公司发展历程 - 魏桥创业集团起源于山东的一家小型油棉加工厂，经过几十年发展成长为拥有10万名员工的综合性跨国企业，自2012年以来连续入选世界500强 [3] - 公司主要业务聚焦纺织和铝业两大传统制造业板块，目前正积极向新能源、新材料、汽车轻量化等新兴领域延伸 [3] 绿色低碳转型 - 铝产业作为高能耗产业面临绿色低碳转型挑战，公司通过将部分产能转移至云南利用水电生产，并在山东部署大量光伏太阳能发电提高绿电占比 [3] - 发展循环经济和再生铝业务，再生铝能耗仅为原生铝生产的5%，可大幅降低碳排放和能耗 [3] 数智化转型 - 纺织板块建设了十几座绿色智能化工厂，相比传统生产模式能耗降低40%，显著提升竞争力 [4] - 铝板块在全球率先将AI技术引入电解铝生产工艺，用"智慧大脑"替代人工经验判断，大幅提升生产效率和设备利用率，同时降低能耗 [5] 创新驱动发展 - 除产品创新和工艺创新外，公司通过与大专院校、科研机构合作成立国家级技术中心推动创新 [5] - 积极拥抱人工智能技术，推动管理模式和思维模式创新，带动组织架构改革以适应数智化要求 [5] 行业发展前景 - 传统制造业要实现高质量发展需要厚积薄发，面临原有组织体系改革等挑战 [5] - 国家为民营企业发展提供了广阔舞台，民营企业通过坚定信心、勇于创新可实现高质量发展 [5]

经济增长整体表现 - 二季度实际GDP同比5.2%，处于较高增长区间，但名义增速降至3.9%，内需内生增长动能不足[3][13] 消费情况 - 6月社零总额和限额以上零售同比分别为4.8%和5.5%，较5月回落1.6和2.7个百分点[4][14] - 必需品和餐饮增速走低，通讯器材补贴效果衰减，6月同比回落19.1个百分点至13.9% [4][14] - 房地产相关耐用消费品6月同比增长10.2%，汽车、家具等有回升 [14] 投资情况 - 6月固定资产投资同比-0.1%，较5月下滑2.9个百分点，三大行业同步走弱 [5][18] - 6月住宅销售面积同比跌幅加深至-7.3%，新建及二手住宅价格环比跌幅扩大 [5][22] 工业情况 - 6月工业增加值同比上行1.0个百分点至6.8%，部分制造业行业有提升 [5][28] 下半年展望 - 出口和消费面临不确定性，投资需求或持续偏低，经济高增可持续性不强 [6][34] - 出口可能面临关税环境严苛的下行压力，消费内生动能需加码刺激 [6][34] - 需货币财政政策择机刺激，8月后出口回落快则中央财政或加大扩张力度 [6][34]

一是绿色低碳发展。张波表示，铝产业是一个高能耗产业，怎么让高能耗产业实现绿色低碳转型，这是公司 面临的很大挑战。魏桥创业集团除了转移一部分产能到云南、利用水电生产之外，还在山东部署大量光伏太 阳能发电，提高山东当地产能的绿电占比。同时，发展循环经济、发展再生铝，通过再生铝大大降低碳排放 和能耗。 二是积极推进数智化转型。张波表示，现在人工智能、AI技术迭代非常迅速，给传统制造业带来了非常好的 机遇，利用丰富的应用场景，结合人工智能先进技术，能全面提升改造传统制造业。 转自：新华财经 新华财经北京7月15日电（记者董道勇）在15日国务院新闻办"新征程上的奋斗者"中外记者见面会上，山东魏 桥创业集团有限公司董事长张波表示，魏桥创业集团致力于把传统制造业做精做强，为中国经济发展贡献力 量。未来公司将继续深耕实体经济，努力在高质量发展中展现更大作为。 图为山东魏桥创业集团有限公司董事长张波（徐想 摄） 记者了解到，魏桥创业集团起源于山东的一家小型油棉加工厂，经过几十年发展，已经成长为一个拥有10万 名员工的综合性跨国企业。公司主要业务聚焦于纺织和铝业两大传统制造业板块，近年来积极向新能源、新 材料、汽车轻量化等新兴领 ...

