市场表现 - 沪指上涨0.41%，A股成交量728.77亿股，成交金额8787.13亿元，较上一交易日增加9.03% [1] - 1465只个股上涨（35只涨停），3755只个股下跌（3只跌停） [1] - 银行行业涨幅居首（1.65%），钢铁（1.47%）、综合（1.41%）紧随其后 [1] - 美容护理行业跌幅最大（-2.23%），有色金属（-1.17%）、纺织服饰（-0.97%）表现疲软 [1] 行业数据 - 银行行业成交额215.89亿元（+38.37%），领涨股浦发银行上涨2.89% [1] - 钢铁行业成交额100.25亿元（+3.92%），柳钢股份涨停（10.02%） [1] - 计算机行业成交额895.90亿元（+48.54%），*ST广道涨幅达29.87% [1] - 电子行业成交额1221.13亿元（+11.74%），隆扬电子涨停（20.00%） [1] - 石油石化行业成交额45.83亿元（-18.69%），退市海越微涨1.08% [1] ETF动态 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌0.35%，市盈率19.83倍，份额增加450万份 [3] - 游戏ETF（159869）近五日上涨3.68%，市盈率42.76倍，份额减少1.8亿份 [3] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨0.49%，份额增加400万份 [3] - 云计算50ETF（516630）近五日微涨0.08%，市盈率99.46倍，份额减少100万份 [4]

核心观点 2025年6月30日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，成交额缩量，多数申万一级行业上涨，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指涨0.59%收报3444.43点，深证成指涨0.83%收报10465.12点，科创50涨1.54%收报1003.41点，创业板指涨1.35%收报2153.01点；全市场4054只个股上涨，1126只个股下跌，237只个股收平；沪深两市成交额合计14869亿元，较上个交易日缩量542.44亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业除非银金融、银行、交通运输等三个行业下跌外，其余全部上涨，国防军工、传媒、通信、电子、纺织服饰、电力设备等行业领涨 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为军工信息化、CRO、航母、BC电池、光刻机、大飞机、军民融合、十大军工集团、中航系、商业航天、通用航空、网络游戏、稀土永磁、低空经济、光刻工厂等板块 [1]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：知情交易者活跃度指标** - **构建思路**：通过监测市场微观结构中的知情交易行为，判断市场情绪和未来走势[16] - **具体构建过程**： 1. 基于高频订单流数据识别知情交易者的异常交易行为 2. 计算标准化后的净主动买入量作为活跃度代理变量 3. 零线以上表示知情交易者看涨，零线以下表示看跌[17] - **模型评价**：对短期市场情绪变化敏感，但需结合其他指标验证信号有效性[16] 2. **模型名称：价格分段体系** - **构建思路**：通过多时间维度价格趋势分解，识别不同周期下的市场状态[15] - **具体构建过程**： 1. 对上证综指日线和周线价格序列分别进行平滑处理 2. 计算差异指数（dea）衡量趋势偏离程度 3. 日线与周线重合时确认趋势共振信号[19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分析师景气预期因子** - **构建思路**：利用分析师一致预测变化捕捉行业景气度边际改善[20] - **具体构建过程**： 1. 计算申万一级行业未来12个月ROE环比变化 2. 同步计算净利润增速FTTM环比变化 3. 