美国对进口铜征收50%关税政策 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对进口铜征收50%关税 [1] - 全球最大铜生产商智利国家铜业公司董事长警告该政策引发市场焦虑 [1] 关税政策的不确定性 - 特朗普未明确说明50%关税适用于精炼铜、半成品还是铜矿石 [3] - 矿业公司和工业用户对关税的时限与性质存有诸多疑问 [3] - 智利国家铜业公司董事长表示这种不确定性难以应对 [3] 行业影响与市场反应 - 企业高管对美国的关税计划表示担忧 [4] - 分析人士警告关税将威胁美国多个关键产业包括电动汽车、数据中心和国防产业 [4] - 美国智库CSIS指出关税生效后数据中心和汽车行业将受到强烈连锁效应 [4] - 美国本土产业感受到冲击后政府可能重新审视关税政策 [4] 铜的市场地位与进口依赖 - 铜是全球第三大消费金属仅次于铁和铝 [4] - 美国铜消费量几乎一半来自进口大多数来自智利 [4] - 铜广泛应用于电子制造、汽车工业、建筑施工及数据中心等领域 [4] - 彭博社分析称关税政策生效后美国经济多个领域将面临成本激增压力 [4]

纪要涉及的公司 立讯精密 纪要提到的核心观点和论据 - **股价下跌影响有限**：上半年关税冲击致股价大跌，但对公司实质性影响有限，因其全球化布局领先，产能分布广泛，受影响小；特朗普提出的全球关税中枢水平低于预期，且公司可能获豁免或减免政策[2][3] - **苹果产业链表现出色**：在苹果产业链不断推新，参与 iPhone 等核心产品组装；涉足汽车和通信领域，收购莱尼将并表，光连接业务近年发展快；服务器组装业务潜力大，在 AI 领域优势显著；目前估值便宜，性价比高[2][5] - **汽车领域前景广阔**：收购莱尼并表将带来显著增长，与吉利等企业合作，在 TIER one 方向潜力大，质量和环节表现优秀[2][6] - **苹果产品销量影响有限**：苹果高端产品如 Pro Max 占比提升，附加值高的产品利润率波动小，即使果链销量波动，对公司整体业绩影响有限，高端产品占比提升利于公司稳定增长[2][7][8] - **海外业务增长潜力大**：通过收购成熟客户和渠道，利用中国强势供应链降本，历史上该模式成功率高，海外业务发展空间大[2][9] - **服务器业务有突破可能**：服务器业务面临双层备胎，公司在零部件和组装环节加强，行业增速显著，若超预期，可能在服务器赛道突破[4][10] - **文泰收购带来业务增量**：收购文泰业务后，公司凭借精益生产和供应链管理能力，有望将其提升至立讯平均水平，带来业务增量[11] - **公司未来有发展催化剂**：关税政策冲击淡化、服务器及光连接等领域超预期进展、创新业务如苹果眼镜等 NPI 定型，将推动公司投资价值[12] - **公司投资价值明确**：当前估值错杀，性价比高，EPS 增长及估值修复形成戴维斯双击；虽 AI 产业链中 PCB 关注度高，但立讯在 AI 赛道未缺席，是高性价比选择[4][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 光连接业务曾因海外专利交涉有所落后，但近年来发展迅速[5]

