亿纬锂能成为小鹏汽车重要电池供应商 - 亿纬锂能已进入小鹏MONA M03车型供应链，基础版本采用其传统方形电池方案，长续航版本仍使用比亚迪电池 [3] - 小鹏新申报的增程式电动车型G7 SUV将于2026年一季度上市，电池由亿纬锂能独家供应 [5] - 亿纬锂能凭借方形电池的底盘适配性帮助小鹏降低开发成本，并减少零部件SKU [9] 小鹏汽车MONA M03市场表现 - M03累计交付超15万辆，自2024年8月上市后连续11个月交付破万，稳居纯电A级轿车销量冠军 [3] - 该车型贡献小鹏整体销量约40%，帮助公司实现扭亏为盈并重回增长轨道 [3] - M03以10-15万元价格区间切入市场，凭借高性价比和智能化配置成为关键车型 [4] 小鹏汽车电池供应格局 - 主要电池供应商包括中创新航、亿纬锂能和比亚迪三家 [8] - 中创新航为最大供应商，覆盖全系车型包括G6、G7、G9、X9等 [8] - 比亚迪于2024年6月首次进入供应链，专供M03长续航版本 [9] - 亿纬锂能自2020年起合作，累计供应量已突破15万台 [9] 亿纬锂能业务表现 - 2025年上半年动力电池出货量21.48GWh，同比增长58.58% [16] - 动力电池毛利率提升至17.60%，较上年同期的11.45%明显改善 [16] - 上半年动力电池装机量10.01GWh，其中小鹏为最大客户达3.94GWh [10][11] - 前五大客户占比近80%，包括广汽(1.90GWh)、三一汽车(1.03GWh)、吉利(0.62GWh)等 [10][11] 技术路线与产品优势 - 采用"大圆柱+方形铁锂"双技术路线 [17] - 方形铁锂电池配套乘用车和商用车，国内商用车市场占比12.15% [17] - 2025年1-7月国内新能源商用车装车量8.94GWh，占比13.70%，排名第二 [17] - 大圆柱电池已实现量产装车超6万台，单车最长运行距离超23万公里 [18] - 成为宝马新世代iX3车型首发供应商，提供Omnicell大圆柱电池支持10分钟补能400公里 [18] 低空经济领域合作拓展 - 2025年3月获得小鹏汇天供应商定点，为其下一代飞行器原理样机提供低压锂电池系统 [13] - 合作标志着亿纬锂能航空电池技术实力获得认可 [13] - 双方将共同推动低空经济产业发展和飞行汽车商业化进程 [14] 产能与交付保障 - 动力电池产线改造于2025年4月完成后利润率回升 [16] - 除三元软包产线部分闲置外，其他产线基本有效运行 [16] - CLS业务下多家外协工厂于6月底开启生产，保障稳定交付 [16] - 荆门大圆柱工厂预计2026年满产，沈阳工厂第二条产线逐步落地 [18]

宁德时代A+H股表现及两地上市优势 - 宁德时代A股和H股于9月17日盘中齐创历史新高[1] - 优质公司两地上市对公司发展具有积极意义[1] A股市场优势 - A股已成为全球最重要资本市场之一 吸引大量投资者参与[1] - A股市场提供稳定且充足的资金支持 庞大且活跃的投资者群体基于基本面认可投入资金[1] - 严格监管环境有助于上市公司规范运营 提升治理水平 要求财务透明和信息披露及时准确[1] - 规范运作增强上市公司公信力 为长期稳定发展奠定坚实基础[1] H股市场优势 - 港股市场具有高度国际化特征 汇聚全球投资者和资金[1] - 登陆港股市场能吸引全球资本关注 增加国际投资者和客户对公司的了解[2] - 提升公司产品和服务在国际市场的认可度和美誉度[2] - 增强公司在国际市场上的品牌影响力[2] 两地上市协同效应 - 通过两地市场协同运作实现国内外市场无缝对接 进一步提升市场份额[3] - 与国际资本深度融合可借鉴国际先进管理经验 优化业务布局和发展战略[3] - A+H上市模式实现A股与港股市场优势互补[3] - 两地上市提供多样化融资渠道 为研发、生产和市场拓展提供更强大资金支持[3] - 有利于进一步发掘优质公司的投资价值 H股优秀表现增添A股股价上行动力[3] 行业影响 - 宁德时代成功证明优质公司A+H上市的积极意义[3] - 随着资本市场不断开放发展 更多优质公司可能选择A+H上市模式[3] - 有利于资本市场各参与主体实现共赢[3]

