稳定币赛道投资机会 - 2025年6月财富密码指向数字金融革命的稳定币赛道 而非核聚变或传统化工板块 [1] - 京东稳定币项目以"破局者"姿态切入市场 跨境支付领域将迎来财富重构 [3] 香港稳定币监管政策 - 香港特区立法会闪电通过《稳定币条例草案》 被业内称为"数字金融合规里程碑" [3] - 法案为稳定币发行设定明确监管框架 允许持牌机构在粤港澳大湾区开展跨境支付试点 [3] 京东稳定币项目进展 - 京东集团首批获牌 同步在美元、欧元、日元等主要货币国家申请稳定币牌照 [3] - 即将推出的JD-HKD稳定币将跨境支付手续费从3%-6%降至0.1% 实现秒级到账 [3] - 以京东2024年1.8万亿跨境业务规模计算 每年可节省支付成本超54亿元 [5] 产业链合作企业分析 优博讯 - 支付终端全面兼容京东支付系统 独家通过香港金管局跨境支付终端技术认证 [6] - 区块链POS机支持多币种稳定币结算 已接入香港本地3000+商户 [6] 华峰超纤 - 跨境支付接口同时接入SWIFT与CIPS两大清算网络 覆盖全球200+国家 [8] - 单日处理稳定币交易超120万笔 峰值时延仅86毫秒 [8] - 与京东共建"东南亚稳定币结算中心" 为JD-HKD进军东盟市场铺路 [8] 未具名区块链技术公司 - 同时服务京东科技与阿里巴巴蚂蚁链 参与支付宝跨境支付区块链底层架构 [9] - 研发的"多链跨接技术"使跨链转账效率提升700% [9] - 股价不足25元 被12家头部券商列入"稳定币核心标的"清单 [9]

报告核心观点 - 对美国市场，预计核心商品价格年中起更明显体现关税提振，就业市场趋弱使美联储年内有降息空间但通胀反弹制约幅度，预计降息次数≤2次，9月或再降息；美股下半年震荡上行，关注科技、公用事业、医疗保健、金融行业 [16] - 对澳大利亚市场，预期RBA维持今年每隔一次会议降息路径，宽松周期释放消费者购买力，关注嘉民集团、澳洲航空 [52] - 对韩国市场，新总统上台推行增长导向政策，预计央行下半年降息一次，关注新总统资本市场改革及SK海力士、BGF Retail [72] 上周环球大类资产表现 股市表现 - 中东局势困扰股票市场，多数指数有不同程度变动，如ACWI全球指数1周变动 -0.4%，韩国KOSPI指数1周变动4.4% [4] 债市表现 - 美联储维持利率不变，长期降息步伐放缓，市场聚焦中东局势，不同类型债券收益率和利差有不同变化 [5] 外汇及商品表现 - 超级央行周多数央行按兵不动，美元小幅上涨，地缘冲突推动原油价格大幅拉升，黄金受市场流动性影响下跌 [6] 各市场焦点分析 美国市场焦点 - 美联储6月议息会议维持政策利率不变，向控制通胀风险方向偏移，预计年内降息次数≤2次，9月或再降息 [9][12][16] - 核心商品价格年中起或更明显体现关税提振，预计5月PCE和核心PCE同比上升，就业市场温和走弱 [16] - 美股走势与美国涉入战争程度、战局走势密切相关，预计下半年震荡上行，关注科技、公用事业、医疗保健、金融行业 [18][37] - 推荐关注Circle Internet、Robinhood，SPDR标普500指数ETF [38][42] - 10年期美债在4.5%以上利率水平具有一定交易价值 [47] 澳大利亚市场焦点 - 2025年一季度GDP同比和环比增长低于市场预期，零售贸易和住宅审批数量未达预期 [56][59] - 预期RBA维持今年每隔一次会议降息路径，宽松周期释放消费者购买力 [52][60] - 推荐关注嘉民集团、澳洲航空，iShares安硕MSCI澳大利亚ETF [63][66] 韩国市场焦点 - 新总统上台推行增长导向政策，加大财政赤字支出，关税谈判更有优势 [76] - 预计央行下半年降息一次，通胀不是降息阻力，韩元短期内有升值空间 [77][79] - 关注新总统资本市场改革，推荐关注SK海力士、BGF Retail，Xtracker MSCI韩国UCITS ETF [80][84][85] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涉及日本、印度、英国、美国、澳大利亚、韩国、中国等地区多项经济数据公布安排，如日本6月23日公布综合、制造业、服务业采购经理人指数 [90]

