In its upcoming report, Valero Energy (VLO) is predicted by Wall Street analysts to post quarterly earnings of $1.76 per share, reflecting a decline of 35.1% compared to the same period last year. Revenues are forecasted to be $27.84 billion, representing a year-over-year decrease of 19.3%.The current level reflects an upward revision of 11.2% in the consensus EPS estimate for the quarter over the past 30 days. This demonstrates how the analysts covering the stock have collectively reappraised their initial ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家推动石化化工行业稳增长，老旧产能淘汰将优化行业供给、提升竞争力，主营炼厂效益有望改善，中国石油和中国石化加速炼化产业转型，关注相关子行业老旧产能改造及龙头企业 [1][4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月18日国务院新闻办发布会称将实施十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，石化化工行业方案将近期发布 [1] 炼油老旧装置情况及影响 - 我国炼油行业起步早发展久，产生大量老旧装置，虽近年有新装置投产但老旧装置占比仍高，存在安全风险，即将推出的方案聚焦反内卷和老旧产能淘汰，老旧装置退出有助于收缩供给、提高集中度、推进装置大型化现代化，提升行业竞争力 [2][3] 炼油产能及主营炼厂效益 - 截至2024年我国炼能9.34亿吨，“十四五”严控产能增长，要求2025年原油一次加工能力控制在10亿吨以内、产能利用率提至80%以上，2025年以来山东地炼开工率走低，预计维持低位，国内炼油产品供给缩减，主营炼厂效益有望改善 [4] 中国石油和中国石化情况 - 中国石油加快炼化一体化项目建设，广东、广西项目投产，大连石化老厂区停产，西中岛项目推进；中国石化加强化工和新材料产能建设，规划大型乙烯项目，两家公司通过新产能投放和老旧装置退出，加速油转化、油转特，强化炼化板块竞争力 [8] 投资建议 - 关注炼油、化肥、颜料染料等子行业老旧产能改造淘汰情况，相关龙头有望受益，如炼油和化纤聚酯产业链的中国石油、中国石化等，化肥行业的华鲁恒升等，颜料染料行业的七彩化学等，氯碱/PVC行业的阳煤化工等，有机硅/工业硅行业的合盛硅业等，纯碱行业的三友化工等 [9]

英国能源大臣表示，由于未收到可信的收购报价，英国林赛炼油厂将逐步停止运营。（新华财经） ...

公司动态 - 英国林赛炼油厂因未收到可信收购报价将逐步停止运营 [1] 行业影响 - 英国能源行业面临炼油产能减少的压力 [1]

