行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 英伟达网络业务收入同环比大幅增长，带动光模块市场乐观预期，其2026财年第二季度网络业务营收达73亿美元，同比增长98%、环比增长46%，SpectrumX业务年化营收突破100亿美元 [3][15] - 谷歌TPUv7（Ironwood）展示全光架构技术突破，IO带宽达1.2TB/s，支持9216颗芯片超节点部署，推动1.6T光模块和OCS光交换机需求增长 [4][16] - 阿里云Q2业绩超预期，AI相关收入连续8个季度三位数增长，带动资本开支同比大增220%至386亿元，国产算力投入有望加速，超节点方案将提升铜连接、光模块市场规模及服务器单卡价值量 [5][17][18] 行业动向与技术创新 - 英伟达2026财年第二季度总营收467亿美元（同比+56%），数据中心业务收入411亿美元（同比+56%），Blackwell产品收入环比增长17%，GB300周产能达约1000机架 [3][15] - 谷歌TPUv7采用OCS光交换机技术，支持1.6T光模块在intra-rack和inter-rack连接中替代铜缆，主流技术路线包括MEMS、液晶、压电陶瓷和硅光，国内公司深度参与产业链 [4][16] - 阿里云在中国AI基础设施IaaS市场份额第一，超过第二、三名之和，2025年上半年收入635亿元（同比+22%），自研AI推理芯片进入测试阶段 [5][17] 市场表现与板块行情 - 通信指数周涨12.38%，领涨主要指数，细分板块中光缆海缆（+52.59%）、光模块（+29.99%）、连接器（+25.09%）涨幅居前 [8][19] - 个股周涨幅前五为长飞光纤（+55.36%）、剑桥科技（+41.36%）、博创科技（+39.07%）、中国卫星（+30.95%）、新易盛（+30.09%） [8][32] 投资建议与关注领域 - 国产算力服务器领域关注中兴通讯、紫光股份、华勤技术、汇聚科技 [7][19] - 海外超节点领域关注中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、光库科技、长芯博创、沃尔核材 [7][19] - 国产超节点领域关注盛科通信、立讯精密、华丰科技、沃尔核材、瑞可达、澜起科技、华工科技、光迅科技 [7][19] - 核心环节包括IDC、铜连接、交换芯片、液冷、PSU等国产算力基础设施 [18]

市场表现 - 恒生指数下跌1.12%至25058.51点 恒生科技指数下跌1.85%至5578.86点 国企指数下跌1.25%至8937.09点[1] - 主板成交额超3022亿港元 港股通南向净流入超7亿港元[1] - 上涨股票751只 下跌1466只 收平951只[1] 板块动向 - 风电与储能板块多数上涨[1] - 生物医药 黄金 芯片 新能源车企板块多数下跌[1] - 科网 煤炭 银行板块个股表现分化[1] 个股表现 - 成交额前三：阿里巴巴跌3.21%成交193亿港元 腾讯控股跌1.00%成交107亿港元 中芯国际跌6.67%成交106亿港元[2] - 黄金股普跌：灵宝黄金跌7.19% 山东黄金跌1.65%[1] - 新能源车企分化：理想汽车涨0.16% 蔚来跌6.42%[1] - 医药股走弱：药明康德跌7.31% 百济神州跌3.06%[1] - 部分个股逆势上涨：香港中旅涨10.27% 德林控股涨9.03% 百度集团涨2.13%[1]

公司业务动态 - 中国长城参股企业飞腾公司涉及芯片业务 [1]

市场整体表现 - 深创两指高开 沪指低开 早盘在大盘股带动下前期获利资金继续砸盘[1] - 沪深创三指形成恐慌性杀跌共振 创指一度大跌超5% 深指跌超4%[3] - 收盘上涨家数2297家 下跌家数2990家 成交量达25819亿元 较前日放量约1862亿元[4] - 场内资金净流出1229亿元 获利盘持续兑现[4] 板块及个股表现 - 科技股和军工股领跌 寒武纪大跌14.45% 收盘价1202元 较盘中最高价1389元价差近200元[3] - "易中天"组合（新易盛 中际旭创 天孚通信）出现大幅跳水 呈现破位加速下跌态势[1][5] - 证券股盘中异动拉升（如太平洋）但未能阻挡市场抛压[3] - 连板股表现疲弱 仅5家二板 2家三板 最高三板为安正时尚 打板赚钱效应仅1.68% 炸板率达44%[4] 技术面分析 - 沪指加速下跌并跌破20日线 深指跌破20日线 创指跌破10日线 短期风险凸显[3] - 成交量超2.5万亿元显示市场流动性充足 但资金持续流出表明调整压力仍存[4][5] - 若下跌势头止住 市场可能进入短期筑底震荡期 预计1-2周内有望企稳反弹[5] 资金动向 - 中小盘股早盘一度表现较好 盘中超3000家上涨 但尾盘跟随杀跌仅余千余家上涨[3] - 放量接盘资金与大幅流出的获利盘形成对峙 板块轮动特征依然明显[4][5] - 低位股可能成为资金新关注方向 高位股调整压力持续[4]