稳定币生态圈爆发 - 稳定币发行商Circle上市后股价暴涨 反映出资金对稳定币未来应用场景的强烈预期 [1][4] - 稳定币具备价格稳定、跨境支付效率高、成本低等优势 为资产兑换、数字化交易、DeFi借贷等提供基础设施支持 [4] - 稳定币可能在未来取代信用卡、找换店 并对券商、银行许多业务的利润造成冲击 [5] - 美国在稳定币推进上进展很快 亚马逊、沃尔玛等渠道也入场发币 政府打算借此巩固美元的全球霸主地位 [6] 美联储政策分歧 - FOMC成员对利率路径意见不一 点阵图显示10人预期今年两次降息 7人认为不必降息 2人估计降一次 [1] - 美联储理事沃勒公开主张夏季降息 与鲍威尔立场形成鲜明对比 反映出美联储内部裂痕公开化 [2] - 美联储预测今年经济增长1.4% 远低于去年水平和上次预测 失业率预计从4.2%升至4.5% 通胀预测从2.1%上调至3% [1] 美国财政政策动向 - 参议院财政委员会提出新版《大而美法案》 与众议院版本存在诸多差异 引发新一轮谈判 [3] - 法案若通过将制造至少3.3万亿美元财政赤字 需要通过发债解决 对共和党中期选举影响存在不确定性 [3] - 该法案是特朗普财经政策(减税、加关税、去监管)中首个可能突破的领域 预计7月中旬前后完成立法程序 [3] 全球金融市场动态 - 中东局势紧张推动WTI原油价格上涨10% 地缘政治不稳导致全球多数股市走弱 [1] - 美联储降息预期增强推动美债全线上涨 日本财务省调整发债结构带动日债走强 [1] - 黄金白银高位整固 美元汇率略强 市场关注美国5月核心PCE(预计同比2.6%)和东京6月核心CPI(预测3.4%)数据 [6]

公司上市与市场地位 - 公司第二次递表港交所拟主板上市 计划募资用于增强核心技术及基础研发能力 技术基础设施 销售及营销 业务发展及品牌推广 国际市场拓展 营运资金及其他一般企业用途 [1] - 按2024年融资总额计 公司在中国产业数字金融平台市场份额为12.9% 排名第一 [1] - 在数字应收账款确权平台中 公司2024年确权应收账款金额和融资总额市场份额分别为14.2%和15.0% 均为最大 [2] 业务结构与收入表现 - 云信服务2022-2024年收益分别为5.16亿元 7.48亿元和8.77亿元 占收入比重79.1% 85.0%和88.5% [3] - 保理服务同期收益分别为7533.7万元 5408.7万元和2122.6万元 占收入比重11.6% 6.2%和2.1% [3] - 场景数字业务收益分别为3005.4万元 6424.4万元和6942.5万元 占收入比重4.6% 7.3%和7.0% [3] 财务指标与运营数据 - 2022-2024年收入分别为6.52亿元 8.79亿元和9.91亿元 年内利润分别为4568.5万元 1.52亿元和1.57亿元 [4] - 同期毛利率分别为87.7% 93.4%和95.9% 股本回报率分别为19.0% 44.8%和32.0% 总资产回报率分别为2.4% 16.4%和18.3% [5] - 融资率保持稳定 分别为72.6% 71.6%和72.0% 核心企业留存率分别为88.5% 86.0%和87.8% [4] 成本结构与现金流 - 销售及营销开支分别为3.04亿元 3.75亿元和4.19亿元 占收入比重46.7% 42.7%和42.3% [6] - 研发开支分别为1.18亿元 1.56亿元和1.72亿元 占收入比重18.2% 17.7%和17.4% [6] - 经营活动现金流量净额分别为-13.07亿元 8848.1万元和2626.9万元 2022年大幅流出因收购应收账款 [7] 资产与负债状况 - 年末现金及现金等价物分别为8818.2万元 1.57亿元和1.2亿元 流动资产净值分别为1.16亿元 2.48亿元和3.94亿元 [8] - 贸易应收款项分别为2303.2万元 3272.7万元和2382.9万元 截至2025年3月31日增至3350.0万元 [7] - 流动负债总额分别为7.63亿元 3.94亿元和3.25亿元 呈下降趋势 [8] 行业与运营风险 - 2024年核心企业应占收益留存率从124.1%降至95.6% 链属企业从83.9%降至64.3% 主要因建筑及制造行业经济下滑 [4] - 面临应收账款信用风险及再保理失败风险 可能占用营运现金 [6] - 拥有9条司法案件记录 包括合同纠纷 侵害商标权纠纷等 2023年5月曾因施工现场制度不健全被处罚1.5万元 [8]