报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 报告的核心观点 - 石化行业20年以上老旧装置存在逐步退出预期，炼化老旧装置占比较高、改善空间较大，聚酯板块老旧装置相对较少、涤纶长丝修复空间较大，建议关注头部炼化企业、丙烯领域优质企业和涤纶长丝头部企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 老旧装置退出预期 - 国家重新定义化工行业老旧装置，2024年工信部指出推动老旧装置改造，石化行业20年以上老旧装置存在逐步退出预期 [2] 炼化行业情况 - 截至2024年底国内炼油总产能约9.7亿吨，20年老旧装置占比接近50%，30年以上占比接近40%，未来老旧装置淘汰将改善供给端；下游成品油市场、烯烃、芳烃市场均有改善预期，民营炼化装置芳烃占比高、业绩弹性大 [2] 聚酯板块情况 - PTA/MEG/涤纶长丝/瓶片20年以上老旧产能占比分别为1%/5%/13%/4%，改造空间相对不大；涤纶长丝老旧装置较多，2024年开工率90%，若老旧装置退出，长丝景气提升空间大，2025年景气已改善，供给收紧将加快修复 [2] 投资分析意见 - 炼油领域建议关注【恒力石化】【荣盛石化】【中国石油】等；丙烯领域关注【卫星化学】【宝丰能源】；涤纶长丝关注【桐昆股份】 [2] 石化子行业老旧装置产能占比 | 子行业 | 30年产能占比 | 20年产能占比 | | --- | --- | --- | | 炼油 | 39.4% | 49.3% | | 丙烯 | 10.1% | 21.2% | | 纯苯 | 3.1% | 17.8% | | PE | 5.5% | 14.1% | | 长丝 | 0.6% | 12.7% | | 乙烯 | 6.6% | 12.2% | | PP | 3.0% | 10.0% | | 丙烯酸 | 0.0% | 7.5% | | PX | 1.9% | 6.9% | | MEG | 2.1% | 5.5% | | 瓶片 | 0.0% | 4.5% | | PTA | 0.4% | 1.5% | [3] 石油化工行业重点公司估值表 | 行业 | 简称 | 代码 | 2025/7/21收盘价(元) | 总市值（亿元） | EPS（元/股） | PE | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 油气开采 | 中国石油 | 601857.SH | 8.93 | 15896 | 0.90/0.93/0.95/0.99 | 10/10/9/9 | 1.0 | | | 中国海油 | 600938.SH | 26.00 | 8392 | 2.90/2.94/3.05/1.98 | 9/9/9/13 | 1.6 | | | 中海油服 | 601808.SH | 14.15 | 534 | 0.66/0.78/0.93/1.13 | 21/18/15/13 | 1.5 | | | 海油工程 | 600583.SH | 5.61 | 248 | 0.49/0.53/0.61/0.68 | 11/11/9/8 | 0.9 | | 民营大炼化 | 恒力石化 | 600346.SH | 14.88 | 1047 | 1.00/1.14/1.43/1.70 | 15/13/10/9 | 1.6 | | | 荣盛石化 | 002493.SZ | 9.17 | 929 | 0.08/0.43/0.63/0.83 | 115/21/15/11 | 2.1 | | | 东方盛虹 | 000301.SZ | 9.06 | 599 | 0.11/-0.30/1.10/1.33 | 82/-/8/7 | 1.8 | | | 桐昆股份 | 601233.SH | 11.50 | 277 | 0.51/0.83/1.28/1.75 | 23/14/9/7 | 0.7 | | 轻烃加工 | 卫星化学 | 002648.SZ | 18.29 | 616 | 1.80/2.04/2.72/3.41 | 10/9/7/5 | 1.9 | [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国家开展黑加油点专项整治行动，加强消费税征收执法与改革，合法企业竞争环境更公平，非法企业或被清除，行业集中度有望提高 [4][68][71] - 政策推动炼能规范化、规模化，到2025年底原油一次加工能力控制在10亿吨内，能效标杆水平以上产能占比超30%，淘汰低效产能 [6] - 消费税征收环节后移至销售端，前期交税不规范的民营炼厂和加油站面临挑战，国有石油公司竞争力提升，行业竞争加剧将促进行业健康发展 [71] 根据相关目录分别进行总结 1. 成品油消费税基本情况 1.1 成品油消费税总结要点 - 消费税以消费品流转额为征税对象，我国自1994年在生产环节对汽柴油征消费税，2024年改革推进征收环节后移并下划地方 [11] - 新政利于国营炼厂，推动落后产能退出，但推行存在难点，如影响民营加油站利润、增加征管难度和成本 [11] 1.2 成品油消费税政策革新（2012 - 2024年） - 2012 - 2013年发文严格定义征收范围，但旧规堵漏效果不明显，炼厂仍存在变名销售逃税行为 [14][17][18] - 2018年第1号文通过增值税抵扣、编码系统和开票范围管控，打击变票和虚开发票，推动落后地炼产能退出 [20][21][31] - 2021年对部分成品油征收进口环节消费税，扩大征收范围 [33][34] - 2023年调整部分成品油消费税征收范围 [36][37] - 2024年推动征收环节后移并下划地方，但实施存在影响加油站利润、扩大纳税人范围和增加征管成本等难点 [38] 1.3 我国炼化产能情况 - 2024年我国炼化产业总产能约9.55亿吨，呈央企三桶油、其他国企和民营地炼三足鼎立格局 [39] - 消费税新政使山东地炼开工率下降、油价上升，产能＜200万吨/年的地方炼厂将最先被淘汰 [41][43][46] - 东营市地炼数量和产能占比高，对山东石化和经济发展影响大 [51] - 山东地炼通过减量整合、建设大型炼化一体化项目提升竞争力，目标到2025年原油加工能力减到9000万吨/年左右，成品油收率降至40%左右 [55] 1.4 我国加油站情况 - 2023年我国有12.3万座加油站，民营约6.4万座占52%；2024年成品油消费量3.9亿吨，民营加油站销量1.0亿吨占25%，国有加油站单站加油量和盈利水平更高 [58] 2. 2025年国家加大成品油消费税改革的重大事件更新 2.1 2022年辽宁宝来炼厂变票逃税事件 - 辽宁部分企业通过变票交易偷逃消费税，造成国家税款双重损失，涉案企业被查处，相关人员移送司法机关 [61] 2.2 2025年成品油消费税执行力度加大：公布多起偷税案件 - 广东、新疆、云南税务部门公布3起加油站偷税案件，企业通过隐匿销售收入、修改销售数据等方式偷逃税款 [62] 2.3 2025年成品油消费税执行力度加大：博汇股份逃税事件 - 2023年税收政策调整后，博汇股份主营产品需缴纳消费税，公司被要求补缴近5亿元税款，2025年公司控股权变更 [65] 2.4 2025年成品油消费税执行力度加大：我国开展黑加油点专项整治活动 - 2025年6 - 12月全国开展黑加油点整治行动，打击非法生产和销售行为，加强消费税监管，提高行业集中度 [68] 3. 投资建议 - 加大消费税监管力度，行业集中度有望提高，前期交税不规范的民营炼厂和加油站面临挑战，国有石油公司竞争力提升 [71] - 推荐相关标的中国石化（600028.SH/0386.HK）、中国石油（601857.SH/0857.HK） [71]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 石化行业20年以上老旧产能有望退出，EIA上调今年油价预测，聚酯景气存在修复预期，炼化企业成本有改善预期，乙烷制乙烯路线盈利较好，油公司抵御油价下行风险能力较强，海上油服公司业绩有望提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 - 本周思考：国家推动20年以上老旧化工装置改造，炼油、烯烃、长丝等板块老旧装置占比较高，淘汰老旧装置有望加快炼化、丙烯、长丝等行业景气修复 [5] - 投资观点：看好聚酯头部企业【桐昆股份】【万凯新材】，建议关注炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】【中国石油】，看好【卫星化学】，推荐股息率较高的【中国石油】【中国海油】，看好海上油服公司【中海油服】【海油工程】 [21] 上游板块 - Brent原油价格下跌：7月18日收盘，Brent原油期货收于69.28美元/桶，WTI期货价格收于67.34美元/桶；7月11日，美国商业原油库存下降，汽油库存增长，丙烷/丙烯库存增加，石油战略储备下降；炼油厂开工率下跌，原油及成品油净进口量下跌；7月18日，北美天然气价格上涨 [25][27][32] - 美国原油钻机数环比减少：7月11日，美国原油产量环比减少1万桶/天；7月18日，美国钻机数环比增加7台，采油钻机环比减少2台 [36][39] - 全球油服日费：截至7月17日，自升式平台部分水深日费环比持平或下跌，半潜式平台日费环比持平；自升式平台部分水深使用率环比持平，半潜式平台使用率环比上涨 [43] - 权威机构对全球原油市场的判断：OPEC预计2025、2026年全球经济增速分别为2.9%、3.1%，石油需求分别增长129、128万桶/天；IEA预计2025、2026年全球石油需求分别增加70、72万桶/天；EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量分别增加80、105万桶/天，产量分别增加181、111万桶/天 [49][51][54] 炼化板块 - 炼油产业链：6月国内炼油下游主要产品对应原油的价差月环比下跌，同比上涨；7月18日当周新加坡炼油主要产品综合价差上涨，美国汽油RBOB与WTI原油价差下跌 [57][59][63] - 烯烃产业链：7月16日，东北亚乙烯价格持平，产量上涨；7月18日当周石脑油裂解乙烯综合价差、乙烯与石脑油价差上涨；7月16日，东北亚丙烯价格下跌，国内环氧丙烷市场震荡后回稳，华东PP粉料市场现货下行；7月18日当周丙烯与丙烷价差上涨，丙烯酸与丙烯价差下跌，环氧丙烷与丙烯价差上涨，丁二烯与石脑油价差下跌 [65][73][75] - 民营大炼化产品价差：展示了布伦特油价与恒力石化、浙江石化一期炼化产品价差的关系 [87][92] 聚酯产业链 - PTA盈利上涨，涤纶长丝盈利下跌：截至7月17日，亚洲PX市场收盘价格下跌，7月16日，中国PX、亚洲平均开工率分别为83.16%、73.8%；7月18日当周PX与石脑油价差下跌；7月17日，华东地区PTA现货市场周均价下跌，产量上涨，下游聚酯周产量上涨；7月18日当周PTA - 0.66*PX价差上涨；7月18日当周涤纶长丝POY价差下跌 [91][96][100]