核心观点 - 西牛证券维持中创新航买入评级 目标价提高至每股29.50港元 基于规模效应和降本增效带动正面盈利预测[1] - 公司储能电池处于供不应求状态 产能释放后将带来更大贡献[1] - 动力电池新项目与储能电池需求为集团提供支撑[1] 财务表现 - 2025年上半财年收入同比增长31.7%至164.2亿元人民币[1] - 动力电池销售额同比增长9.7%至106.6亿元人民币[1] - 储能系统及其他产品销售同比大幅增长109.7%至57.6亿元人民币[1] - 毛利率提升至17.5% 净利润同比增长80.4%至7.5亿元人民币[1] - 净利润率上升至4.6%[1] - 第二季度毛利率进一步提升至17.7%[2] 市场地位 - 中国动力电池首七个月装车量同比增长45.1%达355.4GWh[2] - 公司首六个月装车量达21.8GWh 高于市场统计的19.5GWh[2] - 7月份单月市占率上升至8.4%[2] - 动力电池平均售价下跌约10.6% 与市场水平相当[2] 业务进展 - 商用车领域表现突出 2025年上半年国内装车量同比增长310%[2] - 全年销售量很可能超出年初10GWh目标[2] - 在新势力品牌渗透率提高 小米 小鹏 零跑 智界 现代等新平台项目取得积极进展[2] - 欧洲生产基地将于2027年开始交付 配合新势力欧洲本地化生产目标[2] 储能业务 - 上半年取得强劲成长 除国内多元化客户外 在欧洲获得新订单[3] - 预计实现全年45GWh出货目标 明年达到约70GWh水平[3] - 伴随产能释放 新客户增加和直供比例提升 业务将保持较高增速[3] - 利润率预计得到改善[3] 运营效率 - 投入产出比和良品率显著提升 抵消研发开支增加影响[1] - 销售量大幅提升带来规模效应[2]

核心观点 - 西牛证券维持中创新航买入评级 目标价提高至每股29 50港元 基于规模效应 降本增效 储能需求支撑及盈利预测正面 [1] - 公司2025年上半财年收入同比增长31 7%至164 2亿元人民币 净利润同比增长80 4%至7 5亿元人民币 毛利率提升至17 5% [1] - 动力电池行业首七个月装车量同比增长45 1%至355 4GWh 公司保持强劲增长 市占率升至8 4% 商用车领域表现突出 [2] - 储能业务高速成长 上半财年销售同比增长109 7%至57 6亿元人民币 供不应求 预计全年出货45GWh 明年达70GWh [1][3] 财务表现 - 2025年上半财年收入164 2亿元人民币 同比增长31 7% [1] - 动力电池销售106 6亿元人民币 同比增长9 7% [1] - 储能系统及其他销售57 6亿元人民币 同比增长109 7% [1] - 净利润7 5亿元人民币 同比增长80 4% 净利润率4 6% [1] - 毛利率17 5% 第二季度进一步提升至17 7% [1][2] 业务运营 - 动力电池平均售价下跌约10 6% 与市场相若 [2] - 投入产出比及良品率显著提升 抵销研发开支增加影响 [1] - 商用车装车量同比增长310% 全年销售量可能超出10GWh目标 [2] - 新势力品牌渗透率提高 包括小米 小鹏 零跑 智界 现代等新平台项目进展积极 [2] - 欧洲生产基地2027年交付 配合新势力欧洲本地化生产目标 [2] 行业动态 - 中国动力电池装车量首七个月355 4GWh 同比增长45 1% [2] - 新能源乘用车销量首八个月同比增长25 8% 增速放缓但单车平均装车量保持较高水平 [2] - 公司首六个月装车量21 8GWh 高于市场统计的19 5GWh [2] - 公司7月单月市占率8 4% [2] 储能业务 - 储能电池目前供不应求 产能释放后将带来更大贡献 [1] - 除国内多元化客户外 欧洲取得新订单 [3] - 伴随产能释放 新客户及直供比例增加 业务保持较高增速 [3] - 利润率预计改善 [3] 未来展望 - 维持正面盈利预测 提高目标价至29 50港元 [1] - 上调明年出货量预测 动力电池新项目与储能需求带来支撑 [1] - 储能业务全年出货目标45GWh 明年预计约70GWh [3]

