事件概述 - 2025年12月5日，乌克兰特种部队使用无人机袭击了俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的季姆留克港，导致港口内20个LNG储罐及20多节铁路罐车发生爆炸与火灾，占储罐总数的70%[11][13] - 此次袭击是乌克兰针对俄罗斯能源基础设施“多点开花”式打击的一部分，同日还袭击了顿涅茨克的无人机库、卢甘斯克的燃料库以及克里米亚的一座炼油厂[19][21] - 袭击导致季姆留克港70%的运力瘫痪，火灾持续三天，过火面积近1000平方米，预计修复需要数月时间[15][17] 袭击目标分析 - 季姆留克港是俄罗斯在亚速海的关键能源出口枢纽，其最大优势是冬季不冻，每年处理约580艘船，运输100万吨货物，其中LNG是核心“硬通货”[7] - 该港口每年能处理40万吨LNG，此次袭击直接导致其大部分运力失效[17] - 被袭击的克里米亚炼油厂年处理能力为890万吨原油，是前线燃料的重要供应来源[21] 对俄罗斯能源行业的影响 - 直接经济损失巨大：被毁的20个储罐总容量达4000立方米LNG，相当于直接烧毁了大量高价值能源[15] - 加剧出口下滑趋势：2025年1月至11月，俄罗斯LNG出口量为2840万吨[9]；国际能源署报告显示，2025年前三季度俄罗斯对欧洲LNG出口同比下降10%，管道天然气出口下降45%[17]；此次袭击预计将使本已下滑的LNG出口“雪上加霜”[19] - 打击炼油产能：截至2025年10月底，乌克兰已袭击俄罗斯38座主要炼油厂中的一半，严重削弱其燃料生产能力[29] - 影响国内供应与收入：袭击加剧了俄罗斯国内汽油供应紧张，多地加油站排起长队[22]；俄罗斯11月能源收入已下降7%，此次LNG出口遭重创预计将使下滑速度翻倍[22] 对欧洲能源市场的影响 - 欧盟政策转变：在袭击发生前两天，欧盟通过了第19轮对俄制裁，决议在2026年底前全面禁止进口俄罗斯LNG，2027年9月终止管道气供应[31] - 历史依赖性强：战争三年多来，欧盟对乌克兰援助承诺额约1886亿欧元，但同期进口俄罗斯油气支付总额达2168亿欧元，超过援助额[33] - 供应格局重塑：2025年前三季度，美国对欧洲LNG出口量同比暴增60%，占欧盟LNG进口总量的60%，已取代俄罗斯成为欧盟最大LNG供应国[33] - 制裁效果矛盾：在2025年上半年，欧盟从俄罗斯进口的LNG量反而增长了7%，半年内向俄罗斯支付了45亿欧元[9] 乌克兰战术与战略意图 - 战术全面升级：从偶尔袭击炼油厂转变为对能源产业链进行“全链条堵截”，同时打击生产（炼油厂）、储存（LNG储罐）和运输（“影子舰队”油轮）环节[27] - 战略目标明确：旨在直接掐断俄罗斯的战争资金来源，实施“釜底抽薪”[37]；乌克兰国防情报局局长称“精准打击比泛化制裁更有效”[29] - 行动背景：2025年3月由美国推动的临时能源停火协议因俄罗斯袭击乌克兰能源设施而失效，此次主动出击是对俄罗斯“只打不谈”策略的回应[35]

新华社柏林12月10日电（记者贾金明）德国东北部勃兰登堡州一处输油管道10日发生事故，导致大量石 油泄漏。 事件发生后，当地消防队和应急人员赶到现场并出动重型设备。当地消防部门说，该事故目前不危及居 民安全。环境部门表示，目前尚无法提供事故原因和具体损失的信息。 责编：陈菲扬、姚凯红 据当地媒体报道，涉事管道属于该州乌克马克地区的一家炼油厂，事故发生在施工期间，泄漏出的石油 喷向空中，高达约25米。有两人因遭到石油喷溅而接受医治。 ...