伊朗胡齐斯坦省炼油厂火灾事件 - 伊朗西南部胡齐斯坦省阿巴丹市一家炼油厂发生火灾 [1] - 事件发生于当地时间7月19日 [1] - 目前尚未报告人员伤亡情况 [1] - 官方尚未公布火灾原因调查结果 [1]

伊朗阿巴丹炼油厂火灾事件 - 伊朗阿巴丹炼油厂一处装置发生火灾但已被控制 [1] - 火灾未对炼油厂运营造成影响 [1]

欧盟对印度炼油厂的制裁行动 - 欧盟在第十八轮对俄制裁框架中将印度最大炼油企业纳入制裁范围 [3] - 制裁逻辑是阻止印度作为"洗油中心"加工俄罗斯原油再转售欧盟 [7] - 欧盟能源专员卡拉斯公开点名印度炼油厂要求堵住漏洞 [8] 印度与俄罗斯的能源贸易现状 - 印度从俄罗斯进口原油量从2022年前500万吨/年激增至2024年9000万吨/年 [5] - 俄罗斯原油已占印度原油进口总量的38% [5] - 印度进口俄罗斯原油价格较市场均价低15% [7] 印度成品油出口贸易格局 - 2024年上半年印度每天向欧盟出口15万桶柴油和航空燃料 [5] - 印度成品油出口价格高于国际均价 [7] - 除欧盟外印度成品油还出口至东南亚/非洲/拉美等市场 [10] 欧盟能源供应面临的挑战 - 欧盟成品油库存较五年平均水平低7% [8] - 2022年法德等国曾因柴油短缺导致运输业瘫痪 [8] - 替代印度供应链需承担更高美洲运输成本 [14] 印度炼油行业的经济地位 - 炼油业是印度重要外汇来源/就业大户/地方经济支柱 [10] - 印俄能源合作已建立成熟运输/结算/物流/金融通道 [10] - 制裁可能促使印度加速能源自主路线 [10] 能源市场的连锁反应 - 欧盟柴油价格因供应紧张和政治因素持续高企 [7] - 制裁印度炼油厂将立即推高欧盟柴油价格 [12] - 能源成本上涨将传导至运输/物价等民生领域 [12]