市场整体表现 - 恒生指数收涨1.01% [1] - 恒生科技指数上涨1.27% [1] 个股表现 - 哔哩哔哩股价上涨超过7% [1] - 三生制药股价下跌超过8% [1] - 老铺黄金股价下跌逾7% [1] - 泡泡玛特股价下跌超过4% [1]

公司参展概况 - 公司首次作为独家潮流文化品牌合作伙伴参展2025年中国国际服务贸易交易会 设立两大展台并带来多款核心IP产品 [1] - 公司以"甜知所愿"为主题打造甜品屋灵感展区 将IP融入甜品装饰并提供现场品尝体验 [2] - 公司展出SPACE MOLLY臻藏款及多IP爆款毛绒产品 同时设置户外星星人主题大型艺术装置打卡点 [3] IP产品与互动体验 - 公司通过创意甜品屋和户外艺术装置等多元互动形式提供独特潮流文化体验 吸引现场观众热情参与 [1][2] - 公司展出覆盖THE MONSTERS、MOLLY、CRYBABY、HACIPUPU等IP的爆款毛绒产品 [3] - 公司在朝阳展区呈现多款融合非遗技艺的IP产品 将瓷器、绒花等传统文化元素融入视觉设计 [3] 财务表现与IP运营 - 公司2025年上半年营收138.8亿元人民币 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元人民币 同比增长362.8% [4] - 公司旗下五大IP营收突破十亿元人民币 十三大IP营收突破一亿元人民币 [4] - 公司积极探索积木、毛绒、甜点、珠宝等创意表达与全新业态 上半年在上海开设HIRONO小野品牌首店和首家popop门店 [5] 全球化战略进展 - 公司2025年上半年四大区域业绩均实现超三位数增长 美洲地区增速超十倍 [5] - 公司在英国剑桥、印尼巴厘岛等地标性位置开设首家门店 截至6月30日已在全球18个国家开设共571家门店 [5] - 公司通过IP引发不同文化背景消费者的情感共鸣 形成跨文化交流语言 多款IP已成为全球文化符号 [4]

公司股价表现 - 乐华娱乐股价上涨11.74%至2.57港元 成交额达1059.01万港元 [1] 行业发展趋势 - 潮玩行业2025年二季度订单量和交易额均实现超300%增长 [1] - 国内潮玩市场加速分化 新IP进入黄金上升期 [1] - LABUBU连续两年登顶销量榜 WAKUKU首次进入榜单前20名 [1] 公司业务进展 - 子公司天津壹华与深圳熠起联合创立与华同行作为潮玩IP孵化运营平台 [1] - WAKUKU哇库库已成为旗舰收藏IP 通过针对性合作及零售扩展获得市场认可 [1] - 品牌凭借独特审美及收藏性成功吸引年轻消费者 提升线上线下渠道关注度 [1]

公司股价表现 - 乐华娱乐股价上涨11.74%至2.57港元 成交额达1059.01万港元 [1] 行业趋势 - 潮玩行业2025年二季度订单量和交易额均增长超300% [1] - 国内潮玩市场加速分化 新IP进入黄金上升期 [1] - LABUBU连续两年登顶销量榜 WAKUKU首次进入前20名 [1] 公司业务进展 - 子公司天津壹华与深圳熠起联合创立与华同行平台 专注潮玩IP孵化及运营 [1] - WAKUKU哇库库成为旗舰收藏IP 通过针对性合作和零售扩展获得市场认可 [1] - 品牌凭借独特审美和收藏性吸引年轻消费者 成功推出多款产品并提升线上线下渠道关注度 [1]