链博会概况 - 第三届链博会主题为"链接世界，共创未来"，吸引75个国家和地区的企业和机构参与 [1] - 国际参展商占比达35%，包括英伟达、施耐德、路易达孚等新参展企业 [1] - 展会设置先进制造业链、智能汽车链、数字科技链、绿色农业链四大主题馆区 [1] 先进制造业链 - 空客携10家中国伙伴企业参展，展示与中国产供链的紧密联系 [2] - 湖北航宇嘉泰2018年进入空客供应商目录，2023年获"空客优质供应商"称号，产品100%准时交付 [2] - 浙江西子航空2013年加入空客供应链，产品从A350金属件扩展到A320、A220部件 [2][3] - 江苏亨睿展示"绿色可循环复合材料生态体系"，回收技术保持原材料95%机械性能，碳排放降至原生材料4.7% [5] - 空客将在中国落地第二个总装线，计划打造更具韧性的供应链体系 [5] - 沈飞民机与全球20国500余家供应商合作，形成国内三大供应链集群 [6] 智能汽车链 - 贝特瑞发布BTR S+i石墨长续航负极材料解决方案，客户包括宁德时代、比亚迪等 [7] - 大连科天新材料开发陶瓷铝晶种技术，使汽车铝部件强度提升同时重量减轻 [7] - 力拓与宝武钢铁联合参展，提供汽车制造用铁矿石、铝矿石和铜矿石 [8] - 博世展示电桥和电池散热管理系统解决方案，产业链因中国企业加入更丰富 [8] - 中国新能源汽车产业链大而全且强，形成全球独特优势 [7] 数字科技链 - 苹果携欣旺达、山东创新、杰士德等中国供应商参展 [9] - 欣旺达展示磁悬浮输送产线，近5年累计研发投入超130亿元 [10] - 杰士德开发APE机械手实现进口替代，4轴/6轴机械臂应用于点胶工序 [10][11] - 山东创新提供100%再生铝材料，覆盖苹果多系列产品 [11] - 苹果全球200家主要供应商中超80%在中国设厂，过去5年在华智能制造投资达200亿美元 [12] 绿色农业链 - 麦肯中国展示马铃薯本土培育种植实践，从种薯到加工全流程数字化管理 [13][14] - 路易达孚看重中国市场，中国人均肉类年消费量从2014年62公斤增至2024年72公斤 [15] - 路易达孚在江苏广东新建工厂提升大豆压榨产能，上海设全球研发中心 [15] - 中国农业政策放宽种业限制，扩大农产品进口来源，优化营商环境 [16]

链博会概况 - 第三届链博会展览面积超过12万平方米，全球参展企业和机构650余家，涉及75个国家、地区和国际组织，境外参展商占比35%，世界500强企业占比60% [1] - 供应链从线性链条进化为生态网络，链主企业与供应链伙伴关系从买卖交易转向共享资源、共谋发展 [1] 苹果供应链合作 - 苹果与中国供应链企业合作融入中国产业链发展，在绿色制造和智能制造领域累计投资200亿美元 [4] - 欣旺达与苹果建立共享型合作关系，苹果注重产品质量、稳定性、可靠性及创新研究性，推动供应商技术提升 [4] - 山东创新集团与苹果合作研发铝塑清洗与分离设备，助力首款碳中和Mac Mini问世 [2] 西门子供应链生态 - 西门子全球业务覆盖200多个国家和地区，在中国拥有20个研发中心、24个生产基地及20多个数字化创新中心，服务超5万家客户 [5] - 西门子Xcelerator平台在中国吸引45万注册用户，汇聚260余家生态合作伙伴，覆盖研发、制造、运维全流程 [7] - 西门子与河钢集团在塞尔维亚共建绿色数智化钢厂，推动中国钢铁工业数字化转型与海外落地 [6] 欧莱雅供应链创新 - 欧莱雅在中国拥有32个美妆品牌，服务超1亿消费者，供应链实现99%订单平均2.4天送达 [9] - "Big Bang美妆科技共创计划"吸引2000多家创新公司参与，孵化60多个项目，如与汝原科技联合开发的AirLight Pro吹风机 [12] - 欧莱雅与1600家供应商合作，将供应商视为"合伙人"，共同提升生态圈标准 [12] 立白日化智云平台 - 日化智云平台整合6000+合作伙伴、2000+平台企业用户，年交易规模突破60亿元 [13] - 平台通过AI配方开发、创新包材等技术协同创新，推出宠物除菌喷雾、助眠织物护理喷雾等产品 [15] - 平台帮助合作企业降低8%采购成本、缩短20%订单交付周期，形成风险共担、利益共享的生态体系 [15]

