军事行动与战略影响 - 乌克兰军队对俄罗斯境内多个重要军事设施发动大规模远程攻击，行动范围和深度创下新纪录 [1] - 乌克兰特种作战部队成功袭击基里希炼油厂，完全达到预期作战目标，该炼油厂隶属于俄罗斯能源巨头苏尔古特石油公司，年加工原油能力高达1700万吨，是俄罗斯西北地区最重要的燃油供应基地 [1] - 乌克兰方面组织超远距离无人机突袭，无人机长途奔袭1800多公里，成功命中位于古巴哈市的梅塔弗拉克斯化工厂，该厂主要生产尿素和合成氨等化工原料 [3] - 乌克兰海军成功打击塞瓦斯托波尔港内的海军通讯中心，此设施是俄罗斯黑海舰队的神经中枢，负责舰队作战指挥和情报传递 [4] - 乌克兰特种部队在俄罗斯边境地区展开破坏行动，包括在奥廖尔至库尔斯克铁路线安置爆炸装置导致货运列车脱轨，以及在圣彼得堡至普斯科夫铁路干线炸毁运送燃油的列车，旨在切断俄军向前线运输补给的重要通道 [5][6] 地区安全与国际反应 - 邻近的罗马尼亚和波兰等国紧急加强边境防御，以应对可能越境的无人机威胁 [1] - 罗马尼亚雷达系统发现一架不明无人机进入图尔恰县领空，军方立即出动F-16战斗机进行拦截监视 [6] - 波兰政府临时关闭卢布林机场，并与北约盟国加强协作，在东部边境空域展开联合巡逻 [6] - 乌克兰总统泽连斯基谴责俄罗斯蓄意扩大冲突范围，罗马尼亚外长警告俄方军事行动严重威胁整个地区的安全稳定，俄罗斯方面坚决否认有意攻击北约成员国领土的指控 [6]

市场表现与资金流向 - 沪指跌0.65%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.60%[3] - 上证主力资金净流出5.97亿元，深证主力资金净流出209.55亿元[4] - 股票私募仓位指数创年内新高至78.41%，百亿私募单周加仓1.73%[12] 行业政策与增长目标 - 石化化工行业2025-2026年增加值年均增长目标5%以上[5] - 全国太阳能发电装机容量达11.2亿千瓦，同比增长48.5%[8] - 严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模[9] 行业与贸易数据 - 全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%[8] - 2025年上半年中国可数字化交付服务贸易额1.5万亿元，同比增长6%[9] - 2025年上半年跨境电商进出口额1.32万亿元，同比增长5.7%[9] 金融产品动态 - 阳光恒益私募基金设立总规模200亿元的私募证券投资基金[11]

袭击事件与战术目标 - 乌克兰军方证实于9月26日夜间使用无人机成功对俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的阿菲普斯基炼油厂实施精确打击[1] - 该炼油厂年原油加工能力高达625万吨，约占俄罗斯全国炼油产能的2.1%，是俄军前线部队的重要油料仓库，生产的军用柴油和航空燃油直接支撑俄军作战行动[1] - 乌克兰国防部声明此次行动旨在系统性削弱俄军持续进攻能力，切断其燃料补给线，并扰乱弹药运输网络[1] 炼油厂受损情况与双方说法 - 俄罗斯紧急情况部称炼油厂内一处生产装置被无人机碎片击中，引发约30平方米的局部火灾，火势已受控，未造成严重损失或人员伤亡[3] - 乌克兰情报部门表示实际破坏程度仍在评估中，暗示俄方可能隐瞒了真实损失情况[3] - 该炼油厂近期已第三次遭遇袭击，此前的8月7日和28日也曾因无人机攻击而被迫暂停部分生产线运转[1] 战略影响与军事评估 - 俄国防部称26日夜间共拦截了乌军发射的55架自杀式无人机，其中3架在克拉斯诺达尔空域被击落，侧面印证该地区成为乌克兰远程打击重点目标[3] - 乌克兰武装部队总司令表示，通过持续打击俄罗斯能源基础设施，已成功使其军工体系陷入燃料短缺困境，俄军前线部队经常面临油料供应中断，直接迟滞其作战节奏[3] - 邻近的克拉斯诺达尔炼油厂同样多次成为乌军的打击目标[1]

