核心观点 - 固态电池利好政策频出，产业化进程有望加速，头部企业中试样品落地或吸引更多企业入局，产品技术迭代向好，潜在空间巨大 [1][3][4][5] - 港股与 A 股联动性正快速增强，流动性对海外依赖度减弱，基本面与内地相关性更强 [1][6][7][8] - 证监会设置科创板科创成长层及六项改革举措，有利于优质半导体企业脱颖而出，国内晶圆厂有望迎来广阔国产替代空间 [9] - 暑期服务消费景气改善，耐用品内销较强，但地产销售边际转弱，后续仍待内需政策发力 [15] - 纺织工业数字化转型推动智能绿色升级，ESG 债券、基金和碳市场有不同表现 [18] - 以旧换新补贴持续，再生资源板块和报废汽车回收量有望受益 [21] - 富士康与英伟达联手，有望打造人形机器人具身智能落地标杆项目 [24][25][27] - 2025 年第一季度锂矿价格相对稳定，供给弹性凸显，库存拐点仍待观察，长周期碳酸锂价格有望反转 [28][30] - 特斯拉 Robotaxi 试点启动，对中国智能驾驶行业有推动作用 [31][33] - 值得买以 AI 技术为驱动，全域布局消费产业，用户数和 GMV 稳健增长，创新业务前瞻布局新渠道 [34][35][36] - 宝丰能源一季度业绩高增长，内蒙项目投产打开增量，煤制烯烃成本优势明显 [37][38][39] - 中国股市升势仍未结束，美元趋势性贬值可能性增大，中国资产有望受益 [41][42] 固态电池行业 政策支持 - 2020 - 2025 年国家和地方出台多项政策支持固态电池发展，形成“中央政策定调 + 地方试点推进”体系，产业化进程有望加速 [3] 应用场景与市场潜力 - 在新能源车、低空、人形机器人等场景有优势，2030 年全球固态电池出货量将达 614.1GWh，市场规模超 2500 亿元 [4] 企业进展 - 2025 年比亚迪、国轩高科等头部企业固态电池中试样品落地或建成中试线，有望吸引更多企业入局，产品技术迭代向好 [5] 投资建议 - 看好全固态电池产业化进程加速，推荐电池端、设备端和材料端相关标的 [2] 港股市场 联动性变化 - 历史上港股与美股走势更相关，2020 年以来与美股联动性减弱，与 A 股联动性增强 [6] 原因分析 - 外资占比下降、南向流入使港股流动性与内地关联加深，内地优质企业赴港上市使港股基本面与内地更紧密 [7][8] 半导体行业 政策举措 - 6 月 18 日证监会设置科创板科创成长层及六项改革举措，增强制度包容性适应性 [9] 国产化进程 - 多轮制裁加速国产化，国内晶圆厂作为先进制程核心资产有望迎来广阔替代空间，预计 25 年国内 AI 服务器外购芯片比例从 63%降至 42% [10][11] 投资建议 - 给予行业“增持”评级，相关标的为中芯国际、华虹公司 [9] 暑期消费市场 整体表现 - 上周中观景气分化，暑期服务消费景气季节性改善，耐用品内销偏强，地产销售转弱拖累建工需求 [15] 下游消费 - 地产销售同比下降，乘用车零售和家用空调内销增长，服务消费景气上行，生猪和主粮价格上涨 [16] 中游制造 - 建工需求磨底，制造业开工分化，科技成长和资源品有不同表现 [16] 人流物流 - 长途客运需求提升，海运价格下滑，港口吞吐环比提高 [17] 纺织工业 政策动态 - 6 月 17 日六部门联合发布《纺织工业数字化转型实施方案》，推动产业向高端化等发展 [18] ESG 相关 - ESG 债券、基金数量和规模有变化，碳市场成交量和金额上升 [18][19][20] 环保行业 投资观点 - 以旧换新补贴持续，再生资源回收链条和报废汽车回收量有望受益，推荐相关标的 [21] 板块表现 - 上周环保、燃气、水务、电力指数有不同波动，个股有涨有跌 [22] 碳市场情况 - 全国碳市场和地方交易所碳配额成交有增长，各地方交易所成交均价有差异 [23] 机器人行业 合作情况 - 英伟达和富士康商谈人形机器人部署，若合作成功有望成为具身智能落地标杆项目 [24][25][27] 双方优势 - 