公司概况 - 恒誉环保深耕热裂解领域近40年，成长为集技术、设备、运营为一体的全球领先热裂解全产业链公司 [1] - 公司通过"设备+运营"商业模式升级提升经营稳定性和可持续性，2024年一季度营收和归母净利润分别同比大增274 69%和150 38% [1][4] 技术与产品优势 - 自主研发的核心产品"有机固体废物热解资源化处置关键技术及装备"采用无结焦技术等核心技术，固体产物中矿物油含量<0 05%或裂解率＞99%，技术属国内首创并达国际先进水平 [2] - 产品通过欧盟CE认证、德国TUV认证等七大国际认证，出口至德国、英国、巴西等十余个国家，是国内少数突破海外严格技术要求的供应商 [3] 市场与政策环境 - 全球"双碳"目标推动循环经济市场空间扩大，各国对固废危废资源化利用重视度提升 [2] - 公司技术填补国内有机固废处理专用设备空白，解决热解系统结焦、密封等行业难题 [2] 业务拓展与项目进展 - 公司布局"废轮胎、废塑料、含油污泥、有机危废"领域，合作项目获省级重点项目等殊荣 [3] - 恩施州含油危废处理BOO项目已投产，合同总价预估不低于1 48亿元，履约期10年 [4] - 控股合晟环保启动年处理20万吨轮胎处置项目，有望成为全球产能规模最大的轮胎综合利用项目 [4] 财务表现 - 2025年一季度营业收入达6143 43万元（同比+274 69%），归母净利润827 04万元（同比+150 38%），创历史同期新高 [4]

人事变动 - 烽火通信董事长曾军被提名为中国信科集团副总经理人选 [1] - 曾军1977年10月出生，48岁，正高级工程师，硕士研究生毕业 [3] - 曾军曾出现在复旦大学优秀校友评选中，可能就读于复旦大学 [3] 职业经历 - 曾军历任烽火通信客户服务中心总经理、武汉烽火技术服务有限公司总经理、副总裁 [3] - 2022年任烽火通信总裁，2023年当选董事长 [3] 管理理念 - 曾军重视人才，优化人才的选用育留机制，实行干部能上能下的考评制度 [4] - 坚持与员工共享企业发展红利，核心骨干员工收入可超过高管 [4] 中国信科集团高管背景 - 中国信科集团原董事长鲁国庆卸任后由何书平接任，何书平曾任烽火通信总裁 [4] - 公司党委副书记戈俊曾任烽火通信证券事务代表、财务总监、副总裁等职 [4] - 中国信科集团领导班子还包括纪委书记向军、副总经理陈山枝、范照全、罗昆初等 [4]

A股光刻机概念股午后拉升，张江高科涨停，茂莱光学、富乐德、富创精密、晶方科技、凯美特气等跟 涨。 ...

政策背景与核心观点 - 推动大规模设备更新和消费品以旧换新（"两新"）是扩大内需、推动绿色转型和构建新发展格局的重要举措 [1] - 政策实施需聚焦重点领域，加强统筹协调，丰富支持手段，严格监督管理以提升效能 [1] 消费品以旧换新成效 - 截至6月底，汽车、家电、手机等5大类消费品以旧换新带动销售额超1.6万亿元，已提前完成2024年目标 [2] - 政策后续将动态优化支持结构，优先支持报废更新及大宗耐用消费品换新 [3] 设备更新投资数据 - 2025年上半年设备工器具购置投资同比增长17.3% [2] - 计算机及办公设备制造业（+21.5%）、消费品制造业（+12.3%）、装备制造业（+6.3%）、工业技改投资（+3.6%）均实现增长 [2] 金融支持措施 - 运用科技创新再贷款和贴息政策，简化流程以扩大惠及面 [3] - 引导银行增加绿色信贷，支持绿色智能家电生产及消费 [3] - 对符合条件的个人消费贷款和服务业经营主体贷款给予财政贴息 [3] 重点领域倾斜方向 - 政策资金向节能降碳潜力大的产品设备倾斜 [2] - 强化节能降碳导向，优化更新品类及执行标准 [2] 项目资金管理 - 加快超长期特别国债资金拨付，推动形成实物工作量 [2] - 建立闭环管理制度，严查资金挪用、骗补等行为 [4] - 加强质量监督，打击假冒伪劣及能效标识造假 [4]