行业与公司动态 - 国新办举行"新征程上的奋斗者"中外记者见面会，五位民营企业家代表参会，分别来自机器人、传统制造业、商业航天和医药流通行业 [1] - 参会企业家包括宇树科技王兴兴、魏桥创业张波、鄂尔多斯王臻、星河动力刘百奇和九州通刘长云 [1][2] 机器人行业 - 宇树科技王兴兴表示未来3-5年人形机器人将加速在服务业、工业场景和救援救灾等场景应用落地 [6] - 公司主要做高性能四足机器人和人形机器人，很多技术指标目前处于全球领先水平 [6] - 今年宇树科技机器人出货量相比去年有明显增长，整个机器人行业上半年增长速度非常快 [6] 传统制造业 - 魏桥创业集团从小型油棉加工厂发展为拥有10万名员工的综合性跨国企业，业务聚焦纺织和铝业两大板块 [8] - 公司正在向新能源、新材料、汽车轻量化等新兴领域延伸 [8] - 鄂尔多斯王臻表示行业处于深度转型期，需要通过技术创新、管理创新、市场创新实现高质量发展 [9] 商业航天 - 星河动力刘百奇表示2020年11月7日公司自主研制的谷神星一号火箭首飞成功，是中国首次用民企火箭将商业卫星送入500公里太阳同步轨道 [10] - 今年6月18日证监会将商业航天纳入科创板第五套标准，政策环境优化推动行业发展 [10] - 商业航天领域有越来越多民营企业加入，共同推动产业快速发展 [10] 医药行业 - 九州通刘长云表示中国医药领域市场规模近5万亿，随着健康消费升级市场将进一步扩容 [11] - 数字化、人工智能正在重塑医药行业发展格局，科技转型是企业打造新质生产力的关键 [11] - 公司探索从创始人团队治理向职业经理人团队治理的转型 [11]

