宏观经济整体表现 - 2025年中国国内生产总值首次跨越140万亿元大关，比上年增长5.0% [1] - 货物贸易再创新高，外汇储备余额超过3.3万亿美元 [2] - 进出口总值同比增长3.8%，出口规模同比增长6.1%，进口18.48万亿元创历史新高 [3] 消费与内需 - 2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7% [2] - 全年服务零售额比上年增长5.5% [2] - 最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，是经济增长的主动力和稳定锚 [2][4] 就业与居民收入 - 2025年城镇调查失业率平均值为5.2%，就业保持总体稳定 [2] - 居民人均可支配收入实际增长5.0% [2] 工业与制造业结构升级 - 2025年规模以上高技术制造业增加值比上年增长9.4%，为2022年以来最高点 [4] - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [4] - 集成电路制造、飞机制造、电子专用材料制造、生物药品制品制造等行业增加值分别增长26.7%、24.8%、23.9%、12.1% [4] 新兴产业与产品增长 - “人工智能+”高速发展带动存储芯片、服务器等产品产量分别增长22.8%、12.6% [4] - 机器人减速器、工业机器人、服务机器人等产品产量分别增长63.9%、28.0%、16.1% [4] - 高端装备、绿色能源、智能制造等新兴领域持续投资扩产 [4] 国际机构预期与政策展望 - 国际货币基金组织将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5%，同时上调2026年中国经济增长预期 [6] - 2026年政策需持续加大对基础研究与关键核心技术攻关的投入，完善科技金融体系 [7] - 需通过深化改革切实提高居民收入、改善社会预期，推动消费与投资实现更高水平的良性循环 [7]

宏观经济总量与增长 - 2025年国内生产总值突破140万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0% [1] - “十四五”时期经济总量从110万亿元增至140万亿元，实现“四连跳” [1] 产业结构优化与升级 - 工业制造向高端进阶，高技术制造业增加值占比稳步提升，装备制造业成为增长主力 [1] - 传统产业通过数字化、绿色化焕发新机 [1] - 服务业向现代转型，信息传输、商务服务等现代服务业增速领跑 [1] - 生产性服务业与制造业深度融合 [1] 消费市场与需求结构 - 消费市场向品质升级，服务零售增速快于商品零售 [1] - 绿色消费、新型消费多点开花 [1] - 最终消费成为经济增长的稳定锚 [1] 创新驱动与新质生产力 - 研发投入强度稳步提升，跻身世界前列 [2] - 重大科技成果竞相涌现，前沿领域如人工智能、量子科技、新能源汽车、工业机器人捷报频传 [2] - 数字经济深度赋能，数字产品制造业蓬勃发展，工业互联网覆盖全行业 [2] - 线上消费规模持续扩大，数字技术与实体经济融合催生新可能 [2] 产业基础与经济韧性 - 粮食产量稳站高位，制造业规模连续领跑全球 [3] - 网络基础设施覆盖广泛，坚实的产业底盘为抗风险提供硬支撑 [3] - 改革开放深化，全国统一大市场加快建设，民营经济活力充分释放 [3] - 外资准入门槛不断降低，制度红利持续释放 [3] 对外贸易与开放合作 - 2025年货物贸易再创新高，外汇储备余额超过3.3万亿美元 [1] - 外贸结构持续优化，民营企业成为外贸增长主力 [3] - 对共建“一带一路”国家和地区的贸易占比稳步提升 [3] 民生保障与社会发展 - 全国城镇调查失业率平均值为5.2% [1] - 居民收入与经济增长同步，就业形势总体稳定 [3] - 恩格尔系数稳步下降 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济与A股市场 [1][15] * 银行业 [4][17][18][19][20][21][22][23][24] * 科技板块（通信设备、软件、消费电子） [16] * 新供给侧结构性改革相关板块（化工、煤炭、钢铁、建材） [4][16] * 有色金属（白银） [16] * 金融板块（银行、保险） [16] * 消费板块（轻工纺服、家电、农业） [16] * 工程机械 [16] * 高技术制造业（航空航天、计算机、通信、电子） [8] * 服务业（信息软件、租赁和商务服务） [8] 核心观点和论据 宏观经济表现 * **2026年四季度及全年GDP增长稳健**：四季度GDP增长4.5%，全年增长5.0%，顺利完成目标 [1][2] 四季度增速回落受2025年同期5.4%的高基数影响 [1][2] * **名义GDP表现优于实际GDP**：四季度名义GDP增速3.8%，较上季度的3.7%回升 [3] 主要得益于PPI和CPI改善，平减指数达全年最佳水平负0.7% [1][3] * **三驾马车结构平稳**：出口贡献率高，消费贡献率保持在50%左右 [5] * **人口结构变化与房地产需求**：2025年出生人口792万，死亡1131万，自然增长率负2.4‰ [1][5] 但2026年城镇化率提升0.89个百分点，城镇人口增加1000万，支撑房地产刚性需求 [1][5] * **消费增长乏力**：12月消费增速仅0.9%，为全年最低，全年社零增速3.7% [6] 政策补贴效果减弱，汽车消费压力仍大 [6] * **投资持续负增长但有望止跌**：全年投资累计负增长3.8%，12月当月估算负15.1% [7] 中央经济工作会议提出促进投资止跌回稳，预计后续中央主导投资将加大支持力度，两会期间或讨论超1万亿资金支持 [1][7] 国家电网计划在十五期间投资比十四五增加40%，达4万亿 [7] * **工业生产与服务表现分化**：12月工业增加值同比增长5.2%，高技术制造业同比增11% [8] 服务业生产指数同比增长5%，信息软件、租赁和商务服务延续两位数高增 [8] * **就业市场稳定**：12月调查失业率连续三个月维持在5.1% [1][9] 服务消费活跃对就业形成强支撑，全年服务零售额增长5%至5.5% [9] 政策与市场流动性 * **货币政策侧重结构性工具**：央行进行结构性降息，重点支持特定领域 [13] 预计一季度降准50个基点，全年或有1-2次降准，总幅度10-20个基点 [1][13] 若遇外部冲击或金融、房地产市场风险传播，可能推动全面降息 [13][14] * **居民存款温和搬家支撑股市流动性**：12月居民存款减少3300亿元，低于2022年和2023年均值 [1][12] 此轮存款搬家进程缓慢渐进，方向确定，对股市形成慢牛支撑 [12] A股市场与板块观点 * **市场处于上升阶段但需警惕风险**：投资者情绪活跃，两融余额上升，增量资金入场 [4][15] 监管政策对市场维稳作用显著 [15] 需警惕部分板块估值大幅拉升后的回调风险 [4][15] * **短期关注板块**：防御性大盘股、成长股（如科技板块）、新供给侧结构性改革相关板块（化工、煤炭等）、有色金属（白银）、金融板块（银行、保险）、工程机械及受政策刺激的消费板块（轻工纺服、家电、农业） [4][16] 银行业分析 * **机遇与挑战并存**：机遇在于开门红信贷投放基础扎实及息差压力缓解，资产质量整体可控 [4][17] 挑战在于零售需求复苏节奏仍需观察 [4][17] * **核心逻辑**：对公业务作为压舱石作用凸显，负债成本优化构筑息差底部，资产质量受益于化债政策 [18] * **信贷投放稳健开局**：2026年1月人民币贷款增量预计在5.5至5.6万亿元，同比多增约3000亿元 [19] 受春节时间靠后、财政政策靠前发力、去年5000亿元新型政策性金融工具持续撬动等因素支撑 [19] * **信贷结构对公强、零售弱**：对公贷款是绝对主力，投向科创、绿色金融、普惠等领域 [20] 零售端信贷仍面临压力，居民加杠杆意愿恢复需时 [20] * **净息差降幅将显著收窄**：2026年将成为拐点之年，降幅预计控制在5至10个BP之内 [4][22] 关键托底因素是负债成本优化，全年约54万亿元定期存款到期重定价将节省利息支出，同业负债利率自律推动负债成本趋势性下行 [22] * **资产质量风险可控**：对公房地产不良率下降，按揭消费贷、经营贷不良率仍在上升 [23] 房地产领域风险整体可控，大多数国有行和股份行前十大单一借款人中房企占比很低或无 [23] 化债政策提供核心支撑 [23] * **业绩确定性较高的银行**：对公业务优势明显的国有大行及部分深耕江浙和成渝地区的优质城农商行（如成都农商行） [21] 高股息低估值属性使板块吸引力较好 [21] * **配置建议**：关注负债基础好、对公业务扎实的国有大行（如工行、农行、邮储），以及区域或业务优势突出的优质城农商行（如江苏银行、杭州银行） [24] 同时跟踪零售业务护城河深、基本面修复的招商银行 [24] 其他重要内容 * **地方政府两会信息**：未来一周密集召开，将提及经济增长目标和重点发展产业 [11] * **具体行业投资数据**：2026年地产、基建投资累计增速分别为负17.2%和负2.2%，制造业投资微幅正增长0.6% [7] * **金融行业增加值**：12月略有下降，但资本市场活跃度对未来贡献显著 [8] * **美元指数影响**：短期走升风险存在，但A股流动性仍以内生因素主导 [15]

