况不同，伦锌有结构性风险，特朗普言论使商品情绪退潮，短期沪锌低位震荡，风险波动加大[17][18] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅下跌，上期所和LME铅锭库存有变化，国内社会库存持平[19] - 策略观点：铅矿和废铅库存有变化，产业数据转好，伦铅结构性风险抬升，特朗普言论使商品情绪退潮，短期沪铅低位震荡，风险波动加大[20] 镍 - 行情资讯：镍价震荡下行，现货成交一般，成本端价格持稳，镍铁价格坚挺，中间品需求旺季[21] - 策略观点：短期中美贸易摩擦影响小，产业因素拖累镍价，中长期有支撑，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，沪镍参考区间115000 - 128000元/吨，伦镍参考区间14500 - 16500美元/吨[22] 锡 - 行情资讯：沪锡下跌，上期所期货注册仓单减少，上游锡精矿价格下跌，供应端有问题，需求端有分化[23][24] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，国内参考区间270000 - 290000元/吨，海外参考区间34000 - 36000美元/吨[24] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数持平，LC2601合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水[25] - 策略观点：前日仓单减少，周二高开低走，周二仓单再减，旺季去库支撑锂价，短期震荡概率高，广期所碳酸锂2601合约参考区间71000 - 74500元/吨[26] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，单边持仓增加，基差有变化，海外价格和进口盈亏有情况，期货仓单增加，矿端价格持稳[27] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，冶炼端产能过剩，进口窗口或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块，短期观望，国内主力合约参考区间2600 - 3000元/吨，关注供应、矿石和货币政策[28] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约下跌，单边持仓增加，现货价格下跌，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存增加[29][30] - 策略观点：节后库存累积，终端消费平淡，未现旺季特征，市场走势偏弱[31] 铸造铝合金 - 行情资讯：AD2511合约下跌，加权合约持仓增加，成交量缩小，仓单增加，与AL2511合约价差缩窄，国内主流地区价格持平，进口成交偏差，库存微降[32] - 策略观点：市场情绪反复，仓单增加使近月合约交割压力大，价格上方承压[33] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格下跌，国庆假期需求走弱，库存累积[35][38] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，特朗普关税言论扰动市场，短期冲击商品价格，但宏观环境宽松趋势未改，短期内需求疲弱格局难扭转，关注政策力度及方向[35][38] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约下跌，持仓增加，现货价格和基差有情况[39] - 策略观点：供给端发运量季节性回落，近端到港量增加，需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，成材转弱矿价或调整，关注“银十”成色，宏观运费下跌，贸易争端有压力，终端需求偏弱，矿价震荡偏弱[40] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价有变化，库存增加，持仓有变化；纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价下跌，库存增加，持仓有变化[41][43] - 策略观点：玻璃下游订单分化，需求不及往年，库存高位，产销短期难改观，长期价格上行信心不足；纯碱市场成交平稳，供应开工率微降，假期库存累积，短期市场偏弱[42][44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约下跌，现货价格和升水有情况，盘面价格处于震荡区间或跌破支撑[45] - 策略观点：黑色板块前期回调，后续或先回调再随“四中全会”预期回升，锰硅基本面不理想，关注锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低[46][47] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅主力合约下跌，加权合约持仓增加，现货价格和基差有情况；多晶硅主力合约上涨，加权合约持仓增加，现货价格和基差有情况[48][50] - 策略观点：工业硅短期持仓矛盾不凸显，基本面供需暂无近忧，后续供给压力降低，成本支撑增强，远月合约估值有望上移，关注供给扰动和政策驱动；多晶硅市场进入基本面修正阶段，短期受库存和需求约束，中期产能整合政策有支撑，11月后供需或改善，关注支撑位和行业会议消息[49][51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：市场预期不确定，胶价震荡弱势，多空理由不同，轮胎开工率因假日走低，库存有变化，现货价格有情况[54][56][57] - 策略观点：受宏观影响胶价短期下跌破位，参考以往走势或有下跌周期，建议观望或短线顺势操作，部分建仓买RU2601空RU2511对冲[58] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货下跌，富查伊拉港口油品库存有变化[59] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，测试OPEC出口挺价意愿，短期观望[60] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面01合约下跌，基差和1 - 5价差有情况[61] - 策略观点：受传闻影响价格波动，基本面国内开工走高，进口到港回升，供应压力大，需求走弱，库存压力大，价格破位下跌，但做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，建议观望[61] 尿素 - 行情资讯：山东等现货价格涨跌互现，盘面01合约下跌，基差和1 - 5价差有情况[62] - 策略观点：节后盘面下跌，现货跌幅小，基差修复，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低，供应压力大，需求端复合肥开工低，农业需求淡季，库存走高，低估值弱驱动，建议观望[63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、现货、期货价格下跌，基差等有变化，供应端开工率上升，库存去库，需求端开工率有分化[64] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强，成本端原油库存将回升，BZN价差有修复空间，供应端开工上行，港口库存去库，需求端开工震荡下降，苯乙烯价格或阶段性止跌[65] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州现货价下跌，基差和1 - 5价差有变化，成本端电石等价格有情况，开工率上升，需求端开工持平，厂内和社会库存增加[66] - 策略观点：企业综合利润下滑，供给端检修少，产量高，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期差，成本端电石回落，烧碱持稳，供强需弱，关注逢高空配机会[67] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有情况，供给端负荷上升，下游负荷持平，进口到港预报和港口库存有变化，估值和成本有情况[68] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给高，进口回升，港口累库，四季度预期持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配[69] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有情况，负荷下降，下游负荷持平，库存累库，估值和成本有情况[70] - 