原油价格将维持区间波动的局面，难以对油品价格形成方向指引。 原料石脑油方面，由于市场直馏石脑油流通量再次收窄，支撑价格上涨，但由于上涨之后下游业者高价 抵触情绪出现，因此价格或难以持续，装置成本虽有提升但幅度或有限。 【利润观察·石脑油】产品端价格有上涨预期 重整装置利润或有转好 [导语]11月，山东地炼重整装置利润扭亏为盈，理论平均利润-32.4元/吨。12月来看，尽管原料端石脑油 价格有上涨的预期但难以持续，然产品端价格走势或相对偏强，因此预计重整装置利润将在正值范围内 波动。 2025年11月以来，山东地炼重整装置利润扭亏为盈，不过，进入12月份，在重整装置原料端价格走势偏 强但产品端偏弱运行的影响下，重整装置利润再次进入盈亏平衡或亏损的状态。 11月份，山东地炼重整装置利润处于上半月亏损下半月盈利的局面，理论平均利润在-32.4元/吨。上半 月，原油价格震荡后上涨，给予油品市场方向指引，重整装置原料以及产品端价格多呈现震荡后上涨的 走势，不过相比来看，原料端石脑油价格走势相对偏强，主要受石脑油供需面影响。原料端来看，石脑 油市场流通量短时减少且需求面逐渐恢复，供需支撑下，石脑油价格偏强运行。产品端，除 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内成品油市场供应端炼厂停开工规模有限多数装置稳定运行，区域产量分化；需求端汽油进入补货周期呈紧平衡，柴油刚需疲软价格承压；库存端山东汽油库存预计回落，柴油库存压力累积；下周汽柴油批发价有下行压力，汽油跌幅或收窄，柴油弱势探底，零售利润有望稳中小幅攀升 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 - 市场概况：供应端主营炼厂开工稳定，山东地炼开工上行，主营汽油止跌柴油稳定，地炼汽柴产量回落，柴汽比降至1.31；需求端汽油需求好转，柴油需求清淡；库存端商业库存汽柴均累库，地炼库存汽柴均小幅去库，社会库存汽油累库柴油去库 [5] - 后市展望：供应端国内炼厂多数装置稳定，区域产量分化；需求端汽油供小于需，柴油产销难平衡；库存端山东汽油库存预计回落，柴油库存压力累积；价格走势上，下周汽柴油批发价有下行压力，汽油跌幅或收窄，柴油弱势探底，零售利润有望稳中小幅攀升 [6] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 汽油市场价格：中国汽油92市场价格有波动，各地区价格变化不同，如山东独立炼厂价格环比有降 [11] - 柴油市场价格：中国柴油0市场价格也有波动，各地区价格变化有差异，如山东独立炼厂价格环比下降 [11] 利润 - 炼厂利润：主营炼厂炼油利润环比跌26.62%，山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润环比下跌5.06%，同比下跌0.79% [13][17] - 零售利润：零售端受益于批发价格回落，汽柴油零售利润有望稳中小幅攀升 [6] 供应 - 开工：全国炼厂开工率71.6%，小幅下行0.5个百分点，主营炼厂开工稳定，独立炼厂开工下跌，山东地炼开工率环比上行0.8个百分点；中国原油加工量1437万吨，环比减少11万吨 [27][31] - 检修计划：截至2025年7月11日，中国炼厂检修产能合计6900万吨/年，环比上周减少250万吨 [34] - 产量：主营汽油止跌柴油环比稳定，地炼汽柴产量均回落，柴汽比环比下行0.01至1.31；山东独立炼厂汽油产量环比上行1.1%，柴油产量环比上行2.2%，柴汽比上升0.02至1.93 [35][39] 销量 - 汽油销量：独立炼厂和山东地炼汽油销量环比均有增加，产销率也有所上升 [43] - 柴油销量：独立炼厂柴油销量环比持平，山东地炼柴油销量环比增加，独立炼厂柴油产销率上升，山东地炼柴油产销率有变化 [43] 需求 - 汽油需求：汽油市场进入新一轮补货周期，夏季刚需支撑持续强化，叠加前期成交船单集中出库，形成供小于需的紧平衡态势 [6] - 柴油需求：柴油受制于刚需疲软和补货动力不足，价格承压下行，产销难以平衡 [6] 库存 - 本周商业库存汽柴均累库，汽油1101万吨，环比+12万吨（+1.1%）；柴油1384万吨，环比+4万吨（+0.3%）；地炼库存汽柴均小幅去库；社会库存汽油累库柴油去库；预计下周山东炼厂汽油库存下跌，柴油库存上涨 [71][74]