2025陆家嘴论坛金融开放举措 核心观点 - 央行行长潘功胜宣布在上海实施八项金融开放政策 涵盖金融市场基础设施 数字人民币国际化 离岸贸易创新等领域 [2][9] 具体政策内容 金融市场基础设施 - 设立银行间市场交易报告库 高频汇集银行间债券 货币 衍生品 黄金 票据等子市场交易数据 服务金融机构和监管 [3][10] 数字人民币国际化 - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 [4][11] 征信体系建设 - 设立个人征信机构 提供多元化征信产品 健全社会征信体系 [5][12][13] 离岸贸易创新 - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持离岸贸易发展 [6][14] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"原则 拓宽"一带一路"企业融资渠道 [6][15] 跨境金融便利化 - 优化自由贸易账户功能 提升优质企业跨境资金融通效率 [7][16] 货币政策工具创新 - 在上海试点结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资 跨境贸易再融资 碳减排支持工具扩容等 [7][18] - 推动科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [7][18] 外汇市场发展 - 研究推进人民币外汇期货交易 完善外汇产品序列 便利汇率风险管理 [7][19]

政策与监管进展 - 2025年5月美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》同时香港立法会三读通过《稳定币条例草案》标志着稳定币走向合法化为RWA市场提供制度性保障 [1] - 全球监管框架的逐步完善为稳定币与RWA的深度融合奠定基础 [2] - 《数字金融高质量发展行动方案》提出支持RWA创新并强调合规与数据确权 [4] 市场机遇与行业趋势 - RWA能有效破解传统资产流动性不足、信任缺失、交易成本高等难题为全球经济及金融数字化创新带来全新发展机遇 [1] - 花旗银行预测到2030年代币化数字证券规模将达到4-5万亿美元基于分布式账本技术的贸易融资规模将达到1万亿美元 [5] - RWA生态系统多样化未来随着更多项目进入市场可能快速进入茁壮成长期 [5] - RWA代币将拓展至碳资产、供应链与知识产权等细分场景叠加AI与链上大模型激活万亿级实物资产的数字流动性 [6] 技术融合与应用场景 - 稳定币的合规性和可编程性将推动RWA在绿色金融、供应链金融等领域实现自动化和全球化 [2] - 朗新集团携手蚂蚁数科于2024年在香港完成国内首单新能源RWA融资金额达1亿元人民币 [3] - 协鑫能科与蚂蚁数科合资成立“蚂蚁鑫能”旨在整合AI与区块链技术开拓能源RWA创新方案并构建“能源即服务”开放平台 [3] - 元隆雅图探索IP文创资产数字化推动文化资产RWA出海 [4] 市场参与者与项目动态 - 深石科技与曲美家居集团合作推进厂房资产的RWA项目落地实现实体资产链上化 [4] - 海外机构如Robinhood、BlackRock推动统一监管与高性能链技术应用Solana等链成为RWA基础设施首选 [4] - 迪拜房地产代币化项目规模达30亿美元显示中东RWA生态崛起 [4]

香港数字资产政策发展 - 香港特区政府即将发表第二份数字资产发展政策宣言 [1] - 政策宣言将阐述下一步的政策愿景和方向 [1] 市场发展现状 - 自2022年年底发表首份政策宣言以来，香港数字资产市场发展明显提速 [1] - 相关市场已汇聚不少企业到香港落户及扩展 [1] 未来政策重点 - 政策措施旨在让传统金融服务优势与数字资产领域技术创新更好结合 [1] - 政策目标包括提高数字资产在实体经济活动的安全性和灵活性 [1] - 鼓励本地和国际企业探索数字资产技术的创新及应用 [1]

