对于许多渴望进入美国资本市场却又受限于规模或发展阶段的企业来说，2025年7月美国OTC市场的结 构性改革犹如及时雨：全新推出的OTCID板块，正以"低门槛合规+高确定性成长"的双重优势，成为中 小企业跨境资本化的新选择。 对中企而言，OTCID的适配性尤为突出。截至2025年，美国OTC市场已有777家中企入驻，其中多数以 OTCID为起点。这类企业无需搭建复杂红筹架构，通过买壳3个月即可挂牌，融资规模已从早年数百万 美元跃升至数千万级别。新能源、量子计算等硬科技企业更能借助这一平台，在无需盈利的阶段对接美 国投资者，解决研发扩张的资金需求。 OTCID聚焦三类核心受众： 更关键的是，OTCID为企业搭建了清晰的进阶路径：通过持续披露建立信誉后，可无缝升级至OTCQB 甚至OTCQX，最终转板纳斯达克。AI企业ADX的案例极具代表性：这家零债务科技公司先从粉单市场 升级至OTCID，完成15C211备案并吸引做市商入驻后，已明确2026年转板纳斯达克的计划。数据显 示，2025年9月单月就有5家OTC企业成功转板，转板后市值平均增长超3倍，中央银行转板时更是实现 从15亿到50亿美金的估值飞跃。 值得注意的 ...

核心观点 - 市场动能将从估值驱动转向盈利与估值双轮驱动 围绕科技自主 内需复苏与高股息资产构建多维投资路线图 AI产业仍处基础建设阶段 应用变现尚在探索 远未到天花板 [1][2] 市场与宏观展望 - 2026年A股市场上涨动力将从单纯估值驱动转向盈利与估值双轮驱动 结构从外需拉动转向内外需共振 [2] - A股盈利在连续三年下行后 2025年已出现企稳拐点 2026年有望迎来盈利增长拐点 2027年增长趋势将进一步增强 [2] - 尽管静态PE处于历史中位数偏上水平 但考虑无风险收益率下降后 A股风险溢价仍具备修复空间 [2] - 2026年“固收+”产品仍将迎来有利发展环境 有望开启第三轮规模扩张周期 2025年年中“固收+”基金规模已再次突破2万亿元 创下近3年新高 [2] 具体投资方向 - 内需主线一：半导体与军工 半导体作为中国制造短板 先进制程实现量产 国产算力芯片将迎来互联网公司采购拐点 2026年作为军工“十五五”规划开局之年 新需求有望集中释放 [3] - 内需主线二：“反内卷”方向 化工 新能源等行业在政策引导下落后产能出清 供需格局改善将推动价格回升 [3] - 内需主线三：服务业消费 政策补贴力度有望加大 出行 餐饮等领域的复苏将带动食品饮料等相关消费板块 [3] - 内需主线四：房地产产业链 经过持续出清后 新开工面积已偏离长期均衡水平 2026年下半年有望迎来触底反弹 [3] - 海外投资强调“哑铃策略” 一端是正处于人工智能工业革命关键阶段的美股科技 另一端是堪称投资“压舱石”的港股红利资产 [3] - 近十年港股高股息指数涨幅远超恒生科技指数 且波动率更低 当前港股约6%的股息率具备较强配置价值 [3] 科技板块展望 - 2025年科技股亮眼表现的核心驱动力是技术变革与产业突破 全球AI技术革命与中国科技实力崛起形成共振 [4] - DeepSeek的出现将算力开销降至原来的十分之一 极大振奋了国内科技界自主创新的信心 [4] - 可回收商业火箭发射跨过了回收难度90%的门槛 为卫星互联网 太空算力等后续产业发展铺平道路 标志着商业航天进入拐点 [4] - 2026年科技板块行情将具备延续性且更趋均衡 体现在三方面平衡：海外算力与国产算力的平衡 AI领域内算力与应用的平衡 科技内部AI与非AI的平衡 [4] - 国产算力企业收入和利润进入释放期 板块热度将持续提升 经过三年基建投入 AI应用批量爆发的时点临近 商业航天 量子计算等新板块有望迎来阶段性强势表现 [4] - 宽松的流动性环境 经济复苏带来的企业盈利回升 以及AI终端 人形机器人等产业的持续进展 将推动科技股机会向更多领域扩散 [4] AI产业评估与策略 - 当前AI产业仍处于早期成长阶段 并不存在实质性泡沫 当前AI核心企业估值仅35倍左右（明年预期更低） 且GPU龙头 CSP龙头等已实现收入与现金流的实质性兑现 [5][6] - 与2000年互联网泡沫时期百倍估值 缺乏商业模式的情况有显著区别 北美龙头企业的资本开支增长可由经营现金流覆盖 国内外相关板块龙头估值处于合理区间 [6] - AI目前仍处在基础建设大力发展阶段 应用变现尚在探索期 远未到谈论“天花板”的阶段 这一轮AI产业投资的业绩基础更为扎实 投资主体以成熟龙头企业为主 投资持续性更强 [1][6] - AI蕴含的增量产业价值巨大 当前算力基础设施的高景气度只是起点 未来云端应用 端侧设备 自动驾驶 人形机器人等领域将孕育更多机会 [6] - 2026年AI产业链机遇与挑战并存 上游算力基础设施确定性最强 中游模型领域的机遇在于模型能力提升与云服务结合的变现模式 下游应用有望呈现百花齐放态势 [6] - 投资策略上 一种采用“白马为主 黑马灰马分散参与”的方式 将绝大部分仓位配置于产业链地位牢固的白马股 以卫星仓位布局二线龙头与隐形冠军 [7] - 另一种策略聚焦产业“甜点区” 在0到1阶段布局弹性标的 在1到10阶段加大业绩高速增长标的配置 重点关注算力等确定性领域与应用端爆发力强的标的 [7]

即将过去的2025年，科技产业历经诸多变革，助推科技股成为贯穿全年的行情主线。年末之际，人工智 能、芯片、新能源等科技主题的行情波动明显放大。随着AI泡沫之争再起，新一年的科技投资脉络成 为市场关注焦点。 一是算力板块中的海内外算力趋于均衡，过去几年海外算力个股涨幅显著，后续持续大幅上涨的难度加 大。而国产算力正迎来关键突破期，收入与利润即将进入大幅释放阶段，有望加速突围。 二是AI领域内部的结构均衡。过去三年，市场投资重心集中在算力等"卖铲子"的基建类企业，经过长期 布局，基础设施建设已日趋完善，应用端批量爆发的条件逐渐成熟。2026年，AI应用有望迎来实质性 突破。 第三，科技板块内部有望实现AI与非AI领域的更均衡发展。AI作为产业界主流话题，已在资本市场表 现三年且成绩亮眼；而商业航天、量子计算等新板块，若后续出现产业新变化，阶段性表现或不逊于 AI。 谈及科技板块中具体看好的细分方向，赵凤飞明确指出，2026年三大方向将迎来关键节点。首先是固态 电池，有望进入小批量量产元年，开启动力电池领域的技术迭代；其次是商业航天，可回收技术大概率 实现重大突破，破解卫星互联网建设的运力瓶颈，为太空算力等宏大场景 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1 . 世纪联合控股(01959)复牌盘初一度涨超33%。截至发稿，涨4.24% 。消息面上，世纪联合控股及要 约人MSINT LTD联合公布，于2025年12月11日，要约人完成向崇杰有限公司及罗厚杰先生收购约3.77 亿股股份，占公司于本联合公告日期全部已发行股本约71.12%，现金总代价为约1.53亿港元，即每股 销售股份 0.405港元。 2 . 长飞光纤光缆(06869)涨超10% 。消息面上，华泰证券此前研报指出，公司光纤光缆主业在AI算力 需求的驱动下，产品结构持续优化。 3 . 康耐特光学(02276)涨超5% 。消息面上，近期，随着夸克AI眼镜正式发布，标志着阿里巴巴正式进 入AI眼镜赛道。 4. 贪玩(09890)早盘涨超7%，月内累计涨幅已超三成。截至发稿，涨4.34% 。消息面上，11月27日， 贪玩旗下专注潮玩业务的全资附属公司TANWAN，与COEXIST集团签订《艺术家作品开发合作协 定》。 5 . 药捷安康-B(02617)拉升近14%，截至发稿，涨18.57% 。消息面上，据药捷安康官微消息，近日， 公司宣布，核心产品替恩戈替尼在美国开展的针 ...