燃料油日报 | 2025-12-10 Dangote炼厂RFCC装置已再度进入检修 市场分析 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.35%，报2410元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌0.56%，报2997 元/吨。 原油端反弹后再度回调，反映油市供过于求的预期并未逆转，中期成本端对燃料油单边价格压制将持续存在。 就燃料油自身基本面而言，当前整体市场矛盾有限。其中，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高 位大幅回落。目前来看，随着中东供应增量释放，市场需要炼厂端需求增加来形成对冲，在比价下跌后经济性已 开始显现，将形成一定下方支撑。 低硫燃料油方面，市场整体供应依然相对充裕，但局部存在减量。由于阿祖尔炼厂装置检修时间延长，科威特11 月至今跟踪到的船运发货量依旧为零。此外，Dangote炼厂RFCC装置已经从12月8日开始进入检修（计划内检修， 预计持续到1月26日），检修期间尼日利亚低硫燃料油出口可能会再度回升。高低硫价差短期走势震荡偏强，但预 计上方空间有限。 策略 高硫方面：短期中性，中性偏空 低硫方面：短期中性，中性偏空 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风 ...

近期韩政府召开资源安全协商会，审议了运营规程、资源安全强化方案、核心供需机构指定、稀土 供应链对策以及第5次石油储备计划等五大议题。政府将通过建立国家级综合数据库与预警体系，将危 机应对模式从事后处理转为事前预防与常态监测。 韩国《亚洲经济》12月5日报道，韩国政府依据《国家资源安全特别法》，全面推进能源与矿物资 源供应链政策重构，以应对长期化的全球地缘政治风险与关键资源供需不稳定。 稀土供应链被列为本次政策的最重要议题。韩国将17类稀土全部纳入关键矿物，推出短、中、长期 路线图：短期着重稳定从中国的供应与提升储备；中期推动美国、澳大利亚、日本、东南亚等多元化供 应链合作与联合投资；长期聚焦国内精炼能力培育、回收体系建设及相关研发投入。 政府同时强化政企联合危机响应架构，将炼油、天然气和矿物企业指定为核心供应机构，将半导 体、汽车等行业龙头指定为核心需求机构，并在供应风险或价格异常时实现快速汇报与多渠道协同处 置。海外资源开发政策将全面转向项目基准模式，国家将以定制化政策包支持企业分担风险，提高贷款 支持比例，并将关键矿物储备从100天提升至180天，同时推动天然气储备体系双轨化。 （原标题：韩重整关键矿产供 ...