二手市场价格动态 - Labubu二手交易价格呈下降趋势 看跌人数更多[2] - 第三代Labubu"前方高能系列"常规款二手均价区间90-130元 部分款式跌破原价99元[4] - 隐藏款"本我"价格从峰值5000元回落至700-800元区间 近30天降价趋势明显[6][7] 具体产品交易数据 - 隐藏款"本我"30日内成交均价742.49元 涨幅19% 成交量8719件[9] - 近期隐藏款成交记录显示价格区间699-828元 多数在发布后1天内成交[11][13] - 迷你版Labubu二手价格从千元溢价回落至80-650元区间[14] 官方补货影响 - 泡泡玛特6月18日全渠道补货Labubu 3.0系列 预售期延至9月24日[18] - 京东旗舰店销售30万+件 天猫旗舰店销售70万+件 全渠道补货量400-500万件[18] - 按单价99元计算 补货带来销售额约4-5亿元[18] 市场反应 - 补货后整盒回收价从1500-2800元腰斩至650-800元[18] - 部分隐藏款单品价格从250元跌至100元[18] - 黄牛暂停收货并出现抛售现象 市场出现大量库存但买家观望[19] 公司市场表现 - 泡泡玛特市值维持在3700亿港元水平[19] - 股价8月底起持续回调 从300港元跌至270港元[19]

泡泡玛特股价在9月8日大跌7.5%，跌破300港元，同时曾经被炒至过万元的LABUBU隐藏款，现在只需 半价就能入手，潮玩市场的泡沫正在悄然破裂。狂热退去后，留下的不仅是下跌的价格曲线，还有一个 正在重新思考价值定义的玩家社群。 数据显示，曾经"一娃难求"的LABUBU，目前二手价正在全线下跌。 黄牛给记者的如今LABUBU部分系列的价格 图片 此前囤货的现场 价格暴跌，市场逆转 从一娃难求到有价无市 8月28日，泡泡玛特第四代迷你Labubu系列线上发售，售价79元一只，分为A/B两组，单组价格1106 元，各含14个常规款，1个隐藏款，隐藏款抽中概率为1:168。 有黄牛透露，曾经炒到甚至过万的隐藏款，比如"本我"隐藏款，如今最高840元就能包拆出。 图片 "发售那天晚上，我在平台上抢到了两整端，转手就卖了2800元一组。"北京玩家小林回忆道，"当时觉 得赚到了，没想到现在价格跌得这么厉害。" 此外，据公开报道，部分黄牛已在社交平台宣布调整策略，表示"暂缓收购Labubu系列，因全盘价格大 幅回落，需观望市场企稳信号"。而闲鱼平台数据显示，Labubu近7日平均成交价为105元，较上周下跌5 元，67%的 ...

核心观点 - 摩根大通维持泡泡玛特增持评级及400港元目标价 因公司IP发掘与变现能力强 IP组合多元且国际化进程领先 是中国消费板块首选[1] 品牌热度表现 - Labubu因动画及4.0版本推出 未来搜寻热度料回升[1] - Mini Labubu搜寻热度自6月起上升 现与Skullpanda及Dimoo相当[1] - Skullpanda搜寻指数较5月高40% 因6月有新毛绒玩具系列推出[1] - Crybaby的8月平均搜寻指数与7月持平[1] - 全球社交平台官方账户互动量过去两周升3%[1] - 搜寻热度是新客户获取速度及短期销售动力的良好领先指标[1] 产品销售表现 - Mini Labubu及大尺寸Labubu为热卖爆款 THE MONSTERS系列与ROCK THE UNIVERSE系列于8月28日晚同步发售 一分钟售罄[2] - MiniLabubu内地定价79元人民币 香港95港元 二手价高45%[2] - 大Labubu内地定价499元人民币 香港583港元 二手价高56%[2] IP开发与变现能力 - Twinkle Twinkle为新兴IP 2025年上半年销售达3.89亿人民币 远超Crybaby首年7100万人民币及Hirono首年9000万元人民币[3] - 表现优于名创优品Yoyo首年目标销售4000万元人民币 突显IP发掘与变现能力[3] - Sweet Dream Forecast系列于2025年8月中推出迅速售罄 二手价在内地有110%溢价 海外有36%溢价[3] 竞争优势与前景 - IP发掘及变现能力强[1] - IP组合多元 预计2027年Labubu占集团销售31%[1] - 国际化进程领先 预计2027年海外销售占比61%[1]