宏观经济表现 - 2025年全年经济实现5%的增长，经济总量跨越140万亿元大关 [1] - 中国经济连续多年贡献全球30%左右的经济增长，成为推动世界经济增长的稳定器和动力源 [1] - “十四五”规划期间，中国经济总量先后跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元大关 [4] 产业发展与科技创新 - 中国成为世界上首个国内有效发明专利拥有量超500万件的国家 [2] - 装备制造业和高技术制造业实现较快增长 [2] - 人工智能应用普及，成为更多人工作生活中的好伙伴 [2] - 新能源汽车产销量连续11年位居全球第一 [2] - “中国智造”成为全球市场的热门标签 [2] 消费市场与新兴业态 - 以旧换新政策推动更多高端、绿色、智能消费品进入百姓生活 [2] - 直播带货、即时零售等消费模式持续发力 [2] - 银发经济、冰雪经济、首发经济等新兴消费领域不断升温 [2] - 文化、旅游、娱乐、赛事等细分消费领域多点开花 [2] 政策支持与民生保障 - 宏观政策加紧实施，包括“两重”“两新”加力扩围，纵深推进全国统一大市场建设，综合整治“内卷式”竞争 [3] - 3周岁以下婴幼儿每孩每年可领取3600元补贴 [3] - 学前一年免费教育惠及1200多万名儿童 [3] - 就业优先政策实施，居民人均可支配收入增长与经济增长同步 [3]

2025年宏观经济回顾与2026年展望 - 2025年四季度GDP增长4.5%，全年增长5.0%，顺利完成全年增速目标 [1][4][54] - 经济呈现“供强需弱”格局，低通胀压力持续，供给端规上工业增加值增长5.9%，服务业生产指数增长5.4%，均高于4.0%的名义GDP增速，而需求端社零增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8% [1][4][54] - 新旧动能转换加速，结构优化特征显著，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.2%和9.4%，信息服务业投资增速高达28.4% [1][7][54] 2025年12月经济表现 - 12月经济延续供需分化态势，呈现“生产出口回升、消费投资承压”的结构性特征 [2][55] - 生产端：当月规上工业增加值同比增长5.2%，较上月提高0.4个百分点，其中高技术制造业增加值增长11%，服务业生产指数同比增长5%，较上月提高0.8个百分点 [9][61] - 需求端：当月社零仅增长0.9%，环比连续两个月为负，固定资产投资累计降幅再度扩大，制造业、基建、房地产投资增速均下行加快 [2][55] 消费市场分析 - 2025年社零增长3.7%，改善主要依靠以旧换新政策，该政策拉动社零增长0.6个百分点，贡献了全部增幅 [11][66] - 服务消费增速放缓，2025年服务零售额同比增长5.5%，较2024年放缓0.7个百分点 [11][66] - 12月消费放缓压力突出，餐饮收入增速放缓、中低收入群体消费走弱以及高基数效应是主要拖累 [14][67] 固定资产投资分析 - 2025年固定资产投资同比下降3.8%，为有数据以来首次年度负增长，其中房地产投资降幅扩大至17.2%，为主要拖累 [22][71] - 制造业投资仅增长0.6%，为除疫情年份外最低增速，12月当月同比降幅达10.5% [22][23][71][73] - 广义基建投资同比下降1.5%，转为负增长，但新基建相关投资仍具韧性，电力热力燃气及水生产供应业投资增长9.1% [22][24][71][74] 出口表现与展望 - 2025年出口增长5.5%，在多重压力下展现韧性，得益于完整的产业链、技术升级以及市场多元化 [30][80] - 12月出口增速为6.6%，较上月回升0.7个百分点，对欧盟出口同比增长11.6%，对美出口同比下降30.0% [33][81] - 展望2026年，出口预计增长3-5%，将面临高基数等制约，但新质生产力竞争力和非美市场合作将提供结构性支撑 [30][33][80] 通货膨胀走势 - 2025年通胀走弱，CPI同比增长0.0%，PPI同比下降2.6%，GDP平减指数同比下降1.0% [2][38][55][88] - 12月物价边际回升，CPI同比增长0.8%，连续4个月回升，PPI环比上涨0.2%，连续3个月为正 [2][38][55][88] - 预计2026年CPI和PPI中枢将分别温和回升至0.7%和0.0%，PPI有望于二季度左右转正 [2][39][55][89] 