民营企业座谈会精神 - 民营经济发展前景广阔、大有可为，民营企业和企业家大显身手、正当其时 [1][3] - 政策环境优化为民营企业创造广阔发展空间，民营企业对经济发展充满信心 [1][3] - 国家对民营经济的重视和支持力度空前，政策红利将持续释放 [3][4] 魏桥创业集团发展 - 从山东小型油棉加工厂发展为拥有10万名员工的综合性跨国企业，业务聚焦纺织和铝业 [1] - 积极向新能源、新材料、汽车轻量化等新兴领域延伸 [1] - 实施绿色转型，将200多万吨电解铝产能从山东转移至云南，利用水电资源实现绿色化生产 [2] - 云南绿色铝产业基地投产是集团绿色低碳高质量发展的重要举措 [2] 商业航天发展 - 星河动力商业模式为提供卫星发射服务，未来10年可能有几万颗卫星发射需求 [3] - 证监会将商业航天纳入科创板第五套标准，提振行业信心 [3] - 商业航天领域民营企业增多，共同推动产业快速发展 [3] 医药行业发展 - 中国医药市场规模近5万亿，随着健康消费升级将进一步扩容 [3] - 数字化和人工智能正在重塑医药行业发展格局 [3] - 科技转型是企业打造新质生产力、培育核心竞争力的关键 [3] 制造业转型路径 - 绿色低碳发展是传统制造企业突破瓶颈的重要路径 [4] - 积极推进数智化转型，包括产品工艺创新和管理模式创新 [4] - 传统制造业最大挑战是原有组织体系改革 [4][5] - 行业面临技术革命和全球产业链重塑双重挑战 [5] - 通过技术创新、管理创新和市场创新实现高质量发展 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q2李宁（不含young）全渠道零售流水同比增长低单位数线下/电商渠道有不同表现主品牌和young店铺数量变化符合预期预计下半年增加新开店 [7] - 跑步、健身品类销售额同比增长高单位数运动生活同比持平篮球同比下滑20%户外及羽毛球等细分品类增势较好签约球星杨瀚森加入NBA有望提振篮球品类表现 [7] - 预计下半年 - 2026年加大奥运 + 科技相关营销和研发投入2025年下半年增加相关费用投放2026年在奥委会资源加持下进一步发力 [7] - 25Q2折扣同比加深预计下半年延续库存环比降低库销比4个月左右库存控制良好 [7] - 展望下半年销售面临挑战折扣及毛利率可能承压奥运 + 科技相关费用投放将加大下调25 - 27年归母净利润但长期看奥委会合作资源有望赋能品牌维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价16.06港元一年最低/最高价12.56/21.00港元市净率1.45倍港股流通市值37,809.19百万港元 [5] 基础数据 - 每股净资产10.10元资产负债率26.90%总股本和流通股本均为2,584.81百万股 [6] 公司经营数据 - 2025Q2李宁（不含young）全渠道零售流水同比增长低单位数线下渠道中直营/批发分别同比下滑中单位数/增长低单位数电商渠道流水同比增长中单位数 [7] - 截止25Q2末李宁主品牌店铺数量6099个较上季末净增11个较上年末净减18个其中直营店铺1278家较上年末净减19家批发店铺4821家较上年末净增1家李宁young店铺数量1435个较上季末净减18个较上年末净减33个 [7] 分品类销售情况 - 25Q2跑步、健身品类销售额同比增长高单位数运动生活同比持平篮球同比下滑20%户外及羽毛球等细分品类增势较好 [7] 营销与投入 - 2025年1月签约成为中国奥委会官方合作伙伴预计下半年增加奥委会合作相关、成都世界运动会、米兰冬奥会出征等相关费用投放升级迭代科技产品矩阵2026年在奥委会资源加持下进一步发力 [7] 折扣与库存 - 25Q2加深折扣带动销售预计下半年延续这一趋势 [7] - 25Q2库销比4个月左右环比降低库存控制良好 [7] 盈利预测调整 - 将25 - 27年归母净利润从24.5/27.1/30.2亿元下调至23.1/26.0/29.3亿元对应PE16/15/13X [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|28,675.64|28,834.37|30,528.88|32,074.09| |归母净利润（百万元）|3,012.92|2,312.79|2,597.57|2,925.90| |EPS（元/股）|1.17|0.89|1.00|1.13| |ROIC(%)|11.14|8.45|8.97|9.53| |ROE(%)|11.54|8.46|9.03|9.61| |毛利率(%)|49.37|48.47|49.04|49.29| |销售净利率(%)|10.51|8.02|8.51|9.12| |资产负债率(%)|26.90|27.20|27.08|26.74| |收入增长率(%)|3.90|0.55|5.88|5.06| |净利润增长率(%)|-5.46|-23.24|12.31|12.64| |经营活动现金流（百万元）|5,267.94|4,064.12|4,119.00|4,254.66| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国农业部7月棉花供需报告偏空，天气良好使作物评级上修，短期抑制美棉上方空间 ，美国对部分国家进口产品征关税及特朗普曾威胁对金砖国家加征新关税，需警惕宏观因素风险 [2] - 国内纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单不佳，整体开机率缓慢下调，近期原料价格上涨使企业采购更谨慎，主流地区纺企开机负荷环比微降，整体变化不大 [2] - 棉花处于去库存状态，新疆部分地区高温使棉花遭遇热害风险较高，支持价格偏强波动，但下游消费淡季拖累价格节奏，整体呈震荡略偏强走势，需持续关注天气和宏观因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13850元/吨，环比降25元/吨；棉纱主力合约收盘价20050元/吨，环比降70元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓-14759手，环比增2947手；棉纱期货前20名净持仓109手，环比增4手 [2] - 棉花主力合约持仓量546688手，环比降11044手；棉纱主力合约持仓量21168手，环比降1042手 [2] - 棉花仓单数量9716张，环比降91张；棉纱仓单数量98张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15302元/吨，环比涨7元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20520元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价13651元/吨，滑准税到港价14384元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价22109元/吨，环比涨14元/吨，纯棉精梳纱32支到港价23902元/吨，环比涨15元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，同比增54万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5218元/吨，环比降7元/吨；全国棉花工业库存85万吨，环比增2.4万吨 [2] - 棉花进口数量当月值4万吨，环比降2万吨；棉纱线进口数量当月值100000吨，环比降20000吨 [2] - 进口棉花利润971元/吨，环比增58元/吨；全国棉花商业库存345.87万吨，环比降69.39万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数23.86天，环比增1.52天；坯布库存天数35.46天，环比增2.57天 [2] - 布产量当月值26.7亿米，环比降0.5亿米；纱产量当月值195.1万吨，环比降3.6万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1357773.7万美元，环比增197117.9万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1263177.3万美元，环比增5210.9万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率15.96%，环比增7.71%；棉花平值看跌期权隐含波动率16.02%，环比增7.78% [2] - 棉花20日历史波动率5.01%，环比增0.04%；棉花60日历史波动率8.35%，环比降0.23% [2] 行业消息 - 截至2025年7月13日当周，美国棉花结铃率23%，上一周14%，上年同期26%，五年均值22%；现蕾率61%，上一周48%，上年同期62%，五年均值62%；优良率54%，前一周52%，上年同期45% [2]