固态电池技术进展 - 计划2025年底交付第一代硫化物全固态电池 能量密度达400Wh/kg [2] - 第二代半固态电池能量密度超过330Wh/kg即将量产 第三代半固态电池能量密度400Wh/kg计划2026年量产 [3] - 2026年推出第二代全固态电池能量密度500Wh/kg 2027年第三代产品能量密度超500Wh/kg [3] 客户合作与产业化 - 半固态电池已获得广汽、东风、三一重卡、一汽解放等整车企业定点 [2] - 与低空经济领域客户深度合作 包括美国头部eVTOL客户、小鹏汇天、上海时的等 [2] - 正与多家头部人形机器人客户和全球物流无人机客户接洽并实现送样 [2] 产能建设与交付计划 - 加快推进0.2GWh硫化物全固态电池中试线建设 [3] - 首批交付产品为60Ah硫化物全固态电池 面向战略合作伙伴客户 [2] - 已获得多家知名新能源车企青睐 后续将陆续送样实现头部客户卡位 [2] 集团协同支持 - 广州工控将助力提升在广汽供应链份额 并探寻与小鹏汽车等整车厂合作 [5] - 通过旗下天海电子、万力轮胎等企业资源对接更多海内外整车厂 [5] - 推动融入广州市低空经济发展布局 加强与广州eVTOL企业合作 [5] 市场前景与竞争格局 - 固态电池被认定为动力电池行业终极产业趋势 [4] - 低空经济和人形机器人为固态电池提供广阔增量市场空间 [4] - 固态电池布局速度与深度将决定下一轮产业竞争胜率 [4] 公司治理与融资支持 - 国资并表可提升融资能力并降低融资成本 [5] - 广州工控将维护公司股权架构和治理结构稳定 [5] - 半固态电池具备成熟商业化量产基础和头部客户服务经验 [2]

产业转型与集群发展 - 江苏溧阳从水泥钢铁产业转型动力电池产业 十多年间产值突破千亿元[1] - 形成动力电池"3公里产业圈" 集聚超100家上下游企业包括江苏时代 上汽时代 璞泰来等[3] - 构建完整产业链覆盖正负极 控制系统 隔膜 结构件等核心环节[3] 技术创新体系 - 14家科创平台聚集县城 累计突破37项关键核心技术[3][6] - 采用创新运营模式：科创平台控股 研发人员持股 政府基金参股 社会资本入股[6] 未来战略布局 - 布局新一代电池技术并发力储能新赛道[9] - 构建智慧能源网 搭建"车能路云"和"车船云"智能运载网[9] - 研发支撑低空飞行器续航能力的锂电池技术[9]

股价表现与市值 - 宁德时代A/H股股价大幅增长 9月15日A股涨幅超9% 市值创下新高 [1] - 9月16日A股成交额超100亿元人民币 保持活跃 [1] - 截至9月16日 A股市值1.63万亿元人民币 H股市值1.78万亿港元(约1.62万亿元人民币) [1] 产业链带动效应 - 电池指数(申万)9月15日盘中涨幅一度超过8% 形成板块性行情 [3] - 直接供应商龙蟠科技16日开盘一字涨停 天赐材料15日涨停 中一科技一度20CM涨停 [3] - 宁德时代2026年要货指引上修至1100GWh 同比增长46% [3] 机构观点与资金流向 - 摩根大通9月14日将宁德时代-H评级由中性上调为增持 认为其现为全球最便宜的电池股票 [4] - 摩根大通将2025-2026年盈利预测上调约10% 因储能电池需求超预期导致供应紧张及价格上涨 [4] - 9月15日获得5.37亿元主力资金净流入 电力设备行业资金流入榜第二 [5] - 截至2025年6月底 2595只基金共计持有5.93亿股A股股份 [5] 政策驱动与市场需求 - 新型储能规模化建设专项行动方案提出到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [6] - 2024年底全国新型储能装机7376万千瓦 未来三年新增装机容量超1亿千瓦 [6] - 2025年上半年中国新型储能中标规模达86.2GWh 同比增加264% 集采/框采中标规模同比激增618% [7] 储能行业供需状况 - 海外储能需求爆发式增长 国内储能电芯企业订单激增 出现"加价也排不了单"情况 [8] - 鹏辉能源314Ah大储电芯 100Ah 50Ah小储电芯生产线均满产 100Ah电芯订单已排至2026年 [8] - 50Ah 100Ah小电芯价格从2025年初0.33元/Wh涨至0.4元/Wh以上 部分紧急订单突破0.45元/Wh 最大涨幅超20% [8] 公司产能与成本控制 - 宜春时代新能源要求锂矿复产后尽快实现满负荷生产 并做好全流程降本计划 [10] - 同步对接龙蟠科技 天新能华两家冶炼合作方要求做好复产准备 [10] - 预计复产后碳酸锂将供过于求 需确保在低价区间保持成本竞争力 [10]