富士康在制造领域经验丰富，与多家企业合作探索人形机器人落地路径；英伟达以多模态模型与算力生态推动行业发展 [25][26] 投资建议 - 推荐优必选、兆威机电、龙溪股份等标的 [25] 锂矿行业 企业表现 - 2025 年第一季度澳洲锂矿减产，成本下降，售价回升；南美盐湖运营稳健，成本优势凸显 [28][30] 供需格局 - 短期供给过剩局面未扭转，库存消化需时间，预计下半年库存有望去化，支撑锂价 [30] 投资建议 - 关注具备成本优势、运营稳健的龙头企业，受益标的为雅保、智利矿业化工 [28] 电子元器件行业 事件进展 - 2025 年 6 月 22 日特斯拉在美国德州奥斯汀启动 Robotaxi 试点服务 [31] 竞争策略 - 特斯拉采用“视觉 + AI”策略，Waymo 采用“多传感器融合 + 高精地图”策略 [31] 影响与建议 - 对中国智能驾驶行业有推动作用，推荐相关标的 [33] 值得买公司 业务布局 - 以 AI 技术为驱动，全域布局消费产业，成立子公司把握新渠道，提供营销服务 [34] 平台表现 - 2024 年“什么值得买”月活和内容发布量增长，AIDC 内容占比高，2025 年有多项 AI 相关举措 [35] 创新业务 - 前瞻布局新渠道、新流量，子公司多元化赋能商家 [36] 投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价 43.40 元 [34] 宝丰能源公司 业绩情况 - 2025 年一季度业绩高增长，得益于烯烃产量增长和毛利增厚 [38] 项目进展 - 内蒙项目投产打开增量，拟在新疆建设新项目 [38] 成本与需求 - 煤制烯烃成本优势明显，聚烯烃需求保持增长 [39] 投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 21.14 元 [37] 股市与美元走势 股市行情 - 中国股市升势未结束，核心矛盾在内，预期和微观流动性上升 [41] 美元走势 - 美元趋势性贬值可能性增大，中国 A/H 股有望受益，更看好港股投资机会 [42] 行业比较与主题推荐 - 科技聚焦 AI 趋势，关注有色/建材/金融等行业；推荐数字货币、AI 智能体等主题 [43]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2][3] 报告的核心观点 - 跨境支付通的推出是人民币跨境支付体系多元化的又一落子，深化内地与香港居民互联互通，未来国际货币体系和跨境支付体系将变革 [4] - 稳定币凭借技术创新与效率优势，重塑跨境支付格局，成为突破传统金融体系壁垒的新路径 [8] 根据相关目录分别进行总结 跨境支付通业务落地 - 6月20日，中国人民银行与香港金融管理局联合举办跨境支付通启动仪式，6月22日正式上线，首笔内地居民南向、香港居民北向汇款业务落地深圳 [4] - 跨境支付通连接内地网上支付跨行清算系统与香港快速支付系统“转数快”，两地居民输入对方手机号可实现小额汇款、付款即时到账，提升资金流转效率 [4] - 跨境支付通重点覆盖薪酬发放、留学缴费、医疗缴费等高频民生场景，便利两地居民生活，推动大湾区人员流动和经济一体化发展 [6] 人民币跨境支付体系 - 目前主要包括CIPS、mCBDC Bridge和BRICS Pay三种模式 [5] - CIPS是专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统，2024年累计处理跨境人民币支付业务821万笔，金额达175.49万亿元，同比增长43%；截至2025年5月底，有174家直接参与者和1509家间接参与者，业务覆盖全球187个国家和地区的4900余家法人银行机构，已成为全球第三大清算系统，交易规模持续高增长 [5][7] - mCBDC Bridge由多国央行联合发起，基于分布式账本技术建立，2024年6月进入最小可行性产品阶段，覆盖中国内地、香港、泰国、阿联酋等司法管辖区，未来计划扩大成员规模覆盖G20国家中80%经济体，实现与SWIFT系统的技术对接 [11] - BRICS Pay由巴西、俄罗斯、印度、中国、南非共同开发，旨在推动成员国间本币结算，减少对美元的依赖，2024年进入试点阶段，支持多币种直接结算，简化货币兑换流程，降低汇率波动风险，未来计划在159个国家推广使用 [11] 稳定币 - 稳定币是以计算单位或经济价值的储存形式表述的加密货币，满足作为公众接受的交易媒介、可电子转移储存或买卖、采用分布式分类账或类似技术、币值挂钩单一资产或一篮子资产四个条件 [11] - 稳定币通过区块链技术实现“支付即清算”，锚定法币资产保持币值稳定，是天然的全球货币，在跨境贸易及支付场景中，时效从3 - 5个工作日缩短为数十分钟，支持7x24小时实时交易，成本普遍低于1%，而传统跨境汇款平均费率为6.62% [11] - 我国2024年跨境电商进出口总额为2.63万亿元，未来两年渗透率若达到10%，可带来2600亿规模的稳定币需求 [11] 央行 - 银行账户体系影响 - 传统金融体系以央行 - 银行为主体搭建，以“报文 + 清算”方式实现资金跨境流通，跨境支付通、人民币跨境支付系统采用ISO20022标准报文格式 [9] - 央行数字货币桥、金砖国家支付系统以及稳定币利用分布式账本技术实现交易信息传递，无需通过SWIFT系统 [9] - 中心化支付体系优势在于高效，适用于小额、高频即时消费场景；去中心化支付体系优势在于信任，稳定币等新技术路径在一定程度上绕开央行 - 银行账户体系，对主权国家货币政策、金融监管带来挑战 [11]

机构：中金公司 研究员：陈文博/方云朋/王文丹 FY24 业绩符合市场预期 25 财年收入有望稳健增长，利润率或基本平稳。公司于去年底推动组织变革，增加8 个产品事业部，设 立专门的单位针对新老产品提供营销方案、拓展更多渠道；建议关注后续组织变革成效。根据我们草根 调研，公司4-5月米果、乳饮及休闲食品均实现中低单位数的稳健增长。受益于公司积极拓展新兴渠道/ 海外市场以及组织变革，我们预计公司25 财年各品类有望实现稳健增长。利润端，公司当前已储备未 来6 个月大包粉库存，我们预计大包粉价格上涨或对乳品毛利率有一定不利影响，但其他原材料稳中有 降、销量增长、收缩部分米果促销投入等有望对冲，25 财年利润率或基本平稳。 盈利预测与估值 公司公布FY2024 年业绩：收入为235.1 亿元，同比-0.3%，归母净利润为43.4 亿元，同比+8.6%；其 中，2HFY24 收入为126.3 亿元，同比+2.6%，归母净利润为24.7 亿元，同比+9.5%。净利润表现符合市 场预期；派息低于市场预期，主因公司为应对可能的投资机会和capex 增长、可能降低负债等；长期看 公司股息及股份回购的策略不变。 发展趋势 需求 ...

截至本周二，也就是6月24日，"银行AH+小微盘"组合又双叒叕新高，2025年内涨幅21.76%，跑赢全部申万一级行业。 这个组合具体包括： 40%的银行AH优选ETF(517900)+ 30%的1000ETF增强（159680）+ 30%的中证2000增强ETF（159552） 那么问题来了："银行AH+小微盘"组合为何这样强？它妙在哪里？ 一、 银行做底仓，压舱实在强 组合第一个过人之处就是选中了今年连创新高的银行股做底仓，这里有三个其他板块无法比拟的优势。 来源：民生证券 2.其次是股息率优秀。 截至今年6月中旬，上市大行、股份行、城商行的股息率大部分位于4%-5%的区间，10年国债到期收益率却在2%以下。对比来说银行股具备 超额收益更多，股息价值凸显。 综合来说，ROE和股息率均较高的标的，会更容易获得机构青睐。因此，银行股迎来第三个优势： 3."长钱"增持多。 1.首先是银行股ROE绝对领先。 根据统计，2024年上市银行的ROE算数平均值为10.2%，其中位于11%以上的高达14家，分别为成都银行17.8%、杭州银行16.0%、招商银行 14.5%、常熟银行14.2%、江苏银行13.6%，景气度非 ...

