港股市场回购热潮 - 7月17日共有22家香港上市公司实施股份回购，合计回购1622.38万股，总金额达3193.40万港元 [1] - 绿竹生物-B、中国东方航空股份及中集集团等企业以大额回购成为市场焦点 [1] - 中国东方航空股份年内累计回购规模达5.71亿港元 [1] 重点公司回购情况 - 绿竹生物-B以684.07万港元的单日回购金额位居榜首，回购31.66万股，价格区间为20.700至22.500港元，年内累计回购4655.40万港元 [3] - 中国东方航空股份单日回购642.49万港元（220.00万股，价格区间2.880至2.950港元），年内累计回购5.71亿港元 [3] - 中集集团单日回购450.29万港元（65.62万股），年内累计回购4731.73万港元 [3] 回购数量与行业分布 - 中电光谷以400.00万股回购量位居第一，HYPEBEAST及东航分别以300.16万股、220.00万股位列第二、第三 [4] - 跨行业企业如生物科技（绿竹生物-B）、航空（东航）、制造业（中集集团）及消费（蒙牛乳业）均积极参与回购 [3][4] 市场解读与行业影响 - 回购现象与公司股价低于内在价值、提升每股收益及优化资本结构的需求相关 [4] - 东航持续回购反映航空业复苏预期增强及国际航线恢复的行业趋势 [4] - 龙头企业大额回购可能引发投资者对行业估值重构的关注 [4]

公司概况 - 现代牧业是中国规模化原料奶生产及全产业链运营的龙头企业，业务历史可追溯至2005年，2010年在港交所主板上市，总部位于安徽省马鞍山市 [1] - 公司战略愿景为"布局产业链、数智创新、做全球牧业引领者"，与战略股东蒙牛形成深度协同，构建覆盖种业、饲草、养殖及数智化平台的乳业全链条生态 [1] - 公司战略重心已从产能扩张转向技术驱动的高质量发展，依托全链协同与创新研发优化成本结构、提升资源利用效率 [1] 业务结构 - 2024年原奶业务收入为10454亿元，占总收入7883% [2] - 近年来推出饲草料及数智平台业务以提升产业链纵向协同优势 [2] - 截至2024年末在国内共投资运营47个牧场公司，奶牛存栏量超过49万头，覆盖13个省份及自治区 [3] 运营效率 - 2024年成母牛单产量为128吨/头·年，得益于成母牛品质的不断提高 [3] - 2022年通过战略性并购富源牧业及中元牧业实现规模化整合，走上牧场运营规模化、业务协同多元化的发展快车道 [3] - 在美国四州布局优质苜蓿草及3个加工生产基地，年度可供应优质牧草超过20万吨 [3] 行业周期 - 国内原奶周期是牧业供给超额扩张或收缩与奶牛繁殖泌乳时滞的综合呈现 [1] - 随着需求端逐步企稳，上游牧业牛群淘汰、产能去化加速，原奶价格有望在2025年中或下半年止跌回暖 [2] - 2025年原奶供需缺口收紧趋势较为清晰，奶价将迎拐点带来投资机会 [3] 财务预测 - 预计公司2025、2026年EPS分别为001/010元，对应PE估值约73/11倍 [3] - 随着行业去产能推进和原奶价格触底回升，公司有望在2025年下半年迎来盈利改善 [3]

7月17日，记者从呼和浩特市科技局获悉，呼和浩特市乳业正以全产业链科技创新实现关键突围：从牧 草育种到奶牛养殖，从菌种培育到乳品加工，一条贯穿"一棵草"到"一杯奶"的完整产业生态链上，科技 创新的突破点已连成线、形成面。依托伊利健康谷、蒙牛产业园两大千亿级载体，凭借全国最大牧草种 质资源库、全球最快灌装生产线等支撑，呼和浩特在"世界乳业科技之都""中国奶业育种之都"的赛道 上，正以全链条技术突破书写乳业领跑新答卷。 转自：草原云 和林格尔新区的益生菌智慧工厂建设现场。 科技"突围"：从实验室到生产线的蜕变。在和林格尔新区益生菌智慧工厂内，工人正紧锣密鼓调试设 备。"以前酸奶发酵剂全靠进口，成本高还受制于人，现在自主研发的7款已实现国产替代。"内蒙古科 拓生物总经理助理石磊说。这个总投资18.8亿元、占地360亩的工厂，已投产的动植物微生态制剂生产 线是国内唯一专攻养殖种植的同类生产线，食用益生菌项目及乳酸菌研发中心预计今年下半年投用。 作为自治区科技"突围"工程实施主体，科拓生物建成全球最大乳酸菌种质资源库，攻克的关键技术实现 乳酸菌产业国产替代。项目达产后，年均将新增产值40亿元、利税15亿元，提供600个 ...