策略观点：供给端检修量高，去库延续，但远期格局弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值向上需终端好转或PX供需改善，短期建议观望[72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR下跌，基差和1 - 3价差有情况，负荷上升，装置有重启和检修，PTA负荷下降，进口增加，库存上升，估值成本有情况[73] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低且新装置投产推迟，PX累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，但估值中性偏低，下方空间有限，关注终端和PTA估值变化，短期观望[74] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工率上升，LL1 - 5价差扩大[75] - 策略观点：期货价格下跌，成本端原油支撑松动，现货价格下跌，估值向下空间有限，但仓单压制盘面，供应库存高位去化，需求端旺季备库，价格将维持低位震荡[76] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工率上升，LL - PP价差扩大[77] - 策略观点：期货价格下跌，成本端石油库存将回升，供应端计划产能压力大，需求端开工率季节性反弹，供需双弱，库存压力高，仓单和成本端供应格局压制盘面[78][79] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价有涨跌稳，二次育肥热度提升，成交活跃，养殖端或提价，猪价或微涨[81] - 策略观点：四季度供应压力大，养殖利润转负，现货下跌，近月升水挤出，后期风险释放，远月不宜过分看空，操作由逢高空转为空头减仓，关注13正套，远端反套[82] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，供应正常，贸易商采购积极，走货加快，蛋价或稳定居多，少数地区或涨[83] - 策略观点：节后供应大、消费低、天气制约，市场情绪悲观，蛋价回低点，盘面对补库期待落空，淘鸡难敌新增供应，近月偏空操作，中期备货或反弹，长期供压大，反弹后抛空[84] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆下跌，国内豆粕现货下跌，成交提货好，港口大豆库存突破1000万吨，豆粕库存下降，预计本周油厂大豆压榨量，特朗普推文及巴西出口预期有情况，进口大豆成本有支撑和压力[85][86] - 策略观点：国内供应压力大，全球大豆供应宽松，反弹抛空为主，短期美国关税提供支撑，区间震荡[87] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量增加，国内重点地区豆油库存增加、棕榈油库存减少，国内油脂震荡反弹，印尼考虑实施DMO，特朗普考虑禁止进口中国食用油，国际棕榈油供需平衡且来年一季度偏紧，国内现货基差低位稳定[88] - 策略观点：产地植物油低库存、美生物柴油政策、棕榈油增产潜力及印尼生柴消费等支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期企稳买入，短期商品情绪弱，暂时观望[89] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，新疆和内蒙古糖厂开机情况，巴西中南部地区糖产量预计增长[90] - 策略观点：巴西前期数据利空但符合预期，北半球主产国新榨季增产预期，大方向看空，四季度逢高做空[91] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格下跌，基差有情况，下游产业链开机率较往年同期下滑，棉花周度商业库存较去年和近五年均值减少[92] - 策略观点：中美贸易冲突使资产价格下跌，基本面“金九银十”需求不振，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，棉价短期下跌概率大[93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济修复需聚焦居民需求端，未来或有增量政策推动物价回升，出口韧性较强，中美贸易摩擦后续关税进程不确定性高 [1] - 外汇市场定价逻辑或转向“地缘政治风险溢价”主导，美元指数短期或上行但动力不足，人民币汇率总体稳定 [2] - 股市短期宽幅震荡，多空相对均衡，市场情绪偏谨慎 [4] - 债市若A股开启调整将有利于上涨，当前期价已到震荡区间上沿，低位多单可部分止盈 [5] - 集运期价短期延续震荡，需关注加沙停火进程与中美关系 [8] - 贵金属中长线或偏多，短线波动加大，适宜观望或快进快出 [11] - 铜价进入高位区间震荡，期现结合表明进入新震荡区间，技术面突破需降息预期等支持 [13] - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [15] - 锌短期内以空头逻辑为主，出口窗口打开后需转换思路 [15] - 镍不锈钢受大盘影响震荡偏弱，新能源后续或延续强势，镍铁或偏弱运行，不锈钢出口利好 [16] - 锡从基本面看多，可暂时观望等待回调入场机会 [17] - 铅预计价格维持震荡，有一定下行可能 [17] - 钢材盘面反弹乏力，承压运行，关注宏观政策与去库幅度 [18] - 铁矿石价格无趋势上涨根基，预计先涨后跌，整体区间震荡 [20] - 双焦单边以震荡思路对待，价格反弹高度取决于下游钢材供需平衡 [21] - 硅铁和硅锰下游弱需求挑战成本支撑有效性 [22] - 原油短期或延续调整且上行空间有限，后市大概率维持弱势 [23] - LPG盘面PDH利润持续收缩，国内基本面变动不大 [25] - PTA - PX盘面走势受宏观主导，单边观望为主 [26] - PP供强需弱，跟随成本端下跌，建议单边观望 [29] - PE供强需弱，成本端下跌，化工品情绪悲观，建议单边观望 [32] - 纯苯苯乙烯受宏观扰动，单边观望为主 [35] - 燃料油尝试做空裂解利润 [35] - 低硫燃料油破位下行，向上驱动有限 [36] - 沥青短期观望，旺季预期带动下期货年内或有最后一次上涨机会 [37] - 橡胶短期中性看待，RU2601预计偏弱震荡，NR2511震荡，单边建议观望 [39] - 纯碱中长期供应高位，价格下方有成本支撑 [39] - 玻璃上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格 [40] - 烧碱等待现货见底刺激投机需求，关注下游氧化铝投产情况 [41] - 纸浆关注俄针流动性，短期观望不宜追空 [43] - 原木临近交割多头接货意愿不足，空配为主 [44] - 丙烯成本持续影响盘面，现货小幅抬升 [45] - 生猪供应量高位，建议逢高沽空，关注养殖端与去产能政策 [47] - 油料内盘走势受中美贸易关系主导，M2601前期3300卖看涨备兑持有 [48][49] - 油脂建议在棕榈油回调企稳后逢低做多，关注多方面信息 [50][51] - 豆一短期震荡，反弹空间有限，关注4000一线逢高沽空 [52] - 玉米淀粉供给充足，盘面持续弱势 [52] - 棉花建议反弹沽空，关注疆棉定产情况 [54] - 白糖跟随外盘下跌，尽管国内可能减产 [55] - 鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，待淘鸡放量后参与正套 [56] - 苹果短期走势偏强，近月走势更强 [57] - 红枣或仍存下行压力，关注产区天气 [58] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国庆假期消费端矛盾凸显，有效需求是核心症结，9月出口增速加快但两年年均增速回落，后续需关注居民需求端与政策出台情况，中美贸易摩擦升级成市场新重心，本次或不会重演4月态势 [1] - 