标准化处理后构建综合景气评分： $$Score_{industry} = w_1 \cdot \Delta ROE + w_2 \cdot \Delta EarningsGrowth$$ 其中权重$w_1$和$w_2$根据历史IC动态调整[21] 2. **因子名称：融资融券资金流向因子** - **构建思路**：监测杠杆资金行业配置变化捕捉资金驱动行情[22] - **具体构建过程**： 1. 计算行业维度融资净买入与融券净卖出的差额 2. 按流通市值标准化净流入金额 3. 构建20日移动平均线过滤噪声[24] 3. **因子名称：BARRA风格因子** - **构建思路**：基于经典风险模型拆解市场风格收益来源[25] - **具体构建过程**： 1. 估值因子（EP）：每股收益/价格 2. 动量因子：过去20日收益率 3. 市值因子：ln(总市值) 4. 波动率因子：过去60日收益标准差[26] 模型回测效果 1. **知情交易者活跃度模型** - 2025年6月周频信号准确率：68%[17] - 最大回撤：-0.0030（2025/1/30）[17] 2. **价格分段体系** - 日线级别趋势捕捉成功率：72%[19] - 周线级别趋势延迟：平均2.3个交易日[19] 因子回测效果 1. **分析师景气预期因子** - 行业轮动组合年化超额：15.6%[21] - IC均值：0.32（2025年H1）[21] 2. **融资融券资金流向因子** - 多空组合夏普比率：1.8[24] - 月度胜率：63%[24] 3. **BARRA风格因子** - 估值因子IR：0.85[26] - 动量因子20日衰减率：-0.12[26]

市场整体表现 - 沪指上午收盘上涨0.08%，A股总成交量550.44亿股，成交金额6863.36亿元，较上一交易日减少14.81% [1] - 个股涨跌分布：1943只上涨（39只涨停），3209只下跌（10只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 食品饮料行业涨幅居首达1.20%，成交额191.17亿元，较前日增长25.68%，皇台酒业领涨9.98% [1] - 交通运输行业涨0.85%，成交额149.54亿元，宁波海运涨停10.10% [1] - 非银金融行业涨0.81%，成交额199.37亿元，海南华铁上涨6.79% [1] 行业跌幅排名 - 传媒行业跌幅最大为1.69%，成交额268.71亿元，元隆雅图下跌9.79% [1][2] - 石油石化行业跌1.35%，成交额131.36亿元，华锦股份下跌8.23% [2] - 计算机行业跌1.16%，成交额668.11亿元，致远互联下跌8.74% [2] 成交额变动显著行业 - 电力设备行业成交额628.27亿元（环比-13.24%），电子行业成交额910.42亿元（环比-14.38%） [1] - 家用电器行业成交额99.09亿元，环比大幅减少27.44% [1] - 美容护理行业成交额26.68亿元，环比骤降32.47% [1] 个股极端表现 - 机械设备行业工智退单日跌幅达84.25%，通信行业德科立跌10.83% [1] - 电力设备行业海科新源单日涨停20%，医药生物行业赛升药业涨19.97% [1]

行业资金流向概况 - 今日有9个行业主力资金净流入，22个行业主力资金净流出 [1] - 医药生物行业资金净流入金额最大，达11.01亿元，涨幅1.27%，换手率2.54%，成交量69.12亿股 [1] - 电子行业资金净流出金额最大，达-22.25亿元，跌幅-0.27%，换手率2.11%，成交量58.00亿股 [1] 主力资金净流入行业详情 - 医药生物：成交量69.12亿股(+0.99%)，换手率2.54%，涨幅1.27%，主力净流入11.01亿元 [1] - 银行：成交量34.41亿股(+11.70%)，换手率0.26%，涨幅0.30%，主力净流入9.88亿元 [1] - 通信：成交量34.71亿股(+11.71%)，换手率1.98%，涨幅0.98%，主力净流入6.71亿元 [1] - 传媒：成交量61.49亿股(+13.75%)，换手率4.20%，涨幅1.33%，主力净流入6.39亿元 [1] - 非银金融：成交量48.42亿股(-9.84%)，换手率1.17%，涨幅0.19%，主力净流入3.13亿元 [1] - 石油石化：成交量13.59亿股(+19.84%)，换手率0.38%，涨幅0.27%，主力净流入2.79亿元 [1] - 有色金属：成交量49.58亿股(-8.68%)，换手率2.27%，涨幅1.40%，主力净流入2.37亿元 [1] - 家用电器：成交量11.43亿股(-11.82%)，换手率1.49%，跌幅-1.77%，主力净流入1.02亿元 [1] - 轻工制造：成交量25.18亿股(+6.09%)，换手率3.04%，涨幅0.19%，主力净流入0.72亿元 [1] 主力资金净流出行业详情 - 电子：成交量58.00亿股(+6.88%)，换手率2.11%，跌幅-0.27%，主力净流出22.25亿元 [2] - 汽车：成交量59.07亿股(-1.37%)，换手率2.74%，涨幅0.11%，主力净流出16.25亿元 [2] - 国防军工：成交量16.59亿股(+7.56%)，换手率1.54%，跌幅-0.53%，主力净流出15.86亿元 [2] - 基础化工：成交量61.10亿股(-2.87%)，换手率2.30%，涨幅0.09%，主力净流出11.13亿元 [2] - 计算机：成交量59.72亿股(+1.23%)，换手率3.35%，涨幅0.00%，主力净流出10.92亿元 [2] - 机械设备：成交量57.86亿股(-4.77%)，换手率2.14%，涨幅0.06%，主力净流出10.42亿元 [2] - 食品饮料：成交量15.42亿股(+5.92%)，换手率1.69%，跌幅-1.13%，主力净流出10.09亿元 [2] - 交通运输：成交量33.80亿股(-24.36%)，换手率0.81%，跌幅-0.02%，主力净流出7.58亿元 [2] - 公用事业：成交量28.86亿股(-7.39%)，换手率0.73%，跌幅-0.41%，主力净流出7.40亿元 [2] - 商贸零售：成交量24.58亿股(-2.93%)，换手率2.04%，涨幅0.03%，主力净流出6.45亿元 [2] - 农林牧渔：成交量20.25亿股(-21.96%)，换手率2.18%，跌幅-1.11%，主力净流出5.75亿元 [2] - 房地产：成交量25.40亿股(-11.39%)，换手率1.16%，跌幅-0.55%，主力净流出4.79亿元 [2]

行业主力资金流向 - 今日有16个行业主力资金净流入，15个行业主力资金净流出 [1] - 非银金融行业主力资金净流入金额最大，达27.81亿元，涨幅1.20%，换手率0.97%，成交量较前一日增长42.65% [1] - 汽车行业主力资金净流出金额最大，达-11.08亿元，涨幅0.03%，换手率2.63%，成交量较前一日增长12.09% [1] 主力资金净流入行业 - 医药生物行业主力资金净流入20.27亿元，涨幅2.30%，换手率2.93%，成交量较前一日增长38.74% [1] - 传媒行业主力资金净流入15.65亿元，涨幅1.05%，换手率3.02%，成交量较前一日增长22.53% [1] - 国防军工行业主力资金净流入11.03亿元，涨幅1.52%，换手率2.28%，成交量较前一日增长10.68% [1] - 有色金属行业主力资金净流入8.04亿元，涨幅0.45%，换手率2.31%，成交量较前一日增长16.54% [1] - 社会服务行业主力资金净流入4.99亿元，涨幅1.51%，换手率3.79%，成交量较前一日增长38.87% [1] 主力资金净流出行业 - 计算机行业主力资金净流出11.05亿元，涨幅0.86%，换手率3.75%，成交量较前一日减少0.65% [2] - 食品饮料行业主力资金净流出8.72亿元，跌幅0.43%，换手率1.71%，成交量较前一日减少8.80% [2] - 机械设备行业主力资金净流出7.04亿元，涨幅0.72%，换手率2.28%，成交量较前一日增长0.61% [2] - 通信行业主力资金净流出4.86亿元，涨幅1.10%，换手率2.02%，成交量较前一日增长4.22% [2] - 房地产行业主力资金净流出4.04亿元，涨幅0.06%，换手率1.18%，成交量较前一日增长0.85% [2]

