资金面继续转松；市场情绪仍弱，债市震荡调整 【内容摘要】11 月 21 日，资金面继续转松，主要回购利率延续下行；市场情绪仍弱，债市震 荡调整；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要 欧洲经济体 10 年期国债收益率普遍下行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【储蓄国债（电子式）将纳入个人养老金产品范围】财政部、央行 11 月 21 日发布《关于储蓄 国债（电子式）纳入个人养老金产品范围有关事宜的通知》，明确自明年 6 月起，个人养老金 储蓄国债（电子式）业务开办机构开办个人养老金储蓄国债（电子式）业务，即为在本机构开 立个人养老金资金账户的养老金投资者，提供购买储蓄国债（电子式）的相关服务。 【前 10 月全国新设外商投资企业增长 14.7%】11 月 21 日，商务部数据显示，今年前 10 个月， 全国新设立外商投资企业 53782 家，同比增长 14.7%；实际使用外资金额 6219.3 亿元人民币， 同比下降 10.3%。 【国债密集发行积极财政政策持续发力】据中国证券报，当前，国债发行进入密集期。11 月 24 日，财政部招标发行 970 亿元记账式附息国债和 60 ...

美联储12月FOMC会议的时间安排正成为华尔街热议的焦点。 11月24日，据追风交易台消息，瑞银在最新研报中称，美联储12月会议时间安排面临前所未有的困境： 原定12月9-10日举行的FOMC会议将在两份关键就业报告发布之前召开，而这两份报告恰恰是决定是否 降息的核心数据。这促使市场开始讨论一种可能性：美联储是否会将原定12月10日的会议推迟一周，以 便在决策前掌握关键的就业数据。 报告称，这一时间冲突源于政府关门导致的数据发布延迟。美国劳工统计局已宣布，11月就业报告将推 迟至12月16日发布，同时包含此前跳过的10月就业数据。这意味着，如果按原计划开会，FOMC将仅能 依据9月就业数据做出利率决策。 历史先例显示会议调整并非没有可能。1971年和1974年，美联储曾因特殊情况推迟会议。从规则层面 看，美联储法案仅要求FOMC每年至少召开四次会议，未对日期调整作出刚性规定。当前12月9日至10 日的安排本就是2003年以来最早的一次，即便推迟至16日至17日仍处于历史常规范围。 瑞银指出，历史上单份就业报告就足以改变货币政策方向，而此次FOMC面临失去两份报告的风险。 此外，目前委员会内部对12月降息存在分 ...

"考虑到本月央行还开展了5000亿元买断式逆回购净投放，11月中期流动性净投放总额达到6000亿元，连续四个月处于6000亿元的年内较高水平。"王青表 示，主要原因有以下三点： 一是10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模会 有明显上升；二是10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放；三是11月银行同 业存单到期量也有明显增加。以上都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。 "着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。这能助力 政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度。"王青表示，当前央行加量续作MLF，持续较大规模向银行体系注入中期流动性，释放了数量型政 策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，11月、12月是全年工作收官的关键时段。在岁末年初之际，央 ...

央行MLF操作与流动性管理 - 央行将于2025年11月25日开展10000亿元1年期MLF操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[2] - 11月有9000亿元MLF到期 当月MLF净投放为1000亿元 实现连续第九个月加量续作 符合市场预期[2] - 11月央行还开展了5000亿元买断式逆回购净投放 使得中期流动性净投放总额达到6000亿元 连续四个月维持在这一年内较高水平[2] 流动性投放的背景与动因 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额用于化解存量债务及扩大有效投资 导致年底前加发5000亿元地方债 11月政府债券净融资规模明显上升[2] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕 带动当月委托贷款走高 后续将推动配套中长期贷款较快投放[2] - 11月银行同业存单到期量明显增加 以上因素均在一定程度上收紧银行体系流动性 需要央行给予流动性支持[2] 政策工具的效果与信号意义 - 央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 有助于保持资金面稳定充裕 助力政府债券发行并引导金融机构加大货币信贷投放力度[3] - 当前央行加量续作MLF并持续较大规模注入中期流动性 释放了数量型政策工具持续加力的信号 显示货币政策延续支持性立场 有助于稳增长、稳预期[3] - 在岁末年初之际 央行恢复国债买卖以注入长期流动性 并通过多种货币政策工具维持市场流动性充裕 引导金融机构加大信贷投放 被视为及时和必要的措施[3] 未来货币政策展望 - 未来一段时间适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间 但边际效率已经明显下降 市场应降低对下一步大幅度降准降息的预期[3] - 下一阶段货币政策预计将更加注重精准、协同和均衡[3] - 后续央行会综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具持续向市场注入中期流动性 但在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下 不排除年终前后中期流动性净投放规模相应收敛的可能[3]

北京商报讯（记者 廖蒙）最新一期"麻辣粉"预告出炉。11月24日，人民银行发布2025年11月中期借贷便利（MLF）招标公告指出，为保持银行体系流动性 充裕，人民银行将于11月25日，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。 另据Wind数据，11月有9000亿元MLF到期，当月MLF净投放为1000亿元。这也是人民银行连续第九个月加量续作MLF。 | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建 | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图 ...