2025.12. 17 本文字数：1656，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 程程 签署还不到三个月，美英《科技繁荣协议》就被按下了暂停键。 据报道，当地时间12月15日，英国官员证实美国政府于上周暂停了美英《科技繁荣协议》。该协议 签署于美国总统特朗普今年9月访英期间，旨在扩大双方在人工智能、量子计算和民用核能等多个前 沿技术领域的合作。同时，微软、谷歌、英伟达和OpenAI等美国顶尖科技公司承诺将在英国投资超 400亿美元，用于提升英国的人工智能基础设施和其他前沿技术。报道称，消息人士表示，暂停上述 协议是由于美国官员认为英国在降低贸易壁垒方面没有取得足够进展。 对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，此 举表明特朗普政府正在"重新审视"该科技合作协议的利弊与可操作性。美国政府或将其作为"威胁手 段"，要求英国在贸易谈判、对美投资、地缘政治等问题上作出更多让步或更积极的表态。 赵永升认为，这些措辞表明美国政府在谈判和签署该协议时就为自己"留下了缓冲的余地"。 他进一步分析称，美国在签署该协议时"比较着急"，具体条款也"比较粗糙"，因为当时美国亟需与 英国 ...

文章核心观点 - 华尔街分析师发布了一系列针对特定公司的评级调整报告，主要涵盖评级上调、评级下调和首次覆盖三大类别，这些变动基于对行业前景、公司战略、估值水平和短期业绩的综合评估 [1][4][6] 五大评级上调个股 - **罗库 (ROKU)**：摩根士丹利将评级从“减持”上调至“增持”，目标价从85美元大幅上调至135美元，上调依据是数字广告市场表现强劲，预计2026年美国广告支出将实现稳健增长 [4][10] - **奥克塔 (OKTA)**：杰富瑞将评级从“持有”上调至“买入”，目标价从90美元上调至125美元，认为公司正在打造完整的身份认证平台，有望抓住智能代理需求增长的机遇 [4][10] - **ServiceNow (NOW)**：古根海姆将评级从“卖出”上调至“中性”，原因是当前股价低于此前目标价，估值具有吸引力 [4][10] - **罗克韦尔自动化 (ROK)**：高盛将评级从“卖出”上调至“中性”，目标价从329美元上调至448美元，认为在新管理层带领下，公司处于结构性提价初期，未来可能带来显著的运营杠杆效应 [4][10] - **L3哈里斯技术公司 (LHX)**：摩根士丹利在2026年航空航天与国防行业展望中，将评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价从350美元上调至367美元，看好行业前景，认为需求增速将持续高于供给增速，同时将通用动力(GD)评级也上调至“增持” [4][10] 五大评级下调个股 - **捷迈邦美 (ZBH)**：贝尔德将评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，目标价从117美元下调至100美元，尽管新产品初期反响良好，但2025年业绩令人失望，且面临史赛克公司Mako骨科手术机器人可能进一步抢占市场份额的威胁 [4][10] - **凯普瑞控股 (CPRI)**：富国银行将评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价从25美元上调至27美元，认为此前推动股价的积极因素已成过去，当前风险收益比趋于平衡，市场对其业绩增速的分歧加大 [4][10] - **洛克希德・马丁 (LMT)**：摩根士丹利在2026年航空航天与国防行业展望中，将评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价从630美元下调至543美元，虽然仍看好行业整体前景，但对公司自身评级进行了调整 [4][10] - **StubHub (STUB)**：市民银行将评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，未设定目标价，预计2026年市场竞争将日趋激烈，这会限制其市场份额提升并导致营销开支增加 [4][10] - **吉特拉布 (GTLB)**：KeyBanc在2026年垂直领域软件行业展望中，将评级从“增持”下调至“行业标配”，未设定目标价，认为2026年全年公司的定价能力可能成为增长阻力，且向基于使用量的计费模式转型将在短期内加剧经营执行风险 [4][10] 五大首次覆盖评级个股 - **MongoDB (MDB)**：雷蒙德・詹姆斯首次覆盖，给予“与大盘持平”评级，未设定目标价，认为尽管该公司是独立数据库平台领域战略地位最重要的企业之一，但市场对其股票的多空分歧将逐渐趋于平衡 [4][11] - **D-Wave量子公司 (QBTS)**：杰富瑞首次覆盖，给予“买入”评级，目标价45美元，表示得益于行业生态推动，各类量子计算架构的市场关注度和实际应用率均在提升，公司有望受益 [4][11] - **宏盟集团 (OMC)**：摩根士丹利恢复覆盖，给予“持股观望”评级，目标价88美元，认为公司的并购整合举措既蕴藏发展机遇，也伴随潜在风险 [4][11] - **鲜宠食品公司 (FRPT)**：摩根士丹利首次覆盖，给予“持股观望”评级，目标价71美元，认为宠物食品行业长期前景向好，冷藏鲜食细分赛道增长潜力较高，公司在该领域布局完善，但短期内宏观经济与消费市场压力可能制约其增长 [9][11] - **朱米亚科技公司 (JMIA)**：克雷格-哈勒姆首次覆盖，给予“买入”评级，目标价18美元，称公司优化了商品品类与供应链，拥有可规模化的物流网络和多元支付方式，这些优势足以支撑其实现2030年战略目标，即可持续的两位数增长和20%以上的EBITDA利润率 [9][11]

美英《科技繁荣协议》暂停事件 - 美国政府于12月暂停了与英国签署仅约三个月的《科技繁荣协议》[1] - 该协议于2024年9月美国总统特朗普访英期间签署 旨在扩大双方在人工智能、量子计算和民用核能等前沿技术领域的合作[1] - 暂停原因是美国官员认为英国在降低贸易壁垒方面未取得足够进展[1] 协议内容与性质 - 协议建立在5月签署的美英《经济繁荣协定》基础上 并在后者实施取得“实质性进展”时生效[2] - 协议不具有法律约束力 任何一方均可通过书面通知终止[2] - 协议并未承诺参与者必须投入资金[2] 协议签署背景与当前评估 - 分析认为美国签署协议时“比较着急” 条款“比较粗糙” 旨在为与其他经济体的贸易谈判“打个样”[3] - 当前形势变化 美国与其他主要贸易伙伴的谈判已基本达成 故重新审视该协议[3] - 两国经济贸易体量和科技能力不在一个级别 协议面临质疑[3] 协议涉及的投资承诺 - 微软、谷歌、英伟达和OpenAI等美国科技公司承诺在英国投资超400亿美元[1] - 投资将用于提升英国的人工智能基础设施和其他前沿技术[1] 美英之间的其他贸易议题与分歧 - 美国对英国钢铁征收25%关税 对威士忌征收10%关税[4] - 特朗普多次批评包括英国在内的对美国科技巨头征收数字服务税的贸易伙伴[4] - 美国长期希望英国承认美国在食品和农产品方面的标准[4] - 英国同意为美国牛肉设立1.3万吨的优惠免税配额 较此前1000公吨大幅提升[4] - 英国决定给予美国乙醇生产商14亿升的免税配额 相当于英国全年乙醇总需求量[4] 事件潜在影响与后续发展 - 分析认为此举表明特朗普政府正在“重新审视”协议利弊 或将其作为“威胁手段”[1] - 美国可能要求英国在贸易谈判、对美投资、地缘政治等问题上作出更多让步[1] - 若要在科技合作上获得更多机会 英国或需承诺更多对美投资或进一步对美国农副产品开放市场[4] - 英国商贸大臣本月初访美进行谈判 涉及威士忌、钢铁关税及关键矿产合作 双方同意在明年一月继续谈判[5][6]

消息人士表示，暂停协议是由于美国官员认为英国在降低贸易壁垒方面没有取得足够进展。 签署还不到三个月，美英《科技繁荣协议》就被按下了暂停键。 据报道，当地时间12月15日，英国官员证实美国政府于上周暂停了美英《科技繁荣协议》。该协议签署 于美国总统特朗普今年9月访英期间，旨在扩大双方在人工智能、量子计算和民用核能等多个前沿技术 领域的合作。同时，微软、谷歌、英伟达和OpenAI等美国顶尖科技公司承诺将在英国投资超400亿美 元，用于提升英国的人工智能基础设施和其他前沿技术。报道称，消息人士表示，暂停上述协议是由于 美国官员认为英国在降低贸易壁垒方面没有取得足够进展。 对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，此举 表明特朗普政府正在"重新审视"该科技合作协议的利弊与可操作性。美国政府或将其作为"威胁手段"， 要求英国在贸易谈判、对美投资、地缘政治等问题上作出更多让步或更积极的表态。 值得注意的是，双方政府此前公布的相关谅解备忘录显示，这项技术合作协议建立在5月签署的美英 《经济繁荣协定》的基础上，并在《经济繁荣协定》的正式确立与实施"取得实质性进展"的同时生效。 此外 ...