人民币汇率方面，美元震荡难破局，贸易摩擦对其影响预计弱于2025年4月，本周外汇市场定价逻辑或转变，美元指数短期或上行但动力不足，人民币汇率总体稳定，建议观望 [1][2] - 股指方面，昨日走势回落，市场情绪偏谨慎，短期股市宽幅震荡，多空相对均衡，建议持仓观望 [3][4] - 国债方面，昨日债市回升，股债跷跷板效应显现，若A股调整有利于债市上涨，当前期价到震荡区间上沿，低位多单可部分止盈 [5] - 集运方面，昨日集运指数期货价格上涨，马士基报价持平及鹿特丹港口罢工危机对期价形成支撑，短期期价延续震荡可能性大，需关注加沙停火进程与中美关系，策略上可先观望或尝试正套 [6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银高位运行波动加剧，周二涨势暂缓，美联储官员宽松表态利多贵金属，投资者需关注美国对白银与钯金的“232”调查，中长线或偏多，短线波动大，适宜观望或快进快出 [9][11] - 铜价进入高位区间震荡，Comex和LME铜价上涨，国内现货铜价大涨，Manyar冶炼厂可能停产影响印尼铜产能与出口，期现结合表明进入新震荡区间，技术面突破需降息预期等支持，前期纯期权交易策略可调整行权价构建 [12][13] - 铝产业链方面，铝受特朗普关税表态影响价格回落又回升，后续关注APEC中美会晤，震荡偏强；氧化铝过剩，以空头思路为主；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑强，关注价差 [14][15] - 锌价窄幅震荡，10月加工费下修但精炼锌产量仍增长，出口窗口或打开，短期内以空头逻辑为主，出口窗口打开后转换思路，内外正套可继续持有 [15] - 镍不锈钢受大盘影响震荡偏弱，镍矿26年配额预计下行，新能源后续或延续强势，镍铁或偏弱运行，不锈钢出口利好，关注中美关税后续发酵 [16] - 锡价受大盘影响偏弱运行，基本面无改变，以多头看待，可暂时观望等待回调至27.8万元附近入场 [17] - 铅价窄幅震荡，产业链稳定，供给上原生铅开工率稳定，再生铅后续或上调，需求端国内看好后市消费，库存可能累库，预计价格维持震荡有下行可能，上方空间小，可考虑期权双卖或高抛低吸 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷增仓下行，我国对美船舶收费办法豁免中国建造船舶缓解铁矿石运输成本担忧，钢材市场疲软，累库幅度超往年，需求不足矛盾凸显，盘面反弹乏力，关注宏观政策与去库幅度 [18] - 铁矿石大跌，在钢材需求不振等前提下无趋势上涨根基，发运中性偏高，库存超季节性累库，下游铁水有支撑但钢材需求偏弱，预计先涨后跌，整体区间震荡 [19][20] - 焦煤焦炭周二震荡运行，1 - 5正套走强，下游成材供需矛盾恶化，钢厂盈利承压，煤焦库存结构承压，中长期焦煤供应弹性受限，今年冬储规模有望改善，价格反弹高度取决于下游钢材供需平衡，单边以震荡思路对待 [20][21] - 硅铁和硅锰高供应与弱需求矛盾突出，产量维持高位但下游需求旺季不旺，硅铁产量维持高位，锰硅产量下滑，供应端矛盾相对小，兰炭等价格平稳但成本支撑面临挑战，硅铁主力 - 0.44%，硅锰主力 - 0.14% [22] 能化 - 原油受宏观情绪与供需博弈影响，IEA月报显示供应过剩局面严峻，近期形成新一轮跌势，短期或延续调整且上行空间有限，后市大概率维持弱势 [23][24] - LPG盘面PDH利润持续收缩，内盘pg相对偏强，国内基本面变动不大，拿cp测算盘面利润最高 [24][25] - PTA - PX方面，PX供应10月存抬升预期，10 - 11月预计累库，PTA负荷下调，库存低位累积，聚酯需求季节性走强但旺季成色不足，盘面走势受宏观主导，单边观望为主，TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [26][27] - PP受原油和丙烷价格走弱影响大幅下跌，供需格局转为宽松，供应将逐步回升，需求旺季不旺，支撑不足，建议单边观望 [28][29] - PE随着原油走弱下跌，供需格局持续宽松，供应回升且进口量预计增加，需求回升慢，库存高，中上游出货压力大，建议单边观望 [31][32] - 纯苯供应预期高位，需求端下游投产与检修并存且旺季不旺，总体累库格局难改，苯乙烯供应收紧，10 - 11月维持紧平衡，受纯苯拖累向上空间受限，短期宏观扰动大，单边观望为主 [35] - 燃料油供给端9 - 10月出口缩量，需求端进料与发电需求有变化，库存有回落有回升，9月出口缩量需求回升，10月发电需求萎缩，供应偏紧，裂解上涨动力有限，建议尝试做空裂解利润 [35][36] - 低硫燃料油9月出口缩量，10月供应有望继续缩量，需求端疲软，库存去化，海外汽柴油裂解坚挺支撑低硫裂解但向上驱动有限，破位下行 [36] - 沥青本周炼厂开工平稳，供应变化不大，需求端现货市场交投平淡，库存结构改善，原料紧张问题未缓解，裂解价差维持高位，需求旺季受降雨影响，成本端原油或下移，短期建议观望，旺季预期下期货年内或有最后一次上涨机会 [37] - 橡胶周二胶价震荡走弱，宏观不确定强，供应上量和海外需求预期带来压力，国内9月制造业PMI环比上升，供应进入高产季，库存有变化，需求端海外疲软，国内轮胎出口下滑，下游成品库存压力大，短期中性看待，RU2601预计偏弱震荡，NR2511震荡，单边建议观望，深浅价差低位做扩 [37][39] - 玻璃纯碱烧碱方面，纯碱远期供应压力持续，上游碱厂累库，中长期供应维持高位，刚需企稳但重碱过剩，出口缓解国内压力，价格下方有成本支撑；玻璃产销一般，上游累库超预期，部分产线有复产计划，上中游库存高位限制价格；烧碱现货端补库不及预期，市场对非铝后续补库有预期但需观察，中长期投产压力大 [39][40][41] - 纸浆国庆后情绪偏弱，现货成交清淡，外盘针叶浆价格下行，俄针基差走高，港口库存高位去化不畅，下游消费端企业库存高企、利润低迷，不具备主动补库条件，关注俄针流动性，短期观望不宜追空 [43] - 原木临近交割多头接货意愿不足，深贴水行情恐重演，盘面流动性不足，操作价值不大，若操作空配为主 [44] - 丙烯成本持续影响盘面，现货小幅抬升，供应端产量下降，各开工率有变化，需求端PP开工小幅提升但成本压力仍在 [44][45] 农产品 - 生猪期货上涨，现货价格有变动，养殖端供应充足，屠企采购顺畅，部分市场二育进场，供应宽松预期尚在，建议逢高沽空，关注养殖端出栏节奏与去产能政策 [47] - 油料内盘破位下跌，走势受中美贸易关系主导，进口大豆买船情绪降低，后续到港或有缺口，国内豆粕库存高位，需求维持刚需，菜粕库存季节性去库，外盘美豆维持底部窄幅震荡，内盘豆系上方空间受限，菜系关注中加谈判结果，M2601前期3300卖看涨备兑持有 [48][49] - 油脂外盘走弱叠加原油下跌，油脂偏弱震荡，棕榈油下调参考价，库存环比下降但仍偏高，印尼B50计划支撑需求，进入减产季；豆油供应宽松，库存压力大，关注中美贸易关系；菜油关注中加关系及进口窗口，建议在棕榈油回调企稳后逢低做多，关注多方面信息 [50][51] - 豆一期货窄幅整理，新粮上市进度推进，价格趋稳，新季大豆现货上量增加使价格承压，基层售粮理性，中美局势支撑价格短期企稳，期货端反弹面临套保压力，短期震荡，反弹空间有限，关注4000一线逢高沽空 [51][52] - 玉米淀粉期货方面，CBOT玉米反弹，大连玉米淀粉震荡偏弱，现货价格有变动，东北玉米价格下行，华北稳中偏弱，销区下跌，淀粉原料价格下探，供给充足，盘面持续弱势 [52] - 棉花洲际交易所期棉和隔夜郑棉下跌，外棉孟加拉服装出口额下降，郑棉新疆机采棉收购价先跌后涨后略有下调，新棉将集中上市，下游旺季转弱，成品累库，市场信心不足，纱厂刚需补库，建议反弹沽空，关注疆棉定产情况 [