公司芯片业务动态 - 字节跳动否认芯片业务分拆、独立或变更主体的传言 相关消息被公司认定为谣言[1] - 公司芯片业务主体一直未发生变化 近期仅为飞书租户切换导致员工系统显示异常[1] - 芯片团队裁员及未提供N+1赔偿的说法被公司明确否认[1] 芯片领域战略布局 - 为降低AI芯片采购成本并避免受制外部供应商 字节跳动早期开始自研AI芯片[2] - 2021年起通过官网发布芯片相关职位 2026校招仍设有芯片固件工程师/ASIC验证工程师/SoC架构工程师/AI芯片系统软件架构师等多个岗位[2] - 工作地点覆盖北京/上海/深圳等多地 显示芯片研发持续投入[2] 大模型与AI基础设施 - 作为国内基础大模型主要研发厂商 公司在人工智能浪潮中持续投入AI基础设施[1] - 推出AI聊天机器人"豆包" 成为国内头部大模型研发厂商[5] - 自去年起加大自研AI芯片研发力度 以满足持续增长的AI算力需求[1][5] 市场传闻与股价影响 - 市场多次流传与A股芯片公司合作消息 包括寒武纪/芯原股份等[5] - 网传向寒武纪下单4万颗580芯片（单价2.5万元/总价10亿元）被公司辟谣[5] - 芯原股份因合作传闻股价单日大涨17% 公司明确表示无AI芯片相关合作[5] 芯片投资布局 - 2024年通过旗下新加坡公司PICOHEART(SG)PTE.LTD投资昕原半导体（上海）有限公司[6] - 持有昕原半导体6.33%股份 位列第六大股东[6] - 昕原半导体专注于ReRAM新型存储技术 涵盖AI存算一体IP/大模型加速方案/系统级存储芯片/先进制程嵌入式存储三大领域[6]

公司产品动态 - 浙江曲速新产品TGU01芯片主要用于AI大模型推理场景 [2] - 该芯片目前已经适配DeepSeek软件 [2] 行业技术应用 - AI大模型推理场景成为芯片产品重要应用方向 [2]

字节跳动有关负责人表示，相关消息系谣言。 近日，据字节跳动芯片业务员工爆料，他们的飞书系统权限已被隔离，由此引发市场传言称，字节跳动芯 片团队或将面临分拆，业务将从集团独立，变更至新的主体，在一家新加坡公司的壳子下运行。传言还称 字节跳动对于被裁的芯片团队员工未提供N+1的赔偿。 对此，字节跳动有关负责人向证券时报记者回应称，相关消息是谣言，字节芯片业务的主体一直没有变 化，这次只是切换飞书租户（即切换飞书账户，导致芯片业务员工系统显示离职），外界关于裁员、独 立、变更主体等各种过度解读不实。 作为国内基础大模型的主要研发大厂，字节跳动近年来在人工智能浪潮当中持续在AI基础设施方面投入巨 资，以满足自身持续增长的AI算力需求，公司的芯片业务也一直备受外界关注。 为了降低AI芯片高昂的采购成本以及避免受制于外部供应商的被动局面，字节跳动很早就开始了组建团队 自研AI芯片。自2021年起，字节跳动便已陆续通过其官网，发布了芯片相关的职位。证券时报记者注意 到，在近期启动的2026校园招聘中，字节跳动也设置了多个与芯片相关的岗位，具体职位包括芯片固件工 程师、ASIC验证工程师、SoC架构工程师、AI芯片系统软件架 ...

