报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [7] - 多晶硅：观望 [8] - 碳酸锂：看多 [79] 报告的核心观点 - 工业硅供给端有短期扰动，需求端趋势性收缩，库存去化难改供给过剩格局，价格预计震荡运行 [7] - 多晶硅现有合约流动性差，提醒投资者注意价格波动和流动性风险，谨慎参与 [8] - 碳酸锂库存实质性去化增加，基本面支撑价格，叠加价格突破新高，或持续偏强运行 [79] 根据相关目录分别总结 工业硅（SI） - **供给端**：全国周产7.62万吨，环比-2.78%；开炉217台，环比-4台。12月产量39.71万吨，环比-1.15%，同比+19.75%；1月排产37.78万吨，环比-4.87%，同比+24.26%。西北大厂有传闻因寒流问题矿石运输受制计划停炉 [7] - **需求端**：多晶硅周产2.04万吨，环比-7.40%；工厂库存32.08万吨，环比+1.25%；单吨利润约11075元，环比-5167元/吨。有机硅DMC周产4.29万吨，环比-1.61%；工厂库存4.24万吨，环比-2.08%；单吨毛利1971.88元，环比+50元/吨。多晶硅、有机硅需求收缩趋势明显 [7] - **库存端**：显性库存51.78万吨，环比+1.60%；行业库存45.30万吨，环比-0.22%；仓单库存6.49万吨，环比+16.44% [7] - **成本利润**：全国平均单吨成本8998元，环比-0.62%；单吨毛利-46元，环比+35元/吨。主产区毛利基稳 [7] - **投资观点**：供给端短期扰动与需求端趋势性收缩，或增加库存去化，但难扭转供给过剩格局，价格预计震荡运行 [7] - **交易策略**：单边看空，关注大厂减复产扰动和环保政策变动 [7] 多晶硅（PS） - **供给端**：全国周产2.04万吨，环比-7.40%。12月产量11.55万吨，环比+0.79%，同比+18.71%；1月排产10.78万吨，环比-6.67%，同比+14.19% [8] - **需求端**：硅片周产10.95GW，环比+4.79%；单GW毛利-17092元，环比-2000元；工厂库存26.78GW，环比+8.07%。2025年11月新增装机22.02GW，同比-11.92%，环比+74.76%；1-11月累计装机274.89GW，同比+33.25% [8] - **库存端**：工厂库存32.08万吨，环比+1.25%；注册仓单20550吨，环比+52.22% [8] - **成本利润**：全国平均单吨成本42969元，环比+0.41%；单吨毛利16241元，环比-174元 [8] - **投资观点**：现有合约流动性较差，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，谨慎参与 [8] - **交易策略**：单边观望，关注大厂减复产扰动和反内卷政策变动 [8] 碳酸锂（LC） - **供给端**：全国周产2.22万吨，环比-1.72%。12月产量9.92万吨，环比+4.04%，同比+41.00%；1月排产约9.80万吨，环比-1.24%，同比+56.78%。短期内江西矿扰动频发，锂云母提锂复产受限 [79] - **进口端**：12月碳酸锂进口量2.40万吨，环比+8.77%，同比-14.43%；锂精矿进口量62.80万吨，环比-7.31%，同比+30.22% [79] - **材料需求**：铁锂材料周产9.86万吨，环比+1.39%；工厂库存9.66万吨，环比+0.73%。三元材料周产1.80万吨，环比-0.88%；工厂库存1.80万吨，环比-1.41% [79] - **终端需求**：12月新能源车产量171.80万辆，环比-8.60%，同比+12.29%；销量171.00万辆，环比-6.18%，同比+7.14%。1-11月储能累计中标功率/规模为59.48GW/160.39GWh，累计同比+70.53%/+118.93%。电池产品增值税出口退税下调和取消，将刺激需求端在3月31日和12月31日前对电池抢出口 [79] - **库存端**：社会库存（含仓单）10.89万吨，环比-0.71%；锂盐厂库存1.98万吨，环比+0.54%；下游环节库存8.91吨，环比-0.99%；仓单库存2.82万吨，环比+3.50% [79] - **成本利润**：外购矿石提锂，锂云母现金生产成本149738元/吨，环比+0.62%；生产利润9003元/吨，环比+4467元/吨。