政策导向与实施机制 - 推动大规模设备更新和消费品以旧换新是扩大内需、加快绿色转型和构建新发展格局的重要举措[1] - 需进一步完善政策实施机制，加强统筹协调，聚焦重点领域，丰富支持手段[1] - 坚持"时序性"和"均衡性"原则，有序下达并均衡使用消费品以旧换新资金[2] 行业表现与数据 - 截至6月底，汽车、家电、手机等5大类消费品以旧换新带动销售额超1.6万亿元，已超过2024年目标[1] - 2025年上半年设备工器具购置投资同比增长17.3%，计算机及办公设备制造业增长21.5%，消费品制造业增长12.3%，装备制造业增长6.3%，工业技改投资增长3.6%[1] 金融与财政支持 - 抓好超长期特别国债资金支持设备更新项目，加快资金拨付形成实物工作量[2] - 用好科技创新和技术改造再贷款政策工具，加力实施设备更新贷款贴息，简化操作流程[2] - 对符合条件的个人消费贷款和消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息[3] - 引导银行增加绿色信贷，加强对绿色智能家电生产、服务和消费的金融支持[3] 重点领域与产品 - 深入开展存量产品设备评估诊断，强化节能降碳导向，优化支持品类和执行标准[2] - 动态优化消费品以旧换新政策结构，重点支持大宗耐用消费品换新，优先支持报废更新[2] 监管与风险防范 - 完善项目闭环管理制度，紧盯项目全环节链条，压实各方责任[3] - 严肃处理挤占挪用国债资金、骗取套取国家补贴资金等违法行为[3] - 加强消费品质量监督抽查，打击以假充真、伪造冒用能效水效标识等行为[3]

专利技术 - 江苏逸飞激光设备有限公司和武汉逸飞激光股份有限公司联合申请了一项名为"一种电芯侧面贴胶装置"的专利，公开号CN120364239A，申请日期为2025年04月 [1] - 该专利涉及一种电芯侧面贴胶装置，包括机柜、两组处理工位（供料机构、裁切机构、中转机构）以及粘贴机构，用于自动化完成泡棉胶带的输送、裁切、转运和粘贴 [1] - 专利技术可提高电芯侧面贴胶的效率和精度，适用于电池制造领域 [1] 江苏逸飞激光设备有限公司 - 公司成立于2017年，位于镇江市，专注于专用设备制造业 [1] - 注册资本为3000万人民币 [1] - 参与招投标项目4次，拥有专利信息156条，行政许可29个 [1] 武汉逸飞激光股份有限公司 - 公司成立于2005年，位于武汉市，专注于专用设备制造业 [2] - 注册资本为9516.2608万人民币 [2] - 对外投资11家企业，参与招投标项目66次，拥有商标信息26条，专利信息614条，行政许可11个 [2]

市场表现 - 上证科创板半导体材料设备主题指数下跌0.41% 成分股中新益昌领涨7.55% 欧莱新材上涨1.72% 芯源微上涨1.09% 耐科装备领跌1.92% 京仪装备下跌1.92% 神工股份下跌1.84% [1] - 科创半导体ETF（588170）下跌0.46% 最新报价1.07元 近1周累计上涨6.21% [1] - 科创半导体ETF最新资金净流入1.18亿元 近5个交易日内有4日资金净流入 合计净流入1.14亿元 日均净流入达2282.19万元 [1] 行业动态 - 2025世界人工智能大会（WAIC）将于7月26日开幕 3000余项前沿展品集中亮相 包括100余款"全球首发""中国首秀"新品 阿里巴巴、腾讯、宇树科技等将首发或带来亮点产品应用 [1] - AI应用领域持续发展 多模态模型可控性提升 AI短剧等临近商业化奇点 AI陪伴、AI教育等细分方向呈现积极进展 符合个性化需求且用户付费意愿高 [2] - 影视行业进入暑期旺季 景气度保持高位 游戏板块核心产品数据向好 [2] 半导体行业 - 科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 囊括科创板中半导体设备（59%）和半导体材料（25%）细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域 具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性 受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展 [2] 投资观点 - 科技主线对产业催化更为敏感 港股科技板块在AI驱动及产业催化下具备配置价值 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖影石创新，给予“增持”评级 [5][7][154] 报告的核心观点 - 全球智能影像行业保持成长，影石产品持续引领行业发展，渠道布局领先，品牌积累深厚，有望保持市场领先地位 [9] - 短期公司产品迭代升级，国内外市场拓展，业绩将保持高增长；中长期行业空间广阔，产品矩阵丰富，上游产业链国产替代将降低成本，盈利能力保持较高水平 [9] 根据相关目录分别进行总结 智能影像设备：行业规模超 400 亿元，稳步增长 - 产品兼具便携、智能优势，降低影像内容创作门槛，运动相机小巧轻便、画质好、适应强，全景相机可 360°成像、视角自由切换，用户以年轻群体为主，场景从运动向日常拓展 [15][21][24] - 2024 年全球手持智能影像设备市场规模超 400 亿元，预计 2027 年接近 600 亿元，增长动力源于户外运动兴起和短视频创作需求提升，欧美是主要市场，亚洲增速较快，专业级产品应用场景扩展 [33][37][47] - 行业洗牌，国货出海抢占份额，全景相机影石领先，运动相机传统龙头份额瓦解，国产品牌加速替代，未来国产龙头有望扩大领先优势 [54][58][73] - 产业链分工专业化，上游核心组件和中游品牌商进入壁垒高，中游软件算法是竞争关键，如影石的 AI 低光视频增强技术 [74][82] 公司简介：全球智能影像龙头，团队年轻且专注 - 公司 2015 年成立，从全景拓展到运动，2015 - 2017 年聚焦全景相机，2018 - 2021 年品牌破圈，2022 年至今推出新品，收入增长 [87][88] - 主营业务聚焦消费级影像设备，年出货量超 220 万台，收入利润高速增长，产品矩阵丰富，境外收入占比超 70%，渠道布局完善，盈利能力领先但净利率下滑 [91][92][104] - 管理团队以 90 后年轻高管为主，团队长期稳定，实控人为董事长刘靖康 [106][109] 竞争优势：产品迭代高效，渠道、品牌占据先机 - 产品需求洞察强，迭代速度快，推出实用功能，产品线更新领先，新品转化收入能力强，研发投入高，人才激励优，在研项目丰富 [110][111][121] - 渠道海外布局早，线下覆盖超 1 万家网点，线上占比提升，Best Buy 等重要渠道占比增加，分区域看，国内线上线下均衡，美国线下、日本和德国线上渠道各有亮点，未来内销和外销渠道均有增量 [125][129][134] - 品牌坚持“Think Bold”文化，与 KOL 合作，宣传侧重场景体验，多元激励促营销裂变，品牌力稳步提升 [135][140][142] 市场空间及盈利预测 - 行业长期出货量空间测算，目标用户超 16 亿，稳态年出货量达 5304 万台，市场规模全景相机 133 亿元、运动相机 477 亿元，影石远期收入有望达 357 亿元 [146][150][151] - 预计 2025 - 2027 年公司收入端高增长，整体毛利率降低但保持较高水平 [153] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.8/16.8/22.5 亿元，同比增速 18.6%/42.3%/34.1%，截至 2025 年 7 月 24 日价格对应 PE 分别为 57/40/30 倍 [154]