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球大类资产有波动率放大风险，建议投资者维持对黄金等贵金属的战略配置，下周对权益等风险资产持相对谨慎态度，四季度中期维度上，持有权益>商品>债券的基本配置观点，可关注风波平息后权益资产的买入机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观需关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，10月底APEC会晤前关税冲突有升级风险，美国政府停摆超30天将推高衰退风险 [5] - 国内后续将进入“十五五”规划关注期和增量政策发布跟踪期，二十届四中全会将研究“十五五”规划建议，5000亿新型政策性金融工具等增量政策进度与成效值得关注 [5] 观点精粹 金融板块 - 股指期货受科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [6] - 股指期权市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性，短期震荡 [6] - 国债期货债市延续偏弱，关注政策、基本面修复、关税因素，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银因9月美国降息周期重启、美联储独立性风险扩大，关注美国基本面、货币政策、全球权益市场走势，短期震荡上涨 [6] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡，关注9月运价回落速率，短期震荡 [6] - 钢材、铁矿需求表现不佳、政策扰动仍存，关注专项债发行进度、钢材出口量、铁水产量、海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [6] 黑色建材板块 - 焦炭首轮提涨落地，关注钢厂生产、炼焦成本、宏观情绪，短期震荡 [6] - 焦煤假期供应下滑、下游补库放缓，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [6] - 硅铁供应压力逐渐积累，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [6] - 锰硅成本支撑仍存、供需宽松，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [6] - 玻璃供应担忧缓解、中游库存偏高，关注现货产销，短期震荡 [6] - 纯碱产量略有下降、库存持续转移，关注纯碱库存，短期震荡 [6] - 铜贸易摩擦再起，关注供应扰动、国内政策、美联储货币政策、国内需求等，短期震荡 [6] - 氧化铝基本面偏弱势，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势，短期震荡 [6] - 铝库存延续累积，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡上涨 [6] 有色与新材料板块 - 锌库存延续累积，关注宏观转向、锌矿供应，短期震荡 [6] - 铅库存小幅去化，关注供应端扰动、电池出口，短期震荡 [6] - 镍伦镍库存突破24万吨，关注宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应，短期震荡 [6] - 不锈钢镍铁价格走弱，关注印尼政策、需求增长，短期震荡 [6] - 锡供应约束仍存，关注佤邦复产、需求改善预期，短期震荡 [6] - 工业硅关注西北复产节奏，关注供应端减产、光伏装机，短期震荡 [6] - 碳酸锂供需双强，关注需求、供给扰动、新技术突破，短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油受宏观扰动、基本面承压，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌 [8] - LPG供应过剩、低估值难改观，关注原油和海外丙烷成本，短期震荡下跌 [8] - 沥青现货持续下跌，关注制裁和供应扰动，短期下跌 [8] - 高硫燃油增产预期叠加地缘降温，关注地缘和原油价格，短期震荡 [8] - 低硫燃油跟随原油回落，关注原油价格，短期震荡 [8] - 甲醇仍存资金博弈和伊朗扰动，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [8] - 尿素短暂成交回暖、承压趋势延续，关注秋季播种推进情况，短期震荡 [8] - 乙二醇港口库存拐点已现、短期内小幅累库，关注煤、油价格、港口库存、中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [8] - PX油价破位后修复、供需双强，关注原油波动、宏观异动、PTA装置重启，短期震荡下跌 [8] - PTA无进一步减产计划、加工费预计承压，关注原油波动、宏观异动、旺季需求，短期震荡下跌 [8] - 短纤成本拖累价格下跌、加工费有支撑，关注下游纱厂拿货、旺季需求，短期震荡下跌 [8] - 瓶片低价引发投机性补库、加工费修复，关注瓶片企业减产、终端需求，短期震荡下跌 [8] - 丙烯成本下行叠加关税博弈，关注油价、国内宏观，短期震荡偏弱 [8] - PP原料端支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡下跌 [8] - 塑料油价回落叠加宏观扰动，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [8] - 苯乙烯胀库担忧仍存，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡下跌 [8] - PVC基本面压力尚存，关注预期、成本、供应，短期震荡 [8] - 烧碱现货企稳，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [8] - 油脂关注巴西豆种植、印尼生柴政策，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [8] - 蛋白粕情绪提振有限，关注天气、国内需求、宏观、贸易战，短期震荡 [8] - 玉米/淀粉新粮卖压来袭，关注需求、宏观、天气，短期震荡下跌 [8] - 生猪上游跌价抵触，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [8] 农业板块 - 天然橡胶利空未兑现、市场情绪偏弱，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [8] - 合成橡胶区间震荡格局不改，关注原油大幅波动，短期震荡 [8] - 棉花棉价跌势暂缓，关注需求、库存，短期震荡 [8] - 白糖内外糖价均走弱，关注进口、巴西产量，短期震荡 [8] - 纸浆虚实比博弈或有异动，关注宏观经济、美金盘报价，短期震荡下跌 [8] - 双胶纸现货持稳，关注产销、教育政策、纸厂开工，短期震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品领域多个行业进行分析，涵盖外汇、股指、国债、黑色金属、有色金属、能源化工等，指出货币政策宽松使美元指数走弱，各行业受不同因素影响呈现不同走势和投资机会，如债市或因贸易关系和股市调整上涨，钢价、油价等面临不同压力，部分商品建议关注特定投资策略 [14][26][40]。 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔暗示本月降息 25 个基点并未来数月停止缩表，货币政策宽松趋势不变，美元指数走弱，缩表结束后或扩表提振风险偏好 [14] - 投资建议：美元指数走弱 [15] 1.2、宏观策略（股指期货） - 发改委支持重点行业节能降碳改造，国务院总理召开经济形势专家座谈会；10 月 14 日股市收跌且放量，关税战有滞后和长尾效应，后续或有更多谈判 [16][18] - 投资建议：各股指均衡配置 [19] 1.3、宏观策略（美国股指期货） - 鲍威尔暗示降息并可能停止缩表，理事鲍曼预计年底前两次降息，高盛 Q3 营收创同期最高；政府关门影响数据发布，但官员对降息做指引，企业财报超预期支撑市场情绪 [20][22] - 投资建议：关税威胁未除，短期关注谈判进展，寻找逢低介入机会 [23] 1.4、宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，中美贸易关系是债市增量利多，若权益市场高位盘整债市或小幅上涨，中长端品种涨幅或更大，曲线有望走平；但债市走强节奏波折，多单可持有，追多需谨慎 [24][26] - 投资建议：多单继续持有，追多谨慎；基金费率新规落地后逢低布局多单 [26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） - 河北炼焦煤市场偏稳，产地产量稳定，需求端铁水产量高位支撑刚需，节后下游钢材需求逐步恢复，但钢材市场供需压力仍大，短期钢价或承压震荡 [27] - 投资建议：短期焦煤基本面偏弱，关注后续需求情况 [28] 2.2、农产品（豆粕） - ANEC 预测巴西 10 月大豆出口 731 万吨，预计 NOPA 会员 9 月大豆压榨量 1.8634 