人形机器人行业 - 通用AI与人形机器人结合将成为未来科技主流路线 目前行业处于早期阶段需更多耐心[1][45] - 未来3-5年人形机器人应用将加速 当前在服务业、家用、工业及救援场景已有推进 国内外公司出货量明显增长[1][45] - 中国在硬件制造方面有优势 美国在AI软件生态更丰富 需全球合作推动技术进步[35][36] - 宇树科技已发布G1人形机器人并获全球关注 今年出货量较去年显著增长 技术指标处于全球领先水平[5][20] 商业航天产业 - 星河动力已完成19次火箭发射 将81颗卫星送入太空 成为国内发射次数最多、成功率最高的民营火箭公司[13] - 正在研发智神星2号可重复使用运载火箭 基本型运载能力20吨 捆绑构型达60吨 可大幅降低发射成本[2][32] - 计划拓展在轨服务、太空旅游等业务 参与国家深空探测项目 推动商业航天高质量发展[2][33] - 2020年谷神星一号首飞成功 是中国首次由民企火箭完成商业卫星发射[24] 传统制造业转型 - 魏桥创业集团通过产能转移至云南利用水电资源 实现绿色铝产业转型 减少碳排放[21][50] - 纺织板块建设绿色智能化工厂使能耗降低40% 铝板块引入AI技术提升生产效率并降低能耗[51] - 发展再生铝产业 二次生产能耗仅为首次的5% 大幅降低碳排放[50] - 鄂尔多斯集团在羊绒产业实现全产业链覆盖 通过科技创新提升产品附加值[23][37] 医药流通领域 - 九州通医药集团在全国布局400多个现代化物流中心 基层配送人员达五六千人[30] - 每年投入数亿元用于基层医疗设施和数字化建设 尽管短期回报不明显仍坚持长期投入[30] - 医药市场规模近5万亿 随着健康消费升级将进一步扩容[26] - 通过数字化和AI技术提升配送效率和服务水平 满足基层医疗需求[30] 羊绒服装产业 - 鄂尔多斯集团拥有从牧场到成衣的完整产业链 建立4个实验室进行全方位研究[37] - 创新应用微生物染色技术 保留羊绒天然品质并增加生态附加值[38] - 通过品牌重塑和时尚化升级 提升产品竞争力 目标打造世界级羊绒品牌[10] - 将牧民与产业链深度连接 实现牧民增收与草原保护的双赢[23][37] 企业发展战略 - 宇树科技坚持技术开源 与客户共同推动机器人应用开发[36] - 星河动力响应国家"双创"号召 抓住商业航天政策机遇[13][32] - 魏桥创业集团践行"为国创业、为民造福"核心价值观 推动绿色转型[8][42] - 九州通医药集团将社会责任融入企业文化 通过"小药箱"等项目服务基层医疗[48]

指数表现 - 中证1000可选消费指数收盘报4595 61点 [1] - 近一个月上涨2 41%，近三个月上涨5 35%，年初至今上涨4 51% [2] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000 0点 [2] - 十大权重股合计占比23 76%，其中银轮股份(3 34%)、隆鑫通用(2 85%)、双林股份(2 65%)位列前三 [2] - 深交所成分股占比60 41%，上交所占比39 59% [2] - 行业分布：乘用车及零部件(54 82%)、耐用消费品(15 94%)、零售业(14 06%)、纺织服装与珠宝(10 36%)、消费者服务(4 82%) [2] 样本调整机制 - 每半年调整一次样本，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 样本退市时立即剔除，发生并购分拆等情形按细则处理 [3] - 中证1000指数调整时行业指数同步调整，样本公司行业变更时相应调整 [3]

公司投资动态 - 公司或其指定主体认购不超过3,000万元的基金份额，加入安徽高新元禾璞华私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）[2] - 上海海之欣企业管理合伙企业（有限合伙）以自有资金认缴人民币3,000万元，成为该合伙企业的有限合伙人[2] - 合伙企业已完成在中国证券投资基金业协会的私募投资基金备案变更手续[2] 公司基本信息 - 公司成立于1993年11月15日，注册资本120705.6692万人民币，法定代表人邓海滨[2] - 公司主营业务为医药产品的制造，园区物业出租经营，长毛绒面料及服装的研发和销售，金融投资和大宗商品贸易[2] - 公司董事长为邓海滨，董秘为张高，员工人数为715人[3] - 公司参股公司35家，包括上海海欣资产管理有限公司、上海海欣大津毛织有限公司等[3] 公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为14.40亿元、11.83亿元和7.96亿元，同比分别增长-4.71%、-17.88%和-32.70%[3] - 2022年至2024年归母净利润分别为1.64亿元、1.66亿元和1.51亿元，归母净利润同比增长分别为24.20%、1.20%和-9.09%[3] - 2022年至2024年公司资产负债率分别为18.48%、15.79%和15.58%[3]