公司发展历程 - 创业初期遭遇品牌认知度低的问题，曾通过使用"小米生态链"名片策略获得供应商认可 [3] - 2016年8月米家扫地机器人量产阶段因品质问题果断返工5000台，奠定市场口碑基础 [3] - 2025年一季度以19.3%全球市占率成为行业第一，较去年末提升3.3个百分点 [4] 财务与市场表现 - 2024年营业收入达119.45亿元，同比增长38.03%，其中境外收入63.88亿元（占比53.5%）首次超过境内 [4] - 韩国市场实现销售量额双创新高，通过电视购物等本土化渠道取得突破 [4] 产品战略与技术创新 - 产品逻辑从"会动的电器"升级为具备环境感知、习惯学习、场景管理的智能管家 [2] - 核心技术突破包括多传感器融合、自研AI决策引擎、高精度运动执行系统 [9] - 功能创新聚焦"真智能"（避障算法）、"真省心"（自动集尘/洗拖布）、"个性化"（宠物家庭需求） [9] 全球化布局 - 已在美英日德等8国设立海外公司，强调深度本地化是最大挑战 [4][5] - 核心优势包括敏捷供应链、快速迭代能力、技术工程化实力、数据驱动优化能力 [6] 供应链与研发战略 - 关键元器件推进国产替代，采取全球多元化供应商布局 [10] - 垂直整合核心部件如高性能电机、AI算法，保持自研主导权 [10] 资本与行业展望 - 计划赴港上市以强化全球化战略，利用双市场提升抗风险能力 [10] - 期待政策支持硬科技底层创新、应用场景试点、绿色智能产品 [12] 行业趋势洞察 - AI+IoT技术底座趋同，竞争焦点转向流畅度与用户体验 [2] - 轻量化大模型实现设备本地思考，多模态交互成为发展方向 [10]

欧盟与美国贸易关系 - 美国对欧盟汽车征收高额关税 时间点为欧盟高层访华后不到两周 [3] - 德国汽车巨头面临利润侵蚀甚至亏损 因美国关税政策 [9] - 欧盟谈判代表提出的条件与白宫立场一致 包括指责中国电动车破坏市场规则 [9] 欧盟与中国贸易摩擦 - 中国对法国白兰地产业征收高额关税 波尔多酿酒商受影响 [7] - 中国将欧盟企业排除在医疗设备采购名单之外 打破长期贸易优待 [7] - 中国商务部明确表示解决贸易争端需美国先取消不合理制裁 [12] 欧盟产业依赖性与战略矛盾 - F-35战机核心部件稀土供应受制于中国 美国军工产业陷入困境 [9][10] - 欧盟军备采购依赖北美军工复合体 防务政策框架缺乏自主性 [16] - 欧盟既寻求中国稀土资源 又对中国市场保持戒备 政策摇摆 [14] 欧洲企业市场动态 - 法国白兰地产业因中国关税面临冲击 反映贸易报复效应 [7] - 德国汽车巨头受美国关税直接影响 利润结构遭受挑战 [9] - 欧洲医疗设备企业失去中国市场优待 业务模式需调整 [7] 地缘政治对行业影响 - 欧盟制裁六家中资企业 加剧中欧贸易紧张局势 [5] - 欧盟试图要求中国在俄乌冲突中充当调停者 与美国立场同步 [9] - 中欧双边投资协议停滞 影响双方长期经济合作框架 [16]