| 信號總結 | 賣出信號 中立信號 買入信號 | | --- | --- | | 強力買入 | 16 | 成交方面，昨日成交額達33.91億港元，反映大型資金正密集部署，特別是在股價突破前期阻力位時同步放量，更具技術意義。MACD目前持續維持多方結 構，並與一目均衡表共同指出價格進入上升雲帶，代表中短線趨勢已轉向偏多。保力加通道進一步佐證當前行情處於上軌區間，有望在量能配合下進一步向 阻力2的8.65港元發展。 近期港股市場震盪整理，但部分大型權重股卻逆勢展現堅實上升動能，其中建設銀行（00939.HK）正是一例。根據2025年6月25日的技術面數據，該股當日收報8.11港 元，錄得1.37%的升幅，不僅創下近月新高，更突破了多個中期阻力位。從市場動能與技術指標交叉分析來看，建行目前正處於一段可能延續的短線強勢波段中，具 備進一步上行潛力。 截止今日（26日）9點54分，建行股價報8.11元。根據2025年6月23日數據顯示，建設銀行相關衍生品在正股上漲3.97%的背景下表現搶眼。花旗認購證15290 兩日內大漲68%，漲幅達到正股的17倍；匯豐認購證15330同期上漲52%，漲幅為正股的13倍。牛證方面， ...

推动城市轨道交通建设是保障和提升公共交通质量效率的重要手段，而在技术爆发和政策的持续支持 下，智能化需求正成为国内城市轨道交通行业的重要增长动力之一。 《中国城市轨道交通智慧城轨发展纲要》自2020年发布以来，已经对国内城市轨道交通的发展产生了深 远的影响。政策引导下，智能化前沿技术在轨道交通领域的研究和应用力度正逐步提升。据中国城市轨 道交通协会统计数据，截至2024年底，国内已有23座城市开通了54条FAO（全自动运行）线路，运营里 程达到1486公里，远超《纲要》原定在2025年底前通车1000公里的目标。 佳都科技执行总裁陈娇认为未来国内智慧轨交行业发展的动力依然充沛，"随着对于地铁运营要求的提 高，包括降本增效以及对乘客的满意度、准点率、运行安全等不同指标的追求，智能化仍将是众多的轨 道交通运营商所共同追求的一个目标。" 汇正财经研究员覃凌云表示，中国智能交通市场在过去四年内实现了翻倍增长，目前整体规模大约达到 万亿级别的水平，在全球范围内有着非常大的规模优势。同时，由于国家大力支持科技创新，预计人工 智能在轨道交通和城市交通的应用有望陆续获得资金、政策、人力方面较大的扶持。 作为一家在城市轨道交通 ...

谈及中国科技创新在近年来的集中涌现，王兴兴将原因之一归功于年轻一代的崛起。他表示90后和00后从小通过互联网接触到了全球的前沿科技信息，在成 长过程中积累了丰富的支持。与此同时，社会对年轻人的支持力度也越来越大。根据王兴兴观察，新的AI技术往往诞生在近五年，"年轻人在学校中接触和 学习的东西就是最新的，所以从某种程度上来说，现在年轻人（在AI领域）的机会更多"。 面对行业竞争，王兴兴仍然秉持着"每月一进步"的技术要求。王兴兴认为，在新兴技术行业，企业至少要保持每个月都有明显的技术进步，才能跑在行业前 列。"如果你自己停滞了，确实没人能帮得上你，这是最现实的一件事情。" 竞争不可回避。王兴兴坦言，从长远来看，有压力才有动力。他回忆宇树科技早年进入四足机器狗行业时，行业也已"卷过一波"。"虽然现在更卷，但我们 现在的底子也厚了不少，所以我觉得目前我们还是能经得起考验。" 此外，关于商业应用场景，王兴兴也表示，尽管目前行业尚未进入大规模应用阶段，但他期待通过技术，尤其是AI模型的进步推动行业发展，实现更广泛 的市场拓展。王兴兴强调，机器人的应用市场不能"硬推"。技术与市场的匹配度至关重要，过早或强行推广技术可能导致 ...