乌克兰对俄罗斯炼油厂的攻击行动 - 乌克兰最新一次攻击目标是克拉斯诺达尔边疆区的阿菲普斯基炼油厂，无人机击中了其AT-22/4常压蒸馏装置 [1] - 被击中的常压蒸馏装置作用是将原油分离为气体、汽油、煤油、柴油馏分及重质燃料油以供后续加工 [1] - 该装置在2013年升级后，年处理能力达300万吨 [1] 俄罗斯炼油行业的受损与修复困境 - 尽管乌克兰无人机不断将俄罗斯炼油厂炸停产，但俄罗斯工程师们能通过自身努力恢复生产 [3] - 在缺乏理想零备件和技术支持的情况下，俄罗斯工程师们的修复速度远远比不上乌克兰的破坏速度 [3] - 乌克兰的远程无人机产量还在不断增加，且威力更大的巡航导弹尚未投入使用 [3] 俄罗斯国内燃油供应短缺现状 - 俄罗斯各地的油荒正在以肉眼可见的速度蔓延，在很多地区，人们排队加油却最多只能加20升 [3] - 边境地区的俄罗斯人被迫开车去哈萨克斯坦等邻国加油 [3] 对俄罗斯内部稳定的潜在影响 - 一些俄罗斯军事博主将目前的油荒与1917年的面包短缺相提并论，担心俄罗斯内部会出现问题 [5] - 油料短缺不仅会导致油价上涨，还会引发生活必需品价格上涨和短缺等问题 [5] - 这些军事博主对俄罗斯人的忍受能力有所质疑，并不认同克宫关于民众愿为其忍饥挨饿的说法 [5]

乌克兰作战策略调整 - 自2025年8月开始，乌军打击重点从俄军军事设施转向俄罗斯的能源命脉——炼油厂 [1] - 炼油厂因其占地面积大、易燃易爆及防御相对薄弱，成为乌军新型打击体系的理想目标 [1] - 9月20日黎明，三处关键能源设施同时遭遇精准打击，包括萨拉托夫炼油厂、新古比雪夫斯克炼油厂和萨马拉的航空燃油调度站 [1] 对俄罗斯炼油行业的直接冲击 - 遭受打击的设施承担着俄罗斯15%的炼油产能，并且是俄军Su-27等主力战机专用航空燃油的主要供应源 [1] - 俄罗斯境内9家主要炼油厂中，4家完全停产，5家产能减半，导致全国炼油能力骤降12% [1] - 连锁反应包括加油站排起长龙，汽油价格飙升50%，政府不得不紧急叫停汽油出口 [1] - 圣彼得堡交易所数据显示，A-92和A-95汽油销量分别暴跌21.7%和15.5%，创下两年新低 [1] 对俄罗斯能源收入的影响 - 俄罗斯9月油气收入较上月减少3%，同比去年暴跌23% [2] - 乌克兰军方披露，通过无人机与导弹的协同打击，今年已给俄罗斯造成740亿美元损失 [4] - 其中40%的袭击发生在俄境内500公里纵深区域 [4] 未来威胁与行业风险 - 乌克兰自主研发的“火烈鸟”导弹即将列装，其射程覆盖3000公里，可精准打击，且单枚造价仅为西方同类产品的三分之一 [2] - 澳大利亚军事专家评估称，每枚“火烈鸟”导弹的破坏力相当于十余架自杀式无人机 [2] - 俄罗斯现有的防空网络难以全面防护分散各地的炼油设施 [2]

山东地炼开工率 - 截至9月25日当周，山东地炼常减压开工率攀升至53.49%，环比前一周提升1.64个百分点，创下年内最高纪录 [1][2] - 开工率实现连续七周上涨，从8月7日当周的46.87%稳步回升 [1][6] - 开工率回升主要因集中检修季进入尾声，齐成石化、华联石化、东明石化等多家炼厂的二次装置结束检修并复产 [6] 炼油利润状况 - 截至9月25日当周，山东独立炼厂加工进口原油的周均综合利润为186.64元/吨，环比下跌8.84%，同比大幅下滑19.56% [7] - 同期，日度综合利润跌至132.83元/吨，较9月上旬下跌182.75元/吨，跌幅高达57.91% [1][8] - 分产品看，汽油利润为352元/吨，较9月上旬下跌36.70%；柴油利润为306元/吨，较9月上旬下跌32.38% [8] 利润下滑原因 - 成本端：国际地缘政治因素及美联储降息支撑原油成本走强，原油周均成本达到3481元/吨，比前一周增加7元/吨 [8] - 收入端：成品油市场表现疲弱，综合收入当周为5240元/吨，比前一周减少14元/吨，成本上涨与收入下跌导致利润被挤压 [8] 成品油市场需求分化 - 柴油需求呈现恢复性增长，9月17日当周产销率达101.69%，通过去库操作有效缓解库存压力 [9] - 汽油消费面临季节性回调，9月17日当周产销率仅99.75%，未能实现产需平衡，库存延续累积态势 [9] 行业背景与历史低点 - 2025年年初，受燃料油关税上调、消费税抵扣新政及油轮接卸新规影响，山东地炼开工率在2月28日当周探底至43.17%，创自2020年4月以来新低 [1][5][6] - 行业面临结构性挑战，包括新能源汽车加速替代及过去几年炼化项目集中投产导致的产能过剩困局 [1]