近日，河南省的地方资产管理公司(以下简称AMC)接盘了省内3家农商行出让的不良资产，合计转让价 款超52亿元。 一般而言，不良资产管理业务通常按一定折扣收购不良资产，而商业银行转让的不良资产以不良贷款为 主。根据银登中心披露的《2024年四季度不良贷款转让业务统计》，去年批量个人业务的平均折扣率一 般低于10%，单户对公业务平均折扣率普遍低于45%，批量对公业务平均折扣率普遍低于25%。 去年银行业处置不良资产超3万亿元 近年来监管着力引导AMC积极参与各类风险化解工作，地方AMC在区域经济金融体系中的地位愈发重 要。 2024年以来，监管政策着力引导AMC参与中小金融机构等重点领域的风险化解工作，地方AMC的重要 性愈发凸显，且业务空间较大。据金融监管总局披露，2024年我国银行业全年处置不良资产超3万亿 元。 《每日经济新闻》记者注意到，截至2025年三季度末，我国商业银行不良贷款余额为35224.78亿元，较 年初增加2432.85亿元；商业银行不良贷款率为1.52%，较年初上涨0.02个百分点。 年内河南AMC多次出手接盘不良资产 近日，中原资产管理有限公司(以下简称中原资产)发布公告称，公司于202 ...

新华财经北京11月24日电（刘润榕）人民银行24日开展3387亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，与前次持平；鉴于当日有2830亿元7天期逆回购到 期，公开市场实现净投放557亿元。 上海银行间同业拆放利率（Shibor）整体窄幅震荡。具体来看，隔夜Shibor下跌0.40BP，报1.3160%；7天Shibor上涨3.00BP，报1.4470%；14天Shibor上涨 2.00BP，报1.5420%。 银行间质押式回购市场方面，7D资金量价齐升，R007成交额占比升至12.5%。具体看，DR001、R001加权平均利率分别下行0.2BP、上行0.2BP，报 1.3187%、1.3894%，成交额分别减少1481亿元、2421亿元；DR007、R007加权平均利率分别上行2.9BP、6.1BP，报1.4703%、1.5566%，成交额分别增加 684亿元、4326亿元；DR014、R014加权平均利率分别上行1.3BP、0.3BP，报1.5428%、1.5448%，成交额分别减少55亿元、1337亿元。 货币市场利率（11月24日） 上海银行间同业拆放利率（11月24日） 来源：全国银行间同业拆借中心 ...

新华财经北京11月24日电（记者翟卓）中国人民银行24日公告，为保持银行体系流动性充裕，将于25日 以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年 期。 鉴于25日将有9000亿元MLF到期，本月加量续作规模为1000亿元，也是连续第九个月保持加量续作， 符合市场预期。再综合考虑此前中国人民银行已通过买断式逆回购净投放5000亿元，本月内中期流动性 净投放总量达6000亿元。 在东方金诚首席宏观分析师王青看来，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动配套中长 期贷款较快增长，加之11月银行同业存单到期规模及政府债券净融资规模均会明显增加，也会在一定程 度上收紧银行体系的流动性。 还有受访人士表示，中国人民银行持续较大规模向银行体系注入中期流动性，可释放数量型政策工具持 续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。后续中国人民银行或继续综合 运用MLF及买断式逆回购两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。 （文章来源：新华财经） "由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，中国人民银行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中 期流动性 ...

中国人民银行网站11月24日消息，11月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期 限为1年期。 数据显示，11月将有9000亿元MLF到期。这意味着11月MLF净投放为1000亿元，连续第九个月加量续做，符合市场预期。 货币政策延续支持性立场 专家表示，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状 态，同时，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。 "总体看，接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。"王青说。 图片来源：中国人民银行 中期流动性净投放处于较高水平 "考虑到11月央行还净投放5000亿元买断式逆回购，这意味着11月中期流动性净投放总额达6000亿元，与上月相同，连续四个月处于年内较高水平。"东方 金诚首席宏观分析师王青说。 王青分析，11月中期流动性净投放仍处于较高水平有三方面原因：一是10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，意 味 ...

比特币ETF迎来自近两年前推出以来最糟糕的资金流出月份，为本已疲软的加密货币市场增添更多压力。 数据显示，投资者11月份从美国上市的比特币ETF中撤出35亿美元，几乎与今年2月份创下的36亿美元月度流出纪录持平。 其中，贝莱德旗下占该类基金约60%资产的比特币基金IBIT在11月份录得22亿美元赎回，意味着除非出现急剧逆转，否则将创下该基金最糟糕 月度表现。这一流出数据证实"今年早些时候的狂热情绪已完全消退"，LVRG Research董事Nick Ruck表示。 比特币本身也将录得自2022年加密货币行业崩溃以来最糟糕的月度表现，当时一系列企业倒闭以Sam Bankman-Fried的FTX垮台告终。 ETF流出与价格下跌形成自我强化循环 现货比特币ETF自2024年1月推出以来已成为加密货币情绪的代名词，重塑了资本流入和流出该资产类别的方式。它们也形成了自我强化的反馈 循环：价格上涨时流入往往加速，价格下跌时流出则放大跌幅。 花旗研究显示，比特币ETF每流出10亿美元，价格就会下跌约3.4%，反之亦然。花旗的Alex Saunders最近设定了82,000美元的年底熊市目标 （假设零流入）。数十亿美元已从 ...