亿蒲；国内进口大豆成本持稳，豆粕期价弱势下行，预计四季度供应充足 [29][31] - 投资建议：内外盘期价弱势震荡，关注巴西天气及中美关系，关注 M2601 在 2900 一线支撑 [31] 2.3、农产品（棉花） - 新疆北疆籽棉收购价趋稳，“一口价”销售增多，机采棉采收超三分之一；国际纺联调查显示纺织业商业环境走弱但未来预期稍改善，1 - 9 月我国纺服出口下降 0.3%，9 月纺织品出口增长、服装出口下降 [32][34] - 投资建议：10 月中下旬郑棉短期震荡偏弱，关注新棉上市、中美博弈及宏观动态 [35] 2.4、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼考虑规范棕榈油出口以满足 B50 需求；油脂市场高开低走受宏观影响，自身基本面无显著变化 [36] - 投资建议：关注 B50 道路测试结果，除非政策落空，否则逢低做多 [37] 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 预计 2025 年全球钢铁需求约 17.5 亿吨，2026 年温和反弹 1.3%；10 月上旬重点钢企粗钢日产 203.2 万吨，库存增加；9 月乘用车销量增长；钢价弱势，铁矿走弱带来成本下移风险，双焦价格或支撑钢价，成材库存压力大，去库依赖需求回归 [38][40] - 投资建议：短期弱势震荡，反弹轻仓偏空或等钢价回落 [41] 2.6、农产品（红枣） - 广州如意坊市场红枣价格以稳为主，到货 6 车成交较好；期货主力合约 CJ601 小幅收跌；新疆产区红枣进入吊干期，南北分销区现货价格暂稳 [42][43] - 投资建议：临近下树，市场受开秤价炒作影响，期货价格波动大，主流逻辑不清晰前观望，关注产区价格博弈和收购进度 [43] 2.7、农产品（玉米淀粉） - 2025 年 10 月 14 日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 12 元/吨、56 元/吨、69 元/吨、57 元/吨，产区企业亏损扩大；山东淀粉企业盈利改善，11 合约期货米粉价差走缩，预计淀粉累库但 11 月库存压力回升有限 [44] - 投资建议：中长线看缩现货米粉价差，若基本面恶化慢，11 合约米粉价差或向上修复 [44] 2.8、黑色金属（动力煤） - 9 月份褐煤进口 4600.3 万吨，同比下降 3.3%，1 - 9 月全国煤炭进口总量同比下降 11.1%；需求端火电增速回升，供应端收紧叠加冬储，短期煤价难大跌 [45][46] - 投资建议：700 元/吨附近支撑较强 [46] 2.9、黑色金属（铁矿石） - 力拓 2025 年三季度皮尔巴拉铁矿石产量 8410 万吨；铁矿石价格跟随成材回调，虽下游买盘强，但成材需求难配合，上方 110 美金难突破，铁水 10 月维持在 240 附近，刚需采购力度未减 [47] - 投资建议：维持在 100 - 110 美金窄幅震荡 [47] 2.10、农产品（玉米） - 国内玉米弱势运行，东北、华北深加工和港口报价下调；玉米主力下破 2100 后反弹，进入现货拖拽期货下跌阶段，基差走弱，期货或强于现货；现货下挫，北港平舱价高于 11 合约，期货跌速或放慢，底部缺乏锚点 [48][49] - 投资建议：前期空单持有观望，关注市场情绪；博超跌反弹多单不建议过早入场 [49] 2.11、有色金属（多晶硅） - 韩国 OCI 收购越南硅片厂；一线厂家致密料现货报价 55 元/千克，二三线厂家 52 - 53 元/千克，颗粒料新单报价 51 元/千克；10 月多晶硅排产提升至 13.8 万吨，企业工厂库存 24 万吨；M10/G12R/G12 型号硅片和电池片成交价格持稳，10 月需求有支撑，印度或囤货电池，组件价格或震荡，终端需求不乐观 [50][52] - 投资建议：10 月现货不跌，PS2512 合约贴水现货时轻仓试多，关注 PS2511 - PS2512 反套机会（- 2000 元/吨左右） [53] 2.12、有色金属（工业硅） - 东岳硅材前三季度归母净利同比大降；新疆增开 3 台，云南减少 1 台，北方大厂开工增加，南方部分硅厂减产；SMM 工业硅社会库存和样本工厂库存增加，下游刚需采买；静态平衡表显示 9 - 10 月或累库 4 万吨，11 - 12 月枯水期或去库 5 万吨 [54] - 投资建议：基本面矛盾不明显，成本底探明，价格下限明确，逢低做多胜率高，追多谨慎 [55] 2.13、有色金属（铅） - 10 月 13 日【LME0 - 3 铅】贴水 45.35 美元/吨，持仓减少；沪铅震荡回落，伦铅偏弱，LME 库存累增，注销仓单减少，0 - 3 升贴水回落；国内铅锭进口窗口短暂开启，实际进口少，周一铅锭社库降低，临近合约末期关注移库交仓，警惕低仓单交割风险 [56] - 投资建议：单边关注回调买入机会，警惕交割风险；套利月差逢低正套，内外关注短线反套 [56] 2.14、有色金属（锌） - 10 月 13 日【LME0 - 3 锌】升水 201.6 美元/吨，持仓增加；锌锭出口窗口打开，市场出口数千吨，国内贸易商准备出口但体量有限，LME 库存累增，0 - 3 升贴水降低，伦锌回落；国内基本面变化不大，需求改善有限，全球显性库存回升 [57][58] - 投资建议：单边观望；套利关注中线正套；内外维持正套，正套头寸逢低分批次止盈 [58] 2.15、有色金属（碳酸锂） - 9 月我国动力和其他电池合计产量同比增长 35.4%；国内碳酸锂周产略增，库存去化，10 月下游排产环增，进口量略降，延续去库但斜率不及去年；供应端有增产预期，需求端年底有回落压力 [59] - 投资建议：短期强现实 & 弱预期，锂价窄幅震荡，关注逢高沽空机会和 LC2511 - 2512 反套机会 [59] 2.16、有色金属（镍） - 印尼中苏拉威西省某 HPAL 项目设施火灾，不影响项目进度；短期宏观有反复，关注鲍威尔讲话；预期四季度印尼镍矿升水上行，节后镍矿上涨，四季度精炼镍累库压力大，镍铁短期承压但跌幅有限 [60][61] - 投资建议：关注宏观风险稳定后的逢低布局多单机会 [61] 2.17、能源化工（原油） - IEA 月报略下调 2025 年全球石油需求增长预测至 71 万桶/日，维持 2026 年预测 69.9 万桶/日；油价下跌，市场对供应过剩担忧上升 [62] - 投资建议：短期震荡偏弱 [63] 2.18、能源化工（碳排放） - 10 月 14 日 CEA 收盘价 55.82 元/吨，较前一日下跌 2.33%，成交量未明显扩大；全国碳市场成交价格下跌，下方空间打开，发电行业配额已发放，其余三大行业配额 10 月中下旬分配，今年供需均衡偏松，未到履约高峰期，卖压强 [63] - 投资建议：CEA 短期震荡偏弱 [64] 2.19、能源化工（烧碱） - 10 月 14 日山东地区高浓度液碱价格下滑，下游需求一般；供应端部分企业检修，部分企业负荷提升，液碱供应增加；需求端氧化铝接货一般，非铝下游接货温和，局部抵触高价；高浓度液碱市场价格下滑，低浓度液碱部分高价货源降价，滨州地区部分企业出货好价格上涨 [66] - 投资建议：山东地区现货价格转弱，烧碱现货下跌分化，宏观和煤表现欠佳，抄底谨慎 [66] 2.20、能源化工（PVC） - 国内 PVC 粉市场价格下调，成交偏弱；期货夜盘走低后区间震荡略回涨，贸易商报价下调，高价难成交，下游采购积极性一般；10 月中旬检修装置增加，但新产能投放集中，产量增加，供应压力大，印度反倾销影响出口 [67][68] - 投资建议：基本面弱势，库存累积，价格处年内低位，受宏观政策影响，短期偏弱震荡，下跌空间不大 [68] 2.21、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，工厂多下调报价 20 - 50 元，日内市场低位成交尚可；10 - 12 月订单成交价格区间 5550 - 5750 元/吨 [69][71] - 投资建议：工厂减产，供需矛盾不突出；现货加工费稳定，关注复产情况，四季度新装置投产预期增加供应压力，需求季节性转弱，四季度供需矛盾或累积，加工费有压力 [71] 2.22、能源化工（纯碱） - 10 月 14 日沙河地区纯碱价格震荡调整，期现成交 4 万余吨；纯碱期价下跌受商品市场风险偏好影响，自身跌幅小，有支撑；远兴二期新产能投放延迟，现货市场压力减轻；目前检修企业少，供应高位，需求一般，库存偏高，盘面受压制 [72] - 投资建议：中期逢高沽空，关注新产能投放进展 [72] 2.23、能源化工（浮法玻璃） - 10 月 14 日沙河市场浮法玻璃价格下跌，玻璃期价延续下跌且跌幅大；下跌因沙河地区燃煤产线煤改气执行时间延后，市场情绪转弱，期现出货使低价货源增多，原片厂家产销不佳，部分厂家下调出厂价 [73][74] - 投资建议：行业旺季不旺，短期供给刚性，盘面缺乏上行驱动，供给端消息影响大，单边操作风险大，关注多玻璃空纯碱套利机会 [74] 2.24、能源化工（尿素） - 2025 年 9 月中国肥料进口 122.4 吨，金额 4.70 亿美元，1 - 9 月累计进口量同比减少 6.7%；9 月出口 543.8 万吨，金额 18.56 亿美元，1 - 9 月累计出口量同比增加 45.4%；盘面核心矛盾是尿素企业库存累积，秋肥需求延后，东北市场采购谨慎，出口博弈淡化，刚需和投机需求不足使盘面偏弱，但现货贴水且逼近成本线，工厂可能挺价，需警惕需求集中释放 [75][76] - 投资建议：关注东北采买需求释放带动盘面企稳，2601 跌至 1600 元/吨以下后投机空单止盈，储备主体分散采买 [77]