锂辉石现金生产成本154692元/吨，环比+2.87%；生产利润7644元/吨，环比+4163元/吨 [79] - **投资观点**：从周度库存数据看，库存实质性去化增加，基本面对价格有支撑逻辑，叠加价格突破新高，或持续偏强运行 [79] - **交易策略**：单边看多，关注矿端减产扰动、环保政策变动和动力大厂扰动 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期维持对铜价继续看涨判断，铝价受海外主动补库支撑，锌有补涨预期且关注反套机会，镍短期现实基本面偏弱，不锈钢基本面维持偏弱，铅预计区间震荡建议短期逢高试空，锡一季度可作为有色多配，工业硅价格预计震荡运行，碳酸锂短期接近平衡状态后续有望期现共振 [1][2][7][12][14][18][21][23][25] 各金属品种总结 铜 - 本周铜价周中下探9.9w支撑位后周五夜盘大幅走高，美国虹吸库存能力消失引发担忧，但全球消费表现好，国内春节前累库或超预期，节后去库速度或较快，中期基本面供给有限制、需求有增量 [1] 铝 - 铝锭基差与下游加工费低位，表需回升，12月汽车消费不及预期预计补贴退后下行，1月销售走弱，但光伏装机量环比回升且有抢出口预期，内外盘震荡稍回落，LME 0 - 3M价差回负，26Q1MJP升水现货，海外主动补库支撑铝价 [2] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冶炼厂冬储收货，硫酸白银高价提供利润，11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修本周初复产预计1月环增1.5万吨；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开现进口窗口关闭，下游逢低采购，锌锭累库预期下现货成交升贴水低，海外LME低库存回升，升水转贴水；策略上国内基本面一般，长期资本开支有限、伊朗锌矿供应有扰动，市场看好锌补涨，关注反套机会 [7] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水高位回落，库存端国内小幅累库，LME库存维持，短期现实基本面偏弱，消息面印尼打击非法采矿、提配镍矿额削减计划，短期政策与基本面博弈延续 [12] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位小幅去库，仓单维持，基本面整体偏弱，印尼配额消息成近期价格主要驱动，短期跟随镍价 [14] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工，1月预计复产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行且转紧张伴TC反弹无望，再生月初环保检查后复产，回收商挺价；需求侧本周电池开工率高位但月度成品累库，需求有走弱预期，1月原再生高利润高开工，电池厂排产下滑，供需矛盾缓解，现货转松，本周开始第二周累库，新国标落地抑制消费，年底采销冷淡，本周电池开工低位，预计下周17100 - 17600区间震荡，废电瓶挺价情绪随铅价下跌走弱，高价有套保压力，基本面预期1月累库2 - 3万吨，建议短期逢高试空 [18] 锡 - 本周锡价震荡上升受多头资金青睐，供应端佤邦一季度恢复预期有分歧，TC提价多为试单，印尼2026年配额6万吨，若无扰动26年平衡偏中性小累库，近端有微量交易所出量，刚果(金)与卢旺达战乱暂未影响矿区生产但边境有风险；需求端光伏退税取消后抢装预期下下游补库意愿分歧大，电子消费领域刚需订单韧性足，本周下游成交量环比明显上升，海外消费整体偏平，国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库，海外LME库存震荡上升，短期近端国内基本面不弱，海外在工业金属中近端基本面偏强，一季度可作为有色多配，AI消费增量预期3月后验证，远期2026年供应端恢复量级大，若宏观有拐点下半年向下波动大 [21] 工业硅 - 西南地区仅剩个别厂家开工产量低位，新疆地区开工较稳，内蒙古地区个别厂家减产产量下降，月度供应持续收缩，1月预计在40万吨以下，由于下游多晶硅龙头企业停产落地，短期供需接近平衡，价格预计随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚在周期底部震荡 [23] 碳酸锂 - 上周盘面偏强运行，江西矿证扰动下停产预期再起，去库幅度扩大、上游检修超预期推动盘面上升，原料端非一体化锂盐厂原料库存充足以观望为主，代工费提高，锂盐端盘面回落时惜售，价格反弹成交走强，下游原料库存低位，近期刚需采购基础上为二月及春节备货，期现方面盘面快速上涨后点价成交少，贸易商报价基差小幅走强，实际成交基差一般，短期供需1月接近平衡，实际去库幅度受检修力度影响大，库存上下游偏低、中间环节占比高，流动性由盘面主导，绝对价格受期货市场预期与情绪影响大，后续预期降温或中间环节去至低位有望期现共振 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅现货成交价下行，期货短期承压，建议偏空思路对待，关注下周重要会议情况；工业硅大厂减产消息提振挺价信心，期货价格或震荡偏强，建议逢低买入 [1][4][6] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 多晶硅综合分析：通威股份停产、协鑫科技减产致1 - 2月产量降低，现货成交增加但价格下移，高库存和弱需求或带动价格下跌，期货短期偏空，参考区间（45000,52000） [4] - 