量化模型与构建方式 1. **模型名称：高景气成长与红利策略轮动择时模型**[54] * **模型构建思路**：构建一个系统化的定量轮动模型，用于判断在特定市场环境下，是配置高景气成长风格（以创业板指为代表）还是红利风格（以中证红利全收益为代表）更优[54]。 * **模型具体构建过程**： 1. **因子/信号选取**：从单因子测试中选取五个有效的宏观与资金面指标作为模型的输入信号[54]。这五个指标分别是：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、10年期美债利率、资金博弈（包含ETF、险资、外资等资金流向）[54]。 2. **信号生成**：在每个月底，对每个指标进行判断，给出配置建议信号。对于每个指标，若看多高景气成长则信号值为1，若看多红利则信号值为0[54][57]。 3. **综合打分**：将五个指标的信号值取算术平均值，得到最终的复合打分[54]。复合打分结果用于指导配置比例，例如打分结果可以解读为建议配置红利与成长的比例[54][55]。 模型的回测效果 1. **高景气成长与红利策略轮动择时模型**，累计收益403.31%[55]，年化收益18.04%[55]，最大回撤27.08%[55]，年化波动率22.89%[55]，年化Sharpe比率0.79[55]，Calmar比率0.67[55]。 2. **业绩基准（等权配置）**，累计收益66.59%[55]，年化收益5.38%[55]，最大回撤35.22%[55]，年化波动率20.65%[55]，年化Sharpe比率0.26[55]，Calmar比率0.15[55]。 3. **轮动策略相对基准的超额收益**，累计超额收益198.16%[55]，年化超额收益11.86%[55]，超额最大回撤13.16%[55]，年化跟踪误差11.01%[55]，信息比率(IR)1.08[55]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：期限利差因子**[54][57] * **因子构建思路**：利用长短期国债收益率之差（期限利差）作为判断成长与红利风格轮动的信号之一[54]。 * **因子具体构建过程**：计算关键期限国债（如10年期与1年期）的收益率差值。当期限利差走阔时，模型倾向于发出看多高景气成长的信号（赋值为1）；反之则看多红利（赋值为0）[54][57]。 2. **因子名称：社融增速因子**[54][57] * **因子构建思路**：将社会融资规模存量同比增速作为衡量国内信用环境和经济预期的指标，用于风格轮动判断[54]。 * **因子具体构建过程**：跟踪社融增速的变化。当社融增速上行时，可能发出看多高景气成长的信号（1）；下行时可能看多红利（0）[54][57]。 3. **因子名称：CPI与PPI四象限因子**[54][57] * **因子构建思路**：通过分析消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）的相对变化（组合成四个象限），来判断经济所处的通胀/通缩周期阶段，从而指导风格配置[54]。 * **因子具体构建过程**：根据CPI和PPI的同比变化方向（上升或下降），将经济状态划分为四个象限。不同象限对应不同的风格偏好信号（1或0）[54][57]。 4. **因子名称：10年期美债利率因子**[54][57] * **因子构建思路**：将10年期美国国债收益率作为反映全球无风险利率和流动性环境的外部指标，用于A股风格轮动[54]。 * **因子具体构建过程**：监测10年期美债利率的水平和变化。根据模型设定，当美债利率处于有利于成长股的环境时（例如较低或下行），发出看多高景气成长的信号（1）；反之则看多红利（0）[54][57]。 5. **因子名称：资金博弈因子**[54][57] * **因子构建思路**：综合监测ETF、保险资金、外资（北向资金）等主要机构投资者的资金流向，作为市场情绪和资金偏好的代理指标[54]。 * **因子具体构建过程**：跟踪上述几类资金的净流入/流出情况。当资金博弈指标显示风险偏好上升（例如数值大于0.5）时，发出看多高景气成长的信号（1）；反之则看多红利（0）[54][57]。 因子的回测效果 *(注：报告未提供上述五个单因子独立的回测绩效指标，仅展示了它们合成后的轮动模型效果。)*

