市场整体表现 - 大盘整体下跌，市场星级维持在4.1星 [1] - 大、中、小盘股普遍下跌，成长风格下跌尤为显著 [2][3] - 创业板指数在触及高估后单日下跌超4%，科创50指数下跌4.7% [4][5] 市场风格轮动 - 市场呈现风格轮动特征，成长风格大跌时价值风格表现坚挺 [6][7] - 红利、价值、自由现金流等指数普遍上涨，自由现金流指数连续5个交易日上涨 [8][9] - 成长风格弹性大波动剧烈，价值风格弹性小波动相对平缓 [13][14] 港股市场表现 - 港股市场出现下跌，科技等成长风格板块跌幅较大 [11][12] - 港股整体估值升至3.5-3.6星，低估品种数量较去年大幅减少 [33] - 目前仅部分港股红利、消费类指数仍处于轻度低估状态 [34] 医药行业指数分析 - 港股医药类指数波动较大，恒生医疗保健指数单日下跌4.9% [16] - A股与港股医药指数定义存在差异：A股医疗指数主要覆盖医疗器械和服务，而港股及部分主动基金中的“医疗”则包含较多创新药成分 [24][25][26][27][29] - 港股医药指数是今年全球表现最佳的指数之一，年初至9月底普遍上涨60%-80% [30] - 驱动因素包括前期深度回调（2021-2022年下跌60%-70%）以及2024年下半年至2025年创新药等指数盈利同比增长超100%带来的“戴维斯双击” [30] - 港股医药指数在9月初触及高估后出现回调，当前估值处于正常偏高区间 [31][32] 组合调仓计划 - 指数增强组合计划于10月13日进行小比例调仓，减持部分涨幅较大达高估的品种，换入估值较低的品种 [40][41] - 365天组合计划于10月20日调仓，将止盈部分股票资产以降低股票比例（因上涨后已超过15%），增配债券资产以恢复目标配置比例 [42][43]

一、市场回顾 9月市场整体高位震荡，结构分化明显，和科创板涨幅明显并创出本轮行情新高，其他主要指数以震荡 为主。受产业因素催化的电力设备、电子、传媒等科技成长类行业以及受益于美联储降息的等行业表现 较好，军工、金融、消费等行业表现相对较弱。 二、市场展望： 经济指标向下，市场分化加剧 8月投资、消费、生产等经济数据普遍延续放缓趋势并弱于市场预期，显示经济压力趋于增加。投资端 固定资产投资当月增速连续两个月转负且降幅扩大，主要受地产、制造业、基建投资增速下滑的共同影 响；需求端社会消费品零售总额增速放缓，"以旧换新"政策效果边际弱化；生产端工业增加值和服务业 生产指数均维持5%以上增长，增速环比放缓，是经济增长的重要支撑。在经济下行压力增大的背景 下，市场结构明显分化，受益于市场风险偏好保持高位和产业催化不断增加，科技成长板块维持强势， 但交易拥挤度偏高；顺周期类资产偏弱，反内卷政策效果尚待观察，基本面和价格预期未显著改善。 从股债收益比、A股总市值/GDP、A股总市值/居民存款等指标看，市场相对历史水平仍有上行空间，居 民超额储蓄的多元化配置在逐步展开，美联储降息周期开启有望带动全球资金再平衡，国内市场将持续 ...

导读： 站在十字路口的GP与LP，是 追逐未来产业，还是重估传统价值？ 作者丨FOFWEEKLY 未来产业投资正经历前所未有的热潮。 然而，在这片繁荣之下，也有新的隐忧。"当所有资金都涌向未来产业时，我们需要思考：传统产业真的 失去价值了吗？" 而 于未来产业投资而言，从0到1的突破既是穿越技术迷雾的探索，也是当下未来产业投资浪潮中 的核心命题。 是 烫手的"未来"，还是坚实的"传统"？ 站在十字路口投资人，面临新的选择。 近日，在「2025母基金年度论坛暨第六届鹭江创投论坛」上， 主题为《未来产业的投资之路》的 圆桌论坛中， 多位活跃的LP及头部投资机构合伙人共同聚焦 "未来技术投资从0到1的突破"，拆 解其中的挑战与机会。圆桌环节，由嘉豪投资创始合伙人朱伟豪主持，成都交子投资集团董事长付 剑峰、湖北省科投集团党委副书记、总经理曾玉梅、扬州市国金投资集团创投公司总经理、战新基 金公司董事长郭慧君、云启资本创始合伙人毛丞宇、芯联资本创始合伙人袁锋、璞信资本副总经理 张胜利、光速光合合伙人孙健聚焦三大关键问题探寻答案。 嘉宾们指出， 当前未来产业投资的核心挑战集中于技术判断的专业性、长周期回报的容错机制、 人才 ...