江苏千亿市值公司概况 - 截至7月18日午盘江苏千亿市值A股公司总数达10家位居全国前列[1] - 10家公司中1家为酒企2家来自医药行业3家为金融企业4家为高端制造业凸显江苏制造大省地位[3] - 江苏证监局2021年提出到2025年千亿市值公司达15家的目标目前已完成阶段性目标[3] 新晋千亿市值公司分析 东山精密 - 7月17日股价涨停报收55 31元/股总市值达1013亿元[1] - 公司形成电子电路光电显示和精密制造三大板块柔性线路板(FPC)收入规模全球排名第二PCB排名全球第三[1] 沪电股份 - 7月17日股价大涨8 59%总市值达1022亿元[1] - 2025年上半年预计归母净利润16 5亿元至17 5亿元同比大增44 63%至53 40%创历史同期新高[1] 洋河股份 - 近期市值再度回归千亿坚守大单品策略聚焦海之蓝梦之蓝M6+等核心产品[2] - 海之蓝定位"200亿级超级单品"江苏省内库存已降至10%以下计划推出50元+光瓶酒新品[2] 恒立液压 - 自今年1月以来股价接近翻倍市值回归千亿以上[2] - 线性驱动器项目进入批量生产阶段已完成精密滚珠丝杠行星滚柱丝杠等数十款产品研发[2] 其他江苏千亿市值公司 - 包括江苏银行国电南瑞华泰证券南京银行恒瑞医药药明康德等6家企业[3]

核心观点 - 6月我国出口同比增速延续正增长，部分产品出口价格改善；2025年H1经济表现平稳增长，但消费信心仍待提振；中远海特H1业绩增长，货源结构改善；沪电股份2025年上半年业绩预增，AI+HPC需求延续高景气 [6][10][14][18] 宏观经济 - 6月我国出口同比增速延续正增长，以美元计价，上半年出口同比增长5.9%，进口同比下滑3.9%，贸易顺差5859.6亿美元；以人民币计价，上半年出口同比增长7.2%，进口同比下滑2.7%，贸易顺差42125.1亿元 [6] - 单月数据看，6月以美元计价出口同比增长5.8%，进口同比增长1.1%，贸易顺差1147.7亿美元，环比上升115.5亿美元，出口当月环比增速2.9% [6] - 东盟、欧盟对6月我国出口同比增速有支撑，6月对东盟进出口总额906.6亿美元，出口同比增长16.8%，进口同比增长0.1%；对欧盟进出口总额725.0亿美元，出口同比上涨7.6%，进口同比上涨0.4%；对美进出口总额497.7亿美元，出口同比下滑16.1%，进口同比下滑15.5% [7] - 6月东盟和欧盟对出口同比增速正贡献分别为2.7和1.1个百分点，对美出口拖累为2.4个百分点，负贡献度较5月收窄2.6个百分点 [8] - 上半年多数轻工业品出口同比增速较1 - 5月改善但低于整体，6月纺织、家电出口累计同比增速下滑；机电产品维持出口优势，集成电路和通用机械设备出口同比分别增长18.9%和7.0%，汽车产业链延续正增长 [8] - 部分轻工业品及机电产品出口价格改善，家用陶瓷器皿及鞋靴出口价格同比降幅收窄，汽车、家电出口价格同比增速提升 [9] 社会服务 - 6月社零总额4.2万亿元，同比增长4.8%；餐饮收入4708亿元，同比增长0.9%；服务业PMI为50.1% [2][10] - 2025H1实现GDP66.05万亿元，按不变价格计算同比增长5.3%；居民人均可支配收入21840元，实际同比增长5.4%，人均消费支出实际同比增长5.3%，但消费者信心指数仍处低位 [2][10] - 2025H1消费支撑作用良好，社零总额达24.55万亿元，同比增长5.0%，二季度增速较一季度提升0.8pct；服务零售额同比增长5.3%，较一季度提升0.3pct；最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，拉动GDP增长2.8pct [11] - 25H1全国居民人均可支配收入和消费支出延续恢复性增长，多类可选消费增势较好 [12] - 25H1全国城镇调查失业率平均值为5.2%，6月为5.0%，但6月制造业与非制造业PMI从业人员指数皆低于临界点，用工景气度偏弱；5月消费者信心指数为88.0，仍处低景气度水平 [12] 交通运输 - 中远海特2025年H1营业收入107.75亿元，同比大增44.05%，归母净利8.25亿元，同比增长13.08%，扣非归母净利8.35亿元，同比大增52.77% [2][14] - 公司营收与扣非净利润同比大幅增长，资产规模稳步扩张，扣非归母净利润大增凸显主业盈利能力提升；船队规模扩张运力结构优化，高附加值货品占比同比上升 [15][16] - 短期地缘政治风险与关税政策是外部不确定因素，公司凭借复合特种船队优势及高附加值货源布局有望保持经营韧性；2025年预计交付53艘新船，合计317.2万载重吨，全球能源转型背景下公司有望巩固细分市场竞争力 [16] 电子 - 沪电股份2025年上半年受益AI+HPC需求延续高景气，实现营收净利润同比双增，预计归母净利润16.50 - 17.50亿元，同比增长44.63% - 53.40%；扣非归母净利润16.10 - 17.10亿元，同比增长44.85% - 53.85% [18] - 公司加快资本开支，驱动高阶产能配套建设，2025年第一季度财报现金流量表中购建固定资产等支付现金约6.58亿元；2024年Q4规划投资约43亿元新建项目已启动建设，能扩大高端产品产能，增强核心竞争力 [19] 市场表现 - 7月金股组合包括滨江集团、顺丰控股、极兔速递 - W、卫星化学、安集科技、海优新材等 [1][5] - 市场指数方面，上证综指收盘价3516.83，涨0.37%；深证成指收盘价10873.62，涨1.43%；沪深300收盘价4034.49，涨0.68%；中小100收盘价6771.93，涨1.77%；创业板指收盘价2269.33，涨1.75% [4] - 行业表现（申万一级）中，国防军工涨2.74%、通信涨2.41%、电子涨2.18%等涨幅居前，银行跌0.42%、交通运输跌0.39%、环保跌0.26%等跌幅居前 [5]