慕尼黑车展及中国电动车欧洲市场表现 - 今年德国慕尼黑车展较两年前平淡 参展中国企业数量增加约50% 但欧洲媒体未像以往那样渲染"中国主导"氛围[1][2] - 欧洲纯电渗透率徘徊在15%左右 但中国电动车在欧洲销量实现翻倍增长[5] - 中国电动车进入欧洲市场已成为既定事实 中国车企和供应商在欧洲电动化进程中比本土企业更积极[6] 宁德时代新技术NP3.0发布 - 在慕尼黑全球首发NP3.0技术(No Propagation) 实现热失控不扩散 且保障高压不断电 动力保持超1小时 无明火无烟[9][12] - 通过阻燃电解液 纳米点包覆正极材料 气凝胶隔热垫 电路稳定控制技术等实现三重升级[18] - NP3.0将自燃风险控制能力从保命提升至防止二次伤害 相当于"将猛虎关进笼子"[15][16] 神行Pro电池产品特性 - 推出磷酸铁锂电池神行Pro 含超充版峰值充电速度达12C+ 极寒环境20分钟补能410km[23] - 对比4月发布的第二代神行超充电池 在-10℃低温环境下15分钟可从5%充至80% 充电功率1.3兆瓦[25] - 技术先进性并非"优先供应出口" 中国电池厂商已处于全球第一梯队[27] 宁德时代欧洲市场战略 - 选择慕尼黑首发旨在出海 通过面向C端宣传反向推动与B端车企合作 复制国内成功模式[28][29] - 用户对宁德时代电池的信任度将巩固其行业地位[30] - 推动成本更低 安全性更好的磷酸铁锂电池替代欧洲偏爱的三元锂电池[31][40] 磷酸铁锂电池技术优势及市场地位 - 通过CTC技术 高压实密度等技术缩小与三元锂电池差距 成本更低 安全性更好[39][40] - 2024年1-8月中国磷酸铁锂电池装车量占比达81.5% 累计340.5GWh 同比增长65.1%[41][43] - 磷酸铁锂电池帮助中国新能源渗透率从2022年25%提升至超50% 欧洲当前渗透率类似2022年中国市场[45] 中国在磷酸铁锂产业链的统治力 - 全球磷酸铁锂材料市场中国占据绝对主导 2024年1-7月全球总量75.3万吨 前四供应商全为中国企业 市场份额62.5%[49] - 正极材料关键技术被纳入出口管制清单 加强技术转让许可制度[51] - 欧洲若转向磷酸铁锂路线 意味着其汽车产业将深度融入中国新能源产业链[53] 宁德时代欧洲布局准备 - 配合欧盟《电池法案》满足碳排放要求 超越动力电池回收标准 在欧洲建设生产基地[56][58] - 2024年5月赴港二次上市为出海募集外汇资金[58] - 与Stellantis合作建设欧洲第三个生产基地[58] 全球动力电池市场竞争格局 - 中国动力电池厂商蚕食欧洲市场份额 将压缩日韩厂商市场空间[66] - 欧洲本土电池企业Northvolt已破产 欧洲暂时失去竞争资格[68] - 未来全球动力电池市场将形成中日韩三足鼎立格局[69]