文章核心观点 - 美国对俄制裁延伸至塞尔维亚石油公司 导致其关键炼油厂停运 此举并非基于塞尔维亚自身行为或能源短缺 而是源于其俄资控股背景 属于地缘政治博弈的附带损害 对塞尔维亚经济构成系统性冲击风险 [1][2][4] 塞尔维亚石油公司的关键地位与受制裁原因 - 潘切沃炼油厂是塞尔维亚唯一活跃的大型炼油设施 其所属的塞尔维亚石油公司承担全国约八成的燃料供应 运营约330座加油站 产品渗透至交通、工业、农业、医疗、供暖等关键领域 [2] - 公司控股股东来自俄罗斯 俄资控股比例为56.2% 随着美国将整个俄罗斯能源产业列为制裁对象 该公司被划为“俄罗斯控制实体”而成为制裁延伸目标 [2] - 美国此前曾给予公司六轮豁免许可 最后一次于2025年10月9日到期 此后未再续发 导致炼油厂从低负荷运转直至停摆 [3] 制裁背后的政治考量与经济影响 - 制裁被解读为美国对俄能源出口链的战略打击 塞尔维亚成为无辜的“附带损害” 塞尔维亚总统表示对美国的决定感到失望和意外 并指出这是政治考量而非经济层面 [4] - 炼油厂停摆短期内依靠储备维持供应 但深层影响在于对产业链的破坏 下游的石化产业和塑料工业将因石油衍生产品无法生产而受冲击 企业将被迫转向进口 破坏原有产业链并削弱竞争力 [6][7] - 影响将传导至多个经济环节 包括石油衍生品价格上涨 冲击运输和物流 负面影响波及农业 最终给零售行业带来负面影响 [7] - 风险可能从能源领域蔓延至金融系统 塞尔维亚国家银行及所有与塞尔维亚石油公司有业务往来的商业银行已收到可能被纳入制裁的警告 [7]

研究所 燃料油研发报告 燃料油日报 2025 年 12 月 9 日 燃料油日报 第一部分 相关数据 F03108405 Z0021537 ： 021-65789108 @chinastock.com.cn | 研究员： | | | 2025/12/9 | 2025/12/8 | 2025/12/2 | 2025/11/11 | Δ日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 吴晓蓉 | | FU主力 | 2418 | 2508 | 2469 | 2671 | -90 | | 期货从业证号： | | FU主力持仓(万手) | 18.7 | 17.7 | 21.0 | 20.5 | 1.0 | | | | FU仓单(吨) | 6100 | 26090 | 41870 | 29740 | -19990 | | F03108405 | | LU主力 | 3014 | 3089 | 3035 | 3262 | -75 | | 投资咨询从业证号： | | LU主力持仓(万手） | 5.6 | 5.8 | 6.8 | 6.9 | -0.2 | | Z0021 ...

研究员：童川 期货从业证号：F3071222 投资咨询证号：Z0017010 中国成品油周报 目录 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 | 第一章 | 综合分析 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析和数据追踪 | 4 | 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析 ◼ 市场概况： 供应端，主营炼厂开工继续上行0.3个百分点，而独立炼厂开工回升0.4个百分点。主营炼厂，上海石化常减压部分装置检修结束，燕山石化检修 结束，开工继续上行。地炼，齐成石化检修结束，山东独立炼厂开工回升。主营汽柴本周产量均上行，地炼汽柴本周产量小幅回升。柴汽比稳 定在1.32。需求端，市场采购情绪偏谨慎，汽油车单成交需求一般，船单成交小幅好转，但本周仍未达产销平衡；柴油产销回落。库存，本周商 业库存汽柴油均下行。汽油1080万吨，环比-22万吨（-2.0%）；柴油1402万吨， ...

文章核心观点 - 波黑塞族共和国石油分销商评估 塞尔维亚潘切沃炼油厂生产中断的短期影响有限 但长期影响存在不确定性[1] 事件背景与直接影响 - 塞尔维亚潘切沃炼油厂因未获得美国运营许可导致原料短缺 已停止生产[1] - 该炼油厂的生产中断问题 主要影响由其供应燃料的NIS和Gazprom加油站[1] - 波黑塞族共和国其他石油分销商拥有不同供应渠道 例如克赖纳石油公司与克罗地亚INA签有供应合同 其他分销商通过普洛切和科佩尔港进口石油[1] 区域市场格局与挑战 - 地区炼油产能已大幅缩减 过去在锡萨克、潘切沃、里耶卡、斯科普里和布罗德都有炼油厂 现在只剩下里耶卡和斯科普里的部分产能[1] - 石油及石油产品市场难以预测 是全球主要参与者行动带来的后果 小市场常常受到连带冲击[1] - 塞尔维亚NIS的现状对整个地区都不利[1] 当前市场价格动态 - 由于全球交易所原油价格下跌 波黑塞族共和国境内加油站的燃料价格已每升下降5芬尼[1]