市场表现 - 沪指上涨0.23%，A股成交量673.18亿股，成交金额8386.18亿元，较上一交易日增加9.96% [1] - 个股方面，3695只上涨（其中69只涨停），1442只下跌 [1] 行业涨跌幅 - 涨幅前三行业：医药生物（+2.59%）、国防军工（+1.87%）、传媒（+1.14%） [1] - 跌幅前三行业：银行（-0.59%）、有色金属（-0.44%）、食品饮料（-0.36%） [1] 行业成交额及领涨股 - 医药生物成交额950.15亿元（+63.18%），领涨股星昊医药（+25.82%） [1] - 国防军工成交额375.44亿元（+18.66%），领涨股利君股份（+10.05%） [1] - 传媒成交额266.97亿元（+20.68%），领涨股旗天科技（+20.03%） [1] - 银行成交额166.93亿元（+23.78%），领跌股瑞丰银行（-1.54%） [1] ETF数据 - 500质量成长ETF（560500）跟踪中证500质量成长指数，近五日涨幅1.26%，市盈率17.08倍 [3] - 最新份额5.5亿份（减少300万份），主力资金净流出28.7万元 [3] - 估值分位66.98% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美债收益率或在高位震荡，美国外部博弈不确定性边际减弱，但内部博弈不确定性边际增强，整体不确定性难收敛 [1][41][42] - 国内上证指数挑战3400点，核心科技有所表现，下周整体机会或大于风险，建议布局核心科技题材和中低价标的 [1][42] 根据相关目录分别进行总结 周度市场回顾 权益市场整体上涨，多数行业收涨 - 本周权益市场整体上涨，两市日均成交额较上周放量约1011.75亿元至11856.64亿元，周度环比回升9.33% [6][9] - 31个申万一级行业中23个行业收涨，通信、有色金属等涨幅居前，家用电器、食品饮料等跌幅居前 [15] 转债市场整体上涨，多数行业收涨 - 本周中证转债指数上涨1.08%，29个申万一级行业中28个行业收涨，传媒、通信等涨幅居前，建筑材料跌幅居前 [18] - 转债市场日均成交额为515.51亿元，缩量39.67亿元，环比变化-7.15% [18] - 约90.53%的个券上涨，约37.68%的个券涨幅在0 - 1%区间，22.95%的个券涨幅超2% [18] - 全市场转股溢价率微涨，各价格、平价区间转股溢价率多数走阔，部分行业转股溢价率有不同变化 [24][31] - 26个行业平价有所走高，部分行业走阔或走窄幅度居前 [32][35] 股债市场情绪对比 - 本周正股市场交易情绪更优，正股周度涨幅更大，成交额跌幅更大且所处分位数水平更低，正股个券收益更高 [36] - 不同交易日股债市场交易情绪不同，周二、周三正股市场交易情绪更佳，周四、周五转债市场交易情绪更佳 [37][39] 后市观点及投资策略 - 美债收益率或在高位震荡，美国内部博弈不确定性增强 [1][41][42] - 国内下周整体机会或大于风险，转债风格等权领先加权等，AAA表现较弱，中低评级表现较强 [1][42] - 建议布局前期回调较大的核心科技题材，关注业务不确定小、现金充裕、对股权投资等表态积极的中低价标的 [1][42] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为齐鲁转债、川恒转债等 [1][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025年5月26日 - 2025年5月31日）A股维持震荡整理，行业轮动深化，医药生物、环保等领涨，家用电器、电力设备等调整幅度居前；可转债市场小幅回暖，估值分化加剧，低价区压缩、中高价区有修复弹性；短期市场结构切换频繁，资金风格由高弹性向稳健、低位修复切换；一级市场供给平稳，但条款博弈活跃，提前赎回及下修个券数量有所提升，需关注供给下行风险；建议重点布局低估值、具备景气支撑的中高价转债，兼顾高评级蓝筹转债配置价值，灵活参与主题轮动机会 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 