市场整体表现 - 市场全天冲高回落 三大指数午后跳水 沪深京三市超4700股下跌 成交额再次突破3万亿元 [1] - 芯片股逆势拉升 寒武纪盘中涨超10% 股价一度超越贵州茅台 CPO等算力硬件股表现活跃 东田微 剑桥科技等涨停 [1] - 创新药概念股走低 立方制药跌停 悦康药业 广生堂跌超10% 房地产板块调整 深深房A跌停 [1] 稀土磁材板块 - 稀土磁材板块继续大涨 北矿科技涨停 大地熊大涨10% 北方稀土一度涨停 [3] - 北方稀土上半年实现归母净利润约9.31亿元 同比增长1951.52% 扣非净利润约8.97亿元 同比增长5644.93% [3] - 7月磁材出口量大增 环比增长75% 同比增长6% 出口仍有较大恢复空间 叠加季节性旺季尚未到来 价格继续看涨 [4] - 稀土产业供给格局持续优化 上游冶炼加工企业因配额稀缺性 有望在产业链利润分配中占据主导地位 [5] 光通信板块 - 光通信板块继续活跃 剑桥科技继续一字板 东田微涨停 仕佳光子大涨超10% 中际旭创 新易盛等光模块龙头继续新高 [6] - 中际旭创上半年营业收入147.89亿元 同比增长36.95% 归母净利润39.95亿元 同比增长69.40% [6] - 高盛将中际旭创和新易盛2025-2027年每股收益预期上调3%至38% 中际旭创12个月目标价上调至392元 新易盛目标价上调至398元 [6] - AI应用渗透率提升 云服务厂商持续进行算力投资 光互连技术应用推广 共同推动光模块作为AI算力基础设施的持续发展 [7] - 算力板块因高景气度高确定性高弹性特点更受资金青睐 光模块行业中具备份额 客户 技术等先发优势的龙头企业更受青睐 [8] 国产芯片板块 - 国产芯片盘中大幅冲高 寒武纪股价一度超越茅台 博通集成 瑞芯微等端侧芯片个股涨停 [9] - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比暴增4347.82% 归母净利润10.38亿元 上年同期亏损5.3亿元 同比扭亏为盈 [9] - 恒玄科技上半年营业收入19.38亿元 同比增长26.58% 归母净利润3.05亿元 同比增长106.45% 扣非净利润2.84亿元 同比增长153.37% [9] - 国务院发布关于深入实施"人工智能+"行动的意见 支持人工智能芯片攻坚创新与使能软件生态培育 加快超大规模智算集群技术突破和工程落地 [9] - 半导体产业链逆全球化 美日荷政府相继正式出台半导体制造设备出口管制措施 半导体设备自主可控逻辑持续加强 [10] - 端侧AI赋能下游应用场景 推动终端设备从"功能单一"向"场景智能"演进 构建万物互联时代核心技术底座 [11] 其他热点板块 - 大消费 农业局部表现 创新药 地产跌幅居前 [11] - 国务院加快培育壮大服务消费 新型消费等新增长点 [12] - 英伟达将发布机器人"新大脑" [13] - OpenAI称未来5个月要将算力扩大一倍 [13] - 国产创新药出海大单频出 [13]

QFII持仓与行业配置 - QFII在64家已披露中报的上市公司前十大流通股东中现身 其中新进28只个股 增持18只个股 [1] - QFII对汽车行业持仓市值超13亿元 对建筑材料及电力设备行业持仓市值均超10亿元 [1] - 主力资金净流入集中在稀土磁材 智能音箱 半导体 小家电及信托行业板块 [1] 资金流动与市场表现 - 沪深两市成交额连续10个交易日突破2万亿元 昨日成交量达2.7万亿元高位 [11] - 主力资金净流入个股前五包括新易盛 北方稀土 寒武纪 中科创达及中油资本 [1] - 南向资金净流入额超8000亿元人民币 创历史新高 跨境ETF资金净流入数据亮眼 [11] 商品与原材料市场动态 - 钨产品价格频创新高 因国内首批钨精矿配额及环保督察导致供应下降 海外缺口较国内更明显 [3] - 巴库塔钨矿投产但缺乏当地冶炼产能 需运回中国冶炼后再出口 [3] - 黄金价格短期波动不大 市场对滞涨担忧升温 目前保持震荡态势 [3] 基金与消费板块动向 - 今年以来基金分红总额达1415亿元 同比增长近40% 权益类基金分红金额达348.84亿元 为2024年同期的3倍多 [5] - 权益类基金分红激增因业绩表现强劲及基金公司重视投资者体验 [5] - 传统消费板块关注度上升 贵州茅台获中央汇金及证金公司坚定持有 多只ETF增持 券商维持买入评级 [5] 市场趋势与风格特征 - 短期大盘趋势偏强 增量资金入场明显 但市场赚钱效应弱 [7] - 创业板指数呈现领涨领跌特征 交易型资金推动主题行情活跃 红利与小盘股风格阶段性回归 [11] - 上涨家数3042家 下跌家数4586家 涨停48家 跌停11家 资金净流出4268家 净流入707家 [8]