金融与信贷数据 - 2025年金融数据呈现“总量扩张、节奏靠前，但依赖财政、内生偏弱”的特征，政府债券贡献了社融全年同比多增额的76% [3][42][57][91] - 信贷结构分化，全年新增居民贷款仅4417亿元，占全部新增信贷比重仅2.7%，而企业部门贷款出现改善迹象 [3][42][57][91] - 12月企业短贷、中长贷分别同比增加3900亿元和2900亿元，出现积极改善信号 [45][94] 2026年经济增长预测 - 预计2026年一季度GDP增长4.9%，全年增长4.8%左右 [1][37][54][85] - 中长期增长内生韧性增强，源于新旧动能加速转换及“十五五”规划对现代产业体系建设的推动 [1][37][54][85] - 短期经济走势取决于逆周期政策落地效率与结构优化成效 [1][37][54][85]

宏观经济表现 - 2025年全年国内生产总值首次突破140万亿元，达到140.19万亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，顺利完成年初5%左右的增长目标 [1][2][3] - 分季度看，经济增长呈逐季放缓态势，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [2][7] - 工业和服务业稳定增长是重要支撑，2025年工业增加值达41.7万亿元，同比增长5.8%，增速比上年加快0.3个百分点；服务业增加值达80.89万亿元，同比增长5.4%，占GDP比重提升至57.7% [3] 需求端结构 - 出口表现好于预期，2025年货物进出口总额45.47万亿元，同比增长3.8%，其中出口26.99万亿元，增长6.1%，进口18.48万亿元，增长0.5% [3][4] - 内需表现偏弱，2025年社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7%；全国固定资产投资（不含农户）48.52万亿元，同比下降3.8%，扣除房地产开发投资后下降0.5% [3][4] - 设备工器具购置投资保持强劲，同比增长11.8%，反映出企业在设备更新与升级方面的新增投资并未受到干扰 [4] 产业结构与升级 - 高技术制造业和装备制造业占比提升，2025年规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1%，规模以上装备制造业占比提升至36.8% [5] - 新产品产量快速增长，2025年新能源汽车产量增长25.1%并突破1600万辆，集成电路产量增长10.9%，工业机器人产量增长28% [5] - 服务消费增长强劲，2025年服务零售额同比增长5.5%，快于商品零售额增速1.7个百分点，文化、旅游、娱乐、赛事等服务消费领域多点开花，国内电影总票房同比增长超20% [6] 2026年政策展望 - 宏观政策靠前发力以对冲经济下行压力，2026年将实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，并因地制宜发展新质生产力 [1][7][8] - 具体政策包括：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、增加科技创新和技术改造再贷款额度；首批625亿元支持消费品以旧换新的资金已经下达地方；部分一线城市放宽限购；2026年新增地方债券和化债债券启动发行 [7][8] - 政策目标在于深入实施提振消费专项行动，推动消费进一步提速，并推动投资止跌回稳，促进供需平衡 [7][8][9]

2025年中国宏观经济表现 - 全年国内生产总值首次突破140万亿元，达到140.19万亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，顺利完成年初目标 [1][2][4] - 分季度看，经济增长呈逐季放缓态势，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [2][9] - 城镇调查失业率平均值为5.2%，就业保持总体稳定 [4] 产业结构与增长动力 - 工业增加值达41.7万亿元，同比增长5.8%，增速比上年加快0.3个百分点 [5] - 服务业增加值达80.89万亿元，同比增长5.4%，占GDP比重提升至57.7% [5] - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [7][8] - 规模以上装备制造业增加值占规模以上工业比重提升至36.8% [8] - 最终消费支出对经济增长贡献率超过5成 [7] 需求端表现：出口、消费与投资 - 