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年我国年度GDP增速5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8% [1] - A股三大指数走势分化，上证指数涨0.29%收于4114点，创业板指跌0.7%，沪深两市成交额回落至2.7万亿元 [1] - 期货市场基差方面IH当月合约升水，成交持仓方面IH、IF的成交量和持仓量同步减少 [1] - 大资金意图借重仓股与ETF为市场降温，两市整体成交下降，四大指数走势分化，中证500与中证1000指数维持高位震荡格局，其他两大指数受到压制 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 2025年我国GDP同比增长5%达140.19万亿元，四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模全球第一；服务业增加值增长5.4%，占比提高到57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出贡献率52%；固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2% [1] - 海外美股因马丁·路德金纪念日休市，欧洲三大股指因地缘风险加剧和经济数据偏弱收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.34%报24959.06点，美国三大股指小幅收涨，道指涨0.6%报49442.44点 [1] 现货市场跟踪 - 2026年1月19日上证综指涨0.29%收于4114点，深证成指涨0.09%收于14294.05点，创业板指跌0.70%收于3337.61点，沪深300指数涨0.05%收于4734.46点，上证50指数跌0.12%收于3075.94点，中证500指数涨0.67%收于8287.95点，中证1000指数涨0.40%收于8265.65点 [12] - 当日沪深两市成交额回落至2.7万亿元 [1] 股指期货跟踪 - 成交量方面IF为120242（变化值 -34310），IH为46533（变化值 -18564），IC为166526（变化值 -21181），IM为206367（变化值 -35971）；持仓量方面IF为290666（变化值 -4289），IH为91413（变化值 -1610），IC为319424（变化值 +6196），IM为380256（变化值 +1234） [14] - 基差方面，IF当月合约基差 -1.66（变化值 -6.79），IH当月合约基差0.46（变化值 -1.18），IC当月合约基差 -6.15（变化值 -12.48），IM当月合约基差 -35.65（变化值 -44.52）等 [39] - 跨期价差如IF次月 - 当月当日值 -4.20（变化值 +7.00），IH次月 - 当月当日值1.20（变化值 +1.60）等 [45]

市场整体表现 - 2026年1月19日，A股主要指数涨跌互现，沪指上涨0.29%收于4114.00点，深证成指上涨0.09%收于14294.05点，创业板指下跌0.70%收于3337.61点 [2] - 两市成交额27081亿元，较前一交易日减少约3179亿元 [2] - 市场震荡上升，热点快速轮动，全市场超3500只个股上涨，整体涨多跌少 [3][4] 核心宽基指数表现 - 微盘股及中小盘指数领涨，中证2000指数今日上涨1.1%，中证500指数上涨0.7% [4] - 大盘蓝筹指数表现相对平淡，沪深300指数微涨0.1%，上证指数上涨0.3% [4] - 科技成长类指数领跌，创业板指下跌0.7%，科创50指数下跌0.5% [4] - 港股市场走弱，恒生指数下跌1.0%，恒生科技指数下跌1.2% [4] 行业板块表现 - 基础化工行业涨幅居首，今日上涨2.7%，近5日累计上涨3.3%，近30日累计上涨13.3% [5][6] - 石油石化行业上涨2.1%，电力设备行业上涨1.8%，汽车行业上涨1.7% [5][6] - 下跌板块中，计算机行业领跌，今日下跌1.5%，通信行业下跌1.0%，银行板块下跌0.6% [5][6] - 国防军工行业近30日表现强劲，累计上涨23.7%，但近5日回调8.7% [6] - 有色金属行业近30日累计上涨20.5% [6] 概念主题表现 - 