在 "实干争先年" 的奋进浪潮中，为凝聚全社会节能降碳共识，践行绿色发展理念，市监局以"向心而 行" 的凝聚力与行动力，联合生态环境、教育等多部门，于 2025年6月25日在全县范围内深入开展全国 节能宣传周和全国低碳日主题宣传活动。此次活动以实干为笔，以协同为墨，绘就了一幅全民参与节能 降碳的生动画卷。 今年全国节能宣传周的主题为 "绿色转型，节能攻坚"，全国低碳日的主题是 "绿色低碳，美丽中国"。 活动期间，市监局工作人员围绕主题，全方位、多角度地向公众普及节能知识与低碳理念。在宣传内容 上，不仅涵盖了日常生活中的节水、节电、节气小窍门，如随手关灯、合理设置空调温度、使用节能电 器等，还深入讲解了企业在生产过程中如何通过技术创新、优化管理实现节能减排，以及低碳生活对缓 解气候变化、保护生态环境的重要作用。 在 "实干争先年"，市监局将持续以 "向心而行" 的姿态，深化部门协作，健全节能降碳宣传长效机制， 强化节能产品质量监管与标准引领，推动更多创新举措落地见效，为自治区实现绿色高质量发展注入强 劲动力，携手共绘人与自然和谐共生的壮美画卷。 此次宣传活动取得了显著成效。活动期间，共发放宣传资料 50 份，接 ...

| | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减(%) | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(元) | 446,068,588.08 | 237.735.395.40 | 87.63% | | 归属于上市公司股东的净利 | -2.665.802.99 | -24.665.699.40 | 89.19% | | 润(元) | | | | | 归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润 | -2,626,902.97 | -27,376,160.38 | 90.40% | | (元) | | | | | 经营活动产生的现金流量净 | -49,955,588.38 | 70.654.844.64 | -170.70% | | 额(元) | | | | 2023年6月15日，飞沃科技在深交所创业板上市。飞沃科技公开发行股票1,347.0000万股，发行价格为 72.50元/股。上市次日，该股盘中创下股价高点75.34元，此后股价震荡下跌。目前该股处于破发状态。 飞沃科技发行的保荐人(联席主承销商)为民生证券股份有限公司(现为国联民生（601456）证券股份有限 公司)，保 ...

牌照性质与市场影响 - 国泰君安国际成为首家提供全方位虚拟资产交易服务的香港中资券商，客户可直接交易BTC、ETH等加密货币及USDT等稳定币 [1] - 牌照为"分销"性质，券商无法自建交易所，而是通过接入持牌交易所的综合账户提供交易服务 [1][2] - 消息公布后公司股价一度上涨近200%，次日最高飙升90%，但随后波动较大 [1] - 多家香港本地券商已完成第1号牌升级，未来或有更多中资券商入局 [1][2] 业务模式与监管框架 - 分销服务仅限主流合规币种（如BTC、ETH），排除高风险山寨币和空气币 [2] - 客户尽调（KYC）、适当性管理与投资者教育要求严格，且禁止中国内地居民参与交易 [2] - 香港虚拟资产监管采用"相同业务，相同风险，相同监管"原则，由SFC和金管局分领域监管 [2] - 牌照体系包括第1号牌（分销）、第4号牌（投资咨询）、第7号牌（自动化交易）和第9号牌（资产管理） [2] 竞争优势与局限性 - 相比币安等海外平台，持牌券商优势在于安全合规：接入SFC持牌交易所、专业托管+保险保障、严格币种审核 [3] - 执行高标准AML/KYC流程，确保资产来源合法 [3] - 香港合规交易所币种数量有限，市场深度和流动性不足，缺乏热门衍生品导致用户活跃度较低 [5] - 严格监管限制盈利空间，本地交易所难以像Coinbase等通过ICO上市费获利 [5] 稳定币与未来互动 - 持有1号牌的机构将成为合规稳定币关键分销渠道，类似USDC通过Coinbase渠道成功的模式 [6] - 持牌交易所提供的虚拟资产交易和RWA交易是稳定币重要应用场景 [6] - 稳定币盈利核心基于储备资产净息差（NIM），分销网络渠道效应驱动增长 [6]