市场表现 - 7月17日A股三大指数集体低开后全线飘红，创业板指一度涨超1%，创新药、PCB、大消费、光伏等方向领涨，全市场近3000只股票上涨 [1] - 细分指数中电路板指数涨幅最高达3.74%，光模块(CPO)指数涨3.19%，光通信指数涨2.29%，乳业指数涨2.20% [2] - 最近18个交易日钢铁、建筑材料、电力设备等行业涨幅均超8%，光伏设备指数近一个月上涨15.55% [2][7] "反内卷"行情核心逻辑 - 政策驱动下光伏玻璃企业集体减产30%，钢铁、光伏、建材等板块爆发，机构认为供给收缩可能重现十年前超额利润场景 [3][5][7] - 行情分为三阶段：政策预期→资源品涨价→高价横盘，当前处于第一阶段，需观察政策落地和产能出清实效 [3][18] - 涉及行业包括传统领域（钢铁/水泥/养殖）和新兴产业（光伏/新能源车/锂电池），光伏产业链概念股率先启动 [9][10] 机构布局方向 - 公募私募配置估值历史低位、出清彻底的标的，如光伏上游、地产上游、养殖上游等 [12][13] - 天风证券指出重点在民企参与的制造业（光伏/汽车），而非钢铁煤炭 [13] - 部分基金针对性布局光伏细分领域（胶膜/银浆），关注竞争格局优化空间 [13][14] 潜在投资机会 - 三类领域受益：基础工业（规模壁垒）、高技术产业（持续创新）、重要服务业（民生相关） [16] - 技术标准制定环节企业可能获超额收益，钢铁/化工等政策敏感型行业盈利弹性显著 [16][17] - 短期估值修复与中长期产业变革叠加，需跟踪政策效果及盈利修复，类比2016年供给侧改革行情 [17][18]

A股乳业板块盘初拉升，皇氏集团一字涨停，品渥食品涨超5.5%，熊猫乳品、西部牧业、骑士乳业、欢 乐家等跟涨。 ...

乳业板块市场表现 - 乳业板块竞价走强，皇氏集团（002329）一字涨停开盘 [1] - 品渥食品（300892）、熊猫乳品（300898）、西部牧业（300106）、骑士乳业跟涨 [1]

链博会开幕与伊利活动 - 第三届中国国际供应链促进博览会在北京开幕，为期5天 [1] - 伊利集团在链博会首日举办中国首个奶业供应链品质公约发布会，发布《中国奶业产业链供应链高质量发展战略研究》与《中国奶业供应链品质公约》 [2] - 公约从"坚守卓越品质""聚焦创新突破""深化全链共赢"三个维度推动行业品质提升 [2] 奶业供应链发展现状 - 中国奶业进入新发展阶段，供应链体系处于快速迭代与深刻变革关键期 [5] - 从奶源建设到生产加工、物流配送、终端消费各环节持续创新升级 [5] - 行业正推动产量与质量实现质的飞跃 [5] 伊利的战略布局 - 伊利连续三届参加链博会，与"全球健康生态圈"战略目标高度契合 [8] - 公司在全球拥有2000多家合作伙伴，覆盖6大洲 [8] - 计划持续优化全球供应链布局，强化端到端一体化协同优势 [8] - 将加速数智化、绿色化转型升级步伐 [10] 行业机遇与展望 - 国民健康意识提升带动健康消费需求增长，乳业迎来新机遇 [10] - 中国在全球供应链中发挥"稳定器"和"压舱石"作用 [8] - 伊利表示要通过国际合作编织更紧密联结纽带，实现"让世界共享健康"愿景 [8]