投融资经理能力构建 - 财务引擎维度需穿透报表并掌握大数据分析 CDA认证成为投融资精英标配工具 [1] - 行业雷达维度需捕捉技术趋势 例如预判动力电池技术路线变迁或教培行业转型直播电商新战场 [2] - 谈判艺术维度需运用第一性原理谈判术剥离估值表象并设计对赌协议退出机制 [2] 职业发展阶段路径 - 新手村阶段1-3年需建立投研坐标系 包括研读券商晨报和考取证券及基金从业资格 [2] - 突破圈阶段3-5年需塑造价值发现力 通过大数据分析认证提升数据洞察能力 [1] - 登顶路阶段5年以上需掌控资本方向盘 案例学习包括数字化改造传统企业和跨境并购节省税费1.2亿元 [2] 数据分析技术应用 - 构建Python数据清洗能力将项目数据自动生成可视化决策看板 [3] - 掌握机器学习算法对拟投企业供应链数据做风险预警建模 [3] - 使用Tableau制作动态估值模型展示不同增长率假设下的IRR变化 [2] 专业认证体系 - CPA证书是财务分析的工程师执照 系统掌握合并报表和企业估值等硬核技能 [2] - CDA认证作为数据翻译官可将非结构化数据转化为投资洞察 持证人案例显示用户行为分析优化运营效率 [2][3] - CFA三级持证人结合金融EMBA构建全球化资本运作视野 [2] 实战案例与工具 - 小米生态链投资案例显示智能家居企业账面盈利但经营性现金流持续为负 [2] - 使用Wind/彭博终端数据深挖和MBB行业白皮书结构化分析框架 [2] - 某PE机构团队考取CDA二级后尽调报告数据分析深度提升40%且投资决策周期缩短25% [3] 能力整合与规划 - 同时具备CPA财务透视能力 CDA数据掘金术和CFA全球视野可提前捕捉市场价值洼地 [3] - 建议3年成长路线图：2024年完成CPA会计财管科目和CDA一级 2025年攻克CPA综合阶段和CDA二级机器学习 2026年启动CFA一级备考和ESG投资学习 [3]

股价表现与市值 - 宁德时代A/H股股价大幅增长 9月15日A股涨幅超9% 市值创下新高[1] - 9月16日A股成交额保持活跃 超100亿元人民币[2] - 截至9月16日 A股市值达1.63万亿元人民币 H股市值1.78万亿港元（约1.62万亿元人民币）[3] - 港股相较于A股溢价16.75% 这种现象在龙头企业中并不常见[10] 产业链共振与板块行情 - 电池指数（申万）9月15日盘中涨幅一度超过8% 形成板块性行情[5] - 直接供应商表现强劲 龙蟠科技16日开盘一字涨停 天赐材料15日涨停 中一科技一度20CM涨停封板[5] - 宁德时代对2026年的要货指引上修至1100GWh 同比增长46%[5] - 储能指数9月16日一度涨超3% 显示资金在新能源赛道内部轮动[8] 机构观点与资金流向 - 摩根大通将宁德时代-H评级由中性上调为增持 认为其现为全球最便宜的电池股票且为首选[6][8] - 摩根大通将2025-2026年盈利预测上调约10% 为市场最高预期[7] - 9月15日获得5.37亿元主力资金净流入 在电力设备行业资金流入榜中位居第二[10] - 截至2025年6月底 2595只基金共计持有5.93亿股A股股份[10] - 中信证券8月14日明确表示看好中国电池核心资产的配置价值[9] 政策驱动与需求增长 - 国家发改委和能源局提出到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元[11] - 截至2024年底全国新型储能装机7376万千瓦 未来三年新增装机容量超过1亿千瓦[12] - 2025年上半年中国新型储能中标规模达86.2GWh 同比增加264% 其中集采/框采中标规模激增618%[14] - 136号文取消强制配储后 通过容量补偿和差异化电价政策提升项目回报 峰谷电价差扩大提升经济性[14] 储能市场供需状况 - 海外储能需求爆发式增长 国内储能电芯企业订单激增 出现"加价也排不了单"的火爆状况[15] - 鹏辉能源314Ah大储电芯及100Ah、50Ah小储电芯生产线均满产 100Ah电芯订单已排至2026年[15] - 小电芯价格从2025年初0.33元/Wh涨至0.4元/Wh以上 部分紧急订单突破0.45元/Wh 最大涨幅超20%[16] 产能扩张与成本控制 - 宜春时代新能源要求锂矿复产后尽快实现满负荷生产 并执行全流程降本计划[16] - 同步对接龙蟠科技和天新能华两家冶炼合作方 要求做好复产准备[16] - 预计复产后碳酸锂将供过于求 需确保在低价区间保持成本竞争力[16] - 对上游资源的掌控能力和成本控制意识增强市场对长期盈利能力的信心[16]