投资评级 - 维持买入评级 目标价38.54元 [3][5] 核心观点 - 半年度业绩亮眼 25Q2毛利率达17.08% 环比提升1.38个百分点 超出市场预期 [11] - 技术创新驱动毛利提升 新型晶界扩散技术获国家专利授权 可减少重稀土使用量并提升矫顽力 [11] - 产业布局优化成本结构 通过并表稀土回收企业银海新材构建循环体系 年产5000吨稀土废弃物综合利用项目获批复 [11] 财务表现 - 2025年二季度营收显著改善 预计全年营收达9,265百万元 同比增长37.0% [9][11] - 盈利能力强反弹 预计2025年归属母公司净利润806百万元 同比增长177.0% [9] - 毛利率持续回升 预计2025-2027年毛利率分别为16.0%/16.2%/15.8% 较2024年11.1%大幅改善 [9] 运营策略 - 原材料战略储备成效显著 25H1原材料库存金额较24H2增长107.02% 实物储备量增加78.47% [11] - 研发投入持续加大 25H1研发费用1.7亿元 占营业收入4.84% 环比提升0.1个百分点 [11] - 产能扩张有序推进 在建工程规模达1,006百万元 为未来增长提供支撑 [13] 估值分析 - 采用可比公司估值法 给予2026年47倍市盈率 高于调整后行业平均47倍 [3][12] - 当前股价36.36元较目标价存在5.99%上行空间 [5] - 历史表现强劲 近12个月绝对收益达254.2% 显著超越沪深300指数34.32%的表现 [6] 行业地位 - 技术优势突出 晶界扩散技术较传统PVD技术具备成本低效率高的特点 [11] - 稀土回收布局领先 获得SGS颁发的ISO 14021循环材料认证 [11] - 总市值达49,891百万元 在有色金属行业中属于重要标的 [5]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1实现营收191.78亿元，同比增长11.75% [2][4] - 2025H1归母净利润9.72亿元，同比下降4.37% [2][4] - 扣非归母净利润9.23亿元，同比增长7.53% [2][4] - 2025Q2营收108.02亿元，环比增长28.95%，同比增长21.48% [2][4] - 2025Q2归母净利润5.81亿元，环比增长48.65%，同比下降1.41% [2][4] - 2025Q2扣非归母净利润5.55亿元，环比增长51.22%，同比下降0.33% [2][4] 业务板块利润贡献 - 钨钼板块占利润总额74.98% [2][4] - 能源新材料板块占利润总额20.06% [2][4] - 稀土板块占利润总额7.38% [2][4] 钨钼板块表现 - 2025H1利润总额12.68亿元，同比下降10.94% [9] - 2025Q2利润总额7.39亿元，环比增长40% [9] - 宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭三家资源企业净利润分别为1.45亿元、1.36亿元、0.64亿元 [9] - 资源总净利润同比增长11% [9] - 切削刀具毛利率保持在40%以上 [9] - 厦门金鹭、九江金鹭、洛阳金鹭净利润分别同比增长4.41%、11.46%、15.07% [9] - 细钨丝销量613亿米，其中光伏钨丝销量469亿米，同比减少18% [9] 能源新材料板块表现 - 2025H1利润总额3.39亿元，同比增长35.47% [9] - 2025Q2利润总额2.15亿元，环比增长73% [9] - 钴酸锂销量2.88万吨，同比增长57% [9] - 三元销量3.19万吨，同比有所下滑 [9] - 2025Q2正极材料出货量3.75万吨，环比增长62% [9] - 钴酸锂销量1.65万吨，环比增长34% [9] - 三元销量2.1万吨，环比增长93% [9] - 2025Q2正极材料单吨净利5067元，环比微增 [9] 稀土磁材板块表现 - 2025H1利润总额1.25亿元，同比增长6.71% [9] - 剔除特殊因素影响后同比增速达78.44% [9] - 2025Q2利润总额0.59亿元，环比下降11% [9] - 磁材销量5193吨，同比增长31% [9] - 当前拥有1.7万吨磁材产能 [9] - 包头2万吨项目一期5000吨于6月投产 [9] - 金龙5000吨新建产能预计2026年上半年建成投产 [9] - 老挝与赤峰合资稀土矿产产能达1500吨REO/年 [9] 产能扩张规划 - 磁材总产能将提升至2.2万吨 [9] - 稀土矿产产能1500吨REO/年有望今年贡献业绩 [9] 财务预测数据 - 预计2025年营收430.89亿元 [13] - 预计2025年归母净利润22.54亿元 [13] - 预计2025年每股收益1.42元 [13] - 预计2025年市盈率18.96倍 [13] - 预计2025年净资产收益率12.4% [13]