公司认证与资质 - 公司成功获得新西兰国家标准草饲认证与QCONZ独立草饲认证两项权威资质，成为世界绵羊乳品中的领先品牌[1] - 公司旗下春绵诗谱琳婴幼儿配方奶粉获颁"首款草饲婴配绵羊奶粉"市场地位认证，进一步巩固其高端乳品地位[3] - 公司成为新西兰唯一同时获得"双草饲认证"(国家标准+QCONZ标准)的羊奶品牌，且在放牧天数、草饲比例、动物福祉等关键指标上远超行业水平[8] 行业标准与参与 - 新西兰政府与初级产业部联合发布《新西兰乳品草饲管理标准》，要求草饲动物全年至少340天、每天不少于8小时在牧场放养，且食物中90%以上需为牧草类饲料[5] - 公司作为羊乳行业唯一代表企业，与牛乳巨头恒天然并列成为首批通过新西兰草饲国标认证的两家乳企之一[5] - 公司是新西兰乳品草饲国标的联合制定者，在过去十年中形成的草饲牧业方法论为国标出台提供了大量技术支持[5] 产品与技术优势 - 公司独家培育禧兰羊®(Zealandia)品种，构建全链条草饲管理体系[5] - 诗谱琳婴幼儿配方奶粉以禧兰羊®珍稀草饲绵羊奶为奶源，富含天然A2型蛋白、小分子乳脂肪球及丰富矿物质营养，并添加多种婴幼儿必需成分[8][9] - 公司拥有17个专属天然牧场，禧兰羊全年365天户外放养，羊均活动空间达一千平方米，草饲比例达95%以上，无抗生素与转基因饲料[11] 市场计划与专家合作 - 公司联合11位中国三甲医院权威儿科专家启动"娇嫩宝宝安心共护计划"，旨在为敏感体质宝宝定制科学营养守护方案[11] - 计划涵盖儿科、消化、营养、过敏反应等多个专业领域，将通过专家指导、内容共创、终端共建等多维形式推广科学喂养理念[11][12] - 该计划将同步落地全国母婴渠道，覆盖首批重点城市门店，通过多种互动形式让家庭接触权威育儿知识[12] 行业地位与未来展望 - 公司作为全球领先的绵羊乳营养品牌，凭借草饲领域的领先地位和多元化产品布局，持续为全球消费者提供更温和、更营养、更可持续的绵羊乳选择[14] - 公司在品质、牧场管理、动物福利等方面的卓越表现获得高度认可，引领绵羊乳业迈向更加辉煌的未来[8][14]