展会概况 - 第十四届中国国际专利技术与产品交易会于10月13日至15日在大连举办 [1] - 本届专交会主题为“专利转化运用 赋能创新发展” [2] - 共有317家参展单位，来自14个国家和地区 [2] 展会内容与成果 - 主题展区重点展示能源化工、高端制造、现代海洋和生命健康等多个产业的创新成果 [2] - 首次进行市场化探索，突出展会的交易成效，推动专交会成为促进知识产权转化运用的重要平台 [2] - 自2023年起开展专利转化运用专项行动，截至今年8月底，全国专利转让许可备案次数累计达115.4万次，其中高校和科研机构转让许可达14.2万次 [2] - 企业发明专利产业化率达到53.3% [2] 中国专利奖情况 - 在专交会开幕式上同期举行中国专利奖颁奖大会，颁发第25届中国专利金奖和外观设计金奖 [4] - 共有30项专利获颁中国专利金奖，60项专利获颁中国专利银奖，607项专利获颁中国专利优秀奖 [4] - 在获奖发明专利中，战略性新兴产业发明专利占比为33%，知识产权专利密集型产业发明专利占比为90.3% [4] - 中国专利金奖涵盖了核心技术攻关、高端制造、绿色低碳、生命健康等关键领域，专利产品累计销售收入超5800亿元 [4] - 共有10项外观设计专利获颁中国外观设计金奖，主要集中在汽车、消费电子产品、家电等领域 [4] - 另有15项外观设计专利获颁中国外观设计银奖，47项外观设计专利获颁中国外观设计优秀奖 [4]

报告核心观点 - 报告揭示了安徽省乡镇综合竞争力排名，广德市新杭镇位居2025年百强镇榜首 [1] - 报告指出安徽省正由传统农业大省向新兴工业大省转型，镇域经济展现出强劲活力和巨大潜力 [2] - 安徽省百强镇呈现“中部翘楚、未臻顶流”的特点，综合实力中部领先但尚无乡镇进入全国百强镇榜单 [2][3] 百强镇排名与分布 - 2025安徽省综合竞争力百强镇名单揭晓，广德市新杭镇排名第一，界首市田营镇、肥西县桃花镇分列二、三位 [1][2] - 百强镇集中分布于“一圈一带”，皖中地区依托合肥都市圈优势占据44席，皖南地区有39个乡镇上榜，皖北地区仅有17个乡镇入榜 [3] - 从地市分布看，合肥和芜湖作为双核分别占据23席和17席，位列第一梯队 [3] - 从县域分布看，肥西县上榜乡镇数量最多为6个，肥东县、长丰县和天长市各5个 [3] 百强镇经济规模与贡献 - 百强镇仅占全省乡镇数量的8.1%，却聚集了全省乡镇17.6%的常住人口，贡献了约一半的一般公共预算收入 [2] - 百强镇中85个乡镇的一般公共预算收入超亿元，12个乡镇超2025中国中部百强镇平均水平（5.42亿元） [2] - 百强镇拥有规模以上工业企业3628家，规模以上工业总产值达6731亿元 [2] - 百强镇营业面积50平方米以上的商店或超市数量达19681家，消费能力和消费活力较强 [2] 产业特征与发展模式 - 百强镇有六成以上以工业为支柱或主导，深度融入全省产业链布局 [4] - 合肥都市圈乡镇聚焦新能源汽车、家电，皖江城市带乡镇着力发展装备制造、新材料，沿淮地区乡镇重点发展能源化工和再生资源 [4] - 呈现“多镇一业”“一镇一品”的集群式发展特征，如天长市多个镇共同构建电子元器件和仪表线缆产业集群 [4] - 中心城市周边乡镇协同发展成效明显，形成“龙头+配套”的协同发展模式 [4] 区域发展差异与挑战 - 合肥都市圈以及沿江地区的强城镇建设水平较高，市政设施正在从“镇级”向“新城”升级 [4] - 皖北地区和西部部分乡镇在医疗、教育、养老、交通等领域软硬件服务设施差距较大，发展不平衡不充分的问题依然突出 [4] - 安徽省乡镇发展面临经济规模偏小、产业基础较为薄弱、区域发展不均衡等结构性挑战 [5] - 对标江苏、浙江等镇域经济强省，百强镇产业能级不高、示范引领作用不强 [5]

报告基本信息 - 报告行业：MEG（乙二醇）[1] - 报告日期：2025 年 10 月 14 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 13 日乙二醇期货主力合约开市 4106，最高 4132，最低 4068，结算 4112，收盘 4111，较前一交易日结算价跌 26 元，总量 146257 手，持仓 341973 手 [7] - EG2601 收盘价 4111 元/吨，跌 26 元，持仓量 341973 张，减 7162 张；EG2605 收盘价 4185 元/吨，跌 23 元，持仓量 7954 张，增 896 张 [7] - 现阶段乙二醇成本支持不足，供需结构仍偏弱，预计乙二醇或震荡下跌 [7] 行业要闻 - 以色列与哈马斯停火降低地缘政治风险溢价，特朗普推文加剧贸易紧张局势，欧美原油期货创下数月来最大单日跌幅，WTI 跌破每桶 60 美元，10 月 10 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 11 月期货结算价每桶 58.9 美元，跌幅 4.24%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 12 月期货结算价每桶 62.73 美元，跌幅 3.82% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈 4180 - 4181 元/吨，较上一工作日上涨 115.5 元/吨，10 月下商谈 4181 - 4183 元/吨，11 月下商谈 4179 - 4181 元/吨。本周现货基差较 EG2601 升水 69 - 70 元/吨，10 月下基差较 EG2601 升水 70 - 72 元/吨，11 月下基差较 EG2601 升水 68 - 70 元/吨 [8] - 乙二醇行业开工负荷率在 65.33%，较上期上调 0.41 个百分点。乙烯制乙二醇开工负荷率在 69.09%，较上期上调 0.68 个百分点。合成气制乙二醇开工负荷率在 59.65%，较上期持平 [8] 数据概览 - 报告包含 PTA - MEG 价差、MEG 价格、MEG 期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、MEG 下游产品价格、MEG 下游产品库存等图表数据，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [10][15][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市方面，AI等高位热点板块分歧，资金高低切换，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期逢低做多[4] - 债市方面，四季度供需格局或改善，市场在内需弱修复和通胀预期转好背景下总体震荡，关注股债跷跷板作用，股市降温且配置力量增加时债市有望修复[6] - 有色金属方面，各品种受贸易局势、基本面等因素影响，走势有差异，部分品种短期建议观望，关注宏观情绪和基本面变化[11][13][16] - 黑色建材方面，钢材受关税和需求影响或下行，铁矿石关注下游成材情况和宏观因素，玻璃纯碱、锰硅硅铁等品种受供需和政策影响走势不同，黑色板块后市或逐渐具备多配性价比[31][33][39] - 能源化工方面，橡胶、原油、甲醇等品种受宏观、供需等因素影响，部分品种建议观望，关注市场动态和政策变化[51][53][56] - 