市场行情回顾 - 沪指逼近3900点 创业板指大涨3%[1] - 沪深京三市超3300股上涨 成交额突破3万亿 为历史第二高成交额[1] - CPO等AI硬件股延续强势 罗博特科、剑桥科技等多股涨停[1] - 稀土永磁板块大涨 金力永磁、包钢股份等封板[1] - 白酒等消费股反弹 舍得酒业涨停[1] - 卫星互联网概念午后拉升 中国卫星涨停[1] 稀土磁材与有色金属 - 稀土磁材板块大涨5.91% 中钢天源涨停9.99% 包钢股份涨停9.93% 金力永磁涨停20%[4][5] - 三部委联合公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 要求建立稀土产品流向记录制度[4] - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息 全球流动性宽松预期提升[4] - 7月磁材出口量环比增长75% 同比增长6% 出口恢复空间较大[6] - 新能源汽车作为磁材需求最大领域 今年产量累计同比增速有望接近20%[7] - 风电领域新增设备增速有望超过20% 受益于电力基建投资加快[7] - 工业金属供需格局边际向好 铜杆开工率71.8% 环比上升1.19个百分点[7] 光通信与算力 - 英伟达推出Spectrum-XGS以太网 实现跨数据中心互联 CoreWeave等云厂商已开始部署[8] - 中国算力平台加快建设 预计2025年智能算力规模增长将超过40%[9] - 剑桥科技涨停10.01% 罗博特科涨停20% 中际旭创上涨14.74%[10] - Spectrum-XGS引入跨区域扩展技术 成为AI计算"第三大支柱" 可构建十亿瓦级智能巨型AI超级工厂[11] - Scale-across技术提升DCI网络建设景气度 大型IDC建设带动产业链受益[12] - 空芯光纤应用场景广阔 预计2030年全球市场规模达1.05亿美元 七年复合增长率约7.5%[13] 卫星互联网 - 卫星互联网午后大涨 长江通信涨停10.01% 中国卫星涨停10.01% 中科星图上涨12.31%[14][15] - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照 包括三大运营商在内的五家公司获得[14] - 2025年是卫星互联网高密度发射关键年份 也是终端市场爆发式增长重要拐点[15] - G60星座累计发射5批共90颗组网星 GW累计发射3批组网星 高密度发射持续推进[15] - 华为MateX6将支持低轨卫星直连 巴西、泰国等国商业化拓展持续打开[16] 其他热点板块 - 医药板块表现突出 国产创新药出海大单频出[19] - 机器人板块活跃 英伟达将发布机器人新品[19] - 大消费板块反弹 国务院要求加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点[20] - 液冷服务器板块走强 OpenAI称未来5个月要将算力扩大一倍[20] - 房地产板块受益 北京明确五环外不再限制购房套数[21] - PCB板板块上涨 建滔积层板等发布涨价通知 英伟达正研发面向中国的AI芯片B30A[21]

行业投资评级 - 有色、钢铁行业评级为看好（维持）[6] 核心观点 - 稀土磁材行业出口高增单价高企，板块有望持续向上[2] - 7月永磁铁出口数量5577吨，环比大幅增长75%，创今年4月贸易战以来最高水平[10] - 7月出口稀土金额19.6亿人民币，单吨出口价格35.16万元维持高位[10] - 对美国出口数量619吨金额2.04亿元，单吨售价32.95万元环比继续上涨[10] - 新能源汽车产量累计同比增速有望接近20%，风电新增设备增速有望超过20%，工业机器人产量同比增速回升至35%-40%[10] - 稀土供给持续偏紧，氧化镨钕市场价格上涨至62万元/吨[10] - 海外澳洲政府考虑为稀土价格设定底线，若高于美国每公斤110美元，有望进一步打开国内稀土价格上涨空间[10] 投资建议与投资标的 - 建议关注全球高性能磁材龙头企业金力永磁(300748，买入)[10] - 建议关注宁波韵升(600366，未评级)[10] - 