电网设备相关概念爆发，柔性直流输电板块今日大涨5.1%，近5日累计上涨9.2%，特高压板块上涨4.3%，智能电网板块上涨2.9% [4][7] - 机器人、贵金属、旅游酒店、商业航天等概念局部活跃 [4] - 下跌概念中，CPO概念震荡下挫，WiFi6板块下跌1.8%，小红书概念下跌1.6%，F5G概念下跌1.6% [4][7] 基础化工行业深度（以氨纶为例） - 氨纶是一种性能优异的弹性合成纤维，可拉伸至原长度的5-8倍并迅速恢复，具备高耐磨、耐化学腐蚀等特性 [8] - 织物中仅需3%的氨纶即可改善弹性，高性能服装中氨纶含量最高可达30% [8] - 行业经历扩产周期价格下行，2020-2021年因疫情导致供需扰动，价格出现较大弹性 [8] - 当前氨纶行业景气度处于历史底部，若产能继续出清、供需优化，行业景气度有望改善 [8] - 看好国内产能规模较大、具备成本优势的龙头企业 [8] 宏观经济与政策热点 - 2025年中国GDP突破140万亿元，达1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0% [9] - 分产业看，第一产业增加值93347亿元增长3.9%，第二产业增加值499653亿元增长4.5%，第三产业增加值808879亿元增长5.4% [9] - 2025年全国规模以上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2% [9] - 2025年年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人，人口自然增长率为-2.41‰ [9] - 2025年全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%，新建商品房销售面积88101万平方米下降8.7% [9] - 2025年全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0% [9] - 工信部等五部门提出分阶段梯度培育建设零碳工厂，到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器等行业培育一批零碳工厂 [9] - 上海“十五五”规划建议加强量子科技、脑机接口、可控核聚变、生物制造、第六代移动通信等未来领域敏捷布局 [9] - 欧盟拟提议在关键基础设施中逐步停用中国制造的设备，可能将相关自愿性机制改为强制性规定 [9]

核心观点 - 报告核心观点为：在截至2026年1月16日的一周内，市场风格以高Beta和低杠杆为主导，小市值风格亦表现突出[1][2][18] 主要市场指数与风格表现回顾 - **宽基指数表现**：本周主要宽基指数大部分上涨，其中中证500上涨2.18%，北证50上涨1.58%，中证1000上涨1.27%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，中证2000上涨0.94%，中证800上涨0.20%，而上证指数下跌0.45%，沪深300下跌0.57%[2][10][11] - **行业指数表现**：本周计算机、电子、传媒、有色金属、机械等行业表现居前，周涨幅分别为4.31%、3.64%、3.34%、3.03%和1.36%；国防军工、农林牧渔、煤炭、房地产、非银行金融等行业表现居后，其中国防军工周跌幅达5.86%[2][14][16] - **风格因子表现**：最近一周，Beta因子、杠杆因子、非线性市值因子的表现尤为突出，其多空收益分别为4.40%、-2.55%和1.67%，表明高Beta、低杠杆和小市值股票跑赢市场[2][18] 选股因子表现跟踪 - **沪深300股票池**：本周表现较好的因子为20日成交量变异系数、标准化预期外盈利、盈余公告前隔夜动量[3][25] - **中证500股票池**：本周表现较好的因子为60日特异度、20日特异度、60日动量，其最近一周超额收益分别为1.32%、1.21%和1.06%[3][27] - **中证800股票池**：本周表现较好的因子为60日动量、标准化预期外盈利、盈余公告前隔夜动量，其最近一周超额收益分别为1.47%、1.25%和1.25%[3][30] - **中证1000股票池**：本周表现较好的因子为20日特异度、60日偏度、CFEV_TTM，其最近一周超额收益分别为1.42%、1.35%和1.35%[3][33] - **沪深300ESG股票池**：本周表现较好的因子为20日成交量变异系数、20日特异度、盈余公告前隔夜动量[3][36] - **全市场股票池**：本周表现较好的因子为单季度ROA、单季度ROE、单季度净利润率，其近一周Rank