统联精密调研纪要 - 2025年一季度毛利率波动因客户需求季节性波动导致产能利用率低 新增投入无法有效摊薄 [1] - 公司在新材料 新设备及新工艺方面加大研发投入 推动业务多元化发展 已在3D打印等领域取得小批量量产经验 [1] - 终端客户集中于消费电子领域 包括苹果 亚马逊等品牌客户 [1] - 非MIM业务快速增长得益于客户需求多元化和技术攻关路线 增强与大客户合作粘性 [1] - 股份支付费用预计与2024年持平 暂无新的股权激励计划 [1] - 生产基地位于深圳 惠州 长沙和越南 长沙基地已逐步投产 后续将根据需求扩充 [1] - 公司看好智能眼镜市场 已储备客户资源 布局MIM CNC等工艺 [1] 铜冠铜箔调研纪要 - 公司现有铜箔产品总产能为8万吨/年 涵盖PCB铜箔和锂电池铜箔 [2] - PCB铜箔包括HTE铜箔和高频高速铜箔 2024年高频高速铜箔占比25.33% [2] - 锂电池铜箔中6um及以下规格占比超95% [2] - 采用"铜价+加工费"定价模式 与战略客户采用"月均价模式" 并开展套期保值业务 [2] - HVLP铜箔具备低损耗特性 应用于5G通信等领域 已进入多家CCL厂商供应链 具备1-4代生产能力 [2] - 公司拥有多个完整产线 新购置表面处理机以扩充产能 [2] - 生产难点在于设备精密 订货周期长 工艺复杂 精度要求高 客户认证门槛高 [2] - HVLP铜箔市场由日本等海外企业主导 2023年进口7.9万吨 2024年进口7.6万吨 公司加速国产替代 [2] 南土资产机构简介 - 成立于2015年 现为中国证券投资基金业协会观察会员 [3] - 目前共有员工16人 其中投研人员11人 [3] - 投研人员证券从业年限平均7年以上 来自中金公司 易方达基金 农银汇理等知名公募机构 [3] - 投研覆盖医药 TMT 新能源汽车 消费 周期等重点行业 [3]