A股市场 - 延续震荡整理，权重板块表现分化，上证指数跨周微跌0.03%，深成指跌0.91%，创业板指跌1.40%；中小盘更坚韧，中证500与中证2000逆势收涨；成交额小幅回落至1.07万亿元，主力资金日均净流出137亿元，延续谨慎态势；传媒、医药等板块走强，汽车、家电等板块调整；市场风险偏好仍处较低位置，交易重心偏向低估值修复与景气支撑方向 [9] 可转债市场 - 小幅回暖，中证转债指数跨周上涨0.2%，日均成交额回升至557.8亿元，市场活跃度温和修复；大盘转债相对坚挺，平价区间分化明显，低平价转债估值普遍压缩，中高平价区间小幅修复；隐含波动率小幅上行，中位价格微升至112.33元，市场风险偏好温和修复；传媒、美容护理和国防军工板块转债领涨，通信、家电等高弹性方向回调压力增大；个券涨幅前列多具正股驱动和低溢价特征 [9] 转债配置建议 - 坚持“稳健配置 + 主题弹性”思路，重点布局高评级、低溢价、流动性良好的大盘蓝筹转债，适度把握具备正股驱动和业绩支撑的中高价成长型转债机会，聚焦先进制造、医药等方向优质品种，平衡防御与进攻 [7] 市场主题周度回顾 权益主题 - 当周主题交易风格分化显著，短期博弈热情升温；打板风格领跑，连板指数、首板非ST指数和打板指数跨周分别上涨17.1%、12.7%和12.5%；部分高景气方向如创新药指数等跟随反弹，跨周涨幅均超4%；TMT与泛AI方向承压，汽车及人形机器人方向调整幅度较大；市场仍处主题轮动阶段，短期以事件驱动和情绪交易为主，结构分化与高低切换是后续主线 [14] 转债市场 - 小幅回暖，整体交投活跃度温和修复，资金偏向高确定性的大盘转债；中证转债指数跨周小幅上涨0.23%，大盘指数同样上涨0.23%，中盘和小盘转债指数微幅震荡；平价区间估值分化，低平价转债估值普遍压缩，中高平价区间小幅修复；市场隐含波动率小幅上行，价格中位数略有回升，整体风险偏好温和修复；传媒、美容护理和国防军工板块领涨，通信、家电和汽车等调整幅度较大；涨幅领先个券多具强正股驱动特征，交易机会集中于低估值、具备景气支撑个券；一级市场8家企业更新转债预案，潜在供给维持在589.9亿元，条款博弈活跃 [17] 周度行情展望 - A股有望维持结构性轮动格局，市场风格趋向均衡，情绪主线从高弹性题材切换至低估值与稳健成长方向，短期内留意高位板块回调风险，消费、医药等方向有望获增量资金青睐；转债市场等待明显趋势性催化，交投活跃度或跟随权益市场温和回落，低溢价及具备正股驱动弹性的中高价转债配置价值凸显，关注银行大额转债稀缺性增强背景下，基础化工、交运等具备一定确定性的行业；建议关注低位修复机会，配置聚焦估值充分调整、兼具“债底 + 正股催化”的品种，控制拥挤交易风险 [19] 市场周度跟踪 主要股指 - 当周A股主要股指承压，上证指数跨周跌幅为0.03%，深证成指跨周跌幅为0.91%，创业板指当周表现较弱，跨周跌幅为1.40%；中小盘类较大盘蓝筹类更具抗跌性，中证500跨周涨幅为0.32%，中证2000指数跨周涨幅为1.09%；市场交投活跃度略有回升，主力资金延续谨慎风格，当周全市场日均成交额约为1.07万亿元，较上周日均成交额收缩0.07万亿元，当周主力资金日均净流出137亿元，较上周日均净流出降低34亿元，风险偏好受中美贸易协定摩擦缓和有所回升 [20] 行业轮动 - A股市场震荡整理，行业轮动强度深化，资金博弈焦点从高弹性题材切换至较低估值防御性板块；环保、医药生物等板块跨周涨幅领先，分别上涨2.8%和2.6%，电力设备、汽车和综合等板块领跌，均分别下跌3.7%，消费板块中的美容护理、家用电器和食品饮料亦面临回调压力，分别下跌2.4%、1.8%和1.7%；市场整体交投热度持续降温，资金参与意愿边际趋弱，电子、机械设备和计算机依旧是市场关注核心板块，医药生物板块和环保板块有所回暖，汽车板块和有色金属板块等成交热度下滑；市场短期内风险偏好有所下行，市场风格向低估值板块靠拢，建议关注景气反转与预期改善方向的轮动修复机会 [25][26][27] 转债市场 - 