中泰证券10月策略研报称，10月预计指数仍将在区间内偏强震荡，结构性行情依然突出，重点关注二十 届四中全会的会议内容，建议围绕新一轮政策预期展开布局：一是在国家战略规划中起到重要作用，且 资金共识高、产业叙事逻辑相对扎实的科技创新与军工安全方向；二是受益于"反内卷"政策引导、行业 需求预期增强的有色金属与新能源绿色转型方向。整体来看，仍坚持科技主线，但也要关注技术层面的 特征以确定可能存在的顺周期转换行情，比如科技条线的突发利空、政策转向、业绩不达预期，相关科 技类指数和个股的多数回落，放量下跌，同时还需要有顺周期板块特别是消费、红利等放量上涨等。若 指数在极端情况下出现破位下行，银行板块具有补位的配置价值。 ...

德国联邦经济和能源部在声明中说，与德国以往典型的复苏模式不同，此轮经济回升并非依赖对外贸 易，而是由内需驱动，特别是消费和公共投资。德国联邦经济和能源部长卡特琳娜·赖歇指出，未来几 年，德国经济增长在很大程度上将依托高额政府支出，包括基础设施专项基金和国防投资等财政刺激举 措，但前提是必须落实结构性改革。 不过，赖歇表示，德国经济前景仍面临多重风险，主要包括美国多变的贸易和安全政策等。 德国经济在2023年和2024年连续两年萎缩后，今年第一季度环比增长0.3%。但随着美国自4月起对进口 汽车等商品加征关税措施生效，二季度德国经济环比下降0.3%，三季度经济表现预计仍将疲软。近 日，德国五大经济研究机构发布联合预测报告指出，美国加征关税对全球经济造成严重冲击，外需疲软 将抑制德国出口增长，预计2025年德国经济仅增长0.2%。 报告预计，德国经济复苏势头将在今年年底至明年年初开始增强，2026年经济增速有望达到1.3%。 新华社柏林10月9日电（记者车云龙 张毅荣）德国联邦政府日前发布秋季经济预测报告，预计2025年 德国经济将温和增长0.2%，2026年起有望加速复苏，但仍面临美国贸易政策等外部不确定性带来 ...

新华财经柏林10月9日电（记者车云龙张毅荣）德国联邦政府日前发布秋季经济预测报告，预计2025年 德国经济将温和增长0.2%，2026年起有望加速复苏，但仍面临美国贸易政策等外部不确定性带来的下 行风险。 德国联邦经济和能源部在声明中说，与德国以往典型的复苏模式不同，此轮经济回升并非依赖对外贸 易，而是由内需驱动，特别是消费和公共投资。德国联邦经济和能源部长卡特琳娜·赖歇指出，未来几 年，德国经济增长在很大程度上将依托高额政府支出，包括基础设施专项基金和国防投资等财政刺激举 措，但前提是必须落实结构性改革。 报告预计，德国经济复苏势头将在今年年底至明年年初开始增强，2026年经济增速有望达到1.3%。 不过，赖歇表示，德国经济前景仍面临多重风险，主要包括美国多变的贸易和安全政策等。 德国经济在2023年和2024年连续两年萎缩后，今年第一季度环比增长0.3%。但随着美国自4月起对进口 汽车等商品加征关税措施生效，二季度德国经济环比下降0.3%，三季度经济表现预计仍将疲软。近 日，德国五大经济研究机构发布联合预测报告指出，美国加征关税对全球经济造成严重冲击，外需疲软 将抑制德国出口增长，预计2025年德国经济仅 ...