多晶硅操作策略：单边偏空，成交量低谨慎参与；套利和期权暂无 [5] - 工业硅综合分析：有机硅和多晶硅减产致需求走弱，大厂减产消息若落实将扭转供需格局，期货价格或震荡偏强 [6] - 工业硅操作策略：单边逢低买入，价格参考（8600,9500）；套利和期权暂无 [7] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 - 行情回顾：本周工业硅期货震荡偏强，现货价格环比变动不大，厂家出货少，暂无大规模套保 [10] - 下游需求数据：本周DMC产量环比降0.61%，多晶硅产量降7.4%，原生铝合金开工率持平，再生铝合金开工率增0.9个百分点 [13] - 工业硅产量：本周周度产量7.62万吨，环比降2.78%，总开炉数量219台，环比降3台；大厂减产或使月度产量降6 - 7万吨 [24] - 工业硅库存：社会库存55.6万吨，环比增0.1万吨；样本企业库存21.58万吨，环比增0.56万吨；下游原料库存23.43万吨，环比增0.13万吨 [25] - 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格暂稳 [30] - 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格暂稳 [34] - 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅上调 [40] - 铝合金基本面数据：价格上调，开工率小幅上调 [44] - 工业硅原料价格：本周工业硅原料价格暂稳 [48] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 - 价格走势：本周部分多晶硅、硅片价格下调，电池、组件价格上涨 [52] - 组件基本面数据：2026年4月起取消组件出口退税，1 - 3月或抢出口，1月排产预计增至40GW左右；欧洲库存31.3GW，国内厂商库存30GW，处于中性偏低水平 [60] - 电池片基本面数据：2027年起取消电池出口退税，1月排产预计增至48GW左右 [61] - 硅片基本面数据：库存增至26.78GW，出口退税取消仍有抢出口需求，1月排产或增至50GW [67] - 多晶硅基本面数据：本周产量小幅降低，工厂库存增至33万吨；1 - 2月产量因企业减产而降低 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅上游工厂减产，盘面震荡偏强，多晶硅需关注现货成交情况 [1] - 工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2605收盘价8820元/吨，较T - 1跌5元/吨，较T - 5涨215元/吨，较T - 22涨225元/吨；成交量229964手，较T - 1减166手，较T - 5减51289手，较T - 22减76978手；持仓量231434手，较T - 1增2946手，较T - 5减7435手，较T - 22增9828手 [1] - PS2605收盘价50720元/吨，较T - 1涨205元/吨，较T - 5涨520元/吨；成交量13443手，较T - 1增2521手，较T - 5减8274手；持仓量41291手，较T - 1减2027手，较T - 5减4929手 [1] 基差 - 工业硅近月合约对连一价差为 - 30元/吨，较T - 1持平，较T - 5降15元/吨，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本50.6元/吨，较T - 1持平，较T - 5涨2.5元/吨，较T - 22涨1.3元/吨 [1] - 多晶硅近月合约对连一价差为 - 370元/吨，较T - 1持平 [1] 价格 - 新疆99硅8700元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22降50元/吨；云南地区Si4210为10000元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [1] - 多晶硅 - N型复投料54000元/吨，较T - 1持平，较T - 5降850元/吨，较T - 22涨1600元/吨 [1] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553）为 - 2311.5元/吨，较T - 1降5元/吨，较T - 5降215元/吨，较T - 22降25元/吨；硅厂利润（云南新标553）为 - 5519元/吨，较T - 1涨10元/吨，较T - 5降200元/吨，较T - 22降175元/吨 [1] - 多晶硅企业利润为9.6元/千克，较T - 1涨0.4元/千克，较T - 5降0.6元/千克，较T - 22涨2.0元/千克 [1] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.6万吨，较T - 5增0.1万吨，较T - 22增0.1万吨；企业库存（样本企业）21.3万吨，较T - 5增0.56万吨，较T - 22增2.1万吨 [1] - 工业硅行业库存（社会库存 + 企业库存）76.9万吨，较T - 5增0.66万吨，较T - 22增2.16万吨；期货仓单库存6.5万吨，较T - 1持平，较T - 5增0.7万吨，较T - 22增2.0万吨 [1] - 多晶硅厂家库存33.0万吨，较T - 5增0.9万吨，较T - 22增2.7万吨 [1] 原料成本 - 硅矿石新疆320元/吨，较T - 5、T - 22持平；云南235元/吨，较T - 5降5元/吨，较T - 22降15元/吨 [1] - 洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨，较T - 5、T - 22持平 [1] - 石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨，较T - 5、T - 22持平 [1] - 电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨，较T - 5、T - 22持平 [1] 多晶硅（光伏） - 价格方面，三氯氢硅3425元/吨，硅粉（99硅）9800元/吨，较T - 5、T - 22持平；硅片（N型 - 210mm）1.63元/片，较T - 1降0.02元/片，较T - 5降0.06元/片，较T - 22涨0.13元/片 [1] - 电池片（TOPCon - 210mm）0.415元/瓦，较T - 1涨0.01元/瓦，较T - 5涨0.01元/瓦，较T - 22降0.71元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）0.713元/瓦，较T - 1持平，较T - 5涨0.004元/瓦，较T - 22涨0.025元/瓦 [1] - 光伏玻璃（3.2mm）17.5元/立方米，较T - 1、T - 5持平，较T - 22降1.5元/立方米；光伏级EVA价格9000元/吨，较T - 1持平，较T - 5涨299元/吨，较T - 22降65元/吨 [1] 有机硅 - 价格方面，DMC为13900元/吨，较T - 1持平，较T - 5涨50元/吨，较T - 22涨300元/吨 [1] - 利润方面，DMC企业利润为1902元/吨，较T - 1持平，较T - 5降30元/吨，较T - 22涨186元/吨 [1] 铝合金 - 价格方面，ADC12为24000元/吨，较T - 1涨150元/吨，较T - 5涨100元/吨，较T - 22涨2200元/吨 [1] - 利润方面，再生铝企业利润为 - 110元/吨，较T - 1降220元/吨，较T - 5涨20元/吨，较T - 22涨20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 当地时间1月22日，特斯拉CEO马斯克现身瑞士达沃斯世界经济论坛，与贝莱德CEO对话，明确Optimus人形机器人商业化时间表，今年年底能处理更复杂工业任务，明年年底向公众出售 [3] - 在自动驾驶领域，马斯克称这是已解决的问题，特斯拉已在部分城市推出Robotaxi业务，今年年底前将在美国广泛推广；下个月，监督状态下的FSD有望在欧洲获得审批，中国审批进程大致相近 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面印尼事件悬而未决，存在套保与投机盘博弈 [2] - 不锈钢因印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心 [2] - 碳酸锂受强现实支撑，呈高位震荡态势 [2] - 工业硅因上游工厂减产，盘面震荡偏强 [2] - 多晶硅需关注现货成交情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - 镍期货沪镍主力收盘价148,010，成交量752,840；不锈钢主力收盘价14,725，成交量488,280 [4] - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，涉及部分镍相关产品；商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理；印尼将修订镍矿商品基准价格公式；印尼计划下调2026年镍矿石产量目标；多家印尼企业违规占用林地面临罚款；印尼官员表示会根据行业需求调整镍矿生产配额；印尼KPPU指出IMIP园区港口仓储物流存在垄断行为；一艘载有约5万吨镍矿的船沉没 [4][5][7][8] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂2605合约收盘价181,520，成交量342,805，持仓量438,728；2607合约收盘价182,640，成交量45,693，持仓量134,056；仓单量28,156手 [12] - SMM电池级碳酸锂指数价格环比上涨4103元/吨；1月狭义乘用车零售总市场预计180万辆左右，环比 - 20.4%，同比持平微增，新能源零售可达80万左右，渗透率44.4% [13][14] - 碳酸锂趋势强度为0 [14] 工业硅与多晶硅 - 工业硅Si2605收盘价8,820，成交量229,964，持仓量231,434；多晶硅PS2605收盘价50,720，成交量13,443，持仓量41,291 [17] - 特斯拉CEO马斯克明确Optimus人形机器人商业化时间表，透露自动驾驶落地计划 [19] - 工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为0 [19]