建议关注全球稀土产业链龙头集团北方稀土(600111，买入)[10] 行业动态与数据 - 2025年1-7月累计出口磁材数量27898.1吨[10] - 稀土供需缺口进一步放大，6月MP对我国出口稀土精矿已降至0[10] - 下游应用包括新能源汽车、风电、工业机器人、变频空调、节能电梯、人形机器人、低空经济等领域[10]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入592.94亿元 同比增长2.46% [1][2] - 归母净利润3.73亿元 同比大幅增长203.86% [1][2] - 扣非净利润2.63亿元 同比增长117% [2] 业务结构优化 - 境外主营业务收入74.14亿元 同比增长21.86% 占比提升至13.57% [1][4] - 铜材海外销量9.92万吨 同比增长14.52% [4] - 新能源汽车领域铜产品销量同比增长20% [3] 产品与技术优势 - 铜及铜合金材料总产量91.98万吨 持续保持全球产量第一地位 [2] - 800V高压电磁扁线出货量同比增长137% 高压扁线占比提升至42% [3] - 新增新能源驱动电机定点项目42项 其中800V高压平台23项 [3] 研发投入与创新 - 2025年上半年研发费用3.01亿元 同比增长11% [5] - 累计拥有授权发明专利272项 其中国际专利5项 [5] - 主持参与制定国家行业标准82项 获省级科技进步奖20项 [5] 市场表现 - 近五个交易日股价累计上涨56.84% 其中8月19日单日涨幅7.02% [1][5] - 成功切入比亚迪 吉利 小米 宁德时代等核心客户供应链 [3] 产能与全球布局 - 境外子公司达16家 覆盖100多个国家和地区 [4] - 2024年铜材海外销量16.99万吨 同比增长20.58% [4] - 越南铜管生产基地成为首个海外制造中心 [4]

新材料行业 - 市场行情：本周稀土磁材行业上涨1.86%，跑输沪深300基准0.51个百分点，行业市盈率TTM提升1.63倍至92.2倍，处于96.2%历史分位 [3] - 价格动态：稀土精矿价格大幅上涨，混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿分别上涨9.09%、10.34%、12.5%，进口独居石矿涨7.13%，美国矿涨10.71%；氧化镨钕均价涨7.01%，镨钕金属涨6.03% [3] - 供需分析：稀土供应紧张，矿端及废料成本高企导致部分分离企业开工下降，镨钕产量增量有限；钕铁硼大厂开工饱满，8月订单较好但备货不足支撑价格 [6] - 投资建议：关注上游稀土资源企业受益于价格上涨及出口管制放松，推荐金力永磁因客户结构优质及产能利用率高 [7] 食品饮料行业 - 市场表现：8月11-15日食品饮料行业上涨0.48%，跑输沪深300指数1.90个百分点，调味发酵品、烘焙食品、保健品子板块分别上涨2.19%、1.46%、1.31% [9] - 茅台动态：上半年营收910.94亿元（同比+9.16%），归母净利润454.03亿元（同比+8.89%），海外营收28.93亿元（同比+31.29%）；推出4瓶装飞天茅台新规格以适配中小型消费场景 [10][11] - 投资建议：关注需求稳定的龙头（如贵州茅台）及布局新渠道/场景的企业（盐津铺子、山西汾酒等），维持行业"买入"评级 [12] ETF市场 - 规模数据：截至8月15日，沪深两市ETF总数1262只，总规模47734.81亿元，股票型ETF占比最大（1002只/32082.27亿元） [14] - 新发动态：上周新上市5只股票型ETF，新成立6只股票型ETF（总发行规模34.36亿元），包括鹏华科创板人工智能ETF等 [15] - 策略跟踪：PB-ROE轮动策略推荐关注汽车、煤炭、基础化工行业ETF，策略自2023年以来累计超额收益15.72% [19][20]

市场开盘表现 - 沪指高开0.01%报3728.49点 深成指低开0.06%报11827.90点 创业板指低开0.37%报2596.58点[1] - 宠物经济和中船系板块涨幅居前 玻纤、证券IT和算力芯片板块跌幅居前[1] - 北证50指数涨0.68%报1587.33点 创业板成交金额57.34亿元[2] 外盘市场动态 - 美股三大指数基本持平 道指跌0.08%报44911.82点 纳指涨0.03%报21629.77点 标普500跌0.01%报6449.15点[3] - 纳斯达克金龙中国指数收涨0.12%报7650.61点 热门中概股中B站、小米、蔚来等收涨至少1%[3] 估值水平分析 - 沪深300动态市盈率12.2倍 