小幅回暖，整体交投活跃度温和修复，资金偏向高确定性的大盘转债；中证转债指数跨周小幅上涨0.23%，大盘指数上涨0.23%，中盘指数下跌0.01%，小盘转债指数微涨0.05%；按平价区间划分，市场估值处于箱体震荡阶段，按市价区间划分，转债估值普遍压缩；当周转债市场余额加权隐含波动率小幅上行，中位数小幅上行；分板块行情显著分化，成交集中度上升，传媒、美容护理和国防军工板块领涨，通信行业领跌；个券呈现分化态势，周期类板块表现较好，涨幅前五个券多具正股驱动特征 [37][39][40][42][48][50] 一级市场跟踪及条款博弈 新发可转债 - 当周新发一支已申报可转债，为恒帅转债，主体为恒帅股份，属于汽车零部件行业，从事车用微电机相关研发及销售，转债债项评级为A+，发行规模为3.28亿 [56] 预案发行情况 - 当周一级市场8家上市企业更新可转债发行预案，其中1家为同意注册，2家为上市委通过，1家为交易所受理，2家为股东大会通过，2家为董事会预案；交易所受理及以后阶段项目总规模维持在589.9亿元 [57][58] 下修相关公告 - 当周5只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为2.0；13只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为1.8；1只转债提议下修转债，PB为2.0 [63] 赎回相关公告 - 当周3只转债公告预计触发赎回，2只转债公告不提前赎回，3只转债公告提前赎回 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 06月03日上证综指涨0.43%，收于3361.98点，成交额4682.93亿元；深成指数涨0.16%，收于10057.17点，成交额6731.17亿元 [1] - 中证1000指数涨0.72%，成交额2342.97亿元，开盘价6009.18，收盘价6070.04，最高价6086.62，最低价6008.54 [1] - 中证500指数涨0.42%，成交额1599.97亿元，开盘价5653.67，收盘价5694.84，最高价5710.42，最低价5653.3 [1] - 沪深300指数涨0.31%，成交额2267.83亿元，开盘价3833.46，收盘价3852.01，最高价3863.3，最低价3832.72 [1] - 上证50指数涨0.32%，成交额590.77亿元，开盘价2674.77，收盘价2687.3，最高价2697.39，最低价2671.34 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨43.48点，医药生物、电子、传媒等板块向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨23.77点，医药生物、传媒、有色金属等板块向上拉动明显，国防军工、汽车等板块向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨11.78点，银行、非银金融、医药生物等板块向上拉动明显，机械设备、食品饮料、家用电器等板块向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨8.6点，银行、非银金融、有色金属等板块向上拉动明显，煤炭、食品饮料等板块向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00 - IM03日均基差分别为 - 65.05、 - 156.65、 - 317.0、 - 494.38 [13] - IC00 - IC03日均基差分别为 - 49.31、 - 118.79、 - 231.14、 - 358.27 [13] - IF00 - IF03日均基差分别为 - 24.5、 - 62.22、 - 95.33、 - 132.95 [13] - IH00 - IH03日均基差分别为 - 16.98、 - 47.48、 - 53.28、 - 53.23 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本数据，如IM在09:45时，IM00 - 01为 - 53.1193等 [23][25][26][27]