公司战略投资 - 公司收购加拿大上市黄金特许权公司Elemental Altus Royalties的32%股份，具体为78,421,780股普通股，占其已发行股份的31.9% [2] - 收购交易于周二完成，每股价格为1.55加元（约1.14美元），总对价约为8940万美元 [2] - 此次投资标志着公司战略里程碑，旨在整合黄金和比特币等长期稳定资产到其生态系统，作为对冲手段并构建坚韧的数字经济基础设施 [2] - 通过特许权和流媒体模式接触全球黄金生产，避免直接承担黄金开采的运营风险，符合公司对战略性、低风险真实世界资产接触的偏好 [2] 公司投资逻辑与展望 - 公司首席执行官强调投资黄金和比特币是构建更具韧性和透明性金融系统的前瞻性战略，认为比特币是抗货币通胀的终极去中心化对冲手段，而黄金是经时间考验的价值储存手段 [4] - 投资不仅限于财务层面，更是为下个世纪构建金融基础设施的举措 [4] - 通过投资Elemental获得多元化的黄金特许权组合，有助于加强生态系统支持并推进其黄金支持的稳定币Tether Gold（XAUt）的发展 [4] - 公司计划未来利用此次投资带来的黄金资源接触，推出更多商品支持的数字资产 [4] 黄金市场与相关产品表现 - 公司发行的Tether Gold（XAUt）是市场上最大的黄金支持加密货币，截至2025年6月12日，其价格为3,394.28美元，市值为8.36亿美元 [5] - XAUt稳定币自2020年推出以来，其市值在2025年4月达到8.54亿美元的峰值 [5] - 黄金价格在过去一年内迅猛上涨，现货黄金价格年内上涨约30%，并在2025年4月达到3500美元的峰值，随后略有回落至3388美元 [6] 公司近期其他投资活动 - 此次收购是公司在2024年创纪录盈利130亿美元并正式超越稳定币领域后的又一投资举措 [7] - 公司于2024年5月为Twenty One Capital购买了价值4.587亿美元的比特币（BTC） [7] - 公司于2024年6月初又向Twenty One Capital转移了价值39亿美元的BTC，使其成为继Strategy和MARA之后第三大企业BTC持有者 [7] - 公司于2024年3月收购意大利媒体公司Be Water的30%股份，投资了尤文图斯足球俱乐部，并于2024年2月支持了自托管加密钱包Zengo [7]

蚂蚁金服概念股表现 - A股蚂蚁金服概念股盘初拉升 正元智慧一度触及涨停 协鑫能科和吉大正元此前封板 新开普 合肥城建 君正集团等跟涨 [1] 消息面驱动因素 - 蚂蚁数科启动申请香港稳定币牌照 成为市场关注焦点 [1]

战略合作概述 - 马上消费与中国电子技术标准化研究院于6月11日在北京签署战略合作协议 [1] - 双方将围绕金融科技领域构建标准研制、生态建设、人才培养等全链条合作体系 [1] - 合作旨在推动金融科技行业规范化、标准化发展，提升金融服务质量与效率 [1] 公司技术实力与标准化参与 - 公司成立十年来践行人工智能、大数据在数字金融领域的应用，牵头或参与制定信息技术领域标准120多项 [1] - 公司是一家技术驱动的数字金融机构，在人工智能、大数据等前沿技术应用上取得显著成果 [2] - 公司牵头编制的两项国际标准IEEE P3826（金融大语言模型技术要求标准）和IEEE P3482（基于机器学习模型的三维数字人建模和驱动技术要求标准）获批立项，是IEEE国际标准首次在重庆发布立项 [2] - 公司服务用户超2亿，获得国家高新技术企业、国家企业技术中心等12项重大荣誉，连续六年上榜中国服务业企业500强和重庆企业100强 [3] 合作具体领域 - 标准研制方面，双方将依托全国信息技术标准化技术委员会人工智能分技术委员会等多个标准化组织，开展国际、国家、行业和团体标准项目的申报和研制工作 [3] - 检测认证方面，双方将在人工智能、数据、云计算、元宇宙等领域开展试验验证、评估、认证等多维度工作 [3] - 科研项目合作方面，双方将基于各自优势凝聚科研合力，推动金融科技创新发展 [3] - 生态建设方面，双方将加强合作交流，分享标准、技术经验与成果，促进协同发展 [3] - 人才培养方面，通过多维度、多层次的合作方案培育适应行业发展需求的数字化人才 [3] 行业影响与未来规划 - 数字金融是实现科技强国战略的重要支撑，标准建设是行业高质量发展的基石 [1] - 合作将促进金融助力提振消费、扩大内需的国家发展大局 [1] - 电子四院作为国家从事电子信息技术领域标准化的基础性、公益性、综合性研究机构，在推动信息技术产业标准化发展方面发挥关键作用 [2] - 公司本月将陆续与更多生态伙伴开展深度合作，打造开放安全的生态平台，助力重庆在数字金融领域持续领跑，为全国数字金融行业提供可复制、可推广的“重庆经验” [4]