处于2010年以来69%历史分位数[4] - A股总市值100万亿元 与GDP比值在全球主要市场中处于中等偏低水平[4] - 沪深300股息率2.69% 较十年国债收益率仍具吸引力[4] 券商板块展望 - 券商板块当前处于低估低配状态 权益市场交易额和两融余额持续提升[5] - 中央对资本市场定调积极 类"平准基金"形成市场支撑[5] - 居民资金循序渐进入市 板块有望迎来价值重估行情[5] 稀土磁材行业 - 全球铜矿供应端扰动 智利下调今年铜产量预期至558万吨（增幅从3%降至1.5%）[6] - 国内稀土磁材企业排产已延至十月中旬 海外订单增加补库存[6][7] - 稀土价格持续上涨 行业第三季度有望实现量价齐升[7] 债券市场展望 - 30年国债与10年国开债性价比优于10年国债 利差达滚动1年新高[8] - 利率债10Y-1Y利差回到50-60%分位数水平 可考虑哑铃组合策略[8] 智能驾驶领域 - 智驾开启商业化落地 相关主机厂和零部件公司持续受益[9] - 智驾强势主机厂及布局机器人的零部件公司迎来显著机会[9]

市场行情回顾 - 上证指数本周上涨1.70%，报3696.77点，沪深300指数上涨2.37%，报4202.35点，SW有色金属行业指数上涨3.62%，报5905.88点 [1][2] - 有色金属行业二级子行业中，工业金属上涨5.31%，贵金属下跌3.45%，小金属上涨1.73%，能源金属上涨2.79%，金属新材料上涨7.67% [1][2] 重点金属价格数据 - 上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡价格分别为79,060元/吨、20,770元/吨、22,505元/吨、16,850元/吨、120,600元/吨、266,820元/吨，较上周变动幅度分别为+0.79%、+0.48%、0.00%、-0.09%、-0.46%、-0.49% [3] - 伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡价格分别为9,760美元/吨、2,603美元/吨、2,797美元/吨、1,981美元/吨、15,195美元/吨、33,610美元/吨，较上周变动幅度分别为-0.02%、-0.23%、-1.08%、-1.32%、+0.26%、-0.04% [3] - 上期所黄金、白银价格分别为775.80元/克、9,204元/千克，较上周下跌1.28%、0.79% [3] - 氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯价格分别为56万元/吨、697.5万元/吨、161万元/吨、133.5元/公斤，较上周变动+5.96%、-1.27%、-1.23%、+2.30% [3] - 电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别为84,000元/吨、83,000元/吨、77,875元/吨、864美元/吨，较上周上涨23.08%、23.42%、14.19%、33.33% [3] - 国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴价格分别为25.85万元/吨、19美元/磅、22万元/吨、5.25万元/吨，较上周变动-1.71%、+1.33%、0.00%、+0.48% [3] - 钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿价格分别为195,500元/吨、18,010元/吨、5.1万元/吨、4,295元/吨度，较上周变动0.00%、-1.04%、0.00%、+1.18% [3] 投资建议 - 全球铜矿供应端扰动不断，智利El Teniente铜矿事故影响未来几年产能增量，智利下调今年铜产量预期至558万吨，同比增长1.5%，此前预测为3%，赞比亚二季度铜产量下滑 [4] - 铜需求淡季中电网及新能源领域需求韧性较强，国内社会库存处于同期低位，现货维持升水格局，支撑铜价 [4] - 矿端供给约束、美联储9月大概率重启降息及"金九银十"需求旺季推动铜价平稳上涨，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信 [4][5] - 国内下游大厂密集招标，海外增加磁材订单补库存，永磁行业需求旺盛，部分磁材企业排产延至十月中旬 [5] - 稀土供应端管控加严，下游需求景气推动价格上涨，稀土磁材2025Q3有望量价齐升释放业绩，建议关注北方稀土、正海磁材、金力永磁、宁波韵升、中科三环 [5]