铜 - 宏观层面，美国经济展现韧性，第三季度实际GDP季环比终值上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%，11月PCE物价指数同比2.8%，环比涨0.2%，均符合预期，美联储内部对降息预期存在分歧，市场对1月降息预期概率不大，此外格陵兰岛局势与欧洲主权基金抛售美债引发市场对美元信用的担忧 [3][18] - 基本面呈现供需紧平衡，铜精矿加工费处于历史低位，支撑矿端紧张情绪，1月电解铜预估产量116.36万吨，环比下降1.2%，同比增加14.7%，因矿紧导致部分冶炼厂提前检修，12月精铜净进口同比大幅下降48.44%至20.18万吨，累计同比下降15.21%，废铜进口环比增加14.81%至23.9万金属吨，全球显性库存截至1月23日为109.1万吨，较1月16日增加5.4万吨，其中国内社会库存周度增加0.93万吨至33.02万吨 [4][19] - 市场观点认为，尽管高铜价抑制消费且累库力度强于近年，但贵金属看涨情绪外溢及资金追捧维系了铜价易涨难跌的行情，当前定价逻辑更多依赖金融属性而非单纯基本面，整体维持震荡偏多看法，策略上建议逢低买入 [5][20] 镍与不锈钢 - 供给端，印尼镍矿政策收紧引发供应担忧，印尼官员预计镍矿石产量将较上年下降10%至15%，1月精炼镍产量预计环比大幅增加18.5%至3.72万吨，而中国与印尼的镍生铁产量预计分别环比下降1%和2%，12月精炼镍进口环比激增141.2%至23394吨，镍铁进口环比增加11%至12.4万镍吨 [6][21][23] - 需求端，新能源领域三元材料周度产量环比增加621吨至18256吨，库存同步增加，乘联会预计1月狭义乘用车零售市场约180万辆，环比下降20.4%，其中新能源零售预计80万辆，渗透率达44.4%，不锈钢社会总库存92.2万吨，周环比减少0.61%，1月国内排产340.65万吨，月环比增加4.48% [7][22] - 库存方面，LME镍库存周内减少2004吨至283728吨，而沪镍库存及国内社会库存分别增加483吨和2784吨，市场观点认为印尼政策短期托底镍价，但一级镍排产大增及高库存形成压力，镍价短期或高位宽幅震荡，需关注政策落地情况 [7][22][23] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 市场表现分化，氧化铝期货周度下跌1%，主力收于2724元/吨，而沪铝和铝合金期货分别上涨1.5%和1.14%，收于24290元/吨和22995元/吨 [9][24] - 供给端，氧化铝开工率周内下调1.85%至79.97%，山东、山西、河南有检修降负荷，预计1月冶金级氧化铝产量749万吨，环比下滑0.4%，电解铝运行产能提升至4410万吨，1月产量预计398万吨，环比增长3.1% [9][24] - 需求与库存方面，下游春节前备货推动加工企业平均开工率上调0.7%至60.9%，各细分板块开工率稳中有升，交易所库存显示氧化铝去库3.85万吨而沪铝累库1.12万吨，社会库存方面铝锭累库7000吨至74.3万吨，铝棒累库1.6万吨，观点认为铝下游备货意愿改善，累库速度放缓，在节前备货时段内价格有向上支撑 [10][25][26] 工业硅与多晶硅 - 期货价格震荡偏强，工业硅主力周度上涨2.5%至8820元/吨，多晶硅主力上涨1.04%至50720元/吨，现货价格持稳 [12][27] - 供需双减，供给端工业硅周度产量环比下滑2180吨至7.62万吨，开炉数减少，四川地区已全面停炉，新疆大厂计划月底减产50%，需求端多晶硅价格下调，P型/N型分别降至4.8万元/吨和5.5万元/吨，下游订单收缩，有机硅则因行业协同提价备货需求改善 [12][13][27][28] - 库存结构分化，交易所库存中工业硅累库7960吨，多晶硅累库3.15万吨，而社会库存中工业硅去库1000吨至45.3万吨，多晶硅累库900吨，市场观点认为供应预期缩量支撑短期盘面，但行业高库存及远期价格回落预期（高盛预测2026年多晶硅价格降至42元/kg）使中长期承压 [13][14][28][29] 碳酸锂 - 供给收缩，周度产量环比减少388吨至22217吨，各工艺路线产量均有下降，年初上游检修可能陆续展开，且江西资源供给扰动引发停产担忧 [15][30] - 