报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场盘中延续震荡调整格局 短期缺乏明确利多因素 美联储降息预期或反复 金银价格进入区间震荡 中长期美国政府债务压力加剧削弱美元信用基础 黄金仍具备吸引力 央行购金对长期金价形成支撑 沪金2602合约关注区间900 - 950元/克 沪银2602合约关注区间11500 - 12300元/千克 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价930.32元/克 环比涨3.38元；沪银主力合约收盘价11808元/千克 环比涨128元 [2] - 沪金主力合约持仓量164620手 环比增4310手；沪银主力合约持仓量347468手 环比增830手 [2] - 沪金主力前20名净持仓106620手 环比增1060手；沪银主力前20名净持仓91476手 环比增4192手 [2] - 黄金仓单数量0千克 环比无变化；白银仓单数量0千克 环比无变化 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价925.39元/克 环比降2.11元；上海有色网白银现货价11818元/千克 环比降97元 [2] - 沪金主力合约基差 - 4.93元/克 环比降5.49元；沪银主力合约基差10元/千克 环比降225元 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1040.57吨 环比增1.14吨；白银ETF持仓15257.92吨 环比增11.29吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓231956张 环比降20952张；白银CTFC非商业净持仓46217张 环比降3522张 [2] - 黄金季度供应量1248.76吨 环比增42.73吨；白银年度供给量987.8百万金衡盎司 环比降21.4百万金衡盎司 [2] - 黄金季度需求量1313.07吨 环比增86.25吨；白银全球年度需求量1195百万盎司 环比降47.4百万盎司 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率22.13% 环比增0.18%；黄金40日历史波动率28.38% 环比降0.12% [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率22.09% 环比降3.17%；黄金平值看跌期权隐含波动率22.09% 环比降3.17% [2] 行业消息 - 乌克兰方面泽连斯基通报多轮高级别和谈 各方展开“实质性对话” 乌方谨慎设计结束冲突路径 收到“积极信号” 但具体方案仍存较大不确定 [2] - 美国财长表示政府停摆造成110亿美元永久性损失 整体经济无衰退风险 利率敏感型行业衰退 对2026年增长前景有信心 [2] - 多位美联储官员释放降息信号 市场押注美联储12月降息概率突破50% [2] 宏观数据及市场影响因素 - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9创4个月新低 服务业指标55 就业分项下滑 整体有韧性 此前9月失业率上行 劳动力市场有下行风险 [2] - 美联储方面纽约联储主席强调就业市场降温及年内降息空间 理事米兰鸽派 12月降息概率由40%升至70% 潜在利多贵金属价格 [2] - 地缘方面美乌展开停火方案谈判 但俄乌军事冲突持续 达成正式停火难度大 若停火方案有进展或加剧金价回调压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内需求边际好转，下方仍存支撑，上方受供应增加压制，预计后市棉价震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13585元/吨，环比涨125；棉纱主力合约收盘价20075元/吨，环比涨350 [2] - 棉花期货前20名净持仓-89472手，环比降10304；棉纱期货前20名净持仓-504手，环比降181 [2] - 主力合约持仓量棉花551915手，环比增5004；主力合约持仓量棉纱21700手，环比增752 [2] - 仓单数量棉花2240张，环比降4；仓单数量棉纱14张，环比降3 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14793元/吨，环比降3；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20590元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12792元/吨，环比涨8；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21105元/吨，环比降9 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13852元/吨，环比涨9；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22369元/吨，环比降9 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较去年增48.3；全国棉花产量616万吨，较去年增54 [2] - 棉花纱价差5794元/吨，环比降5；工业库存棉花全国78.5万吨，环比降7.6 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值9万吨，环比降1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润941元/吨，环比增413；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.12天，环比增1.27；布产量当月值26.2亿米，环比降1.8 [2] - 库存天数坯布未提及环比；纱产量当月值200.1万吨，环比降7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比降1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比降708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率5.16%，环比降0.53；棉花平值看跌期权隐含波动率5.16%，环比降0.53 [2] - 棉花20日历史波动率4.73%，环比降0.07；棉花60日历史波动率7.39%，环比持平 [2] 行业消息 - 截至2025年10月7日，美棉非商业多头头寸70902手，较前一周减1689手；非商业空头持仓129324手，较前一周增6748手；净空持仓58422手，较上周增8437手 [2] - 截止11月18日止当周，约51%的美国棉花产区受干旱影响，前一周为47% [2] - 10月2日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增19.9万包，较前周增28%，较前4周平均水平增43%；当周美国棉花出口装运量15.77万包，较前周增34%，较前4周平均水平增25% [2] 观点总结 国内供应端新花收获接近尾声，棉花商业库存季节性回升，新棉上市压力渐显，进口棉港口进多出少且处四个月以来最高；需求端纺企订单增加有限，但关税降低利于国内棉纺出口支撑棉价，国内需求边际好转，下方有支撑，上方受供应增加压制，预计后市棉价震荡为主 [2] 提示关注 今日暂无消息 [2]

免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 | | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) | 5370 | 17 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 417739 | 1039 | | 期货市场 | 仓单数量:白糖(日,张) | 7693 | -278 期货前20名持仓:净买单量:白糖(日,手) | -64209 | 1158 | | | 有效仓单预报:白糖:小计(日,张) | 183 | 0 | | | | 吨) | 进口加工估算价(配额内):巴西糖(日,元/ | 4073 | 41 ...