"小朋友真棒，你打的这个冰淇淋是今天最高的"，在鼓楼的"北京市牛奶公司"新茶饮店里，店员笑着对一位小朋友说。小顾客随即举着自己打的"巨大"冰 淇淋甜筒开心地舔了一口。这是北京新晋的网红打卡地，也是一家"老字号"。 如今，北京的老字号不再只是"卖货"，而是文化消费、体验消费的新场 所。这些老字号正以破圈之姿，闯入Z世代的消费主战场。（全文3891字，阅读需要13分钟） 记者 ｜ 张鑫 编辑｜ 温婧 实习生｜陈秋羽 三元新茶饮火出 圈 "姐妹们，这是我自己打的牛奶，一滴没洒。"市民孙静录了个小视频展示自己的劳动成果。看着白色的牛奶缓缓注满瓶子，旁边的顾客放弃了之前想买瓶 饮料就走的决定，向店员打听起现打鲜奶的收费标准。 近日，在鼓楼东大街上，一家名为"北京市牛奶公司"的新茶饮店成了附近City Walk市民与游客的打卡热点。银灰色的招牌与街面上灰砖青瓦的建筑浑然一 体，与鼓楼隔街相望，只有从招牌上乳白的字体与红色的LOGO上能看出这是一家新店。招牌上"70年只为一杯好牛奶""始于1956"的字样透露出其"老字 号"的底色。一个工作日的午后，这家店已经座无虚席，甚至需要等位。在这里，能让顾客自己动手、深度参与的项目 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 现代牧业是规模化养殖先行者，数智化转型叠加精细化运营驱动降本增效韧性凸显，战略重心已转向技术驱动的高质量发展 [3][6] - 国内原奶周期受牧业供给和奶牛繁殖泌乳时滞影响，乳制品供需缺口或收窄，奶价有望在2025年迎来拐点，盈利改善可期 [7] - 公司以原奶业务为核心，新业务构建协同优势，成母牛单产效能提升，国内布局优质奶源带，海外布局优质饲草基地 [8] - 预计公司2025、2026年EPS分别为0.01/0.10元，对应PE估值约73/11倍，业绩及估值存在较大上行空间 [9] 根据相关目录分别进行总结 原奶巨头，数智化重塑原奶经营范式 规模先发+成本优势筑就穿越周期的经营韧性 - 公司以全产业链布局构建乳业生态护城河，与蒙牛深度协同，构建乳业全链条生态 [17] - 2024年现金EBITDA同比提升19.6%至29.86亿元，成母牛占比提升至50.6%，存栏量超49万头，稳居行业产能头部地位 [18] - 2017 - 2024年原料奶销量从108万吨增至289万吨，CAGR达15.32%，2024年平均售价回落至3613元/吨，较2021年高点下降18.15% [19] 战略升级驱动全链协同，效能跃升引领行业革新 - 公司发展历经初创与重组、上市与高速扩张、行业调整与挑战、数字化转型与可持续发展四个阶段，战略重心转向技术驱动的高质量发展 [30] 股权及治理稳定，背靠蒙牛集团资源赋能 - 控股股东蒙牛通过双重控股架构合计控制56.36%表决权，股权集中度高且战略资本占主导 [36] - 蒙牛与公司深度绑定，通过资本合作和业务协同提供支持，2023 - 2024年度蒙牛原料奶采购营业额贡献均占比超过70% [37] 解码奶价波动范式，构建周期时钟 解构原奶周期的运行传导范式 - 原奶周期是牧业供给和奶牛繁殖泌乳时滞的综合呈现，奶价波动影响牧场盈利，进而影响产能和产量，再反作用于奶价 [7][40] - 原奶周期分为四个时期，受多种外部因素扰动，周期总长度在54 - 78个月 [44] - 本轮传导周期受需求扰动，盈亏→产能传导周期拉长，当前乳业处于供需收敛、奶价过渡阶段，盈利有望改善 [50] 原奶业务为基，新业务助力规模增长 原奶效能持续提升，饲料业务构建协同优势 - 2024年原奶业务收入为104.54亿元，占总收入78.83%，成母牛单产量为12.8吨/头·年，2018 - 2024年CAGR为4.03% [54] - 2024年原奶售价为3.61元/公斤，大于市场原奶售价3.32元/公斤，2018 - 2024年现代牧业原奶售价CAGR为 - 1.07%，销售成本基本持稳 [55] - 2024年EBITDA为29.86亿元，同增19.63%，ROE为 - 13.67%，由增转负，债务结构稳健，融资成本降低 [61][62] - 截至2024年末，牧场总数达47座，乳牛存栏量增至491,169头，同比增长9.0%，成母牛占比上升，有机奶牛存栏规模扩大 [66] - 公司牧场布局聚焦国内核心奶牛养殖带，形成四大区域网络，兼顾海内外发展 [67] - 新业务涵盖养殖综合解决方案、饲草料、数智平台和育种四大板块，形成全链条服务能力 [70] - 2024年饲草料及数智平台业务收入为28亿元，占比21.13%，2022 - 2024年CAGR为9.16%，受需求端影响收入同比下降12.3% [72] 盈利预测及投资建议 - 公司积极降本增效，牛群单产提升，特色奶占比增加，支撑均价稳健 [78] - 2024年毛利率为26.00%，净利率为 - 10.69%，销售费用率和管理费用率低于行业均值，未来有望改善 [82] - 2024年生物资产公允价值变动亏损值为28.63亿元，同增123.67%，后续奶价企稳有望缓解压力 [87] - 公司降低融资成本，优化债务结构，预计2025、2026年EPS分别为0.01/0.10元，对应PE估值约73/11倍，给予“买入”评级 [90]