需求端有支撑，周度三元材料和磷酸铁锂产量分别环比增加621吨和293吨，乘联会预计1月新能源车零售80万辆，渗透率44.4%，同时存在抢出口预期和春节备货预期 [15][30] - 库存去化加速，周度社会库存环比减少783吨至108896吨，其中下游环节补库增加1940吨，观点认为一季度仍存去库预期，短期价格震荡偏强运行 [15][30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨，价格支撑明显，上行取决于下游需求恢复和库存去化，下行受成本和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计维持弱势震荡整理，光伏取消出口退税短期内或刺激抢出口需求，但可能透支中长期需求，下游产能加速出清，后续短期关注硅片新报价和1月排产计划，中长期关注需求回暖与库存去化 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 市场分析 - 2026年1月22日，工业硅期货主力合约2605震荡上涨，开于8770元/吨，收于8825元/吨，较前一日结算涨90元/吨，涨幅1.03%，持仓228488手，1月21日仓单总数11955手，较前一日增加384手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨等多地价格持平 [1] - 1月15日工业硅主要地区社会库存55.5万吨，较上周增加0.54% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，本周多晶硅减产，对工业硅需求支撑有限，光伏抢出口或拉动需求；有机硅错峰减排、自律减产，需求支撑乏力；铝合金下游需求边际走弱，预计开工稳中偏弱；光伏取消出口退税或为需求带来上涨动力 [2] 供应端 - 新疆某大厂1月预计排产明显下降，对价格产生利好推动，需关注减产计划落地节奏 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026年1月22日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于48900元/吨，收于50515元/吨，收盘价较上一交易日涨2.4%，持仓43318手，成交10922手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.50 - 58.50元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存32.10（未提及单位），环比增6.29%，硅片库存24.78GW，环比增8.07%；多晶硅周度产量21500.00吨，环比降9.66%，硅片产量10.83GW，环比增0.28% [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.65元/片等 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W等 [4][5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等 [5] - 多晶硅市场成交氛围偏淡，部分厂家降价，2月生产预期降低，需求持续疲软 [5] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计维持弱势震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

市场整体格局 - 工业硅市场呈现供需双弱、期现分化的格局[1] - 期货价格区间震荡，现货价格整体持稳[1] - 综合来看，当前市场供应逐步收缩，但需求侧减量更为突出，整体供需格局依然宽松[2] 价格表现 - 工业硅期货价格期初短暂回调后于1月19日冲高至8845元/吨，随后回落，最终收于8780元/吨，期间累计上涨50元/吨[1] - 现货市场全国工业硅综合价格报9245元/吨，与上周持平[1] - 具体规格中，553价格报8713元/吨，441价格报9169元/吨，均未出现波动[1] - 区域价格方面，新疆、云南、四川综合价格分别为8810元/吨、10005元/吨、10050元/吨[1] - 出口FOB价格受美元指数短期波动影响下跌50美元/吨[1] 供应端情况 - 供应端收缩趋势进一步明确，区域分化特征凸显[1] - 西南地区开工持续低迷，四川基本全面停炉停产，云南除少量企业为履行长单维持最低负荷生产外，其余多数企业已暂停生产[1] - 西北地区生产相对稳定，但减产预期持续升温[1] - 新疆某大厂计划1月底起陆续减产50%，若落地将对全国总产量产生显著影响[1] - 内蒙古部分中小型硅厂已启动检修，后续供应预计进一步收紧[1] 需求端情况 - 下游需求端结构性分化显著，整体支撑不足[2] - 多晶硅环节减产力度持续加大，1月个别头部企业启动全面停产（计划持续半年），另有两家企业执行大幅减产，导致工业硅的直接需求减量明显[2] - 有机硅行业维持减排自律措施，铝合金下游需求边际走弱，两大行业均以刚需采购为主，未形成有效提振[2] - 出口方面，商务部最新出口管制政策未涉及工业硅产品，出口渠道保持畅通[2] 市场展望 - 社会库存预计继续累积，现货价格短期缺乏上行驱动[2] - 若新疆等主产区大规模减产落地，或对市场情绪带来一定提振，否则价格仍将承压运行[2] - 后续需密切关注主产区开工调整与下游采购节奏变化[2]