农产品方面，生猪、鸡蛋、豆菜粕等品种受供需、消费等因素影响，走势有差异，操作上根据不同情况采取相应策略[77][79][81] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：9月乘用车零售破历史峰值，四季度车市有望平稳增长；纳斯达克中国金龙指数反弹；COMEX黄金期货突破4100美元/盎司，今年以来涨56%；摩根大通将为美国关键产业提供1.5万亿美元融资支持[2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约基差比例不同[3] - 策略观点：AI等高位热点板块分歧，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约环比有变化；今年前三季度我国货物贸易进出口总值同比增4%；特朗普称加沙战争结束；央行周一净投放1378亿元[5] - 策略观点：中美贸易争端升温利于债市修复，但关税进展不确定，四季度债市关注基本面和机构配置力量，总体或震荡，关注股债跷跷板作用[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率和美元指数有相应数值，伦敦现货白银租赁利率上升，白银价格加速上涨[7] - 策略观点：贵金属价格短期加速上涨，建议持有多单，新开多单风险大，给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：市场对中美贸易局势担忧缓和，铜价反弹，LME和国内库存有变化，现货升水和进口亏损情况不同，9月未锻轧铜及铜材进口量环比增加，精废价差缩窄[10] - 策略观点：特朗普加征关税有不确定性，基本面供需关系对价格支撑强，贸易局势短期冲击下铜价或延续偏强，给出沪铜和伦铜运行区间[11] 铝 - 行情资讯：市场情绪回暖，铝价上涨，沪铝持仓和仓单有变化，国内和外盘库存有增减，铝棒加工费上调，现货贴水情况[12] - 策略观点：中美贸易局势不确定，产业因素使铝锭累库压力不大，叠加铜价拉动，铝价有望震荡偏强，给出沪铝和伦铝运行区间[13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，伦锌上涨，各地区基差、库存等数据有相应变化，国内社会库存小幅累库[14][15] - 策略观点：放假期间锌企业生产情况不同，伦锌有结构性风险，沪锌短期有支撑，但特朗普加征关税使大宗商品情绪退潮，预计沪锌低位震荡，风险波动加大[16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，伦铅下跌，各地区基差、库存等数据有相应变化，国内社会库存持平[17] - 策略观点：铅矿和废铅库存有变化，产业数据边际转好，伦铅结构性风险抬升，特朗普加征关税使大宗商品情绪退潮，预计沪铅低位震荡，风险波动加大[17] 镍 - 行情资讯：镍价震荡，现货市场成交一般，各品牌升贴水有变化，镍矿和镍铁价格持稳，中间品价格高位运行[18] - 策略观点：中美贸易摩擦对镍价冲击相对小，产业因素对镍价有拖累，中长期镍价有支撑，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍和伦镍运行区间[20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价下跌，上期所期货注册仓单减少，上游锡精矿价格下跌，供给和需求方面有不同情况，“金九银十”旺季下游消费边际转好但锡价有抑制作用[21] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但锡供需紧平衡，叠加旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，给出国内和海外运行区间[21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数持平，LC2511合约收盘价下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数值[22] - 策略观点：受外围宏观消息扰动，大宗商品走势弱，碳酸锂消费旺季库存去化有支撑，但藏格锂业复产压制价格反弹，锂价偏弱震荡，关注宏观环境和需求预期，给出广期所碳酸锂2511合约运行区间[22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，基差、海外价格、进口盈亏、期货库存等有相应变化，矿端价格维持[24] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，进口窗口打开或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，短期建议观望，给出国内主力合约运行区间，关注供应端等政策[25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收跌，单边持仓增加，现货市场各品种价格有变化，原料价格有持平或下跌情况，期货库存减少，社会库存增加[26] - 策略观点：节后社会库存累积，终端消费平淡，未现旺季特征，现货市场青山系产品领跌，下游避险情绪浓，市场交投清淡，预计市场走势偏弱[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：AD2511合约下跌，加权合约持仓和成交量有变化，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区ADC12价格下调，进口价格下调，成交偏淡，库存减少[27] - 策略观点：市场情绪回暖带动铝价反弹使铝合金价格企稳，但仓单增加使近月合约交割压力大，铝合金价格上方承压[28][29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货市场价格有减少情况[31] - 策略观点：商品氛围偏弱，钢材走势受关税和需求影响或下行，本次关税政策影响可能较小，基本面国庆假期钢材需求走弱，后续关注需求修复和政策力度[31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港PB粉基差和基差率有数值[32] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量季节性回落，近端到港量增加；需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，关注下游成材情况和宏观因素，不同情况对应不同操作思路，关注中国对美控制船舶收费和运费变化[33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空单有增仓情况[35] - 玻璃策略观点：传统旺季终端需求不及预期，供应端部分产线有复产计划，日熔量预计回升，企业库存累积，预计玻璃价格稳中窄幅震荡，关注供给和需求情况[35] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面多空单有减仓情况[36] - 纯碱策略观点：纯碱行业供应高位，厂家库存累积，下游需求平淡，行业亏损，市场情绪偏空，预计短期市场稳中偏弱[36] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收跌，现货市场报价升水盘面，锰硅盘面价格处于震荡区间且走势偏弱；硅铁主力合约收跌，现货市场报价升水盘面，硅铁盘面价格跌破支撑且走势弱势[37][38] - 策略观点：黑色板块国庆前后回调，需求压力影响价格，铁水产量高给价格压力，价格走势或先回调后回升，对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情[39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货端不同型号市场报价和基差有数值[41] - 工业硅策略观点：工业硅短期持仓矛盾不凸显，基本面供需暂无近忧，需求端表现尚可，供给端大厂开工率有波动，后续西南地区减产且电价上调增强成本支撑，远月合约估值有望上移，价格有修复空间，关注供给端扰动和政策驱动[42][43] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端不同类型硅料平均价有变化，主力合约基差有数值[44] - 多晶硅策略观点：硅料价格短期波动是结构调整修正，产能整合政策中长期构建价格底部，但短期面临库存和需求约束，10月排产增加下游排产下降累库压力大，11月后头部大厂检修供需或改善，关注价格支撑位和政策落地情况[45] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：美国加关税表态使全球风险资产价格下挫，多空观点不同，多头基于季节性和需求预期看多，空头认为宏观不确定、需求淡季、供应利好不及预期，轮胎开工率因国庆假日走低，库存有变化，现货价格有下跌情况[47][48][49] - 