货物进出口总额45.47万亿元，同比增长3.8%，其中出口26.99万亿元增长6.1%，进口18.48万亿元增长0.5% [5] - 社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7% [5][6] - 服务零售额同比增长5.5%，快于商品零售额增速1.7个百分点 [8] - 全国固定资产投资（不含农户）48.52万亿元，同比下降3.8% [5] - 扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资下降0.5% [5] - 设备工器具购置投资保持11.8%的增速 [6] 新兴动能与产业升级 - 新能源汽车产量突破1600万辆，同比增长25.1%，产销量连续11年全球第一 [8] - 集成电路产量同比增长10.9%，工业机器人产量同比增长28% [8] - 动车组、工业机器人、服务器等新产品产量保持较快增长 [8] - 风力发电机组、生物基化学纤维等绿色产品增速保持高速增长 [8] - 航空航天器及设备制造业、汽车制造业投资增速均高达两位数 [9] 服务消费与新兴业态 - 文化、旅游、娱乐、赛事等服务消费领域多点开花 [2][8] - 旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额均保持两位数以上增长 [8] - 国内电影总票房同比增长超20% [8] 2026年政策展望与发力方向 - 宏观政策靠前发力，旨在推动一季度实现良好开局 [2] - 国务院部署实施财政金融协同促内需的一揽子政策 [2] - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，增加科技创新和技术改造再贷款额度 [9] - 首批625亿元支持消费品以旧换新的资金已经下达地方 [10] - 国家发展改革委提前下达2026年项目清单和投资计划，部分一线城市放宽限购 [10] - 政策重点包括深入实施提振消费专项行动、加紧清理拖欠企业账款、加大对重点领域信贷投放等 [9][11]

物价数据积极信号 - 2025年12月工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅收窄至1.9%，环比连续3个月上涨 [1] - 2025年12月居民消费价格（CPI）同比回升至0.8%，创近三年新高 [1] - 2025年最终消费支出对经济增长贡献率超过五成，服务零售额比上年增长5.5%，快于商品零售额1.7个百分点，且近几个月增速逐月加快 [1] PPI回升的动因与前景 - PPI环比回升表明前期更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策已初显成效 [3] - 近期PPI环比回升提示前期“内卷式”竞争一定程度上得到缓解，工业生产需求出现短期回升势头 [6] - 三个月的回升周期仍短，趋势能否确立尚需观察，若2026年一季度PPI环比继续为正，回升跨度将扩大至6个月，方可初步确认工业需求进入稳健上行通道 [6] PPI持续修复的所需条件 - 扩大消费需求、增加居民收入是关键，需确保城乡居民特别是返乡农民工、低收入和困难家庭“钱袋子”鼓起来 [7] - 只有终端消费需求真正回暖，才能沿产业链向上游传导，带动工业品价格回升 [7] - 节后制造基地如出现集中招工、返岗潮，才表明需求端真正回暖，PPI保持修复态势最终回正并非易事 [7] 高技术制造业引领工业发展 - 2025年规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1%，高技术制造业引领工业发展具有长期性 [9] - 高技术手段应加快向传统产业渗透，推动其转型升级，把拉动效应扩展到更宽领域 [9] - 筑牢制造业基底的核心是摆脱“内卷式”竞争，而“内卷”的根源在于技术不够硬，需形成难以模仿的技术硬壁垒 [10] CPI走势与影响因素 - 当前CPI同比持平，总体保持温和，若指望其回升至2%的年度目标难度极大 [11] - 基础消费品供给充裕，部分品种供大于求，价格缺乏上涨空间 [11] - 电子、通信等高端消费品处于技术迭代期，技术进步本身具有抑制通胀、强化通缩倾向 [11] - 基础工业品领域仍存在“内卷式”竞争，导致企业持续降价促销 [12] 消费新动力与挑战 - “悦己消费”是很有潜力的经济增长点，例如年轻人带动的宠物经济以及“康美”领域涉及健身、运动、大健康等服务及升级型消费产品 [13] - 公众对情绪价值的需求具有长期性，供给层面需通过规整服务业平台、提高服务人员待遇来提高服务质量 [14] - 以往敢消费的主力群体年轻人趋于低欲望，恋爱意愿下降、结婚率与生育率走低 [12] - 人口增长是拉动经济的原动力，若能有效激励生育，减少生育负担，可形成巨大的新增支出并撬动更大体量的总需求 [12] 收入与消费转化 - 2025年全国居民人均可支配收入比上年名义增长5.0%，全国居民人均消费支出比上年名义增长4.4% [15] - 要将收入转化为消费，需优化消费环境，强化消费者权益保护 [18] - 需持续创造消费热点，依托春节等重要节点集中推出文化娱乐项目，以热点聚集人气、带动支出 [18] - 需多渠道增加低收入群体收入，对特困人群可直接发放大额消费补贴，形成即时购买力 [18] 以旧换新政策优化方向 - 2026年消费品以旧换新政策继续实施，第一批625亿元超长期特别国债资金已提前下达 [18] - 消费补贴政策须加快创新，扩大政策覆盖面，并将低收入群体所需的消费纳入其中 [18] - 应向困难群体直接发放现金补贴，不设定用途限制，由其自主支配 [18] - 以旧换新作为短期举措对总体消费拉动仍有一定的局限性，下一步促消费政策应转为“补收入”，提高低收入群体可支配收入，释放普惠效应 [18][19]

经济总量与增长 - 2025年国内生产总值首次突破140万亿元，达到1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0% [1] - 2025年四季度GDP为387911亿元，按不变价格计算同比增长4.5% [2] - 经季节因素调整后，2025年各季度GDP环比分别增长1.2%、1.0%、1.1%和1.2%，经济运行保持平稳态势 [2] 工农业生产与服务 - 2025年农林牧渔业增加值比上年增长4.1%，拉动经济增长0.3个百分点 [2] - 2025年工业增加值比上年增长5.8%，拉动经济增长1.7个百分点 [2] - 2025年四季度工业增加值同比增长5.0%，拉动经济增长1.5个百分点 [3] 需求结构与贡献 - 2025年最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，其中四季度贡献率为52.9% [4] - 2025年资本形成总额对经济增长贡献率为15.3%，其中四季度贡献率为16.0% [4] - 2025年货物和服务净出口对经济增长贡献率为32.7%，其中四季度贡献率为31.1% [4] 新质生产力与高质量发展 - 2025年1月至11月，规模以上信息传输、软件和信息技术服务业企业营业收入同比增长11.9%，高于规模以上服务业企业4.1个百分点 [5] - 2025年实物商品网上零售额比上年增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1% [5] - 2025年规模以上装备制造业和高技术制造业增加值分别比上年增长9.2%和9.4%，高于全部规模以上工业3.3和3.5个百分点 [5] - 2025年设备工器具购置投资比上年增长11.8%，高于全部固定资产投资增速15.6个百分点 [5] - 2025年1月至11月，规模以上高技术服务业企业营业收入同比增长8.6%，高于规模以上服务业企业0.8个百分点 [5] - 2025年高技术服务业投资比上年增长3.5%，高于全部固定资产投资增速7.3个百分点 [5]

中国经济基本面与资本市场表现 - 2025年中国经济顶压前行，实现量的跨越与质的提升，国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶 [1] - 经济基本面的稳与韧是投资者对资本市场长期向好信心显著增强的根源，A股总体保持回稳向好，上市公司总市值突破120万亿元，沪深两市日均成交额约2万亿元 [1] - 外资机构态度积极，持续看好中国经济基本面及中国资产表现，预计中国资产在全球投资组合中的权重将系统性提升 [2] 经济结构优化与新质生产力发展 - 2025年经济展现向新而行特征，规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [2] - 研发经费投入强度达2.8%，比上年提高0.11个百分点，首次超过经合组织国家平均水平 [2] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3%，服务器、工业机器人产量高速增长 [2] 资本市场结构性变化 - 科技驱动型行业市值增幅较大，以制造业、科学研究和技术服务业为代表的高新技术企业总市值较年初分别增长33.3%和32.1% [3] - 科技企业超越传统行业的趋势越发明显，资本市场正成为新质生产力的孵化器和加速器 [3] - 资本市场需聚焦服务实体经济与新质生产力发展，深化投融资综合改革，提高制度包容性、适应性和竞争力 [3]