对于中国市场AI相关的投资机会，李智颖认为相关股票估值仍具吸引力。她指出，恒生科技指数目前 市盈率约为17倍，而未来三年该指数成分股企业的预期盈利增长率可达20%-25%，显示出良好的投资价 值。 除了广告领域，AI技术在游戏开发中也发挥着重要作用。李智颖指出，游戏公司正将AI技术融入新游 戏的开发流程中。同时，电商平台的云收入也呈现了强劲增长，市场预期这一增长趋势将持续。 在芯片领域，李智颖指出，面对外部供应限制，内地的AI芯片本土化进程正在加速。她表示，在推理 层面，中国已基本可以依赖国产芯片，但在训练芯片方面仍需依赖进口。 "芯片本土化已成为所有中国公司的关键项目，"李智颖说，"大量资本支出正投向国内本地芯片研发， 这确保了中国AI发展计划能够稳步推进。" 瑞银财富管理投资总监办公室股票策略师Sundeep Gantori指出，中国在全球AI资本支出中占据15%，且 增速高于全球平均水平。当前市场规模足以容纳中美企业共同发展。 21世纪经济报道记者 张伟泽 香港报道 9月4日，瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖在线上简报会中表示，中国AI发展呈 现两大亮点：AI变现能力取得实质性进展以及芯 ...

9月4日，瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖在线上简报会中表示，中国AI发展呈 现两大亮点：AI变现能力取得实质性进展以及芯片本土化进程加速推进。 李智颖在会上指出，中国部分互联网企业在AI变现方面已实现突破。她以某游戏公司为例，通过AI定 制内容与短视频，广告点击率显著提升，从过去的1%跃升至2-3%，其广告收入增长20%。 除了广告领域，AI技术在游戏开发中也发挥着重要作用。李智颖指出，游戏公司正将AI技术融入新游 戏的开发流程中。同时，电商平台的云收入也呈现了强劲增长，市场预期这一增长趋势将持续。 在芯片领域，李智颖指出，面对外部供应限制，内地的AI芯片本土化进程正在加速。她表示，在推理 层面，中国已基本可以依赖国产芯片，但在训练芯片方面仍需依赖进口。 "芯片本土化已成为所有中国公司的关键项目，"李智颖说，"大量资本支出正投向国内本地芯片研发， 这确保了中国AI发展计划能够稳步推进。" 瑞银财富管理投资总监办公室股票策略师Sundeep Gantori指出，中国在全球AI资本支出中占据15%，且 增速高于全球平均水平。当前市场规模足以容纳中美企业共同发展。 对于中国市场AI相关的投资机会， ...

市场整体表现 - 市场全天震荡调整 创业板指领跌 科创50指数跌超6%[1] - 沪深京三市近3000股下跌 成交金额达2.58万亿元[1] - CPO等算力硬件股大跌 剑桥科技跌停 中际旭创跌超10%[1] - 芯片股集体重挫 寒武纪和海光信息跌超10%[1] 消费板块表现 - 零售和食品等消费股走高 国光连锁和安记食品等十余股涨停[1] - 安正时尚实现3连板 汇嘉时代和中源家居等多股涨停[4] - 浙江绍兴出台《2025年绍兴市提振消费政策》 包含15项提振消费措施[4] - 中秋国庆假期国内航线机票预订量突破176万张 日均预订量同比增长超24%[4] - 财通证券认为消费政策系统性强且覆盖面广 对餐饮行业有直接刺激作用[5] - 光大证券表示内需政策是政府工作重点 下半年相关政策仍将延续[6] 造纸行业动态 - 景兴纸业实现2连板 松炀资源涨停 荣晟环保和大胜达等跟涨[7] - 玖龙纸业和山鹰国际等大型纸厂发布涨价函 宣布9月初上调产品价格[7] - 8月以来国内纸厂进行多轮涨价 原材料成本上涨是主要原因[7] - 国泰海通证券指出龙头纸企提价带动行业均价上涨 盈利有望改善[8] - 兴业证券认为纸价和浆价处于历史底部 行业或迎上行周期[8] 金融板块表现 - 券商和银行等金融股逆势活跃 太平洋涨停[1] - 农业银行和邮储银行创历史新高 涨幅分别达5.17%和2.9%[1][12] 其他活跃板块 - 苹果产业链局部活跃 统联精密涨幅达1.73%[9][12] - 储能板块表现活跃 海博器创涨幅达5.89%[9][12] - 固态电池板块受关注 宏裕包材涨幅达29.99%[11][12] - 机器人概念股东杰智能涨幅达2.15%[12]