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：HC：热轧卷板 热轧卷板产业链日报 2025/11/24 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | HC 主力合约收盘价(元/吨) | 3,295 | +25↑ HC 主力合约持仓量(手) | 1082089 | -42534↓ | | | HC 合约前20名净持仓(手) | -59,793 | +5016↑ HC1-5合约价差(元/吨) | 3 | +7↑ | | | HC 上期所仓单日报(日，吨) | 143432 | -2656↓ HC2601-RB2601合约价差(元/吨) | 206 | -7↓ | | 现货市场 | 杭州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,320.00 | 0.00 广州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,310.00 | +20.00↑ | | | 武汉 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,330.00 | 0.00 天津 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,210.00 | +10 ...

国债期货日报 2025/11/24 徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 观点：关注央行政策态度 | | 2025-11-24 | 2025-11-21 | 今日涨跌 | | 2025-11-24 | 2025-11-21 | 今日变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2512 | 102.416 | 102.448 | -0.032 | TS合约持仓(手） | 71468 | 73816 | -2348 | | TF2512 | 105.885 | 105.855 | 0.03 | TF合约持仓(手） | 160107 | 153244 | 6863 | | T2512 | 108.47 | 108.44 | 0.03 | T合约持仓(手） | 284471 | 279585 | 4886 | | TL2512 | 115.72 | 115.59 | 0.13 | TL合约持仓(手） | 175392 | 176275 | -883 | | TS基差（CTD) | 0.0034 ...

研究员: 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告 不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 铁矿石产业链日报 2025/11/24 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | I 主力合约收盘价（元/吨） | 790.50 | +5.00↑ I 主力合约持仓量(手) | 449,760 | -10742↓ | | | I 1-5合约价差（元/吨） | 27 | -2.50↓ I 合约前20名净持仓(手) | 527 | -3648↓ | | | I 大商所仓单（手） | 8 ...

研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 尿素产业日报 2025-11-24 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑州尿素主力合约收盘价(日,元/吨) | 1638 | -16 郑州尿素1-5价差(日,元/吨) | -73 | 1 | | | 郑州尿素主力合约持仓量(日,手) | 232315 | -10931 郑州尿素前20名净持仓 | -23589 | 7570 | | | 郑州尿素交易所仓单(日,张) | ...

研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 甲醇产业日报 2025-11-24 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价甲醇(日,元/吨) | 2077 | 73 甲醇1-5价差(日,元/吨) | -121 | 13 64108 | | | 主力合约持仓量:甲醇(日,手) | 1312680 | -89794 期货前20名持仓:净买单量:甲醇(日,手) | -157412 | | | | 仓单数量:甲醇( ...

廖臣悦(投资咨询证号：Z0022951) 股指期货日报 2025年11月24日 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 降息预期升温带动股指高开，中小盘超调有所修复 市场回顾 今日股指涨跌不一，大盘股指收跌，中小盘股指收涨。从资金面来看，两市成交额回落2378.87亿元。期指方 面，IF、IH缩量下跌，IC、IM放量上涨。 重要资讯 1. 美联储"三把手"放鸽，称"近期"仍存在降息空间，市场预期12月降息概率盘中突破70%。威廉姆斯在 演讲中表示，随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险已经增加，而通胀面临的上行风险有所减轻。他认 为货币政策目前处于温和紧缩状态，但限制性程度低于近期行动之前的水平。 2.日媒称中方拒绝明年1月中日韩首脑会谈，外交部回应表示中日韩三方并没有就第十次中日韩领导人会议的 会期达成共识。 核心观点 周末美联储三把手放鸽，强调就业下行风险，提振市场降息预期，今日股指集体高开。不过由于当前中日紧 张关系尚未缓和，叠加资金止盈意愿增强，股指高开后随即回落转跌。午后开盘集体拉升，中小盘股指翻 红，表现较强，中日风波影响下军工板块领涨，两市成交额再度缩量至1.7万亿元左右。我们认为今日 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铝主力合约收盘价(日,元/吨) | 21,380.00 | +40.00↑ 氧化铝期货主力合约收盘价(日,元/吨) | 2,736.00 | +23.00↑ -14.00↓ | | | 主力-连二合约价差:沪铝(日,元/吨) | -65.00 | +5.00↑ 主力-连二合约价差:氧化铝(日,元/吨) | -60.00 | | | | 主力合约持仓量:沪铝(日,手) | 288,083.00 | -13937.00↓ 主力合约持仓量:氧化铝(日,手) | 388,713.00 | -18490.00↓ | | | LME铝注销仓单(日,吨) | 57,275.00 | 0.00 库存:氧化铝:合计(周,万吨) | 255,764.00 | +2110.00↑ | | 期货市场 | LME电解铝三个月报价（日，美元/吨） | 2,808.00 | +1.50↑ LME铝库存（日，吨） | 548,000.00 | +3925.00↑ | | | ...