行业增长目标 - 石化化工行业增加值在2025至2026年间年均增长5%以上 [1] - 行业经济效益企稳回升，科技创新能力显著增强 [1] 产能调控政策 - 严控新增炼油产能 [1] - 科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏 [1] - 防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [1] 科技创新与投资 - 支持电子化学品、高端聚烯烃等关键产品攻关 [1] - 推动涂料等大宗产品提质升级，做好化肥生产保供 [1] - 加力推进老旧装置更新改造，实施"人工智能+石化化工"行动 [1] 市场需求拓展 - 挖掘建筑、汽车等传统领域消费潜力 [2] - 培育新能源、低空经济等新兴领域应用场景 [2] - 推动内外贸一体化发展 [2] 化工园区发展 - 组织开展化工园区竞争力、智慧化水平分级评价 [2] - 引导化工园区对标改造、提级进步，聚焦主导产业强链补链延链 [2] - 培育先进制造业集群、中小企业特色产业集群及龙头企业 [2] 开放合作 - 稳妥推进海外油气、钾等资源开发利用合资合作 [2] - 积极开拓新兴市场，强化外资项目服务保障 [2] - 加强精细化工、绿色低碳、人工智能等领域交流合作 [2]

行业增长目标 - 石化化工行业在2025至2026年期间增加值年均增长目标设定为5%以上 [1] 产能调控政策 - 政策要求严格控制新增炼油产能 [1] - 乙烯和对二甲苯的新增产能规模及投放节奏需合理确定 [1] - 需防范煤制甲醇行业出现产能过剩风险 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国及全球石化与化工行业 具体包括炼油 乙烯 芳烃 乙二醇 聚乙烯 煤化工等细分领域 [1] * 涉及的公司类型包括中国大型国有企业（如"两桶油" "三桶油"） 民营大型炼化企业（如恒力 荣盛 浙石化）以及海外企业（如壳牌 巴斯夫 BP） [14][17][23] 核心观点与论据：中国石化行业政策与结构性机遇 * 中国石化行业面临供应端过剩问题 炼油能力接近10亿吨红线 新批炼油装置非常困难 未来五年新项目落地需进行等量置换 [3][4] * 反内卷政策是供给侧改革的一种形式 旨在通过总量控制 淘汰落后产能 鼓励高端材料技术来实现高质量发展 [2][7][8] * 政策将严控新增炼油装置 限制以油头为原料的烯烃/芳烃项目 收紧煤制烯烃/乙烷裂解审批 重点淘汰超过20年且规模小的老旧装置 [7][9][12] * 未来五年中国将进行大规模炼油行业整改 重点针对规模不到200万吨的小型老旧炼油厂 总计约6000万吨 占整体利用能力的5%到7% [12][15] * 乙烯行业产能投放受管制 状态相对健康 超过20年的50万吨以下小型乙烯装置约300万吨 占整体5600万吨产能的4%左右 影响较小 [13][23] * 企业申报新项目需具备高端材料技术（如阿尔法西丁 POE）否则很难获批 政策鼓励高质量 差异化高端材料的生产 [8][33] * 行业整合将提升集中度 利好拥有现代化 大规模生产设施的存量大型企业（包括国有和民营） 使其能填补市场缺口 [23][35] 核心观点与论据：全球市场格局与中国机遇 * 欧洲炼油及化工产业面临成本增加 需求疲软 设备老旧等挑战 壳牌计划在2025年关闭200多万吨乙烯产能 巴斯夫等公司也有关停计划 这将导致芳烃等产品短缺 [14][17][18] * 韩国石化产业也面临整合 预计到2028年将削减约370万吨乙烯产能 其中2026年关闭150万吨 [18][19] * 欧洲和韩国的产能削减将推高相关产品价格（如HDPE LDPE）中国凭借成本优势和现代化设施 有望填补欧洲市场缺口 迎来新的出口机会 [14][20][32] * 未来全球乙烯市场将经历再平衡 欧洲预计供不应求 日韩削减产能 全球开工率将从2025到2026年逐步上升 到2030年平均水平可达84% [21][22] * 中国企业可通过出口到欧洲 东南亚 印度等地寻找机会 面临持续向好的发展态势 [22][32] 其他重要内容 * 政策执行力度加大 但不会"一刀切" 主要针对高能耗 高污染 低附加值且长期亏损的企业 而非单纯依据使用年限 [24][30] * 行业整合对地方就业的影响可能通过职业培训 再就业计划及提高综合基地效率等方式缓解 对已长期经营困难的小型装置 就业影响有限 [26][27][28] * 中国政府支持大型企业向一体化方向发展 提升行业集中度以增强国际竞争力 并通过对海外产能清退节奏的匹配来制定政策 [35][36] * 地缘政治环境使得中国石化企业海外投资困难 未来可能更多关注国内市场 通过内外贸一体化提升盈利水平 并以产品输出方式出口 [31][32]

印度官员再次向特朗普政府表明，若要该国炼油商大幅削减俄罗斯石油进口，美方需允许其从受制裁的 伊朗和委内瑞拉购买原油。谈判知情人士透露，本周访美的印度代表团在与美方官员会谈时重申了这一 要求。知情人士补充称，印度代表强调同时切断印度炼油商从俄伊委三大产油国的供应可能导致全球油 价飙升。印度于2019年停止购买伊朗石油，今年随着美国加紧制裁，该国最大私营炼油商信实工业也停 止采购委内瑞拉原油。炼油商可转而增加中东原油采购，但这将推高成本并扩大总体进口开支。 ...