| | 国内工业硅价格 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 牌号/地区 | 地区综合 价格 | 波动 | ર્રક3 | 波动 | 441 | 波动 | 421 | 波动 | 3303 | 波动 | | 新疆 | 8810 | 0 | 8600-8800 | 0 | 8700-9200 | 0 | 9000-9500 | 0 | 9400-10000 | 0 | | 云南 | 10005 | 0 | 9100-9700 | 0 | 9400-10200 | 0 | 9700-10300 | 0 | 10200-10800 | 0 | | 福建 | | | | | | | | | | | | 四川 | 10050 | 0 | --- | --- | | 1 | 9800-10300 | 0 | --- | | | 全国综合价格 | 9245 | 0 | 8713 | 0 | 9169 | 0 | 9791 | 0 | | | | 工业硅期货价格 | 8780 | | 基 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨，价格支撑明显，上行取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计维持弱势震荡整理，上周光伏产业取消出口退税短期内或刺激抢出口需求，但可能透支中长期需求，市场向降本增效发展，下游产能加速出清 [7] 各品种市场分析 工业硅 - 2026年1月21日，工业硅期货主力合约2605开于8730元/吨，收于8780元/吨，较前一日结算涨45元/吨，涨幅0.52%，收盘持仓223687手，1月20日仓单总数11955手，较前一日增加384手 [1] - 现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨、421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 1月15日工业硅主要地区社会库存共55.5万吨，较上期增加0.54% [1] - 消费端，有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，本周多晶硅减产对需求支撑有限，短期光伏抢出口或拉动需求；有机硅错峰减排、自律减产，需求支撑乏力；铝合金下游需求边际走弱，后续开工稳中偏弱；近期光伏取消出口退税或为需求带来上涨动力预期 [2] - 供应端，新疆某大厂1月预计排产明显下降，若减产有效，供给端收缩显著，库存将由累库转去库 [2] 多晶硅 - 2026年1月21日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于50330元/吨，收于49700元/吨，收盘价较上一交易日跌1.59%，主力合约持仓43920手（前一日43632手），当日成交15484手 [3] - 现货价格持稳，N型料50.50 - 58.50元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [3] - 厂家库存增加，硅片库存有变化，多晶硅库存32.10（未提及单位），环比增加6.29%，硅片库存24.78GW，环比降5.53%，多晶硅周度产量21500.00吨，环比降9.66%，硅片产量10.83GW，环比增2.95% [3] 硅片 - 国内N型18Xmm硅片1.35元/片（较前变化 - 0.04元/片），N型210mm价格1.68元/片（较前变化 - 0.02元/片），N型210R硅片价格1.45元/片（较前变化 - 0.04元/片） [4] 电池片 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.41元/W左右，Topcon G12电池片0.41元/w，Topcon210RN电池片0.41元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] 组件 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.74 - 0.77元/W [6] 各品种策略 工业硅 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3] 多晶硅 - 单边短期区间操作，主力合约预计维持弱势震荡，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [7]