之江生物调研要点 - 2024年研发支出约6000万元 2025年预计同比增长 持续创新分子诊断技术 深耕肿瘤早筛 伴随诊断及精准治疗方向 [1] - 与三优生物合作 4个在研项目有序推进 1项进入发明专利受理阶段 [1] - 类器官服务面向科研机构 医疗机构 提供定制化模型及一站式解决方案 [1] - 未来增资三优生物将综合考虑战略布局 股东利益 市场环境等因素 [1] - 已完成3次股份购 正在进行2025年第2次购 未来计划视情况而定 [1] - 投资项目布局高技术壁垒 核心竞争力强的项目 推动创新成果转化 [1] - 未来发展规划以科技创新为引擎 拓展产品线 实现全产业链布局 开拓国际市场 [1] - 海外商业计划包括加大全球布局 新建智能制造工厂 推进本地化团队建设 提升客户精细化管理水平 [1] 鹏鼎控股调研要点 - 在AI服务器领域的发展备受重视 目前在大陆淮安和泰国园区具备相关产能 将根据市场需求和战略调整投资扩产计划 [2] - 持续与服务器终端客户合作 泰国园区第一期项目已建成 正在进行客户认证及打样阶段 预计下半年能小批量投产 [2] - 泰国一期园区的成本状况需等正式量产后评估 公司将优化生产流程和供应链管理以实现成本效益最大化 [2] - 资本开支计划主要投向泰国园区 软板扩充 淮安三园区高阶HDI及SLP项目 [2] - 对于今年下半年客户新机中料号的变化趋势 由于新机未上市 不便评价 但新产品要求会对料号的生产工艺 性能等方面提出更高要求 [2] - 在厂房和机电配套具备条件下 从布置设备到投产大约半年左右周期 [2] 青骊投资机构背景 - 成立于2015年4月 注册资金1000万元 具有基金业协会私募投资基金管理人资格 [3] - 主要从事证券投资及股权投资的管理与咨询业务 [3] - 投研团队具有丰富的投资经验和历史投资业绩 [3]

公司调研 - 鹏鼎控股在AI服务器领域的发展备受重视，目前在大陆淮安和泰国园区具备相关产能，并将根据市场需求和战略调整投资扩产计划 [1] - 公司持续与服务器终端客户合作，泰国园区第一期项目已建成，正在进行客户认证及打样阶段，预计下半年能小批量投产 [1] - 泰国一期园区的成本状况需等正式量产后评估，公司将优化生产流程和供应链管理以实现成本效益最大化 [1] - 资本开支计划主要投向泰国园区、软板扩充、淮安三园区高阶HDI及SLP项目 [1] - 对于今年下半年客户新机中料号的变化趋势，由于新机未上市，不便评价，但新产品要求会对料号的生产工艺、性能等方面提出更高要求 [1] - 在厂房和机电配套具备条件下，从布置设备到投产大约半年左右周期 [1] 机构背景 - 深圳东方港湾投资管理股份有限公司始创于2004年，系中国首批获得私募基金管理牌照的33家机构之一 [2] - 东方港湾是价值投资的笃行者，秉持"与伟大企业共成长"的价值理念，致力成为中国最长存的优秀投资企业 [2] - 其优秀的投资能力获得业界及投资人高度认可，曾包揽私募基金"金牛奖"、"英华奖"、"金长江奖"、"金阳光奖"等多项重要大奖 [2] - 2017-2020年连续四年五次荣获有中国私募界"奥斯卡"之称的金牛奖 [2]

数字科技链展区成果 - 第三届中国国际供应链促进博览会吸引651家企业和机构参展，数字科技链展区集中展示中国数字科技企业"链"接全球、推动前沿创新与产业升级的成果 [2] - 联想展示iChain供应链智能体，在生产计划、采购、制造、物流、质量管理等环节实现信息打通，能迅速响应关税政策变动等突发情况 [2] - 绝影智能展出智能座舱端侧多模态大模型，基于该技术的产品已在知名汽车品牌车型中量产上车，具备前车识别、交通标志识别等功能 [5] 联想全球供应链布局 - 联想与沙特Alat埃耐特合作在利雅得建设新制造基地，计划2026年投产，年产数百万台笔记本电脑、台式机和服务器 [3] - 联想在全球拥有30多个自营或合作制造基地和2000多家供应商，管理高度复杂的全球供应链网络 [3] - 联想投资20亿元的天津创新产业园落成，与合肥、武汉、深圳等产业基地构成"东西南北中"全方位供应链布局，80%生产在国内，70%营收来自海外 [3] 智能驾驶技术发展 - 端侧多模态大模型使驾驶体验更智能，能识别驾驶员情绪和疲劳状态、识别救护车并提醒让道、监测车内儿童危险动作 [4] - 绝影智能的智能座舱端侧多模态大模型搭载英伟达高性能芯片平台 [5] 展会规模与参与情况 - 本届链博会参展企业651家，来自75个国家、地区和国际组织 [5] - 参展企业中世界500强和龙头企业占比超65%，境外参展商占比达35% [5]