IC分别为16.18%、16.13%和15.86%[3][38][39] 量化基金表现 - **指数增强型基金**：过去一周，沪深300指数增强产品超额收益平均值为0.58%，中证500指数增强产品为-0.26%，中证1000指数增强产品为0.44%[4][43] - **主动量化与对冲型基金**：本周业绩最好的主动量化基金为汇安量化优选A（005599.OF），周绝对收益为8.68%；业绩最好的对冲型基金为中邮绝对收益策略（002224.OF），周绝对收益为2.39%[4][46] 招商证券量化指数增强组合周度跟踪 - **近期超额收益**：招商证券构建的指数增强组合近一周超额收益分别为：沪深300增强组合0.24%，中证500增强组合-0.27%，中证800增强组合0.59%，中证1000增强组合-0.06%，沪深300ESG股票池下的沪深300增强组合0.12%[5][51][52] - **长期绩效**：自2010年以来，各增强组合相对于基准指数的年化超额收益分别为：沪深300增强组合6.40%，中证500增强组合8.50%，中证800增强组合7.12%，中证1000增强组合14.90%，沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合5.56%[53]

项目概况与定位 - 项目为南京国家农创中心，是经农业农村部批准的全国首家国家级农业科创中心及江苏省唯一的国家级农业科创园区，属于市、区高度关注的重点民生项目[1] - 项目总投资48亿元，占地面积约13.42万平方米，总建筑面积约50.19万平方米，其中地上建筑面积35.86万平方米，地下建筑面积14.33万平方米[1] - 项目于2019年5月正式开工，2023年10月正式投入运营[1] 项目地址与物理参数 - 项目位于南京市浦口区行知路10号[1][2] - 项目地上23层，地下2层，一层商业层高6米，办公标准层层高4米[2] - 项目提供办公户型面积246平方米起，整层1609平方米，商业户型面积80平方米起[2] 招商对象与物业条件 - 办公部分招商对象为现代农业、集成电路、高端交通装备、人工智能等科技型企业或总部办公类企业[2] - 商业部分招商对象为特色餐饮、银行金融、生活服务、健康医药等[2] - 物业费与免租期政策为面谈和一企一议[2] 项目功能分区 - 项目主要分为A栋总部科研中心（双塔）、B栋农业科技研发区（三塔）、C栋农业技术测试实验区（方舟）、D栋人才服务配套中心（四板）、E栋农展馆（2018年已建成）及地库等单体子项[2] 交通与区位优势 - 轨道交通方面，距离地铁10号线雨山路站3.3公里，园区门口有公交车站及685路市政公交[2] - 高速交通方面，距离宁合高速互通2.5公里，南京绕城高速互通4公里[3] - 过江通路方面，长江五桥下口直通项目约5分钟车程，经江心洲夹江隧道15分钟可直通河西[4] 商业与产业环境 - 项目毗邻虎桥广场、龙湖雨山天街、江北虹悦城，商圈氛围活跃，周边有3大金融服务机构及10余家银行网点[5] - 项目5公里范围内环绕江北新区研创园、青云大厦、网易数字基地等，产研氛围浓厚[6] 园区环境与配套设施 - 园区为花园式办公环境，实行人车分流，拥有全地下车库，旨在满足企业静谧的高端商务需求[7] - 园区地下机动车停车位共计5287个[8]

报告核心观点 - 报告基于对2025年12月26日至2026年1月8日期间市场资金流向的分析，认为国防军工行业行情有坚实的机构资金支撑，胜率底线牢固，同时传媒行业正迎来机构布局力度增强的良机 [1] - 市场整体杠杆水平处于高位，短期波动可能放大，但多头力量聚焦于中游制造与TMT板块 [1][75] 市场资金流向概览 - 机构资金流动节奏反复，但其在科创板的流出动能有所收敛，对科创综指的净流出斜率较创业板和全A更平缓 [1][5] - 散户资金流入相对平稳，对创业板的净流入幅度显著高于科创板 [1][5] - 从资金净流入加速度看，科创板机构与散户资金均处于窄幅波动区间，而创业板指的交易热度与博弈程度相对更高 [5] 市值与估值风格视角下的资金流向 - 以中证2000为代表的小市值风格获得机构与散户资金的同步净流入，且以净流入率衡量的机构买力强于散户 [1][9] - 对于高估值风格，机构持续小幅流出，散户则大量流入，高估值仍是市场重点博弈对象，资金层面的系统性风格切换并不明显 [1][9] 大类行业风格视角下的资金流向 - 机构资金流向反复，周期制造成为结构亮点，机构对其持续净流入至12月30日才转为净流出，转向时间晚于其他风格 [1][15] - 散户对周期制造的净流入持续领先其他大类，进一步凸显其短期结构性亮点 [1][15] 一级行业视角下的资金流向 - **上游资源**：有色金属仍是近期重点博弈对象，其机构与散户资金净流入加速度波动幅度最大；煤炭则获得机构与散户资金的小额累积净流入 [1][23] - **中游材料&制造**：近期机构资金对中游制造整体呈净流入趋势，与散户资金行为共振；机构资金在国防军工的净流入率最新值大于散户，反映短期内军工行情仍有机构支撑，胜率底线仍高 [1][27] - **下游必选消费**：医药生物是资金布局焦点，机构资金于1月5日大幅流入，随后波动；以净流入率衡量的机构买力与散户接近，反映二者共识度逐渐提高 [1][31] - **下游可选消费**：机构与散户资金对轻工制造持续净流入，且机构增强了对该行业的资金布局，其净流入率最新值显示机构买力强于散户 [1][44][45] - **TMT**：机构对传媒行业的布局力度增强，于12月31日前后大幅增加对传媒的累积净流入额；以净流入率衡量的机构买力最新值亦大于散户；电子与通信行业的资金波动较大 [1][48] - **大金融**：机构与散户资金对银行呈净流入；非银金融的资金节奏波动较大 [1][55] - **支持服务**：综合与公共事业获得机构与散户资金的累积净流入，但各行业散户资金的买入力度仍大于机构资金 [1][66] 杠杆资金情况概览 - 截至1月7日，两融余额达2.6万亿元，市场平均担保比例为286.52%，处于近10年的94.6%分位，短期杠杆结构较为紧绷，行情边际波动或放大 [1][69] - 两融交易活跃度抬升，截至1月7日，两融交易成交额占比为11.49%，处于近10年的97.5%分位 [72] - 杠杆资金持仓小幅调整，加仓下游必选消费，其中食品饮料行业杠杆资金持仓占流通市值比例环比增加1.902%，是加仓最显著的行业 [75] - 市场交易活跃度整体提升，建筑装饰（+4.29%）、食品饮料（+3.431%）的两融交易额占成交额比例环比增幅居前 [75] - 杠杆资金多头力量聚焦中游制造与TMT板块，国防军工（两融净买入118亿元，环比增加85.95亿元）和电子（两融净买入167.55亿元，环比增加94.88亿元）成为最核心的多头力量聚集地 [75]

核心观点 - 市场在多重积极因素带动下迎来2026年开门红，上证指数录得十二连阳并重返4000点上方，成交额显著放大，市场情绪高涨，躁动行情已开启，后续在流动性及风险偏好同步改善下，大盘有望延续慢牛走势 [1][4][6] 市场表现总结 - **指数全面上涨**：2026年1月5日（周一），A股主要指数全线收涨，其中科创50指数涨幅最大，达4.41%，创业板指涨2.85%，深证成指涨2.24%，沪深300涨1.90%，上证指数涨1.38%收于4023.42点，北证50涨1.80% [2] - **成交额显著放量**：沪深两市成交额高达2.55万亿元，较上一个交易日放量5011亿元 [6] - **个股普涨**：全市场超过4100只个股上涨，其中127只个股涨停 [6] 板块与概念表现 - **领涨行业**：按申万行业分类，涨幅前五的行业为传媒(4.12%)、医药生物(3.85%)、电子(3.69%)、非银金融(3.14%)、计算机(2.71%) [3] - **领跌行业**：表现靠后的行业为石油石化(-1.29%)、银行(-0.34%)、交通运输(-0.30%)、商贸零售(-0.17%)、农林牧渔(0.00%) [3] - **领涨概念**：概念板块中，脑机接口概念全天领涨，涨幅高达13.70%，其他表现靠前的概念包括高压氧舱(7.01%)、血氧仪(5.65%)、科创次新股(5.19%)、牙科医疗(4.97%) [3][4] - **领跌概念**：表现靠后的概念板块包括海南自贸区(-2.93%)、免税店(-1.08%)、自由贸易港(-0.94%)、猪肉(-0.28%)、网约车(-0.05%) [3][4] 驱动因素与后市展望 - **国内经济数据向好**：2025年末制造业PMI超季节性反弹，供需双双回暖，建筑业PMI环比大幅回升，基建有望先行发力托底经济 [6] - **外部环境提振信心**：元旦假期期间港股市场与人民币汇率走强，提振了投资者信心 [6] - **政策层面积极**： - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [4][5] - 完善年金基金长周期考核的指导意见已出台，将促进年金基金长期投资，更多中长期资金有望入市 [5] - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》修订发布，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金综合费率水平下降约20% [5] - 住建部发布《关于提升住房品质的意见》，稳步推进城中村、危旧房改造及城镇老旧小区改造 [5] - **资金面预期改善**：在弱美元和国内政策催化下，更多海外资金和长线资金入市有望从资金端提振A股 [6] - **整体展望**：在海外环境转暖、人民币升值、国内政策靠前发力等多重积极因素带动下，市场流动性和风险偏好同步改善，大盘有望继续延续慢牛走势 [6] 配置建议 - 报告建议关注的行业包括：TMT、金融、机械设备、军工、电力、有色等行业 [6]

港股2025年市场表现总结 - 港股2025年行情收官，市场热点板块普遍表现强势，其中铜板块涨幅最为亮眼，其次是黄金股和半导体板块，生物医药股、保险股、航空股、中资券商股、银行股、石油股、光伏股、军工股、汽车股皆表现强势 [1] 市场核心主线分析 - **最强主线 - 资源与通胀（进攻性）**：包括铜、黄金、石油、煤炭、钢铁板块，这反映了市场对全球再通胀、地缘政治和能源转型下资源品长期价值的重估 [1] - **核心主线 - 科技与创新（成长性）**：包括半导体、创新概念、生物医药、锂电池板块，这代表了国家产业升级和自主可控的核心方向，资金给予高景气溢价 [1] - **稳健主线 - 金融与重资产（防御性）**：包括保险、银行、电力、基建板块，这类板块盈利稳定、股息率高，在不确定性中提供安全垫，同时受益于"中特估"逻辑 [1] 主要板块具体涨幅数据 - **铜板块**：年初至今涨幅261.85%，最新价5964.735 [2] - **黄金股**：年初至今涨幅169.01%，最新价6205.046 [2] - **半导体板块**：年初至今涨幅143.02%，最新价4987.866 [2] - **生物医药板块**：年初至今涨幅81.78%，最新价1241.094 [2] - **创新药概念板块**：年初至今涨幅64.88%，最新价1480.489 [2] - **保险股板块**：年初至今涨幅55.33%，最新价2333.527 [2] - **航空股板块**：年初至今涨幅48.95%，最新价895.038 [2] - **中资券商股板块**：年初至今涨幅35.80%，最新价1497.845 [2] - **锂电池板块**：年初至今涨幅35.39%，最新价6121.045 [2] - **银行板块**：年初至今涨幅34.18%，最新价1771.672 [2] - **钢铁板块**：年初至今涨幅33.03%，最新价853.150 [2] - **石油股板块**：年初至今涨幅28.62%，最新价1686.874 [2] - **煤炭股板块**：年初至今涨幅23.64%，最新价2439.215 [2] - **电力股板块**：年初至今涨幅15.65%，最新价1627.811 [2] - **光伏太阳能板块**：年初至今涨幅14.02%，最新价1326.776 [2] - **军工股板块**：年初至今涨幅11.79%，最新价1288.808 [2] - **汽车板块**：年初至今涨幅10.01%，最新价2966.617 [2]

市场表现与数据 - 2025年12月29日，上证综指收报3965.28点，微涨0.04%，盘中在3983点附近遇阻[7] - 深证成指收报13537.10点，下跌0.49%，创业板指下跌0.66%至3222.61点[7] - 沪深两市全日成交金额为21578亿元，较前一交易日有所减少[7] - 超过六成个股下跌，化纤、石油、多元金融、航天航空等行业涨幅居前[7] 估值与流动性 - 当前上证综指平均市盈率为16.28倍，创业板指数为50.25倍，处于近三年中位数平均水平上方[16] - 两市21578亿元的日成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[16] 