【导读】金叶国际集团明日上市，暗盘大涨460% 10月9日，港股三大指数涨跌不一。恒生指数收跌0.29%，恒生科技指数收跌0.66%，恒生国企指数涨0.07%。 全日大市成交额为3868亿港元，南向资金净 流入30.43亿港元。 10月9日，泡泡玛特涨2.98%，蜜雪集团涨6.99%，古茗涨3.67%。 消息面上，据新华社报道，文化和旅游部10月9日公布2025年国庆中秋假期文化和旅游市场情况。经测算，假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年 国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。 黄金股集体上涨 10月9日，中国黄金（600916）国际收涨9.30%、紫金矿业（601899）收涨5.43%、招金矿业收涨1.11%。 消息面上，国际金价持续走强。截至发稿，伦敦金现货价格报4040美元/盎司。 10月9日，有色金属股票亦表现亮眼。截至收盘，中国大冶有色金属上涨21.62%。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- ...

【导读】金叶国际集团明日上市，暗盘大涨 460% 10 月 9 日，港股三大指数涨跌不一。恒生指数收跌 0.29% ，恒生科技指数收跌 0.66% ，恒生国企指数涨 0.07% 。 全日大市成交额为 3868 亿港元，南向资金净流入 30.43 亿港元。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | HSI | 恒生指数 | 26752.59c | -76.87 | -0.29% | 3868亿 | 33.36% | | 2 | HSTECH | 恒生科技 | 6471.34c | -42.85 | -0.66% | 1240亿 | 44.83% | | 3 | HSBIO | 恒生生物科技 | 17275.56c | -1005.64 | -5.50% | 274亿 | 100.38% | | 4 | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9530.13c | 6.26 | 0.07% | 1321亿 | 30.73% | | 5 | HSCI | 恒 ...

中信证券研报认为，充裕的流动性叠加AI的持续投入和创新是推动9月初以来港股持续上涨的两大动 能。展望未来，在港股的"赚钱效应"下，南向资金有望持续流入；除全球进入降息周期的因素以外，若 高市早苗成功当选新一任日本首相，港股预计也将受益于日本投资者的套利交易配置。同时，在国内外 企业加大AI领域的资本支出，大模型和应用不断的迭代创新下，港股完整的AI和科技产业链或也将迎 来业绩兑现。在持续半年的估值扩张后，港股当前的绝对估值并不便宜。但在基本面预计触底反弹，叠 加2026年业绩预计高增的背景下，港股在全球维度的吸引力依旧显著。结合流动性的外溢效应以及AI 叙事的持续催化，研报判断港股2024年初以来的长牛行情将延续，建议投资者把握四大中长期方向： 1）科技行业，包括AI相关细分赛道、消费电子等；2）大医疗板块，特别是生物科技；3）受益于海外 通胀预期抬升叠加去美元化的有色；4）未来国内经济进一步复苏，相对滞涨的消费板块也有望迎来估 值修复。 ...

人民财讯10月9日电，中信证券研报认为，充裕的流动性叠加AI的持续投入和创新是推动9月初以来港 股持续上涨的两大动能。展望未来，在港股的"赚钱效应"下，南向资金有望持续流入；除全球进入降息 周期的因素以外，若高市早苗成功当选新一任日本首相，港股预计也将受益于日本投资者的套利交易配 置。同时，在国内外企业加大AI领域的资本支出，大模型和应用不断的迭代创新下，港股完整的AI和 科技产业链或也将迎来业绩兑现。在持续半年的估值扩张后，港股当前的绝对估值并不便宜。但在基本 面预计触底反弹，叠加2026年业绩预计高增的背景下，港股在全球维度的吸引力依旧显著。结合流动性 的外溢效应以及AI叙事的持续催化，研报判断港股2024年初以来的长牛行情将延续，建议投资者把握 四大中长期方向：1)科技行业，包括AI相关细分赛道、消费电子等；2)大医疗板块，特别是生物科技； 3)受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化的有色；4)未来国内经济进一步复苏，相对滞涨的消费板块也 有望迎来估值修复。 ...