文章核心观点 - 智通财经发布“2025年度超级CEO”榜单，旨在发掘各行业中兼具战略眼光与执行魄力、带领企业实现高质量发展的卓越管理者 [1] - 榜单覆盖年度超级CEO主榜单及金融、新能源、汽车、医疗健康、科技、跨国公司中国区CEO等多个细分行业榜单，全面映射中国经济发展多元动能 [1] - 入选的10位CEO分别来自医药健康、新能源、文化娱乐、汽车、新经济、半导体、AI、网络安全等领域，在复杂经济环境下展现出非凡领导力并创造了卓越业绩 [8] 宏观经济背景 - 2024年中国国内生产总值超过134.9万亿元，同比增长5.0%，在世界主要经济体中名列前茅 [2] - 2024年经济结构持续优化，第一、第二、第三产业增加值占GDP比重分别为6.8%、36.5%、56.7% [2] - 2024年最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口分别拉动国内生产总值增长2.2、1.3、1.5个百分点 [2] - 2025年中国经济增长目标维持在5%左右，新质生产力对落后生产力的淘汰加速 [2] 科技与工业行业 - 中国在6G通信、AI大模型、量子计算等前沿技术持续突破，2024年7月成功搭建国际首个通信与智能融合的6G外场试验网 [3] - 中国AI大模型已跻身国际第一阵营，DeepSeek凭借高性能、低成本和开源模式迅速吸引全球关注 [3] - 2025年3月，中国团队在国际量子通信领域取得重大突破，首次实现星地量子密钥分发 [3] - 全国“5G+工业互联网”项目超1.2万个，半导体国产化替代存在广阔空间，商业航天行业发展势头强劲 [3] 新能源与碳中和行业 - 2024年中国风电、光伏新增装机占全球60%以上，新型储能装机规模突破7000万千瓦 [4] - 宁德时代、比亚迪等企业主导全球动力电池市场，市占率达65.5% [4] - 固态电池技术实现量产突破，能量密度超400Wh/kg [4] 医疗健康行业 - 2024年国家卫生健康领域财政支出高达2.03万亿元，政策支持力度持续加码 [5] - AI辅助诊疗、基因编辑、远程医疗等前沿技术加速突破并落地应用 [5] - 药明康德、迈瑞医疗等头部企业积极布局全球化战略，持续抢占生物医药与高端医疗设备领域制高点 [5] 金融与消费行业 - 2024年中国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5% [6] - 保险行业科技渗透率持续增加，深度应用大数据、区块链、人工智能等技术，保险全流程效率提升 [6] - 招商银行、平安集团通过智能化、数字化财富管理开放平台深化客户黏性 [6] - 消费领域新零售与国潮品牌崛起，瑞幸咖啡、泡泡玛特等企业以“数据驱动+IP运营”重塑市场格局 [6] 新兴及未来产业 - 低空经济作为战略性新兴产业的重要组成部分，据民航局预估，到2025年市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [7] - 具身智能作为前沿技术领域，2024年中国市场规模突破4800亿元，预计2031年有望突破万亿元 [7] - 新兴产业和未来产业代表着新质生产力的发展方向，是科技创新的驱动者、产业升级的助推器、就业创业的新平台和国际竞争的制高点 [7] 年度超级CEO个人成就 - **佘昕（安姆科集团大中华区及北亚区总裁）**：领导安姆科大中华区及北亚区业绩自2018年以来始终保持年度平均双位数以上增长，在中国建立起涵盖23个生产基地、5个地区办公室及2个亚太研发中心的完善网络 [20] - **朱义（百利天恒总经理）**：带领公司市值突破千亿，自主研发的肿瘤创新药BL-B01D1以84亿美元潜在总交易额授权出海，创下全球ADC领域单药交易总价纪录 [21] - **陈戈（联合利华大中华区总裁）**：2025年第三季度推动中国市场重回增长轨道，推动广州全品类生产基地建设，凡士林GLUTAGLOW焕亮科技相关产品首发百日销售额突破5000万元，所有在华工厂实现100%使用可再生电力 [22] - **曾毓群（宁德时代总经理）**：公司前三季度出口锂电池120GWh，占全国近六成，支撑“新三样”出口近4000亿元，主导CTP技术、钠离子电池等持续突破 [23] - **陈菲（柠萌影视联合创始人、CEO）**：带领公司打造出25部现象级精品剧集，2025年推出200集长剧、200部短剧及多部影剧联动作品 [24] - **吴华鹏（秦淮数据集团CEO）**：带领公司成为“东数西算”工程中投运规模最大的第三方IDC运营商之一，2025年打造GW级零碳算力园区，海外品牌Bridge Data Centres已成为东南亚区域规模最大的数据中心企业之一 [25] - **梁文锋（深度求索CEO）**：主导开发的DeepSeek-V3以4000万元训练成本实现媲美GPT-4的性能，并将推理成本压缩至每百万token仅1元 [26] - **何小鹏（小鹏汽车CEO）**：公司2020年在纽交所上市，2021年登陆港交所，2024年11月发布首款AI人形机器人Iron，拥有82个主动自由度，搭载3000T算力图灵AI芯片 [27][28] - **马红军（亚信安全副董事长、CEO）**：带领公司成为国内首家突破近百亿规模的“安全+数智”一体化领导厂商，主导公司以科创板“A收H”重大资产重组标杆案例完成对亚信科技的并购，推动公司收入与市值实现翻倍增长 [29] - **刘圣（中际旭创总裁）**：带领公司成长为市值近6000亿的全球光模块龙头企业，2024年营收突破238.62亿元，2025年上半年实现营收147.89亿元、净利润近40亿元，股价四个月内翻三倍 [30]

通过投资孵化、人才培育、联合研发等多元化方式，联想控股持续助力科研工作者将实验室中的科技创 新转化为产业实践。在这一过程中，联想控股也在不断探索科技创新与产业创新深度融合新路径，推动 二者共同成长、彼此成就 三位科研人员来自不同领域、走向不同的产业前沿，他们拥有一位共同的"同行者"——联想控股。 通过投资孵化、人才培育、联合研发等多元化方式，联想控股持续助力科研工作者将实验室中的科技创 新转化为产业实践。在这一过程中，联想控股也在不断探索科技创新与产业创新深度融合新路径，推动 二者共同成长、彼此成就。 箭元科技元行者一号验证型火箭成功在东方航天港进行首次飞行回收试验（2025 年 5 月29 日摄） 受访 者供图 文 | 张海鑫 科学还是技术？这是摆在许多科研工作者面前的选择题。 在牛津大学留学期间，校园里浓厚的创业氛围将创业的种子深深埋在金贤敏心中。当马斯克的猎鹰重型 火箭成功回收，魏一暗下决心，要造出中国自己的可回收火箭。彭超曾离开企业埋首教学科研，如今半 只脚又重新踏入产业界…… "各位17期的星友，大家好！由于有重要的发射任务，我只能在发射现场以视频的形式参加班委选 举。"视频中，箭元科技创始人魏一站 ...