行业表现 - 按中信一级行业分类，综合金融行业涨幅最大，达4.26%[9] - 石油石化行业上涨1.37%，银行业上涨1.04%[9] - 有色金属行业跌幅最大，为-2.01%，电力及公用事业下跌-1.17%[9] 宏观环境与政策 - 近期中央经济工作会议政策重心转向质量与可持续性平衡，突出“重科技、强产业”主线[16] - 人工智能、商业航天、量子科技、6G等被明确为中长期产业方向[16] - 国内货币政策预计延续“适度宽松”立场[16] - 市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松[16] 后市展望与建议 - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大[16] - 建议短线关注电子元件、石油化纤、金融以及风电设备等行业的投资机会[16] - 投资者需密切关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宽基指数普升、波动率多数下跌，市场活跃度处于中高位置，77.4%行业获正收益 [9] - 基差成本较好、超额环境偏弱、尾部风险中等偏高，股票多头策略可增仓交易型Alpha或日内Alpha，严控小微盘敞口；中性策略可把握低成本建仓窗口，增仓复制T及不依赖小微盘收益贡献的严控敞口类策略 [9] 各目录总结 权益市场回顾 - 本周权益市场上涨，宽基指数普升，中证500、中证1000、中证2000等指数均有不同程度涨幅，BETA、中盘、动量因子表现较好，杠杆、价值、盈利因子表现较差 [13][14] - 本周宽基指数普升、波动率多数下跌，短期和中期市场活跃度处于中高位置，77.4%的行业获得正收益，有色金属板块领跑 [16][19][25] - 本周巨潮风格指数多数上升，小盘成长、中盘成长、大盘成长指数收益率较高，中盘价值、小盘价值、大盘价值指数收益率较低 [30][32] - 贴水收敛，波动率普升，IF、IC、IM基差均收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益 [34][38][40] - 本周隐波多数下降，预计不利于买权和套利策略 [43][44] 策略环境监控 - 中性及指增策略日内Alpha环境整体有利于积累，流动性微幅上升，波动率水平较高且边际稳定，日内高波个股占比和股票短周期时序波动率均处于正常区间，市场平均波动率呈下降趋势，实际资金净流入 [46][48][51][54] - 中性及指增策略交易型Alpha环境整体有利于积累，股票流动性周成交情况及周换手率处于较高区间，股票分化度周情况处于较高区间，小盘风格为主，但整体能打败基准指数的股票数量回落至较低水平，融资余额处于极高区间 [55][59][62][64] - 中性及指增策略持有型Alpha环境预计有利于积累和稳定性，细分宽基指数收益率多数为正，趋势流畅度的绝对值最大的因子为中盘、盈利、BETA，股票风格为小盘风格，个股涨停和跌停支数处于正常区间，股票流动性处于正常区间，波动率处于较高区间，风格收益差的波动率下降，行业相关性系数处于正常区间，因子轮动速度处于较高水平，行业轮动速度正常 [67][70][73][74][78][81][84] - 中性策略对冲环境基差波动率微幅上升，成本管控压力下降，IF、IC、IM年化贴水率和近1月贴水波动率处于正常或较高区间 [85][91] 未来策略研判 - 20日滚动收益显示，中证1000、中证2000、中证500相对沪深300收益处于正常或极高区间，沪深300收益处于较高区间 [93] - 衍生品期权情绪维度显示中证1000、沪深300、中证500情绪整体维持谨慎，但结构分化；衍生品期货情绪维度显示中证1000、沪深300、中证500情绪整体乐观 [97][102] - 风险偏好较高，融资余额处于极高区间，市场交易额处于极高区间 [105][107] - 风格关注倍数显示中证1000处于较高区间，中证2000处于正常区间，中证500处于极高区间 [110] - 盈利利差方面，中证1000处于正常区间，中证500、中证2000、沪深300处于极低区间；股息利差方面，各指数均处于正常区间 [111][113] - 小微盘及TMT交易拥挤度方面，TMT板块交易热度处于较低区间，小微盘等板块交易热度处于较高区间，全市场交易额处于极高区间 [117]