策略观点：胶价短期下跌破位，参考4月走势或有1 - 3天下跌周期，建议观望或短线顺势操作，买RU2601空RU2511对冲部分建仓[51] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，中国原油周度数据显示到港库存去库，汽油、柴油和总成品油商业库存累库[52] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，测试OPEC出口挺价意愿，短期观望[53] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南和盘面01合约价格有上涨，基差和1 - 5价差有相应数值[54] - 策略观点：受伊朗装置停车等传闻影响，市场对供应担忧升级，1 - 5价差走强，盘面价格企稳，但基本面国内开工高、进口到港回升，供应压力大，需求端走弱，港口和企业累库，待发订单减少，目前做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，建议观望[56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南现货价格下跌，盘面01合约价格上涨，基差和1 - 5价差有相应数值[57] - 策略观点：节后盘面和现货下跌，基差修复，基本面国内供应回归开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥开工回落，农业需求淡季，市场情绪弱，企业库存增加，低估值弱驱动，单边难有大趋势，价格低位建议观望[57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差、BZN价差、装置利润、合约价差等有相应变化，供应端开工率上升、库存去库，需求端三S加权开工率下降[58] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强，BZN价差有修复空间，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行、库存去库，需求端旺季开工率震荡下降，苯乙烯价格或将止跌[59] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州SG - 5现货价下跌，基差和1 - 5价差有相应数值，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变化，PVC整体开工率上升，需求端下游开工持平，厂内和社会库存增加[60][61] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游国内开工回落、内需弱，出口预期差，成本端电石回落、烧碱持稳，供强需弱格局难扭转，基本面差，短期估值低位，中期关注逢高空配[62] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有相应数值，供给端负荷上升，部分装置有重启、提负、检修情况，下游负荷持平，部分装置有重启、投产情况，终端加弹和织机负荷持平，进口到港预报和华东出港有数值，港口库存累库，估值和成本方面不同制利润有数值，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格下跌[63] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口累库，四季度预计持续累库，估值中性偏高有压缩压力，建议逢高空配[64] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有相应数值，PTA负荷下降，装置有提负和停车情况，下游负荷持平，装置有重启和投产情况，终端加弹和织机负荷持平，10月10日社会库存累库，估值和成本方面现货和盘面加工费有变化[65] - 策略观点：供给端检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，短期建议观望[67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌，PX CFR下跌，基差和11 - 1价差有相应数值，PX负荷中国和亚洲上升，装置有重启和检修情况，PTA负荷下降，装置有提负和停车情况，10月上旬韩国PX出口中国增加，8月底库存上升，估值成本方面PXN和石脑油裂差有变化[68] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多、负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX检修推迟，累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，下方空间有限，关注终端和PTA估值变化，短期建议观望[69] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，生产企业和贸易商库存累库，下游平均开工率上升，LL1 - 5价差缩小[70] - 策略观点：期货价格下跌，以巴冲突和谈使成本端原油支撑松动，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端季节性旺季农膜原料备库，开工率低位企稳，长期矛盾转移，价格或维持低位震荡[71] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，生产企业、贸易商和港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP价差缩小[72][73] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能大，压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量高压制盘面[74] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价涨跌互现，北方养殖端惜售，二次育肥有支撑，南方走货压力大[76] - 策略观点：四季度供应压力大，养殖利润转负，现货下跌，前期下跌释放春节前风险，后期关注悲观情绪缓解，远月不宜过分看空，操作上由逢高空转为空头减仓，现货企稳后关注13正套，远端反套[77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价有数值，部分地区价格下跌，市场供需压力大，产区出货积极，流通环节走货慢，贸易商采购量小[78] - 策略观点：节后供应大、消费低迷、湿冷天气制约，市场情绪悲观，蛋价回梅雨季低点，前期预期落空后交易挤升水，淘鸡难敌新增供应，操作上近月偏空，中期备货带动或反弹，长期供压大，反弹后抛空[79] 豆菜粕 - 行情资讯：周一CBOT大豆下跌，国内豆粕现货上涨，成交和提货好，上周国内港口大豆库存突破

活动概况 - 鄂尔多斯市于10月11日在清华大学成功举办“暖城之邀”引才宣介会暨2026届毕业生专场招聘活动 [1] - 活动由市人民政府党组成员、副市长张秀玲出席致辞，市人社局局长张良主持 [1] 政校合作 - 活动前鄂尔多斯市副市长张秀玲拜会清华大学党委副书记许庆红，围绕产学研协同、科技成果转化、人才引进与合作培养进行交流 [1] - 鄂尔多斯正在加快构建现代化产业体系，着力打造“四个世界级产业”，希望以此次活动为契机拓展校地合作空间 [1] 宣介会内容 - 宣介会包括城市推介、院士分享合作体会、校友及用人单位代表介绍在鄂尔多斯的工作发展情况、人才政策解读等环节 [11] 招聘成果 - 双选洽谈会共有20多家用人单位参与，包括北京大学鄂尔多斯能源研究院、鄂尔多斯实验室、汇能集团、伊泰集团等 [13] - 招聘活动提供近700个人才需求，现场共接收简历184份，初步达成意向145人 [13] - 初步达成意向的人员中包括博士研究生45人，硕士研究生98人，涵盖能源化工、人工智能、航空航天等多个领域 [13] 活动意义 - 此次活动是鄂尔多斯推进“人才鄂尔多斯”战略、构建“人才友好型城市”的关键举措 [15] - 活动为校地双方后续在产学研用各领域深度合作奠定了坚实基础 [15]