品牌热度与搜索趋势 - Labubu系列因动画及4.0版本推出 未来搜索热度料将回升 [1] - Mini Labubu搜索热度6月起上升 现与Skullpanda及Dimoo相当 [1] - Skullpanda搜索指数较5月高40% 因6月新毛绒玩具系列推出 [1] - Crybaby的8月平均搜索指数与7月持平 [1] - 全球社交平台官方账户互动量过去两周升3% [1] - 搜索热度是新客户获取速度及短期销售动力的领先指标 [1] 产品销售表现 - Mini Labubu及大尺寸Labubu为热卖爆款 8月28日发售一分钟售罄 [2] - MiniLabubu内地定价79元人民币 香港95港元 二手价高45% [2] - 大Labubu内地定价499元人民币 香港583港元 二手价高56% [2] - Twinkle Twinkle系列2025年上半年销售达3.89亿人民币 [3] - Twinkle Twinkle首年销售远超Crybaby的7100万及Hirono的9000万人民币 [3] - Sweet Dream Forecast系列定价79元人民币/香港95港元 迅速售罄 [3] - Twinkle Twinkle二手价在内地及海外分别有110%及36%溢价 [3] 核心竞争优势 - 公司IP发掘及变现能力强 [1][3] - IP组合多元 预计2027年Labubu占集团销售31% [1] - 国际化进展显著 预计2027年海外销售占比61% [1] - 平台营运及交叉销售能力突出 [3] - 公司仍是中国消费板块首选 [1]

市场表现 - LABUBU系列二手市场价格跌幅超过50% 部分款式跌破原价[1] - 整盒价格从峰值3200元回落至1446元 较峰值下跌55%[2] - 隐藏款"爱心"从近千元跌至595元 跌幅达40.5%[2] 交易动态 - 开售当日整盒价格3小时内从599元飙升至3200元 隐藏款单只成交价突破900元[2] - 闲鱼平台近7日平均成交价105元 较上周再跌5元[2] - 当前挂售数量是三个月前三倍 成交量不足之前十分之一[2] 玩家行为 - 67%卖家预计价格将继续下行[2] - 玩家转向互换活动替代溢价购买[4] - 社交平台出现虚拟交换市场[4] 公司策略 - 泡泡玛特正在调整生产策略 可能通过控制产量和丰富产品线稳定市场[5] - 官方持续补货导致稀缺性消失[4] 行业影响 - 黄牛群体已暂停收购LABUBU系列产品[2] - 行业需要建立更健康消费生态 过度依赖稀缺性营销模式难以持续[5] - 市场经历从投资品到消费品的定位转变[5]

二手市场价格动态 - 拉布布二手交易均价呈下降趋势 看跌人数更多 [1] - 近7日成交均价为105元 较上周下降3元 [3] - 搜索热度达1.4万人 有6000+人高价售卖 [2][3] 具体产品价格表现 - 第三代Labubu前方高能系列常规款二手均价区间为90-130元 部分跌破原价99元 [4] - 隐藏款"本我"从峰值5000元回落至700-800元区间 近30天降价趋势明显 [6] - 隐藏款曾出现近50倍溢价 采用全球限量发售模式 [6] - 迷你版Labubu二手均价降至80-650元区间 较千元溢价大幅回落 [13] 交易数据指标 - 隐藏款30日内成交均价742.49元 涨幅19% [8] - 累计成交8719件 新增在售25件 [8] - 近期成交记录显示隐藏款成交价区间为599-999元 多数在发布后1天内售出 [12] 官方补货影响 - 泡泡玛特6月18日开展全渠道补货 覆盖微信小程序/抖音/天猫等平台 [15] - 全渠道预计补货量400-500万个 按单价99元计算销售额达4-5亿元 [15] - 京东旗舰店销售30万+ 天猫旗舰店销售70万+ [15] - 补货后二手市场整盒回收价从1500-2800元腰斩至650-800元 [16] - 部分隐藏款单品价格从250元跌至100元 黄牛出现暂停收货现象 [16] 市场反应与股价表现 - 黄牛社群出现1200元抛售订单无人问津现象 [16] - 部分卖家压货亏损达数千元 市场出现观望情绪 [16] - 泡泡玛特股价从300港元回落至270港元 市值维持在3700亿港元水平 [16]